KonjunkturNYT - uge. april 7. april Danmark Firmaernes salg var uændret i februar efter stigning i januar Flere ledige stillinger og flere varslede afskedigelser i marts Producentpriserne tiltog markant i marts Uændrede kreditvilkår men tegn på stigende konkurrence om erhvervskunder Internationalt IMFs World Economic Outlook, april Euroområdet: Industriproduktionen og inflationen steg USA: Detailsalget steg og industriproduktionen faldt Storbritannien: Fald i ledigheden Sverige: Stigning i inflationen Kina: Årlig BNP-vækst på 7 pct. i. kvartal og reduceret industriproduktionsvækst Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder ECB fastholder de pengepolitiske renter Det amerikanske og det britiske aktieindeks er styrket, mens det danske, det japanske og det europæiske aktieindeks faldt Kronen er styrket over for den amerikanske dollar, men er svækket over for andre ledende valutaer Olieprisen (målt i USD) er steget med USD siden sidste torsdag Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Firmaernes salg var uændret i februar efter stigning i januar Firmaernes salg (løbende priser) steg med, pct. fra januar til februar, når der ses bort fra energi og korrigeres for almindelige sæsonudsving, jf. figur.. Den lille stigning kommer efter en stigning på, pct. i januar. Ses der på tremånedersperioden december-februar i forhold til de foregående tre måneder, har der været et fald i firmaernes salg på ½ pct. Tallene er foreløbige og bliver ofte revideret på grund af sene indberetninger. Stigningen i februar gælder de fleste erhvervshovedgrupper. Især inden for bygge og anlæg har der været fremgang. Her er salget steget med,7 pct. i februar efter en stigning på,9 pct. i januar. De relativt store stigninger skal ses i sammenhæng med en tilsvarende stor stigning i byggebeskæftigelsen i. kvartal. Der er dermed tegn på, at aktivitetsniveauet i byggebranchen er stigende. Salget til det indenlandske marked er de seneste tre måneder faldet ½ pct., når der sammenlignes med de foregående tre måneder. I samme periode er salget til eksportmarkederne ligeledes faldet med ½ pct., jf. figur.. Figur. Firmaernes salg ekskl. energi Figur. Firmaernes salg ekskl. energi ( mdr. glidende gnst.) Mia. kr. 9 Mia. kr. 9 Indeks (=) Indeks (=) 8 7 8 7 9 9 8 8 I alt Indenlandsk salg Eksport Anm: Firmaernes salg til udlandet er beregnet residualt. Energi omfatter råstofudvinding og forsyning. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Flere ledige stillinger og flere varslede afskedigelser i marts Antallet af ledige stillinger steg i marts med knap. stillinger, når der korrigeres for sæsonudsving. Dermed var der 7. ledige stillinger i Jobnet i marts. Antallet af ledige stillinger har generelt været stigende siden slutningen af, og ligger nu på det højeste niveau siden slutningen af 8, jf. figur. Antallet af varslede afskedigelser steg i marts til ca..8 personer, hvilket var knap. flere end måneden før. De varslede afskedigelser var hovedsageligt i den private sektor, inden for industri, finansiering og forsikring samt handel og transport. Antallet af varslede afskedigelser varierer en del fra måned til måned, men har dog ligget forholdsvist lavt det sidste års tid, jf. figur. Figur Antal stillinger slået op på Jobnet Figur Antal varslede afskedigelser. stillinger. stillinger. personer. personer 7 8 9 7 8 9 Varslede afskedigelser md. Glidende gennemsnit Anm.: Egen sæsonkorrektion. Den stiplede linje i figur angiver et måneders glidende gennemsnit. Kilde: Jobindsats.dk
Producentpriserne tiltog markant i marts Priserne på danskproducerede varer steg med, pct. i marts, jf. figur.. Det skyldes en stigning inden for fremstillingsvirksomhed på, pct., mens der har været et mindre fald inden for råstofindvinding på, pct. Set over det seneste år er priserne inden for råstofindvinding imidlertid aftaget med, pct., hvilket også er den primære årsag til, at prisen på danskproducerede varer samlet set er aftaget med, pct. det seneste år. De stigende producentpriser afspejles også i forbrugerprisinflationen, der har været opadgående som følge af stigende varepriser de seneste to måneder. Priserne på importvarer steg med, pct. i marts. Det skyldes en stigning inden for fremstillingsvirksomhed på, pct., mens priserne inden for råstofindvinding er faldet med,9 pct. På trods af en svækkelse på ¾ pct. af den effektive kronekurs det seneste år, er importprisindekset blot steget med pct. i samme periode. Det skal ses i lyset af den generelt svage prisudvikling hos Danmarks samhandelspartnere. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning, der afspejler importørernes købspriser og producenternes salgspriser ekskl. afgifter og moms, steg med, pct. i marts, jf. figur.. Indekset har dog gennemgående været faldende siden efteråret. Det seneste år er det faldet med,8 pct. Figur. Producent- og importprisindeks Figur. Prisindeks for indenlandsk vareforsyning Indeks (=) Indeks (=) Indeks (M=) 8 9 9 8 9 9 8 9 9 - -8 8 8 9 8 8 8 9 - Samlet dansk produktion Import Årsstigningstakt (h. akse) Prisindeks Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Producentprisindekset for dansk produktion afspejler producentpriserne på den samlede danske produktion inden for råstofindvinding, fremstillingsvirksomhed samt energi- og vandforsyning. Importprisindekset afspejler importpriserne inden for råstofindvinding, fremstillingsvirksomhed, energi- og vandforsyning.
Uændrede kreditvilkår men tegn på stigende konkurrence om erhvervskunder Danmarks Nationalbanks udlånsundersøgelse viser, at penge- og realkreditinstitutternes kreditvilkår for både husholdninger og erhverv samlet set var omtrent uændrede i. kvartal, jf. figur.7. Det dækker dog over forskelle på tværs af institutterne, hvor de store pengeinstitutter og realkreditinstitutterne har fastholdt deres kreditvilkår, mens de mellemstore pengeinstitutter, som fylder en mindre del af den samlede opgørelse, melder om lempelser af kreditvilkårene. Selvom det kun er de mellemstore pengeinstitutter, der melder om lempelser af de samlede kreditvilkår, så giver også de store pengeinstitutter udtryk for, at de har sænket priserne og lempet kravene til sikkerhedsstillelse på især erhvervsudlån. Lempelserne begrundes i altovervejende grad med en stigning i konkurrencen om kunderne. Efterspørgslen efter lån steg over en bred kam i. kvartal. De seneste år har der været stigende efterspørgsel efter lån fra især husholdningerne, jf. figur.8. Efterspørgslen fra erhverv har udviklet sig noget mere trægt, men også her var der tegn på fremgang. Figur.7 Ændring i kreditvilkår Figur.8 Ændring i efterspørgsel efter lån husholdninger Nettotal Lempelse af kreditpolitik Nettotal Nettotal Stigende efterspørgsel Nettotal - - - - - Stramning af kreditpolitik - - Faldende efterspørgsel - -7 9-7 -7 9-7 Erhverv Husholdninger Eksisterende kunder Nye kunder Anm.: Udlånsundersøgelsen er en rundspørge blandt danske penge- og realkreditinstitutter. Spørgsmålene har fem svarmuligheder: - (strammet/faldet en del), - (strammet/faldet lidt), (uændret), + (lempet/steget lidt), + (lempet/steget en del). Kilde: Danmarks Nationalbank.
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT IMFs World Economic Outlook, april IMF fastholdte skønnet for den globale vækst i og i deres udkast til apriludgaven af World Economic Outlook (WEO) sammenlignet med prognoseopdateringen fra januar, jf. tabel.. IMF forventer, at den globale aktivitet vil stige med, pct. i og,7 pct. i efter en vækst på, pct. i. Den globale vækst i var omtrent uændret i forhold til. Det dækker dog over forbedrede vækstrater i de industrielle lande, mens nogle af de hurtigt voksende nye vækstøkonomier oplevede aftagende vækstrater. Samme billede forventes at forsætte i, hvor væksten særligt forventes at tiltage i euroområdet og Japan. Omvendt ventes væksten blandt de nye vækstøkonomier at aftage yderligere. For Danmark skønner IMF en BNP-vækst på, pct. i og, pct. i. Det er på linje med forventningerne i Konvergensprogram. Tabel. Skøn for BNP-vækst fra IMF s World Economic Outlook, april Prognose Ændring ift. tidligere prognose Verden,,,7,, Industrialiserede økonomier,8,,, -, USA,,, -, -, Euroområdet,9,,,, Tyskland,,,,, Frankrig,,,,, Italien -,,,,, Spanien,,,,, Japan -,,,,, Storbritannien,,7,, -, Danmark,,, -,.. Nye vækstøkonomier og udviklingslande,,,7,, Kina 7,,8,,, ) Ændring i forhold til WEO update, januar. ) Ændring i forhold til WEO, oktober, idet prognoseopdateringen fra januar kun indeholder skøn for de største økonomier. Kilde: IMF, World Economic Outlook, april.
Euroområdet Inflationen i euroområdet steg, pct.-point til -, pct. i marts ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.. Stigningen skyldes hovedsageligt fremgang i fødevare- og energipriserne. I marts var der således stadig deflation i euroområdet, hvilket hovedsageligt skyldes de kraftigt faldende oliepriser i slutningen af. Kerneinflationen, som er forbrugerprisindekset ekskl. fødevare- og energipriser, var derimod, pct. i marts. Det var lidt lavere end i februar. Industriproduktionen i euroområdet steg, pct. i februar, jf. figur.. Blandt de største lande steg industriproduktionen med godt ½ pct. i Tyskland, Spanien og Italien, mens den steg, pct. i Frankrig. Industriproduktionen har haft en svagt stigende tendens det sidste halve år. Figur. Inflation, euroområdet Figur. Industriproduktion, euroområdet Indeks (8=) Indeks (8=) 9 9 8 8-7 8 9-7 7 8 9 7 Inflation Kerneinflation Kilde: Reuters EcoWin. USA Ifølge den foreløbige opgørelse steg detailsalget, opgjort i løbende priser, med knap pct. i marts, jf. figur.. Det er første gang i måneder, at detailsalget stiger. Faldet forinden skyldes hovedsageligt de faldende oliepriser, som har trukket benzinsalget ned. Kernedetailsalget, der er detailsalget fratrukket bil-, benzin- og byggematerialesalget, steg, pct. i marts. Industriproduktion faldt, pct. i marts ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.. Det skyldes et kraftigt fald i forsyningserhvervene som følge af en særdeles kold februar måned, der øgede produktionen over det normale i denne måned. Produktionen i fremstillingserhvervene var omtrent uændret i marts. 7
Figur. Detailsalg, USA Figur. Industriproduktion, USA Indeks (8M=) Indeks (8M=) Indeks (7M=) Indeks (7M=) 9 9 9 9 9 9 8 8 8 8 7 7 8 9 7 8 7 8 9 8 Total Kernedetailsalg Kilde: Reuters EcoWin. Storbritannien Ledigheden faldt svagt til, pct. af arbejdsstyrken i februar og fortsatte dermed den generelt faldende tendens siden, jf. figur.. Faldet i ledigheden i marts skyldes i høj grad en fremgang i beskæftigelsen på omkring. personer. Figur. Ledighed, Storbritannien Figur. Inflation, Sverige af arbejdsstyrken. personer 8 - - - 7 8 9 - - 7 8 9 - Ændring i beskæftigelsen (h. akse) Ledighed Forbrugerpriser Underliggende inflation Kilde: Reuters EcoWin. Sverige Inflationen, målt ved forbrugerprisindekset, steg svagt til, pct. i marts, jf. figur.. Inflationen har ligget omkring pct. siden, mens den svenske Riksbank har en inflationsmålsætning på omkring pct. Siden årsskiftet har Riksbanken sænket den pengepolitiske rente gange og igangsat et obligationsopkøbsprogram for at presse inflationen op. Den underliggende inflation, der er forbrugerpriserne renset for renter på boliglån og energipriser, har derimod været over pct. i. Kina Ifølge den foreløbige opgørelse steg BNP med 7 pct. i første kvartal i forhold til samme kvartal det foregående år, jf. figur.7. Det skyldes særligt aftagende vækst i investeringerne. BNP-væksten har generelt været aftagende siden. 8
Industriproduktionen steg, pct. i marts i forhold til den samme måned det foregående år, jf. figur.8. Væksten i industriproduktionen har haft en faldende tendens siden sommeren, hvilket har medvirket til at trække ned i væksten i BNP. Figur.7 BNP-vækst, Kina Figur.8 Industriproduktion, Kina (å/å) (å/å) (å/å) (å/å) 9 9 7 8 9 7 8 9 Kilde: Reuters EcoWin. 9
RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER ECB valgte på rentemødet d.. april at fastholde renten på, pct. og fortsætte opkøbsprogrammet af obligationer. Det amerikanske og det britiske aktieindeks er blevet styrket siden sidste torsdag, mens det danske, det japanske og det europæiske aktieindeks er blevet svækket. Kronen er blevet styrket over for den amerikanske dollar, men er svækket over for de andre nedenstående valutaer. Olieprisen, målt i USD, er steget godt dollars siden sidste torsdag. I mandags udtalte EIA (det amerikanske Energy Information Administration), at der for første gang nogensinde forekommer et fald i produktionen af skiferolie i maj. Netop den tiltagende produktion af skiffergas var medvirkende til, at olieprisen faldt kraftigt ind i. Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag Ændring ift. / sidste tordag / sidste torsdag Renter, pct. p.a.: -md. Pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.: -,7 -, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig, -, pct.point Sverige (repo) -,, pct.point Realkreditrenter : Euroområdet,, pct.point Kort realkreditlån -,,7 pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån, -,8 pct.point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA,89 -,7 pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan, -, pct.point Indskudsbeviser -,7, pct.point Tyskland,9 -,8 pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien, -, pct.point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-mdr.) -, -, pct.point JPY/EUR,78, pct. Langt (-årigt):,9, pct.point GBP/EUR 8,87, pct. USD/EUR 9,9 -,9 pct. Aktiekurser (kursindeks): OMXC (/7-89 = ) 98,9 -, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD, S&P, pct. Valutakurser : Japan, Nikkei 9 -, pct. EUR/DKK 7,8 -, pct. USD/DKK 9, -, pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 8 -, pct. SEK/DKK 8,7, pct. Storbritannien, FTSE 7, pct. NOK/DKK 89,7,7 pct. GBP/DKK,, pct. JPY/DKK,8, pct. Oliepriser: CHE/DKK 7,79,8 pct. Brent (USD),7, USD Brent (DKK),78 DKK Effektiv kronekursindeks (98 = ) 97,9 -, point ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin, Bloomberg og Danmarks Nationalbank
Figur. Pengepolitisk rente Figur. Europæiske Centralbanks (ECB) balance 7 7 - - 7 8 9 Bio. euro,,,,,,,, -, -, Bio. euro,,,,,,,, -, -, USA Danmark¹ Euroområdet LTRO MRO Værdipap. Andre aktiver Indlån ) Danmarks pengepolitiske rente der er tale om er diskonto. Kilde: Reuters Ecowin og Bloomberg Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland, -point, -point 8 -point 8,,,,,,,, -, -, -, -, -, -,8 -, -, apr aug dec apr aug dec apr -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Kilde: Reuters Ecowin og Bloomberg - - nov mar jul nov mar jul nov mar Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Figur. Udvalgte aktieindeks Euro Dollar 9 8 9 7 8 7 apr aug dec apr aug dec apr Indeks (=) Indeks (=) 8 8 8 8 8 8 apr aug dec apr aug dec apr Euro Kilde: Reuters Ecowin Dollar (h. akse) Eurostoxx Nikkei S&P OMX C