BankInvest Latinamerika
|
|
- Lasse Krog
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 2. kvartal 2014 BankInvest Latinamerika Brev til investorerne Kære investor Årets andet kvartal blev markant bedre end første kvartal. Afdelingen gav i perioden et afkast på 8,9 procent og klarede sig dermed 1,5 procentpoint bedre end sit benchmark, der henover kvartalet viste en stigning på 7,4 procent (opgjort i DKK). Det er naturligvis glædeligt, men efter den mavepuster, vi fik i første kvartal, er der fortsat et arbejde, som skal gøres. De globale aktiemarkeder er fortsat stærkt styret af den geopolitiske udvikling og den fortsat høje likviditetsrigelighed. Vi er fortsat af den overbevisning, at den amerikanske økonomi er tilbage på vækstsporet, og at den europæiske økonomi også er på vej i den rigtige retning, dog i et betydeligt lavere gear. I Kina ventes de væksttiltag, som den kinesiske ledelse har igangsat, at holde landets vækst tæt på målsætningen om en årlig vækst i niveauet 7,5 procent. På trods af de stærke økonomiske nøgletal, som vi har fået fra USA siden marts, har den amerikanske centralbank (Fed) ikke ændret væsentligt på retorikken, hvorfor en kommende renteforhøjelse fortsat først forventes medio Dertil kommer, at den europæiske centralbank (ECB) på mødet i juni er gået i en helt anden retning ved at lempe pengepolitikken yderligere på grund af bekymring om en for lang periode med lav inflation. Selvom det er faktorer, som bør være positive for den latinamerikanske region, er det ikke den egentlige grund til, at de brasilianske aktier og den brasilianske valuta har været i samba-humør i andet kvartal, ej heller var det udsigten til, at VM i fodbold skulle skydes i gang i midten af juni i Brasilien. Derimod har det seneste års eskalerende
2 Procent Latinamerika 2. kvartal 2014 utilfredshed i befolkningen med den nuværende politiske administration manifesteret sig i meningsmålinger, som indikerer, at siddende præsident Dilma Rousseff kan få yderst vanskeligt ved at blive genvalgt til endnu en periode i præsidentembedet. Og der er ikke meget hjælp at hente fra de seneste økonomiske vækstprognoser for Brasilien, der i andet kvartal er blevet yderligere nedjusteret. Markedsoptimismen skyldes således udsigten til en potentielt mere markedsvenlig præsident efter valget i oktober. Partikonventerne løber af stablen i øjeblikket, og præsidentkandidaterne skal melde deres kandidatur her i begyndelsen af juli måned. Når det sker, vil valgkampen først for alvor blive skudt i gang. Hvor heftigt det bliver i begyndelsen, vil i vid udstrækning afhænge af det brasilianske fodboldlandsholds ageren ved VM i fodbold. Brasilianerne forventer naturligvis, at de går hele vejen og tager guldet hjem på hjemmebane, men skulle det ikke ske, og Brasilien ikke når finalen, er der risiko for en noget varm opstart på valgkampen. TEMA: Udfordringerne for Brasiliens næste præsident (af Hans-Martin Thorsen) Den stigende efterspørgsel efter råvarer, hovedsageligt drevet af de massive infrastrukturinvesteringer i Kina, var en væsentlig bidragsyder til væksten i Brasilien, hvor landets andel af den globale eksport af råvarer steg fra 5 procent i 2002 til 9 procent i Det private og offentlige forbrug bidrog også til væksten i Brasilien, men en stor del af denne vækst var drevet af optagelse af lån eller øgede skatter. Introduktionen af Bolsa Familia programmet, hvor fattige husholdninger modtager ydelser fra det offentlige mod til gengæld at lade deres børn gå i skole, bidrog også til den økonomiske vækst. En stor del af den økonomiske vækst har været drevet af stigende beskæftigelse og i mindre grad af vækst i produktiviteten. Fremover vil stigende beskæftigelse bidrage mindre til væksten, da befolkningsvæksten vil aftage. Desuden har Brasilien et meget gunstigt pensionssystem sammenlignet med mange andre lande, da pensionen dels er næsten lig med slutlønnen, og dels er den indeksreguleret. Hvis dette pensionssystem fortsætter, som det er i dag, vil det øge presset på de statslige finanser. Den økonomiske vækst igennem de senere år har ikke ført til stigende investeringer og øget produktivitet. Investeringerne i Brasilien lå i perioden på 18 procent af GDP, mens investeringsniveauet i Chile, Mexico, Indien og Kina i samme periode lå på procent. Infrastruktur investeringerne ligger på et lavere niveau end det globale gennemsnit, og det høje renteniveau samt manglen på langfristet finansiering har forhindret selskaberne i at investere i nye maskiner og ny teknologi, der kunne have øget produktiviteten Kilde: IMF og Bloomberg Investeringer i procent af BNP Brasilien Mexico Chile Kina Indien For at kunne øge produktiviteten og investeringerne må der gøres op med en svag infrastruktur, høje lønomkostninger og et generelt lavt uddannelsesniveau. Andre udfordringer er et højt skatteniveau og et kompliceret skattesystem, store administrative byrder for erhvervslivet, behov for at udvikle kapitalmarkederne og reducere forhindringerne for international handel. Med andre ord, nøglen til fuld udnyttelse af Brasiliens vækstpotentiale er mange og store reformer. Gammelt spøgelse ryster brasilianske banker Som nævnt i sidste kvartal er de brasilianske banker sat under pres af en mere end 20 år gammel retssag. Den seneste afgørelse fra Superior Tribunal de Justiça (STJ)(Højesteret for ikke konstitutionelle spørgsmål) faldt bestemt ikke ud til bankernes fordel. Afgørelsen, der relaterer sig til den tyve år gamle retssag mod de brasilianske banker, hvis primære søgsmål går på, at folk med penge i banken tilbage under hyperinflationsperioden i slutningen af 1980 erne og begyndelsen af 1990 erne har 2
3 sagsøgt de brasilianske banker for at have tilskrevet for lav en rente i den periode. Dette søgsmål er nu nået til Supremo Tribunal Federal (STF) (Højesteret primært for konstitutionelle søgsmål), og rygterne vil vide, at en afgørelse kan være nært forestående. En afgørelse der dog tidligere blevet udsat, og det kan naturligvis ske igen. Det, som Superior Tribnal de Justiça (STJ) er kommet med en afgørelse på, og som er en udløber af det oprindelige søgsmål, er den periode, bankerne skal forrente sagsøgernes krav, såfremt den forestående afgørelse i STF skulle gå bankerne imod. Afgørelsen fra STJ, som blev offentliggjort d. 21. maj, gik bankerne imod, da den fastsætter, at bankerne skal betale renter af fordringen fra den dag, søgsmålet er anlagt, og da det er cirka 20 år siden, kan det blive en ret kostelig affære for de brasilianske banker. Den brasilianske centralbank har tidligere vurderet, at et samlet erstatningsansvar for bankerne under disse omstændigheder kan beløbe sig til op imod 150 milliarder BRL. Hårdest ramt forventes de statskontrollerede banker som Banco do Brasil og Caixa at blive, hvis bankerne taber sagen. BankInvest Latinamerika er derfor ikke investeret i disse. Det kan få alvorlige følger for Brasilien, hvis STF s afgørelse også går bankerne imod. Sundheden af og tiltroen til det finansielle system i Brasilien kan lide et knæk, og der vil blive behov for at rekapitalisere bankerne, især de statskontrollerede, hvis eksponering mod sagen er størst. Kreditmulighederne i markedet må forventes at blive indskrænket, hvilket vil dæmpe den økonomiske vækst yderligere. Der er altså tale om ret alvorlige konsekvenser for Brasilien, givet at STF s afgørelse også går bankerne imod. Selvom STJ s afgørelse er negativ for bankerne, er det for tidligt at drage en endelig konklusion på sagen. Dels undersøges det nu, om STJ-afgørelsen kan appelleres, og dels afventes fortsat afgørelsen fra STF. Endelig kan det ikke udelukkes, at en for bankerne negativ afgørelse fra STF kan føre til, at bankerne rejser et søgsmål mod den brasilianske stat, som de mener, har dikteret indlånsrenten under hyperinflationsperioden. Et sådant søgsmål kan få opsættende virkning for effektueringen af en eventuel negativ dom fra STF. Tilbage står, at afgørelsen fra STJ har skabt fornyet usikkerhed i markedet, og den vil formentligt hænge som en sky over markedet indtil en endelig løsning er fundet. Mexico I Mexico fortsætter reformarbejdet, hvor regeringen og partierne bag Pacto por México arbejder på at færdiggøre den sidste detaillovgivning omkring den store energireform, som skal åbne for private og udenlandske investeringer i mexicansk olie- og gasproduktion. Denne proces har taget længere tid end ventet, men ser nu ud til at kunne falde på plads henover sommeren. Pacto po México er en aftale mellem Mexicos tre største partier indeholdende 95 initiativer og reformer, som de tre store partier PRI (Institutional Revolutionary Party), PAN (National Action Party) og PRD (Party of the Democratic Revolution) er blevet enige om at søsætte under den nuværende regering ledet af Præsident Enrique Peña Nieto fra PRI. Henover kvartalet er forventningerne til den økonomiske vækst i de store latinamerikanske lande blevet nedjusteret. Det er blandt andet gået ud over Mexico, hvor konsensusforventningerne til den økonomiske vækst i indeværende år er blevet nedjusteret fra 3,2 procent til 2,8 procent. Den mexicanske centralbank har allerede reageret på denne vækstafdæmpning ved i juni at sænke renten med 50 basispunkter til 3,0 procent med henblik på at stimulere den økonomiske vækst Ændring i forventet BNP real-vækst i procentpoint målt fra Q1 til Q Latinamerika Brasilien Mexico Chile Colombia Peru Kilde: Bloomberg konsensus forventninger 2014E 2015E De negative effekter fra de seneste skattepolitiske tiltag med nye forbrugs-, person- og virksomhedsskatter, har ført til en svag udvikling i såvel det private forbrug som virksomhedernes investeringer. De positive effekter fra den igangværende reformproces vil først begynde at manifestere sig i de kommende måneder. De længe ventede infrastrukturprojekter, som skal 3
4 sætte gang i den indenlandske efterspørgsel, forventes tidligst igangsat i 3. kvartal. Det positive er, at staten allerede ved udgangen af maj måned har godkendt projekter svarende til 45 procent af de samlede budgetterede investeringer for indeværende år, og det er markant højere, end hvad vi har set i tidligere år. Samtidig viser de seneste tal for det offentlige forbrug, som lå stærkt underdrejet i hele 2013, igen at være i stigning, hvilket også vil stimulere den økonomiske vækst. Det mexicanske aktiemarked har med en stigning på 6,7 procent (målt på MSCI Mexico, opgjort i DKK) klaret sig fornuftigt i andet kvartal efter en hård medfart i første kvartal og på trods af de seneste vækstnedjusteringer. Chile Efter den seneste skattereform, hvor selskabsskatterne er sat op med henblik på at finansiere en kommende uddannelsesreform, har også den økonomiske vækst i Chile været mål for nedjusteringer. Chiles centralbank har igennem kvartalet fastholdt renten på 4 procent, da flere af de økonomiske nøgletal på det sidste har vist positive tendenser. Colombia Det blev til et tæt løb mellem de to førende præsidentkandidater ved anden runde af præsidentvalget i Colombia d. 15. juni. Siddende præsident Santos vandt med lidt over 50 procent af stemmerne mod Mr. Zuluaga s 45 procent. Resultatet ser vi som positivt, da Santos vurderes at være mere markedsvenlig og forretningsorienteret. Det betyder formentlig også, at den allerede planlagte privatisering af det statsejede olieselskab Isagen vil blive sat i gang; et salg, som skal være med til at finansiere Colombia s nye 4G mobilnet infrastruktur. Samtidig vurderes chancerne for gennemførelsen af en endelig fredsaftale med guerillagruppen FARC mere sandsynlig under Santos, selvom en aftale skal ud til folkeafstemning, inden den kan stadfæstes. Det colombianske aktiemarked sluttede kvartalet 6,2 procent højere (målt på MSCI Colombia, opgjort i DKK). MSCI Aktiemarkedsudvikling i DKK Brasilien Mexico Chile Colombia Peru Argentina År til dato 8.5% 1.5% -1.0% 11.4% 12.9% 25.2% 2. kvartal 6.2% 6.7% 1.8% 6.2% 8.1% 18.0% 1. kvartal 2.2% -4.9% -2.7% 4.9% 4.4% 6.1% % -6.2% -26.4% -26.9% -34.0% 56.6% Kilde: MSCI og Bloomberg Valutakursudvikling i forhold til DKK Brasilien Mexico Chile Colombia Peru Argentina BRL MXN CLP COP PEN ARS År til dato 7.0% 0.8% -4.5% 2.9% 0.3% -19.6% 2. kvartal % 1.1% -0.3% 5.5% 0.9% -1.2% 1. kvartal % -0.3% -4.3% -2.5% -0.6% -18.6% % -5.3% -12.5% -11.9% -12.4% -27.6% Kilde: Bloomberg Samlet set har aktierne i Latinamerika i andet kvartal klaret sig fornuftigt sammenlignet med udviklingen i det globale MSCI Verdens indeks, men dog ikke helt på niveau med Østeuropa og Asien. År til dato kan den latinamerikanske region dog marginalt iklæde sig den gule førertrøje, når afkastet gøres op i DKK. MSCI Aktiemarkedsudvikling i DKK MSCI Verden 0.8% 4.8% 5.6% MSCI Latinamerika 0.0% 6.0% 6.0% MSCI Østeuropa -9.8% 6.8% -3.6% MSCI Asien ex. Japan -0.9% 6.7% 5.8% Kilde: MSCI og Bloomberg 1. kvt kvt ÅTD 2014 Som nævnt indledningsvis var kroneafkastet for BankInvest Latinamerika i andet kvartal markant bedre end i første kvartal. På landeniveau bidrog stort set alle lande positivt til kvartalets merafkast, dog med undtagelse af Colombia, hvor afdelingens undervægt kostede. På sektorniveau bidrog seks ud af ti sektorer positivt til merafkastet. Største positive bidrag kom fra overvægtene i forbrugssektorerne, finans, energi og materialer, mens it, industri og forsyning stod for de største negative bidrag til kvartalets merafkast. I itsektoren viste betalingskort-selskabet Cielo, som vi ikke har i porteføljen, at klare sig bedre end Totvs (software udvikler for virksomheder), som repræsenterer porteføljens vægt i it-sektoren. På selskabsniveau kom de største positive bidrag til merafkastet i andet kvartal fra Anhanguera, BRF og Cetip. Anhanguera er en af de førende udbydere af lange- og mellemlange uddannelser i Brasilien. 4
5 Allerede sidste sommer kom det konkurrerende selskab Kroton med et bud på Anganguera, men på grund af lang sagsbehandling hos konkurrencemyndighederne er fusionen mellem de to selskaber ikke gået igennem før nu. Den endelige generalforsamlingsgodkendelse skete d. 3. juli På grund af den lange sagsbehandling hos de brasilianske konkurrencemyndigheder og kursudviklingen i de to aktier i den mellemliggende periode, opstod der i første kvartal en vis usikkerhed i markedet om, hvorvidt fusionen overhovedet ville blive til noget. Anhanguera klarede sig derfor dårligt i første kvartal. Men da man i andet kvartal fik genforhandlet ombytningsforholdet, var banen lagt for øget tiltro til, at fusionen ville blive en realitet, og dermed var der lagt op til den spændindsnævring mellem de to aktier, som har været med til at bidrage positivt til andet kvartals merafkast i BankInvest Latinamerika. Bidraget blev yderligere styrket af porteføljens store overvægt i Anhanguera. Det positive bidrag til merafkastet fra BRF (brasiliansk fødevareproducent) skal ses i lyset af selskabets rapportering af et bedre end ventet resultat for første kvartal. BRF er en af porteføljens største overvægte i porteføljen. Den igangværende gældsnedbringelse og fokus på omkostningskontrol i Cetip har ført til bedre end ventede resultater, hvilket har vækket investorernes interesse. Cetip, som er den primære børs for handel med obligationer og derivater i Brasilien, er dels attraktivt prissat og dels som finansaktie uberørt af den verserende retssag mod bankerne. Bidraget til kvartalets merafkast kommer således dels fra en flot kursudvikling i Cetip-aktien og dels fra, at Cetip er en aktie, hvor porteføljen er markant overvægtet. Største negative bidragsydere til merafkastet i andet kvartal kom fra porteføljeselskaberne Petrobras og Duratex, men også selskaber uden for porteføljen bidrog negativt til kvartalets relative resultat, og her var det tidligere nævnte betalingskortselskab Cielo, som repræsenterede det største negative bidrag til merafkastet. Petrobras oplevede en sand renæssance, efter at det kom frem i slutningen af marts måned, at siddende præsident Dilma Rousseff s vælgeropbakning var faldet til et niveau, som kunne give håb om en mere markeds- og forretningsvenlig præsident efter valget i oktober. Mange ser Dilma Rousseff som eksponent for den svære periode, som Petrobras har været igennem i de senere år med kontinuerligt skuffende produktionsvækst og øget gældsætning efter statens salg af olierettigheder til Petrobras, øget ejerskab i selskabet og fortsat brug af Petrobras til at subsidiere priserne på benzin og diesel i landet. Vi er undervægtet i denne store benchmark aktie, hvorfor aktiens positive reaktion på meningsmålingerne har kostet på vores relative afkast. Duratex, som fremstiller MDF plader og andre byggematerialer, blev ramt af den økonomiske afmatning i Brasilien og leverede et svagt regnskab for første kvartal. Duratex er markedsleder og ledende i konsolideringen af sektoren, hvorfor selskabet er et interessant spil på udviklingen i Brasilien. For nærværende afventer vi meldingerne i forbindelse med rapporteringen af andet kvartals resultatet, idet vi ser den nuværende prisfastsættelse på P/E 11 som værende billig i historisk perspektiv. Porteføljeændringer I det forløbne kvartal har vi tilkøbt fire nye aktier til porteføljen. Det drejer sig om Cemex, Gentera (tidl.: Compartamos SAB), Kimberly-Clark de Mexico og Valid. I slutningen af første kvartal solgte vi cementselskabet Corp Moctezuma og erstattede det med Cemex i begyndelsen af andet kvartal. Cemex er en bredere funderet cementproducent, der både vil drage fordel af den forventede positive udvikling i Mexico som følge af de forestående infrastrukturinvesteringer, og som på grund af selskabets store eksponering mod det amerikanske marked også vil drage fordel af den stigende økonomiske vækst i USA. Gentera eller Compartamos er en mindre mexicansk mikro-bank, hvis forretningskoncept virker yderst tiltalende, og hvor egenkapitalsforrentningen er væsentlig højere, end hvad vi ser hos de traditionelle mexicanske banker. Med den dårlige markedsudvikling, vi havde set i 5
6 første kvartal, var Gentera i begyndelsen af andet kvartal nået ned på et prisfastsættelsesniveau, vi fandt attraktivt. Det samme gælder for mexicanske Kimberly-Clark, der også efter et hårdt første kvartal og skuffelse ved regnskabsaflæggelsen var kommet ned på et attraktivt prisfastsættelsesniveau. Vi benyttede lejligheden til at løfte vægten i stabilt forbrugssektoren til overvægt. Kimberly-Clark har ligesom den øvrige forbrugssektor været ramt af aftagende efterspørgsel som følge af de seneste reformændringer i Mexico. Meget tyder dog på, at der igen er basis for prisstigninger på Kimberly- Clarks produkter, så som personlige hygiejne produkter, toiletpapir, køkkenruller og papirlommetørklæder, samtidig med, at en styrket mexicansk peso og faldende råvarepriser gavner på omkostningssiden. Tilbagekøb af egne aktier og udsigten til et relativt højt udbytte vil virke understøttende på aktiekursen. Valid er det sidste af de nye selskaber i porteføljen. Valid er et brasiliansk selskab, som laver chips til digital certifikation, betalingskort og mobiltelefoner. Efter at have mødt selskabets ledelse i april og blevet bekræftet i vores forventninger til selskabet valgte vi at købe aktien til porteføljen. Det har allerede båret frugt, da aktien siden købet er steget med 13,5 procent mod et brasiliansk marked, der i samme periode kun er steget med 3,3 procent målt på MSCI Brazil og opgjort i danske kroner. brasilianske centralbank, at bankernes samlede erstatningsansvar kan beløbe sig til 149 milliarder BRL. Dette kan reducere bankernes udlånskapacitet med op mod 1000 milliarder BRL og reducere den økonomiske vækst i Brasilien yderligere. Ligesom de berørte banker formentlig vil blive nødt til at rejse ny kapital. De statskontrollerede banker er de mest udsatte, hvorfor vi ikke er eksponeret mod disse. Latinamerika vil således fortsat være præget af en vis grad af usikkerhed på de indre baner, men da vi for nærværnede fortsat er af den opfattelse, at Kina kan fastholde en fornuftig økonomisk vækst på 7-8 procent, og at den økonomiske udvikling i Europa og USA er i bedring, fastholder vi forventningen om en moderat udvikling i aktierne i Latinamerika. Derfor skal man nok ikke forvente et afkast større end niveauet 5-10 procent i 2014, men elimineres de oven for beskrevne risici, kan potentialet være væsentligt højere. Med venlig hilsen Jan Nellemann Redaktionen afsluttet den 4. juli Forventninger til fremtiden I resten af 2014 vil der i Latinamerika være fokus på udfaldet af præsidentvalget i Brasilien, den fortsatte udvikling i reformprocessen i Mexico og Chile, mens det i Colombia vil være fredsforhandlingerne med guerillagruppen FARC, som vil ligge højt på dagsordenen. Dertil kommer for Brasiliens vedkommende, at vi nærmer os en endelig afgørelse af en tyve år gammel retssag mod de brasilianske banker. Sagen, hvor folk med penge i banken under hyperinflationsperioden i 1980 erne og 1990 erne har sagsøgt de brasilianske banker for at have tilskrevet for lille en rente i perioden, kan skabe nogen turbulens, hvis afgørelsen falder ud til sagsøgernes fordel. Sker det, estimerer den 6
7 .Afkast og risiko Afkastudvikling 30/06/2011 = Jun.11 Dec.11 Jun.12 Dec.12 Jun.13 Dec.13 Jun.14 Latinamerika Afkast 3 mdr ÅTD 1 år 3 år* 5 år* Risikonøgletal (5 år, ex post) Portefølje 8.9% 6.0% 1.3% -4.0% 8.8% Standardafvigelse 17.1% Benchmark** 7.4% 7.8% 3.4% -3.9% 7.1% Tracking Error 3.3% * Afkast over 1 år er annualiserede Sharpe Ratio 0.46 ** Benchmark er MSCI EM Latin America 10/40 inkl nettoudbytter. Information Ratio 0.48 BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S ( BankInvest ) Sundkrogsgade København Ø Tlf.: info@bankinvest.dk Disclaimer Oplysningerne i dette materiale skal alene anses som generel information. Der er således ikke tale om investeringsrådgivning eller en opfordring til køb eller salg af investeringsbeviser eller andre værdipapirer, og BankInvest påtager sig intet ansvar for dispositioner eller undladelser, som oplysningerne måtte danne grundlag for. Dette materiale indeholder oplysninger om historiske afkast, der ikke kan anvendes som pålidelige indikatorer for fremtidige afkast. Kursværdien kan endvidere blive formindsket eller forøget blandt andet som følge af markedsforhold, herunder udsving i valutakurserne. BankInvest anbefaler, at man læser vedtægter, prospekt og Central Investorinformation (CI) mv. inden eventuel investering foretages. BankInvest påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. Vedtægter, prospekt og Central Investorinformation (CI) mv. samt anden supplerende information findes på 7
BankInvest Latinamerika
4. kvartal BankInvest Latinamerika Brev til investorerne Kære investor Afdelingen gav i årets fjerde kvartal et afkast på -10,2 procent og klarede sig således 0,6 procent point dårligere end sit benchmark.
Læs mereBankInvest Latinamerika
3. kvartal 2015 BankInvest Latinamerika Brev til investorerne Kære investor I årets 3. kvartal blev afdelingens afkast på -24,7%, hvilket var 0,3 procentpoint dårligere end benchmark afkastet. Akkumuleret
Læs mereBankInvest Emerging Markets Aktier
2. kvartal 2014 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging markets steg i 2. kvartal 2014 med 7,1% og afkastet lå på niveau med de mere udviklede markeder. Udviklingen
Læs mereBankInvest Optima 70+
3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som
Læs mereBankInvest Latinamerika
2. kvartal 2015 BankInvest Latinamerika Brev til investorerne Kære investor I årets andet kvartal blev afdelingens afkast på -1,2 procent, hvilket var 0,8 procentpoint dårligere end benchmarkafkastet.
Læs mereBankInvest Virksomhedsobligationer High Yield
1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket
Læs mereBankInvest Asiatiske Aktier
3. kvartal 2016 BankInvest Asiatiske Aktier Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asiatiske aktier gav i tredje kvartal et afkast efter omkostninger på 10,1%, hvilket var 1,1 % point bedre end
Læs mereBankInvest Højrentelande
3. kvartal 2015 BankInvest Højrentelande Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets har haft det svært det seneste kvartal. Det gælder obligationer, valuta og aktier, der alle har givet negativt
Læs mereResultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3
Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger
Læs mereBankInvest Østeuropa. Brev til investorerne. Kære investor. 2. kvartal 2014
2. kvartal BankInvest Østeuropa Brev til investorerne Kære investor Efter en noget hård opstart på året vendte billedet gudskelov i andet kvartal. Afdelingen gav et afkast i andet kvartal på 9,3 procent,
Læs mereBankInvest Højrentelande, lokalvaluta
3. kvartal 2015 BankInvest Højrentelande, lokalvaluta Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets obligationer i lokalvaluta har afkastmæssigt haft et svært 3. kvartal. Porteføljen har givet et
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 16-May-16 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Væksten i Brasilien fortsatte den negative udvikling i 4. kvartal
Læs mereBankInvest Østeuropa. Brev til investorerne. Kære investor. 4. kvartal 2014
4. kvartal BankInvest Østeuropa Brev til investorerne Kære investor Afdelingen gav i fjerde kvartal et afkast på -14,9 procent, hvilket var 1,5 procentpoint bedre end benchmarkets -16,4 procent (opgjort
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereSektorallokering i aktieporteføljen
Sektorallokering i aktieporteføljen Af Martin Jespersen Investeringschef martin.jespersen@skandia.dk Aktiv forvaltning tager ofte udgangspunkt i det, som kaldes en bottom up -proces. Det betyder, at fokus
Læs mereBankInvest Europa Small Cap Aktier
3. kvartal 2015 BankInvest Europa Small Cap Aktier Brev til investorerne Kære investor Europa Small Cap Aktier leverede i 3. kvartal et negativt afkast på 6,1%, hvilket var 0,4% dårligere end sammenligningsindekset.
Læs mereFusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier
Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som
Læs mereBankInvest Virksomhedsobligationer High Yield
4. kvartal 2014 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer oplevede et sell-off i fjerde kvartal og leverede (som univers) et afkast i
Læs mere18. januar Udsigterne for 2018
18. januar 2018 Udsigterne for 2018 Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Efter et veloverstået år på de finansielle markeder i 2017, er det for alvor ved at være tid til at rette
Læs mereBankInvest Østeuropa. Brev til investorerne. Kære investor. 2. kvartal 2015
2. kvartal 2015 BankInvest Brev til investorerne Kære investor Afdelingen gav i andet kvartal et afkast på -0,8 procent, hvilket var 1,2 procentpoint dårligere end benchmarkets 0,4 procent (opgjort i DKK).
Læs mereValutarelaterede obligationer
Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen
Læs mereDansk Erhvervs NøgletalsNyt Øget risiko for global recession
NØGLETAL UGE 33 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Øget risiko for global recession Af: Kristian Skriver, økonom Den forgangne uge fik vi fremragende tal for udviklingen i dansk økonomi, der viste vækst på hele
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereBankInvest Højrentelande
4. kvartal 2015 BankInvest Højrentelande Brev til investorerne Kære investor Efter nogle hårde kvartaler havde Emerging Markets obligationer en god afslutning på året. Porteføljen gav i årets sidste kvartal
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereANALYSENOTAT Aktiekursfald aflyser ikke opsvinget
Nov 01, 2017 Nov 03, 2017 Nov 07, 2017 Nov 09, 2017 Nov 13, 2017 Nov 15, 2017 Nov 17, 2017 Nov 21, 2017 Nov 24, 2017 Nov 28, 2017 Nov 30, 2017 Dec 04, 2017 Dec 06, 2017 Dec 08, 2017 Dec 12, 2017 Dec 14,
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,
Læs mereVelkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest
Bilag 1 Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Dagsorden 1. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, herunder ledelsens beretning for det forløbne regnskabsår og eventuelt forslag til anvendelse
Læs mereHvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte
Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat
Læs mereBankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2015
4. kvartal 2015 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien gav i fjerde kvartal et afkast på 5,7% målt i DKK efter omkostninger. Sammenligningsindekset gav et afkast på 6,7%,
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereBankInvest Emerging Markets Aktier
1. kvartal 2015 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets steg i 1. kvartal 2015 med 15,6% i DKK, og afkastet var på niveau med de udviklede markeder, der
Læs mereBankInvest Udenlandske Obligationer
4. kvartal 2015 BankInvest Udenlandske Obligationer Brev til investorerne Kære investor Udenlandske obligationer gav et afkast på -0,6 % i 4. kvartal og 0 % for hele året. Betragter man året som helhed
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA marts 2017 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL 10. Marts 2017 4. kvartal endte med negativ vækst på 0,9%.
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereValutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 20. december Næste forventede opdatering: 10. januar 2018
Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 20. december 2017 Næste forventede opdatering: 10. januar 2018 Valutaobligationer 2 Valutaobligationer - generel information Udsteder: Rating:
Læs mereNew Emerging Markets Aktier (NEMA)
New Emerging Markets Aktier (NEMA) v. porteføljemanagere Søren Høyer & Brian Muggeridge Andersen Kort opdatering til 31. oktober 2018 Afkast-kommentar: NEMA 10M-2018 Skuffende afkast i år skyldes næsten
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereValutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 8. november Næste forventede opdatering: 22. november 2017
Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 8. november 2017 Næste forventede opdatering: 22. november 2017 Valutaobligationer 2 Valutaobligationer - generel information Udsteder: Rating:
Læs mereRisk & Cash Management. 6. januar Finansiel strategi. - rapportering pr. 31. december 2009
6. januar 2010 Finansiel strategi - rapportering pr. 31. december 2009 Indhold Nøgletal til risikostyring -side 3- Kommentarer til risikooverblik -side 4- Låneporteføljen -side 5- Placeringsporteføljen
Læs mereAfdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet
Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,
Læs mereUdsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015
Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereÅrets investeringsforening 2014
Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2017
Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017 Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988
Læs mereDansk økonomi på slingrekurs
Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereDansk Erhvervs NøgletalsNyt Faldende aktiemarked
01-10-2017 01-11-2017 01-12-2017 01-01-2018 01-02-2018 01-03-2018 01-04-2018 01-05-2018 01-06-2018 01-07-2018 01-08-2018 01-09-2018 01-10-2018 NØGLETAL UGE 41 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Faldende aktiemarked
Læs merePr. 30.06.2014. Jyske Invest. Afdelingsoverblik
Pr. 30.06.2014 Afdelingsoverblik 1 Forvent en forskel er på mange måder en anderledes investeringspartner. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast. Vores vision er at levere investeringsløsninger,
Læs mereBankInvest Østeuropa. Brev til investorerne. Kære investor. 1. kvartal 2015
1. kvartal 2015 BankInvest Østeuropa Brev til investorerne Kære investor Afdelingen gav i første kvartal et afkast på 13,0 procent, hvilket var 2,1 procentpoint dårligere end benchmarkets 15,1 procent
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede
Læs mereInvesteringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008
Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen
Læs mereMorningstar Award 2018
Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2016
Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereInvesteringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2017
Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen StockRate Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.stockrateinvest.dk
Læs mereMÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 FALCON FLEX
PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Efter to måneder med stigninger satte porteføljen for Falcon Flex sig en smule i marts og endte med et minus på 0,8%. Eksponeringen mod emerging markets lande, der hidtil
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereBankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2015
2. kvartal 2015 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien havde i andet kvartal et negativt afkast på 4,4 procent efter omkostninger målt i DKK. Sammenligningsindekset faldt
Læs mereBankInvest Højrentelande
3. kvartal 2014 BankInvest Højrentelande Brev til investorerne Kære investor En udvidelse af kreditspændet betød at Emerging Markets obligationer gav et negativt afkast i tredje kvartal. Afkastet for afdelingen
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereMarkedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!
Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereJyske Invest afkast for 1. halvår 2012
Jyske Invest afkast for 1. halvår 2012 Jyske Invest Fund Management A/S Vestergade 8-16 8600 Silkeborg CVR-nr. 1550 1839 Side 1/13 Vilkår Oplysningerne i denne præsentation er ikke udtømmende og skal ikke
Læs mereBankInvest Emerging Markets Aktier
Mar 2014 May 2014 Jul 2014 Sep 2014 Nov 2014 Jan 2015 Mar 2015 May 2015 Jul 2015 Sep 2015 Nov 2015 Jan 2016 Mar 2016 May 2016 Jul 2016 Sep 2016 3. kvartal 2016 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til
Læs mere23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest
23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest En lang række emerging markets-lande har været i finansielt stormvejr de sidste tre måneder.
Læs mereResultat juli, august og september 2001 side 3. Resultat for til side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3
Indhold Resultat juli, august og september 2001 side 3 Resultat for 01.01. til 30.09.2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR NOVEMBER 2014 Oktober præget af kraftige markedsbevægelser De finansielle markeder har oplevet to stresstests i oktober den ene af bankerne i Europa
Læs mereNykredit Invest i 2013
Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 13-Oct-16 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Væksten for 2. kvartal endte med negativ vækst på 0,6%, justeret
Læs mereBankInvest Emerging Markets Aktier
4. kvartal 2016 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets steg i 4. kvartal 2016 med 2,0% og afkastet var således lavere end de globale aktiemarkeder, der
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at
Læs mereTEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1
TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)
Læs mereSæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170
Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser
Læs mereØkonomisk analyse af Brasilien 4. kvartal 2009
Exact Invest A/S Research & Analyse Økonomisk Analyse 24. nov. 2009 Økonomisk analyse af Brasilien 4. kvartal 2009 KONTAKT: Exact Invest A/S info@exactinvest.dk +45 70228777 Research & Analyse Anders Christiansen
Læs mereTemperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen
02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro
Læs mereMarkedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt!
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep 2018 Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2017 WEB. Jeppe Christiansen CEO
Big Picture 3. kvartal 2017 WEB Jeppe Christiansen CEO Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992
Læs mereBig Picture 2. kvartal 2016 WEB
Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Jeppe Christiansen CEO Juni 2016 The big picture 2 Vækst i global økonomi (% p.a.) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA september 016 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Bedre end forventet første kvartal 016, med negativ vækst
Læs mereIndholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...
Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5
Læs mereKorte eller lange obligationer?
Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,
Læs mereRapportering gældspleje Gribskov Kommune pr
Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 30.06.2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.06.2017 676.442.495 Kursværdi af gæld pr. medio 807.124.274 2017 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed 7,3 Følsomhed
Læs mereInvesteringsforeningen
Investeringsforeningen Hellere langsomt rig end hurtigt fattig Comeback til de defensive aktier? Vi forventer et stærkt comeback til defensive aktier i 2018 og 2019 Usædvanlig stor afkastforskel mellem
Læs mereMor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017
01.12.2017 Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.12.17 658.925.532 Kursværdi af gæld pr. 30.12.17 770.331.253 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs merekvartalsrapport 16. januar 2018 Investin Demetra
kvartalsrapport 16. januar 2018 Investin Demetra økonomisk udvikling I årets sidste kvartal var det igen centralbankerne, der tiltrak mest opmærksomhed. I USA har centralbanken (Fed) sat rente op og mange
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 11-Nov-15 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst for de seneste 12 måneder frem til udgangen
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mere