KONTAKT. Jens Schjerning Teamchef & Cheføkonom, HD-F

Transkript

1 BASF

2 KONTAKT Jens Schjerning Teamchef & Cheføkonom, HD-F Rådgiver og skribent Finansiel risikoafdækning og konvertering Konjunkturanalyser Specialist i tekniske analyser Udarbejdelse af strategier Tlf.: Mobil: Mail: jes@agrocura.dk

3 EN HISTORISK FORANDRING

4 PRIMÆR LANDMAND MANGLER INDTJENING Svineno. inkl. efterb. 12,05 12,18 11,21 10,20 Sat på spidsen: Ingen afdrag Ingen markedsrente Ingen investeringer og alligevel stiger gælden Mælkepris, Arla Hvedepris, DST Minkskind Cibor 6 2,76 3,07 3,14 2, ,84% 0,51% 0,49% 0,05% Bemærkning: I 2015 er der positiv regulering på swaps. Fremadrettet vil billig finansiering flyttes til dyr finansiering (ophør afdragsfrihed)

5 DEN NYE GENERATION BLIVER 100 METER MESTER I AFSÆTNING Copyright, Agrocura og associerede selskaber. Alle rettigheder forbeholdes.

6 FORMENTLIGT DEN STØRSTE FORANDRING I DANSK LANDBRUGS HISTORIE NOGENSINDE BULK produktion Lave omkostninger, billig arbejdskraft, billig finansiering, billig byggeri Konkurrerer på omkostning lav nulpunkt Afsætning til lande som Kina, Indien, senere Afrika mv. Bliver sværere i Europa (hård konkurrence) Højværdi produktion Ingen hellige køer, alle forretningsmodeller åbne Nyt marked opstår, kendt fra andre europæiske lande Afsætning hjemme, men også Europa

7 DER ER PLADS NOK TIL FLERE PENGE TIL MAD Copyright, Agrocura og associerede selskaber. Alle rettigheder forbeholdes.

8 NY TREND PÅ MAD STATUS VS. SMARTPHONE Kødfrie dage er en mulig trend dvs. når der kommer kød (også mejeriprodukter) skal det være godt Trend grainy dvs. bønner, linser, ærter, soja mv. Trend greening dvs. større indtag af grønt Fokus på GMO frie produkter Øget betaling omkring fortælling historie behøver ikke være økologi Det er muligt at en ny trend kan starte, hvor status også måles på kvalitetsmad kontra smartphones, tablets mv.

9 STRUKTURUDVIKLINGEN MÅSKE SOM USA I 90 ERNE

10 KOPIMASKINEN & DEMOGRAFI

11 CENTRALBANKERNES BALANCE, BOJ Copyright, Agrocura og associerede selskaber. Alle rettigheder forbeholdes.

12 CENTRALBANKERNES BALANCE, ECB Ca. 30% af BNP

13 SUMMA SUMMARUM PÅ KOPIMASKINEN 6 centralbanker = 40 % af verdens BNP Copyright, Agrocura og associerede selskaber. Alle rettigheder forbeholdes.

14 INGEN ÆNDRING I GÆLDSSITUATIONEN

15 GÆLD OG RENTER ITALIEN (INSOLVENT OG NEGATIV RENTE)

16 FØDSELSRATE EUROPA

17 FÆRRE ERHVERVSAKTIVE

18 KONKLUSION SEDDELPRESSER Vi køber her-og-nu vækst på bekostning af fremtiden Gældsstater har ingen incitament til nedbringelse af gæld, idet den er gratis Vi øger sandsynligheden for deflation dvs. lavvækst i mange år Vi overdrager problemerne til næste generation lånene skal jo betales tilbage til ECB (pt års løbetid på beholdningen) Banksektoren er presset i Europa. Hvad ved næste lavkonjunktur?

19 GÆLD KONTRA AKTIVKLASSER (DEFLATION) Værdien af gælden opgjort i råvarer stiger (gæld i dag = 100 tdr. korn i morgen 110 tdr. korn) Deflationen gør, at værdierne smuldrer og forholdet mellem gæld og aktiver forværres dvs. din soliditet udfordres Det stiller enorm krav til afkastkrav på fremtidige projekter Afkastkravet mindskes i deflationsperioden og derfor skal du have et højere udgangspunkt end normalt Du får ingen hjælp udefra dvs. fra stigende inflation eller faldende renter. En investeringsbøf koster evt. en konkurs

20 SIMPELT EKSEMPEL Forpagtningsafgift jord kr. giver et jordkøb på ca kr./ha. svarende til en forrentning på 3,33 %. (faktor 30) Købes der lavere end de kr./ha. forbedres situationen og øger sandsynligheden på indtjeningen og mindsker risikoen Købes der f.eks. et stort jordtilliggende (gearing EK) til kr./ha. =

21 HÅB I PRISUDVIKLING I DEFLATION Deflation måles mest korrekt på kerneinflationen, som er uden energi og fødevarer Der er en vis sandsynlighed for, at fødevarepriser klarer sig bedre end andre priser under et deflationsscenarium (skete i 30 erne) Landbrug i Japan er lille så ingen direkte sammenlignelighed

22 LÆR MERE OM ANSÆTTELSE AF VÆRDIER

23 JORDPRIS

24 HVORDAN FREMKOMMER VÆRDIEN PÅ JORD? Værdien kommer af fremtidig pengestrøm. Jo længere der går før pengene er hjemme jo mindre er de værd Jo dygtigere du er jo større er din pengestrøm Men lad være med af sælge din dygtighed til sælger eller banken Hvor er renten? Kender du dit cashflow? Post Kr/Ha Udbytte Såsæd, kemi, gødning DB Maskiner, brændstof, løn EU tilskud Skatter jord og indk. Skat -800 Frit cashflow efter skat +4000

25 AFKASTKRAV VGK VÆGTEDE GENNEMSNITLIGE KAPITALOMKOSTNINGER Krav til gæld + krav til egenkapital = Afkastkrav i alt Regn med fremmedfinansieringspris svarende til aktivs løbetid Hvad er dit alternativ af din egenkapital? Afkastkrav Jord Stald Gæld Pris Andel Pris Andel Realkredit 30 år, 2,5% kurs ,2% i bidrag = 3,7% 70% 20 år, 2% kurs ,4% i bidrag = 3,4% 60% Bank, rente 5% 20% 7,5% 20% I alt, gæld 3,6% 90% 3,5% 80% Egenkapital 2,5% 10% 5% 20% I alt, før skat 3,84% 100% 4,54% 100% Skat, gæld (22%) 0,85% 1,00% VGK Ca. 3% Ca. 3,5%

26 SALGSPRISEN ER IRRELEVANT FOR DEN KOMMER AF CASHFLOWET Forventet cashflow = Afkast Jordpris Værdien af jorden, dvs. jordprisen, er derfor: Jordpris = Forventer cashflow efter skat Afkastkrav efter skat = ,3% = kr.

27 SANDJORDENS FORBANDELSE - THINGS CHANGE EU subsidier og kvægpræmier (grøn komponent) Hvor længe bliver det ved? 5, 10, 20, 30 år? Afkast 3,3% (faktor 30) År Sandjord Kvægsandjord Lerjord Cashflow = = = år = år = år+1000 = år år år år For evigt

28 KONJUNKTUR OG RENTER

29 KONJUNKTURCYKLEN USA, KVARTALSBASIS Cyklus på 9-11 år Copyright, Agrocura og associerede selskaber. Alle rettigheder forbeholdes.

30 60 ÅRS TENDENSER PÅ RENTEN I DANMARK

31 OPTREND IGEN PÅ RÅVARER Copyright, Agrocura og associerede selskaber. Alle rettigheder forbeholdes.

32 VOLDSOM STIGNING I KUL LEDENDE FOR EL

33 VOLDSOM STIGNING I EL Køb EL på en korrektion tilbage til øre Copyright, Agrocura og associerede selskaber. Alle rettigheder forbeholdes.

34 VOLDSOM STIGNING I OLIE Køb olie på 3-6 mdr. brud på 54$ = køb olie 12 mdr.

35 LANGSIGTEDE FORVENTNINGER: NY CYKLUS STARTER I 17/18 SÆSONEN 2018?

36 PÅ LANG SIGT ET MÅL PÅ OVER 8 KR. - TIMING

37 KONKLUSION RÅVARER FØLG ANBEFALING FOCUS Påbegynd indkøb korn 17/18 sæson Fysisk, futures, option og DLG i korn i to trin Afdæk soja ca. 6 mdr. frem snarlig købssignal på længere sigt (forhåbentligt 245 eller lavere) Afvent raps og kornsalg (gammel høst sælges mellem jan. april 2017) Afdæk olie 3 mdr. Resten ved brud på 54$ Køb gødning 2 år frem ved evt. næste kampagne Vent på en korrektion ned på El før længere afdækning

38 KONKLUSION RENTER (FRA SIDSTE ÅR GÆLDER ENDNU) Teoretisk kan vi have set den ultimativt laveste rente i denne krise (lange renter) Den lange rente kan fortsat korrigere opad et godt stykke ind i år 2016 (justeres til 2017) måske til 4 4,5 % på en 30-årig realkredit. (justeres til 3,5 4,0 %) Renten vil igen falde tilbage i næste lavkonjunktur - et gæt mellem sommer 2017 sommer 2019 Det er først i næste lavkonjunktur vi skal kigge på måske mere generel fast rente

39 SPØRGSMÅL Tegn et avisabonnement ved os til 375 kr./mdr. bindende for et år Anbefalinger indenfor råvarer, finans og formue Gratis prøveperiode 1 mdr. tilbud BASF Mulighed for uforpligtende besøg Udfyld talon