KonjunkturNyt Uge (.-8. november )
Side af 9 KonjunkturNyt Uge Denne publikation er udarbejdet af Finansministeriet Center for konjunktur og økonomisk politik Christiansborg Slotsplads 8 København K Telefon 9 Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse kan rettes til hco@fm.dk
Side af 9 Danmark Højere BNP de senere år og udsigt til beskeden vækst i. kvartal Fald i dankortomsætningen i oktober Lidt lavere lønstigningstakt i. kvartal (DA s KonjunkturStatistik) Svag stigning i producentpriserne i oktober Internationalt Euroområdet: Inflationen (+, pct.) var i oktober på det højeste niveau siden maj USA: Inflationen (+, pct.) var i oktober den højeste i to år, mens ledigheden nåede det laveste niveau siden 97 Tyskland: BNP-vækst på, pct. i. kvartal Storbritannien: Ledigheden når det laveste niveau siden Sverige: Inflaiton (+, pct.) i oktober er det højeste niveau siden Norge: Fastlandsøkonomien voksede, pct. i. kvartal, mens hele økonomien faldt, pct. Kina: Detailsalg og industriproduktionen steg begge i oktober og er stabiliseret i Japan: BNP voksede, pct. i. kvartal Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Det britiske pund og den amerikanske dollar blev yderligere styrket over for euroen Det japanske aktieindeks (Nikkei) steg pct. Olieprisen og det danske aktieindeks OMXC steg beskedent
KOR POL IRL CZE HUN TUR ISL SWE AUS USA FIN JPN UK AUT ISR FRA CHE DEU CAN PRT NLD GRC DK (rev) NOR NZL BEL DK ESP MEX ITA Side af 9. Dansk konjunkturnyt Højere BNP de senere år og udsigt til beskeden vækst i. kvartal Både BNP-væksten og BNP-niveauet er ifølge reviderede tal fra Danmarks Statistik højere i de senere år. Revisionen dækker både over den sædvanlige opdatering på baggrund af nyt kildemateriale og en ekstraordinær indarbejdelse af reviderede tal for betalingsbalancen og realvæksten i det offentlige forbrug samt nye tal for arbejdsmarkedet. Revisionen medfører, at BNP-væksten er opjusteret i størrelsesordenen ½ til ¼ pct.-point i årene -, jf. figur.. Den højere BNP-vækst kommer som følge af en opjustering af især eksporten, men også de faste erhvervsinvesteringer og det offentlige forbrug er øget. Med de nye oplysninger om fremgangen i dansk økonomi er der nu bedre overensstemmelse til den observerede markante stigning i beskæftigelsen siden. Opjusteringen af BNP-væksten øger også fremgangen i timeproduktiviteten. Det ændrer dog ikke ved, at produktivitetsvæksten i Danmark fortsat har været lav igennem en årrække i et internationalt perspektiv, jf. figur.. Danmarks Statistik har desuden offentliggjort en ny, men foreløbig, indikator for BNP-væksten. Dansk økonomi ser, ifølge foreløbige oplysninger, ud til at være vokset med, pct. i. kvartal. Der er kun tale om en indikator for BNPvæksten, opgjort på baggrund af produktionsdata, og der er ikke offentliggjort vækstrater for forsyningsbalancens andre komponenter, fx det private forbrug eller investeringerne. Figur. BNP-vækst før og efter revision Figur. BNP-vækst pr. arbejdstime 99-,,,,,,,,,, -, -, Før revision Efter revision Anm.: I figur. er der anvendt data til og med for lande hvor disse er tilgængelige. Hvis -tal ikke er tilgængelige anvendes -data. Kilde: Danmarks Statistik og OECD.
Side af 9 Fald i dankortomsætningen i oktober Dankortomsætningen faldt med, pct. i oktober i forhold til september, når der tages højde for udviklingen i overførsler med mobilen, almindelige sæsonudsving og en lille stigning i priserne. Set over de sidste tre måneder har der været et lille fald i dankortomsætningen sammenlignet med de foregående tre måneder, jf. figur.. Samlet set har dankortomsætningen været stort set konstant siden årsskiftet. På trods heraf er dankortomsætningen for de første måneder af året alligevel ca. pct. højere end samme periode sidste år, når der er taget højde for prisstigninger og overførsler med mobilen. Det afspejler hovedsageligt en stor stigning i andet halvår. Dankortet vinder fortsat stadigt større udbredelse og anvendes løbende til flere transaktioner. Historisk er dankortomsætningen (korrigeret for prisudviklingen) steget ca. pct. mere end væksten i det private forbrug som opgjort i nationalregnskabet, jf. figur.. En fremgang i dankortomsætningen på pct. i år indtil videre peger således på en vis vækst i det private forbrug i år. Figur. Kvartalsvis dankortomsætning, faste priser Figur. Dankortomsætning og samlet privat forbrug Indeks (8M=) Indeks (8M=) 9 9 - - - - - - 9 8 9 9-9 - Dankortomsætning Renset for pengeoverførsler Dankort Nationalregnskab Anm.: Egen sæsonkorrektion af dankortomsætningen. Pengeoverførsler er overførsler via mobilen, hvor der ikke nødvendigvis er knyttet egentligt forbrug til transaktionen. I figur. er dankortomsætningen deflateret med udviklingen i forbrugerpriserne, mens dankortomsætningen i figur. er deflateret med den implicitte deflator for det private forbrug i nationalregnskabet. Kilde:Nets, Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side af 9 Lidt lavere lønstigningstakt i. kvartal (DA s KonjunkturStatistik) Årstigningstakten i timelønnen (inkl. genetillæg) udgjorde, pct. i. kvartal ifølge DA s KonjunkturStatistik, hvilket dækker over en stigningstakt på, pct. for arbejdere og, pct. for funktionærer. Der er tale om et lille fald på, pct.- point sammenlignet med de sidste fire kvartaler, hvor lønstigningstakten var, pct., jf. figur.. Set i et historisk perspektiv er de aktuelle lønstigninger fortsat moderate. Forbrugerprisinflationen var omkring, pct. i. kvartal, hvilket dermed medførte en ganske pæn stigning i reallønnen. Reallønsstigningen har gennemsnitligt været,9 pct. set over perioden -. I. kvartal steg lønningerne med, pct. i byggeriet, mens de steg med henholdsvis, pct. og, pct. inden for fremstilling og service sammenlignet med. kvartal sidste år. Det er syvende kvartal i træk, at lønstigningstakten har været højest i byggeriet. Det følger efter en periode i kølvandet på finanskrisen, hvor lønnen i byggeriet generelt voksede langsommere end i de to andre brancher. Figur. Lønstigningstakt fordelt på brancher 7 8 9 DA-området Fremstilling Byggeri Service Anm.: Lønstigningstakten er målt ved den procentvise årlige ændring i timefortjenesten (inkl. genetillæg). Kilde: DA s KonjunkturStatistik.
Side 7 af 9 Svag stigning i producentpriserne i oktober Priserne på dansk producerede varer steg med, pct. i de tre måneder fra august til oktober i forhold til de tre foregående måneder, jf. figur.. I forhold til oktober sidste år er producentpriserne imidlertid faldet med,8 pct. De faldende priser på danskproducerede varer skyldes primært et fald i priserne på råstofindvinding. Priserne på importvarer var uændrede i de samme tre måneder fra august til oktober i forhold til de tre foregående måneder, jf. figur.. I forhold til oktober sidste år er importpriserne faldet med,8 pct. Faldet skyldes primært et prisfald i industri, som udgør en stor andel af det samlede importprisindeks, og som særligt er påvirket af fald i priserne på fødevarer. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning, der afspejler importørernes købspriser og producenternes salgspriser ekskl. afgifter og moms, steg med, pct. i de tre måneder fra august til oktober i forhold til de tre foregående måneder. I løbet af det seneste år er indekset er faldet med,7 pct., jf. figur.7. Figur. Producent- og importprisindeks Figur.7 Prisindeks for indenlandsk vareforsyning Indeks (=) Indeks (=) Indeks (M=) 8 9 9 8 9 9 8 9 9 - -8 8 8 9 8 8 8 9 - Samlet dansk produktion Import Årsstigningstakt (h. akse) Prisindeks Anm.: I begge figurer er anvendt et tre-måneders glidende gennemsnit. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side 8 af 9. Internationalt konjunkturnyt Euroområdet Det reviderede estimat for euroområdets samlede BNP-vækst i. kvartal (pris-, sæson- og kalenderkorrigeret) er, pct. og således uændret i forhold til, det første estimat, jf. figur.. Estimatet for år til år-væksten er ligeledes uændret på, pct. Den endelige opgørelse af forbrugerprisindekset for oktober viste en stigning på, pct. i forhold til samme måned sidste år, jf. figur.. Det er den højeste stigning siden maj, og inflationen har været positiv de seneste fem måneder. Kerneinflationen, målt som inflationen fraregnet prisudviklingen på energi og uforarbejdede fødevarer, aftog moderat til,7 pct., efter at have ligget omkring,8 pct. siden. kvartal. Figur. BNP, euroområdet Figur. Inflation, euroområdet (k/k) - - - - - - -8 7 8 9 - - 7 8 9 - Kvartalsvis BNP-vækst (h. akse) Årlig BNP-vækst Inflation Kerneinflation Industriproduktionen faldt,8 pct. i september i forhold til august, men er stadig, pct. højere sammenlignet med samme måned sidste år, jf. figur.. De finansielle analytikeres vurdering af den nuværende økonomiske situation (ZEW) steg til indeks -9, i november og fastholder dermed et stabilt niveau gennem, jf. figur.. Forventningerne til de kommende seks måneder fortsatte fremgangen til indeks,8, hvilket er den fjerde måned i træk med stigning.
Side 9 af 9 Figur. Industriproduktion, euroområdet Figur. Erhvervstillid (ZEW), euroområdet Indeks (8M=) Indeks (8M=) 9 9 8 8 7 7 7 8 9 Indeks 8 - - - -8 - - Indeks 8 - - - -8 - - 7 8 9 Nuværende situation Forventning til de kommende måneder USA Forbrugerprisindekset steg med, pct. i oktober i forhold til samme måned sidste år, jf. figur.. Det er den største stigning siden oktober. Kerneinflationen, som er årsstigningstakten i forbrugerprisindekset fraregnet energi- og fødevarepriser, var på, pct. og var dermed på omtrent samme niveau som i de første tre kvartaler af. Antallet af nytilmeldte ledige (sæsonkorrigeret) i uge var. personer, hvilket er 9. færre end i uge, jf. figur.. Det er det laveste antal registrerede nytilmeldte ledige siden 97 og markant lavere end det historiske gennemsnit siden 97 på 9. personer. Figur. Inflation, USA Figur. Nytilmeldte ledige, USA - - - - - - 7 8 9 Forbrugerpriser Kerneinflation. personer. personer 7 7 7 8 9 Nytilmeldte ledige Historisk gns. (siden 97) ugers glidende gns.
Side af 9 Detailsalget steg med,8 pct. i oktober i forhold til september, mens det år til dato er steget,8 pct. i forhold til den samme periode sidste år, jf. figur.7. Stigningen i kernedetailsalget, som angiver detailsalget ekskl. byggematerialer, motorkøretøjer og reservedele samt benzinsalg, var, pct. Antallet af byggetilladelser steg med, pct. i oktober i forhold til samme måned sidste år, jf. figur.8. Påbegyndte boligbyggerier steg med 9. boliger i forhold til september, hvilket er den største stigning siden januar. Figur.7 Detailsalg, USA Figur.8 Byggetilladelser, USA Indeks (8M=) Indeks (8M=). boliger. boliger........ 9 9 8 8 7 7 8 9 7 7 8 9 Total Kernedetailsalg Påbegyndte boligbyggerier Byggetilladelser I oktober steg den samlede industriproduktion med, pct. i forhold til. september, mens den år til dato er faldet med, pct. i forhold til den samme periode sidste år, jf. figur.9. Generelt er industriproduktionen faldet lidt tilbage siden sommeren. Den foreløbige indikator for forbrugertilliden, målt ved The University of Michigan s forbrugertillidsindeks, steg i oktober til indeks 9,, hvilket er det højeste niveau siden juni. Stigningen skyldes, at forbrugernes vurdering af både den nuværende situation og forventningerne til fremtiden er forbedret, jf. figur..
Side af 9 Figur.9 Industriproduktion, USA Figur. Forbrugertillid, USA Indeks (7M=) Indeks (7M=) Indeks Indeks 9 9 9 9 8 8 9 9 7 7 8 8 8 7 8 9 8 7 8 9 Samlet indikator Nuværende situation Forventninger til fremtiden Historisk gennemsnit Tyskland Den foreløbige opgørelse af BNP-væksten i. kvartal (pris-, sæson- og kalenderjusteret) er, pct. og er således godt, pct.-point lavere end væksten i. kvartal. År til år-væksten er foreløbigt opgjort til,7 pct. Figur. BNP, Tyskland - - - -8 (k/k) - - - - - 7 8 9 - Kvartalsvis BNP-vækst (h. akse) Årlig BNP-vækst Storbritannien Inflationen, målt ved forbrugerprisindekset, var,9 pct. i oktober efter at have rundet, pct. i september, jf. figur.. Kerneinflationen, som angiver årsstigningstakten i forbrugerprisindekset fraregnet uforarbejdede fødevare- og energipriser, var på, pct. i oktober og nærmer sig dermed inflationen efter at have ligget på et højere niveau siden starten af.
Side af 9 Figur. Inflation, Storbritannien - 7 8 9 - Forbrugerprisindeks Kerneinflation Ledigheden, målt efter ILO-definitionen, var,8 pct. i september, hvilket er det laveste niveau siden september, jf. figur.. Beskæftigelsen faldt samtidig med 9. personer. Det sæsonkorrigerede detailsalg steg med,9 pct. fra september til oktober, jf. figur.. År til dato er detailsalget steget med pct. i forhold til samme periode sidste år. Figur. Ledighed, Storbritannien Figur. Detailsalg, Storbritannien af arbejdsstyrken. personer Indeks (=) Indeks (=) 8 - - 9 9 9 9 7 8 9-8 7 8 9 8 Ændring i beskæftigelsen (h. akse) Ledighed ILO Detailsalg mdrs. glidende gennemsnit Sverige Inflationen, målt ved stigningen i forbrugerprisindekset, var, pct. i oktober, hvilket er det højeste niveau siden april, jf. figur.. Prisstigningerne
Side af 9 stammer især fra boligudgifter, fødevarer, ikke-alkoholiske drikke og transport. Den underliggende inflation, som angiver stigningstakten i forbrugerprisindekset fraregnet renteændringer og energipriser, var, pct. Den sæsonkorrigerede ledighed steg til,9 pct. af arbejdsstyrken i oktober, jf. figur., mens beskæftigelsen steg med. personer. Figur. Inflation, Sverige Figur. Ledighed, Sverige af arbejdsstyrken. personer - - 9 8 7 - - - - 7 8 9-7 8 9 - Forbrugerprisindeks Underliggende inflation Beskæftigelse m/m (gns. mdr.) (h. akse) Ledighed Norge For fastlandsøkonomien steg det sæsonkorrigerede BNP med, pct. i. kvartal i forhold til. kvartal, hvilket er den laveste vækst i, jf. figur.7. Den lave vækst i. kvartal skyldes blandt andet, at privatforbruget er stagneret. På årsbasis er BNP vokset med,7 pct. For den samlede økonomi aftog BNP med, pct. i. kvartal efter nulvækst i. kvartal, hvilket skyldes fortsat store fald i olieproduktion og søtransport.
Side af 9 Figur.7 BNP, Norge (k/k) - - - - - 9 - Kvartalsvis BNP-vækst Årlig BNP-vækst (h. akse) Anm: Figuren viser BNP-udviklingen for Norges fastlandsøkonomi. Kina Detailsalget steg år til år med pct. i oktober, jf. figur.8. Fremgangen i detailsalget har været stabil igennem på godt pct. (år til år). Industriproduktion voksede år til år med, pct. i oktober, jf. figur.9. Stigningen tilskrives højere produktion i fremstillingssektoren samt i sektoren for produktion af elektricitet, gas og vand, mens produktionen fra minedrift aftog med, pct. Som med detailsalget har årsvæksten i industriproduktionen tilsyneladende stabiliseret sig. Figur.8 Detailsalg, Kina Figur.9 Industriproduktion, Kina 7 8 9 7 8 9 Japan
Side af 9 Den foreløbige opgørelse af BNP for. kvartal viste en stigning på, pct. i forhold til. kvartal, jf. figur.. Stigningen skyldes især en fremgang i eksporten, som voksede med pct., mens også offentligt forbrug og private boliginvesteringer bidrog positivt. På årsbasis er BNP steget,8 pct. i. kvartal. Figur. BNP, Japan - - - -8 - - k/k) - - - - - - 7 8 9 Kvartalvis BNP-vækst (h.akse) Årlig BNP-vækst
. Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den amerikanske dollar er over den seneste uge yderligere styrket og er steget, pct. mod euroen. Det britiske pund er også styrket mod euroen med en stigning på, pct. For de vigtigste danske handelspartnere er den danske krone kun styrket over for den japanske yen, hvilket betyder at den effektive kronekurs er faldet med, pct.-point. På aktiemarkedet er det ledende japanske indeks (Nikkei) steget med pct. Det amerikanske aktieindeks (S&P) er steget med,9 pct. mens det danske indeks (OMXC) er steget med,8 pct. Det ledende britiske aktieindeks (FTSE) er faldet, pct. Efter flere uger med markante fald er olieprisen over den seneste uge steget moderat med,7 dollar per tønde, så prisen nu er dollar per tønde.
Side 7 af 9 Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag 7/ sidste torsdag 7/ Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente -,, pct.-point Ledende renter, pct. p.a.: USA (federal funds rate),, pct.-point Stat. -årig,8,8 pct.-point Japan (unc. call rate) -,, pct.-point Realkreditrenter : Sverige (repo) -,, pct.-point Euroområdet Kort realkreditlån -, -, pct.-point (refinansierings-renten),, pct.-point Langt realkreditlån,8, pct.-point Storbritannien (repo),, pct.-point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.-point USA,, pct.-point Indskud på folio,, pct.-point Japan,, pct.-point Indskudsbeviser -,, pct.-point Tyskland,8, pct.-point Udlån,, pct.-point Storbritannien,,7 pct.-point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-mdr.) -,7, pct.-point JPY/EUR,8 -, pct. Langt (-årigt):,, pct.-point GBP/EUR,88, pct. Aktiekurser USD/EUR (kursindeks): 9,,8 pct. OMXC (/7-89 = ) 8,,7 pct. CNY/EUR,9, pct. Valutakurser : USD/CNY 87,, pct. EUR/DKK 7,9, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/DKK 7,,9 pct. USA, S&P.87,9 pct. SEK/DKK 7,8, pct. Japan, Nikkei 7.8,99 pct. NOK/DKK 8,, pct. Kina, Shanghai composite.8,7 pct. Euroomr., Eurostoxx GBP/DKK 89,79, pct. indeks -, pct. JPY/DKK, -, pct. Storbritannien, FTSE.79 -,9 pct. Effektiv kronekursindeks (98 = ), -, pct.-point Oliepriser: Brent (USD),,7 USD Brent (DKK) 7,79,7 DKK Anm.: ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). Kilde: Thomson Reuters Eikon, Bloomberg og Danmarks Nationalbank.
Side 8 af 9 Figur. Pengepolitiske renter Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland 7 7 - - 7 8 9 USA Danmark¹ Euroområdet -point,,,,8,,,,,,,, -, -, -, -, -, -, -, -,8 -, -, nov mar jul nov mar jul nov -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Anm.: ) Diskontoen. Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og euro -point -point - - apr aug dec apr aug dec apr aug Euro Dollar 9 9 8 8 7 7 nov mar jul nov mar jul nov Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Euro Dollar (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) 9 8 8 8 9 7 nov mar jul nov mar jul nov Eurostoxx Nikkei S&P OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. EUR/USD JPY/USD,,,,,,9,,9,,,8,,8 nov mar jul nov mar jul nov EUR/USD JPY/USD (h. akse)
fm.dk