Master Class 13.15 14.00 Hvad er din virksomhed værd? Sådan værdiansætter du din startup på det tidlige stadie
Velkommen Vestor er Danmarks næststørste business angel netværk og er baseret på en sammenlægning af de to netværk BAN InVest og INVESTORmidt 45 aktive investormedlemmer En række stærke partnere bakker op: Beierholm, Bird & Bird, Jyske Bank, Lett, Njord Law, Capnova, imidt, Region Midtjylland, Invest in Odense, Keystones
Brændstof til startups: Risikovillig kapital og kompetencer Keystones to-do liste i 2016 Screener 350+ cases pr. år og assisterer ca. 100 virksomheder med at komme i indgreb med investorer Kapital: Tæt samarbejde med de danske business angel netværk: 20 møder Kompetencer: Danmarks største sweat equity netværk: 20 møder pr. år * Danish Tech Challenge Danmarks hardware accelerator/inkubator #1 Medlem af DVCA Business Angel Komité Medlem af bestyrelser, advisory boards, VL92 om Innovation 7 startup investeringer: 3/1/3 Jan Rosenbom
Værdiansættelse: Hvor svært kan det være? Uden regnskabstal, uden omsætning? Rimeligt svært!
Værdiansættelse er en kæmpe udfordring! Udgør følgende en hindring for dig i forhold til at investere kapital (eller yderligere kapital) i unoterede virksomheder? 62%: Værdiansættelse på investeringerne er for høje 41%: Jeg har ikke tid for øjeblikket 40%: Jeg er ikke stødt på interessante investeringer 32%: Risikoen er for høj 28%: Jeg skal først ud af nogle eksisterende investeringer 25%: Kendskab nok til at investere 25%: Investeringsbeløb er for store 16%: Jeg har dårlige erfaringer med at investere i denne type virksomheder 16%: Jeg har ikke nok kapital de kommende år 12%: Kender ikke nogen jeg kan investere sammen med
Hvorfor så stort et problem? Start-ups som endnu ikke har rejst kapital overestimerer deres marked med 100 gange Start-ups har behov for 3-4 gange så lang tid for at validere deres marked som grundlæggerne forventer Startup Genome Report: Result from 650 web start-ups in Silicon Valley
Pre-money or post-money Pre-money valuation Værdien af selskabet FØR der kommer ekstra kapital ind Post-money valuation Værdien af selskabet EFTER gennemført kapitalindskud
Der er mange metoder, lad os kigge på 4 af dem 1. Gør dit excel hjemmearbejde 2. Tommelfingerregler 3. Iværksætter classic og Venture classic 4. Keystones høkerkalkule
1 Gør dit excel hjemmearbejde 2 3 4 Man KAN ikke beregne en rigtig værdisætning i dette segment, derfor må man arbejde med forskellige indikatorer: Gør dit hjemmearbejde Få styr på tallene og excelarket, faste og variable omkostninger, indtægter Discounted cash flow (tilbageskrivning af fremtidigt cash flow) Hvad er der investeret + en premium Udfør desk research Find gennemførte handler, analyser eller benchmarks i markedet, f.eks. multipler på omsætning eller indtjening Sammenligning med data fra kendte selskaber i branchen Undersøg den investorkategori du går efter og den specifikke investor Spørg i økosystemet Spørg investorer, der ikke selv skal investere Spørg virksomheder der lige har fået en investering Spørg rådgivere, der arbejder i dette segment Iværksætterkalkuler, VC-kalkuler, Høkerkalkuler
1 2 3 4 Tommelfingerregler fra Silicon Valley & Finland Silicon Valley A start-up is equal to USD 1 million...end of story.. FiBAN 1. Excellent idea PowerPoint presentation EUR 100,000 2. Product works prototype ready EUR 250,000 3. Market functions customers purchased EUR 500,000 4. Business established steady purchases EUR 1,200,000 Sweat Networks Equity by Sami Etula, FiBAN, 2015
1 2 3 4 Iværksætter classic 1. Hvor meget har jeg brug for (kapitalbehov) 2. Hvor stor en ejerandel vil jeg højst af med? Kapitalbehov = værdiansættelse 1.000.000 = 5.000.000 kr. Ejerandel 0,2
1 2 3 4 Venture kapital classic EXIT VÆRDI x SANDSYNLIGHED INVESTORS MULTIBEL Ex. 100.000.000 x 20% 4 = 5 mio. DKK post money
1 2 3 4 Keystones høker kalkule DKK 0 250.000 500.000 2.000.000 4.000.000 Problem/behov i markedet Problem/behov i markedet er uklart Løsningen er nice to have, ikke need to have Vi dokumenterer besparelser/benefits niveau 10% ift. nuværende løsninger Besparelser/ benefits niveau 25-30% ift. nuværende løsninger Disruptive Besparelser/ benefits niveau +50% Teamet Idé-stadie, ingen involveret fuldtid på projektet 1 stifter/ejer & fuldtid 2 stifter/ejere & fuldtid 3 eller flere med både teknisk og kommerciel og erhvervserfaring Kapital track record: Har tidligere genereret exit til investorer Stadie Idé og koncept er beskrevet Teknologi under udvikling Proof of Technology Det er bevist at løsningen virker, f.eks. Beta niveau Proof of Concept X antal kunder har implementeret løs-ningen og solid købsinteresse Proof of Business X antal betalende kunder bruger produkt/løsning Omsætning X DKK En lang række betalende kunder Kapitalbehov primært til salg og markedsføring Markedspositionen Rettigheder www.keystones.dk/valuation Intet kendskab i markedet til virksomheden Ingen mulighed for patent/beskyttelse/ rettigheder/licenser De første x antal potentielle kunder og beslutnings-tagere kender os Vurdering/nyhedsundersøgelse udført m/ positiv indikation Konkret dialog/ pipeline og forhandlinger med aktører i markedet Ansøgning indleveret/ forhand-linger påbegyndt Premoney valuation: _4 + 0,5 + 2 + 2 + 0 = 8,5 M DKK Stærke kunde- og partnerrelationer Etableret som væsentlig aktør Positiv respons på ansøgninger/ forhandlinger Markedsledende i specifik niche Dokumenterede væksttal Patent udstedt, beskyttelse på plads, licensaftale indgået
Case eksempel: 1 virksomhed - 3 forskellige værdiansættelser Hjemmearbejde Discounted Cash Flow Hvad er der investeret i kontanter + mandemåneder og en premium? Desk research Handler Analyser Benchmarks Investor research Spørg i økosystemet Investorer Virksomheder Rådgivere Høkermetoder Indikatorer 84 M DKK 0,3 M DKK 1,2 M DKK 250 M USD? EBIT x 3-4 3 M DKK for 30% 7 M 5-20 M 6-20 M 1-15 M Budskab VC 15 M DKK Innomiljø 10 M DKK Business angel 6-8 M DKK Panik knappen 2 M DKK
Sparring om værdien på DIN virksomhed? Jan Rosenbom * jr@keystones.dk