Finans & Råvarer. Specialer:

Transkript

1 Specialer: Rådgiver & Skribent AgroMarkets Strategi vedr. risikoafdækning Finansiering Afdækning og konvertering lån Valutastyring og afdækning Business Cycle Analysis (konjunkturmodeller) Specialist i teknisk analyser

2 TEORETISK LIGEVÆGTS MODEL 1/24/2013

3 KONJUNKTURANALYSE Joseph Schumpeter har sat orden i bølgernes sammenhæng, citat konjunkturcyklusser er ikke som mandler udtagelig ting, som kan behandles for sig selv, men ligesom hjertets slag essentielle for den organisme, de tilhører /60 års cyklus Nikolai Kondratieff 9/11 års cyklus Clement Jugler 41 mdr. cyklus Joseph Kitchin

4 Er der en supercyklus i råvaremarkedet?

5 Danske nominelle kornpriser fra år 1909

6

7

8 Konklusion lang sigt Råvaremarkedet ligger i en supercyklus. I de tidligere superperioder er afregningspriserne fordoblet 2 gange. Vi tror på de cykliske modeller og ser stigende råvarer på lang sigt dvs. ca. 10 år. Endelig vil landmændenes indtjening forbedres, modsat de sidste år. Det er sjovere at tjene penge på bundlinjen (belønner dygtighed) kontra samfundsskabt gratis konjunkturgevinst.

9 KONJUNKTURER

10 KONJUNKTURCYKLEN USA, KVARTALSBASIS års cyklus

11 KONJUNKTURCYKLEN TYSKLAND & KINA Hvis leading på kvartalsbasis holder sig under 0-linjen vil Tyskland senere gå ind i en recession Hvis der skal komme recession i Kina, skal leading på kvartalsbasis under 0-linjen. Der er dog lang vej endnu for at det kan ske, men leading har haft en meget høj amplitude.

12 TYSKLAND IFO-INDEKS OG BNP VÆKST

13 HØJ GÆLD VIL DÆMPE VÆKSTEN I DE KOMMENDE ÅR Offentligt underskud og bruttogæld 2011, pct. af BNP 13

14 EN DEL LANDE HAR DOBBELT UNDERSKUD Offentligt underskud og betalingsbalance 2011, pct. af BNP Fiscal Cliff

15 Dårlig forbrugertillid i Europa

16 Harmoniseret arbejdsløshedsprocent Europa

17 Harmoniseret ungdomsarbejdsløshedsprocent Europa

18 Vækstprocenter for udvalgte Eurolande, USA, Japan & Kina Land Q % Q % Q % Q % Q % Q % Q % Danmark ,1 0, ,1 Tyskland ,5 0,3 0,2 Frankrig ,0 0,0 0,2 England ,4-0,7 1,0 Spanien ,3-0,4-0,3 Italien ,8-0,7-0,2 Portugal ,1-1,2-0,8 Euroland ,0-0,2-0,1 EU ,0-0,2-0,1 USA 0,0 0,6 0,3 1,0 0,5 0,4 0,5 Japan -2,0-0,4 1,9-0,0 1,2 0,4-0,9 Kina 2,2 2,4 2,3 1,9 1,6 1,8 2,2

19 KONKLUSION - KONJUNKTURER Der er fortsat forecast på recession i Europa. England befinder sig allerede i recession. USA vender pt. modsat resten af verden. Der kommer ikke recession i USA i år Vi betegner det som en pause i en længerevarende økonomisk lavkonjunktur. Senere vil USA igen bevæge sig ind i recession. Kina forecaster vækstnedgang. Der er ikke risiko for at Kina går i recession foreløbigt. Men på sigt kan det ske. En NY (normal) højkonjunktur kommer først efter ca. år 2016 desværre.

20 RENTER

21 MARKEDSPSYKOLOGI OG FORECAST I perioden fra 1989 til 2005 gætter økonomerne 180 gange på renten på 3 og 12 måneders sigt. De 140 gæt er på stigende renter, som står i skærende kontrast til at renten generelt falder i perioden. Økonomers forecast på renteudvikling kontra reel renteudvikling, nationalbanks analyse 4. kvartal 2005

22

23 KONKLUSION PÅ RENTE FORECAST Analysen viser, at for 10-årige tyske og amerikanske renter har de surveybaserede skøn været mere upræcise end det "naive" skøn gående ud på, at renteniveauet i fremtiden forbliver uændret. Resultatet viser sig robust i den forstand, at det gælder for både tyske og amerikanske renter og på både 3- og 12-måneders horisont. Resultaterne er tilsvarende for de tre valutakurser på 3-måneders horisont, mens ekspertpanelets skøn i et enkelt tilfælde på 12-måneders sigt (dollar over for pund) var mere præcist end det naive skøn. Dette er Den Danske Nationalbanks konklusion

24 VI ER ÉT ÅR HENNE I EN 3-10 ÅRIG RENTEBUND , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ???? 2014????

25 INFLATION DANMARK SIDEN ÅR , , , , , , , , , , , , , , , , , ,5

26 GÆLDSPLAGEDE LANDE SLÅS MED SVAG KONKURRENCEEVNE Enhedslønomkostninger, 2000 = indeks Graekenland Irland Italien Portugal Spanien Tyskland 90 Source: Thomson Reuters Datastream

27 DANSK LØN VS. 25 SAMHANDELSLANDE

28 PRODUKTIVITET FALDENDE

29 JAPAN, USA OG TYSKLAND

30 KONVERTERING LIGGER TEORETISK MELLEM Absolutte rentebund Konverteringstidspunkt

31 KONKLUSION RENTEN I forhold til den økonomiske situation er der ingen tegn på stigende renter. Vi forventer, at deflationen kommer til Europa og USA og den lange rente vil derfor falde yderligere på sigt Vi forventer at ECB sænker renten 1 gang endnu med 0,25% Vi forventer herefter at styringsrenterne forbliver uændrede i en længere periode (både for USA & Europa).

32 RENTESTRATEGI Det sker kun én gang i vores liv, at renten på en 30 års realkreditobligation går under 4%. Derfor SKAL renten lægges fast, da teorien omkring Kondratieff bølgen, tilsiger at renten skal stige de næste år. Timing af omlægning til fast rente er væsentlig. Vi mener, at hævningen af styringsrenten i USA og Europa, er en perfekt timing til konvertering til fast rente. I kombination med god/høj vækst Det kan evt. gå 5-8 år endnu, inden styringsrenterne hæves, hvorfor F1 lån er at foretrække i denne periode.

33 AKTIEMARKEDET FOR NARKOMANER

34 AKTIEMARKEDETS BEAR OG BULL PERIODER

35 REAL P/E SP 500 Cyklisk udvikling på 34 år. Læg mærke til at alle bunde har en p/e værdi på under 10. Det kræver et fald på over 50% ved uændret indtjening eller en stigning på 118% i indtjening ved uændret kurs SP 500

36 DE 2 FAKTORER I PRICE/EARNING

37 AKTIEMARKEDET ER VED AT VENDE RUNDT? 2 falske signaler, men i denne periode steg de ledende indikatorer. Hvis SP500 lukker ultimo en måned under 12 måneders snit, har vi et salgssignal og denne gang vender de ledende indikatorer i topzonen, så sandsynligheden for et nyt falsk signal er meget lille.

38 KONKLUSION AKTIEMARKEDET Langsigtet optrend det er OK at eje aktier Vi maner som altid til forsigtighed i denne krise. Aktiemarkedet er likviditetspumpet og der kommer en vending i fremtiden

39 Få vores nyhedsbrev i din mailbox

40 Tak for jeres opmærksomhed! Udfyld skema for gratis besøg af Agrocura

41 APPENDIKS JORDPRIS

42 Top første halvår 2008 i kr./ha. Pris første halvår 2012 i kr./ha. Prisfald kr./ha. = -42,2%

43 Rentabilitet jord

44 UDVIKLING TVANGSAUKTIONER

45 TVANGSSALG -0,4-0,3 Jordprisændring året før Tvangsauktionsrate 0,018 0,016 0,014 Ændring i ejendomspris -0,2-0,1 0 0, ,012 0,01 0,008 0,006 0,004 Tvangsauktionsrate 0,2 0,002 0,3 0

46 RENTESTIGNING KAN BLIVE EN FORDEL

47 Konklusion jordpris De markedsmæssige ting (konjunktur, nødlidende ejendomme, tvangsauktioner, kreditklemme) presser jordprisen Modsat ligger de stigende afgrøde priser en bund under jordprisen Rentabilitet i jordinvesteringen er nu OK og nuværende jordpris i DK er konkurrencedygtig med mange andre lande Vi forventer flad jordpris mod år 2016 og derefter indtræder nye stigninger Som planteproducent skal der strategisk investeres i jord inden år bedre historisk mulighed findes ikke