Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 31. august 2016 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Fra USA får vi beskæftigelsesopgørelsen fra ADP, hvor der ventes en beskæftigelsesvækst på personer i august. ADP-opgørelsen har aldrig været nogen synderlig troværdig indikator for den vigtige arbejdsmarkedsrapport som kommer fredag, men et udfald på linje med forventningerne vil underbygge indtrykket af at beskæftigelsesvæksten er modereret noget fra de to foregående måneders meget stærke udfald, men at der dog stadig er en robust fremgang. Chicago PMI ventes at være faldet fra 55,8 til 54,0 i august på linje med de svagere tendenser vi har set i de tidligere regionale aktivitetsindeks. Et sådant fald vil understøtte vores forventning om, at det nationale ISM-indeks som kommer i morgen vil være faldet for 2. måned i træk. Antallet af verserende bolighandler ventes at være steget i juli, men antallet af ansøgninger om realkreditlån til huskøb indikerer modsat en vis afmatning i aktiviteten fremadrettet. Vi får også en enkelt Fed-tale (Rosengren), som der altid er fokus på, hvor vi prøver at lure hvornår Fed vil hæve renten næste gang. Vi forventer, at forbrugerprisinflationen i euroområdet steg fra 0,2% y/y til 0,4% y/y i august, hovedsageligt på grund af basiseffekten af lavere energipriser for et år siden samt at oliepriserne er steget i den seneste måned, som smitter af på benzinpriserne. Fødevarepriserne kan også meget vel vise endnu en stigning, som indikeret af S&P s landbrugsindeks. På den anden side har husholdningerne modereret deres inflationsforventninger lidt, og en stærkere EUR vil nok bremse stigningen i inflationen. Eftersom fødevarer og energi ses som de vigtigste drivkræfter bag den ventede inflationsstigning, forventer vi, at kerneinflationen vil være uændret på 0,9 procent y/y i august. Givet det lidt svagere udfald af de tyske inflationstal end ventet er der dog en lille risiko på nedsiden i forhold til vores estimat. Arbejdsløsheden i euroområdet ventes at være faldet fra 10,1% til 10,0%. Det baserer vi primært på, at diverse nationale statistikker har vist faldende ledighed i Tyskland, Frankrig og Spanien. Indikatorerne for stemningen på arbejdsmarkedet har dog peget på en mere stabil udvikling i de kommende måneder. Dagens tyske ledighedstal for august kan give et fingerpeg om det er rigtigt. Med inflationen langt fra målet, stor uudnyttet kapacitet på arbejdsmarkedet samt signaler om aftagende vækst er der fortsat et vist pres på ECB. Vi får også tal for det tyske detailsalg i juli, som ventes at have rettet sig lidt efter faldet i juni, men dog stadig pege på et mere moderat forbrugsopsving. Det franske privatforbrug ventes også at være steget i juli, men heller ikke give signaler om et stærkt forbrugsopsving. Vi venter en flad udvikling over kvartalet i dansk BNP i 2. kvartal, og et fald i årsvækstraten fra 0,3% til -0,1%, hvilket vil være første gang siden 3. kvartal 2013, at den danske velstand falder på årsbasis. Vi er mere pessimistiske på væksten end konsensus, hvor vi ser nettoeksporten, lagrene og industrien som værende årsager bag vækstopbremsningen. Vi venter en lille stigning i bruttoledigheden, men ikke nok til at rykke ved ledighedsprocenten på 4,2%. AKU-ledigheden ventes også uændret på 6,0% i juli. Fremadrettet ser vi dog en betydelig risiko for en mindre gunstig udvikling på arbejdsmarkedet hvis ikke økonomien snarligt kommer op i et højere tempo. Vi venter at norsk fastlands-bnp steg med 0,1% q/q i 2. kvartal. Det er på den svage side i forhold til konsensus samt hvad Norges Bank forventer (0,3% q/q). Overordnet ser økonomien imidlertid ud til lige akkurat at have undgået recession, og selv om udsigterne er skrøbelige, betyder et aftagende negativt bidrag fra olieinvesteringerne, at vi nok kan se lidt højere vækst i 2. halvår. Vi forventer, at Kinas officielle fremstillings-pmi er steget fra 49,9 til 50,2 i august. Dermed haler den ind på Markits opgørelse, som sprang i vejret til 50,6 i juli fra 48,6 i juni. Vi venter ikke, at det overraskende spring op i Markits fremstillings-pmi i juli bliver reverseret i august, idet vi kun venter en lille tilbagegang til 50,5. Vi er på den optimistiske side i forhold til konsensus og hvis vi får ret vil det indikere, at den del af industrien, som ikke er berørt af den igangværende proces med at få nedbragt overkapaciteten i den tunge industri, faktisk klarer sig ganske pænt. Dog kan forventningerne om yderligere stimulans blive nedtonet lidt. US: Opbremsning i aktiviteten på boligmarkedet? DK: Industrien har dæmpet væksten i Q2 Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder viste pæne stigninger trods skuffende nøgletal, mens de amerikanske markeder modsat havde en lille pil nedad. I Asien i nat har markederne også haft svært ved at få fart på, om end Nikkei er steget, formentlig hjulpet af en svagere JPY. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland faldt en smule mens USD blev styrket over en bred kam Kina: Westpac-MNI s forbrugertillid faldt fra 114,90 til 111,5 i august Japan: Industriproduktionen udviklede sig fladt i juli, hvilket var svagere end ventet, og tilliden blandt de mindre virksomheder faldt fra 47,8 til 46,3 i august USA: Fed s Fischer sagde, at negative renter ser ud til at virke i andre lande, men understregede at Fed ikke planlægger noget i den retning. Han gentog at eventuelle renteforhøjelser fra Fed er dataafhængige og gav ikke nogen specifik tidslinje. Forbrugertilliden fra Conference Board steg fra 96,7 til 101,1 i august, hvilket var langt stærkere end ventet, og det højeste niveau i næsten et år. Både vurderingen af den aktuelle situation og af fremtiden steg, og det lover godt for privatforbruget. Vurderingen af arbejdsmarkedet udviklede sig også positivt og peger på yderligere fald i ledigheden, og inflationsforventningerne ser ud til at have bundet om end de ikke stiger. Udviklingen giver rygstøtte til Fed for en renteforhøjelse, men fredagens arbejdsmarkedsrapport er dog vigtigere i bestemmelsen af hvornår det sker. Huspriserne faldt svagt i juni for 2. måned i træk. EMU: EU-Kommissionens økonomiske barometer (ESI) faldt fra 104,5 til 103,5 i august, hvilket var svagere end ventet, og det laveste niveau i 5 måneder. Svaghederne i ESI indikerer, at der formentlig er mere fundamentale kræfter der vejer på væksten i form af aftagende støtte fra tidligere fald i olieprisen samt fra EUR, og understøtter vores forventninger om svag vækst. Endvidere aftog inflationsforventningerne yderligere som vil bidrage til eventuelle bekymringer i ECB. Tyskland: De foreløbige forbrugerpriser udviklede sig fladt i august, hvilket var lidt svagere end ventet, og årsstigningen holdt sig uændret på 0,4% UK: Antallet af godkendte realkreditlån faldt fra til i juli, hvilket var svagere end ventet samt det laveste niveau siden januar 2015, i et signal om at boligmarkedet køler af i kølvandet på brexit. Også kreditvæksten viste tegn på at brexit-afstemningen har haft en negativ indflydelse. Forbrugerkreditten steg i juli med det mindst siden august 2015 og væksten i det samlede bankudlån aftog. Forbrugertilliden steg dog fra -12 til -7 i august, men reverserede ikke hele faldet i kølvandet på brexit. Schweiz: Det ledende KOF-indeks faldt fra 103,5 til 99,8 i august, hvilket var svagere end ventet Danmark: Konjunkturbarometret for industrien faldt som ventet fra -5 til -7 i august, hvor risikoen for svagere global vækst ses som en primær drivkraft. Stemningen i servicesektoren steg dog fra nedreviderede 3 til 5, men den faldende tendens gennem 2016 er fortsat intakt. For byggeriets vedkommende var der et lille fald fra -8 til -9, men den samlede konklusion er fortsat, at konjunkturbarometrene ikke peger på en vækstacceleration. US: Forbrugerne ser positivt på arbejdsmarkedet For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.

2 Morgenmelding Handelsbanken, 31. august 2016 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (+0,57% / indeks 1.039,39) endte gårsdagens handel i positivt terræn. Den positive stemning gjorde sig også gældende på de øvrige europæiske børser, hvor især bankaktierne klarede sig godt. Den positive tendens blandt de europæiske bankaktier smittede også af på bankerne i C20 CAP-indekset. I toppen af indekset endte Nordea (+1,93% / kurs 63,30) og Jyske Bank (+2,07% / kurs 320,40). Pandora (+1,27% / kurs 840,00) havde også en god dag og var formentligt hjulpet af faldende guld- og sølvpriser. Disse er steget ganske kraftigt i år, hvilket har presset Pandora-aktien i år. Men over den seneste måned ser tendensen ud til, at være vendt og guld- og sølvpriserne har været under pres. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyksland steg en smule fra morgenstunden, men vendte rundt i løbet af formiddagen for at slutte dagen en smule lavere. Et større end ventet fald i EU-kommissionens økonomiske barometer for euroområdet, der også bød på faldende inflationsforventninger, kan have bidraget til den faldende tendens i renterne. Svage kredittal fra UK pegede endvidere på en vis negativ afsmitning af brexit på boligmarkedet, forbruget og den generelle lånelyst i virksomhederne, og de tyske inflationstal udviklede sig lidt svagere end ventet. Aktiemarkederne i euroområdet klarede sig imidlertid fornuftigt, men det smittede altså ikke af på renterne. Selv ikke en overraskende stor stigning i den amerikanske forbrugertillid samt fornuftige signaler for arbejdsmarkedet fra forbrugerne kunne vende rentefaldet, til trods for at det alt andet lige styrker argumenterne for Fed til at sætte renten i vejret. Investorerne er dog nok fortsat afventende forud for fredagens vigtige arbejdsmarkedsrapport. Valuta Der var ikke de store bevægelser i EUR/USDkursen det meste af formiddagen, til trods for lidt skuffende nøgletal fra euroområdet i form af et større end ventet fald i EUkommissionens økonomiske barometer, der også bød på faldende inflationsforventninger. De tyske inflationstal var også lidt svagere end ventet, og EUR gav da også efter i løbet af eftermiddagen og er blevet svækket over for USD. Overordnet var USD i førersædet i går, hvor det blev til en relativt bredt funderet styrkelse, også over for JPY. Det er formentlig stadig udsigterne til mulige renteforhøjelser fra Fed, der trækker USD stærkere, hvor en langt større end ventet stigning i den amerikanske forbrugertillid alt andet lige styrker argumenterne for Fed til at sætte renten i vejret. GBP blev også styrket over for EUR til trods for skuffende tal for kreditvæksten. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA EUR/USD Euroland USD/JPY UK USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Morgenmelding Handelsbanken, 31. august 2016 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 29/08/16 Per Aarsleff Holding A/S 3. kvartal 29/08/16 Parken Sport & Entertainment A/S 2. kvartal 31/08/16 Scandinavian Tobacco Group A/S 2. kvartal 01/09/16 IC Group A/S 4. kvartal Økonomisk kalender Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 29/08/16 14:30 USA Personal Spending (MoM) Jul 0.3% % (r) 0.3% 29/08/16 14:30 USA PCE Core (MoM/YoY) Jul 0.1%/1.5% %/1.6% 0.1%/1.6% 29/08/16 16:30 USA Dallas Fed Manf. Activity Aug /08/16 01:30 Japan Jobless Rate Jul 3.1% % 3.0% 30/08/16 01:30 Japan Overall Household Spending YoY Jul -1.5% %(r) -0.5% 30/08/16 01:50 Japan Retail Sales (MoM/YoY) Jul 0.8%/-0.9% %/-1.3% 1.4%/-0.2% 30/08/16 08:00 Tyskland Import Price Index (MoM/YoY) Jul -0.1%/-4.0% %/-4.6% 0.1%/-3.8% 30/08/16 09:00 Schweiz KOF Leading Indicator Aug /08/16 09:00 Spanien CPI (MoM/YoY) Aug 0.1%/-0.3% -0.7%/-0.6% 0.1%/-0.1% 30/08/16 11:00 EMU Economic Confidence Aug /08/16 14:00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Aug P 0.1%/0.5% %/0.4% 0.0%/0.4% 30/08/16 15:00 USA S&P CoreLogic CS 20-City (MoM/YoY) Jun -0.1%/5.1% %/5.25% -0.07%/5.13% 30/08/16 16:00 USA Consumer Confidence Index Aug /08/16 01:05 UK GfK Consumer Confidence Aug /08/16 01:50 Japan Industrial Production (MoM/YoY) Jul P 0.8%/-3.0% %/-1.5% 0.0%/-3.8% 31/08/16 07:00 Japan Small Business Confidence Aug /08/16 08:00 Tyskland Retail Sales (MoM/YoY) Jul 0.5%/0.3% %/2.7% 31/08/16 08:00 UK Nationwide House PX (MoM/YoY) Aug -0.1%/4.9% %/5.2% 31/08/16 08:45 Frankrig CPI (MoM/YoY) Aug P 0.4%/0.3% %/0.2% 31/08/16 08:45 Frankrig Consumer Spending (MoM/YoY) Jul 0.3%/1.1% %/0.6% 31/08/16 09:00 Danmark Unemployment Rate, LFS Jul % 6.0% 31/08/16 09:00 Danmark Unemployment Rate Gross Rate Jul 4.2% 4.2% 4.2% 31/08/16 09:00 Danmark GDP (QoQ/YoY) 2Q P 0.5%/0.3% 0.0%/-0.1% 0.7%/0.3% 31/08/16 09:15 USA Fed's Rosengren speaks 31/08/16 09:55 Tyskland Unemployment Change (000's) Aug -4k -- -7k 31/08/16 10:00 Norge GDP Mainland QoQ 2Q 0.3% 0.1% 0.3% 31/08/16 11:00 EMU Unemployment Rate Jul 10.0% 10.0% 10.1% 31/08/16 11:00 EMU CPI Estimate YoY Aug 0.3% 0.4% 0.2% 31/08/16 11:00 EMU CPI Core YoY Aug A 0.9% 0.9% 0.9% 31/08/16 13:00 USA MBA Mortgage Applications 26. Aug % 31/08/16 14:15 USA ADP Employment Change Aug 175k k 31/08/16 15:45 USA Chicago Purchasing Manager Aug /08/16 16:00 USA Pending Home Sales (MoM/YoY) Jul 0.7%/2.2% %/0.3% 01/09/16 03:00 Kina Manufacturing PMI Aug /09/16 03:00 Kina Non-manufacturing PMI Aug /09/16 03:45 Kina Caixin China PMI Mfg Aug /09/16 08:30 Sverige Swedbank/Silf PMI Manufacturing Aug /09/16 09:00 Norge Manufacturing PMI Aug /09/16 09:30 Schweiz PMI Manufacturing Aug /09/16 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Aug F /09/16 10:30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Aug /09/16 13:30 USA Challenger Job Cuts YoY Aug % 01/09/16 14:30 USA Nonfarm Productivity 2Q F -0.6% % 01/09/16 14:30 USA Initial Jobless Claims 27. Aug 265k k 01/09/16 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 28. Aug /09/16 15:45 USA Markit US Manufacturing PMI Aug F /09/16 16:00 USA Construction Spending MoM Jul 0.5% % 01/09/16 16:00 USA ISM Manufacturing Aug /09/16 USA Wards Total Vehicle Sales Aug 17.20m m 02/09/16 07:00 Japan Consumer Confidence Index Aug /09/16 09:30 Sverige Current Account Balance 2Q b 02/09/16 10:00 Norge Unemployment Rate Aug 3.1% 3.1% 3.2% 02/09/16 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Aug /09/16 11:00 EMU PPI (MoM/YoY) Jul 0.1%/-2.9% %/-3.1% 02/09/16 14:30 USA Trade Balance Jul -$41.7b -- -$44.5b 02/09/16 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Aug 180k 190k 255k 02/09/16 14:30 USA Unemployment Rate Aug 4.8% 4.8% 4.9% 02/09/16 14:30 USA Average Hourly Earnings (MoM/YoY) Aug 0.2%/2.5% %/2.6% 02/09/16 16:00 Danmark Foreign Reserves Aug /09/16 16:00 USA Factory Orders Jul 2.0% % 02/09/16 19:00 USA Fed's Lacker Speaks on Interest Rate Benchmarks in Richmond Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. 3

4 Research disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ), is responsible for the preparation of research reports. SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, in Finland by the Financial Supervisory Authority and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information that SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accept any liability whatsoever for any loss, however it arises, from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. The views contained in SHB research reports are the opinions of employees of SHB and its affiliates and accurately reflect the personal views of the respective analysts at this date and are subject to change. There can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. Each analyst identified in this research report also certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report. Research reports are prepared by SHB for information purposes only. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalised investment advice and such reports or opinions should not be the basis for making investment or strategic decisions. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. Analyst compensation is not based on specific corporate finance or debt capital markets services. No part of analysts compensation has been, is or will be directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. From time to time, SHB and/or its affiliates may provide investment banking and other services, including corporate banking services and securities advice, to any of the companies mentioned in our research. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted Guidelines concerning Research which are intended to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank and to resolve any such conflicts by eliminating or mitigating them and/or making such disclosures as may be appropriate. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Information barriers ) on communications between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The Guidelines concerning Research also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines please see the Bank s website and click through to About the bank - Investor relations - Corporate social responsibility - Ethical guidelines. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances. When distributed in the UK Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen) and the Prudential Regulation Authority and subject to limited regulation by the Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the Prudential Regulation Authority, and regulation by the Financial Conduct Authority are available from us on request. UK customers should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business nor the rules of the Financial Conduct Authority made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) for the protection of private customers apply to this research report and accordingly UK customers will not be protected by that scheme.

5 This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the Financial Conduct Authority Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). When distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(3). When distributed by HMSI, HMSI takes responsibility for the report. Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ).

6 Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist Macro Research Ann Öberg Chief Economist Jimmy Boumediene Head of Forecasting Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Sweden Eva Dorenius Web Editor Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Analyst Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research Rasmus Gudum-Sessingø Denmark Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Ulf Larsson Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC