Markedet i dag Leif Beck Fallesen Ansv. Chefredaktør, adm. Dir. Børsen, 04.05.09
AGENDA Det økonomiske forår Sommervejret er mere usikkert Den globale og danske kriseterapi Vækst i krisetider - mange kan Konklusion - det amputerede U
Økonomisk forår
Forårstegn: Forbrugerne er mere optimistiske Forbrugstillidsindikatoren 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 2000M01 2001M01 2002M01 2003M01 2004M01 2005M01 2006M01 2007M01 2008M01 2009M01 Kilde: Danmarks Statistik
Forbrugertillidsindikator Vækst i privatforbruget Forårstegn: det kan lægge bund under forbruget 20 Sammenhæng mellem forbrugertillid og privatforbruget (Privatforbruget er lagget et kvartal) 8 % Forbrugertillidsindikator Privatforbrug 15 6 10 4 5 2 0 0-5 -10-2 -15-4 -20 2000M01 2001M01 2002M01 2003M01 2004M01 2005M01 2006M01 2007M01 2008M01 2009M01-6 Kilde: Danmarks Statistik
Forårstegn: Er der en bund på boligmarkedet? 0% Forventninger til huspriserne Forventer du, at huspriserne vil stige eller falde i de næste 12 måneder? (Stige falde) -10% -15% -12% -20% -20% -24% -30% -35% -33% -34% -33% -37% -40% -44% -50% -60% -70% -52% -63% -59% -66% -53% -61% -56% -69% -55% -80% mar- 07 jun- 07 aug- 07 jan- 08 feb- 08 mar- 08 apr- 08 maj- 08 jun- 08 aug- 08 sep- 08 okt- 08 nov- 08 dec- 08 jan- 09 feb- 09 mar- 09 apr- 09 maj- 09 Kilde: Greens Analyseinstitut
Forårstegn: Investorerne tager forskud på vendingen Kursudvikling for C20 indeks 280 270 260 250 240 + 23,2 % 230 220 210 200 februar 2009 marts 2009 april 2009 Kilde: Bloomberg
Forårstegn: Vending i servicesektoren? Sammensat konjunkturindikator for serviceerhverv Kilde: Danmarks Statistik
Sommervejret er mere usikkert
Globaliseringen i bakgear Verdenshandlen styrtdykker Kvartalsvise vækstrater (år til år) Kilde: OECD
Asiatiske tigre på midlertidig orlov Eksportudvikling (?) International handel Nedgang fra Jan. 2008 Jan. 2009 0 Kina Japan Taiwan Singapore Filipinerne Tyskland Danmark US UK -7-10 -18-17 -16-20 -30-31 -37-40 -46-45 -42-50 Kilde: DI
EU og USA er afgørende Andel af verdens BNP Løbende priser 2007 (Virkelige penge, ikke PPP) 35 56 % 30 31 25 25 % 20 15 10 5 8 6 6 0 EU USA Japan Tyskland Kina Kilde: IMF
Verdens førende eksportører 3000 2500 32 % Eksport International handel (- intra EU handel) Industri + service, Milliarder $ 2000 2365 (19 %) 1500 1000 1619 (13 %) 1340 (11 %) 500 0 840 (7 %) 774 (6 %) 432 417 (3 %) (3 %) EU US China Japan Canada Hong Kong Korea Kilde: WTO
Global transmission til Danmark Dansk eksport Mia. kr., Årets priser Eksportens bidrag til BNP Eksport i % af BNP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1948 1958 1968 1978 1988 1998 2008 55 50 45 40 35 30 25 20 15 1948 1958 1968 1978 1988 1998 2008 Kilde: Danmarks Statistik
Krisen rammer alle brancher - ikke kun eksporten! Greens Analyseinstituts Konjunkturindikator, 1. kvartal 2009-2,4-2,8-4,7-4,3-6,6-6,5-6,2-5,8-5,4 Kilde: Greens Analyseinstitut, konjunkturundersøgelse
1992K1 1993K1 1994K1 1995K1 1996K1 1997K1 1998K1 1999K1 2000K1 2001K1 2002K1 2003K1 2004K1 2005K1 2006K1 2007K1 2008K1 Største nedgang i privatforbruget i 20 år 10 8 6 4 2 0-2 Udvikling i privatforbrug Kvartalsopgørelse (Ændring i forhold til samme tidspunkt året før) -4-6 - 9,3 mia. kr. Kilde: Danmarks Statistik
Lagrene skal afvikles 50 Varelagre "Hvordan vurderer du din virksomheds færdigvarelagrene i forhold til det normale for årstiden? (For store for små) 40 30 % 20 10 0-10 -20 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Kilde: Greens Analyseinstitut, konjunkturundersøgelse
Bundlinien bløder i øjeblikket Kilde: Greens Analyseinstitut, konjunkturundersøgelse
Lang vej til nulvækst? Nationalbanken: -2 % De fleste bankprognoser ligger i dag omkring -3,5% Greens Analyse: ca. -5,0%* * Gennemsnit for 1. halvår 2009
Finanskrisen er ikke slut Kilde: Greens Analyseinstitut
Kriseterapi - Globalt Hvad har man gjort
Hvad har man gjort? - Centralbanker Renterne nærmer sig nul Centralbankernes ledende renter Siden 2007: U.S. Fed: - 5 % Euro-area ECB: - 3 % Kilde: OECD
Hvad har man gjort? - Centralbanker Centralbanker (Fed!) lader seddelpressen rulle Centralbankernes balance Kilde: OECD
Hvad har man gjort? - Regeringer Størrelsen på finanspakker I % af BNP 2008 2009 2010 Total US 1,1 2,0 1,8 4,9 Kina 0,4 2,0 2,0 4,4 Tyskland 0,0 1,5 2,0 3,5 Canada 0,0 1,5 1,3 2,8 Japan 0,4 1,4 0,4 2,2 UK 0,2 1,4-0,1 1,5 Frankrig 0,0 0,7 0,7 1,4 Indien 0,0 0,5 0,0 0,5 Italien 0,0 0,2 0,1 0,3 Gennemsnit** 0,5 1,6 1,3 3,4 Danmark* 0,2 1,2 1,0 2,2 * Inkl. Offentlige investeringer i kommunerne og SP ** Danmark er ikke medregnet i gennemsnit. Gennemsnittet er BNPvægtet. Der kan være metodeforskelle, så de danske tal skal tages med forbehold. Kilde: IMF og Finansministeriet
Hvad har man gjort? - Markeds reaktioner Olie og andre råvarepriser er kollapset Olie Metal, fødevarer & andet Kilde: OECD
Danmark krisens anatomi og terapi 130 125 Faste bruttoinvesteringer Hvad kan man gøre? 120 Eksport Håbe på det bedste 115 110 Privat forbrug Skattelettelse / vækstpakke 105 Offentligt forbrug 100 2005K1 2005K4 2006K3 2007K2 2008K1 2008K4 Stiger helt af sig selv Kilde: Danmarks Statistik
For ringe støtte til dansk vækst? Drypvis dosering i 2009 SP-frigivelse kan give større forbrugseffekt end ventet (Oprindelig 4,5 mia. kr. Nu: 9 mia. kr.) Skattereform først fra 2010 Tyngden i støtten til vækst kommer i 2010
Skattereformen er ikke konkurrencedygtig
Rammevilkår er ikke alt
Gazellerne trodser nedgang Gazelleflokken er rekordstor Hver femte gazelle er service-gazelle Kilde: Greens Analyseinstitut & Danmarks Statistik
Kendte service-gazeller 2002 2004, 2003, 2002 (Elite Miljø Horsens A/S 1998, 1997, 1996) 2007 2000
Aktuelle service-gazeller (2008) JKS A/S Omsætning 2007: 444 mio. kr. Ansatte 2007: 1112 Vækst 2004-07: 770 % Også gazelle i 2007 Sodexo A/S Omsætning 2007: 158 mio. kr. Ansatte 2007: 284 Vækst 2004-07: 125 % Dansk Retursystem A/S Omsætning 2007: 729 mio. kr. Ansatte 2007: 249 Vækst 2004-07: 227 % Også gazelle i 2007 og 2006
Hvilken krise? Gazellerne planlægger at fortsætte væksten Vækst! Kilde: Greens Analyseinstitut
Service-sektoren trækker fra Kilde: Greens Analyseinstitut
KONKLUSION
Konjunkturbilledet (Et amputeret U)
Konjunkturbilledet her og nu V - foråret varsler en varm sommer, kort, hård nedtur - regeringens præmis - den globale terapi virker. Opsving begynder i 2010, men årrække med lav vækst. Valutafonden mv. L - terapien virker ikke. Den japanske syge. Global depression
Hvorfor det amputerede U Meget skrap medicin, ukoordineret men samtidig doseret, må (skal!) virke Flere år før bankerne har kapital til at genoptage normal bankvirksomhed Gigantiske statsunderskud vil opsuge penge og føre til højere rente Låg på vækst, men vækst er den eneste vej ud af krisen!
Den kinesiske variant Udfordringer Kinesisk for krise: Muligheder