KonjunkturNyt uge september Internationalt. Danmark. Renter, oliepriser og aktiemarkeder

Transkript

1 KonjunkturNyt uge september 18 Afdæmpet vækst i. kvartal, men fortsat stor stigning i beskæftigelsen BNP Beskæftigelse Danmark Afdæmpet vækst i. kvartal, men fortsat stor stigning i beskæftigelsen Konjunkturindikator for industrien faldt i september Ledigheden faldt i august Stigning i detailsalget i august Overskud på den offentlige saldo i. kvartal 18 Omtrent uændret udlån til erhverv og husholdninger i august Internationalt Euroområdet: Inflationen var,1 pct. i september USA: BNP steg 1, pct. i. kvartal Verden: Verdenshandlen steg 1,1 pct. i juli Tyskland: Inflationen var,3 pct. i september Storbritannien: BNP steg, pct. i. kvartal Sverige: Detailsalget steg,8 pct. i august Norge: Ledigheden steg, pct.-point i juli Renter, oliepriser og aktiemarkeder FED hævede renten med, pct.-point OMXC er faldet med,3 pct. Olieprisen er steget til 81,3 amerikanske dollars Denne publikation er udarbejdet af Økonomi- og Indenrigsministeriet, Kontoret for Konjunktur Slotsholmsgade København K Telefon 78 Redaktionen er afsluttet fredag kl. 1. Vi gør opmærksom på, at vi behandler registrerede adresser på modtagere af publikationen fortroligt, og at man til enhver tid kan bede om at blive slettet fra mailinglisten ved at kontakte leas@oim.dk Se også Sådan behandler vi personoplysninger

2 Side af Dansk konjunkturnyt Afdæmpet vækst i. kvartal, men fortsat stor stigning i beskæftigelsen Den reviderede, men fortsat foreløbige, opgørelse af nationalregnskabet for. kvartal viser en stigning i BNP på, pct., når der korrigeres for pris- og sæsonudvikling, jf. figur 1.1. Opgørelsen af væksten er dermed uændret i forhold til den første opgørelse. BNP-væksten for 1. kvartal blev revideret op med,1 pct.-point til, pct. Beskæftigelsen, der har været på fremmarch i lang tid, steg i. kvartal med 11. personer. Det er stort set uændret i forhold til den første opgørelse, og størstedelen af beskæftigelsesfremgangen udgøres fortsat af den private sektor (9.7 personer). Figur 1.1 Kvartalsvis BNP- og beskæftigelsesvækst Pct. 1, Pct. 1, 1, 1,,,,, -, -, -1, , BNP Beskæftigelse Anm.: BNP-væksten i 1. kvartal 17 er skønsmæssigt korrigeret for en større enkeltstående betaling for brug af intellektuelle rettigheder. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Der var solid vækst i privatforbruget og de faste bruttoinvesteringer i. kvartal. Privatforbruget steg med,3 pct. i. kvartal, mens erhvervsinvesteringerne steg med hele 13,7 pct. Det offentlige forbrug var uændret, mens de offentlige investeringer og eksporten faldt. Væksten på,3 pct. i privatforbruget i. kvartal blev trukket ned af et fald i køb af køretøjer på,6 pct. Der er dermed tegn på, at bilforbruget nu er ved at finde tilbage til trenden efter omlægningen af afgifterne sidste efterår. Samtidig er husholdningernes forbrug af el og brændsel faldet i. kvartal, hvilket blandt andet kan henledes til sommerens tørke. Ses der bort fra bilkøb og energiforbrug i. kvartal, steg privatforbruget med 1, pct., hvilket er uændret i forhold til den første opgørelse. De faste bruttoinvesteringer steg med hele 8,6 pct. i. kvartal (første opgørelse viste vækst på 7,9 pct.). Det er den højeste kvartalsvise vækst i bruttoinvesteringerne siden. kvartal 6. Stigningen skal ses i lyset af et markant bidrag fra erhvervsinvesterin-

3 Side 3 af 17 gerne, der gik frem med 13,7 pct. i. kvartal (13, pct. i første opgørelse). Der var samtidig et lille positiv bidrag fra boligbyggeriet, mens de offentlige investeringer faldt (om end faldet er noget mindre i de reviderede tal). Det er særligt investeringer i maskiner, transportmidler mv., der trak bruttoinvesteringerne op med en stigning på, pct. i. kvartal. Posten udgør 3 pct. af bruttoinvesteringerne og er således den største post. Det er navnlig investeringer i skibe, der trækker væksten. Importindholdet i denne type investeringer er imidlertid højt, hvorfor investeringerne ikke samtidig bidrager væsentligt til BNP. Fraregnet skibe steg de faste bruttoinvesteringer med,9 pct. i. kvartal. Eksporten faldt igen i. kvartal med,3 pct. (første opgørelse viste et fald på, pct.). Vareeksporten, der ellers har været med til at bidrage positivt til eksporten de seneste kvartaler, faldt med,7 pct. i. kvartal. Omvendt var der en lille stigning på, pct. i den volatile tjenesteeksport. Virksomhedernes og den offentlige sektors produktion, målt ved bruttoværditilvæksten, steg, pct. i. kvartal. Produktionen var blandt andet påvirket af sommerens tørke, der satte sine spor i værdiskabelsen i landbrug, der gik lidt tilbage i. kvartal. Landbruget udgør imidlertid kun omkring 1 pct. af det samlede BVT. Der er generelt en del udsving i nationalregnskabets opgørelse af BNP mv. Danmarks Statistik angiver en usikkerhed på den kvartalsvise BNP-vækst på +/- ½ pct.-point. Tabel 1 Nøgletal i det kvartalsvise nationalregnskab Realvækst (kvt./kvt.) i pct. 3. kvt. 17. kvt kvt. 18. kvt. 18 BNP -,9 (-,9),9 (,9), (,3), (,) BVT -,7 (-,7),8 (,8), (,), (,1) Privat forbrug -1, (-1,1) 1, (1,6) 1, (,9),3 (,3) Offentligt forbrug -, (-,),8 (,8), (,), (-,) Faste bruttoinvesteringer 1,3 (1,) 1,7 (1,7),1 (,) 8,6 (7,9) - Boligbyggeri 1, (1,) 1, (1,),9 (,9),7 (,6) - Erhvervsinvesteringer 3,7 (3,8),9 (,9), (,6) 13,7 (13,) - Offentlige investeringer -,7 (-3,),7 (,7) -3, (-3,8) -1, (-,7) Lagerinvesteringer, bidrag til BNP, procentpoint,6 (,6) -,3 (-,3), (,1), (,1) Eksport -,6 (-,7) 1, (1,3) -,6 (-,9) -,3 (-,) Import,1 (,1), (,) 1,8 (1,3) 1, (,) Samlet efterspørgsel -,8 (-,8) 1,8 (1,8), (,) 1, (1,1) Ændring i 1. personer Beskæftigelse (inkl. orlov) 11 (11) 1 (13) 13 (1) 11 (11) Anm.: De reale vækstrater er opgjort i kædeindeks. Tal i parentes angiver vækstrater som offentliggjort i det foreløbige kvartalsregnskab for. kvartal 18. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

4 Side af 17 Konjunkturindikator for industrien faldt i september Der var et fald i det sammensatte konjunkturbarometer i industrien i september, mens den samlede indikator i byggeri samt service var uændret, jf. figur 1.. Indikatoren i detailhandel steg fra til 11 og har dermed genvundet niveauet fra juni. Faldet i industrien trak den samlede tillidsindikator, der er baseret på de fire erhvervs konjunkturindikatorer samt forbrugertilliden, ned. Den sammensatte konjunkturindikator for industrien faldt til nettotallet -1 i september mod i august. Faldet dækker over en tilbagegang i produktionsforventningerne og vurderingen af ordrebeholdningen, og at færdigvarelagrene steg markant (hvilket påvirker den overordnede indikator negativt). Der var små modsatrettede indikationer bag den uændrede konjunkturindikator for service, idet vurderingen af den faktiske forretningssituation faldt i september, mens den forventede omsætning og vurderingen af den faktiske omsætning steg en smule. Den sammensatte indikator for byggeriet var uændret på nettotallet i september. Indikatoren dækker over en mindre stigning i beskæftigelsesforventningerne, mens vurderingen af størrelsen på ordrebeholdningen bød på et lille fald. Der er fortsat en stor andel af særligt byggevirksomhederne, der melder om mangel på arbejdskraft som en produktionsbegrænsning. Andelen faldt i både service og byggeriet i september, men er fortsat lidt over niveauet i første halvdel af 18, jf. figur 1.3. Figur 1. Figur 1.3 Sammensatte konjunkturbarometre for industrien, byggeri og serviceerhverv Virksomheder som melder om mangel på arbejdskraft som produktionsbegrænsning Nettotal Nettotal Pct.af virksomhederne Pct. af virksomhederne Industri Byggeri Service Industri Byggeri Service Anm.: Egen sæsonkorrektion i figur 1.3. Tallene for industrien i figur 1.3 er fra august. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

5 Side af 17 Ledigheden faldt i august Bruttoledigheden faldt til 17. fuldtidsledige i august, hvilket er 6 fuldtidspersoner færre end i juli, jf. figur 1.. Det svarer til en ledighedsprocent på 3,9 pct. Faldet i august var drevet af færre ledige kontanthjælpsmodtagere, mens antallet af dagpengeledige var uændret. Dagpengemodtagere udgør størstedelen af den samlede bruttoledighed, og antallet har siden 16 har været omtrent uændret på omkring 8. fuldtidspersoner. I august 18 var der godt 79. fuldtidsledige dagpengemodtagere. Mens dagpengeledigheden har stået i stampe, er kontanthjælpsledigheden aftaget betydeligt. Ledige kontanthjælpsmodtagere udgjorde godt 8. fuldtidspersoner i august, hvilket er ca. færre end i juli og mere end. færre end i starten af 16. Fordelt på alder var ledigheden faldende eller uændret for de fleste aldersgrupper i august, men for de -9 årige steg ledigheden med knap 1 fuldtidspersoner, mens ledigheden også steg for personer over 6 år. Det er tredje måned i træk, hvor ledigheden stiger for de -9 årige. Figur 1. Bruttoledigheden 1. fuldtidspersoner 1. fuldtidspersoner Ledighed i alt Ledighed ekskl. arbejdsmarkedsparate integrationsydelsesmodtagere Anm.: Sæsonkorrigerede tal. Stigningen i antallet af aktiverede kontanthjælpsmodtagere medio 16 skyldes indførelsen af integrationsydelsen, flygtningestrømmen samt kravet om i udgangspunktet at visitere integrationsydelsesmodtagerne som arbejdsmarkedsparate. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

6 Side 6 af 17 Stigning i detailsalget i august Detailsalget steg med,3 pct. i august, når der tages højde for sæsonudsving, effekten af handelsdage og prisudviklingen, jf. figur 1.. I sommermånederne juni-august er detailsalget oppe med, pct. sammenlignet med marts-maj. Stigningen viderefører den fremgang, som har gjort sig gældende siden 13 Fremgangen i detailsalget var drevet af stigninger i salget af beklædning og andre forbrugsvarer, som begge steg med omtrent 1 pct., jf. figur 1.6. I modsat retning trak et fald i salget af fødevarer og andre dagligvarer på,6 pct. Detailsalget af andre forbrugsvarer har generelt været stejlt stigende de seneste år. Andre forbrugsvarer omfatter blandt andet husholdnings- og fritidsudstyr samt brændstof og medicin. Udviklingen i salget af beklædning mv. har været aftagende siden slutningen af 16, mens salget af fødevarer og andre dagligvarer har været relativt konstant over de senere år, dog med en svagt stigende tendens siden midten af 17. Figur 1. Figur 1.6 Mængdeindeks for detailomsætningen Detailomsætningens underkomponenter Indeks (1=1) Indeks (1=1) Indeks (1=1) Indeks (1=1) Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 9 Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

7 Side 7 af 17 Overskud på den offentlige saldo i. kvartal 18 Den offentlige saldo viste et overskud på, mia. kr. i. kvartal 18, svarende til ca.,7 pct. af BNP, jf. figur 1.7. Sammenlignet med. kvartal 17 er den offentlige saldo reduceret med, mia. kr. Den lavere offentlige saldo i forhold til sidste år dækker over en række modsatrettede bevægelser. Faldet skyldes blandt andet lavere indtægter fra pensionsafkastskatten. Modsat bidrog indtægter fra personskatter samt større momsindtægter fra et stigende privatforbrug positivt. På udgiftssiden var det blandt andet højere offentlige lønudgifter samt investeringstilskud og kapitaloverførsler, der trak udgifterne op, mens eksempelvis udgifter til arbejdsløshedsdagpenge og kontanthjælp faldt. Trods overskud på den offentlige saldo på, mia. kr. i. kvartal steg den offentlige nettogæld, som inddrager både finansielle aktiver og passiver, med 6,8 mia. kr. fra 1. til. kvartal. Gælden udgjorde dermed 1,8 mia. kr., svarende til 1, pct. af BNP, jf. figur 1.8. Stigningen skyldes især kursreguleringer. ØMU-gælden, som er en bruttostørrelse, der primært omfatter gældsposter, faldt med 6,1 mia. kr. i. kvartal 18 til 77 mia. kr. Det svarer til 3,9 pct. af BNP. Figur 1.7 Figur 1.8 Offentlig saldo Offentlig nettogæld Pct. af BNP Pct. af BNP Pct. af BNP Pct. af BNP Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

8 Side 8 af 17 Omtrent uændret udlån til erhverv og husholdninger i august Det samlede udlån fra penge- og realkreditinstitutterne (den konsoliderede MFIsektor) til erhverv steg med,1 pct. i august, mens udlånet til husholdningerne steg med, pct. Sammenlignet med august sidste år er udlånet til erhverv og husholdningerne steget med henholdsvis 3, pct. og 1, pct., jf. figur 1.9. Udlånsvæksten til erhverv fortsætter dermed med at være lidt højere end udlånet til husholdningerne. Sammenlignet med perioden op til finanskrisen er der fortsat tale om moderate stigningstakter i udlånet. Husholdningernes samlede indlån i pengeinstitutterne steg med,8 pct. i august, mens det samlede udlån til husholdningerne fra pengeinstitutterne faldt, pct., jf. figur 1.1. Forskellen mellem husholdningernes ind- og udlån i pengeinstitutterne har været stigende siden udgangen af 8. Figur 1.9 Figur 1.1 Indeks over nominelle beholdninger udlån fra realkredit- og pengeinstitutter Ind- og udlån mellem pengeinstitutter og husholdningerne Mia. kr. Mia. kr Erhverv Husholdninger Indlån Udlån Anm.: Indeks over nominelle beholdninger er et mål, der viser bevægelser i balanceposterne, som følger af faktiske transaktioner. Kilde: Danmarks Nationalbank og egne beregninger.

9 Side 9 af 17. Internationalt konjunkturnyt Euroområdet Figur.1 Figur. Inflationen var,1 pct. i september, hvilket er,1 pct.-point højere end i august. Stigningen dækker over højere prisstigningstakter på energi og fødevarer mv., men uændret prisstigningstakt på tjenester og industrivarer ekskl. energi. Kerneinflationen var,9 pct. Det samlede udlån til private steg,3 pct. i august. Udviklingen dækker over en højere stigningstakt for udlån til husholdninger og erhverv, mens stigningstakten for udlån til finansielle virksomheder faldt Inflation Kerneinflation Husholdninger Erhverv Finansielle virksomheder Samlet udlån til private - USA Figur.3 BNP steg 1, pct. i. kvartal ifølge det endelige estimat, hvilket er en stigning på, pct.-point fra 1. kvartal. Det er den højeste kvartalsvise vækstrate siden 3. kvartal 1. Sammenlignet med. kvartal 17 er BNP vokset,9 pct. 6 Pct. (k/k) Kvartalvis BNP-vækst (h. akse) Årlig BNP-vækst

10 Side 1 af 17 Figur. Figur. Huspriserne steg, pct. i juli. I forhold til samme måned sidste år var priserne 6, pct. højere i juli 18. Indeks (1=1) Indeks (1=1) 1 1 Salget af nye boliger steg 3, pct. i august, mens salget af eksisterende boliger var uændret. Det samlede hussalg steg, pct. Sammenlignet med august 17 er det samlede hussalg faldet, pct. 1. boliger 1. boliger Salg af nye huse Salg af eksisterende huse (h. akse) Verden Figur.6 Verdenshandlen steg 1,1 pct. i juli sammenlignet med juni. I forhold til juli 17 er den samlede verdenshandel steget,3 pct. Indeks (1=1) Indeks (1=1)

11 Side 11 af 17 Tyskland Figur.7 Inflationen var,3 pct. i september, hvilket er en stigning på,3 pct.-point fra august. Udviklingen skyldes højere prisstigningstakter på tjenester, energi og fødevarer. Det er det højeste niveau for inflationen siden november Figur.8 Figur.9 Ledigheden faldt med,1 pct.-point til,1 pct. af arbejdsstyrken i august. Dermed fortsatte den aftagende udvikling, som har været gældende siden 13. Således er ledigheden nu på det laveste niveau siden 199. Den samlede indikator for erhvervstilliden faldt med, indekspoint i september. Udviklingen dækker over en svagere vurdering af den nuværende situation, der dog fortsat ligger på et højt niveau. Virksomhederne skruede også ned for forventningerne til fremtiden. Pct. af arbejdsstyrken 1 Mio. personer Indeks (1=1) Indeks (1=1) Personer (h. akse) Pct Samlet indikator Nuværende situation Forventninger til fremtiden 7

12 Side 1 af 17 Storbritannien Figur.1 Den endelige opgørelse af BNP viste en vækst på, pct. i. kvartal, hvilket er på niveau med det første estimat. Væksten var især drevet af bruttoinvesteringer og privatforbrug, mens nettoeksporten og det offentlige forbrug trak i modsat retning. Sammenlignet med. kvartal 17 var væksten på 1, pct Pct. (k/k) 1,8 1,,6, -,6-1, -1, , Kvartalsvis BNP-vækst (h.akse) Årlig BNP-vækst Sverige Figur.11 Detailsalget, ekskl. brændstof, steg,8 pct. fra juli til august. Sammenlignet med samme måned sidste år var detailsalget, pct. højere i august 18. Stigningen var bredt funderet på undergrupperne inden for varige forbrugsgoder, mens fødevaresalget faldt en smule. Indeks (1=1) Indeks (1=1)

13 Side 13 af 17 Norge Figur.1 Figur.13 Ledigheden steg med, pct.-point i juli (gennemsnit af juni til august) i forhold til april (gennemsnit af marts til maj) til, pct. af arbejdsstyrken. Beskæftigelsen steg med 1. personer, mens arbejdsstyrken steg med. personer. Sammenlignet med samme periode sidste år er ledigheden, pct.- point lavere. Detailsalget steg,6 pct. fra juli til august, hvilket især skyldes øget omsætning inden for elektronik og boliginventar. Sammenlignet med august 17 var detailsalget 1,1 pct. højere. Pct. af arbejdsstyrken 6, Mio. personer,9 Indeks (1=1) Indeks (1=1) 11 11,,8 1 1,, ,,6 9 9,, 9 9 1, , AKU-ledighed Beskæftigelse (h.akse)

14 Side 1 af Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den amerikanske rentekomite, FOMC, hævede den ledende rente, Federal Funds Rate, med, pct.-point til, pct. på rentemødet d. 7. september. Det er tredje gang, at renten hæves i år, og den ottende gang siden 16, at renten er blevet hævet, jf. figur 3.1. FED offentliggjorde en prognose med en yderligere rentestigning til december samt tre stigninger i løbet af 19 og én i, hvilket er uændret i forhold til juni-skønnet. Renten på tyske de 1-årige statsobligationer er steget med, pct.-point og ligger nu over, pct. p.a. for første gang siden maj. Den danske 1-årige statsobligationsrente har fulgt den tyske rente meget tæt, men ligger aktuelt en anelse under, pct. Den amerikanske 1-årige statsobligationsrente faldt umiddelbart ovenpå udmeldingen fra FOMC, men ligger forsat over 3, pct. og tæt på året højeste niveau fra maj. Der har været blandede takter på de ledende internationale aktieindeks over den seneste uge. Det danske indeks, OMXC, er nede med,3 pct. og det amerikanske indeks, S&P er,6 pct. lavere. Det er i høj grad usikkerhed forbundet med en handelskonflikt, der vurderes at have tynget markederne. De kinesiske aktier er dog steget, hvilket formentligt skal ses i lyset af, at MSCI overvejer at tillægge dem en større vægt i deres globale indeks. Samlet set er det kinesiske indeks, Shanghai Composite, steget med,3 pct. Euroen er faldet med,7 pct. over for dollaren i løbet af den seneste uge, hvilket blandt andet skal ses i sammenhæng med usikkerhed om holdbarheden af den italienske finanspolitik. Den tyrkiske lira er også steget over den seneste uge på trods af svage nøgletal. Olieprisen er steget med,6 amerikanske dollars i løbet af den seneste uge og koster nu 81,3 amerikanske dollars pr. tønde. Det er første gang siden udgangen af 1, at olien koster mere end 8 amerikanske dollars, og den seneste uges vækst kan blandt andet tilskrives en tilbagegang i den internationale olieproduktion. Olieprisen er steget med godt dollars siden lavpunktet i januar 16, hvor en tønde olie kostede lidt under 3 amerikanske dollars. IMF har øget deres lånepakke til Argentina med 7,1 milliarder amerikanske dollars. Lånepakken på 7 milliarder amerikanske dollars er nu den største i IMF s historie.

15 Side 1 af 17 Tabel 3.1 Renter og valutakurser mv. 1 Renter Torsdag 7/9 Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: Valutakurser 3 : 3-mdr. pengemarkedsrente -,9,1 pct.-point Valutakurser og aktiekurser mv. Torsdag 7/9 Ændring ift. sidste torsdag Effektiv kronekursindeks 13,9 -,8 pct. (198 = 1) Kort realkreditlån -,,3 pct.-point EUR/DKK 7,73 -,3 pct. Langt realkreditlån,8,1 pct.-point USD/DKK 638,7,6 pct. Nationalbankens satser: SEK/DKK 7,3,1 pct. Diskonto,, pct.-point NOK/DKK 78,7,9 pct. Indskud på folio,, pct.-point GBP/DKK 837,78 -,1 pct. Indskudsbeviser -,6, pct.-point JPY/DKK,6 -,1 pct. Udlån,, pct.-point JPY/EUR,76 -,7 pct. Ledende renter i udlandet, pct. p.a.: GBP/EUR 11,77 -,38 pct. USA (federal funds rate),, pct.-point USD/EUR 8,6,6 pct. Japan (unc. call rate) -,1, pct.-point CNY/EUR 1,,3 pct. Sverige (repo) -,, pct.-point USD/CNY 688,76,61 pct. Euroområdet (ref rente),, pct.-point Aktiekurser (kursindeks): Storbritannien (repo),7, pct.-point Danmark, OMXC ,3 pct. Rente på 1-årige statsobligationer, pct. p.a.: USA, S&P.91 -,7 pct. Danmark,, pct.-point Japan, Nikkei 3.797,1 pct. USA 3, -, pct.-point Kina, Shanghai composite.79,9 pct. Japan,11, pct.-point Euroomr., Eurostoxx indeks 383,7 pct. Tyskland,3, pct.-point Storbritannien, FTSE 1 7., pct. Storbritannien 1,9, pct.-point Oliepriser: Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Brent (USD) 81,8,6 USD Kort (3-mdr.),,18 pct.-point Brent (DKK) 19,1 19,9 DKK Langt (1-årigt): -,8, pct.-point 1) Der anvendes lukkekurser for valutakurser, renter og aktier. ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med 1- og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af 3-årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. 3) X/Y betyder pris i valuta Y for 1 enheder af valuta X. Når tallet vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) En stigning i det effektive kronekursindeks er et udtryk for, at den danske krone er styrket over for Danmarks største handelspartnere. Kilde: Macrobond og Danmarks Nationalbank.

16 Side 16 af 17 Figur 3.1 Figur 3. Pengepolitiske renter Kort og langt rentespænd i forhold til Tyskland Pct. 8 Pct. 8 Pct. 1, Pct.-point, 6 6,,,, -, -, USA Danmark¹ Euroområdet -1, -, sep-16 jan-17 maj-17 sep-17 jan-18 maj-18 sep-18 3-mdr., rentespænd (h.a.) 1 årig, rentespænd (h.a.) 3-mdr., dansk 1-årig, dansk 1) Diskontoen Figur 3.3 Figur 3. Rentespænd i forhold til Tyskland Prisen pr. tønde Brent-olie i DKK og USD Pct.-point Pct.-point DKK USD sep-16 jan-17 maj-17 sep-17 jan-18 maj-18 sep-18 3 sep-16 jan-17 maj-17 sep-17 jan-18 maj-18 sep-18 Ireland Frankrig Italien Spanien Portugal Kroner Dollar (h. akse) Figur 3. Figur 3.6 Udvalgte aktieindeks Udvalgte valutakurser Indeks (1=1) Indeks (1=1) 3 3 EUR/USD 1, JPY/USD 1, 1, 1, 1,1, ,1, ,,8 sep-16 jan-17 maj-17 sep-17 jan-18 maj-18 sep-18 OMX C Eurostoxx S&P Nikkei Shanghai Composite 1,,8 sep-16 jan-17 maj-17 sep-17 jan-18 maj-18 sep-18 EUR/USD JPY/USD (h. akse) Anm: Figur 3.6 angiver 1 japanske yen pr. dollar.

17