Sikkerhed i danske covered bonds Morten Bækmand, afdelingschef Finansafdelingen Den Danske Finansanalytikerforening 23. oktober 28
af d n a t s e b s t i d re k y N f ga n e i l m b o m d o e nd Tr e j e e gn a t r e v o
Agenda Hvad er en covered bond? Ejendomsmarkedet og cover poolen Kapitalberedskab Hvis alt går i sort Afrunding
Tre faser i en covered bonds liv Fase 1 Fase 2 Fase 3 Situation Udsteder solvent Going concern Udsteder konkurs Cover pool insolvent Obligations status Usikret senior gæld Securitisation (uden vandfald) Usikret senior gæld Sikkerhed Cover pool Indtjening Kapital Lovgivning Cover pool - Kapital Lovgivning Cover pool - - Lovgivning
Garantier Transparens Ejd. vurdering Tilsyn Bidrag Kreditforsikring Sikkerhed skabt af mange elementer Balanceprincip Placeringsregler Kapital Lånegrænser Indtjening Inkassoregler
Krisen i Danmark i begyndelsen af 9 erne 25 2 15 Lang dansk statsrente Højvækst 1982-1986 - Rentefald på 13 pct. point - Privatforbruget stiger 4% p.a. - Boligpriserne stiger 17% p.a. - Betalingsbalanceunderskud på 5% af BNP i 1986 - Restgæld på kontantlån stiger fra kurs 6 til 1 = 66% - Ingen konverteringer som følge af kontantlån Lavvækst 1986-1993 - Arbejdsløsheden stiger fra 7.9% til 12,4% - Privatforbruget stiger,5% p.a. - Huspriserne falder 19% nominelt, 35% realt - Tab i realkreditinstitutterne på 68 bps. i 1993 1 5 Tysk genforening Lang dansk statsrente (realrente efter skat) Nej til Maastricht 6.juni 1992-5 -1 "Kartoffelkur" 1986-3 årige ann.lån erstattes af 2 årige mix.lån - 2% afgift på forbrugslån Skatterefom 1987 - rentefradrag nedsættes fra 73% til 5% - Skattereform + kartoffelkur øger 1 års nettoydelse med 14% -15 Jan-79 Jul-79 Jan-8 Jul-8 Jan-81 Jul-81 Jan-82 Jul-82 Jan-83 Jul-83 Jan-84 Jul-84 Jan-85 Jul-85 Jan-86 Jul-86 Jan-87 Jul-87 Jan-88 Jul-88 Jan-89 Jul-89 Jan-9 Jul-9 Jan-91 Jul-91 Jan-92 Jul-92 Jan-93 Jul-93 Jan-94 Jul-94 Jan-95
Kreditbilledet for Nykredit 28 Overtagne ejendomme Restancer, 75 dage % 5 35 3 25 2 15 1 5 Antal 1,463 1,282 862 1991 1992 33 129 76 1993 1994 1995 1996 41 38 3 1997 1998 1999 43 51 66 2 21 22 82 37 23 24 25 Tilgang Afgang Ultimo 12 5 7 21 26 27 H1/28 4 3 2 1 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 Ejerbolig Landbrug Nykredit Realkredit i alt 1999 2 21 22 23 24 Erhverv Totalkredit 25 26 27 28 Kilde: Nykredit Kilde: Nykredit DKK millioner 2.5 2.38 2. 2.139 Hensættelser 1% 8% Privatkunder foretrækker sikre lån 1.5 1.11 6% 4% 1. 798 2% 5 46 349 386 % 24 25 26 27 22 23 24 25 26 27 H1/28 Fastforrentede lån Rentemax Variabelt forrentede lån Afdragsfrie lån Kilde: Nykredit Kilde: Nykredit
Cover poolen i Nykredit Nykredit Realkreditkoncern - Ejendomstyper Realkreditlån fordelt på restgæld 2% 11% 1% Ejerbolig Privat udlejning 13% 5% 2%5% 2 DKKm 2 5 DKKm 5 2 DKKm 14% 63% Erhverv 58% 2 5 DKKm Landbrug 17% 5 1 DKKm Øvrige 1- DKKm Kilde: Halvårsrapport H1/28 Kilde: Nykredits årsrapport 27 Geografisk placering Restløbetid 5% 3% 9% 28% 1% Hovedstadsområdet Resten af Sjælland, Lolland og Falster Fyn Jylland Internationalt 61% 2% 4% 1% 6% 12% 14% 1 år 1 15 år 15 2 år 2 25 år 25 3 år 3 35 år 35 år Kilde: Nykredits årsrapport 27 Kilde: Nykredits årsrapport 27
Lån med høj sikkerhed trods fald i boligpriser Restgældens placering inden for estimerede ejendomsværdier pr. 1. juli 28 Beløb i mia. kr. Restgæld -2% 2-4% 4-6% 6-8% >8% Ejerbolig 521 38 32 21 8 1 Privat udlejning 7 43 27 19 11 Støttet byggeri 42 61 23 13 3 Industri og håndværk 25 47 31 17 2 2 Kontor og forretning 6 49 31 17 3 Landbrug 86 54 32 12 2 Øvrige 13 5 32 18 1 I alt 817 42% 31% 19% 7% 1%
Realkreditten bedre rustet end i 199erne Credit scoring Kredit Risikoklassificering af ejendomme Produkter Obligationslån med kurs over 95 Krav om at kunne klare lån med fast rente og afdrag Data Avancerede IRB institutter under Basel II Risikodeling Kreditforbedring via banker Løbende LTV overvågning
Nykredits scenarier Anvendte scenarier Beskrivelse udvikling i forhold til ultimo 27 Basisscenarie Ejendomspriser stiger med 2% p.a. over tre år Renten er stabil Arbejdsløshed svagt stigende BNP-vækst på ca. 1% p.a. over tre år Dansk aktieindeks stiger med 5% p.a. over tre år Mild lavkonjunktur BNP-vækst falder til -2% efter to år Stigende renter og faldende ejendomspriser Dansk aktieindeks falder med 25% i det første år Hård lavkonjunktur Stigende oliepriser, inflationspres og stigende renter Boligpriser falder med 35% over tre år BNP-vækst falder til -3% p.a. efter to år Dansk aktieindeks falder med 4% på et år
Økonomisk kapital i Nykredit Søjle I Primær risiko Søjle II Anden risiko Søjle IV Søjle II under hård lavkonjunktur I alt Nykredit Realkredit Koncern Kreditrisiko 99,97% over et år Markedsrisiko 99,97% over et år Operationel risiko Standardmetoden Forsikringsrisiko Genforsikringsmodel, 99,81% over et år Risiko ved ejendomsinvesteringer 18,1 3,9 1,1,7,1 Tillæg for Mild lavkonjuktur Modelbaseret stresstest Omdømmerisiko Likviditetsrisiko osv. Regelbaserede beregninger Usikkerhed 1% af ovenstående Tilpasning søjle 1 3,4,5 2,8 -,7 Tillæg for hård lavkonjuktur Modelbaseret stresstest Koncentration og ekstraordinær risici Regelbaserede beregninger Usikkerhed 1% af anden Søjle IV 1,7,5 2,8 Økonomisk forretningskapital under hård lavkonjunktur - Søjle I + II + IV Nykredits Egenkapital 43,3 53,4 Tilpasning til CRD Søjle 1,7 Søjle I i alt 24,6 Søjle II i alt 5,9 Søjle IV i alt 12,8
Kapitalcenter og "Instituttet i øvrigt" Kapitalcenter A RO Kapitalcenter B RO Kapitalcenter C SDO / Derivater Junior covered bonds Reservefond Solvenskrav på 8% Reservefond Solvenskrav på 8% Reservefond Solvenskrav på 8% Instituttet i øvrigt: RO, senior usikret, Tier 1, Tier 2 Solvenskrav på 8%
Konkursregler, herunder samspil mellem kapitalcentrene Konkurs m.v. udløser ikke acceleration af SDO'er, derivatkontrakter eller junior covered bonds Kurator skal i videst muligt omfang sørge for, at obligationsejerne og derivatmodparterne løbende får deres betalinger Kapitalcentrene er ikke en integreret del af konkursboet
Samspil mellem kapitalcentre i konkurs Kapitalcenter A Kapitalcenter B Kapitalcenter C Overskud på 5 mia. kr. Overskud på 4 mia. kr. Underskud på 7 mia. kr. (for SDO og Derivater) Underskud på 1 mia. kr. for JCB Dækkes med 1/6 + 5 mia. + 4 mia. - 7 mia. - 1 mia. Instituttet i øvrigt: RO-underskud på 1 mia. kr - 1 mia. Senior unsecured på 5 mia. kr. Restkrav fra JCB på 1 mia. kr. rangerer pari passu m. senior gæld
Konklusioner 1. Den økonomiske situation i dag er langt fra boligkrisen i starten af 199 erne 2. Realkreditten har gennemført forbedringer på flere punkter 3. Stærk kapitalisering 4. Bidraget kan hæves hvis tabsniveauet stiger 5. Stærk investorbeskyttelse
Kontakt Web: nykredit.com/ir Reuters: Nykred12 / Nykred17 Bloomberg: NYKR Kontakt: Morten Bækmand, afdelingschef Finansafdelingen +45 4455 1521 mobn@nykredit.dk Pernille Lohmann, Investor Relations Manager +45 4455 193 ploh@nykredit.dk