BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 28. maj 2018 Seniorstrateg Nicolas Tousgaard
Nyheder fra den seneste uge Mandag den 21. maj (S&P 500: +0,7%, olie: +1,3%, Bund: -5,6bp) S&P 500 i højeste niveau i 9 uger Italiensk regering vil finansiere budgetunderskud via IOU's (mini BOTs) Tirsdag den 22. maj (S&P 500: -0,3%, olie: -0,2%, Bund: +3,7bp) BoE's Carney: Ikke travlt med at sætte renten op Kina på vej med forslag om at reducere importafgift på biler Onsdag den 23. maj (S&P 500: +0,3%, olie: -0,4%, Bund: -5,3bp) Trump trækker i land med hensyn til en samhandelsaftale med Kina NAFTA forhandlingerne trækker langdrag USA overvejer tariffer på biler Giuseppe Conte i spidsen for ny populistisk italiensk regering Høj tolerance for inflation i FOMC referatet - Fed villige til at "overshoote" Tyrkiet sætter renten op med 300bp for at forhindre kapitalflugt Skuffende europæisk PMI ifølge den foreløbige opgørelse Britisk inflationsrate på vej ned reducerer presset på BoE Stærkt amerikansk PMI indeks signalerer stabil vækst ind i Q2 Torsdag den 24. maj (S&P 500: -0,2%, olie: -1,6%, Bund: -3,5bp) Trump aflyser topmødet mellem Nordkorea og USA Mexico giver indrømmelser i NAFTA forhandlingerne efter trusler om tariffer på biler Saudi Arabien og Rusland diskuterer muligheden for at øge olieproduktionen Trump fjerner finanskrisen øgede regulering for små banker og trækker small cap op Tyske forbrugere fastholder optimismen, men forbruget følger ikke med Fredag den 25. maj (S&P 500: -0,2%, olie: -4%, Bund: -6,7bp) Ciudadanos trækker støtten til Spaniens PM Rajoy Nordkorea ønsker at mødes med USA trods Trumps afbud til topmødet Problemer med at få EU skeptiske Savona godkendt som italiensk finansminister Moody s tæt på at nedjustere italiensk kreditværdighed 26/27. maj Conte opgiver at danne regering i Italien Amerikanske embedsmænd rejst til Nordkorea efter sydkoreansk diplomati Udviklingen på globale markeder i sidste uge (Ændringer) 3-måneds T-bill 2-årige renter 10-årige renter Kreditspænd Udviklede markeder Emerging markets USA 1 bp -7 bp -12 bp Renter Tyskland UK Japan 0 bp 2 bp -1 bp -4 bp -13 bp 0 bp -17 bp -18 bp -2 bp ITRAXX Europe ITRAXX Crossover 7 bp 19 bp Aktier i lokal valuta S&P 500 Stoxx 600 0,3% -0,9% Latinamerika -3,7% Råvarepriser FTSE 100-0,6% Østeuropa -0,9% Industrimetaller 0,0% Energi -3,1% Ædelmetaller 1,0% Valuta (Negativt fortegn er euro svækkelse) EUR/USD /JPY -1,0% -2,1% /GBP 0,2% /SEK -1,1% EMBI Global -7 bp Nikkei 225-2,1% Asien 0,0% Landbrugsvarer 3,3% /NOK /CHF -0,4% -1,5% OBS: Farv emarkør v iser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1,39% d/d) de sidste 3 år: 2
Trumps uforudsigelighed er det mest forudsigelige i Washington Trump aflyste i et brev til Kim Jong Un topmødet i Singapore mellem USA og Nordkorea, som efter planen skulle finde sted den 12 juni Mens Trump giver Nordkorea skylden for det mislykkedes topmødeforsøg, så er det værd at huske, at det var USA s nationale sikkerhedsrådgiver John Bolton som startede balladen i sidste uge Embedsmænd i Nordkorea i løbet af weekenden for at finde en løsning >> Nordkorea, biler, kinesiske afgifter eller ståltariffer så er Trumps uforudsigelighed i forhandlingsøjemed blevet åbenlys 3
Italy first. Men hvis Italien? Store dele af det italienske regeringsgrundlag minder om Trumps politik: Lavere skatter, højere udgifter, strammere immigrationspolitik og skelen mod Moskva for venskab og alliance. Hvis italienske politikere lever op til deres valgløfter i samme grad som Trump, så er der lagt i ovnen til hede debatter i EU! Præsident Matarella har ifølge medier blokeret for at Paolo Savona kan udnævnes til finansminister og regeringsleder Conte har i løbet af weekenden kastet håndklædet i ringen og opgivet regeringsdannelsen Matarella kan vælge en teknokratisk regering, men ifølge meningsmåliger vil det blot være at udsætte regeringsdannelsen. M5S fører fortsat og Lega er buldret frem >> Italien er ikke Grækenland økonomien er 10 gange større og gælden er 7 gange større. Italien er too big to fail og too big to bail 4
og hvis Spanien? PP s støtteparti Ciudadanos bakker op omkring et mistillidsvotum mod premierminister Rajoy, med mindre han udskriver valg Ciudadanos har været støtteparti siden valget i 2016 som gav begrænsede muligheder for regeringsdannelse. Mistillidsvotummet kommer efter 29 personer, herunder ledende skikkelser i Rajoys PP parti, torsdag blev ikendt lange fængselsstraffe for korruption Timingen fra Ciudadanos er ikke helt tilfældig, da partiet har fået betydelig medvind i de seneste meningsmålinger, hvor de er gået fra at være det lille til det store af de to regeringspartier. 5
Vækstindikatorerne peger fortsat ned i Eurozonen Foreløbig opgørelse af eurozonens PMI for maj viste et skuffende fald i fremstillingssektoren på -0,7 til 55,5 (c: 56,1) og i servicesektoren på -0,8 til 53,9 (c: 54,7) Dermed tabte sentiment indikatoren atter terræn såvel i forhold til april som i forhold til forventningerne. Niveaumæssig er det meget tydeligt at vækstforventningerne er faldet tilbage. Det (for) optimistiske PMI i januar indikerede en vækst omkring 3% mens indekset for maj historisk det har være foreneligt med vækst omkring 1,5% - altså en halvering af vækstraten. 6
Ugen der kommer Mandag den 28. maj I T: Producentpriser MX: Arbejdsløshed Tirsdag den 29. maj JP: Arbejdsløshed FR: Forbrugertillid EZ: Pengemængde I T: Økonomisk tillid US: Boligpriser US: Conference Board forbrugertillid Onsdag den 30. maj JP: Detailhandel GE: Detailhandel ES: Detailhandel ES: Forbrugerpriser GE: Arbedjsløshed EZ: Økonomisk tillid GE: Forbrugerpriser BZ: BNP Q1 US: ADP beskæftigelse US: BNP Q1 (2. offentliggørelse) US: Varebalance US: Fed Beige Book Torsdag den 31. maj SK: I ndustriproduktion UK: Forbrugertillid JP: I ndustriproduktion CN: PMI for maj FR: Forbrugerpriser EZ: Arbejdsløshed UK: Pengemængdev ækst EZ: Foreløbig inflation US: PCE US: Jobless claims US: Chicago PMI US: Pending home sales Fredag den 1. juni SK: Handelsbalance WO: PMI-mfg US: Jobrapport US: I SM-mfg US: Construction spending 7
Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar