Covered bonds. Usikkert om køreplanen for covered bonds holder Får vi SDO-udstedelse i 2007? Hvilke realkreditobligationer erstattes af SDO er?

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Covered bonds. Usikkert om køreplanen for covered bonds holder Får vi SDO-udstedelse i 2007? Hvilke realkreditobligationer erstattes af SDO er?"

Transkript

1 Covered bonds Usikkert om køreplanen for covered bonds holder Får vi SDO-udstedelse i 2007? Hvilke realkreditobligationer erstattes af SDO er? Af Martin Hagelskjær Nielsen, Den nye danske covered bonds-lovgivning i kombination med indførelsen af EU s CRD-direktiv bliver sandsynligvis det vigtigste strategiske tema for danske obligationsinvestorer i Covered bonds-lovgivningen er af stor betydning, fordi rammerne for den fremtidige realkreditudstedelse herved fastlægges. Nye særligt dækkede obligationer SDO er kan betyde lavere udstedelse i eksisterende realkreditobligationer, hvilket allerede har været et prisunderstøttende tema i obligationsmarkedet i CRDdirektivet giver herudover anledning til en række justeringer af det danske realkreditsystem. Her tænkes på de nye krav til løbende opgørelse af LTV samt lavere belåningsmuligheder for erhverv, hvis lånene fundes med realkreditobligationer, som samtidig skal have covered bond-status. Køreplanen for lanceringen af nye covered bonds Høringsfristen for det nye lovforslag om pengeinstitutters adgang til at udstede særligt dækkede obligationer er netop afsluttet. Herefter er planen, at Økonomi- og Erhvervsministeriet fremsætter lovforslaget for folketinget til afstemning i marts, med henblik på at loven skal træde i kraft den 1. juli De første udstedelser af SDO er kan derfor i princippet blive en realitet i løbet af sommeren Der er dog fortsat en række væsentlige problemstillinger, som skal håndteres, inden vi ser de første udstedelser: Et nyt balanceprincip er under udarbejdelse og skal være på plads, før der kan udstedes SDO er. Det nye balanceprincip er ikke en del af lovteksten, men vil fremgå af en bekendtgørelse, som udsendes af Finanstilsynet senest den 1. juli. Ændring af det nuværende balanceprincip således at lån og funding adskilles, kan vise sig at være væsentligt mere kompliceret end først forventet. Man må antage at ratingbureauerne skal blåstemple et nyt balanceprincip, før udstedelsen kan gå i gang. Erfaringerne fra Sverige viser, at dette kan forsinke processen betydeligt. I Sverige kom covered bonds-lovgivningen på plads i 2004, mens den første udstedelse fandt sted i efteråret Justitsministeriet mangler at udfærdige en ny pantebrevsformular, som må antages at skulle være på plads, inden lovforslaget kan vedtages. Høringssvarene viser stor uenighed mellem interessenter Realkreditrådets og Finansrådets høringssvar til covered bondslovgivningen giver en idé om de udfordringer, lovgiverne står overfor, inden lovforslaget kan fremsættes (www.realkreditraadet.dk og Finansrådet, som repræsenterer pengeinstitutterne, ser f.eks. store problemer i lovforslagets krav om, at der skal benyttes særskilte pantebreve til lån, som fundes med SDO er: "Der er således en reel risiko for, at hvis kravet om særskilte pantebreve gennemføres, vil regelsættet om udstedelse af danske særligt dækkede obligationer blive uanvendeligt for pengeinstitutterne." Problemet for pengeinstitutterne er, at der skal benyttes to pantebreve for at tilbyde 100% finansiering. Dermed mistes den fleksibilitet, som kendetegner de nuværende prioritetslån, hvor banken kan give 100% finansiering på et ejerpantebrev. Det samme ønsker pengeinstitutterne at kunne gøre med SDOfundede lån. Realkreditrådet mener i modsætning til Finansrådet, at særskilte pantebreve er nødvendige for at sikre lige konkurrence mellem pengeinstitutter og realkreditinstitutter. I høringssvaret sættes desuden et stort spørgsmålstegn ved selve behovet for at give pengeinstitutter adgang til at udstede obligationer mod pant i fast ejendom. Fokus rettes mod problemerne for låntager ved at ophæve koblingen mellem lån og funding: "Hvis den kendte direkte kobling mellem lån og obligationsudstedelse fjernes bliver lånemarkedet set fra kundernes side mere uigennemskueligt og prissætningen mindre klar, hvilket må forventes at føre til en højere pris for låntagerne. Låntagernes mulighed for at indfri lån på markedsbestemte og synlige vilkår risikerer at blive forringet." Der er således en række væsentlige problemstillinger, som skal håndteres, før covered bonds-udstedelsen kan begynde. Den største hurdle, efter lovforslaget er vedtaget, bliver formodentligt at overbevise ratingbureauerne om, at en ny dansk SDOlovgivning er tilstrækkelig præcist formuleret og dermed berettiger Aaa-rating. Man må formode, at det vil være nødvendigt at sikre Aaa-rating for nye SDO er, da hovedparten af danske realkreditobligationer i forvejen har denne rating. Finansielle instrumenter til afdækningsformål Pengeinstitutterne vil med SDO-baserede realkreditlån have behov for helt at ophæve sammenhængen mellem lån og funding, hvilket stiller betydelige krav til udformningen af et nyt balanceprincip. Figur 17 viser, hvordan en bank kan konstruere et prioritetslån med renteloft i danske kroner og funde lånet med en SDO udstedt i euro. Konstruktionen kræver anvendelse af en basisswap, en receiver swap og en købt cap i DKK, hvis bankens risiko på konstruktionen skal afdækkes. Det ny balanceprincip skal derfor præcist definere, i hvilken grad finansielle instrumenter må benyttes til at afdække bankens risiko, og hvad der sker i tilfælde af bankens konkurs. I lovforslaget vedr. ændring af lov om finansiel virksomhed åbnes op for, at pengeinstitutter kan anvende finansielle instrumenter til at afdække risiko sammen med SDO-udstedelser. side 13

2 152 d. I pengeinstitutter skal der føres registre over aktiverne omfattet af 152 a og 152 b samt over finansielle instrumenter, der opfylder betingelserne i stk. 3. Der skal føres et register for hver udstedelse af særligt dækkede obligationer. Stk. 2. Finansielle instrumenter kan kun indgå i et register over aktiver, hvis de anvendes til at afdække risici mellem aktiver i registret på den ene side og de udstedte særligt dækkede obligationer på den anden side, og hvor det i aftalen om det finansielle instrument er bestemt, at pengeinstituttets betalingsstandsning eller konkurs ikke er misligholdelsesgrund. Stk. 3. Aktiver, herunder finansielle instrumenter, i et register tjener til fyldestgørelse af indehaverne af de særligt dækkede obligationer og de modparter med hvem de finansielle instrumenter er indgået, samt herefter til fyldestgørelse af lån optaget efter 152 b, stk. 1. Hvilke obligationer vil bankerne udstede? Adskillelsen af lån og funding betyder, at udstedelsen formodentligt vil ske, hvor bankerne til enhver tid vurderer de får den billigste funding. Vi forventer, at de første udstedelser vil svare til benchmark covered bonds, som kendes fra eksempelvis Tyskland, Frankrig og Spanien: Obligationer af typen stående lån med løbetid fra 1-10 år Fast kupon til udløb Denomineret i EUR Rating: Aaa Cirkulerende mængde på mindst EUR 1 mia. svarende til Jumbo Pfandbriefe. Figur 17: SDO-baseret prioritetslån med renteloft Privat Bank Finansielle lånekunde Markeder Stk. 4. Pengeinstituttet indberetter til Finanstilsynet, hvilke aktiver m.v., der indgår i registret, jf. 152 e, nr. 4. Finanstilsynet eller den, Finanstilsynet bemyndiger hertil, kontrollerer tilstedeværelsen af disse aktiver." Prioritets DKK float EUR fast lån (med renteloft) +130bp -5bp Bank EUR fast EUR float SDO Receiver swap Det er stillet som krav, at aftalerne ikke må kunne kræves endeligt afregnet i tilfælde af instituttets betalingsstandsning eller konkurs. Dette krav sikrer, at risikoafdækningen er til stede i en konkurssituation, hvor der er særligt brug for den. Finanstilsynet skal med formuleringen af det nye balanceprincip nærmere regulere anvendelsen af finansielle instrumenter. Af væsentlige problemstillinger, som skal behandles, ses: Hvor stor renterisiko kan accepteres, og hvilke kurvechok skal benyttes til at stressteste renterisikoen? Hvilken grad af valutarisiko kan tages? Sker der en lempelse i forhold til det nuværende balanceprincip? Skal der være begrænsning på derivaternes relative andel af cover poolens markedsværdi? I Tyskland må derivataftaler f.eks. højst udgøre 12% af markedsværdien. Hvordan håndteres modpartsrisiko på derivatmodparterne? Skal derivatmodparten stille sikkerhed, hvis derivataftalen kommer i pengene til instituttets fordel. Hvad med modelrisiko? Beregningerne af markedsværdier for finansielle instrumenter er modelafhængige. En forudsætning for at ratingbureauerne kan tildele Aaa-rating vil være at en lang række juridiske spørgsmål såsom de ovenstående kan afklares meget præcist. Eksempelvis har Moody's en "Legal Checklist" på ca. 25 sider, som kan give anledning til en lang proces med spørgsmål og svar mellem ratingbureau, udsteder og myndigheder. De mange løse ender medfører, at det formodentligt bliver vanskeligt at få gang i SDO-udstedelsen, før vi nærmer os slutningen af EUR float DKK float Basis swap Købt cap strike 6% DKK float Hvis der tilknyttes et renteloft til prioritetslånet, vil banken kunne afdække denne eksponering ved at købe en dansk cap med samme strike som lånets renteloft (korrigeret for rentetillægget). Bankerne skal indgå en basisswap for at fjerne valutarisikoen fra balancen, da låntager betaler renter og afdrag i DKK. Om man vælger at udstede i DKK eller EUR afhænger af prisen på at indgå basisswap-aftaler mellem DKK og EUR. Det vurderes, at man vil gå langt for at udstede i EUR, da der vil være et prestigemæssigt incitament for udsteder til at markere sig som udsteder af benchmark EUR-denominerede covered bonds. Vi vil ikke her gå ind i diskussionen omkring, hvordan danske EUR-denominerede covered bonds skal prisfastsættes sammenlignet med f.eks. Pfandbriefe eller Cedúlas, da den endelige udformning af dansk lovgivning er ukendt. Særligt dækkede realkreditobligationer fra januar 2008 Realkreditinstitutterne får med den nye lovgivning mulighed for at udstede realkreditobligationer, som også er "covered bonds" og dermed har 10% solvensvægt. Disse obligationer betegnes særligt dækkede realkreditobligationer SDRO er. SDRO vil være identiske med de realkreditobligationer, vi kender i dag, men samtidig leve op til CRD s krav til covered bonds. Vi forventer, at SDRO-udstedelsen fra januar 2008 vil erstatte udstedelsen i nuværende realkreditobligationer. Det er et krav i den nye lovgiv- side 14

3 ning, at SDRO udstedes med tilknyttede seriereservefonde eller i separate kapitalcentre. SDRO er vil dermed ikke kunne udstedes fra samme kapitalcenter som realkreditobligationer eller SDO er. Efter januar 2008 forventer vi, at realkreditinstitutterne åbner nye SDRO-obligationsserier i nye kapitalcentre som erstatning for de nuværende konverterbare obligationer og CF-obligationer. Efter januar 2008 forventes realkreditudstedelsen at fortsætte i f.eks. 5% SDRO 2041 og 5% SDRO 2041 IO CF 5% SDRO 2041 og CF 5% SDRO 2041 IO. Vi forventer således, at hele den sædvanlige realkreditudstedelse efter januar 2008 sker i SDRO'er, med mindre særlige forhold taler for at bibeholde enkelte "gamle" realkreditobligationer med 20% vægt. RTL-auktionen ultimo 2007 vil kunne foretages i de eksisterende RTL-obligationer efter normal praksis, uden at RTLobligationerne mister covered bond-status. Dvs. 4% MTG 2009 forventes at blive den nye F1-obligation. Markedsbetydning Vi vil i dette afsnit give et bud på forventede effekter af covered bonds-lovgivningen på det eksisterende realkreditmarked. Der er fortsat betydelige usikkerhedsmomenter, fordi de enkelte institutter naturligvis kan vælge at tolke mulighederne under det nye lovgrundlag vidt forskelligt. Herudover er udformningen af det nye balanceprincip som nævnt stadig ukendt. I første omgang vil vi se på, hvilke eksisterende realkreditlån der er kandidater til at blive erstattet af SDO-alternativer. Udstedelse af RTL-obligationer RTL-segmentet vil i stor udstrækning kunne erstattes med lån svarende til nuværende prioritetslån fundet med SDO er. Eksempelvis vil låntager have omtrent samme risikoprofil på et prioritetslån som på et F1-lån. Begge lånetyper er således kontantlån. Vi forventer, at de fleste RTL-låntagere beholder deres lån, hvilket betyder, at RTL-auktionerne fortsætter. Vi vurderer, at mange låntagere fortsat vil foretrække RTL-lån, såfremt disse tilbyder lavere renter end tilsvarende prioritetslån. Vi tror dermed også, at det fremover vil være muligt at få udbetalt nye RTL-lån, men nyudstedelsen af RTL-lån ventes at falde betydeligt specielt hos de bankejede realkreditinstitutter. Udstedelse af CF-obligationer Det vurderes, at CF-obligationer kan erstattes med SDOudstedelse med tilknyttet derivat, jf. Figur 17. Banken giver låntager et variabelt forrentet lån med et indbygget renteloft efter kundens valg. Banken afdækker lånet med en købt cap i derivatmarkedet. Det er dog værd at notere sig, at der vil være en række problemer forbundet med konstruktionen: Specielt 30-årige CF-obligationer har en betydelig grad af restgældsbeskyttelse. Kan DKK-cap-markedet bære stor efterspørgsel på trecifrede milliardbeløb? Hvad med 30-årige DKK-caps? Dette marked er "ikkeeksisterende" i dag. Kan man benytte caps i EUR til afdækning? Låntagers restgældsbeskyttelse er betydelig på 30-årige CFobligationer. I tilfælde af stigende rente stiger cap en i værdi, hvilket nedbringer markedsværdien af obligationen. Hvis låntager har et prioritetslån med renteloft, vil den eventuelle gevinst skulle forhandles med banken. Selv hvis en (privat) låntager skulle få adgang til gevinsten, må provenuet antages at være skattepligtigt, med mindre ejendommen sælges. Det 30-årige DKK-cap marked er samtidig meget illikvidt, hvilket gør det problematisk at afdække banklån med 30-årigt renteloft. Vi har derfor svært ved at se noget SDO+derivat-alternativ til 30-årige CF-obligationer og forventer således, at udstedelsen vil fortsætte i 30-årige CFobligationer. Markedsføringseffekter vil dog sandsynligvis trække udstedelsen ned hos specielt RD og Nordea Kredit. 30-årige CFobligationer udgør sammen med FF-obligationerne 51% af det variabelt forrentede marked svarende til 177 mia. kr. Tabel 11: Oversigt over Cibor-obligationer Obligationsgruppe Mia. kr. %-andel Floaters uden cap 64 19% CF < % CF 2015/16/ % CF % CF 6% 2038 A 23 7% CF 6% 2038 IOH 14 4% CF 5% % CF 5% 2038 IOH 54 15% Floating-to-fixed 40 11% I alt % Cirkulerende mængde i de forskellige segmenter af Cibor-obligationer. Problemstillingen med restgældsbeskyttelse er mindre udtalt på 10-årige CF-obligationer. Samtidig er det 10-årige cap-marked væsentligt mere likvidt. Vi forventer derfor, at låntagerne i Danske Bank/RD og Nordea Kredit vil få tilbudt SDO-baserede lån med caps som alternativ til 10-årige CF-lån. Dette er måske den egentlige årsag til, at disse institutter ikke har lanceret 10-årige CF-obligationer. Det vurderes, at Nykredit fortsat vil tilbyde 10- årige CF-obligationer, med mindre det lykkes konkurrenterne at lave mere konkurrencedygtigt produkter baseret på SDOudstedelse og cap. Som udgangspunkt vurderes det, at den 10- årige CF-udstedelse vil fortsætte som hidtil. Fordelen ved bankkonstruktionen er de mange muligheder, som opstår for at skræddersy løsninger til den enkelte kunde. Således kan man forestille sig lån, hvor renteloftet har step-up, og lån, hvor kunden frasælger et floor. Hvor det eksisterende realkreditsystem er side 15

4 kendetegnet ved ensartede lånetyper og gennemsigtighed, vil et SDO-baseret system blive kendetegnet ved skræddersyede løsninger på bekostning af gennemsigtighed og likviditet. Udstedelse af konverterbare obligationer Vi vurderer, at udstedelsen af konverterbare obligationer vil fortsætte i stort set uændret omfang i 2007 (efter januar 2008 i SDRO er). Det må dog forventes, at især Danske Bank og evt. Nordea vil markedsføre nye lånetyper baseret på SDO-udstedelse aggressivt, hvilket alt andet lige må føre til lavere konverterbar udstedelse i RD og Nordea Kredit. Den konverterbare udstedelsesandel vil dog fortrinsvis afhænge af rentekurvens form. Med en meget flad rentekurve ser vi ikke umiddelbart et SDOalternativ, som kan tilbyde låntager både: Fast rente Konverteringsret og dermed beskyttelse mod faldende rente Restgældsbeskyttelse ved stigende rente. Vi vurderer, at den konverterbare lånetype vil være vanskelig at replikere med en SDO plus et derivat. Det skyldes, at konverteringsoptionen prisfastsættes på basis af statistiske konverteringsmodeller, som tager hensyn til, at låntagerne ikke udnytter konverteringsoptionen optimalt. En derivatkonstruktion, som beskytter banken mod låntagernes konverteringsret vil være forholdsvis dyr, da banken er nødt til at købe beskyttelse mod 100% konvertering til enhver fremtidig termin. Den største trussel mod fremtidig konverterbar udstedelse vurderes at være en stejlere rentekurve, der traditionelt får låntagerne til at foretrække variabel finansiering. Tabel 12: Seneste to års realkreditudstedelse (mia. kr.) Udstedelse Mulig SDO Ikke SDO Konverterbare Heraf 10/20-årige Heraf 30-årige CF-obligationer heraf 10-årige heraf 20/30-årige RTL-obligationer Floaters Total års realkreditudstedelse. Tabellen viser samtidig de obligationer, der primært kan erstattes af SDO-alternativer, og hvilke udstedelsesbeløb der har været tale om. De to sidste år er der udstedt danske realkreditobligationer for ca. 1,100 mia. kr. Heraf vurderer vi samlet, at 480 mia. kr. er udstedt i obligationsserier, som kunne erstattes af SDO-baserede lån. Sideløbende hermed er der udstedt prioritetslån for ca. 100 mia. kr. Antages fremadrettet en lignende udstedelsesfordeling, er der basis for betydelig SDOudstedelse, afhængigt af hvilken markedsandel de nye lån kan opnå. Figur 18: Udvikling i størrelsen på realkreditsegmenter 1, mia. kr. Konverterbare RTL+prioritet Capped floaters RTL Historisk udvikling i de forskellige realkreditsegmenter i Danmark. Risiko for stigende dansk implicit volatilitet Muligheden for at udstede SDO er i EUR vil som nævnt afhænge af udformningen af det nye balanceprincip. Det fremgår af bemærkninger til lovforslaget, at et nyt balanceprincip skal være lige så "sikkert" som det eksisterende. Derfor vælger vi at antage, at SDO-udstederen ikke får lov til selv at tage den fulde valutaeksponering. Hvis bankerne begynder at sælge SDO-alternativer til CF-obligationer i stor stil, ser vi en risiko for, at spændet mellem dansk volatilitet og EUR-volatilitet udvides. Desuden må man antage, at der vil komme stor efterspørgsel fra bankerne efter at indgå basisswaps hvor der betales variabel rente i DKK og modtages variabel rente i EUR, jf. Figur 17. Adskillelsen af lån og funding betyder, at banken kan vælge at udstede i EUR og swappe tilbage til DKK, hvis dette vurderes mere attraktivt end at lave udstedelsen direkte i DKK. Ses på de seneste to års realkreditudstedelse ville obligationer for 480 mia. kr. i princippet kunne erstattes af SDO er. SDO-lån et alternativ til variabelt forrentede realkreditlån Som det fremgår ovenfor, vil SDO-baserede lån fortrinsvis være et alternativ til variabelt forrentede lån, primært pga. dårligere restgældsegenskaber. Tabel 12 viser fordelingen af de seneste to Læs i e-publikationen: Realkreditobligationers covered bond-status side 16

5 DISCLOSURE Denne publikation er udarbejdet af Nykredit Markets, der er en del af Nykredit Bank. Nykredit Bank er et dansk aktieselskab, der er under tilsyn af Finanstilsynet. Nykredit Markets deltager i market maker-ordningen for danske stats- og realkreditobligationer. Nykredit Markets investeringsanalyser er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings etiske regler og anbefalingerne fra Den Danske Børsmæglerforening. Nykredit Markets har udarbejdet interne regler for at forebygge og undgå interessekonflikter ved udarbejdelse af investeringsanalyser og har indført interne regler til sikring af effektive kommunikationsbarrierer. Analytikere i Nykredit Markets er blevet pålagt at overgive enhver henvendelse, der kan påvirke analysens objektivitet og uafhængighed, til chefen for analyseafdelingen tillige med compliance-funktionen. Analytikere ansat i Nykredit Markets arbejder uafhængigt af afdelingerne Debt Capital Markets og Corporate Finance og refererer ikke til andre forretningsområder i Nykredit koncernen. Analytikere er delvist aflønnet på baggrund af Nykredit Banks overordnede resultater, men modtager ikke bonus eller anden aflønning tilknyttet specifikke corporate finance- eller debt capital-transaktioner. Denne publikation blev første gang frigivet til distribution på den på forsiden angivne dato. Anvendte finansielle modeller og metoder Beregninger og præsentationer tager udgangspunkt i almindelige økonometriske og finansielle værktøjer og metoder samt offentligt tilgængelige kilder. Danske realkreditobligationer modelleres ved hjælp af en egenudviklet realkreditmodel. Realkreditmodellen består af en stokastisk rentestrukturmodel samt en statistisk konverteringsmodel, som er kalibreret til låntagernes historiske konverteringsadfærd. Rentestrukturmodellen kalibreres med likvide europæiske rentederivater. Risikoadvarsel Der kan være væsentlige risici forbundet med vurderingerne og eventuelle anbefalinger i denne publikation. Sådanne risici, herunder en følsomhedsanalyse med de relevante forudsætninger, er angivet i publikationen. DISCLAIMER Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets til personlig orientering for de investorer, som Nykredit Markets har udleveret materialet til. Materialet er udelukkende baseret på offentligt tilgængelige oplysninger. Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materialet. Anbefalinger skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, og Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i materialet. Nykredit Bank A/S og/eller andre selskaber i Nykredit koncernen kan have positioner i værdipapirer omtalt i materialet samt foretage køb eller salg af samme, ligesom disse selskaber kan være involveret i corporate finance-aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet. Materialet må ikke mangfoldiggøres eller distribueres uden samtykke fra Nykredit Markets. Ansvarshavende redaktør: Cheføkonom John Madsen Nykredit - Kalvebod Brygge København V - Tlf Fax

Danske covered bonds - set med investorøjne

Danske covered bonds - set med investorøjne Danske covered bonds - set med investorøjne Martin Hagelskjær Nielsen Nykredit Markets 8. marts 2007 1 Agenda Lånesiden nye muligheder Obligationsmarkedet efter covered bonds Hvilke realkreditsegmenter

Læs mere

Covered bonds Realkredit Danmark A/S' Aaa rating under pres

Covered bonds Realkredit Danmark A/S' Aaa rating under pres 22. juni 2011 Covered bonds Realkredit Danmark A/S' Aaa rating under pres OC skal øges fra 10,1% til 18% for at bevare Moody's Aaa rating i kapitalcenter S Den manglende OC svarer umiddelbart til 35-40

Læs mere

RTL-auktioner i september Udbud og prisfastsættelse

RTL-auktioner i september Udbud og prisfastsættelse 31. august 2011 RTL-auktioner i september Udbud og prisfastsættelse RTL-obligationer for mere end 80 mia. kr. på auktion, heraf er knap 60 mia. kr. fra Nykredits nye kapitalcenter Flere faktorer understøtter

Læs mere

SDO-investorseminar - betydning for prisdannelsen

SDO-investorseminar - betydning for prisdannelsen SDO-investorseminar - betydning for prisdannelsen Rune Kristensen Nykredit Markets November 2007 1 En tur i helikopter 30 25 OAS, swap Danmark, konverterbar kurs 96 EUR 100.000 500 20 400 15 10 5 0 Spanien

Læs mere

Resume. som økonomisk krise er tiltaget Vi fastholder undervægt. Såvel finanskrise. krise som økonomisk krise er tiltaget. undervægt på aktier

Resume. som økonomisk krise er tiltaget Vi fastholder undervægt. Såvel finanskrise. krise som økonomisk krise er tiltaget. undervægt på aktier Aktivallokering Massivrisikoaversionogøkonomiskafmatning Defensivallokeringanbefales Overvægtkontant/korteobligationer Undervægtaktier Fraundervægttilneutralpåkredit Neutralvægtpåobligationer September2008

Læs mere

Boligmarkedet også i en international optik. Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen Nykredit Markets jlj@nykredit.dk

Boligmarkedet også i en international optik. Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen Nykredit Markets jlj@nykredit.dk Boligmarkedet også i en international optik Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen Nykredit Markets jlj@nykredit.dk Boligkrisen i USA Kan det samme ske herhjemme? Forskelle og ligheder Boligmarkedets rutsjetur

Læs mere

Køb 4% 2041 mod 10-årige statsobligationer

Køb 4% 2041 mod 10-årige statsobligationer 24. marts 2011 Køb 4% 2041 mod 10-årige statsobligationer God buffer i konverterbare obligationer via høje volatiliteter og OAS Lukkeeffekter og mulighed for tilbagekøb bør understøtte lange 4%-obligationer

Læs mere

Kommentar. Pari sikkerhed med fleksibilitet. 15. februar 2008. 15. februar 2008

Kommentar. Pari sikkerhed med fleksibilitet. 15. februar 2008. 15. februar 2008 15. februar 2008 15. februar 2008 Kommentar Pari sikkerhed med fleksibilitet Pari-swappen er en konverterbar fastrenteswap, som giver låntager sikkerhed i form af en fast finansieringsrente Swappen giver

Læs mere

Finansfokus (rettet version) Rentesikring med caps 3M Cibor har set bunden

Finansfokus (rettet version) Rentesikring med caps 3M Cibor har set bunden 3. december 2009 Finansfokus (rettet version) Rentesikring med caps 3M Cibor har set bunden Vi anbefaler at rentesikre dele af sin finansieringsportefølje Rentesikring med caps ved forventning om fortsat

Læs mere

Covered bonds Køb nordiske euro covered bonds mod RTL og Bostäder (DKK/SEK)

Covered bonds Køb nordiske euro covered bonds mod RTL og Bostäder (DKK/SEK) 7. oktober 2011 Covered bonds Køb nordiske euro covered bonds mod RTL og Bostäder (DKK/SEK) Genoplivning af ECB's opkøbsprogram understøtter euro covered bonds I nordisk regi er danske RTL'er aggressivt

Læs mere

Kommentar. Indeksobligationer. 27. februar 2009. 27. februar 2009

Kommentar. Indeksobligationer. 27. februar 2009. 27. februar 2009 27. februar 2009 27. februar 2009 Kommentar Indeksobligationer Opadgående pres på inflationen Køb amerikanske TIPS Sælg engelske Gilts og franske OATie Italienske BTP og græske GGP er ramt af illikviditet

Læs mere

Credit flash. Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter. 9. maj 2008. 9. maj 2008

Credit flash. Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter. 9. maj 2008. 9. maj 2008 9. maj 2008 9. maj 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Midlertidig

Læs mere

Kommentar. Realkreditobligationers covered bond-status. 4. oktober oktober 2006

Kommentar. Realkreditobligationers covered bond-status. 4. oktober oktober 2006 4. oktober 2006 44. oktober 2006 Kommentar Realkreditobligationers covered bond-status EU s Capital Requirements Directive () redefinerer "covered bonds" hvilket er en udfordring for det danske realkreditsystem

Læs mere

SDO-lovgivningen og dens betydning

SDO-lovgivningen og dens betydning SDO-lovgivningen og dens betydning Fra 1. juli af, blev de nye SDO- og SDRO-lån en realitet, og vi har allerede set de første produkter på markedet. Med indførelsen af de nye lån er der dermed blevet ændret

Læs mere

Credit flash. Nationalbanken. Dato 11. juli 2008 11. juli 2008

Credit flash. Nationalbanken. Dato 11. juli 2008 11. juli 2008 Dato 11. juli 2008 11. juli 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse Roskilde Bank modtager hjælp fra Nationalbanken Af Head of Credit Research, Ole Trøst Nissen, otn@nykredit.dk, 4455 1866 Roskilde

Læs mere

RTL-obligationer. 12. november 2010

RTL-obligationer. 12. november 2010 12. november 2010 RTL-obligationer Mellemlange RTL-obligationer igen attraktive mod danske stater Rigelig likviditet fra kuponer, udløb og indfrielser tilgår kronemarkedet frem til januar Færre end ventet

Læs mere

SDO er danske covered bonds. Henrik Hjortshøj-Nielsen Vicedirektør Finansafdelingen, Nykredit

SDO er danske covered bonds. Henrik Hjortshøj-Nielsen Vicedirektør Finansafdelingen, Nykredit SDO er danske covered bonds Henrik Hjortshøj-Nielsen Vicedirektør Finansafdelingen, Nykredit Finansanalytikerforeningen, 29. maj 2007 1 Disposition Lovgivningen næsten i hus Betydning for udlånet Konsekvenser

Læs mere

Ældre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring

Ældre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring 8. december 010 Credit flash Ældre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring S&P foreslår metodologiændring for hybrid bankkapital Ældre hybridkapital vil i stort omfang blive

Læs mere

Reduceret varighed på indeksobligationer bias på BEI

Reduceret varighed på indeksobligationer bias på BEI 10. november 2009 Reduceret varighed på indeksobligationer bias på BEI Lille kursfølsomhed på indeksobligationer Positiv bias på BEI Ny kursliste og udvidelse af nøgletalsfil Af chefanalytiker Michael

Læs mere

Hvordan vil de nye SDO/SDROèr påvirke derivatmarkederne. Hvilke behov kan vi forvente fra udstedere og investorer.

Hvordan vil de nye SDO/SDROèr påvirke derivatmarkederne. Hvilke behov kan vi forvente fra udstedere og investorer. Hvordan vil de nye SDO/SDROèr påvirke derivatmarkederne. Hvilke behov kan vi forvente fra udstedere og investorer. Henrik Jappe Nykredit Markets Financial Solutions Juni 2007 1 Agenda Derivatmarkedet de

Læs mere

Velkommen til temamøde om: Rentetilpasning december 2012. Ved Senior Erhvervsrådgiver Rasmus Østergaard

Velkommen til temamøde om: Rentetilpasning december 2012. Ved Senior Erhvervsrådgiver Rasmus Østergaard Velkommen til temamøde om: Rentetilpasning december 2012 Ved Senior Erhvervsrådgiver Rasmus Østergaard Konceptrådgivning 24-10-2012 1 Agenda Status på økonomien og lav rente Nykredits forventninger til

Læs mere

udsteder særligt dækkede obligationer (SDO er) til finansiering af realkreditudlån

udsteder særligt dækkede obligationer (SDO er) til finansiering af realkreditudlån Til OMX Den Nordiske Børs, København Luxembourg Stock Exchange og pressen 15. november 2007 Nykredit og Totalkredit udsteder særligt dækkede obligationer Nykredit og Totalkredit udsteder særligt dækkede

Læs mere

Aktieoptur med negative afkast

Aktieoptur med negative afkast 3. juni 2008 Aktieoptur med negative afkast Set på overfladen har danske private investorer fået ganske pæne afkast i de forgangne år Korrigerer man for, hvornår der købes og sælges aktier i forhold til

Læs mere

Fremtiden for det danske realkreditmarked. Henrik Hjortshøj Nielsen Vicedirektør Finansafdelingen

Fremtiden for det danske realkreditmarked. Henrik Hjortshøj Nielsen Vicedirektør Finansafdelingen Fremtiden for det danske realkreditmarked Henrik Hjortshøj Nielsen Vicedirektør Finansafdelingen SDO investorseminar, 7. Juni 2007 1 Disposition Lovgivningen i hus næsten Betydning for udlånet Konsekvenser

Læs mere

Kommentar. Finansfokus

Kommentar. Finansfokus 18. maj 2006 18. maj 2006 Kommentar Finansfokus Stigende global risikoaversion understøtter CHF Vi fastholder CHF-prognosen på 4,85 på et års sigt Fast DKK/variabel CHF-swap attraktivt i kølvandet på de

Læs mere

Covered bonds Moody's ændrer syn på dansk realkredit

Covered bonds Moody's ændrer syn på dansk realkredit 10. juni 2011 Covered bonds Moody's ændrer syn på dansk realkredit Kapitalcentre med mange rentetilpasningslån straffes Risiko for nedjustering af nuværende covered bond-ratings JCB'er nedjusteres yderligere,

Læs mere

Erhvervsudvalget L 199 - Bilag 21 Offentligt. Balanceprincippet. Erhvervsudvalget den 15. maj 2007

Erhvervsudvalget L 199 - Bilag 21 Offentligt. Balanceprincippet. Erhvervsudvalget den 15. maj 2007 Erhvervsudvalget L 199 - Bilag 21 Offentligt Balanceprincippet Erhvervsudvalget den 15. maj 2007 Hvad er formålet med balanceprincippet? Formålet med balanceprincippet er at begrænse institutterne risiko

Læs mere

Til Københavns Fondsbørs. 20. september 2005. Nykredit Realkredit A/S åbner tre nye obligationer

Til Københavns Fondsbørs. 20. september 2005. Nykredit Realkredit A/S åbner tre nye obligationer Til Københavns Fondsbørs Nykredit Realkredit A/S åbner tre nye obligationer 20. september 2005 Nykredit Realkredit A/S åbner pr. 21. september 2005 tre nye fondskoder til finansiering af udlån i udlandet.

Læs mere

Til OMX Københavns Fondsbørs 25. oktober 2007 Meddelelse nr. 46/2007

Til OMX Københavns Fondsbørs 25. oktober 2007 Meddelelse nr. 46/2007 Til OMX Københavns Fondsbørs 25. oktober 2007 Meddelelse nr. 46/2007 5 sider i alt Tillæg nr. 6 til BRFkredits prospekt BRFkredit offentliggør hermed tillæg nr. 6 til BRFkredits prospekt for realkreditobligationer,

Læs mere

Credit flash - investering

Credit flash - investering 25. august 2008 25. august 2008 Credit flash - investering investeringsanalyse Roskilde Bank overtages af Nationalbanken og Det Private Beredska edskab Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk,

Læs mere

Kommentar. Ledigheden i nyt territorium. 14. juni 2007. 14. juni 2007

Kommentar. Ledigheden i nyt territorium. 14. juni 2007. 14. juni 2007 1. juni 007 1. juni 007 Kommentar Ledigheden i nyt territorium Arbejdsmarkedet strammer til, ledigheden falder Langt op til lønstigningerne fra 000-opsvinget ECB stopper ved,50 til december Af Morten Hessner,

Læs mere

Inflation, disinflation og deflation. Cheføkonom Ulrik H. Bie

Inflation, disinflation og deflation. Cheføkonom Ulrik H. Bie Inflation, disinflation og deflation Cheføkonom Ulrik H. Bie ulbi@nykredit.dk 44 55 11 41 Hvad er høj inflation? 2 8. oktober 2014 Finansforeningen Hvad er normal inflation? Schweiz 1921-1947: 0% p.a.

Læs mere

Særligt Dækkede Obligationer

Særligt Dækkede Obligationer Særligt Dækkede Obligationer Investor præsentation 19. november 2007 Program 10.00 10.15 Velkomst v/pernille Lohmann, Investor Relations Manager 10.15 10.45 Nykredits overgang til SDO v/henrik Hjortshøj-Nielsen,

Læs mere

Realkreditmarkeder: - CF realkreditobligationer - Prisfastsættelse og kalibrering

Realkreditmarkeder: - CF realkreditobligationer - Prisfastsættelse og kalibrering Realkreditmarkeder: - CF realkreditobligationer - Prisfastsættelse og kalibrering Jesper Lund Quantitative Research Nykredit Markets 3. maj 2006 Plan for præsentationen Rene variabelt forrentede obligationer

Læs mere

Til Københavns Fondsbørs og pressen. 21. september 2005. Nykredit lancerer euro-udgave af to populære erhvervs- og landbrugslån

Til Københavns Fondsbørs og pressen. 21. september 2005. Nykredit lancerer euro-udgave af to populære erhvervs- og landbrugslån Til Københavns Fondsbørs og pressen Nykredit lancerer euro-udgave af to populære erhvervs- og landbrugslån 21. september 2005 Nykredit Realkredit A/S åbner pr. 21. september 2005 to nye obligationer til

Læs mere

Credit flash. 13. maj 2008. 13. maj 2008. er det lykkedes TDC at fastholde en høj EBITDA-margin, hvilket vi anser for kreditpositivt.

Credit flash. 13. maj 2008. 13. maj 2008. er det lykkedes TDC at fastholde en høj EBITDA-margin, hvilket vi anser for kreditpositivt. 13. maj 2008 13. maj 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse TDC har r fastholdt stabil høj indtjeningsmargin i 1. kvartal 2008 Af senioranalytiker Thomas Storgaard, tsto@nykredit.dk, 44 55 18 97

Læs mere

Henrik Hjortshøj-Nielsen, vicedirektør Finansafdelingen

Henrik Hjortshøj-Nielsen, vicedirektør Finansafdelingen Henrik Hjortshøj-Nielsen, vicedirektør Finansafdelingen Lovgivning og produktudvikling Københavns brand (1795) Første realkredit institut (1797) Første realkredit lovgivning (1850) Hypotekforeningslov,

Læs mere

Dansk økonomi og boligmarked - udfordringerne kan håndteres Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen jlj@nykredit.dk 44 55 11 29

Dansk økonomi og boligmarked - udfordringerne kan håndteres Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen jlj@nykredit.dk 44 55 11 29 Dansk økonomi og boligmarked - udfordringerne kan håndteres Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen jlj@nykredit.dk 44 55 11 29 18-06-2009 1 Danmark er også hårdt ramt 0% BNP, sk., å/å -1% -2% -3% -4% -5%

Læs mere

Credit flash. flash - investeringsana. Kalvebod Serie I. Kalvebod Serie I. analyse. 29. september september 2008

Credit flash. flash - investeringsana. Kalvebod Serie I. Kalvebod Serie I. analyse. 29. september september 2008 29. september 2008 29. september 2008 Credit flash flash - investeringsana analyse Kalvebod Serie I Af senioranalytiker, Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Bonusbanken sammenlægges med Vestjysk

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort: Udsigt til fortsat lave renter

Renteprognose. Renterne kort: Udsigt til fortsat lave renter Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer ikke, at hverken ECB eller Nationalbanken vil justere på renterne i løbet af de næste 12 måneder. Kronen har været stabil over for Euro uden Nationalbankens

Læs mere

Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer

Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer Til Københavns Fondsbørs 16. august 2007 Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer

Læs mere

Det lysner i Norge. 28. september 2009

Det lysner i Norge. 28. september 2009 28. september 2009 Det lysner i Norge Det har været et godt forår og sommer for norsk økonomi Arbejdsmarkedet er i fremgang, og privatforbruget stiger Boligpriserne stiger Risiko for større end forventet

Læs mere

Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling

Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling Set i lyset af den aktuelle Økonomiske situation og nye regler for finansielle virksomheder Hvad bringer fremtiden? Mere regulering

Læs mere

Asset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked. 18. november 2013

Asset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked. 18. november 2013 Asset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked 18. november 2013 Agenda Kort om PensionDanmark Hvilken rolle spiller realkreditobligationer i investeringsporteføljen Hvad

Læs mere

Hvordan undgår man at tabe penge i 2016?

Hvordan undgår man at tabe penge i 2016? Hvordan undgår man at tabe penge i 2016? Jacob Skinhøj 9. februar 2016 En investeringsidé Køb konverterbare! Positivt afkast i 20 ud af 21 år Indeksværdi Afkast NYKI NYKI 03/01/1995 100.00 0.00% 31/12/1995

Læs mere

Europas økonomiske kriser

Europas økonomiske kriser Europas økonomiske kriser Veje væk fra arbejdsløshed og gæld Cheføkonom Ulrik H. Bie ulbi@nykredit.dk 44 55 11 41 Hvis gæld er godt, 2 30. november 2015 NETØK Var euroen en fejltagelse? Euroen gav luft

Læs mere

Nasdaq Copenhagen og pressen. 5. november 2015. Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner

Nasdaq Copenhagen og pressen. 5. november 2015. Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Til Nasdaq Copenhagen og pressen 5. november 2015 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af tilpasningslån og refinansiering af RenteMax-lån på

Læs mere

Credit flash. Kalvebod og Roskilde Bank. steringsanalyse. 30. juli 2008. 30. juli 2008

Credit flash. Kalvebod og Roskilde Bank. steringsanalyse. 30. juli 2008. 30. juli 2008 30. juli 2008 30. juli 2008 Credit flash flash - investering steringsanalyse Kalvebod og Roskilde Bank Af Senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Roskilde Banks kapitalbeviser indgår

Læs mere

SDO'ere - en oversigt over det ny regelsæt

SDO'ere - en oversigt over det ny regelsæt 'ere - en oversigt over det ny regelsæt August 2007 Realkreditrådet Udstedere af obligationer med sikkerhed i fast ejendom Udstedere Indtil 1. juli 2007 Efter 1. juli 2007 Realkreditinstitutter Realkreditobligationer

Læs mere

Ændring af balanceprincip til det overordnede balanceprincip vil også gælde øvrige realkreditobligationer udstedt af Nykredit.

Ændring af balanceprincip til det overordnede balanceprincip vil også gælde øvrige realkreditobligationer udstedt af Nykredit. Til Københavns Fondsbørs Nykredit Realkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer 7. februar 2007 16. august 2007 Nykredit Realkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt

Læs mere

Til OMX Nordic Exchange Copenhagen, Luxembourg Stock Exchange og pressen. BRFkredit a/s udsteder SDO er til finansiering af realkreditudlån

Til OMX Nordic Exchange Copenhagen, Luxembourg Stock Exchange og pressen. BRFkredit a/s udsteder SDO er til finansiering af realkreditudlån Til OMX Nordic Exchange Copenhagen, Luxembourg Stock Exchange og pressen 13. december 2007 Meddelelse nr. 58/2007 BRFkredit a/s udsteder SDO er til finansiering af realkreditudlån BRFkredit a/s udsteder

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort: Fortsat lave renter

Renteprognose. Renterne kort: Fortsat lave renter Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer ikke, at hverken ECB eller Nationalbanken vil justere på renterne i løbet af de næste 12 måneder. Kronen har været stabil over for Euro uden Nationalbankens

Læs mere

REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE Torsdag den 23. april 2009 Ingeniørforeningens Mødecenter

REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE Torsdag den 23. april 2009 Ingeniørforeningens Mødecenter REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2009 Torsdag den 23. april 2009 Ingeniørforeningens Mødecenter 2 HOVEDDISPOSITION DEL 1.: FINANSKRISENS ANATOMI DEL 2.: DANSK REALKREDIT I DET FINANSIELLE STORMVEJR DEL 3.: DET

Læs mere

Valuta Langsigtet vurdering af USD/CHF

Valuta Langsigtet vurdering af USD/CHF 4. januar 2011 Investeringsanalyse Valuta Langsigtet vurdering af USD/CHF Langsigtet er USD/CHF undervurderet Vi forventer at se en stigning over de kommende år men volatiliteten vil fortsat være høj Af

Læs mere

Den samlede udbudsmængde fordeler sig med 66 mia. kr. i DKK-denominerede tilpasningsobligationer

Den samlede udbudsmængde fordeler sig med 66 mia. kr. i DKK-denominerede tilpasningsobligationer Til Nasdaq Copenhagen og pressen 6. august 2015 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af tilpasningslån og refinansiering af Cibor- og Euribor-baserede

Læs mere

Kommentar. Negative outlook på nordiske banker - konsekvenser for covered bonds. 25. juni juni 2009

Kommentar. Negative outlook på nordiske banker - konsekvenser for covered bonds. 25. juni juni 2009 25. juni 2009 25. juni 2009 Kommentar Negative outlook på nordiske banker - konsekvenser for covered bonds Negativt outlook fra Moody's kan ramme covered bonds Strength-ratings nedjusteres med 1-2 notches

Læs mere

Tirsdag den 23. oktober 2012

Tirsdag den 23. oktober 2012 Tirsdag den 23. oktober 2012 Dagsorden Velkommen! Ejendomsinvestering hvorfor investering i fast ejendom? Cheføkonom Morten Marott Larsen, Ejendomsforeningen Danmark. Udfordringer & muligheder i det danske

Læs mere

Indhold. Hvad kan Nykredit tilbyde? Vidste du dette om Nykredit...? Danmarks største långiver ydet 30% af alle lån i 2011 1. Mere end 1 mio.

Indhold. Hvad kan Nykredit tilbyde? Vidste du dette om Nykredit...? Danmarks største långiver ydet 30% af alle lån i 2011 1. Mere end 1 mio. Realkreditfinansiering til Danske Fjernvarmeværker. Agenda 1. Kort præsentation 2. Nykredit en finansiel samarbejdspartner 3. Renteprognose og økonomisk vejrudsigt 4. Daglig bank i Nykredit 5. Realkreditbelåning

Læs mere

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Investment Research General Market Conditions 25. marts 2015 Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Euroen og dermed kronen er blevet svækket. Det er en fordel for dansk økonomi, men

Læs mere

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir.

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir. Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S og pressen 6. august 2014 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af tilpasningslån og refinansiering af Cibor- og

Læs mere

Vilkår for auktionerne med liste over berørte obligationer, udbudsmængder og auktionstidspunkter

Vilkår for auktionerne med liste over berørte obligationer, udbudsmængder og auktionstidspunkter Til Nasdaq Copenhagen 3. november 2016 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af tilpasningslån og refinansiering af variabelt forrentede lån på

Læs mere

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir.

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir. Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S 5. februar 2014 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af tilpasningslån og refinansiering af Cibor-baserede lån på

Læs mere

Auktioner over tilpasningsobligationer gennemføres som tidligere annonceret i perioden 18. maj til 22. maj 2015.

Auktioner over tilpasningsobligationer gennemføres som tidligere annonceret i perioden 18. maj til 22. maj 2015. Til Nasdaq Copenhagen og pressen 6. maj 2015 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af tilpasningslån og refinansiering af Cibor- og Euribor-baserede

Læs mere

Attraktive omlægningsmuligheder for boligejerne

Attraktive omlægningsmuligheder for boligejerne 10. september 2014 Attraktive omlægningsmuligheder for boligejerne Renterne på fastforrentede realkreditlån har aldrig i nyere tid været lavere, og det giver boligejerne gunstige muligheder for at optimere

Læs mere

Hvad er en obligation?

Hvad er en obligation? Hvad er en obligation? Obligationer er relevante for dig, der ønsker en forholdsvis pålidelig investering med et relativt sikkert og stabilt afkast. En obligation er i princippet et lån til den, der udsteder

Læs mere

Kommentar. Finansfokus: Muligheder i EUR-stater. 24. april 2009. 24. april 2009

Kommentar. Finansfokus: Muligheder i EUR-stater. 24. april 2009. 24. april 2009 24. april 29 24. april 29 Kommentar Finansfokus: Muligheder i EUR-stater Markedet efterspørger i stor stil statsgaranti EUR-statsobligationer giver mulighed for statsgaranteret eksponering Generel anbefaling

Læs mere

Æ n d r i n g s f o r s l a g. til

Æ n d r i n g s f o r s l a g. til Erhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget 2013-14 L 89 Bilag 7 Offentligt (01) Æ n d r i n g s f o r s l a g til Forslag til Lov om ændring af lov om realkreditlan og realkreditobligationer m.v. og lov om finansiel

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Likviditetsreglerne gør rentetilpasningslånene så dyre, at de reelt vil forsvinde fra realkreditmarkedet

Likviditetsreglerne gør rentetilpasningslånene så dyre, at de reelt vil forsvinde fra realkreditmarkedet S429 - D12703 16. april 2010 Nyhed til hjemmesiden Realkreditrådet svarer på EU's forslag om nye likviditets- og kapitaldækningsregler Det danske realkreditsystem bliver stærkt svækket, hvis EU's forslag

Læs mere

Til OMX Den Nordiske Børs, København og pressen. 21. november 2007. Nykredit koncernens refinansieringsauktioner december 2007

Til OMX Den Nordiske Børs, København og pressen. 21. november 2007. Nykredit koncernens refinansieringsauktioner december 2007 Til OMX Den Nordiske Børs, København og pressen Nykredit koncernens refinansieringsauktioner december 2007 21. november 2007 Nykredit koncernen afholder i perioden mandag den 3. december til tirsdag den

Læs mere

Hvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne?

Hvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne? 17. april 2015 Hvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne? Siden begyndelsen af 2008 er den gennemsnitlige bidragssats for udlån til private steget fra 0,5 pct. til 0,8 pct. Det har medført

Læs mere

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir.

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir. Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S og pressen 5. august 2013 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af tilpasningslån og refinansiering af Cibor- og

Læs mere

Onsdag den 13. november blev der fremlagt et lovforslag til ny realkreditlov.

Onsdag den 13. november blev der fremlagt et lovforslag til ny realkreditlov. Erhvervs- og Vækstministeriet Att. Jacob Thomassen Slotholmsgade 12 1216 København K 20. november 2013 PEM Høring over forslag til Lov om ændring af lov om realkreditlån og Onsdag den 13. november blev

Læs mere

Finansielt overblik. A/B Valborghus II CVR.nr. 33283598. Beboermøde 29. september 2015

Finansielt overblik. A/B Valborghus II CVR.nr. 33283598. Beboermøde 29. september 2015 Finansielt overblik A/B Valborghus II CVR.nr. 33283598 Udarbejdet af: Karina Herrmann Seniorerhvervsrådgiver Tlf.nr.: 44 55 36 94 email: karh@nykredit.dk Beboermøde 29. september 2015 Morten Blicher Senior

Læs mere

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir.

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir. Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S og pressen 8. november 2010 Vilkår Nykredits og Totalkredits auktioner over rentetilpasningsobligationer Det samlede obligationsud ved rentetilpasning af Nykredits Tilpasningslån

Læs mere

Konverter til FlexLån, hvis du har flytteplaner

Konverter til FlexLån, hvis du har flytteplaner 6. august 2008 Konverter til FlexLån, hvis du har flytteplaner Går du med flytteplaner, har du et 4 % eller 5 % lån og tror på, at renten falder? Så bør du konvertere nu. Årsagen er, at renterne ikke skal

Læs mere

Aktiv rentestyring Har du realkreditlån, bankfinansiering, leasingaftaler eller planlægger du et virksomhedsopkøb?

Aktiv rentestyring Har du realkreditlån, bankfinansiering, leasingaftaler eller planlægger du et virksomhedsopkøb? Aktiv rentestyring Har du realkreditlån, bankfinansiering, leasingaftaler eller planlægger du et virksomhedsopkøb? Din virksomhed påvirkes af bevægelser på rentemarkedet. Nordea Markets tilbyder skræddersyede

Læs mere

Bolig. Tålmodighed kan være en dyd. Danske Analyse. 13. marts 2007

Bolig. Tålmodighed kan være en dyd. Danske Analyse. 13. marts 2007 Danske Analyse Bolig 13. marts 27 Tålmodighed kan være en dyd Steen Bocian, afdelingsdirektør +45 33 44 21 53 stbo@danskebank.dk Christian Heinig, analytiker +45 33 44 5 73 chei@danskebank.dk Vindene er

Læs mere

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger

Læs mere

Hvordan ser fremtidens danske realkreditmarked ud?

Hvordan ser fremtidens danske realkreditmarked ud? Hvordan ser fremtidens danske realkreditmarked ud? Børsmæglerforeningen, den 8. marts 2007 Søren Kyhl, PhD Head of Danske Research Marts 2007 Fixed Income Research 1 Agenda De forestående ændringer i den

Læs mere

Høj udlånsaktivitet på boligmarkedet

Høj udlånsaktivitet på boligmarkedet P R E S S E M E D D E L E L S E Høj udlånsaktivitet på boligmarkedet Ved udgangen af 214 valgte ekstraordinært mange boligejere mere rentesikkerhed ved enten at gå ud af rentekurven til fx F3-lån eller

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Prisfald på ejerlejligheder i juli homes ejerlejlighedsprisindeks faldt 2,0 % fra juni til juli (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. november 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne stiger igen homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 2,4 % fra september til oktober (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K Status for HP Hedge ultimo juli 2011 I juli opnåede afdelingen et afkast på 0,35% og har dermed givet et afkast i 2011 på 3,73%. Kilde: Egen produktion At afdelingen har haft positivt afkast i en måned

Læs mere

Stigende handelsaktivitet

Stigende handelsaktivitet Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. oktober 2014 HUSE homes kvartalsfokus Højere handelsaktivitet homes prisindeks for hele landet viser, at huspriserne på landsplan faldt med 2,1 % (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Portefølje er godt afdækning med god spredning på rentekurven

Læs mere

40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente

40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente NR. 5 MAJ 2010 40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente Et variabelt forrentet lån med afdragsfrihed er danskernes mest benyttede låneform i dag. Et sådant lån har 40 pct. af boligejerne, hvilket

Læs mere

Vejledning til bekendtgørelse om oplysning om risikoklassificering af visse udlånsprodukter. Indledning

Vejledning til bekendtgørelse om oplysning om risikoklassificering af visse udlånsprodukter. Indledning Vejledning til bekendtgørelse om oplysning om risikoklassificering af visse udlånsprodukter Indledning Bekendtgørelse om oplysning om risikoklassificering af visse udlånsprodukter er udstedt med hjemmel

Læs mere

Nykredit knytter med nedenstående endelige vilkår 3 nye obligationsserier til Prospekt

Nykredit knytter med nedenstående endelige vilkår 3 nye obligationsserier til Prospekt Til OMX Den Nordiske Børs, København 29. november 2007 Nye endelige vilkår til Prospekt for udbud af særligt dækkede obligationer i Nykredit Realkredit A/S, kapitalcenter E" - serie 01E, 31E og 81E Nykredit

Læs mere

Bekendtgørelse om indberetning af supplerende sikkerhed for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer

Bekendtgørelse om indberetning af supplerende sikkerhed for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer Bekendtgørelse om indberetning af supplerende sikkerhed for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer I medfør af 152 h, nr. 7, og 373, stk. 4 og 5, i lov om finansiel virksomhed,

Læs mere

Finansiel strategi for Ballerup Kommune

Finansiel strategi for Ballerup Kommune ØKONOMI OG PERSONALE Dato: 28. oktober 2015 Tlf. dir.: 4477 2210 E-mail: uhje@balk.dk / jkg@balk.dk Kontakt: Ulrik Haahr Jepsen / Jeppe Krag Sagsnr.: 00.01.00-P22-2-11 Finansiel strategi for Ballerup Kommune

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Hovedkonklusionerne i vores analyse af danske virksomheders låneadfærd de seneste 3 år er:

Hovedkonklusionerne i vores analyse af danske virksomheders låneadfærd de seneste 3 år er: 25.aug 2015. Danske virksomheder har taget bestik af de lave renter og reduceret rentefølsomheden De seneste år har hovedanbefalingen fra realkreditinstitutterne været, at man skal overveje at binde sin

Læs mere

Kursspænd på BRFkredits lange konverterbare

Kursspænd på BRFkredits lange konverterbare Analyse Kursspænd på BRFkredits lange konverterbare obligationer BRFkredit Rating & IR Indhold 1 Indledning og opsamling...1 2 Datagrundlag...3 3 Kreditrisikoen...3 4 Likviditet...5 5 Udtræk i BRF-obligationer...7

Læs mere

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir.

I auktionsperioden offentliggør Nykredit dagens udbud i de enkelte fondskoder på nykredit.com/ir. Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S 6. august 2012 Vilkår for Nykredits og Totalkredits auktioner over rentetilpasningsobligationer Det samlede obligationsudbud ved rentetilpasning af Tilpasningslån og refinansiering

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Finansielt overblik. A/B Valborghus II CVR.nr. 33283598. Ekstraordinær generalforsamling den 21. oktober 2014

Finansielt overblik. A/B Valborghus II CVR.nr. 33283598. Ekstraordinær generalforsamling den 21. oktober 2014 Finansielt overblik A/B Valborghus II CVR.nr. 33283598 Udarbejdet af: Karina Herrmann Seniorerhvervsrådgiver Tlf.nr.: 44 55 36 94 email: karh@nykredit.dk Ekstraordinær generalforsamling den 21. oktober

Læs mere

Flest SDO-baserede realkreditlån

Flest SDO-baserede realkreditlån NR. 7 SEPTEMBER 2010 Flest SDO-baserede realkreditlån Tre år efter SDO-loven trådte i kraft, er der nu flere SDO-baserede realkreditlån til danske boligejere end lån baseret på traditionelle realkreditobligationer,

Læs mere

Investorrapport BRFkredit 1. kvartal 2012

Investorrapport BRFkredit 1. kvartal 2012 Investorrapport BRFkredit 1. kvartal 2012 Side 1 af 18 Indledning Af Investorrapporten fremgår de væsentligste forhold, der relaterer sig til BRFkredits kapital- og risikoeksponeringer. Investorrapporten

Læs mere