Fjernvarme Temadag Muligheder for finansiering lånetyper og afdragsformer Lars Munk 9. april 2013 Indhold 1. Investeringsbehov 2. Overvejelser i relation til finansiering 3. Kreditmæssige udfordringer 4. Strukturering af finansiering 5. Afskrivninger og henlæggelser 6. Regneeksempler (kun til illustrativ anvendelse gennemgås på dagen) 7. Omlægning af lån 8. Udbud af finansiering 9. Opsummering 2 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering 1
Investeringsbehov Opgørelse og skøn fra Dansk Fjernvarme 80 mia. kr. over de kommende 10 år til Udbygning og renovering af fjernvarmenettet Omstilling af varmeproduktionen 2009-11 : 2,5-3 mia. kr. pr. år 2012 : 3,7 mia. kr. 2013 : 5 mia. kr. Fokus: CO2-fri brændselskilder Renovering af eksisterende ledningsnet Udrulning af fjernvarme til nye husstande og offentlige bygninger Forrentningskrav 3-5% p.a. Stort finansieringsbehov 3 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering Overvejelser i relation til finansiering Finansiel politik Finansieringskilder: Egenkapital Opsparing via henlæggelser Banklån Realkreditlån KommuneKredit (kommunal garanti garantiprovision) Finansiel politik Grænser for lånoptagelse Løbetid afdragsprofil Fast rente ctr. variable rente Placering af likviditet Modpartsrisiko Udarbejdelse af budgetter for anlægsaktiviteterne for en periode på minimum 5 år Grundigt hjemmearbejde er vigtigt 4 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering 2
Kreditmæssige udfordringer Finanskrise i forsyningssektoren? Finanskrise næppe mærkbart i forsyningssektoren Udlån til erhverv er faldet de senere år fordelt på stort set alle brancher Kun el-, gas- og fjernvarmeforsyning har oplevet en betydelig stigning i udlånet det seneste år Sektoren er kendetegnet ved selskaber med garanteret indtjening fra brugerne Giver tryghed for finansieringen Er der finansieringsudfordringer i sektoren? 5 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering Strukturering af finansiering Væsentlige karakteristika Hvile-i-sig-selv princippet Alle nødvendige omkostninger kan indregnes i varmeprisen, herunder Finansieringsomkostninger Afskrivninger Afskrivninger og henlæggelser generer likviditet og kan således beregnes ud fra et hensyn til varmeselskabets likviditetsbehov Selskabet får mulighed for at opkræve de nødvendige midler til betaling af renter og afdrag på lån Udgangspunktet er en jævn (og lavest mulig?) varmepris Mismatch og sæsonvariation i indbetalinger (brugernes varmebidrag) og udbetalinger (brændselsomkostninger) kan give udfordring til likviditeten Krav til budgetlægning samt til planlægning af investeringer og finansiering Fleksible muligheder for strukturering af den rette finansiering 6 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering 3
Afskrivninger og henlæggelser Økonomistyring Afskrivninger og henlæggelser er velegnede redskaber til varmeselskabernes økonomistyring Giver likviditet til afdrag på gæld Kan afvige fra år til år inden for rammerne af varmeforsyningsloven Kan fastlægges ud fra en vurdering af de budgetterede driftsindtægter og udgifter En stabil varmepris kan opnås, idet udsving kan udjævnes ved justeringer på afskrivnings- og/eller henlæggelsesposterne år for år Henlæggelser forudsætter en henlæggelsesplan Maksimalt 20% p.a. over maksimalt 5 år Maksimalt 75% af planlagt investering/anlægssum Henlæggelser fratrækkes anlægssummen Middel til opsparing af selvfinansiering af investeringer Afskrivninger forudsætter aktiver/anlægssum Mindst 5 år maksimalt 30 år Afskrivningers størrelse det enkelte år kan tilpasses årets afdrag på gælden Afskrivninger og henlæggelser er værdifulde og fleksible redskaber til økonomistyring 7 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering Regneeksempler Gennemgås på dagen 8 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering 4
Omlægning af lån Finansielle instrumenter m.v. Omlægning af afdragsprofil Serielån/annuitetslån Sammenhæng med ønsket afskrivningshorisont og -profil Omlægning fra variabel til fast rente eller modsat Urealiserede kurstab/-gevinster ved optagelse af obligationslån kan betragtes som finansieringsudgift kan indregnes i varmeprisen fordelt over afviklingsperioden Urealiserede tab/gevinster på renteswap kan ikke indregnes i varmeprisen risikoen er ledelsens OBS! Renteswap alene på hjemtagne lån Urealiserede kurstab/-gevinst på værdipapirer kan ikke indregnes i varmeprisen Omlægning af lånevaluta Urealiserede kurstab på valutalån kan ikke indregnes i varmeprisen Indregning af realiserede tab/gevinst på valutainstrumenter (e.g. valutaswap) afhænger af en konkret vurdering Kendskab til lovgivning, regler og Energitilsynets tilkendegivelser er vigtigt 9 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering Udbud af finansiering EU s udbudsdirektiv? Forsyningsvirksomhedsdirektivet Tærskelværdier Udbudsformer Offentligt udbud Begrænset udbud Udbud med forhandling (konkurrencepræget dialog fleksibel udbudsproces i Udbudsdirektivet) Obligationsbaseret lånoptagelse Konkurrencestyrelsen skriver i sin vejledning til udbudsdirektiverne, at aftaler om lån, der er baseret på salg af obligationer, er ikke omfattet. Almindelig bankfinansiering Kassekreditter Anlægslån Finansiering i KommuneKredit Kendskab til udbudsdirektivet kan være nødvendigt 10 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering 5
Opsummering Afskrivninger og henlæggelser kan anvendes aktivt som instrument I tilrettelæggelsen af finansiering Til udjævning af varmeprisen Stiller krav til Driftsbudgetter Anlægsbudgetter (min. 5 år) Planlægning af investeringer Planlægning af finansiering Lovgivning og regler for Afskrivninger og henlæggelser Indregning af finansielle omkostninger (realiserede/urealiserede) Udbud af finansiering 11 Fjernvarme - Temadag - Muligheder for finansiering Dette dokument er udarbejdet af Deloitte Financial Advisory Services. Medmindre andet er angivet, gælder følgende for oplysningerne i dette dokument: Oplysningerne, specielt tal, data og tidsplaner, er foreløbige og bør udelukkende betragtes som oplæg til diskussion. Vi indestår ikke for, at oplysningerne er troværdige, nøjagtige eller fuldstændige, og de bør ikke anvendes som sådan. Oplysningerne er ikke uafhængigt verificeret. Alle oplysninger, meninger og estimater i dette dokument repræsenterer Deloitte Financial Advisory Services' vurdering pr. den dato, dokumentet er udfærdiget, og disse kan ændres uden varsel. Da oplysningerne er udarbejdet i god tro, er ingen erklæringer eller kontraktlige forpligtelser, hverken direkte eller indirekte, indgået. Oplysningerne i dette dokument er tilvejebragt under den forudsætning, at Deloitte Financial Advisory Services og enhver partner eller medarbejder i Deloitte Financial Advisory Services ikke er ansvarlig for fejl eller unøjagtigheder i dokumentet, som skulle være forårsaget af uagtsomhed eller andet, eller for tab eller skade som følge af sådanne fejl, udeladelser eller unøjagtigheder. Dette dokument er strengt fortroligt og udelukkende til intern brug. Dokumentet må ikke reproduceres, distribueres, vises til tredjemand eller refereres til offentligt uden Deloitte Financial Advisory Services' forudgående skriftlige accept. Deloitte Touche Tohmatsu Limited Deloitte er en betegnelse for Deloitte Touche Tohmatsu Limited, der er et britisk selskab med begrænset ansvar, og dets netværk af medlemsfirmaer. Hvert medlemsfirma udgør en separat og uafhængig juridisk enhed. Vi henviser til www.deloitte.com/about for en udførlig beskrivelse af den juridiske struktur i Deloitte Touche TohmatsuLimitedog dets medlemsfirmaer. Statsautoriseret Revisionspartnerselskab. Medlem af Deloitte Touche TohmatsuLimited 6