Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 28. august 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der vil i dag og henover weekenden være fortsat fokus på udmeldingerne fra centralbankernes årlige symposium i Jackson Hole, hvor der især spejdes efter signaler om udsigterne for den amerikanske pengepolitik. I den forbindelse bliver det også interessant at se hvordan det private forbrug udviklede sig i USA i juli, hvor der ventes en relativt pæn stigning på 0,4% m/m, trukket af blandt andet et stærkt bilsalg, mens koldt vejr for sæsonen modsat formentlig har reduceret forbruget på forsyningsdelen. Der ventes imidlertid en endnu stærkere fremgang i indkomsterne, som dermed også vil understrege at de amerikanske forbrugere øger opsparingsandelen. Med henblik på Fed vil vi også holde øje med udviklingen i bankens foretrukne inflationsmål PCE-core hvor momentum har været på den lidt svagere side de seneste måneder. Der ventes en ny stigning på 0,1% m/m som vil fastholde årsstigningstakten på 1,3% i juli, og dermed ikke give signaler om accelererende prispres. I euroområdet vil der være fokus på EU-Kommissionens økonomiske barometer, ESI, for august. Indekset har ind til videre vist sig rimeligt modstandsdygtigt over for usikkerheden i forbindelse med Grækenland de seneste måneder. Vi forventer en fortsat rimelig stabil udvikling i indekset, hvor vi dog ser risiko for et lille fald til 103,7 i august fra forrige 104,0. Det baserer vi primært på et ventet fald inden for serviceoptimismen, som eller er steget solidt over det seneste år. Det er blevet foreslået af en mere dæmpet forbrugertillid, kombineret med at faldet i antallet af arbejdsløse er bremset op. Stigninger i det tyske Ifo-indeks og i det franske INSEE indeks gør dog, at der mulighed for en lille positiv overraskelse i forhold til vores forventninger. Vi får også tal for udviklingen i de tyske forbrugerpriser i august, som ventes at være faldet med 0,1% m/m primært trukket af lavere energipriser. Det vil medføre et fald i inflationen fra 0,1% til 0,0% og dermed fornyet flirt med decideret deflation. De danske konjunkturbarometre for august ventes at tegne et fortsat noget skrøbeligt billede af den økonomiske situation. Industrisektoren faldt overraskende tilbage i juli, og selv med en ventet lille stigning er der stadig tale om en stor grad af pessimisme i sektoren. Servicesektoren skuffede også en smule i forrige måned, og har endnu ikke peget på en acceleration i den privatforbruget vi venter at den stabile udvikling vi har set over det seneste år vil fortsætte. Bygge- og anlægssektoren har udviklet sig mere positivt de seneste måneder, og med genindførelsen af bolig-jobordningen er der mulighed for at vi kan se yderligere bedring, men samlet vil indtrykket af afdæmpet tiltro til opsvinget ikke ændre sig. USA: Kerneinflationen mister momentum Højdepunkter siden sidst Markederne: Genopretningen af investortilliden fortsatte, med store stigninger på de europæiske markeder. Også USA oplever pæne stigninger mens Asien i nat dog udvikler sig en smule mere afdæmpet. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland havde pilen opad og EUR blev yderligere svækket over for USD. Råvaremarkederne stiger også kraftigt. Kina: Virksomhedernes profitter fortsatte med at udvikle sig negativ med et fald på 2,9% y/y i juli en forværring fra faldet på 0,3% y/y måneden før. De kinesiske myndigheder ser ud til at være aktive i støtte til aktiemarkedet igen, hvor der spekuleres i, at der ønskes en stabilisering forud for næste uges WWII sejrsparade. Det kan også være årsagen til at referencerekursen for CNY over for USD blev styrket med 0,15% i nat. USA: BNP-væksten i 2. kvartal blev opjusteret fra 2,3% q/q annualiseret til 3,7% q/q. Det var stærkere end ventet i markedet. Det betyder at væksten i 1. halvår nu endte på mere end 2% annualiseret. Oprevideringen skyldtes en stærkere vækst i forbruget og investeringerne på både den private og offentlige side. Lagrene bidrog også med 0,3%-point til oprevideringen, hvilket dog var mindre end frygtet. Der har dog været tegn på at lagrene er vokset for stærkt i 1. halvår i forhold til den endelige salg af varer, hvilket er negativt for væksten i 2. halvår, men heldigvis peger nøgletallene på, at en solid udvikling i den private endelige indenlandske efterspørgsel kan opveje noget af dette. Den stærkere vækst skaber naturligvis lidt af et dilemma for Fed, hvor spørgsmålet fortsat er, om den aktuelle volatilitet på de globale aktiemarkeder er tilstrækkeligt argument for at udskyde en renteforhøjelse. Kansas Fed s Esther George udtalte i går, at økonomien vurderes stærk nok til at påbegynde en normalisering af renterne, et budskab der blev delt af Fed s Mester forud for det årlige centralbanks symposium i Jackson Hole. Af andre nøgletal så vi en lidt mindre stigning end ventet i det verserende boligsalg i juli, der overraskede negativt måneden før. Antallet af nye ledige blev fastholdt på et solidt lavt niveau, der vidner om en fortsat pæn udvikling på arbejdsmarkedet, mens den regionale aktivitetsindikator fra Kansas Fed faldt fra -7 til -9 i et signal om at fremstillingssektoren stadig er under et vist negativt pres. Euroområdet: M3-pengemængdevæksten steg fra 4,9% y/y til 5,3% y/y i juli, og bremsede dermed en tre-måneders periode med fald, som er understøttende for udsigterne for væksten og inflationen. Ser man på kreditvæksten til den private sektor steg den fra 0,9% til 1,4% i juli, hvilket er det højeste siden november 2011, i et signal om, at ECB s stimulans har en positiv effekt. Ser man imidlertid på ændringerne i flowet i kreditterne til den ikkefinansielle sektor den såkaldte kreditimpuls, jf. figur peger udviklingen imidlertid på en mere negativ udvikling de seneste måneder, som kan være en dæmpende faktor for BNPvæksten i løbet af 2. halvår. Frankrig: Erhvervstilliden steg fra 99 til 100 i august og nåede dermed det højeste niveau i 4 år. Det er lidt i modstrid med signalerne fra PMI-indeksene, men peger på, at fransk økonomi er på vej mod den stærkeste økonomiske vækst i mere end tre år. Danmark: Der havde muligvis sneget sig lidt forventninger ind i markedet om at Nationalbanken kunne have fundet på at sætte renten i vejret i går efter meldingen om at man vil begynde at udstede statsobligationer igen fra oktober. Nationalbanken holdt dog renten i ro, og selv om betingelserne for at påbegynde en normalisering af renterne så småt ser ud til at være til stede, venter vi fortsat at der vil gå lidt tid før end at renten bliver sat op men det er dog stadig værd at have et vågent øje med situationen. EMU: Kreditimpuls er blevet negativ Kilde: Macrobond For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.

2 Morgenmelding Handelsbanken, 28. august 2015 Markedskommentarer Aktier OMXC20 CAP (+3,31% / indeks 975,47) var i gårsdagens handel formentligt understøttet af stemningen fra USA, hvor strømmen af positive nøgletalsopgørelser fortsatte, samtidigt med at et ledende centralbankmedlem nedtonede sandsynligheden for en amerikansk renteforhøjelse i forbindelse med rentemødet i september. I toppen af det ledende danske indeks endte blandt andet ISS (+5,91% / kurs 231,00) der rapporterede et 2. kvartalsregnskab der overgik markedets forventninger og desuden bød på en opjustering af selskabets helårsforventninger. Vestas (+3,94% / kurs 361,00) kunne offfentligøre en mindre tysk ordre på 26 megawatt (MW) til en vindmøllepark i Baden-Württenberg. Aftalen indeholdt desuden en 15-årig serviceaftale. Med gårsdagens ordre har Vestas annonceret ordrer i år for samlet 5090 MW. Genmab (+8,83% / kurs 610,00) havde også en god dag efter der blev offentliggjort positive data fra det første fase 1/2-studie med Daratumumab som monoterapi til behandling af patienter med knoglemarvskræft. De offentliggjorte data viste at Daratumumab har vist at have en effekt på mere end hver tredje patient, der i gennemsnit har været igennem fire tidligere behandlingsforløb. Renter Obligationsrenterne steg i kølvandet på en genopretning af investortilliden, der trækker gevaldigt op i aktiemarkederne og i råvarepriserne. Rentestigningerne var også understøttet af positive nøgletal fra begge sider af Atlanten, hvor kredit- og pengemængdevæksten overraskede positivt i euroområdet, om end kreditimpulsen aftager. Endvidere steg den franske erhvervstillid til det højeste niveau i fire år. Periferilandenes renter faldt på bedringen i risikoappetitten. I USA blev BNPvæksten for 2. kvartal opjusteret markant, og tegner dermed et langt mere positivt billede af styrken i amerikansk økonomi i 1. halvår. Endvidere var der lidt mere høgeagtige meldinger fra et par Fed-medlemmer, som modvejede en lidt mindre stigning end ventet i det verserende boligsalg samt et fald i den regionale aktivitetsindikator fra Kansas Fed. På den positive front var et større end ventet fald i antallet af nye ledige. I nat fik vi positive tal for forbrugertilliden i UK, mens inflationen faldt i Japan, hvor også privatforbruget skuffede med et fald den japanske ledighed faldt dog. I Kina faldt virksomhedernes profitter med 2,9% y/y i juli, men det havde ikke den helt store effekt på markederne. Der ses aktivitet i aktiemarkederne fra de kinesiske myndigheders side, formentlig for at stabilisere udviklingen før en militærparade næste uge. Valuta En fortsat bedring i investortilliden sendte igen EUR svagere over for USD i løbet af i går. Således så den kraftige oprevidering af USA s BNP-vækst i 2. kvartal ud til at løbe med sejren over ellers også fornuftige nøgeltal fra euroområdet i form af en pæn udvikling i kredit- og pengemængdevæksten samt en stigning i den franske erhvervstillid. Lidt høgeagtige meldinger fra et par Fed-medlemmer kan også have hjulpet USD. JPY blev ligeledes svækket over for USD på bedringen i risikoappetitten blandt investorerne. CHF mistede også terræn, og blev svækket over for USD, mens RUB styrkes i takt med store stigninger på råvaremarkederne. I Kina sætter myndighederne referenceraten for CNY over for USD 0,15% stærkere i nat, som antages at være en del af et forsøg på at skabe et indtryk af stabilitet forud for en stor mililtærparade i næste uge. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA EUR/USD Euroland USD/JPY UK USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Morgenmelding Handelsbanken, 28. august 2015 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 25/08/15 Bavarian Nordic 2. kvartal 25/08/15 Exiqon 2. kvartal 25/08/15 FLSmidth 2. kvartal 25/08/15 Rockwool 2. kvartal 26/08/15 United International Enterprises 2. kvartal 27/08/15 BoConcept Holding 1. kvartal 27/08/15 ISS 2. kvartal 28/08/15 Matas 1. kvartal 28/08/15 Zealand Pharma 2. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 24/08/15 14:30 USA Chicago Fed Nat Activity Index Jul /08/15 08:00 Tyskland GDP SA (QoQ/YoY) 2Q F 0.4%/1.6% %/1.6% 0.4%/1.6% 25/08/15 10:00 Tyskland IFO Business Climate Aug /08/15 10:00 Tyskland IFO Current Assessment Aug /08/15 10:00 Tyskland IFO Expectations Aug (r) /08/15 15:00 USA FHFA House Price Index (MoM) Jun 0.4% % (r) 0.2% 25/08/15 15:00 Belgien Business Confidence Aug /08/15 15:00 USA S&P/CS 20 City MoM SA Jun 0.03% % -0.12% 25/08/15 15:00 USA S&P/CS Composite-20 (YoY) Jun 5.1% % 4.97% 25/08/15 15:45 USA Markit US Composite PMI Aug P /08/15 16:00 USA New Home Sales Jul 511K K(r) 507K 25/08/15 16:00 USA Consumer Confidence Index Aug (r) /08/15 16:00 USA Richmond Fed Manufact. Index Aug /08/15 09:00 Sverige Manufacturing Confidence s.a. Aug /08/15 09:00 Sverige Economic Tendency Survey Aug /08/15 13:00 USA MBA Mortgage Applications 21. Aug % 0.2% 26/08/15 14:30 USA Durable Goods Orders Jul -0.4% %(r) 2.0% 26/08/15 14:30 USA Durables Ex Transportation Jul 0.4% % (r) 0.6% 26/08/15 14:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air Jul 0.3% %(r) 2.2% 26/08/15 14:30 USA Cap Goods Ship Nondef Ex Air Jul 0.4% %(r) 0.6% 27/08/15 08:45 Frankrig Business Confidence Aug /08/15 08:45 Frankrig Manufacturing Confidence Aug /08/15 10:00 EMU M3 Money Supply (YoY) Jul 4.9% %(r) 5.3% 27/08/15 14:30 USA GDP Annualized (QoQ) 2Q S 3.2% % 3.7% 27/08/15 14:30 USA Core PCE (QoQ) 2Q S 1.8% % 1.8% 27/08/15 14:30 USA Initial Jobless Claims 22. Aug 274K K 271K 27/08/15 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 23. Aug /08/15 16:00 USA Pending Home Sales (MoM/YoY) Jul 1.0%/8.3% %/11.1% 0.5%/7.2% 27/08/15 17:00 USA Kansas City Fed Manf. Activity Aug USA Kansas City Fed Hosts Symposium in Jackson Hole /08/15 01:05 UK GfK Consumer Confidence Aug /08/15 01:30 Japan Natl CPI Ex-fresh Food (YoY) Jul -0.2% % 0.0% 28/08/15 03:30 Kina Industrial Profits (YoY) Jul % -2.9% 28/08/15 07:45 Schweiz GDP (QoQ/YoY) 2Q -0.1%/0.9% %/1.1% 28/08/15 10:30 UK GDP (QoQ/YoY) 2Q P 0.7%/2.6% %/2.6% 28/08/15 11:00 EMU Economic Confidence Aug /08/15 14:00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Aug P -0.1%/0.1% %/0.2% 28/08/15 14:30 USA Personal Spending (MoM) Jul 0.4% % 28/08/15 14:30 USA PCE Deflator (MoM/YoY) Jul 0.1%/0.3% %/0.3% 28/08/15 14:30 USA PCE Core (MoM/YoY) Jul 0.1%/1.3% %/1.3% 28/08/15 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Aug F Kina Leading Index Jul Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. 3

4 Research disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ), is responsible for the preparation of research reports. SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, in Finland by the Financial Supervisory of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information that SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accept any liability whatsoever for any loss, however it arises, from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. This report has not been given to the subject company, or any other external party, prior to publication to approval the accuracy of the facts presented. The subject company has not been notified of the recommendation, target price or estimate changes, as stated in this report, prior to publication. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. The views contained in SHB research reports are the opinions of employees of SHB and its affiliates and accurately reflect the personal views of the respective analysts at this date and are subject to change. There can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. Each analyst identified in this research report also certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report. Research reports are prepared by SHB for information purposes only. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalised investment advice and such reports or opinions should not be the basis for making investment or strategic decisions. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. Analyst compensation is not based on specific corporate finance or debt capital markets services. No part of analysts compensation has been, is or will be directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. From time to time, SHB and/or its affiliates may provide investment banking and other services, including corporate banking services and securities advice, to any of the companies mentioned in our research. We may act as adviser and/or broker to any of the companies mentioned in our research. SHB may also seek corporate finance assignments with such companies. We buy and sell securities mentioned in our research from customers on a principal basis. Accordingly, we may at any time have a long or short position in any such securities. We may also make a market in the securities of all the companies mentioned in this report. [Further information and relevant disclosures are contained within our research reports.] SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees may own or have positions in securities mentioned in research reports. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted Guidelines concerning Research which are intended to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank and to resolve any such conflicts by eliminating or mitigating them and/or making such disclosures as may be appropriate. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Information barriers ) on communications between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The Guidelines concerning Research also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines please see the Bank s website the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances. For company-specific disclosure texts, please consult the Handelsbanken Capital Markets website: When distributed in the UK Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen) and the Prudential Regulation Authority and subject to limited regulation by the Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the Prudential Regulation Authority, and regulation by the Financial Conduct Authority are available from us on request. UK customers should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business nor the rules of the Financial Conduct Authority made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) for the protection of private customers apply to this research report and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the Financial Conduct Authority Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). When distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). When distributed by HMSI, HMSI takes responsibility for the report. Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ).

5 Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Jäderberg Head of Corporate Loans Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist Johan Sahlström Chief Credit Strategist Ronny Berg Senior Credit Strategist Ola Eriksson Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Macro Research Jan Häggström Chief Economist Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Sweden Eva Dorenius Web Editor Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research Rasmus Gudum-Sessingø Denmark Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research Knut Anton Mork Senior Economist, Norway and China Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Norway Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Per Wall Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Ulf Larsson Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC