Alm Brand. Inflation risk. - a case study from the Danish Insurance sector. Netværksmøde i Asset Allocation netværk d. 10.

Transkript

1 Alm Brand Inflation risk - a case study from the Danish Insurance sector Netværksmøde i Asset Allocation netværk d. 10. juni 2014

2 Organisation Alm. Brand Bestyrelse / Direktion Alm. Brand A/S Alm. Brand Liv & Pension Alm. Brand Forsikring Alm. Brand Bank Økonomidirektør Rådgivning til direktionen omkring strategiske tiltag: -- Renteoverlay -- Aktieoverlay -- Inflationsoverlay -- Investeringsrammer Risk Management - Risk Advisory 2

3 Inflationsrisiko Alm. Brand Koncern Alm. Brand Bank Alm. Brand Liv & Pensions Inflationseksponering kan tages i bankens prop bog Indeksobligationer Andre reale aktiver Der afsættes ikke kapital til dækning af inflationsrisiko i relation til solvensbehov (tilstrækkeligt kapitalgrundlag) Inflationseksponering tages for kundernes midler Der er oprettet et selvstændigt indeksobligationsmandat til kapitalforvalter Investeringsuniverset er statsudstedelser Danske Udvalgte europæiske Nordamerikanske Der afsættes ikke kapital til dækning af inflationsrisiko i relation til solvensbehov (ISB)

4 Inflationsrisiko Alm. Brand Koncern Alm. Brand Forsikring ekskl. Arbejdsskade Erstatninger stiger i takt med inflation Men det gør præmierne (forventeligt) også Hensættelser diskonteres med en nominel rente (Finanstilsynets diskonteringskurve) Aktiverne diskonteres med en nominel rente Inflation udgør begrænset økonomisk risiko for selskabet Der afsættes ikke kapital til dækning af inflationsrisiko i relation til solvensbehov (ISB) Alm. Brand Forsikring Arbejdsskade Cash flow på ca. 1,4 mia.kr. Løbetid frem til 2055 Cashflow på hensættelser opskrives med udviklingen i arbejdsskade indekset (1. jan.) Indekset tager højde for den forventede fremtidige udvikling i bruttolønnen (løntalregulering). En stigning i arbejdsskadeindekset vil derfor kræve øgede hensættelser Økonomisk risiko i selskabet

5 Alm. Brand Forsikring Arbejdsskade Inflationsafdækningen Inflationsrisiko i Arbejdsskade afdækket med inflationsswaps Reallønsvækst ikke afdækket i cash flow. Afdækning af cashlow sker både mod DK CPI og EUR HICP Basisrisiko 90 % korrelation mellem DK CPI og arbejdsskadeindekset Lavere korrelation mellem EUR HICP og arbejdsskadeindekset Inflationsswaps Kurv af en række swaps med løbetider op til 39 år Betaler fast, modtager variabel Fast inflation som fastsættes på indgåelsestidspunktet ud fra forventningerne til den fremtidige inflation (forward breakeven inflationskurven). => låser sig fast på de nuværende forventninger til den fremtidige inflation. I praksis afdækkes inflationsrisikoen via forwardkurven Daglig værdiansættelse ISDA / CSA

6 Alm. Brand Forsikring Arbejdsskade Udfordringer herfra Udbud af inflationsrisiko (til fornuftige priser) Manglende udbud af DK inflationsrisiko Rebalancering af afdækningen ved ændret forretningsomfang Ønske om at inflationsrisikoen (netto med passiver) ikke skal påvirke regnskabet Basisrisiko => vil gerne modtage fuld DK CPI inflationsrisiko Kan inflationsrisikoen tages på anden vis? Sociale og økonomiske forhold => flere bliver berettiget til erstatninger? Erfaringer Inflationsswaps er komplekse (basis, sæsoneffekter mv.) Hvordan prises en inflationsswap? Forstå hvad der skal afdækkes og hvordan dette beregnes Indeksobligationer vs. swaps? Breakeven inflation Modpartsrisiko obligation Hvor stor er likviditetsrisikoen på hvert aktiv? Det taktiske spiller ind? Hvornår tages risikoen på?

7 Alm. Brand Forsikring Arbejdsskade Lidt mere om arbejdsskade erstatninger Arbejdsskadestyrelsen tilkender skadelidte en erstatning, og hvis der ikke sker nogle drastiske ændringer af vedkommendes tilstand, løber erstatningen indtil folkepensionsalderen, hvorefter den automatisk ophører. Der er sket en skade, som er anmeldt til selskabet og under behandling i Arbejdsskadestyrelsen. Skadeafdelingen giver gæt på skadelidtes årsløn og erhvervsevnetabsgrad, og på baggrund af de oplysninger samt skadelidtes alder er der estimeret et cashflow. Lidt mere om arbejdsskade erstatninger Der er hele tiden en udestående mængde af skader, som er sket, men ikke anmeldt endnu. Disse skader skal imidlertid også dækkes af en hensættelse, så der gives et gæt på hvor mange skader der er pr. måned, skadelidtes gns. alder, skadelidtes gns.årsløn og skadelidtes gns. erhvervsevnetab. Disse oplysninger bruges til at beregne et estimeret cashflow vedr. skete, ikke anmeldte skader.