3. december 2012 Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde: Renteprognose 15. november 2012
Rentemarkedet DKK siden september og frem over Vores forventning til renteniveauet om 1 år tember 2012 NU Renteniveauet er på samme niveau som i septemberrapporten (grøn vs. blå Vi forventer at de længere renter (2 år og længere) er lidt højere om 1 år (blå til orange) Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 2
Internationalt det hurtige overblik Vi venter ikke flere pengepolitiske lempelser i euroområdet på kort sigt bortset fra de allerede annoncerede. Den amerikanske centralbank ventes at forlænge opkøbene af statsobligationer ind i næste år. De korte renter skal ikke meget længere ned. Fixingerne og de 2-årige swaprenter ventes at flade ud tæt på det aktuelle niveau. Vores renteprognose er stort set uændret i forhold til sidst og viser i det store og hele en flad udvikling 6-12 måneder frem. Vores prognoser for de 10-årige renter er over forward Vi venter nu først en selvstændig dansk renteforhøjelse i foråret 2013 som følge af den stigende usikkerhed på finansmarkederne og kronens styrkelse på det seneste. Investorernes interesse for Danmark ventes at aftage næste år, når event-risikoen falder, og der kommer mere gang i den globale økonomi. Dermed ventes kronen igen at nærme sig centralpariteten mod euroen, og det vil give ny næring til forventningerne om selvstændige danske renteforhøjelser.
Danmark - rentemarkedet Spændet mellem EUR- og DKK-swaps er kørt lidt ind i de sidste uger pga. den stigende nervøsitet. I den korte ende har en minimal indsnævring i 3M Cibor/Euribor-spændet dog også spillet en rolle. Swapspændet ventes at være relativt stabilt på kort sigt, men det vil muligvis køre lidt mere ind, hvis nervøsiteten på markederne fortsætter med at stige. Renteafdækning i forbindelse med flexauktionerne kan dog modvirke dette på kort sigt. Vi venter en lille stigning i DKK/EURswapspændet næste år, når der kommer mere optimisme på markederne, og der igen er udsigt til danske renteforhøjelser. 2.00 % Konfidensbånd baseret % på optionspriser 2-årig DKK swaprente Jan 11 Jan 11 90% region 50% region 90% region 50% region May Jan 12 May Jan 12 May 13 Forward (15-11-12) May 13 Forward (15-11-12) 3.5 % Konfidensbånd baseret % 3.0 på optionspriser 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 10-årig DKK swaprente 2.00 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 Source: Ecowin and Danske Bank Markets 4
Danmark - pengepolitik og pengemarked Kronen er igen blevet styrket lidt mod euroen, idet finansmarkederne har været præget af ny pessimisme på det seneste, og Danmark fortsat er sikker havn. Det følger efter en periode, hvor det trak op til en selvstændig dansk renteforhøjelse, idet EUR/DKK lå tæt på centralpariteten, og Nationalbanken intervenerede moderat på valutamarkedet i september. Vi venter nu først en selvstændig dansk renteforhøjelse i foråret 2013 pga. den stigende usikkerhed på finansmarkederne og kronens styrkelse. Investorernes interesse for Danmark ventes at aftage næste år, når event-risikoen falder, og der kommer mere gang i den globale økonomi. Dermed ventes kronen igen at nærme sig centralpariteten mod euroen, og det vil give ny næring til forventningerne om selvstændige danske renteforhøjelser. Det er dog mest sandsynligt, at Nationalbanken vil gå forsigtigt frem, og vi venter som nævnt ikke renteforhøjelser før til foråret. Nationalbanken holder formentlig renten uændret på 3 måneders sigt, men på 6 måneders sigt venter vi en forhøjelse af udlånsrenten på 20bp til 0,4 %, mens indskudsbevisrenten ventes forhøjet til 0,0 %. Nationalbanken vil normalt først intervenere for omkring 5-20 mia. kroner, før de griber til renteændringer. % % Jan 11 May Jan 12 Repo rente May 13 % Konfidensbånd baseret % på optionspriser 3m Cibor 11 12 13 90% region 50% region Forward (15-11-12) Kilde: Ecowin og Danske Bank Markets 5
Disclaimer Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver. 6