KonjunkturNyt. Uge 41 ( oktober 2016)

Transkript

1 KonjunkturNyt Uge (.-. oktober )

2 Side af KonjunkturNyt Uge, Denne publikation er udarbejdet af Finansministeriet Center for konjunktur og økonomisk politik Christiansborg Slotsplads 8 København K Telefon 9 Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse kan rettes til hco@fm.dk

3 Side af Danmark Firmaernes salg steg i august Vareeksporten faldt i august, især på grund af maskiner Varebalancen og udbytter dæmpede overskuddet på betalingsbalancen i august Lille fald i dankortomsætning i. kvartal Fortsat strammere kreditvilkår for husholdningerne i. kvartal Ingen stigning i det samlede forbrugerprisindeks i september Flere ledige stillinger men stor stigning i varslede afskedigelser Det Økonomiske Råds efterårsprognose Internationalt Euroområdet: Boligpriserne og industriproduktionen fortsætter den positive trend, mens forventningerne til fremtiden er styrket USA: Fortsat lav ledighed Tyskland: Lav men fortsat tiltagende inflation (, pct.) Sverige: Inflationen aftager til under pct. Norge: Forbrugerpriserne er steget med, pct. Kina: Forbrugerpriserne er steget,9 pct., mens erhvervstilliden forbedres moderat Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder OMXC falder, pct. Det britiske pund er historisk billig

4 Side af. Dansk konjunkturnyt Firmaernes salg steg i august Firmaernes samlede salg (løbende priser) steg med, pct. fra juli til august, når der ses bort fra energi og korrigeres for almindelige sæsonudsving, jf. figur.. Firmaernes salg har været omtrent uændret siden starten af. Udviklingen den seneste måned dækker over stigninger i salget inden for blandt andet landbrug, industri og erhvervsservice, mens salget faldt inden for blandt andet byggeriet og handel og transport. Fremgangen i august blev primært drevet af en stigning i det udenlandske salg, mens det indenlandske salg faldt lidt. Efter at være faldet fra midten af har det udenlandske salg været stigende de seneste måneder, jf. figur.. Det indenlandske salg har ligget på et omtrent uændret niveau igennem trods en del udsving fra måned til måned. Firmaernes salg svinger en del fra måned til måned og bliver ofte revideret, blandt andet som følge af sene indberetninger til SKAT. Figur. Firmaernes salg ekskl. energi Figur. Firmaernes salg ekskl. energi ( mdr. glidende gns.) Indeks (=) Indeks (=) I alt Indenlandsk salg Eksport Anm.: Firmaernes salg til udlandet er beregnet residualt. Energi omfatter råstofindvinding og forsyning. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

5 Side af Vareeksporten faldt i august, især på grund af maskiner Vareeksporten faldt med, pct. i august i forhold til juli. Set over de seneste tre måneder er vareeksporten steget beskedent med, pct. (værdier, sæsonkorrigeret), hvormed tendensen fortsat er stigende siden midten af, jf. figur.. Importen af varer steg med, pct. i august. Vareimporten har udviklet sig nogenlunde fladt det seneste år, og stigningen i august kommer efter et fald i juli. Maskiner ekskl. transportmidler stod for den største nedgang i vareeksporten i august, men faldet var bredt funderet med stigning i kun to varegrupper: kemikalier (herunder medicin) og transportmidler. Gennem de seneste tre måneder er eksporten til andre EU-lande faldet med omtrent pct., mens eksporten til lande uden for EU er steget med knap pct. EU-lande aftager knap pct. af dansk vareeksport og har dermed stor betydning for udviklingen. For importen stammer stigningen i august især fra transportmidler, kemikalier (herunder medicin) og råstoffer. Forarbejdede varer var den eneste varegruppe, som faldt. Set over de seneste tre måneder er den samlede import svækket med, pct., hvilket hovedsageligt skyldes nedgang i importen fra Kina, Frankrig og Storbritannien. For tjenesteeksporten (værdier, sæsonkorrigeret) er mange måneders fald bremset lidt op, og såvel eksport som import ser ud til at være vendt, jf. figur.. Faldet tilskrives hovedsageligt søtransporten. For året til dato er tjenesteeksporten faldet med knap pct. i forhold til sidste år. Importen af tjenester derimod har været stigende i sommermånederne, men er fortsat godt pct. lavere for året til dato. Figur. Udenrigshandlen med varer (ekskl. energi, fly, skibe) Figur. Udenrigshandlen med tjenester ( mdr. glidende gennemsnit) Eksport Import Eksport Import Anm.: Alle serier er sæsonkorrigerede. På serierne i figur. er der anvendt egen sæsonkorrektion. Kilde: Danmark Statistik og egne beregninger. Ekskl. skibe og fly mv. samt energi.

6 Side af Varebalancen og udbytter dæmpede overskuddet på betalingsbalancen i august I august faldt overskuddet på betalingsbalancens løbende poster med, mia. kr. til, mia. kr. ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.. Faldet skyldes dels en stigning i vareimporten, dels udbetaling af udbytter til blandt andre udenlandske investorer, hvilket mindskede overskuddet af løn- og formueindkomst. For året til dato er overskuddet på betalingsbalancen til og med august på knap mia. kr., hvilket er lidt lavere end sidste år, hvor overskuddet var på godt mia. kr., jf. figur.. Det er hovedsageligt en nedgang i tjenestebalancen, som har givet en lavere saldo i år. Tjenestebalancen er stærkt påvirket af, at eksporten af søtransport er faldet kraftigt i værdier siden slutningen af og er fortsat med at aftage i år. Siden seneste offentliggørelse har Danmarks Statistik udført betydelige revisioner af betalingsbalancestatistikken tilbage til, hvilket har medført højere overskud på betalingsbalancens løbende poster, især i de senere år. Således er overskuddet på betalingsbalancens løbende poster for januar-juli i år opjusteret med knap 7 mia. kr. Revisionerne tilskrives hovedsageligt inklusion af handel med varer, som ikke krydser den danske grænse, men som købes eller sælges af danske virksomheder. Figur. Betalingsbalancen og dens underkomponenter Figur. Betalingsbalancens løbende poster Løn- og formueindkomst Overførsler Varer og tjenester Løbende poster Resterende måneder År til dato Anm.: Begge figurer er sæsonkorrigerede. Faldet i løn- og formueindkomst i april skyldes, at Mærsk udbetalte ekstraordinære udbytter i forbindelse med salget af Danske Bank-aktier. Kilde: Danmark Statistik og egne beregninger. Sæsonkorrigerede tal.

7 Side 7 af Lille fald i dankortomsætning i. kvartal Dankortomsætningen faldt med, pct. i. kvartal, når der tages højde for udviklingen i overførsler med mobilen og et lille fald i priserne i kvartalet. Det lille fald kom efter en behersket vækst i dankortomsætningen i. kvartal, så set hen over sommerhalvåret har dankortomsætningen stort set være uændret, jf. figur.7. Niveauet for dankortomsætningen har dog været højt i den forløbne del af året. Således er dankortomsætningen for årets første ni måneder ½ pct. højere end samme periode sidste år, når der tages højde for prisudvikling og overførsler med mobilen. En fremgang i dankortomsætningen på ½ pct. er mere, end den stigning i dankortomsætningen, der skyldes, at dankortet fortsat vinder stadigt større udbredelse og løbende anvendes til flere transaktioner. Historisk er dankortomsætningen (korrigeret for prisudviklingen) steget ca. pct. mere end væksten i det private forbrug som opgjort i nationalregnskabet, jf. figur.8. Figur.7 Kvartalsvis dankortomsætning, faste priser Figur.8 Dankortomsætning og samlet privat forbrug Dankort i alt dankort Dankort uden pengeoverførsler Dankort Nationalregnskab Anm.: Egen sæsonkorrektion af dankortomsætningen. Pengeoverførsler er overførsler via mobilen, hvor der ikke nødvendigvist er knyttet egentligt forbrug til transaktionen. I figur.7 er dankortomsætningen deflateret med udviklingen i forbrugerpriserne, mens dankortomsætningen i figur.8 er deflateret med den implicitte deflator for det private forbrug i nationalregnskabet. Kilde: Nets, Danmarks Statistik og egne beregninger.

8 Side 8 af Fortsat strammere kreditvilkår for husholdningerne i. kvartal Ifølge Danmarks Nationalbanks udlånsundersøgelse fortsætter penge- og realkreditinstitutterne med at stramme kreditpolitikken for husholdningerne i. kvartal, jf. figur.9. Det er fjerde kvartal i træk, hvor kreditvilkårene strammes over for husholdningerne. Endvidere forventes en fortsat stramning af kreditvilkårene i. kvartal. Stramningen dækker over, at øget regulering har ført til strammere kreditstandarder, mens konkurrence mellem kreditinstitutterne trækker i modsat retning. Således medvirker konkurrenternes adfærd til at lempe standarderne. Erhvervene oplevede derimod for andet kvartal i træk en lempelse af kreditvilkårene, hvilket især skyldes konkurrenternes adfærd. Lempelserne i de seneste to kvartaler følger dog efter en relativt stor stramning i. kvartal. Eksisterende private kunder har øget deres efterspørgsel efter lån betydeligt i. kvartal, mens nye kunders efterspørgsel er faldet lidt efter stigende efterspørgsel de seneste to kvartaler, jf. figur.. Figur.9 Ændring i kreditvilkår Figur. Ændring i husholdningernes efterspørgsel efter lån Nettotal Nettotal Nettotal Nettotal Lempelse af kreditvilkår Stigende efterspørgsel Stramning af kreditvilkår - - Faldende efterspørgsel Erhverv Husholdninger Eksisterende kunder Nye kunder Anm.: Udlånsundersøgelsen er en rundspørge blandt danske penge- og realkreditinstitutter. Spørgsmålene har fem svarmuligheder: - (strammet/faldet en del), - (strammet/faldet lidt), (uændret), + (lempet/steget lidt), + (lempet/steget en del). Kilde: Danmarks Nationalbank.

9 Side 9 af Ingen stigning i det samlede forbrugerprisindeks i september Forbrugerprisinflationen faldt til, pct. i september og fortsætter dermed faldet fra juli og august, hvor den udgjorde henholdsvis, og, pct., jf. figur.. Generelt har den aktuelt lave forbrugerprisinflation været forårsaget af markante fald i varepriserne sammenholdt med beskedne prisstigninger på tjenester, jf. figur.. I september steg priserne på tjenester således med, pct. i forhold til samme måned sidste år, hvilket er den laveste stigning i over år. Prisfaldet på varer var på, pct. i september i forhold til sidste år, mod, pct. i august. Set over det seneste år kommer de største positive bidrag til forbrugerprisinflationen fra husleje, som har bidraget med, pct.-point, og tjenester ifm. kultur, som er steget med, pct.-point. De største negative bidrag kommer fra teletjenester og tøj, som bidrog med henholdsvis, og, pct.-point. Kerneinflationen der angiver prisudviklingen ekskl. energi og ikke-forarbejdede fødevarer udgjorde, pct. i september, hvilket er, pct.-point lavere end i august, jf. figur.. Kerneinflationen ligger således stadig højere end den samlede forbrugerprisinflation, men forskellen er blevet indsnævret de seneste måneder. Figur. Forbruger-, vare- og tjenestepriser Figur. Forbrugerpris- og kerneinflation Forbrugerpriser Varepriser Tjenestepriser Forbrugerpriser Kerneinflation Kilde: Danmarks Statistik.

10 Side af Flere ledige stillinger, men stor stigning i varslede afskedigelser Der var godt. ledige stillinger i september, hvilket er en stigning på 7 stillinger siden august. Antallet af ledige stillinger stiger således fortsat, hvilket har været tilfældet siden udgangen af, jf. figur.. I. kvartal har der været knap. flere ledige stillinger sammenlignet med samme kvartal sidste år. Antallet af nyopslåede stillinger var 9. i september, hvilket er en stigning på. nyopslåede stillinger siden august. Der søges især medarbejdere inden for sundhed, akademisk arbejde samt vagt og sikkerhed. Der var.9 varslede afskedigelser i september, hvilket er. flere end i august. Der er tale om den største månedlige stigning i antallet af varslede afskedigelser siden primo 9, jf. figur.. Den store stigning skyldes blandt andet fyringsrunder i Post Danmark, Novo Nordisk og Mærsk. Stigningen trækker årsgennemsnittet for mærkbart op, og det er aktuelt højere end årsgennemsnittet for, og. Figur. Antal stillinger slået op på Jobnet Figur. Antal varslede afskedigelser. personer. personer. personer. personer Antal stillinger Antal nyopslåede stillinger Varslede afskedigelser Årsgennemsnit Anm.: Egen sæsonkorrektion. I figur. er årsgennemsnittet for baseret på de offentliggjorte tal, dvs. tal frem til september. Kilde: Jodindsats og egne beregninger.

11 Side af Det Økonomiske Råds efterårsprognose For er konjunkturvurderingen i Det Økonomiske Råds (DØR) efterårsrapport omtrent på linje med vurderingen i Økonomisk Redegørelse, august (ØR). DØR skønner en vækst i BNP på, pct. i, hvor der i ØR ventes en vækst på,9 pct. For 7 venter DØR en vækst på, pct., hvilket er noget højere end den skønnede vækst på, pct. i ØR. For 8 forventer DØR, at væksten tiltager yderligere til, pct. Der er endnu ikke skøn for 8 i ØR. DØR har i forbindelse med efterårsprognosen nedrevideret vurderingen af den ledige produktionskapacitet i dansk økonomi. Den nye vurdering af outputgabet er nu -,8 pct. i og -, pct. i 7, hvilket dog fortsat er noget højere end Finansministeriets vurdering, jf. tabel.. DØR venter en betydelig beskæftigelsesfremgang i de kommende år. Der skønnes en stigning i beskæftigelsen på henholdsvis.,. og. personer i -8. Med den stigende beskæftigelse indsnævres beskæftigelsesgabet væsentligt, og DØR ser også tegn på, at presset på arbejdsmarkedet tiltager. Presset på arbejdsmarkedet vurderes dog fortsat at være behersket, og lønstigningstakten ventes fortsat at være moderat (men høj sammenlignet med den lave produktivitetsvækst). I lyset af det gradvist tiltagende pres på arbejdsmarkedet vurderer DØR, at den planlagte finanspolitik med en gradvis tilpasning er passende. Tabel. Sammenligning af prognoser 7 DØR maj DØR okt. ØR aug. DØR maj DØR okt. ØR aug. Realvækst, pct. BNP,,,9,,, Privat forbrug,,,9,,, Offentligt forbrug,,,,,, Offentlige investeringer -,8 -, -,, -, -, Boliginvesteringer,,,,,, Erhvervsinvesteringer,8,,,7,8,7 Lagerinvesteringer, -, -,,,, Indenlandsk eftersp.,8,,7,,,8 Eksport -,,,,8,, Import,7,,7,,8, af BNP Betalingsbalance,,,8,,7, Offentlig saldo -, -, -,9 -, -, -,9 Strukturel saldo -,7 -, -, -, -, -, Outputgab -, -,8 -,9 -,7 -, -,. personer Beskæftigelse Ledighed 9 Kilde: De Økonomiske Råd, maj,, De Økonomiske Råd, Diskussionsoplæg, oktober, og Finansministeriet, Økonomisk Redegørelse, august.

12 Side af. Internationalt konjunkturnyt Euroområdet I. kvartal steg boligpriserne i euroområdet med, pct. fra. kvartal, jf. figur.. Siden. kvartal er boligpriserne steget,9 pct., hvor huspriserne i Ungarn og Letland er steget kraftigt med, pct., mens de er faldet knap 9 pct. på Cypern. Opførelsen af bygninger var stigende fra april til juli. Dermed ligger niveauet for maj-juli pct. højere end samme periode året før. Figur. Boligmarked, euroområdet Indeks (=) (m/m) Opførelse af bygninger (h. akse) Huspriser Kilde: Thomson Reuters Eikon. Industriproduktionen steg med,8 pct. år-til-år i september, jf. figur.. Her steg produktionen af varige forbrugsgoder kraftigst med,9 pct., mens energiproduktion steg med, pct. Produktionen af ikke-varige goder faldt som den eneste delkomponent med, pct. De finansielle analytikeres vurdering af de nuværende økonomiske forhold, målt ved ZEW-indikatoren, faldt til indeks -,8, jf. figur.. Forventningerne til de kommende måneder steg derimod til indeks,.

13 Side af Figur. Industriproduktion, euroområdet Figur. Erhvervstillid (ZEW), euroområdet Indeks (8=) Indeks (8=) Indeks Indeks Nuværende situation Forventning til de kommende måneder Kilde: Thomson Reuters Eikon. USA I september steg ledigheden til, pct., jf. figur.. Ledigheden er på samme niveau som i april, hvilket er lavt i forhold til de seneste par år. Beskæftigelsen steg med. personer og har dermed været konstant stigende i år. Den private beskæftigelse steg med 7. personer, mens den offentlige beskæftigelse faldt med.. Antallet af nytilmeldte ledige udgjorde. personer i uge, hvilket er uændret fra uge før, jf. figur.. Det er det laveste niveau i 97 år, og godt tusinde personer under det historiske gennemsnit. Figur. Ledighed, USA Figur. Nytilmeldte ledige, USA af arbejdsstyrken. personer Ændring (m/m) i beskæftigelse (h. akse) Ledighed. personer. personer Nytilmeldte ledige Historisk gns. (siden 97) ugers glidende gns. Kilde: Thomson Reuters Eikon.

14 Side af Tyskland Den endelige inflation, opgjort ved ændringer i HICP, var, pct. i september, jf. figur.. Inflationen i Tyskland har, ligesom i Danmark, været lav igennem, men har i Tyskland været svagt tiltagende de sidste fire måneder. Figur. Inflation, Tyskland Inflation Kerneinflation Kilde: Thomson Reuters Eikon. Sverige Inflationen, målt ved forbrugerprisindekset, var,9 pct. i september efter at have ligget over pct. de sidste tre måneder, jf. figur.7. Her bidrog beboelse m.m., beklædning og restauranter m.m. mest, mens især kommunikation trak inflationen ned. Den underliggende inflation, som er forbrugerprisinflationen renset for renteændringer og energipriser, tog et kraftigt fald til, pct. og er på sit laveste niveau siden april. Figur.7 Inflation, Sverige Inflation Underliggende inflation Kilde: Thomson Reuters Eikon.

15 Side af Norge I september var inflationen, målt ved forbrugerprisindekset,, pct., jf. figur.8. Beboelse m.m. og fritid og kultur steg kraftigt med henholdsvis, og,8 pct. Alle underkomponenters priser steg i september, hvor andre varer og tjenester var lavest på,9 pct. Kerneinflationen, som er forbrugerprisinflationen renset for afgiftsændringer og energivarer, var,9 pct. Figur.8 Inflation, Norge (å/å) - (å/å) Inflation Kerneinflation Kilde: Thomson Reuters Eikon.

16 Side af Kina Forbrugerpriserne steg,7 pct. i september i forhold til oktober, hvilket er den største vækst på månedsbasis i mere end seks måneder, jf..9. År-til-år er forbrugerpriserne steget,9 pct. På årsbasis skyldes prisstigningen især stigende fødevarepriser. Erhvervstilliden, opgjort af Caixin, steg svagt i serviceerhvervene til indeks,7, jf. figur.. Herunder steg beskæftigelsesindikatoren til indeks 9,7, mens indikatoren for nye ordrer steg med, indekspoint til indeks,. Dermed ligger den overordnede indikator over det neutrale niveau på indeks. Figur.9 Inflation, Kina Figur. Erhvervstillid (Caixin), Kina (å/å) (å/å) Indeks 7 Indeks PMI fremstilling PMI service og øvrige Kilde: Thomson Reuters Eikon.

17 . Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Det ledende danske aktieindeks, OMXC, er faldet, pct. i den seneste uge, hvor de ledende aktieindeks globalt set har været moderat faldende. Det kinesiske aktieindeks, Shanghai Composite, er undtagelsen med en stigning på,9 pct. På valutamarkedet er både den amerikanske dollar og den japanske yen styrket overfor euroen, mens det britiske pund er svækket med pct. Pundet er på det laveste niveau siden, hvilket tilskrives fornyede usikkerheder om Storbritanniens proces med at forlade EU. Den fornyede usikkerhed om Storbritanniens fremtid har også fået renten på den -årige statsobligation til at stige, pct.-point.

18 Side 8 af Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag / sidste torsdag / Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente -,, pct.-point Ledende renter, pct. p.a.: USA (federal funds rate),, pct.-point Stat. -årig,, pct.-point Japan (unc. call rate) -,, pct.-point Realkreditrenter : Sverige (repo) -,, pct.-point Euroområdet Kort realkreditlån -,7 -, pct.-point (refinansierings-renten),, pct.-point Langt realkreditlån, -, pct.-point Storbritannien (repo),, pct.-point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.-point USA,7, pct.-point Indskud på folio,, pct.-point Japan -,, pct.-point Indskudsbeviser -,, pct.-point Tyskland,, pct.-point Udlån,, pct.-point Storbritannien,, pct.-point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-mdr.) -, -, pct.-point JPY/EUR,87, pct. Langt (-årigt):,, pct.-point GBP/EUR,9 -,9 pct. Aktiekurser USD/EUR (kursindeks): 9,,8 pct. OMXC (/7-89 = ) 87, -,9 pct. CNY/EUR,, pct. Valutakurser : USD/CNY 7,8,8 pct. EUR/DKK 7,9 -, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/DKK 7,78,8 pct. USA, S&P. -, pct. SEK/DKK 7,8 -,97 pct. Japan, Nikkei.77 -,7 pct. NOK/DKK 8, -, pct. Kina, Shanghai composite.,89 pct. Euroomr., Eurostoxx GBP/DKK 8, -,99 pct. indeks -, pct. JPY/DKK,9,9 pct. Storbritannien, FTSE.978 -, pct. Effektiv kronekursindeks,8 Oliepriser: (98 = ),7 pct.-point Brent (USD) 9,9 -,8 USD Brent (DKK),, DKK Anm.: ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). Kilde: Thomson Reuters Eikon, Bloomberg og Danmarks Nationalbank.

19 Side 9 af Figur. Pengepolitiske renter USA Danmark¹ Euroområdet Anm.: ) Diskontoen. Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. 7 - Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland,,,,,, -, -, -, -, -, -, -, -,8 -, -, okt feb jun okt feb jun okt -årig, rentespænd (h.a.) -årig, dansk,,8,,,, -mdr., rentespænd (h.a.) -mdr., dansk -point Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og euro -point -point - - apr aug dec apr aug dec apr aug Euro Dollar okt feb jun okt feb jun okt Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Euro Dollar (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) okt feb jun okt feb jun okt Eurostoxx Nikkei S&P OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. EUR/USD JPY/USD,,,,,,9,,9,,,8,,8 okt feb jun okt feb jun okt EUR/USD JPY/USD (h. akse)

20 fm.dk