Klædt på til KAPITAL. MEA modul, Graceland Randers, 7. juni 2012 v/ Kenneth Larsen Jan Rosenbom

Transkript

1 Klædt på til KAPITAL MEA modul, Graceland Randers, 7. juni 2012 v/ Kenneth Larsen Jan Rosenbom

2

3 Program Velkomst og præsentation af dagens program Fra overblik til mødet med investor Introduktion til SMV finansieringskilder og risikovillig kapital Hvornår er det relevant at søge risikovillig kapital? Hvordan kommer virksomheden i kontakt med investorer? Forberedelse og investorpræsentation Case: Erfaringer fra kapitalsøgende virksomhed Midtjysk Iværksætterfond Frokost Fra mødet med investor til penge på kontoen Forhandling, finansiering og aftale Værdisætning Hvordan gør man, og hvor lang tid tager det? Hvordan kan DU hjælpe den midtjyske iværksætter bedst muligt? Afslutning og tak for i dag

4 Om Keystones Jan Rosenbom & Kenneth Larsen, Partner Konsulenthus bosiddende i forskerparken Scion-DTU, Lyngby, stiftet 2001 Vi rejser kapital til innovative danske vækstvirksomheder Stærkt netværk til investorer i DK, UK, Schweiz opbygget siden 2001 Kapitalbehov typisk 1 15 mio. DKK, pt. faciliteret 100+ M DKK 7 egne investeringer i start-ups Forberedelse af virksomheder Matchmaking Investor events

5 Hvem er hvem? Prioritér 3 udfordringer fra dagligdagen vedr. vækstvirksomheder og risikovillig kapital

6 Introduktion til SMV-finansieringskilder Proof of concept Proof of business Innovationsmiljøer Business angels Pengeinstitutter Vækstfonden Syddansk Universitet, Århus Universitet og Danmarks Jordbrugsforskning har sammen etableret et Proof of concept-projekt CONNECT Denmark skal gennemføre sparrings- og udviklingsforløb med 300 iværksættere/virksomheder. Målet er, at 2/3 af disse over de næste tre år opnår ekstern finansiering gennem Vækstfonden og andre risikovillige investorer Videnskabsministeriet har indgået aftaler med seks innovationsmiljøer (Novi, MidtVest, Østjysk, CAT, DTU, Syddansk) Velhavende personer, der tidligere selv har ejet en virksomhed og nu ønsker at udnytte deres viden og kapital for at opstarte og udvikle nye virksomheder. En Business Angel vil ofte forvente en ejerandel og/eller en plads i bestyrelsen og har normalt en investeringshorisont på 3-6 år. Pengeinstitutter finansierer mange af virksomhederne med lån og kreditter fx. lån til start af virksomhed eller til anlægsfinansiering hovedsageligt med en tidshorisont under 10 år. Ligeledes finansieres den daglige drift gennem en erhvervskredit (kassekredit). Vækstfonden er en statslig investeringsfond, der siden 1992 har medfinansieret vækst i mere end danske virksomheder for et samlet tilsagn på over 7,7 milliarder kroner. Investerer direkte, gennem andre fonde og med private, business engle, pensionskasser, pengeinstitutter m.fl. og der tilbydes en vifte af finansieringsløsninger for små og mellemstore virksomheder, der rækker fra egenkapital til lån og kaution. Læs mere på:

7 Introduktion til SMV-finansieringskilder Tilskudsordninger Ventureselskaber Fonde Leasing Factoring Kapitalfonde Tilskud er økonomiske midler, der hovedsageligt kommer fra den danske stat, regionerne og/eller EU (Højteknologifonden, 7. rammeprogram m.fl.) Ventureselskaber investerer primært i danske fremstillingsvirksomheder af en vis størrelse for at udvikle virksomhederne over en årrække. Aktiekapital eller ansvarlige lån med tilknyttede rettigheder. Ventureselskaberne er tit minoritetsaktionærer, men udøver aktivt medejerskab gennem bestyrelsesmøder og løbende kontakt til ledelsen. Investerer typisk fra ca. 5 mio. kr. og gerne sammen med andre investorer. Det er de fleste ventureselskabers strategi at udvikle virksomhederne gennem en periode på i størrelsesordenen 7 år og derefter foretage "Exit", det vil sige sælge sin ejerandel og derigennem realisere fortjenesten på investeringen. Fonde er institutioner, der f.eks. yder lån, kreditter eller tilskud (Eksportkreditfonden, IØ m.fl.) Leasing er en form for leje af et aktiv fx bygninger, maskiner, biler på en fast kontrakt for en længere periode (Finansnord, Nordania m.fl.) Service- og finansieringsværktøjer, der udover debitorfinansiering omfatter debitoradministration og risikostyring (Midtfactoring, Nordisk Factoring m.fl.) Kapitalfonde/private equity selskaber investerer på vegne af sine ejere i virksomheder med potentiale, udvikler virksomhederne og sælger dem, når de er vokset og modnet til nye ejere. De virksomheder der investeres i, står typisk overfor en udvikling, der stiller store krav til ejerne med hensyn til kapital, ressourcer og kompetencer. Fx fordi virksomheden er på vej mod international ekspansion og/eller et generationsskifte. Læs mere på:

8 Introduktion til risikovillig kapital Investorer Egne penge Friends, Fools, Family Private investorer Business angels Fonde Venture capital Corporate venture

9 Introduktion til risikovillig kapital Indtjening Innovationsmiljøer Fonde Ekspansion Moden virksomhed Børsnotering Vækst 0 Start Roll out Stifter FFF Prototype Business Angel Venture Capital Corporate Investorer Banker Tid

10 Skalérbar Hvornår er det relevant at søge risikovillig kapital? Høj relevans Life style selskab Ejerleder (kan selv) Mind-set Divide and conquer

11 Hvornår er det relevant at søge risikovillig kapital? Vurdér om det er det rigtige tidspunkt at se sig om efter en investor? Mange iværksættere tror, at man skal have penge for at komme i gang Kan kunderne betale for udviklingen? Kan man bygge hurtige prototyper og dermed bevise, at man selv kan omsætte idé til virkelighed (lean startup)? For mange penge for tidligt giver pres for tidlig skalering, som er den mest almindelige grund til at start-ups leverer dårlige resultater Det er et ressourcekrævende projekt at rejse kapital, har selskabet kapacitet til processen?

12 Hvornår er det relevant at søge risikovillig kapital? Ejerne ønsker En stærkere finansiel position Stærkere kompetencer i virksomheden (bestyrelse, professionelt netværk) Adgang til yderligere finansiering..men skal overveje Reduceret ejerskab og kontrol Krav om finansiel styring afrapportering, disciplin Afgive indflydelse på ledelse og strategiske beslutninger Fokus på investors og dermed egen - exit

13 Karakteristika på udvalgte investortyper

14 Family, Friends and Fools karakteristika Er ofte den eneste mulige finansieringskilde for virksomheder i en meget tidlig fase, især gennem de sidste 3-4 år Investorerne er motiveret af: De tror på personen, han/hun skal have en chance Lottobillet De synes det er en god ide De kender ikke den reelle risiko i et opstartsprojekt (6 af 10 virksomheder ender i konkurs) Har ikke netværk til de rigtige rådgivere eller personer som kan give dem et reelt indblik i casen Skal man tage pengene som iværksætter??? Investering via pension overset mulighed

15 Hvad er en business angel?

16 Business angel - karakteristika Kompetence Stor Eksperter/ Bestyrelse Business Angel KLOGE PENGE Lille FFF Passiv Investor Lille Stor Kapital

17 Business angel karakteristika Typisk erhvervsfolk, der har bygget og exit et virksomhed(er) Lyst og evne til at investere i nye vækstvirksomheder helst lokalt Egenkapital, konvertible lån, optioner Forventning om afkast Investerer ofte inden for eget faglige domæne Aktiv rolle i virksomhed (oftest bestyrelse) og dermed både faglig og personlig mening med investeringen Investerer typisk via et holdingselskab fra mio. DKK pr. case Meget uhomogent ift. præferencer og kriterier Mange er organiseret i netværk Eksempel: Optagelseskriterie i landets største BA netværk er at man over tid kan investere min. 3 MDKK

18 Profilen på en typisk Business Angel investering Investeringen fokuseret på opstart, omlægning, ændringer, re-kapitalisering Casen indebærer typisk høj risiko og kan ikke bankfinansieres Kapitalbehov på MDKK Værdisætning typisk under MDKK (ofte omkring 3-5 MDKK) Teamet er ungt og typisk lav grad af organisering Der mangler kompetencer og netværk rundt om virksomheden Tæt på det kommercielle stadie eller i gang med salget Muligt afkast er højt f.eks. faktor 10 Enighed om at sælge selskabet på sigt

19 Venture Kapital karakteristika Finansiering for teknologi/vækstvirksomheder med højt vækstpotentiale Salg af produkter ikke salg af hoveder, service, konsulenter Attraktivt for virksomheder som f.eks. skal hurtig på markedet og skal bruge meget kapital til det Teknologien skal være der, men management er af enorm betydning Iværksætteren afgiver en stor del af ejerskabet og kontrollen Investeringen skal give højt afkast 20-50% / år 5 dør - 3 går i nul bliver en succes Det eneste mål er EXIT, indenfor 3-7 år, IPO, trade sale, M&A, etc.

20 Innovationsmiljøerne karakteristika Finansiering som tilbydes til teknologi/vækst NYE virksomheder med vækstpotentiale Investerer gerne i udviklingsfasen af nye teknologier Skalering udvikling skal føre til produkt Investerer i alt ca. 200 M DKK pr. år, og i 2010 blev det i alt til etablering af 69 nye virksomheder CAT Innovation - Roskilde DTU Symbion Innovation. - Lyngby Innovation Midtvest - Herning Novi Innovation - Aalborg Syddansk Teknologisk Innovation - Odense Østjysk Innovation - Århus Investering er typisk på ca. 2 millioner kroner, med mulighed for at få ekstra kapital indskudt senere

21 Regionale fonde 3 fonde etableret af regionerne med henblik på at finansiere vækstvirksomheder Fond fra Region Sjælland på 100 MDKK som bestyres af Innovationsmiljøet CAT i Roskilde Velfærdsteknologi-fond fra Region Syddanmark på 75 MDKK som bestyres af Accelerace/Symbion Fond fra Region Midtjylland på 100 MDKK som bestyres af Nupark & Accelerace

22 OK, jeg er klar til investorerne, hvordan ser arbejdsprocessen så ud?

23 Procestrin 1: Få styr på business casen Vision, strategi, produkt, forretningsmodel, markedspotentiale, kunder, konkurrenter, handlingsplan, organisation, budget, kapitalbehov, værdisætning Simpelt materiale Procestrin 2: Investor søgning Kapital coach/rådgiver Styr på investorkriterier Søge via netværkets netværk Deltage i business angel møder Procestrin 3: Luk aftalen Fra start til penge i banken: typisk 3-7 måneder Opbygge tillid, tale strategi, forhandling, budgetter, værdisætning Due diligence, term sheet, advokat, revisor Pengene er hurtigt væk, fokusér på investors kompetencer og god kemi!

24 1. Forberedelse få styr på business casen Executive summary Investorpræsentationen Budget, kapitalbehov Værdisætning ram rigtigt, investorpræferencer, investorkriterier Lave lønninger, høj commitment Forsøg ikke at få en del af investeringen til at dække gammel gæld Enighed i ejerkreds

25 1. Forberedelse - præsentationen Gængs struktur i BA-netværkene er 10 minutters pitch efterfulgt af 10 minutters spørgsmål og svar. Anbefalet struktur: 1. Problemet/behovet i markedet (krystalklart på 1 minut) 2. Løsning, produkt, service 3. Hvor vi står i dag og hvad er visionen, hvor vil vi hen 4. Strategi og forretningsmodel 5. Markedet 6. Konkurrenterne 7. Virksomheden: Struktur, ejerskab, nøgleord om ledelsen og baggrund 8. Økonomi: Nøgletal for f.eks på fx. omsætning, resultat før skat 9. Hvilken deal ønsker I: Kapitalbehov, investors kompetencer

26 1. Elevator pitch Selskabet skal møde mange investorer inden man finder den rigtige. Det er meget vigtigt at man til netværksmøder kan HOLDE SIG KORTFATTET OG KOMME LIGE TIL SAGEN Elevator Pitch er kunsten at fyre sin idé af mellem to etager, når man tilfældigvis er kommet til at køre i elevator med manden eller kvinden som lige præcis har magten eller pengene til at realisere dit koncept. Et godt pitch kan altså være det, der gør, at du får foden inden for døren Forberedelse er nøglen til et godt pitch. Hint: V3P: Vision, Produkt, People, platform

27 Procestrin 1: Få styr på business casen Vision, strategi, produkt, forretningsmodel, markedspotentiale, kunder, konkurrenter, handlingsplan, organisation, budget, kapitalbehov, værdisætning Simpelt materiale Procestrin 2: Investor søgning Styr på investorkriterier Søge via netværkets netværk, kapital coach/rådgiver Deltage i business angel møder Procestrin 3: Luk aftalen Fra start til penge i banken: typisk 3-7 måneder Opbygge tillid, tale strategi, forhandling, budgetter, værdisætning Due diligence, term sheet, advokat, revisor Pengene er hurtigt væk, fokusér på investors kompetencer og god kemi!

28 2. Investor profil Bestemte kompetencer f.eks. Internationalisering Er investor specialiseret i bestemte sektorer/niveauer? Investors rygte/track record snak med andre virksomheder Graden af hands-on og evnerne indenfor din branche Personlig kemi og vil investor acceptere virksomhedens kultur Investors netværk til andre investorer evne til at tilføre yderligere kapital eller anden finansiering

29 2. Iværksætter møder investor hvorfor er det svært? Realisme Personlighed Business casen

30 2. Svært kapital marked Finanskrisen har ændret muligheden for finansiering Nedgang i antal venture kapital investeringer Finansielt set-back for business angels Kassekredit er sværere at opnå i bankerne Iværksætterskatten, afskaffes nu måske og dette har medført: Lavt udbud af (intens kamp) risikovillig kapital Investorer fokuserer på eksisterende investeringer Lav værdiansættelse Nye investeringer flyttet længere ud i fødekæden

31 2. Startup Genome Report Maj 2011 Start-ups som endnu ikke har rejst kapital overestimerer deres marked med 100 gange Start-ups har behov for 3-4 gange så lang tid for at validere deres marked, end grundlæggerne forventer Hvis der kun er en grundlægger, bruges der 3,6 gange så lang tid for at nå skaleringsfasen Resultat fra 650 web start-ups i Silicon Valley

32 2. Virksomhedens realistiske værdi? eller

33 2. Hvordan beregner jeg min virksomheds værdi? Man KAN ikke beregne værdisætningen i dette segment, derfor må man undersøge markedet: USA: start-up = 1 M US dollars Hvad er der investeret + en premium Investor har magten (oftest) Spørg investorer, der ikke selv skal investere Spørg virksomheder der lige har fået en investering Spørg rådgivere, der arbejder netop i dette segment Vær forsigtig med: DCF metoden (excel beregninger) Corporate finance afdelinger hos de store Revisorer og advokater, der ikke jævnligt arbejder med denne type investeringer Investorer/netværk/venner der ikke selv investerer i dette segment

34 .. 2. Valuations, hvis man spørger virksomhederne Værdi MDKK Market Share 30 MDKK Proof-of-scale 20 MDKK 10 MDKK Proof-of-concept Proof-of-business 1 MDKK Tid

35 2. Hvordan kommer man i kontakt med investorer? Der skal bruges en god portion energi!! Egne netværk & relationer Business Angel Netværk Kapitalcoaches DVCA hjemmeside Vækstfondens årsmøde Connect Denmark Ventureselskaberne direkte kontakt

36 2. Ingen hokus pokus: Det er nemt at etablere kontakt! BA møder årligt investorer 3-4 virksomheder på hvert møde 10 minutters pitch 5 min pr. spørgsmål

37 Procestrin 1: Få styr på business casen Vision, strategi, produkt, forretningsmodel, markedspotentiale, kunder, konkurrenter, handlingsplan, organisation, budget, kapitalbehov, værdisætning Simpelt materiale Procestrin 2: Investor søgning Styr på investorkriterier Søge via netværkets netværk, kapital coach/rådgiver Deltage i business angels møder Procestrin 3: Luk aftalen Opbygge tillid, tale strategi, forhandling, budgetter, værdisætning Due diligence, term sheet, advokat, revisor Pengene er hurtigt væk, fokusér på investors kompetencer og god kemi!

38 3. Aftalen At komme fra investorinteresse til penge i banken er en rejse i sig selv typisk 2-9 måneder En lang række møder, et hav af mails, opbygge tillid Personlig kemi Forhandling værdisætning ofte den store uenighed Due diligence, term sheet, advokat, revisor Transaktionen

39 3. Væsentlige dokumenter NDA LOI Eksklusivitet TERM SHEET Investerings aftalen Direktør kontrakt Garanti aftale Ejer aftale

40 3. Centrale vilkår i en business angel aftale 1. Pre-money valuation 2. Tranchering / milepæle 3. Exit rettigheder 4. Anti dilution 5. Bestyrelsessammensætning 6. Incentive scheme 7. Drag & tag along 8. Konkurrenceklausul 9. Key man clauses 10. Generalforsamlingsbeslutninger

41 3. Hvad gør dem, der får kapitalen hurtigt? Investerer tid i at forberede sig, i at mødes med mange investorer og er god til at følge op Fornærmer ikke investorerne i de ofte svære forhandlinger Værdisætter rigtigt spørg forskellige kilder Reducér kapitalbehov så meget som muligt Fokusér på kompetencer kapitalen er hurtigt væk Giv et godt tilbud for at få den rette investor ombord hurtigt, i stedet for at bruge 6 måneder på forhandling

42 Det lykkes på trods af krisen, pengene er i markedet! Case eksempler Kapital mio. DKK Biotek 10 Online entertainment 8 Mobil telefon software 90 Security software 5 Robot teknologi 2,8 Open source software 0,5 Semiconductor 12 Online software 0,5 Velfærdsteknologi 2,0 Globalt niche mobil app 1,0 Consumer web koncept 2,5

43 Case Tænk over en virksomhed, som du arbejder med/har arbejdet med, hvor det var vanskeligt at pege virksomheden i den rigtige kapitalretning. Introducér virksomheden for panelet: Hvilken branche er det? Hvad kan produktet/servicen? Hvem står bag? Hvad er status ift. salg og kunder? Hvordan ser kapitaludfordringen ud?

44 Hvordan kan DU hjælpe den midtjyske iværksætter bedst muligt?