update Ekspertens 9 svar om olieprisen Ansvarlighed er en del af en god investering Tiltrængt pusterum før ny usikkerhed Afkastene i Puljeinvest

Transkript

1 update Investor 2. kvartal 2016 Information om Puljeinvest Ekspertens 9 svar om olieprisen Store udsving i oliepriserne har påvirket de finansielle markeder det seneste år. Ekspert giver et indblik i oliemarkedet. Ansvarlighed er en del af en god investering Fokus på arbejdet med ansvarlige investeringer i Puljeinvest. Chefanalytiker om aktiemarkedet: Tiltrængt pusterum før ny usikkerhed 1. kvartal 2016: Afkastene i Puljeinvest

2 Indhold Side 3: Ekspertens 9 svar om oliemarkedet Side 4: Ansvarlighed betaler sig som investor Side 5: Tæt på investeringsstrategierne Af chefanalytiker Bo Bejstrup Christensen Andet kvartal bliver et tiltrængt pusterum Mens årets første kvartal blev et af de mest dramatiske investeringskvartaler i lang tid, kan andet kvartal give et pusterum, inden en række begivenheder igen potentielt kan skabe usikkerhed på de finansielle markeder. Med det scenarie er vi aktuelt positive og har en overvægt på globale aktier. Side 6: Når du sammenligner dit personlige afkast Side 7: Bankvalg afkast og puljefordeling Side 8: Selvvalg afkast i puljer Side 10: Tidshorisontens og risikoprofilens betydning for afkastet Side 1112: Puljernes formuefordeling Side 12: Investor Update Puljeinvest bliver digital Udgiver Bank Holmens Kanal København K Telefon Redaktion Ansvarshavende: Esben Sylvest Redaktionen afsluttet den 12. april Begyndelsen af 2016 var præget af frygt for økonomisk recession og store kursudsving på aktiemarkederne, men i andet kvartal forventer vi, at billedet vil være præget af stigende økonomisk vækst i USA, relativ stabil kinesisk vækst og pæn vækst i Europa. Blandt andet derfor er vi positive på globale aktier med præference for USA og Europa og fortsat med en lille undervægt i nye markeder som fx Kina og Brasilien. Stærk vækst i USA I USA ser vi aktuelt en fortsat stærk jobskabelse, tegn på stigende lønvækst og et boligmarked, der klarer sig godt. I tillæg noterer vi os en forbedring i væksten i fremstillingssektoren, som så småt kan ryste chokket fra den styrkede dollar af sig og forholde sig til en mere stabil oliepris. Væksten i USA vurderer vi i øjeblikket ligger mellem 1 og 1,25 pct., og vi forventer, at den vil stige til op imod 2,5 pct. inden for de næste tre til ni måneder. I det scenarie har vi taget højde for en forventning om, at den amerikanske centralbank, the Federal Reserve Bank, foretager to, måske tre, renteforhøjelser inden udgangen af Det modsatte er tilfældet i Europa, hvor Den Europæiske Centralbank, ECB, fortsat lemper pengepolitikken. Vi har også en centralbankchef, som gang på gang cementerer, at banken er villig til at gøre, hvad der skal til, for at holde hånden under væksten og gøre det attraktivt for bankerne at øge deres udlån. Trods store overskrifter om politisk risiko, herunder flygtningekrisen og valget om Storbritanniens EUmedlemskab den 23. juni, vurderer vi, at den europæiske vækst ligger i niveauet 1,5 til 2 pct., og at den vil fortsætte. De europæiske økonomier vil nemlig fortsat nyde godt af den lave oliepris, den svækkede euro og en arbejdsløshed, som ligger på det laveste niveau i tre til fire år. I andet kvartal vurderer vi også, at selv de hårdt ramte nye markeder går et fornuftigt kvartal i møde. Det skal ses i lyset af, at den amerikanske centralbank først ventes at forhøje renten senere på året, samt at den lempelige økonomiske politik i Kina nu har givet pote. Grå skyer i horisonten Kigger vi ud over andet kvartal, begynder en række bekymringer at tage form. Den høje udlånsvækst i Kina vurderer vi er uholdbar, og de tiltag, som har virket på landets boligmarked, er ganske enkelt et engangsskud i armen. Om tre til seks måneder kan vi atter stå over for diskussionen om, hvorvidt Kinas vækst skal falde lidt. Derfor skal der holdes tæt øje med Kina i andet kvartal. Også rente forhøjelser i USA bekymrer på sigt. Vi har i første og andet kvartal en kortvarig pause, men renteforhøjelserne vil senere på året få en negativ effekt på nye markeder. Derfor er vores langsigtede skepsis på nye markeder stadigvæk til stede, selvom de nu er midt i et pusterum. 2 2

3 9 centrale spørgsmål og svar om olie Store udsving i oliepriserne har påvirket de finansielle markeder de seneste par år og dermed også investeringerne i Puljeinvest, men hvad er egentlig op og ned på oliemarkedet? Olieanalytiker Jens Nærvig Pedersen fra Bank Markets svarer på en række grundlæggende spørgsmål om oliemarkedet. Hvor meget olie forbruges der dagligt på globalt plan? På globalt plan løber forbruget op i cirka 95 millioner tønder råolie om dagen. Tager vi fx udgangspunkt i en oliepris på 35 dollar per tønde, løber værdien dermed op i mere end 3,3 milliarder dollar om dagen. Hvad er forskellen på olietyperne WTI og Brent? Olien har ikke samme kvalitet alle steder i verden, og derfor har man forskellige benchmark. Brent er benchmark for Nordsøolien, og WTI (West Texas Intermediate) er benchmark for olien fra Nordamerika. Det er de to globale benchmark. Olien fra golfstaterne i Mellemøsten handles typisk med et spænd til Brent og er billigere, fordi kvaliteten er dårligere. Hvor foregår handlen med olie? WTI og Brent handles på store børser såsom ICE Futures i London og New York Mercantile Exchange. I tillæg handles en del olie på overthecounter (OTC) kontrakter for eksempel kontrakter indgået direkte mellem banker og kunder frem for handler gennem børserne. Hvad betyder det for det globale oliemarked, at både USA og Iran eksporterer olie igen? At USA har åbnet for eksport af olie betyder ikke, at USA producerer mere, og derfor betyder det ikke noget for det globale udbud. Når det gælder Iran, påvirker det både WTI og Brent, og det er alt andet lige negativt for olieprisen, at der kommer mere olie ud på verdensmarkedet. Hvad er din forventning til olieprisen ved udgangen af 2016? I fjerde kvartal 2016 regner vi med, at olieprisen vil ligge højere end i dag, fordi vi mener, at bekymringen om faldende global økonomisk vækst er overgjort. Hvad er din forventning til prisudviklingen på olie, hvis du skal se længere ud i fremtiden? Jeg har ikke et officielt bud på prisudviklingen, men vi ser ikke olien komme tilbage over 100 dollar per tønde inden for de kommende par år. Balancen mellem udbud og efterspørgsel har ændret sig, og OPEC (organisationen af olieeksporterende lande) opfører sig anderledes i dag. OPEC har traditionelt opført sig som et kartel, der fastsætter en produktionskvote med henblik på at holde hånden under olieprisen. I dag handler medlemslandene dog mere individuelt med fokus på at fastholde deres markedsandele frem for at stå sammen om at forsvare olieprisen. Hvilken faktor kan lægge størst pres på oliepriserne de kommende år? Den vigtigste faktor er, hvordan det kommer til at gå med den globale økonomiske vækst. Hvis de vækstbekymringer, der er i oliemarkedet, bliver realiseret, så kommer olieprisen ikke til at stige igen. Faktisk vil den formentlig falde. Hvilke faktorer kan modsat løfte oliepriserne de kommende år? Hvis verdensøkonomien overrasker positivt, vil det give en højere oliepris. Den anden faktor er, hvorvidt den geopolitiske situation i Mellemøsten udvikler sig yderligere i negativ retning. Der er spændinger mellem flere af de store olieproducenter, senest mellem SaudiArabien og Iran, men også Rusland er involveret i konflikten i Mellemøsten. Hvis det begynder at påvirke landenes evne til at eksportere olie, så vil olieprisen stige. Hvad betyder olieprisen som investor? De store olieprisfald har de seneste år ramt oliesektoren hårdt både selskabernes aktiekurser samt kursen på virksomhedsobligationer udstedt af disse selskaber, da risikoen for konkurser er steget. Disse kursfald har i perioder haft en negativ afsmitning på de globale finansmarkeder og skabt stor usikkerhed og store markedsudsving. Samtidig rammer lave oliepriser lande med en stor olieeksport fx Brasilien og Rusland. Men på længere sigt er faldende oliepriser en bonus for langt de fleste virksomheder og husholdninger og dermed også for økonomien og investeringer generelt. 3

4 En god investering kræver ansvarlighed Thomas H. Kjærgaard er chef for ansvarlige investeringer i Bank og fortæller her, hvordan han arbejder med ansvarlige investeringer på vegne af Puljeinvest, og hvad det betyder for investorerne. Hvad betyder det set med investorøjne, at aktieinvesteringer er ansvarlige? Vi arbejder ud fra en tese om, at forretningsførelse efter ansvarlige standarder sænker risikoen på investeringen. Tag eksempelvis et olieselskab, der ikke har de rette foranstaltninger for sikkerhed. Det vil ikke alene være ekstra udsat over for dårlig omtale, men også mere udsat for ulykker, der kan skade selskabets forretning og dermed aktiekurs. For eksempel har olieselskabet BP lidt voldsomt efter det store olieudslip i den Mexicanske Golf i Når det gælder selskabernes ansvar over for investorerne, mener vi, at det i sidste ende medfører bedre afkast. Når et selskab tænker i investorbaner på den måde, at det hele tiden sigter efter at tjene investorernes interesser, vil det føre til mere rationel brug af selskabets penge. udbetaler udbytte af et eventuelt overskud i stedet for at foretage nye investeringer, der måske ikke er rentable, samt at der ikke bliver udbetalt uforholdsmæssigt store lønninger til ledelsen. Når det gælder selskabernes ansvar over for investorerne, mener vi, at det i sidste ende medfører bedre afkast. Thomas H. Kjærgaard Head of Responsible Investments ESGanalyse. ESG står for Environmental, Social and Corporate Governance, og hver enkelt selskab får således en score, i forhold til hvordan det enkelte selskab ligger inden for ansvarlig forretningsførelse. Hvad gør I, hvis et selskab udvikler sig i negativ retning inden for ansvarlighed? Hvis et selskab går fra en høj til en lavere score, vil det gøre porteføljerådgiveren opmærksom på, at noget er ændret inden for selskabets ansvarlighed, og rådgiveren må så vurdere, om det har betydning for den fortsatte investering. Hvis det er et selskab, vi som udgangspunkt ønsker at investere i, vil vi ofte tage en dialog med virksomheden, ligesom vi kan udøve vores indflydelse via vores stemmeret ved selskabernes generalforsamlinger. Når der er tale om store investorer med markante aktiebeholdninger, bliver der lyttet fra selskabernes side, og i nordiske selskaber og mindre europæiske selskaber er vi oftest en stor investor. Hvis vi ikke via dialog og stemmeafgivelse kan rykke en eventuel problematik, der strider mod vores ansvarlighedskodeks, må vi vurdere, om det giver mening at investere i selskabet. Hvornår karakteriserer I et selskab som en ansvarlig investering? Som minimum skal et selskab leve op til de internationale retningslinjer inden for god forretningsførelse, som er defineret af FN. Det indbefatter elementer som arbejdsforhold og miljømæssige standarder. Derudover er der en række sektorer, som vi på ingen måde kan karakterisere som ansvarlige det gælder for eksempel selskaber, der producerer klyngebomber. For os hører det også under ansvarlige investeringer, at selskabet anvender investorernes penge ansvarligt på den måde, og at det altid bliver afvejet, hvad der er i ejernes altså aktionærernes interesse. Således at selskabet for eksempel Hvordan sikrer I, at selskaber har en ansvarlig forretningsførelse? Først og fremmest skal selskaber leve op til principperne fra FN, som går under betegnelsen UN Global Compact. Her er der opstillet 10 principielle retningslinjer inden for menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljø og antikorruption. Principperne fra FN er vores helt basale license to invest, men herefter går vi specifikt ned på sektorog brancheniveau og vurderer de enkelte selskaber i forhold til standarder for den pågældende branche og sektor. Inden for det seneste år har vi udvidet denne strategi med en såkaldt BLÅ BOG: Navn: Thomas H. Kjærgaard Alder: 36 år Titel: Head of Responsible Investments Udannelse: Økonom fra Syddansk Universitet 4

5 Investeringsstrategi i udvalgte puljer I puljen har vi i 2016 haft en god balance mellem turn aroundselskaber og stabile vækstselskaber. Indenfor industrisegmentet har vi haft en høj vægt i Vestas og en meget lav vægt i A.P. MøllerMærsk og FLSmidth. Endvidere har vi fortsat en høj vægt i bioteksektoren så som Bavarian Nordic og Genmab samt en lav vægt i forsikringsselskaberne Tryg og Topdanmark. Inden for forbrugsgoder har vi haft en høj vægt i Pandora. I puljen har vi i første kvartal 2016 sænket andelen af europæiske banker. Vi har sænket, fordi bankerne har svært ved at øge indtjeningen via den såkaldte rentemarginal. Rentemarginalen er forskellen mellem renten på ind og udlån, og den holdes lav af en lempelig rentepolitik fra Den Europæiske Centralbank. Vi har i stedet øget investeringerne i europæiske virksomheder, der har deres forretninger rettet mod indenlandsk europæisk forbrug. Vi forventer, at indtjeningen i virksomheder i Europa vil blive understøttet af, at de europæiske forbrugere nyder godt af den lave oliepris, sat at den lave rente holder låneudgifterne nede. Det øger tilliden og forbrugsmulighederne. Modsat har vi beholdt amerikanske banker, der forventes at nyde godt af stigende renter i USA. I 2016 har 15 procent af puljen Kredit været investeret i lån udstedt til europæiske virksomheder, herunder nordiske virksomheder. Godt 45 procent er investeret i lån udstedt til amerikanske virksomheder. Den resterende del af puljen er investeret i obligationer udstedt af udviklingslande. Investeringsstrategi i Bankvalg I slutningen af år 2015 oplevede vi en kraftigt faldende oliepris, og der er fortsat lave priser her i første kvartal Det har givet uro på aktiemarkedet i begyndelsen af året. På længere sigt kan det dog hjælpe aktiemarkedet, da en lav oliepris sænker omkostningerne for en række virksomheder. Vores økonomer forventer, at USA og Europa vil opleve fremgang i år, mens særligt Kina her i første halvår vil få det svært. Kineserne kæmper med en lavere vækst end ønsket og en urolig valuta, men vi vurderer, at myndighederne har situationen under kontrol. Vi har i starten af 2016 generelt haft en overvægt af risikable aktiver som fx aktier. Det hænger sammen med, at vi har været positive på udviklingen i den globale økonomi understøttet af lempelig pengepolitik fra de toneangivende centralbanker samt aftagende finanspolitiske stramninger. I løbet af januar 2016 øgede vi andelen af risikable aktiver blandt andet som følge af den uro på de finansielle markeder, der opstod i januar. Uroen afspejler i vores øjne en for høj frygt for en finansiel nedsmeltning i Kina. Vi vurderer, at nervøsiteten er overdrevet og giver mulighed for fremgang på de globale aktiemarkeder. Vi købte derfor yderligere op i aktier og øger Bankvalgs risiko på bekostning af danske obligationer. Ændringer i de enkelte strategier har i løbet af 2016 været forskellig afhængig af risikoprofil og tidshorisont. 5

6 Når du sammenligner dit personlige afkast Her kan du læse om afkast i Bankvalg og puljerne. Der er en række bemærkninger og forhold nævnt nedenfor, som du skal være opmærksom på, når du bruger afkastene og sammenligner dem med dit eget afkast. Puljeinvest Bankvalg har i første kvartal 2016 givet et afkast på mellem 3,84% og 2,07% afhængigt af strategi kombination af risikoprofil og investeringshorisont. Afkastet er opnået ved aktiv porteføljepleje af vores porteføljemanagere i Wealth Management Asset Management. I skemaerne på side 7 og øverst på side 8 kan du se afkastet og fordeling i de forskellige strategier pr. 31. marts Tallene i parentes er strategien for børneopsparing. Har du Selvvalg, kan du se afkastet i de enkelte Puljer for 1. kvartal 2016 og tidligere år midt på side 8. Puljeinvest Bankvalg med en middel risiko og en uændret investeringshorisont på 12 år har i hele første kvartal opnået et afkast før omkostninger på 1,60% for en pensionsopsparing og 1,60% for en børneopsparing. I diagrammet øverst på side 9 kan du se afkastet for perioden I skemaet midt på side 9 kan du også se afkastet i de øvrige Bankvalgsstrategier med en uændret investeringshorisont på 12 år i perioden Grafen øverst på side 10 viser afkastudviklingen i en Puljeinvestordning med Bankvalg med middel risiko ved forskellige investeringshorisonter i perioden Grafen viser, at den valgte investeringshorisont kan have stor indflydelse på udviklingen i afkastet over tid. Grafen nederst på side 10 viser afkastudviklingen i en Puljeinvestordning med Bankvalg med en investeringshorisont på 12 år ved forskellige risikoprofiler i perioden Af grafen kan man se, at den valgte risikoprofil kan have stor indflydelse på udviklingen i afkastet over tid. For at sikre et optimalt valg af investeringsstrategi i forhold til din investeringsprofil, opfordrer vi dig til kontakte Bank, hvis du ønsker at ændre din risikovillighed og/eller dit udbetalingstidspunkt. Bemærkninger til afkast: Afkastprocenterne i puljerne og Bankvalgsstrategier til og med 2010 viser afkastet, efter at puljernes øvrige omkostninger er fratrukket, men før vi har fratrukket det administrationsgebyr, der betales for at deltage i Puljeinvest. Fra 2011 er afkastprocenterne opgjort, før vi har fratrukket puljernes øvrige omkostninger og administrationsgebyr. Det betyder, at du ikke kan sammenligne afkastprocenterne før og efter Til gengæld kan du sammenligne de årlige omkostninger i procent, ÅOP. Afkastet for pensionskonti vises før pensionsafkastskat. Afkastet i skemaerne kan være forskellige fra afkastet i din Puljeinvestordning. Nedenfor kan du læse om, hvorfor der kan være forskel. Historiske afkast kan ikke bruges som indikator for fremtidigt afkast. Skat af puljeafkast Puljeafkastet på pensionskonti beskattes i 2016 med 15,3 procent (PALskat). Bank beregner og hæver PALskatten for 2016afkast på din konto i januar 2016, eller når du ophæver din pensionskonto. Puljeafkastet af børneopsparingskonti beskattes ikke i Danmark. Sammenligning af dit afkast Dit afkast er beregnet ud fra netop de forhold, der har været gældende for din Puljeinvestordning. Afkastene i Investor Update Puljeinvest og på hjemmesiden er beregnet ud fra mere generelle forhold. Når du sammenligner afkastene med dit personlige afkast, skal du derfor være opmærksom på: Afkastet i procent i din aftale om Puljeinvest er opgjort i forhold til aftalens gennemsnitlige markedsværdi. Den gennemsnitlige markedsværdi opgøres en gang om ugen i løbet af året. Afkast i procent i tabellerne er opgjort i forhold til værdien primo året og beregnet dag for dag. Afkast i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med konstant saldo hele året. Det vil sige, at dit samlede afkast vil blive anderledes end i tabellerne, hvis der i løbet af året har været indbetalinger eller udbetalinger på din konto. Puljeinvest med Bankvalg, hvor saldoen i perioden har været under kroner, kan være tilknyttet Kontantpuljen. Afkast i tabellerne er opgjort den sidste bankdag i måneden. Afkastet i din aftale om Puljeinvest er opgjort en af de sidste bankdage i december måned. Datoen står i din årsoversigt. Afkastprocenterne i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med samme risikoprofil i Bankvalg i hele perioden det vil sige, at dit afkast bliver anderledes end i tabellerne, hvis du i løbet af året har skiftet din risikoprofil i Bankvalg. Afkastprocenterne i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med samme tidshorisont i hele perioden det vil sige, at dit afkast kan blive anderledes end i tabellerne, hvis du har skiftet tidshorisont i din aftale om Puljeinvest. 6

7 Bankvalg afkast 1. kvartal 2016 og puljefordeling i procent Har du valgt Bankvalg, kan du i skemaet nedenfor se afkastet i perioden for de forskellige investeringsstrategier og fordelingen i de forskellige puljer pr På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene, og når du sammenligner med dit eget afkast. Har du Netbank, kan du løbende følge udviklingen i dit eget afkast. På danskebank.dk/puljeinvest kan du se afkastet i Bankvalg måned for måned. Bankvalg uden aktier Investeringshorisont Korte Indeksobliga. Kredit Afkast før omkostninger 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 91 (91) 60 (60) 30 (30) 13 (13) 0(0) 9 (9) 29 (29) 34 (34) 41 (41) 38 (38) 36 (36) 14 (14) 17 (17) 22 (22) 22 (22) 11 (11) 21 (21) 28 (28) 35 (35) 42 (42) 0,82 1,30 1,67 1,92 2,00 2,07 0,82 1,30 1,67 1,92 2,00 2,07 Bankvalg meget lav risiko Investeringshorisont Korte Indeksobliga. Kredit Afkast før omkostninger 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 83 (83) 48 (48) 15 (15) 16 (16) 22 (22) 25 (25) 27 (27) 23 (23) 26 (26) 14 (14) 1 (1) 4 (4) 11 (12) 17 (17) 17 (17) 26 (26) 15 (15) 28 (28) 21 (21) 27 (27) 0,92 1,46 1,08 0,79 0,71 0,23 0,92 1,46 1,08 0,79 0,70 0,23 Bankvalg lav risiko Investeringshorisont Korte Indeksobliga. Kredit Afkast før omkostninger 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 82 (82) 40 (40) 25 (25) 29 (29) 29 (29) 20 (20) 16 (16) 21 (21) 14 (14) 1 (1) 4 (4) 17 (17) 26 (26) 34 (34) 41 (41) 16 (16) 22 (22) 27 (27) 28 (28) 0,92 0,83 0,89 0,34 0,12 0,73 0,92 0,83 0,89 0,34 0,12 0,73 Bankvalg middel risiko Investeringshorisont Korte Indeksobliga. Kredit Afkast før omkostninger 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 63 (63) 34 (34) 13 (13) 3 (2) 3 (3) 23 (23) 21 (21) 20 (20) 1 (1) 9 (9) 8 (8) 6 (6) 1 (1) 4 (4) 10 (10) 13 (12) 17 (17) 26 (26) 40 (40) 52 (52) 69 (69) 21 (21) 27 (27) 20 (20) 13 (13) 0,47 0,60 0,16 0,71 1,60 2,87 0,47 0,60 0,16 0,71 1,60 2,87 Bankvalg høj risiko Investeringshorisont Korte Indeksobliga. Kredit Afkast før omkostninger 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 31 (31) 8 (8) 25 (25) 17 (17) 13 (13) 4 (4) 9 (9) 15 (15) 26 (27) 34 (34) 41 (41) 53 (53) 70 (70) 77 (77) 27 (27) 28 (28) 20 (20) 10 (10) 1 (1) 0,08 0,16 0,79 1,60 2,88 3,84 0,08 0,16 0,79 1,60 2,88 3,84 7

8 Bankvalg meget høj risiko Investeringshorisont Korte Indeksobliga. Kredit Afkast før omkostninger 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 22 (22) 3 (3) 8 (8) 10 (10) 23 (23) 11 (11) 3 (3) 9 (9) 15 (15) 18 (18) 34 (34) 41 (41) 53 (53) 70 (70) 77 (77) 74 (74) 28 (28) 20 (20) 8 (8) 1 (1) 0,41 0,73 1,64 2,87 3,84 3,83 0,41 0,73 1,64 2,87 3,84 3,83 På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene. Selvvalg afkast i puljer i procent Hvis du selv har bestemt puljefordelingen i Puljeinvest og selv holder øje med udviklingen på investeringsmarkederne, kan du her se afkast i de forskellige puljer efter handelsomkostninger og indirekte omkostninger for 2010 og tidligere. Fra 2011er afkastet opgjort før alle omkostninger. På danskebank.dk/puljeinvest kan du se afkastet i puljerne måned for måned i alle år. Fra og med 1. november 2014 har alle puljerne skiftet navn og fået nye investeringsmuligheder på nær puljen Kontant. Puljerne obligationer og Udenlandske obligationer blev samtidig lagt sammen. Endelig er andelen af globale indeksobligationer i Udenlandske obligationer lagt sammen med puljen Indeksobligationer til ny pulje Indeksobligatiner. Afkast Kontant *** obligationer Korte Udenlandske obligationer Indeks Kredit *** ,2 0,8 0,8 1,4 2,6 3,0 1,2 0,7 0,7 0,7 0,6 0,5 0,2 3,8 3,2 2,4 2,9 3,8 4,6 6,6 3,2 2,9 2,9 1,8 1,5 0,2 1,9* 1,5 4,8 6,4 4,2 1,5 1,4 6,4 8,2 5,9 7,5 6,6 1,2 5,9** 4,0 0,5 8,8 3,2 0,5 11,1 2,5 8,8 6,3 6,9 0,8 11,7** 6,6 8,9 8,4 2,1 4,6 4,8 9,6 7,0 14,2 7,2 4,4 5,2 3,8 33,8 22,5 45,4 18,2 6,9 46,8 37,5 38,0 20,1 30,4 35,3 29,7 38,5 5,0 3,1 25,6 4,9 0,5 37,6 30,0 25,6 8,0 19,9 15,5 15,8 11,7 7,4 6,7 4,3 0,8 29,1 34,6 12,8 4,0 18,6 0,4 4,5 1,1 Jan Feb Mar kvt ,0 0,0 0,0 0,0 0,3 0,1 0,2 0,7 1,2 0,4 0,8 2,3 0,3 0,5 0,8 1,6 3,9 1,2 1,4 3,7 5,9 0,9 2,5 4,4 0,8 0,1 2,8 2,1 Afkast fra 2011 er før alle omkostninger * Fra og med 1. november ** Til og med 31. oktober *** Puljen Kredit er oprettet den 1. marts

9 Afkast i Bankvalg middel risiko og tidshorisont på 12 år Diagrammet viser afkastet beregnet for en Puljeinvestordning med Bankvalg middel risiko og en uændret investeringshorisont på 12 år i perioden Afkast i Bankvalg ved alle risikoprofiler og en uændret investeringshorisont på 12 år kan ses i skemaet nedenfor. De historiske afkast i Bankvalg for alle tidshorisonter og risikoprofiler kan du se på danskebank.dk/puljeinvest. På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene, og når du sammenligner med dit eget afkast i Netbank og Årsoversigten i det pågældende år ,3 6, ,4 16, ,6 4, ,8 1, ,8 19, ,8 19, ,6 15,2 16,6 16, ,8 2, ,6 9, ,6 11,5 10,1 10, ,6 1, skonti På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene. Afkast i Bankvalg med tidshorisont på 12 år i procent Skemaet viser afkastet beregnet for en Puljeinvestordning med Bankvalg ved de forskellige risikoprofiler og en uændret investeringshorisont på 12 år i perioden De historiske afkast i Bankvalg for alle tidshorisonter og risikoprofiler kan du se på danskebank.dk/ puljeinvest. På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene, og når du sammenligner med dit eget afkast i Netbank og Årsoversigten i det pågældende år. Eksempel på afkast i Bankvalg i procent kvt kvt kvt kvt. Meget høj risiko* 2,6 2,6 15,7 15,7 3,8 3,8 Høj risiko 19,9 19,8 5,5 6,0 17,7 17,5 11,7 11,9 14,3 14,3 12,6 12,6 2,9 2,9 Middel risiko 15,6 15,2 1,8 2,7 16,6 16,2 8,6 9,2 11,6 11,5 10,1 10,1 1,6 1,6 Lav risiko 12,3 12,2 0,5 0,5 12,3 12,1 5,0 5,7 9,8 9,6 6,7 6,7 0,1 0,1 Meget lav risiko* 0,4 0,4 3,5 3,6 0,7 0,7 Uden aktier 8,7 8,0 7,1 5,2 11,7 11,1 0,5 0,8 6,7 5,8 1,0 1,0 2,0 2,0 * Fra På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene. 9

10 Afkast i Bankvalg middel risiko ved forskellige investeringshorisonter Grafen viser afkastudviklingen i en Puljeinvestordning med Bankvalg middel risiko ved forskellige investeringshorisonter i hele perioden Grafen viser, at den valgte investeringshorisont kan have stor indflydelse på udviklingen i afkastet over tid. For at sikre optimalt valg af investeringsstrategi i forhold til din investeringsprofil, opfordrer vi dig til kontakte Bank, hvis du ønsker at ændre din udbetalingsprofil og/eller din risikovillighed. Middelaktieandel år 37 år 711 år 1115 år Over15 år De viste afkastudviklinger forudsætter, at du har haft middel risiko og en af de viste investeringshorisonter i hele perioden. Er din Puljeinvestordning startet på et andet tidspunkt, vil afkastet have udviklet sig anderledes. På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene, når du sammenligner med dit eget afkast i Netbank og Årsoversigten i det pågældende år. Afkast i Bankvalg med investeringshorisont på 12 år ved forskellige risikoprofiler Grafen viser afkastudviklingen i en Puljeinvestordning med Bankvalg med en konstant investeringshorisont på 12 år ved forskellige risikoprofiler i perioden Grafen viser, at den valgte risikoprofil kan have stor indflydelse på udviklingen i afkastet over tid. For at sikre optimal valg af investeringsstrategi i forhold til din investeringsprofil, opfordrer vi dig til kontakte Bank, hvis du ønsker at ændre din risikovillighed og/eller dit udbetalingsprofil. Horisont 1115 år Uden aktier Lav risiko Middel risiko Høj risiko De viste afkastudviklinger forudsætter, at du har haft en investeringshorisont på 12 år og en af de viste risikoprofiler i hele perioden. Er din Puljeinvestordning startet på et andet tidspunkt vil afkastet have udviklet sig anderledes. På side 6 kan du læse om forudsætningerne for tallene, når du sammenligner med dit eget afkast i Netbank og Årsoversigten i det pågældende år. 10

11 Puljernes formue fordelt på aktivtype i procent ultimo 1. kvartal 2016 Figurerne viser, hvordan puljernes formue var fordelt på aktivtyper i procent pr Skemaet på side 12 viser, hvordan puljernes formue er fordelt på papirtype i kroner pr Korte Kontant 0,4% obligationer 99,6% Indeksobligationer 0,0% Aktier 0,0% Investeringsforeninger 0,0% Kredit Kontant 0,3% obligationer 10,0% Indeksobligationer 0,0% Aktier 0,0% Investeringsforeninger 89,7% Indeksobligationer Kontant 1,0% obligationer 0,0% Indeksobligationer 92,6% Aktier 0,0% Investeringsforeninger 6,4% Kontant Kontant 100,0% obligationer 0,0% Indeksobligationer 0,0% Aktier 0,0% Investeringsforeninger 0,0% Kontant 1,7% obligationer 0,0% Indeksobligationer 0,0% Aktier 31,6% Investeringsforeninger 66,7% Kontant Forrentning af Kontantpuljen og beløb der ikke er investeret Den del af din opsparing i den enkelte ordning, der er placeret i Kontantpuljen, forrentes pr. den på denne måde: Kontant 0,2% obligationer 92,3% Indeksobligationer 0,0% Aktier 0,0% Investeringsforeninger 7,5% Dit indestående i Kontantpuljen sopsparing Rentesats Under kr. 0,05 % pr. år* Under kr. 0,05 % pr. år* Under kr. 0,05 % pr. år* På eller over kr. 0,05 % pr. år* Hele saldoen Rentesats 1,30 % pr. år** Opsparing i de andre puljer, som midlertidigt ikke er investeret, forrentes pr med 0,05 procent om året*. Hvis midlerne er anbragt i udenlandske kontanter, er rentesatsen dog bankens rente for valutakonti. Kontant 1,5% obligationer 0,0% Indeksobligationer 0,0% Aktier 98,5% Investeringsforeninger 0,0% Rentesatserne er variable, og du kan se de aktuelle rentesatser under priser og vilkår på * Pr. 1. maj 2016 er rentesatsen 0,02% ** Pr. 1. maj 2016 er rentesatsen 0,60%. 11

12 Puljernes formue fordelt på papirtype i kroner ultimo 1. kvartal 2016 Skemaet viser, hvordan puljernes formue er fordelt på papirtype i kroner pr Figurerne på side 11 viser, hvordan puljernes formue var fordelt på aktivtyper i procent Puljernes sammensætning ultimo 1. kvartal 2016 mio. kr. Aktier Kontant Indeksobligationer Investeringsforeninger I alt Kontant 91,9 91,9 Korte 19, , ,0 13, ,5 640, ,1 Indeksobl. 35, ,7 234, ,9 58, , ,1 318, , , ,9 Kredit 26, , , ,0 Investor Update Puljeinvest bliver digital Digital post er blevet en fast del af hverdagen for de fleste danskere. Den når hurtigere frem, den er nemmere at opbevare end papirpost, og der er adgang via internettet nat og dag. Nu er turen kommet til informationen om Puljeinvest. Fra og med 3. kvartal 2016 kan du få information om din Puljeinvestordning og Investor Update Puljeinvest i din Netbank, eboks eller Netpost. Får du i forvejen digital post fra Bank, skal du ikke gøre noget du får automatisk informationen tilsendt digitalt. Får du ikke digital post fra Bank i dag? Kunne du tænke dig at få digital post fra Bank, herunder information om Puljeinvest, skal du blot bestille Netbank, eboks eller Netpost via Direkte på Er du ikke kunde i Bank, kan du via eboks tilmelde dig elektronisk post fra Bank. Følg udviklingen i Puljeinvest i netbanken Der er rigtig mange gode grunde til at have Netbank. Blandt andet kan du modtage og gemme information om Puljeinvest i din eboks og løbende følge udviklingen i afkastet på din egen Puljeinvestordning. Du skal blot klikke på pilen ud for den konto, der er tilknyttet Puljeinvest, og herefter vælge Puljeoplysninger. Nyttige links Den seneste udgave af Investor Update Puljeinvest findes på under Læs om Puljeinvest, Priser og vilkår, Vilkår i øvrigt. Puljernes afkast måned for måned og afkast i Bankvalg seneste måned og årtildato finder du på Ønsker du en mail, når siderne opdateres, skal du blot tilmelde dig via Få besked om afkastet på samme side. På kan du læse mere om digital post fra Bank. Mere information om Puljeinvest Ny bekendtgørelse pr 1. juli 2016 betyder at den årlige obligatoriske information, som indgår i denne udgave af Investor Update Puljeinvest, fra og med 3. kvartal 2016 bliver sendt kvartalsvis