Rapport om nettoafkast på markedsrenteprodukter (privatkunder)

Rapport om nettoafkast på markedsrenteprodukter (privatkunder) 2006-2013 Juli 2014 Denne rapport er udelukkende til selskabets interne brug, og rapporten må ikke i uddrag eller i sin helhed overdrages til 3. mand uden BEDSTpension Finansiel Rådgivnings forudgående accept BEDSTpension Finansiel Rådgivning Centervænget 19 3400 Hillerød

Indholdsfortegnelse 1. Management summary 2. Detailresultater for 2006-2013 3. Appendiks: BEDSTpensions risikogruppeindplacering 3.1 Eksempelberegningerne 3.2 Numerisk eksempel 2

1. Management Summary Denne rapport sætter fokus på de historiske nettoafkast i perioden fra 2006 til ultimo 2013 på markedsrenteprodukter primært med fast investeringssammensætning, sekundært livscyklusprodukter for SEB Pension og PFA Pension, der ikke tilbyder fast investeringssammensætning, samt supplerende livscyklusprodukterne Nordea Vækstpension og Danica Balance. Det er sædvanligt, at de historiske afkast angives som det, der kan tildeles kunderne efter, at investeringsomkostninger i produktet er afholdt. Det er således ikke sædvanligt at opgøre afkastet efter, at kunden har betalt direkte omkostninger såsom løbende træk af indbetalingen, gebyrer og vederlag for forvaltning af opsparingen. Men for kunden, er det, der betyder noget, hvor meget indbetalinger og allerede foretaget opsparing er forøget med, efter at alle omkostninger og PAL skatten er betalt. Resultaterne i nærværende rapport fokuserer på dette forhold. De involverede selskabers faktiske direkte omkostninger ultimo 2009, ultimo 2010, ultimo 2011 og ultimo 2012, gældende for årene 2010 til 2013 er anvendt til beregning af nettoafkastet for disse år, mens nettoafkastet for 2009 og tidligere år er beregnet ud fra de direkte omkostninger, som er registreret ultimo 2008. I beregningerne er så vidt muligt anvendt satserne for produkter til private kunder. Risikogruppe 6 Stærk vækst Resultaterne viser i denne risikogruppe (se BEDSTpensions risikogrupper og beregningsforudsætninger i afsnit 3), at PFA Plus Profil D har givet kunderne det bedste afkast i alle perioder i de 4 år, produktet har eksisteret, mens Skandia Match 6 og 7 er de bedst performende produkter i alle længere perioder fra 5 til 8 år. De to Skandia produkter klarer sig generelt dårligere, jo kortere perioden er, og ligger i 2013 i midterfeltet. Topdanmark Vælger Høj er herefter generelt det produkt, der har givet de bedste afkast (uden at være det bedste), i perioderne startende 2009 og 2010 har afkastet været mere moderat. APs Profil Meget Høj Risiko (som er lig med livscyklusproduktet med lang horisont) har i de fleste perioder klaret sig noget over eller gennemsnitligt i forhold til konkurrenterne, 3. bedste afkast i perioderne startende i 2010 og 2011 er de bedste resultater. Danica Valg 100% Aktier ligger generelt lige efter AP, med resultater over midten for de kortere perioder, mens de længste perioder har afkast i den tunge ende. SEB Markedspension Høj Risiko er i de kortere perioder liggende lidt over eller omkring gennemsnittet, mens man på de længere perioder ligger under gennemsnittet. Nordea s faste investeringsprofiler Aktiefonden og Høj Risiko ligger bortset fra 2013 hvor Aktiefonden har det næstebedste nettoafkast under gennemsnit og tit på en sidsteplads. Danica Balance ligger ligeledes under gennemsnittet eller i flere periode sammen med Nordea Livs produkter i bunden. 3

Risikogruppe 5 Vækst Resultaterne viser, at PFA Unit Link PFA Sammensætter (forudsat konverteret til PFA Plus Profil C i 2012) har haft det bedste nettoafkast for kunden i alle perioder bortset fra én. Det er endvidere bemærkelsesværdigt at produktet, trods lavere risiko, i de længere perioder startende i 2006 til 2008 har haft det bedste afkast af alle (inklusive produkter i risikogruppe 6). Skandias Match 5 produkt vinder 5 års perioden startende primo 2009, og ligger godt i flere andre perioder, mens Match 4 med noget mindre risiko ligger lavere, og i de sidste to år endda lidt under gennemsnittet. Nordeas Vækstpension (her er kun mellem risikoprofilen med, idet de øvrige profiler har kort historik) har gjort det godt i 2013 på en anden plads og ligger i flere perioder pænt i top, i andre perioder mere gennemsnitligt. APs Høj Risikoprofil har måske endda gjort det endnu bedre i de kortere perioder, hvor nettoafkastet er godt, mens det på længere horisonter er mere gennemsnitligt. Danica Valg Høj Risiko ligger rimeligt konsistent i midten afkastmæssigt i alle perioder, mens SEB Markedspension Lav (tidligere hed produktet Mellem, og var den midterste risikoprofil) ligeså konstant ligger lidt under afkastmæssigt, uden at ramme bunden. Generelt noget dårligere ligger Topdanmark Vælger Mellem (dog med et pænt 2013 i lighed med SEB), men i flere perioder er afkastet næstdårligst. Danica Balance Lavt Risikoforløb har i alle perioder et afkast under gennemsnittet, mens Nordea Aktiv Mellem risikoprofil oftest indtager sidstepladsen. Risikogruppe 4 Balanceret PFA Plus Profil B har det bedste afkast til kunden, i de 4 år produktet har eksisteret, i alle perioder. For de længere perioder på 5 år og mere er Skandia Match 3 det bedste produkt, ofte fulgt af Match 2, mens afkastet de seneste par år har været lidt længere nede af rangstigen. Danica Valg Middel Risiko ligger konsistent over middel i alle perioder, mens APs Profil Mellem har klaret sig godt de senere perioder, men under middel i de længste, og SEB Markedspension Laveste (tidligere Lav) ligger pænt omkring midten i alle perioder. I de fleste perioder deler Danica Balance Laveste Risikoforløb og Nordea Liv Link /Aktiv Lav risiko de sidste plader, kun i de kortere perioder med Skandia Match 1 og i de helt korte andre Match profiler imellem. Risikogruppe 3 Konservativ I denne risikogruppe er der få produkter, men PFA Plus Profil A har det bedste afkast i de 4 perioder, hvor det er med. Danica Valg Lav Risiko ofte på en andenplads, og dette produkt vinder også på de længere perioder, hvor Profil A ikke eksisterede. 4

2. Detailresultater For at skabe 1:1 sammenlignelighed har vi valgt at regne på en person, der i år er 40 år gammel, har forventet pensionsalder ved alder 67, og som har haft en initial opsparing på 500.000 kr. og 50.000 kr. i årlig indbetaling. Afkastet er beregnet på 8 perioder, dvs. såfremt ordningen var startet for 1 år siden, 2 år siden og op til for 8 år siden. Det vil kunne ses af de følgende opstillinger, hvilke selskabers livscyklusprodukter, der er med i sammenligningen. Livscyklusprodukter, der jo ændrer aktivsammensætning jo nærmere pensionsalderen kommer, kan ikke direkte sammenlignes med produkter med fast aktivsammensætning. De livscyklusprodukter, der er medtaget, er generelt ikke påvirket af aftrapningsmekanismen, idet aftrapning først indtræder på et senere tidspunkt end den valgte alder. Dog er Danica Balance Forsigtig, Lav og Middel påvirket af aftrapningen i risikoen i den valgte 8 årige periode. Kombinationen af markedsforhold og aftrapningen har betydning, og hvis f.eks. pensionsalderen ændres med nogle år, vil afkastene kunne ændres i både opad og nedadgående retning. I det konkrete eksempel i denne rapport, vil en given kunde konkret have fået det nettoafkast, der er beregnet. Når man ser på historiske afkast af pensionsopsparingen, er det vigtigt ikke at fokusere for meget på en kort periode, som f.eks. det seneste år, der ofte kan være påvirket af tilfældige udsving. Markedsrenteprodukterne har dog en relativ kort historik i det danske marked, og denne historik udfordres igen af det forhold, at selskaberne ofte nedlægger og opretter nye produkter, eller ændrer profilerne. Således er PFA Unit Link PFA Sammensætter nedlagt i foråret 2012. BEDSTpension har derfor antaget, at kunden i 2012 har fået et afkast svarende til PFA Plus Profil C, der er det produkt, der risikomæssigt svarer mest til det tidligere produkt, og som også er det produkt, selskabet angiver at privatkunder er konverteret til (ifølge anmeldelse til Finanstilsynet). Herudover er det nye produkt PFA Plus Profil A, B og D taget med i perioden 2010-2012, uanset at produktet hidtil ikke er tilbudt til private (udover Letpension samarbejdet til højere omkostninger). Nordea Liv & Pension har ultimo 2011 nedlagt deres Unit Link produkt med risikoprofilerne Aktiefond, Høj, Mellem og Lav, og i stedet introduceret produkterne Aktivpension Aktiefond, Aktivpension Høj, Aktivpension Mellem og Aktivpension Lav. Det er derfor forudsat, at en tidligere Unit Link kunde fra og med 2012 er konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension produktet. Ind til 31. december 2011 har vi for Nordea Liv & Pension anvendt de historiske afkast fra det oprindelige Unit Link produkt, som var det produkt, der blev markedsført til private kunder. De historiske afkast for Aktivpension før 2011 er derimod ikke anvendt, idet Nordea Livs kunder almindeligvis ikke har haft adgang til produktet. De ovenstående korrektioner er i overensstemmelse med formålet med denne rapport, der har til formål at belyse, hvad kunden faktisk har modtaget på sin konto i afkast. 5

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2013 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2013-2013 Netto gruppe type PFA Plus Profil D 6 Livscyklus 22,30% 645.368 17,34% Nordea Liv - Link & Aktiv Aktiefond* 6 Fast 26,05% 643.143 16,93% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 635.704 15,58% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 633.910 15,26% Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 628.941 14,35% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 626.487 13,91% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 23,87% 626.198 13,85% Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 621.601 13,02% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 619.887 12,71% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 619.887 12,71% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 617.567 12,28% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 612.524 11,37% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 622.935 13,26% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 619.267 12,59% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 616.297 12,05% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 614.261 11,68% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 611.944 11,26% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 604.968 9,99% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 601.791 9,42% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 598.932 8,90% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 595.590 8,29% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 592.915 7,80% PFA Plus Profil B 4 Livscyklus 13,61% 600.984 9,27% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 594.897 8,16% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 591.731 7,59% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 13,51% 589.587 7,20% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 583.603 6,11% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 577.684 5,03% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 572.082 4,01% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 570.156 3,66% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 560.562 1,92% PFA Plus Profil A 3 Livscyklus 9,93% 578.792 5,23% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 575.852 4,70% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 567.918 3,26% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,25% 567.893 3,25% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 547.567-0,44% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2012 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2012-2013 Netto gruppe type PFA Plus Profil D 6 Livscyklus 22,30% 802.134 16,31% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 786.142 15,10% Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 772.402 14,05% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 769.286 13,81% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 766.913 13,63% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 23,87% 762.815 13,31% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 760.469 13,13% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 760.469 13,13% Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 759.808 13,08% Nordea Liv - Link & Aktiv Aktiefond* 6 Fast 26,05% 756.871 12,85% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 746.342 12,03% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 719.643 9,93% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 763.641 13,37% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 747.246 12,10% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 740.699 11,59% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 730.706 10,81% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 723.592 10,25% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 722.294 10,14% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 722.156 10,13% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 716.295 9,67% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 715.931 9,64% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 682.571 6,95% PFA Plus Profil B 4 Livscyklus 13,61% 726.302 10,46% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 703.463 8,64% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 699.305 8,31% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 697.394 8,15% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 13,51% 697.076 8,13% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 682.574 6,95% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 678.443 6,61% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 659.701 5,07% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 646.855 4,00% PFA Plus Profil A 3 Livscyklus 9,93% 689.531 7,52% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 664.763 5,49% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 661.673 5,23% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,25% 647.371 4,04% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 636.721 3,15% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2011 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2011-2013 Netto gruppe type PFA Plus Profil D 6 Livscyklus 22,30% 826.731 9,03% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 804.979 7,99% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 804.269 7,96% Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 792.619 7,39% Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 786.554 7,10% Nordea Liv - Link & Aktiv Aktiefond* 6 Fast 26,05% 785.331 7,04% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 782.326 6,89% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 23,87% 781.733 6,86% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 769.753 6,27% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 769.753 6,27% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 763.229 5,95% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 757.184 5,65% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 796.910 7,60% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 794.458 7,48% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 780.291 6,79% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 772.943 6,43% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 767.109 6,14% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 764.669 6,02% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 760.758 5,83% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 759.127 5,75% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 743.676 4,97% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 730.756 4,31% PFA Plus Profil B 4 Livscyklus 13,61% 788.168 7,18% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 761.821 5,88% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 13,51% 750.838 5,33% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 750.144 5,29% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 748.650 5,22% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 734.870 4,52% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 727.373 4,13% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 720.944 3,80% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 703.547 2,89% PFA Plus Profil A 3 Livscyklus 9,93% 766.995 6,14% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 725.472 4,04% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 720.411 3,78% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,25% 719.318 3,72% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 713.732 3,43% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2010 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2010-2013 Netto gruppe type PFA Plus Profil D 6 Livscyklus 22,30% 982.983 9,87% Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 974.907 9,62% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 968.346 9,42% Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 960.687 9,18% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 956.173 9,04% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 946.799 8,74% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 920.549 7,90% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 920.549 7,90% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 23,87% 912.038 7,63% Nordea Liv - Link & Aktiv Aktiefond* 6 Fast 26,05% 908.572 7,51% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 906.949 7,46% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 868.146 6,17% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 968.976 9,44% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 946.253 8,72% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 929.981 8,21% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 919.342 7,86% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 917.252 7,80% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 901.337 7,28% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 877.938 6,50% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 875.179 6,41% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 862.424 5,98% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 828.533 4,81% PFA Plus Profil B 4 Livscyklus 13,61% 914.217 7,70% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 888.094 6,84% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 881.121 6,61% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 876.490 6,45% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 863.728 6,02% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 13,51% 860.635 5,92% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 842.060 5,28% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 839.525 5,19% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 785.542 3,27% PFA Plus Profil A 3 Livscyklus 9,93% 878.355 6,51% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 828.101 4,79% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,25% 810.010 4,15% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 798.948 3,76% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 796.949 3,68% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2009 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2009-2013 Netto gruppe type Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 1.283.642 12,93% Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 1.253.558 12,33% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 1.250.738 12,28% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 1.235.543 11,97% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 1.176.157 10,75% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 25,80% 1.176.157 10,75% Nordea Liv - Link & Aktiv Aktiefond* 6 Fast 26,05% 1.168.078 10,58% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 1.161.643 10,44% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 1.146.362 10,11% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 23,87% 1.135.557 9,88% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 1.080.187 8,66% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 1.223.467 11,73% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 1.220.978 11,68% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 1.189.046 11,02% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 1.176.307 10,75% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 1.151.095 10,22% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 1.088.197 8,84% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 1.082.834 8,72% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 1.070.004 8,43% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 998.927 6,76% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 996.108 6,69% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 1.129.247 9,74% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 1.106.414 9,24% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 1.062.978 8,27% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 1.051.343 8,00% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 13,51% 1.026.216 7,41% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 1.018.255 7,22% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 999.729 6,78% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 905.546 4,41% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 989.730 6,54% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,25% 934.063 5,15% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 923.898 4,89% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 896.060 4,16% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2008 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2008-2013 Netto gruppe type Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 1.062.696 5,69% Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 1.058.498 5,61% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 998.766 4,43% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 993.179 4,32% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 977.313 3,99% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 23,87% 974.177 3,93% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 948.447 3,39% Nordea Liv - Link & Aktiv Aktiefond* 6 Fast 26,05% 937.413 3,16% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 932.710 3,06% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 1.066.558 5,76% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 1.066.529 5,76% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 1.056.271 5,57% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 1.011.143 4,68% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 979.700 4,04% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 978.244 4,01% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 968.549 3,81% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 948.672 3,40% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 946.884 3,36% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 930.941 3,02% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 1.044.474 5,34% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 1.015.425 4,77% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 996.927 4,40% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 13,51% 995.448 4,37% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 985.965 4,17% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 964.917 3,74% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 962.156 3,68% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 917.524 2,73% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 985.884 4,17% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 973.562 3,92% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,25% 942.898 3,27% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 916.086 2,69% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2007 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2007-2013 Netto gruppe type Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 1.116.009 4,76% Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 1.113.346 4,72% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 1.071.030 4,04% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 1.063.419 3,91% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 1.035.753 3,45% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 1.020.453 3,19% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 980.159 2,48% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 1.147.921 5,26% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 1.117.847 4,79% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 1.105.416 4,60% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 1.104.344 4,58% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 1.053.915 3,76% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 1.050.566 3,70% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 1.028.617 3,33% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 1.019.230 3,17% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 1.015.252 3,10% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 984.942 2,57% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 1.093.820 4,41% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 1.073.026 4,07% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 1.068.134 3,99% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 1.049.854 3,69% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 1.038.812 3,50% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 1.031.845 3,38% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 980.430 2,49% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 1.061.234 3,88% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 1.044.022 3,59% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,25% 1.019.234 3,17% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 989.356 2,65% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie 50.000 kr. og primodepot 500.000 Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2006 til ultimo 2013 Produkt Risiko Produkt SD 2006-2013 Netto gruppe type Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 1.253.177 5,17% Skandia - Match 6 6 Fast 21,72% 1.245.394 5,07% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,94% 1.210.173 4,62% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,40% 1.201.508 4,50% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,80% 1.152.829 3,86% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 23,55% 1.147.785 3,79% Nordea Liv - Link & Aktiv Høj risiko* 6 Fast 23,58% 1.072.030 2,72% PFA UL PFA sammensætter & PFA Plus C** 5 Livscyklus 18,58% 1.279.888 5,50% Skandia - Match 5 5 Fast 20,12% 1.234.886 4,93% Skandia - Match 4 5 Fast 17,38% 1.205.862 4,56% Nordea Liv - Vækstpension Mellem Risiko 5 Livscyklus 21,01% 1.191.313 4,37% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 20,26% 1.172.462 4,12% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% 1.163.197 4,00% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,74% 1.136.496 3,63% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 15,92% 1.125.046 3,48% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 16,79% 1.121.796 3,43% Nordea Liv - Link & Aktiv Mellem risiko* 5 Fast 17,62% 1.074.854 2,76% Skandia - Match 3 4 Fast 14,80% 1.192.214 4,38% Skandia - Match 2 4 Fast 12,54% 1.161.902 3,98% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% 1.158.595 3,93% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,34% 1.145.133 3,75% Skandia - Match 1 4 Fast 10,66% 1.132.438 3,58% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 14,00% 1.131.370 3,56% Nordea Liv - Link & Aktiv Lav risiko* 4 Fast 11,49% 1.066.188 2,64% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% 1.142.160 3,71% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% 1.110.106 3,27% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 8,61% 1.085.921 2,92% * Nordea Link produktet ophørte ultimo 2011, kunden er i 2012 konverteret til den tilsvarende risikoprofil i Aktivpension ** PFA Unit Link PFA Sammensætter produktet ophørte i 2012, kunderne er primo 2012 konverteret til PFA Plus Profil C Afkastet i PFA Plus er inklusive afkastet af kundekapital, som indebærer en driftsrisiko på PFA udover investeringsrisikoen

3. Appendiks: BEDSTpensions risikogrupppeindplacering Ved sammenligning af det nettoafkast og forøgelse af pensionsformuen, som eksempelkunden har kunnet opnå i de forskellige pensionsprodukter, vil det være rimeligt kun at sammenligne produkter, der har nogenlunde den samme investeringsrisko. BEDSTpension anvender 7 risikogrupper til at placere produkterne i, og ud fra hvert enkelt produkts aktivsammensætning primo 2013, har BEDSTpension beregnet det forventede investeringsafkast, den 1-årige standardafvigelse og det maksimale tab inden for 1 år, med en sandsynlighed på et ud af 40 år (2,5% konfidensinterval). Tabel 1 viser de maksimale 1-årige tab i risikogrupperne Risikogruppe Tabsinterval 1. Maksimal sikkerhed 0% til -1% 2. Sikkerhed -1% til -5% 3. Konservativ -5% til -15% 4. Balanceret -15% til -25% 5. Vækst -25% til -35% 6. Stærk vækst -35% til -50% 7. Aggressiv -50% til - 100% Pensionsselskabernes pensionsprodukter befinder sig alle i risikogrupperne 3 til 6. De underliggende antagelser om forskellige aktivklasser, deres spredninger og covarianser findes nærmere beskrevet på hjemmesiden www.bedstpension.dk under fanebladet Om os og Hvordan regner vi. Under kolonnen SD i regneeksemplerne er angivet den beregnede, forventede spredning på investeringsafkastet før omkostninger i produktet ud fra aktivsammensætningen primo 2013 det er vigtigt at understrege, at der ikke er tale om den historiske spredning på investeringsafkastet. Under produkttype er det angivet, om der er tale om et produkt med fast aktivsammensætning, eller det er angivet, at det er et livscyklus produkt, hvor aktivsammensætning og risiko varierer over kundens livscyklus, og dermed er afhængig af kundens alder. Produkter med fast aktivsammensætning og livscyklusprodukter er ikke direkte sammenlignelige, da den sidste type af produkt har varierende risiko. 3.1 Eksempelberegningerne I eksempelberegningerne antages det, at præmieindbetalingen falder primo året, og at der er tale om en indbetaling efter fradrag for AMB (på samme måde vil udbetalingen til sin tid ske uden fradrag for AMB). Beregningen af pensionsopsparingen ultimo et år sker herefter ved, at primodepotet plus præmieindbetalingen først fratrækkes alle direkte omkostninger til selskabet, såsom faste gebyrer, 7

depotafgifter og præmieomkostninger. Herefter beregnes kundens ultimodepot ved at forrente det tilbageværende beløb med produktets historiske afkast (efter indirekte investeringsomkostninger) det pågældende år efter fradrag af PAL skat. Ved negativt afkast godskrives sparet PAL skat (selvom denne jo i realiteten først indtjenes i senere år med positive afkast). Når der over en kolonne står 2006-2013 betyder det, at kundens depot og præmier er forrentet og fremskrevet med de historiske afkast i de nævnte 8 år. I kolonnen Netto er angivet den interne rente, som kunden netto har opnået gennem den betragtede periode, dvs. den interne rente der skal tilskrives primodepotet og præmieindbetalingerne for at opnå det beregnede slutdepot. Nettorenten er hermed sammenlignelig med almindelige, årlige effektive renter, som det kendes fra f.eks. en obligation eller ved et rentetilbud fra en bank. 8

3.2 Numerisk eksempel For at illustrere beregningerne er der nedenfor angivet beregningen af det historiske nettoafkast for 2 årsperioden primo 2012 til ultimo 2013 for et tilfældigt produkt, her Skandia Match 7. I tabelafsnittet findes f.eks. følgende oplysning: Produkt Risiko Produkt SD gruppe 2012-2013 Netto Skandia - Match 7 6 Fast 23,27% 772.402 14,05% type Beregningen er foretaget som angivet nedenfor: Beregningseksempel for Skandia Match 7: 2012 og 2013 År 2012 Primo depot 500.000,00 Årlig præmie 50.000,00 Præmieomkostning 2,5% -1.250,00 Depotgebyr (efter PAL) -300 Beløb til forrentning 548.450,00 Afkast 16,5% af 548.450,00 90.494,25 PAL skat 15% af 90.494,25-13.845,62 Depotgebyr (efter PAL) -300 Ultimo depot 625.098,63 År 2013 Primo depot 625.098,63 Årlig præmie 50.000,00 Præmieomkostning 2,5% -1.250,00 Depotgebyr (efter PAL) -312 Beløb til forrentning 673.536,63 Afkast 17,3300% af 673.536,63 116.723,90 PAL skat 15% af 116.723,90-17.858,76 Ultimo depot 772.401,77 De 14,05% er den (interne) rente, der svarer til kundens indbetaling i 2012 på 550.000 kr., yderligere i 2013 endnu 50.000 kr., og herefter ultimo 2013 et slutdepot på 772.401,77 kr. 9