KonjunkturNyt. Uge 35 (29. august-2. september 2016)

Transkript

1 KonjunkturNyt Uge 35 (9. august-. september )

2 Side af 8 KonjunkturNyt Uge 35, Denne publikation er udarbejdet af Finansministeriet Center for konjunktur og økonomisk politik Christiansborg Slotsplads 8 København K Telefon Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse kan rettes til hco@fm.dk

3 Side 3 af 8 Danmark Fremgang i BNP i. kvartal Omtrent uændrede konjunkturbarometre i august Lille stigning i ledigheden i juli Lille fald i prisen på ejerlejligheder i juni, uændret for enfamiliehuse Uændrede private lønstigninger i. kvartal Internationalt Euroområdet: Uændrede forbrugerpriser og ledighed USA: Nedjustering af væksten i. kvartal og fald i erhvervstilliden Tyskland: Stigende detailsalg og uændret ledighed Storbritannien: Stigende erhverstillid i fremstillingssektoren Sverige: Fald i erhvervstilliden i fremstillingssektoren Norge:, pct. vækst i fastlandsøkonomien i. kvartal. Både detailsalg og erhvervstillid er aftagende Kina: Endnu engang modsatrettede meldinger om erhvervstilliden Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Styrket effektiv kronekurs Markante fald i olieprisen

4 Side af 8. Dansk konjunkturnyt Fremgang i BNP i. kvartal Den foreløbige opgørelse af nationalregnskabet for. kvartal viser en stigning i BNP på,5 pct. i forhold til. kvartal, jf. tabel.. Fremgangen i BNP afspejler stigninger i både det private og offentlige forbrug samt eksporten, mens investeringerne faldt. Samtidig fortsatte beskæftigelsen med at stige med uformindsket styrke. I. kvartal fik 5. flere et job, og siden 3. kvartal er. flere kommet i arbejde i den private sektor. Væksten i. og. kvartal skal dog ses i sammenhæng med den svage udvikling i andet halvår 5, jf. figur.. Sammenlignet med. kvartal sidste år er BNP kun steget med, pct. Tabel. Nøgletal i det kvartalsvise nationalregnskab og Økonomisk Redegørelse, august Kvt./kvt. År/år 3. kvt.. kvt.. kvt.. kvt..kvt ØR august Realvækst i pct. BNP -, -,,7,5,,9 BVT -,7 -,3,,,,8 Privat forbrug,8,5,5,,,9 Offentligt forbrug -,7 -,,9,,8, Faste bruttoinvesteringer -,5,, -,9,5,3 - Boliginvesteringer -,, 3,5 -,8,8, - Erhvervsinvesteringer,,,7 -,7, 3, - Offentlige investeringer -,8,7 -,9 -, -3, -3,3 Lagerinvesteringer, pct. af BNP,, -, -,7 -,8 -, Indenlandsk anvendelse i alt,,, -,5,8,7 Eksport -,,,5,8 -,, Import,,8, -,7,,7 Samlet efterspørgsel -,,3,,,5,5 Ændring i. personer Beskæftigelse (ekskl. orlov) privat offentlig forvaltning og service Anm.: Kilde: De reale vækstrater er opgjort i kædeindeks. Danmarks Statistik og egne beregninger. Det private forbrug steg med, pct. i. kvartal, blandt andet på baggrund af en stigning i bilkøbet. Forbruget af tjenester steg ligeledes, mens forbruget af andre varer faldt. Det private forbrug har generelt taget fart over de seneste to år,

5 Side 5 af 8 og sammenlignet med. kvartal 5 lå forbruget, pct. højere i. kvartal. Eksporten udviklede sig svagt i 5, men er vokset i. I. kvartal steg eksporten med,8 pct. efter at være steget med,5 pct. i. kvartal. Stigningen afspejler ikke mindst markant fremgang i tjenesteeksporten, som faldt i de foregående 3 kvartaler. Sammenlignet med det tilsvarende kvartal sidste år er eksporten,3 pct. lavere i. kvartal. Importen steg med, pct. i. kvartal, hvilket dækker over et fald i vareimporten og en stigning i tjenesteimporten. Bruttoinvesteringerne faldt med,9 pct. i. kvartal. Faldet i investeringerne er bredt funderet, men er især drevet af et fald i bygge- og anlægsinvesteringerne på, pct. Det samlede BVT voksede med, pct. i. kvartal. Det dækker over en stigning i værditilvæksten inden for blandt andet handel og transport, information og kommunikation og erhvervsservice, mens værditilvæksten faldt i blandt andet industrien og byggeriet. Beskæftigelsen voksede med 5. personer i kvartal. Stigningen fandt sted i den private sektor, mens den offentlige beskæftigelse var uændret. Det offentlige forbrug steg dog med, pct. i. kvartal. Der er generelt en del udsving i nationalregnskabets opgørelse af BNP mv. Danmarks Statistik angiver en usikkerhed på BNP-væksten på +/- ½ pct.-point. Figur. BNP Mia. kr Mia. kr Anm.: Kilde: De vandrette linjer angiver tilhørende årsniveauer samt augustvurderingens skøn for og 7. Ved udar-bejdelsen af Økonomisk Redegørelse, august forelå der nationalregnskabstal frem til og med. kvartal. Danmarks Statistik og egne beregninger.

6 Side af 8 Omtrent uændrede konjunkturbarometre i august Den sammensatte konjunkturindikator for industrien faldt igen i august og ligger nu på -7, hvilket er et fald på point i forhold til juni, jf. figur.. Selv om indikatoren faldt både i juli og august, har niveauet været relativt stabilt igennem 5 og. Udviklingen i august dækker blandt andet over en negativ udvikling i produktionsforventningerne. Forventningerne i byggeriet var uændret på -9 i august, jf. figur.. Efter at være steget igennem 5 og starten af, er konjunkturindikatoren i byggeriet nu igen i omegnen af det historiske gennemsnit siden på ca. -. Det uændrede niveau august dækker over modsatrettede bevægelser i indikatorens underkomponenter, hvor der er fremgang i beskæftigelsesforventningerne og omvendt tilbagegang i vurderingen af ordrebeholdningen. Konjunkturbarometret for serviceerhvervene steg til 5 i august, hvilket er lidt under gennemsnittet for første halvdel af, jf. figur.3. Stigningen i august var båret af en moderat fremgang i alle underkomponenter. Konjunkturbarometret for detailhandlen steg til i august, efter det dykkede med 7 point i juli til, jf. figur.3. Stigningen i august var særligt drevet af en fremgang i den forventede omsætning samme underkomponent som var hovedårsag til tilbagegangen i juli. Figur. Sammensatte konjunkturbarometre for industri og byggeri Figur.3 Sammensatte konjunkturbarometre for serviceerhverv og detailhandel Per cent (net balance) Per cent (net balance) Nettotal Nettotal Industri Byggeri Serviceerhverv Detailhandel Anm.: Kilde: Alle serier med undtagelse af detailhandel er sæsonkorrigeret. Før maj består serien for detailhandel af tal fra EU s oprindelige statistik, mens tallene efter er fra den udvidede stikprøve, som Danmarks Statistik foretager. Danmarks Statistik.

7 Side 7 af 8 Lille stigning i ledigheden i juli Bruttoledigheden steg med 7 personer til. personer i juli, mens ledighedsprocenten for tredje måned i træk var uændret på, pct. af arbejdsstyrken. Det dækker over en stigning i nettoledigheden, mens antallet af aktiverede ledige faldt. Der er generelt en vis usikkerhed om de seneste måneders opgørelse af ledigheden, som er baseret på et ufuldstændigt datagrundlag. På den baggrund skal den lille stigning i juli også tolkes med forsigtighed. Ledigheden har generelt udvist en nedadgående tendens de senere år, og i løbet af de første syv måneder af er der trods den lille stigning i juli blevet 5. færre ledige. Modsat udviklingen den seneste måned skyldes faldet i ledigheden i år hovedsageligt et fald i antallet af nettoledige på 5. personer, mens antallet af aktiverede ledige kun er reduceret lidt i løbet af. Den lavere ledighed er bredt fordelt på de fleste aldersgrupper og alle regioner. Ledigheden toppede i juli og er siden da faldet med godt 5. personer, jf. figur.. Den lavere ledighed skal ses i sammenhæng med, at beskæftigelsen er steget. Alene i første halvår kom 9. flere i job. Den generelt faldende ledighed tegner sammen med fremgangen i beskæftigelsen et billede af et fortsat styrket arbejdsmarked. Figur. Bruttoledighed. personer. personer Anm.: Kilde: Sæsonkorrigerede tal. Kontanthjælpsreformen påvirker bruttoledigheden i starten af, fordi den rent teknisk reducerer antallet af unge kontanthjælpsmodtagere i ledighedsstatistikken. Danmarks Statistik.

8 Side 8 af 8 Lille fald i prisen på ejerlejligheder i juni, uændret for enfamiliehuse Fra maj til juni faldt prisen på ejerlejligheder med,3 pct. efter en stigning på, pct. i måneden før (ikke-sæsonkorrigeret), jf. figur.5. Faldet skal dog ses i lyset af kraftigt stigende priser i starten af. På årsbasis (april-juni ift. samme periode sidste år) er priserne steget 8 pct. og ligger fortsat over niveauet i. Prisen på enfamiliehuse var uændret i juni efter stigninger i starten af. Sammenlignet med gennemsnittet for perioden januar-marts var prisen på enfamiliehuse, pct. højere i perioden april-juni. I forhold til samme periode sidste år er huspriserne steget,9 pct. I juni var den gennemsnitlige salgspris for ejerlejligheder.39. kr., mens den for enfamiliehuse var.37. kr. Figur.5 Boligpriser (=) (=) Enfamiliehuse Ejerlejligheder Anm.: Kilde: Figur.5 er ikke sæsonkorrigeret. Danmarks Statistik og egne beregninger. Opgørelsen er beregnet ud fra de handler, der var tinglyst på beregningstidspunktet (ca. 75 pct. af det forventede endelige antal handler for den seneste måned). Prisindeksene er ikke sæsonkorrigerede, da perioden fra januar til januar 5 er forholdsvis kort og indeholder relativt store udsving, som ikke er sæsonrelaterede.

9 Side 9 af 8 Uændrede private lønstigninger i. kvartal Lønstigningerne for ansatte i den private sektor udgjorde,8 pct. i. kvartal, hvilket er fra. kvartal, jf. figur.. De største lønstigninger i den private sektor var inden for undervisning og sundhed samt finansiering med lønstigninger på henholdsvis, og,3 pct. I den offentlige sektor havde statsansatte den laveste lønudvikling med en lønstigning på, pct. på årsbasis i. kvartal. Ansatte i kommunerne havde den største stigning i lønningerne med en årsstigningstakt på, pct., mens ansatte i regionerne havde en lønstigning på, pct. i. kvartal, jf. figur.. I forhold til. kvartal er lønstigningstakten tiltaget med, pct.-point i staten og aftaget med henholdsvis,5 pct.-point og,3 pct.-point i regionerne og kommunerne. Dermed har lønstigningstakterne i den offentlige sektor nærmet sig hinanden. Samlet set steg lønnen i kommuner og regioner mest for ansatte inden for sociale institutioner med, pct. i forhold til andet kvartal sidste år. I staten var lønstigningen i andet kvartal højest for de ansatte inden for statslig administration, forsvar og politi, som steg med, pct. De forholdsvis moderate lønstigningstakter set i historisk perspektiv afspejler blandt andet de gældende overenskomster. De moderate stigninger i de nominelle lønninger skal samtidig ses i lyset af den aktuelt meget lave inflation, idet forbruger- og nettoprisindekset i maj viste en årlig stigning på kun, pct. Dermed er der tale om pæn fremgang i de reale lønninger. Figur. Lønstigninger fordelt på sektorer Pct Privat Stat Kommuner Regioner Pct Kilde: Danmarks Statistik.

10 Side af 8. Internationalt konjunkturnyt Euroområdet Inflationen, målt ved forbrugerprisindekset, forventes ifølge den foreløbige opgørelse at være, pct. i august, hvilket er marginalt højere end i juli, jf. figur.. Kerneinflationen, som er inflationen ekskl. prisstigninger på energi og uforarbejdede fødevarer, var uændret på,8 pct. i august. Ledigheden var uændret i juli på, pct. af arbejdsstyrken, jf. figur.. Det er det laveste niveau i fem år og,7 pct.-point lavere end samme måned sidste år. Figur. Inflation, euroområdet Figur. Ledighed, euroområdet Pct. 5 Pct. 5 Pct. af arbejdsstyrken 3 Pct. af arbejdsstyrken Inflation Kerneinflation Kilde: Thomson Reuters Eikon. USA Den reviderede opgørelse af BNP i. kvartal viste en vækst på,3 pct. i forhold til. kvartal, hvilket er uændret fra det første estimat, jf. figur.3. Det største bidrag til væksten kommer fra privatforbruget. BNP niveauet i. kvartal var, pct. højere end samme kvartal sidste år. Erhvervstilliden i fremstillingssektoren, målt ved PMI-indikatoren, faldt med 3, pct.-point i august og ligger nu på 9, pct., jf. figur.. Dermed er indikatoren under den neutrale værdi på 5, hvilket indikerer tilbagegang. Faldet i august er det største siden januar, og det er særligt trukket af fald i nye ordrer (7,8 pct.-point) og produktion (5,8 pct.-point).

11 Side af 8 Figur.3 BNP, USA Figur. Erhvervstillid, fremstillingssektoren (ISM), USA Pct. (k/k) Pct. (å/å) Kvartalvis BNP-vækst Årlig BNP-vækst (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon. Tyskland Ledigheden var ifølge ILO-definitionen uændret på, pct. af arbejdsstyrken i juli, jf. figur.5. Det samme var tilfældet for ledigheden opgjort ved den nationale definition, der i august var uændret på, pct. af arbejdsstyrken. I forhold til samme periode sidste år, er ledigheden ved begge definitioner faldet med,3 pct.-point. Detailsalget steg med,7 pct. i juli, hvilket er den største månedsvise stigning siden, som dermed bringer serien på det højeste niveau i de år serien er opgjort, jf. figur.. År til år er detailsalget steget med, pct. Figur.5 Ledighed, Tyskland Figur. Detailsalg, Tyskland Pct. af arbejdsstyrken Mio. personer (M=) (M=), 9 3,5 8 3, 8 8 7,5, 5, , Ledighed (national definition) Ledighed (ILO-definition) Antal ledige (ILO, h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon.

12 Side af 8 Storbritannien Erhvervstilliden i fremstillingssektoren, målt ved Markit/CIPS sæsonkorrigerede PMI, steg 5 point til indeks 53,3 i august efter målingen i juli viste den laveste tillid i mere end tre år, jf. figur.7. Forbedringen kommer især fra en stigning i antallet af eksportordrer, som tilskrives det svækkede britiske pund. Figur.7 Erhvervstillid fremstilling, Storbritannien Kilde: Thomson Reuters Eikon. Sverige Detailsalget (sæsonkorrigeret) aftog med,8 pct. i juli, mens det på årsbasis er steget med,3 pct., jf. figur.8. Målt ved et tremåneders glidende gennemsnit er detailsalget fortsat stigende. Erhvervstilliden i fremstillingssektoren aftog 5 point til indeks 5,7, jf. figur.9. Faldet skyldes især færre nye ordrer og lavere produktion. Figur.8 Detailsalg, Sverige Figur.9 Erhvervstillid, Sverige ( = ) ( = ) Detailsalg 3-mdrs. glidende gns. Kilde: Thomson Reuters Eikon.

13 Side 3 af 8 Norge Det samlede BNP stagnerede i. kvartal sammenlignet med. kvartal, mens væksten i fastlandsøkonomien var på, pct. mod,3 pct. i. kvartal, jf. figur.. Væksten tilskrives større privat- og offentligt forbrug. År til år er BNP steget med, pct. Figur. BNP, Norge Pct. (k/k) Pct. (å/å) Kvartalsvis BNP-vækst Årlig BNP-vækst (h. akse) Anm.: Tallene i figur. er sæsonkorrigerede. Kilde: Thomson Reuters Eikon. Detailsalget aftog, pct. i juli, mens det aftog 5 pct. i forhold til samme måned året før, jf. figur.. Detailsalget har generelt ligget fladt de seneste år. Erhvervstilliden i fremstillingssektoren, målt ved PMI-indikatoren, aftog point til indeks 5,8 i august, jf. figur.. Trods faldet indikerer et PMI over 5, fortsat fremgang i fremstillingssektoren. Det er den laveste målte erhvervstillid siden april. Faldet tilskrives aftagende produktion samt et fald i antallet af nye ordrer.

14 Side af 8 Figur. Detailsalg, Norge Figur. Erhvervstillid fremstilling, Norge (5 = ) (5 = ) Anm.: Tallene i figur. er sæsonkorrigerede. Kilde: Thomson Reuters Eikon. Kina Erhvervstilliden i fremstillingssektoren, målt ved PMI-indikatoren opgjort af Markit/Caixin, faldt i august, point til indeks 5 og indikerer dermed en stagnering i udviklingen i fremstillingssektoren, jf. figur.3. Erhvervstilliden i fremstillingssektoren, målt ved PMI-indikatoren omgjort af NBS, steg til gengæld,5 point til indeks 5,, hvilket er det højeste niveau siden oktober, jf. figur.. Stigningen tilskrives her en stigning i nye ordrer og større produktion. Erhvervstilliden i servicesektoren faldt derimod med, point til indeks 53,9, hvilket indikerer en forsat fremgang i servicesektoren, jf. figur.. Figur.3 Erhvervstillid fremstilling (Caixin), Kina Figur. Erhvervstillid (NBS), Kina PMI fremstilling PMI service og øvrige Kilde: Thomson Reuters Eikon.

15 3. Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Siden sidste torsdag er den effektive danske kronekurs styrket marginalt. Kronen er styrket over for den japanske yen samt den svenske og norske krone, mens den er svækket over for den amerikanske dollar og det britiske pund. Det britiske pund genvinder dermed noget af faldet, der fulgte efter Storbritanniens beslutning om at forlade EU, men pundet er forsat svækket betydeligt. De danske, amerikanske og kinesiske ledende aktieindeks (OMXC, S&P5 og Shanghai composite) faldt marginalt i løbet af den seneste uge, mens det europæiske aktieindeks (Eurostoxx) steg,8 pct. Storbritanniens aktieindeks (FTSE ) faldt med pct. i den forgangne uge, men ligger dog stadig markant over niveauet fra før Storbritanniens beslutning om at forlade EU. Det japanske aktieindeks (Nikkei 5) er steget, pct., hvilket skal ses i sammenhæng med en svækket yen og dermed forbedret bytteforhold. Olieprisen er faldet dollar til 5, dollar pr. tønde efter at have været over 5 dollar pr. tønde. Faldet kommer på trods af fortsatte rygter om et OPECsamarbejde, der skal mindske udbuddet af olie.

16 Side af 8 Tabel 3. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag /9 sidste torsdag /9 Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: 3-md. pengemarkedsrente -,, pct.-point Ledende renter, pct. p.a.: USA (federal funds rate),5, pct.-point Stat. -årig,9, pct.-point Japan (unc. call rate) -,, pct.-point Realkreditrenter : Sverige (repo) -,5, pct.-point -,8, pct.-point Euroområdet Kort realkreditlån (refinansierings-renten),, pct.-point Langt realkreditlån,3, pct.-point Storbritannien (repo),5, pct.-point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.-point USA,57 -, pct.-point Indskud på folio,, pct.-point Japan -,5, pct.-point Indskudsbeviser -,5, pct.-point Tyskland -,7, pct.-point Udlån,5, pct.-point Storbritannien,7, pct.-point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (3-mdr.) -,9, pct.-point JPY/EUR,87 -,9 pct. Langt (-årigt):,, pct.-point GBP/EUR 8,5,3 pct. Aktiekurser USD/EUR (kursindeks): 89,3,7 pct. OMXC (3/7-89 = ) 935,77 -, pct. CNY/EUR 3,39,53 pct. Valutakurser : USD/CNY 7,3,3 pct. 7,8 -,3 pct. EUR/DKK Aktiekurser (kursindeks): USD/DKK,7,9 pct. USD, S&P5.7 -,7 pct. SEK/DKK 77,73 -, pct. Japan, Nikkei 5.97, pct. NOK/DKK 79,78 -,8 pct. Kina, Shanghai composite 3.3 -, pct. 88,5,3 pct. Euroomr., Eurostoxx GBP/DKK indeks 3,77 pct. JPY/DKK, -,9 pct. Storbritannien, FTSE.7 -, pct. Effektiv kronekursindeks, -, pct.-point Oliepriser: (98 = ) Brent (USD) 5, -, USD Brent (DKK) 99,85-5,7 DKK Anm.: ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af 3-årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). Kilde: Thomson Reuters Eikon, Bloomberg og Danmarks Nationalbank.

17 Side 7 af 8 Figur 3. Pengepolitiske renter Figur 3. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct USA Danmark¹ Euroområdet Pct. Pct.-point,5,,,8,5,,,,5,,, -,5 -, -, -, -,5 -, -, -,8 -,5 -, sep jan 5 maj 5 sep 5 jan maj sep -årig, rentespænd (h.a.) 3-mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk 3-mdr., dansk Anm.: ) Diskontoen. Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur 3.3 Rentespænd i forhold til Tyskland Figur 3. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og euro Pct.-point Pct.-point apr aug dec apr 5 aug 5 dec 5 apr aug Euro Dollar aug dec apr 5 aug 5 dec 5 apr aug Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Euro Dollar (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur 3.5 Udvalgte aktieindeks Figur 3. Udvalgte valutakurser (5=) (5=) sep jan 5 maj 5 sep 5 jan maj sep Eurostoxx Nikkei 5 S&P 5 OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) EUR/USD JPY/USD,35,5,3,,5,,95,5,9,,85,5,,8 aug dec apr 5 aug 5 dec 5 apr aug EUR/USD JPY/USD (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg.

18 fm.dk