MAKRO 1 2. årsprøve Forelæsning 6 Pensum: Mankiw kapitel 5 Peter Birch Sørensen www.econ.ku.dk/pbs/courses.htm
TRE SAMMENHÆNGE FOR ÅBNE ØKONOMIER 1. Nationalregnskab og betalingsbalance Y = C + I + G + NX =S z } { Y + TR C G I = NX + TR S I = NX + TR Overskud på løbende poster lig med opsparingsoverskud. Dette er opgså nettokapitaludstrømning: Saldo løb. post = opsparingsoverskud = kapitaludstr. NX + TR = S I = CF Mankiw ser bort fra rentebetalinger på udlandsgæld (TR =0)ogsigerblot: NX = S I = CF.
2. Realrenteparitet, lille åben øko. med fri kap.bevægelser. Som resultat af langsigtede tendenser til nominel renteparitet og købekraftsparitet eller bare direkte : i + e e π + e e r = r = i = π 3. Nettoeksportefterspørgsel. Medε ep/p : NX = NX(ε), NX 0 < 0.
SAMLET KLASSISK MODEL FOR LILLE ÅBEN ØKONOM MED FRI KAPITALBEVÆGELSER Y = F ³ K, L (1) Y = C + I + Ḡ + NX (2) C = C ³ Y T (3) I = I(r ) (4) NX = NX(ε) (5) ε = ep P (6) MV = PY (7) Endogene: Y,C,I,NX,ε,P samt under flydende kurser e og under faste kurser M.
Uanset valutakursregimet gælder, at ε skaber ligevægt i økonomiens reale del, og der er klassisk dikotomi og pengeneutralitet! Penge- og valutakurspolitik påvirker ikke den reale økonomi på langt sigt! Markedskræfterne bag? Skriv model på kort form:
Lad Ȳ F ( K, L). Fra (1) til (4): Ȳ = C(Ȳ T )+I(r )+Ḡ + NX Definér S Ȳ C(Ȳ T ) Ḡ. Dafås: NX = S I(r ) (1) Fra (5) haves: NX = NX(ε) (2)
Monetær del: ε = ep P og MV = P Ȳ Forklaring af valutakursdannelsen: CF = S I = efterspørgsel efter fremmed valuta med henblik på investering i udlandet NX = udbud af fremmed valuta indtjent ved nettoeksport Ligevægt på valutamarkedet kræver, at efterspørgsel = udbud: CF = NX (ε) S I = NX (ε)
I den lille åbne økonomi med fri kapitalbevægelser bestemmes overskud på løbende poster og nettorfordringserhvervelsen, NX = CF, på langt sigt som S I(r ), [evt. S(r ) I(r )], altså som forskellen mellem OPSPARINGEN, som bestemt af produktionsteknologi, produktionsfaktorer, finanspolitik og indenlandsk privat opsparingstilbøjlighed (evt. int. rente) og INVESTERINGERNE, som bestemt af int. rente og indenlandsk investeringstilbøjlighed. Givet Ȳ og r bestemmes NX og CF alene af indlandets (incl. det offentliges) opsparings- og investeringsadfærd, og ikke af konkurrenceevnen.
POLITIKEKSPERIMENTER 1) Ekspansiv finanspolitik (parall. til lukket?): 2) Øget investeringsefterspørgsel (parall. til lukket?):
3) Øget internationalt renteniveau (fx. pga. G i udlandet): 4) Handelspolitik (fx. skat på import eller importkvoter):
Har man betalingsbalanceunderskud hjælper det ikke at føre protektionistisk politik, da valutakursen blot vil stige (appreciering). Protektionistisk politik sænker både import og eksport. Verdenshandel falder velfærdstab. Vil man påvirke betalingsbalancen på langt sigt,kan dette kun gøres ved at påvirke? BØR BETALINGSBALANCEUNDERSKUD BETRAGTES SOM ET OFFENTLIGT PROBLEM? Kan være tegn på at private eller det offentlige sparer for lidt op øget gældsætning mindre forbrug ifremtiden. Men er det ikke nødvendigvis: Årsag kan være profitable investeringer, der finansieres ved at låne i udlandet!
DEN STORE ÅBNE ØKONOMI (USA, EU) (ELLER DEN LILLE ÅBNE ØKONOMI MED IKKE HELT SÅ FRI KAPITALBEVÆGELSER) Husk de tre grundlæggende sammenhænge for lille, åben økonomi med fri kapitalbevægelser: 1. Opsparings / investeringsbalancen: NX = S I = CF 2. Realrenteparitet: r = r 3. Nettoeksportefterspørgsel: NX = NX(ε,...) Nummer 1 og 3 afhænger ikke af stor/lille økonomi eller helt fri kapitalbevægelser, men nummer 2 gør. Husk begrundelsen for 2 via kapitalind- og udstrømning (CF):
lille stor Hvis økonomien er relativt stor, vælter der godt nok kapital ind, men ikke nok til fuld udjævning til fælles internationalt renteniveau. Konsekvens for model: r = r erstattes af CF = CF(r), CF 0 < 0.
SAMLET KLASSISK MODEL FOR STOR ÅBEN ØKONOMI MED FRI KAPITALBEVÆGELSER Y = F ³ K, L (1) Y = C + I + Ḡ + NX (2) C = C ³ Y T (3) Endogene: Y,C,I,r,NX,CF og ε. I = I(r) (4) CF = CF(r) (5) NX = NX(ε) (6) CF = NX (7) Monetær del: ε = ep P (8) MV = PY (9) Yderligere endogene: P samt e eller M.
Prøv selv at lave kausalanalyse. Lad Ȳ F ( K, L). Fra (1) til (4): Ȳ = C(Ȳ T )+I(r)+Ḡ + NX NB: Nu ikke I(r ), men I(r). Definér S Ȳ C(Ȳ T ) Ḡ. Da: S = I(r)+NX Med også (7)[CF = NX]og(5)[CF = CF(r)]: S = I(r)+CF(r) (1) Beskriver markedet for loanable funds, bestemmer r. Fra (6) og (7) er: CF(r) =NX(ε) (2) Beskriver valutamarkedet, bestemmer ε givet r.
S = I(r)+CF(r) (1) CF (r) =NX(ε) (2) Endogene: r og ε. Kausal struktur: S r ε
I den store åbne økonomi med fri kapitalbevægelser eller den lille åbne økonomi med ikke ikke fuldt liberaliserede kapitalbevægelser bestemmes overskud på løbende poster og nettofordringserhvervelse, NX = CF, på langtsigtved S = I(r) + CF(r), altså af følgende faktorer: Indenlandsk opsparing som bestemt af produktionsteknologi, produktionsfaktorer, finanspolitikken og den indenlandske private opsparingstilbøjelighed og Indenlandsk investeringstilbøjelighed som udtrykt ved I(r). Ind- og udlændinges tilbøjeligheder til at placere kapital i indlandet som udtrykt ved CF(r).
POLITIKEKSPERIMENTER 1. Ekspansiv finanspolitik:
Bemærk hvordan balancen S = I + NX påvirkes ved ekspansiv finanpolitik i - lukket økonomi - lille åben økonomi og -stor åben økonomi Reaktion i stor åben økonomi ligger mellem lukket og lille åben.
2. Handelspolitik NB: Fortsat blot appreceiering af valutaen og uændret NX og CF!