update De vigtigste trends inden for teknologi Sådan slår han det danske aktiemarked Boom i den asiatiske middelklasse Investor

Transkript

1 update Investor 1. kvartal 2016 Information om Puljeinvest De vigtigste trends inden for teknologi Robotter, virtual reality og en fremtid på batterier Se de trends, som porteføljeforvalterne for Puljeinvest har størst fokus på inden for teknologiaktier i Mød eksperten: Sådan slår han det danske aktiemarked Nye muligheder: Boom i den asiatiske middelklasse Året der gik: De endelige afkast for Puljeinvest i 2015

2 Indhold Side 3: Sådan slår han aktiemarkedet Side 4: De vigtigte techtrends i 2016 Side 6: Boom i den asiatiske middelklasse Side 8: Værd at vide om Puljeinvest Af chefanalytiker Bo Bejstrup Christensen Pæn vækst og markedsuro i 2016 Der er udsigt til, at den globale økonomi vil udvikle sig fornuftigt i det kommende år, og at den amerikanske økonomi for alvor vil cementere sin status som den største og mest betydningsfulde økonomi. Det lover som hovedregel godt for risikofyldte aktiver som aktier, men allerede nu ser vi dog betydelige udfordringer, der kan skabe uro på de finansielle markeder. Side 12: Omkostninger i Puljeinvest Side 1315: Akast i Bankvalg og puljer Side 16: Årsoversigten Side 2227: Regler og retningslinjer for deltagelse i Puljeinvest Kolofon Udgiver Danske Bank Holmens Kanal København K Telefon Redaktion Ansvarshavende: Esben Sylvest Redaktionen afsluttet den 12. januar blev et godt år for global økonomi. Det amerikanske opsving er inde i sit 7. år, det kriseramte Europa har konsistent leveret vækst på den gode side af 2 pct. i over et halvt år, og trods en afmatning vokser Kina ifølge vores vurdering stadig relativt stærkt med omkring 56 pct. Vi er stadig optimistiske omkring udsigterne for USA og vurderer, at den amerikanske økonomi i 2016 kan vokse med 2,53 pct., især støttet af en fortsat bedring af boligmarkedet. Vi forventer, at amerikansk økonomi for alvor vil cementere sin status som verdens mest betydningsfulde. Kinesiske tømmermænd USA bidrager dermed positivt til den globale økonomi, som kæmper med relativ svag vækst i specielt de nye markeder. Især Kina kæmper med tømmermændene fra et bolig og byggeboom, der til en vis grad har været gældsfinansieret. Læg dertil en kinesisk regering, som ser ud til at mene det alvorligt med reduktionen af forurening, og det tegner derfor igen til at blive et svagt år for Kinas efterspørgsel efter udvalgte råvarer. Kombinationen af faldende priser på råvarer og en stærk amerikansk vækst, der vil føre til løbende renteforhøjelser i USA og sandsynligvis en styrket dollar, vil især gavne eurolandene, og samtidig forventer vi fortsat rekordlave renter i Europa. Flygtningekrisen skaber store overskrifter, og den vil betyde, at politikerne lemper finanspolitikken for første gang i adskillige år. Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa i mange år. Vi har lagt forsigtigt ud Hvis prisen på olie og andre råvarer igen i 2016 falder voldsomt, vil det uden tvivl være positivt for de vigtigste dele af den globale økonomi. Men det vil samtidig ramme selskaber i olie og råvaresektoren hårdt på indtjeningen. Nye voldsomme fald i flere valutaer i de nye markeder kan desuden få uventede skeletter til at falde ud af skabet kan derfor byde på store udsving på de finansielle markeder trods en pæn vækst i global økonomi. Det åbner som investor mulighed for at skabe afkast ved aktiv forvaltning, hvor man er selektiv i sin udvælgelse af værdipapirer og løbende tilpasser sine investeringer til mulighederne og udviklingen på de finansielle markeder. Det er netop vores strategi. I øjeblikket ser vi de bedste afkastmuligheder i europæiske aktier. De økonomiske usikkerhedsmomenter forklarer samtidig, hvorfor vi ved indgangen til 2016 kun har en begrænset positiv overvægt af risikable aktiver som aktier. 2 2

3 Kunsten at slå det danske aktiemarked Chefporteføljerådgiver Jesper Neergaard Poll rådgiver om danske aktier i Puljeinvest og fokuserer blandt andet på oversete selskaber i sin jagt på et højere afkast end det brede aktiemarked. Hvordan slår man aktiemarkedet kvartal efter kvartal? Ganske simpelt ved at udvælge de aktier, der giver det bedste afkast i forhold til det generelle aktiemarked. Men hvordan gør man så det? Vi har spurgt chefporteføljerådgiver Jesper Neergaard Poll, der rådgiver om danske akter i Puljeinvest. Sammen med sit team har Jesper Neergaard Poll mere end 10 kvartaler i træk opnået et højere afkast end det brede dansk OMX København Totalindeks Cap og det er vel at mærke opgjort efter omkostninger. Jesper Neergaard Poll fokuserer blandt andet på to nøgleparametre i sin jagt efter de aktier, der har størst potentiale. Der er to typer af virksomheder, som vi meget gerne køber op i. Det er turn aroundselskaber, hvor vi ser mulighed for, at en virksomhed, som ikke er i særlig god gænge, kan få vendt forretningen og komme ind i en stærk udvikling. Og så er der strategien stick with the winners, hvor vi investerer i stærke virksomheder, der hele tiden vokser støt, bliver mere og mere effektive og øger indtjeningen samt afkastet på den investerede kapital, fortæller Jesper Neergaard Poll. Mellemstore kursraketter Derudover holder Jesper Neergaard Poll og hans team sig ikke kun til de største danske aktier, men har også Som stor kapitalforvalter har vi som regel direkte adgang til selskabernes ledelse. Porteføljerådgiverens tre veje til merafkast Stick with the winnersaktier De senere år har det fx været Novo Nordisk og Coloplast Turn aroundaktier De senere år har det fx været Pandora og Vestas Oversete mid capaktier De senere år har det fx været Per Aarsleff ger for virksomheden eller sektoren, kan der derfor være meget stort potentiale for aktiestigninger, siger chefporteføljerådgiveren, der med jævne mellemrum har møder med de selskaber, han investerer i, for at følge udviklingen i dem så tæt som muligt. Som stor kapitalforvalter har vi som regel direkte adgang til selskabernes ledelse, og det er altid med til at give en dybere indsigt i selskaberne og en bedre forståelse for selskabernes fremtidsplaner og prioriteringer, fortæller Jesper Neergaard Poll. Jesper Neergaard Poll, chefporteføljerådgiver med fokus på danske aktier Vidste du at Aktier giver på lang sigt et højere forventet afkast end obligationer så jo længere tidshorisont du har som investor, jo højere andel af aktier bør du have i din portefølje. Men en del investorer begår den fejl, at de undervurderer tidshorisonten i deres investeringer. Dermed har de ofte for få aktier i deres portefølje, og det går ud over det langsigtede afkast af deres investeringer. Drøft eventuelt med din rådgiver, om du har den rette tidshorisont for dine investeringer og den rette andel aktier i din portefølje. fokus på de mellemstore børsnoterede selskaber de såkaldte mid capaktier. Han forklarer, at det ofte er inden for mid capselskaberne, at man kan finde de aktier, der virkelig kan agere kursraketter med store kursstigninger. Mange selskaber i dette segment lever et mere stille liv uden den helt store analytikerdækning, så der er ofte ikke de helt store forventninger til de selskaber, og aktierne er derfor ofte ikke handlet særlig højt op i pris. Når der sker store ændrin Chefporteføljeforvalter Jesper Neergaard Poll er tidligere aktieanalytiker og har været med til at rådgive om danske aktier i Puljeinvest siden

4 De vigtigte trends inden for teknologi Porteføljeforvalterne for Puljeinvest har blandt andet fokus på følgende trends i øjeblikket, når det gælder aktieinvesteringer inden for teknologi i En fremtid på batterier Mere energieffektive batterier kan revolutionere autosektoren og fremtidens energiforsyning. Udviklingen inden for batteriteknologi er hæsblæsende og vil gradvist forandre vores hverdag. I øjeblikket bliver teknologien især drevet af autosektoren, hvor Tesla har været pionererne inden for batteridrevne elbiler og er blevet det selskab, konkurrenterne skal indhente. Ifølge analysevirksomheden IHS var der i 2014 cirka én million standere til at oplade batterier i elbiler på verdensplan, og IHS forventer, at der i 2020 står 12,7 millioner på verdensplan. Et af de næste skridt i batterirevolutionen udspiller sig i ørkenstaten Nevada i disse år, hvor Tesla i øjeblikket bygger en kæmpe fabrikshal ved navn Gigafactory 1 til produktion af batterier. Produktionshallen skal ifølge planen stå færdig i 2016 og være forsynet udelukkende af energi fra solceller og vindmøller. Gigafactory 1 skal i 2020 årligt producere lithiumbatterier til at forsyne omkring en halv millioner biler med topmoderne batterier, hvilket vil betyde, at fabrikken vil producere flere lithiumbatterier end den samlede mængde på verdensplan i Batteriets hellige gral I de kommende årtier vil verdens energiforsyning blive radikalt ændret, fordi flere nationer ønsker at omstille energiproduktionen fra fossile brændstoffer som kul og olie til vedvarende energikilder som sol og vind. Problemet har hidtil været, at der ikke er en effektiv måde at lagre den producerede energi på, hvilket har ført til en ekstrem overproduktion i perioder med kraftig vind eller sol i forhold til det aktuelle behov. Den hellige gral inden for batteriteknologi er effektiv lagring af vedvarende energi. For eksempel skinner solen kraftigst ved middagstid, så hvis det bliver muligt effektivt at lagre energien, så den kan anvendes om eftermiddagen og tidlig aften, når familiernes energiforbrug topper, vil det fremtidige potentiale være enormt. 2 Gennembrud for virtuel virkelighed Giganter som Sony, Microsoft og Facebook lancerer virtual realitybriller i Virtual reality handler i al sin avancerede enkelhed om, at man via et par højteknologiske briller træder ind i en computergeneret virkelighed. Idéen om at bevæge sig i et alternativt og digitalt univers er ikke ny, men har ofte i film været portrætteret som en teknologi, der optræder i fjerne fremtidsscenarier. I førte omgang vil virtual reality formentlig henvende sig til personer, der spiller meget computer, konsol og andet, hvor det kan tilføje en helt ny dimension af virkelighed til spillene men siden vil det formentlig gribe om sig, blandt andet i filmverdenen, hvor 3Dbriller har været første generation af virtual reality. Når teknologibranchens største virksomheder bruger store ressourcer på at udvikle virtual reality, kan det kun tolkes som et tegn på, at de har høje forventninger til det i fremtiden. Det teknologiske analyseinstitut Trendforce forventer, at der bliver solgt omkring 14 millioner virtual realitybriller i 2016, og at den årlige salgsvækst frem mod 2020 vil være på 28,5 pct. i gennemsnit. Lithiumbatterier bliver blandt andet anvendt i elbiler, og i øjeblikket er Tesla ved at opføre en ny fabrik i Nevada, der på årsbasis skal forsyne en halv million biler med batterier. 4

5 3 Gadgets, der overvåger dig Wearables er intelligente produkter, som indsamler, monitorerer og ikke mindst analyser data fra en persons dagligdag. Det kan for eksempel være kropstemperatur, søvnmønster og antal skridt har været et historisk år for wearables, hvor Apple fx lancerede sit længe ventede Apple Watch, hvorfra man for eksempel kan besvare telefonopkald, måle sin hjerterytme og skrive mails. Wearables vil formentlig fortsætte med at vinde momentum i 2016, fordi teknologien gradvist vil udvikle sig til allemandseje, og stadig flere producenter finder på nye kreative måder at tilpasse en wearable til et umættet eller uset marked. Ifølge analysevirksomheden CCS Insight blev der solgt 22 millioner wearables i 2014, og forventningen er et salg på 135 millioner i En sand robotrevolution De seneste århundreder har maskiner overtaget stadig flere arbejdsopgaver, der tidligere blev udført manuelt af mennesker og dyr. Den udvikling vil accelerere i 2016, og i fremtiden er det ikke utænkeligt, at robotter tager sig af taxakørsel og ældrepleje. Et studie fra Oxford University forudså i 2013, at 47 pct. af arbejdspladserne i USA kan blive erstattet af robotter inden for to årtier. Især i industrien bliver manuel arbejdskraft i hastig fart erstattet af robotter, og i et land som Kina er potentialet enormt. Her er der i øjeblikket kun 30 robotter for hver fabriksarbejdere, mens tallet til sammenligning er 437 i Sydkorea. Det viser tal fra IFR, der er en global sammenslutning af aktører inden for robotteknologi. Aldrende befolkninger i store dele af den udviklede verden forstærker Antal nye robotter år for år Markedet for industrirobotter er i høj kurs, hvilket kommer producenterne af robotterne til gode Kilde: World Robotics 2015, antal nyinstallerede industrirobotter. udviklingen, fordi robotter bliver nødvendige til at fylde de huller, der opstår, når store dele af befolkningerne forlader arbejdsmarkedet. 5 Alt kommer online Der var engang, hvor computere, der var tilsluttet et modem, havde monopol på internetadgang. Så kom mobiltelefonen online, og nu er urene også blevet koblet på nettet. Men her stopper det ikke. Biler, radiatorer, industrimaskiner og meget, meget mere vil i fremtiden være koblet på internettet, hvilket som begreb hedder Internet of Everything. International Data Corporation, der er et teknologisk fremtidsforskningsinstitut, vurderer fx, at der ved udgangen af 2013 var 9,1 milliarder enheder online, og at det vil vokse til 28,1 milliarder i Her kan du blive klogere på investering Nyhed Vil du følge med i de nyeste trends og tendenser inden for investering, så kan du nu tilmelde dig vores nye og gratis digitale nyhedsbrev på investorview.dk/info/nyhedsbrev. Så vil du fremover modtage vores ugentlige nyhedsbrev i din mailindbakke med artikler og blogs, hvor eksperterne i Danske Bank og Danske Invest giver dig indblik i de finansielle markeder. 5

6 Det økonomiske potentiale i de asiatiske forbrugere er enormt, og alene Kina og Indien tegner sig for svimlende 2,6 milliarder mennesker mere end tre gange så mange som i hele Europa. Boom i den asiatiske middelklasse De nye markeder i Asien vender gradvist op og ned på det globale forbrug. Som investor giver det muligheder også for Puljeinvest. Med Kina i spidsen har en række asiatiske lande foretaget et økonomisk tigerspring over de seneste 35 år. Flere hundrede millioner asiater er blevet indlemmet i en ny købedygtig middelklasse, og udviklingen kan i de kommende årtier potentielt vende op og ned på fordelingen af det globale forbrug. Sådan lyder den overordnede konklusion i en ny analyse fra Danske Invest af den hurtigt voksende asiatiske middelklasse. Centralt i billedet står de otte asiatiske lande Kina, Indien, Indonesien, Filippinerne, Thailand, Sydkorea, Malaysia og Taiwan. I 1980 tegnede de otte såkaldte emerging markets sig ifølge Verdensbanken til sammen for 5,9 pct. af verdensøkonomien. I 2014 stod de for 20,9 pct. af den globale økonomi blot en anelse mindre end USA. De asiatiske økonomier folder sig for alvor ud, når vi ser på indbyggernes forbrugsmuligheder. Her råder de otte asiatiske emerging markets i dag over 31 pct. af den globale købekraft, når man ser på det såkaldt købekraftjusterede bruttonationalprodukt og det er næsten dobbelt så meget som købekraften i USA, fortæller Frede Røndbjerg, der er chefporteføljerådgiver for Puljeinvest. Kina er rykket fra Gambia Udviklingen har medført, at Asien ifølge en analyse fra banken Credit Suisse i dag rummer en middelklasse på millioner mennesker, hvilket er på niveau med størrelsen af den samlede middelklasse i Europa. Og fortsætter de asiatiske lande deres økonomiske udvikling, er der lagt op til en markant ændring af det økonomiske verdenskort, hvor det nye økonomiske tyngdepunkt placerer sig i Asien med Kina og Indien 6

7 i centrum. Levestandarden i lande som Kina og Indien er dog stadig beskeden set med europæiske øjne, understreger Frede Røndbjerg. Især Kina har oplevet en historisk velstandsfremgang. Da Verdensbanken i 1990 leverede de første tal over det købekraftjusterede bruttonationalprodukt (BNP) pr. indbygger, lå den gennemsnitlige kinesers forbrugsmuligheder på linje med indbyggerne i Gambia, der dengang som i dag hører til et af verdens fattigste lande. Her 25 år senere er den kinesiske økonomi vokset så meget, at borgernes forbrugsmuligheder ligger på niveau med lande som Peru, Sydafrika og Makedonien. Siden 1990 har Kina haft en årlig vækst i det købekraftjusterede BNP pr. indbygger på 9,2 pct. Til sammenligning har tallet for Danmark været 1,1 pct. i samme periode. Og selv om den økonomiske ulighed er langt højere i Kina end i Norden, vidner udviklingen på væsentlige parametre om, at den øgede velstand i et betydeligt omfang har bredt sig til den bredere befolkning i Kina. Sammenligner man data fra 1980 og 2013, er den forventede levealder ifølge Verdensbanken steget fra 67 til 75,4 år, mens spædbørnsdødeligheden er faldet fra 50,2 pr levendefødte til 10,9. Muligheder for investorer Set med investorøjne giver det asiatiske velstandsløft muligheder. Middelklassens måde at bruge penge på svinger fra land til land og afhænger af kultur, indkomstniveau og aktuelle trends. Som udgangspunkt handler det private forbrug om goder som fx køleskabe, mobiltelefoner, fladskærme og anden elektronik til hjemmet, transportmidler i form af scootere og biler samt modetøj, serviceydelser og underholdning. De asiatiske økonomier folder sig for alvor ud, når vi ser på indbyggernes forbrugsmuligheder. Frede Røndbjerg chefporteføljerådgiver for Puljeinvest I Puljeinvest indgår de nye markeder i Asien også som en del af vores aktieinvesteringer. Både fordi man som investor altid skal sprede sine investeringer på tværs af forskellige lande og regioner, og fordi vi kan se interessante perspektiver i de asiatiske økonomier, som naturligvis Hvis du vil vide mere Du kan læse hele analysen af væksten i den asiatiske middelklasse på danskeinvest.dk/info/asien også skal komme vores investorer til gode, fortæller Frede Røndbjerg. Overordnet gælder det, at forbrugsgoder skal distribueres rundt til butikker og forbrugere, hvilket bringer logistikken i centrum. Transport og logistik er derfor naturlige vækstområder i takt med den generelle økonomiske vækst. Den øgede købekraft når i mange tilfælde ud til områder, som endnu ikke har fået etableret indkøbscentre, og det gør internethandel ekstra relevant. Succeshistorien om den kinesiske internetbaserede handelsplatform Alibaba understreger potentialet. Fokus på børn og sundhed Børn spiller en stor rolle for alle forældre, og i Kina har etbarnspolitikken som for nylig er blevet afskaffet givet barnet en betydelig rolle som forbruger. Mange børn får lov til at bestemme indkøbet i supermarkedet, hvilket i stigende grad får detailhandlen til at rette markedsføringen mod børnene. Med de øgede forbrugsmuligheder får mange forældre også mulighed for at tilbyde deres børn uddannelser på private skoler, og der bliver ofte lagt mere vægt på sundhed og lægeydelser, som typisk udgør et privat forretningsområde i Asien. Kina har haft den højeste vækst Årlig vækst i købekraftjusteret bruttonationalprodukt pr. indbygger ,2 Kina 4,9 Indien 4,4 Sydkorea 3,6 3,4 3,3 Malaysia Indonesien Thailand Filippinerne Kilde: Verdensbanken, faste priser, opgjort i USD, købekraftjusteret (PPP). Note: *Som eneste asiatisk emerging market er Taiwan ikke medtaget, da der ikke foreligger data fra Verdensbanken. 2,1 (%) ,1 0 Denmark 7

8 Værd at vide om Puljeinvest Nye regler og retningslinjer for Puljeinvest Den nuværende bekendtgørelse, der fastsætter reglerne for administration af puljeinvest bliver aflyst af en ny bekendtgørelse pr 1. juli 2016, og i den forbindelse ændrer vi de regler og retningslinjer som gælder for Puljeinvest. Du kan finde de nye regler og retningslinjer sidst i Investor Update Puljeinvest. De vigtigste ændringer handler om, hvordan vi skal informere dig, og hvordan vi må investere. Blandt andet må vi som noget nyt investere i certifikater. Investeringsstrategi i udvalgte puljer I puljen Danske Aktier har vi i 2015 haft en god balance mellem turn aroundselskaber og stabile vækstselskaber. Indenfor industrisegmentet har vi haft en høj vægt i DFDS og Vestas, men en meget lav vægt i A P Møller Mærsk og FLS. Endvidere har vi haft en høj vægt i bioteksektoren så som Bavarian Nordic og Genmab samt en lav vægt i telecomaktien TDC. I puljen Aktier har vi i 2015 øget andelen af Europæiske aktier og banker, da disse områder forekommer mest attraktive. Amerikanske banker forventes at nyde godt af stigende renter i USA, mens de europæiske banker forventes at nyde godt af en stabil positiv økonomi i Europa. Samtidig forekommer amerikanske aktier højt prissat relativt til især europæiske aktier. I 2015 har en tredjedel af puljen Kredit været investeret i lån udstedt til europæiske virksomheder, herunder nordiske virksomheder. En mindre del svarende til en femtedel af puljen har været investeret i lån udstedt til amerikanske virksomheder. Den resterende del af puljen har været investeret i obligationer udstedt af udviklingslande. I løbet af året er andelen af investeringer i lån udstedt til europæiske virksomheder blevet øget med udsigten til højere økonomisk vækst i Europa, og stigende indtjening blandt europæiske virksomheder, som også forventes at ville understøtte det europæiske marked for lån udstedt til virksomheder. Andelen af obligationer udstedt af udviklingslande blev derimod reduceret som følge af faldende råvarepriser og dermed stigende usikkerhed om udviklingslandenes fremtidige vækst. 8

9 Investeringsstrategi i Bankvalg Vi har i 2015 generelt haft en overvægt af risikable aktiver som fx aktier. Det hænger sammen med, at vi har været positive på udviklingen i den globale økonomi understøttet af lempelig pengepolitik fra de toneangivende centralbanker samt aftagende finanspolitiske stramninger. I løbet af 2015 har vi både nedbragt og øget andelen af risikable aktiver blandt andet som følge af perioder med større værdistigning i finansielle aktiver samt fra tid til anden stigende usikkerhed og uro på de finansielle markeder. Ændringer i de enkelte strategier har i løbet af 2015 været forskellig afhængig af risikoprofil og tidshorisont. I Bankvalg med aktier har vi i første halvår af flere omgange nedbragt andelen af aktier, for at mindske risikoen i strategierne. I løbet af efteråret valget vi at øge risikoen ved køb af aktier. I september blev der købt aktier til strategierne med længere tidshorisonter og højere aktieandel. For strategier med kortere tidshorisonter og lavere aktieandel, købte vi aktier i oktober. Den helt store fornyelse i Puljeinvest i 2015 har været, at der nu både er købt hedge fonde og en alternativ investering i puljer som indgår i strategierne. Den type af investeringer har en stabiliserende effekt på afkastet. Alternative investeringer og hedge fonde Alternative investeringer og hedge fondes investeringsstrategier adskiller sig fra de fleste traditionelle investeringer. Investeringsstrategierne i hedge fonde og alternative investeringer er typisk også meget forskellige. Det gør dem interessante for Puljeinvest, fordi de har en stabiliserende effekt på afkastet. Alternative investeringer omfatter investeringer i fx infrastruktur, skov og fast ejendom. Hedge fonde kan fx have en strategi, hvor fonden låner aktier, for derefter at sælge dem. Ideen er så på et senere tidspunkt at købe dem billigere tilbage, og derved opnå en gevinst. Afkast i Bankvalg strategier og puljer Kunder i Bankvalg med investeringsstrategi middel risiko og en investeringshorisont på 12 år fik i 2015 et afkast før omkostninger på 10,1 procent af pensionsopsparingen og 10,1 procent af børneopsparingen. Afkastet er opnået ved aktiv porteføljepleje. I diagrammet på side 12 kan du se afkastet for årene I skemaet på side 13 kan du også se afkastet i de øvrige Bankvalgsstrategier med en investeringshorisont på 12 år i perioden På side 1314 kan du se afkastet for 2015 før omkostninger for de forskellige Bank valgsstrategier og investeringshorisonter. Puljefordelingen i skemaerne er vores strategi pr. 31. december Tallene i parentes er strategien for børneopsparing. Afkastet i de enkelte Puljer for 2015 og tidligere år ses på side 15. Regnskabet for den enkelte pulje, herunder afkastet og formuesammensætning, kan du se på side På side 17 finder du blandt andet forklaring til puljernes regnskabstal. Bemærkninger til afkast Afkastprocenterne i puljerne og Bankvalgsstrategier til og med 2010 viser afkastet, efter at puljernes øvrige omkostninger er fratrukket, men før vi har fratrukket det administrationsgebyr, der betales for at deltage i Puljeinvest. Fra 2011 er afkastprocenterne opgjort, før vi har fratrukket puljernes øvrige omkostninger og administrationsgebyr. Afkastet for pensionskonti viser afkastet før pensionsafkastskat. Afkastet i skemaerne kan være forskellige fra afkastet i din Puljeinvestaftale. På side 16 kan du læse om, hvorfor der kan være forskel. Historiske afkast kan ikke bruges som indikator for fremtidigt afkast. Skat af puljeafkast Puljeafkastet på pensionskonti beskattes i 2015 med 15,3 procent (PALskat). PALskatten af 2015afkast betales i januar Puljeafkastet af børneopsparingskonti beskattes ikke i Danmark. 9

10 Gode grunde til at investere via Puljeinvest Let adgang til investeringsmarkederne i Danmark og udlandet også for mindre opsparingsbeløb. Ingen minimumsinvestering. Din opsparing i Bankvalg bliver først investeret, når den er på kr. Mulighed for at investere i flere værdipapirtyper, hvilket giver mulighed for at opnå et højere og mere stabilt afkast i forhold til risikoen. Mulighed for at kombinere mange risikoniveauer og tidshorisonter. Det betyder, at der er en løsning til dig, uanset risikoprofil. Høj fleksibilitet, da du har mulighed for at ændre din Puljeinvestaftale med kort varsel. Adgang til værdipapirer, der er udviklet specielt til en investeringsløsning som Puljeinvest. Alle puljerne plejes af professionelle. Risikoen spredes, da de enkelte puljer investerer i mange forskellige værdipapirer. Du behøver ikke selv bruge tid på at investere. Vi investerer og overvåger for dig. I Bankvalg får du den risikoprofil, der svarer til dit risikoniveau og din investeringshorisont i investeringsprofilen. I Bankvalg vurderer og tilpasser vi løbende sammensætningen af puljerne ud fra din risikoprofil og Danske Banks forventninger til investeringsmarkederne. I Selvvalg kan du på egen hånd sammensætte fordelingen mellem puljerne. Du kan følge dine investeringer via Danske Netbank Investor Update Puljeinvest bliver digital Digital post er blevet en fast del af hverdagen for de fleste danskere. Den når hurtigere frem, den er nemmere at opbevare end papirpost, og der er adgang via internettet nat og dag og nu er turen kommet til information om Puljeinvest. Fra og med 3. kvartal 2016 kan du få information om din aftale om Puljeinvest og Investor Update Puljeinvest i din Danske Netbank, eboks eller Danske Netpost. Får du i forvejen digital post fra Danske Bank, skal du ikke gøre noget du får automatisk informationen digitalt. Får du ikke digital post fra Danske Bank i dag? Kunne du også tænke dig at få digital post fra Danske Bank, herunder information om Puljeinvest, skal du blot bestille Danske Netbank, eboks eller Danske Netpost via din rådgiver. Er du ikke kunde i Danske Bank, kan du via eboks tilmelde dig elektronisk post fra Danske Bank. Følg udviklingen i Puljeinvest i netbanken Der er rigtig mange gode grunde til at have Danske Netbank. Blandt andet kan du modtage og gemme information om Puljeinvest i eboks og løbende følge udviklingen i afkastet på din egen aftale om Puljeinvest. Du skal blot klikke på pilen ud for den konto, der er tilknyttet Puljeinvest, og herefter vælge Puljeoplysninger. Nyttige links Den seneste udgave af Investor Update Puljeinvest findes på under Læs om Puljeinvest, Priser og vilkår, Vilkår i øvrigt. Puljernes afkast måned for måned og afkast i Bankvalg seneste måned og Årtildato findes på Ønsker du en mail, når siderne opdateres, skal du blot tilmelde dig via Få besked om afkastet på samme side. På kan du læse mere om digital post fra Danske Bank. Mere information om Puljeinvest Ny bekendtgørelse pr 1. juli 2016 betyder at den årlige obligatoriske information, som indgår i denne udgave af Investor Update Puljeinvest, fra og med 3. kvartal 2016 bliver sendt kvartalsvis. 10

11 Når du vil ændre din Puljeinvest Er du blevet mere eller mindre risikovillig? Vil du udskyde udbetalingen af din pension? Eller ønsker du Selvvalg i stedet for Bankvalg? Uanset hvad, er det nemt og hurtigt at ændre aftalen om Puljeinvest. Her kan du læse hvordan. Sådan ændrer du risikoprofil ved Bankvalg Du ændrer din risikoprofil i Bankvalg ved at kontakte din rådgiver, der så ændrer din Puljeinvestaftale. Sådan ændrer du tidshorisont ved Bankvalg Vil du have pensionen eller børneopsparingen udbetalt på et andet tidspunkt end oprindeligt aftalt, skal du blot kontakte din rådgiver. Ændringen af din Puljeinvest sker automatisk, når rådgiveren ændrer tidshorisonten på pensionen eller opsparingen. Sådan ændrer du puljesammensætning i Selvvalg Betyder en ny risikoprofil og/eller tidshorisont, at du vil ændre din puljesammensætning i Selvvalg, skal du selv ændre sammensætningen i Danske Netbank se under menupunktet Puljeoplysninger og herefter Fordeling ved at klikke på pilen ud for den konto, der er tilknyttet Puljeinvest. Sådan ændrer du Bankvalg til Selvvalg og omvendt Først skal du kontakte din rådgiver og opsige din nuværende aftale. Samtidig giver du din rådgiver besked om dit nye valg. Efter senest fem bankdage får du din opsparing til rådighed. Herefter bliver du tilmeldt Puljeinvest igen med dit nye valg. Den lidt lange proces skyldes, at en konto ikke samtidig kan være tilmeldt Bankvalg og Selvvalg. Sådan opsiger du aftalen om Puljeinvest Ønsker du at opsige din tilmelding til Puljeinvest, får du pengene til rådighed på pensionskontoen/børneopsparingskontoen senest fem bankdage efter, at vi har modtaget din opsigelse af din Puljeinvestaftale. Praktisk information I flere tilfælde er det en forudsætning for en ændring af din Puljeinvestordning, at du har fået opdateret din investeringsprofil. Ændringen træder normalt i kraft senest tre bankdage efter, vi har modtaget din tilmelding (bortset fra de sidste fire bankdage i december). Rammer for investering i aktier i Bankvalg Inden for de forskellige risikoprofiler og tidshorisonter har vi fastsat rammer for, hvor mange aktier der højst må være i strategien. Rammerne for investering i aktier kan du ligeledes finde i retningslinjer for Danske Banks administration af Puljeinvest. Der er ingen minimumsgrænse for andelen af aktier. Højeste andel af aktier Tidshorisont Risikoprofil 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år 15+ år Uden aktier 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % Meget lavt 0 % 0 % 15 % 25 % 25 % 40 % Lavt 0 % 15 % 25 % 40 % 50 % 60 % Middel 15 % 25 % 40 % 60 % 75 % 100 % Højt 40 % 50 % 60 % 75 % 100 % 100 % Meget højt 50 % 60 % 75 % 100 % 100 % 100 % 11

12 Omkostninger i Puljeinvest Omkostningerne i Puljeinvest afhænger af størrelsen af din opsparing, perioden du er med, hvordan din opsparing fordeles mellem de forskellige puljer, om din konto er tilmeldt Bankvalg samt gebyrsatserne. Omkostningerne består af et årligt administrationsgebyr og øvrige omkostninger i den enkelte pulje i løbet af året. I 2014 ændrede vi prisstrukturen i Puljeinvest, så administrationsgebyr udgør en højere andel af omkostningerne, og den enkelte puljes øvrige omkostninger udgør en mindre andel. Dermed kan du ikke direkte sammenligne omkostninger og afkast for 2014 og Til gengæld kan du sammenligne ÅOP. Se mere på side 16, Årsoversigten. Administrationsgebyr Administrationsgebyret (også kaldet direkte omkostninger) består af et grundgebyr, et puljegebyr og et bank valgsgebyr, hvis kontoen er tilmeldt Bankvalg. Administrationsgebyret er minimum DKK 100 pr. år. Grundgebyret og bankvalgsgebyret beregnes på baggrund af den gennemsnitlige markedsværdi af din investering opgjort en gang om ugen i løbet af året. Puljegebyret afhænger af, hvilke puljer du investerer i, og beregnes også på baggrund af den gennemsnitlige markedsværdi opgjort en gang om ugen i løbet af året. Markedsværdien bliver beregnet som det indestående beløb på puljekontoen plus/minus det opgjorte (men endnu ikke tilskrevne) puljeafkast. Du skal ikke betale administrationsgebyr af den gennemsnitlige markedsværdi, der er beregnet på baggrund af det indestående beløb i Kontantpuljen. Administrationsgebyr finder du på Puljens øvrige omkostninger Puljens øvrige omkostninger (også kaldet indirekte omkostninger) omfatter de omkostninger, der betales af hver pulje, og fratrækkes puljeafkastet, før det tilskrives din Puljeinvestaftale. Puljens øvrige omkostninger består typisk af afgift/skat i forbindelse med handler, herunder stempelafgift forvaltningsomkostninger i eksterne investeringsforeningsandele, der ikke er resultatafhængige forvaltningsomkostninger i investeringsforeningsandele, der er resultatafhængige administrationsomkostninger i investeringsforeningsandele transaktionsomkostninger ved køb og salg af investeringsforeningsandele (indløsning og emission). Vi opkræver ikke kurtage ved handler i Puljeinvest. Eventuelle tegningsprovisioner og beholdningsprovision bliver refunderet. Ved udgangen af hvert år oplyser vi i Investor Update Puljeinvest, hvor mange procent de samlede udgifter til gebyrer og omkostninger udgør af hver puljes værdi. Administrationsgebyr og puljens øvrige omkostninger står i din årsoversigt, og har du Danske Netbank, kan du løbende følge med i udviklingen i omkostningerne. Du kan beregne de samlede forventede årlige omkostninger på din ordning under Hvad koster det? på Administrationsgebyrerne fremgår af retningslinjer, du blandt andet finder sidst i Investor Update Puljeinvest. Afkast i Bankvalg middel risiko i procent ,3 6, ,4 16, ,6 4, ,8 1, ,8 19, ,8 19, ,6 15,2 16,6 16, ,8 2, ,6 9, ,6 11, ,1 10, Pensionskonti Børneopsparing Afkast for årene er beregnet som bruttoafkast Diagrammet viser afkastet beregnet for en Puljeinvestordning med Bankvalg middel risiko og en investeringshorisont på 12 år i alle årene. Se i øvrigt bemærkninger til afkasttal på side 9. 12

13 Afkast i Bankvalg alle risikoniveauer i procent Eksempel på afkast i Bankvalg i procent Meget høj risiko* Pension Børneopsparing Høj risiko Pension Børneopsparing Middel risiko Pension Børneopsparing Lav risiko Pension Børneopsparing Meget lav risiko* Pension Børneopsparing Uden aktier Pension Børneopsparing * Fra kvt. 19,9 19,8 15,6 15,2 12,3 12,2 8,7 8,0 5,5 6,0 1,8 2,7 0,5 0,5 7,1 5,2 17,7 17,5 16,6 16,2 12,3 12,1 11,7 11,1 11,7 11,9 8,6 9,2 2,6 2,6 14,3 14,3 11,6 11,5 17,5 17,5 14,9 14,9 12,4 12,4 Skemaet viser afkastet beregnet for en Puljeinvestordning med Bankvalg middel risiko og en investeringshorisont på 12 år i alle årene. Se i øvrigt bemærkninger til afkasttal på side 9. 5,0 5,7 0,5 0,8 9,8 9,6 0,4 0,4 6,7 5,8 9,3 9,3 5,7 5,7 4,2 4, kvt. 2,0 2,0 1,8 1,8 1,8 1,9 1,9 1,9 1,6 1,6 1,9 1, kvt. 5,7 5,7 5,2 5,2 4,0 4,0 2,8 2,8 1,6 1,4 1,1 1, kvt. 6,5 6,5 5,3 5,3 4,0 4,0 2,3 2,3 1,1 1,1 0,2 0,2 Afkast og puljefordeling i Bankvalg i procent 2015 Har du valgt Bankvalg, så kan du se afkast og strategier i skemaerne nedenfor og på næste side. Se i øvrigt bemærkninger til tallene på side 9. Bankvalg uden aktier Investeringshorisont Korte Indeks obligationer Danske Aktier Aktier Kredit Afkast før omkostninger Pension Børneopsparing 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 91 (91) 61 (61) 31 (31) 13 (13) 6 (6) 9 (9) 29 (29) 34 (34) 41 (41) 38 (38) 36 (36) 14 (14) 17 (17) 21 (21) 22 (22) 10 (10) 21 (21) 29 (29) 35 (35) 42 (42) 0,31 0,37 0,76 0,82 0,95 0,73 0,31 0,37 0,76 0,82 0,95 0,73 Bankvalg meget lav risiko Investeringshorisont Korte Indeksobligationer Danske Aktier Aktier Kredit Afkast før omkostninger Pension Børneopsparing 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 83 (83) 48 (48) 17 (17) 19 (19) 25 (25) 11(11) 2 (2) 24 (24) 25 (25) 27 (27) 23 (23) 23 (23) 26 (26) 14 (14) 12 (12) 12 (12) 1 (1) 2 (2) 2 (2) 4 (4) 10 (10) 14 (14) 15 (15) 24 (24) 15 (15) 28 (28) 21 (21) 24 (24) 23 (23) 26 (26) 6 5 3,06 3,68 3,45 5, ,06 3,68 3,57 5,38 13

14 Bankvalg lav risiko Investeringshorisont Korte Indeksobligationer Danske Aktier Aktier Kredit Afkast før omkostninger Pension Børneopsparing 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 82 (82) 42 (42) 10 (10) 3 (3) 2 (2) 3 (3) 2 (2) 24 (24) 29 (29) 29 (29) 23 (23) 18 (18) 21 (21) 14 (14) 12 (12) 11 (11) 2 (2) 2 (2) 4 (4) 6 (6) 7 (7) 10 (10) 14 (14) 24 (24) 29 (29) 37 (37) 16 (16) 22 (22) 24 (24) 26 (26) 28 (28) 24 (24) 0 2,13 3,94 5,52 6,65 8,21 0 2,10 3,94 5,51 6,65 8,21 Bankvalg middel risiko Investeringshorisont Korte Indeksobligationer Danske Aktier Aktier Kredit Afkast før omkostninger Pension Børneopsparing 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 65 (65) 37 (37) 17 (17) 5 (5) 4 (4) 7 (7) 3 (3) 23 (23) 21 (21) 19 (19) 13 (13) 1 (1) 9 (9) 8 (8) 6 (6) 2 (2) 1 (1) 2 (2) 4 (4) 7 (7) 10 (10) 12 (12) 10 (10) 14 (14) 23 (23) 37 (37) 48 (48) 65 (65) 21 (21) 24 (24) 26 (26) 24 (24) 19 (19) 13 (13) 1,84 3,09 5,29 8,10 10,10 12,51 1,84 3,09 5,28 8, ,50 Bankvalg høj risiko Investeringshorisont Korte Indeksobligationer Danske Aktier Aktier Kredit Afkast før omkostninger Pension Børneopsparing 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 35 (35) 13 (13) 11 (11) 5 (5) 7 (7) 7 (7) 11 (11) 24 (24) 16 (16) 13 (13) 2 (2) 5 (5) 5 (5) 4 (4) 4 (4) 6 (6) 7 (7) 9 (9) 12 (12) 15 (15) 24 (24) 29 (29) 37 (37) 49 (49) 66 (66) 77 (77) 26 (26) 28 (28) 24 (24) 19 (19) 9 (9) 1 (1) 4,76 6,18 7,86 9,98 12,61 15,68 4,76 6,17 7,86 9,97 12,60 15,66 Bankvalg meget høj risiko Investeringshorisont Korte Indeksobligationer Danske Aktier Aktier Kredit Afkast før omkostninger Pension Børneopsparing 01 år 13 år 37 år 711 år 1115 år over 15 år 28 (28) 10 (10) 7 (7) 7 (7) 7 (7) 8 (8) 9 (9) 22 (22) 10 (10) 3 (3) 5 (5) 5 (5) 6 (6) 7 (7) 9 (9) 12 (12) 15 (15) 18 (18) 29 (29) 37 (37) 49 (49) 65 (65) 77 (77) 74 (74) 28 (28) 24 (24) 20 (20) 8 (8) 1 (1) 6,00 7,76 9,94 12,63 15,68 16,67 6,00 7,76 9,93 12,62 15,66 16,66 14

15 Selvvalg Hvis du selv har bestemt puljefordelingen i Puljeinvest, og således selv holder øje med udviklingen på investeringsmarkederne, kan du her se afkast i de forskellige puljer. På side 9 kan du læse om bemærkninger til afkasttal. Afkast Kontant Korte danske obligationer Danske obligationer Indeks Danske Aktier Udenlandske aktier Udenlandske omkostninger Udenlandske højrente obligationer ** 0,8 0,8 1,4 2,6 3,0 1,2 0,7 0,7 0,7 0,6 0,4 3,2 2,4 2,9 3,8 4,6 6,6 3,2 2,9 2,9 1,8 1,8 6,4 4,2 1,5 1,4 6,4 8,2 5,9 7,5 6,6 1,2 5,9 8,9 8,4 2,1 4,6 4,8 9,6 7,0 14,2 7,2 4,4 5,9 22,5 45,4 18,2 6,9 46,8 37,5 38,0 20,1 30,4 35,3 28,1 3,1 25,6 4,9 0,5 37,6 3 25,6 8,0 19,9 15,5 12,5 0,5 8,8 3,2 0,5 11,1 2,5 8,8 6,3 6,9 0,8 11,7 7,4* 6,7 4,3 0,8 29,1 34,6 12,8 4,0 18,6 0,4 7,1 * Puljen Udenlandske højrenteobligationer er oprettet den 1. marts ** Til og med 31. oktober Afkast Kontant Korte Indeks Danske Aktier Aktier Kredit 2014* 0,1 0,3 1,9 0,7 1,6 3,3 2, ,2 0,2 1,5 3,8 38,5 11,7 1,1 * Fra og med 1. november

16 Årsoversigten I årsoversigten finder du information om afkastet af din investering i Puljeinvest i 2015 både før og efter årlige omkostninger, der både vises i kroner (ÅOK, se 1 ) og i procent (ÅOP, se 2 ). Omkostningerne er vist som et samlet beløb, og samtidig kan du se, hvor stor en del af omkostningerne der er henholdsvis administrationsgebyr og puljernes øvrige omkostninger (se 3 ) Information om afkast, omkostninger og puljefordeling for Aldersopsparing Din opsparing har været tilmeldt Puljeinvest siden Værdien af din opsparing i Puljeinvest var ved udgangen af året Dit samlede afkast før omkostninger var for året ,96 kr ,27 kr. Omkostninger i Kroner (ÅOK) var på 7.179,85 kr. heraf administrationsgebyr 6.203,94 kr. heraf øvrige omkostninger 975,91 kr. Dit afkast i kroner efter omkostninger var ,42 kr. I procent var afkastet for året (før omkostninger) 9,06 % De samlede Årlige Omkostninger i Procent (ÅOP) var 1,88 % Dit afkast efter omkostninger var 7,18 % Afkast er beregnet pr. den 28. december Puljefordeling ved udgangen af 2015 Puljeinvest Pension Bankvalg Danske Aktier 9,07 % Aktier 49,74 % Indeksobligationer 5,69 % Korte 3,68 % Kredit 19,44 % 12,38 % Vi tilpasser løbende fordelingen af puljer, som opsparingen er placeret i. Vi fastsætter fordelingen ud fra, hvor længe der er til, at din Aldersopsparing ophører i Puljeinvest. Vi har registreret, at din Aldersopsparing ophører i Puljeinvest Når tidspunktet nærmer sig for, at din Aldersopsparing ophører i Puljeinvest, ændres sammensætningen af puljer for at søge at sikre dig et stabilt afkast. Ønsker du at ændre puljefordelingen eller udbetalingstidspunktet, skal du blot kontakte din rådgiver. Efter en længere årrække uden ændringer gennemførte vi pr. 1. maj og 1. september 2014 prisjusteringer af grundgebyret og puljegebyr, og vi indførte et Bankvalgsgebyr i Puljeinvest. Samtidig blev puljens øvrige omkostninger reduceret ved fx at fjerne kurtage på handlerne. Den samlede effekt svarede til en prisopjustering på ca. 0,2 0,3 procentpoint. Når du sammenligner omkostningerne i procent (ÅOP) fra 2014 til 2015, kan du opleve, at de samlede omkostninger er steget, hvoraf en mindre del stammer fra prisjusteringerne i Ved sammenligning af omkostningerne i kroner (ÅOK) fra 2014 til 2015 kan du se, at administrationsgebyret er steget, mens de øvrige omkostninger er faldet. På side 12 kan du læse om de faktorer, der kan påvirke omkostningerne, samt hvad omkostningerne består af. Årsoversigten viser også, hvordan din aftale om Puljeinvest er fordelt i de forskellige puljer ved udgangen af året. Har du Danske Netbank, kan du løbende følge udviklingen i f.eks. dit afkast, omkostninger og fordeling mellem puljerne. Når du sammenligner dit afkast med afkastet i Investor Update Puljeinvest, skal du være opmærksom på: Afkastprocenterne i tabellerne er før alle omkostninger. Tallene i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med konstant saldo hele året det vil sige, at dit samlede afkast vil blive anderledes end i tabellerne, hvis der i løbet af året har været indbetalinger eller udbetalinger på din konto. Puljeinvest med Bankvalg, hvor saldoen i perioden har været under kroner, kan være tilknyttet Kontantpuljen. Puljeafkastene her i Investor Update Puljeinvest er opgjort den sidste bankdag i måneden. Afkastet i din aftale om Puljeinvest er opgjort en af de sidste bankdage i december måned. Datoen står i din årsoversigt. Afkastprocenterne i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med samme risikoprofil i Bankvalg i hele perioden det vil sige, at dit afkast bliver anderledes end i tabellerne, hvis du i løbet af året har skiftet din risikoprofil i Bankvalg. Afkastprocenterne i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med samme tidshorisont i hele perioden det vil sige, at dit afkast kan blive anderledes end i tabellerne, hvis du har skiftet tidshorisont i din aftale om Puljeinvest. 16

17 Puljeresultat og formuesammensætning Herunder forklares tabellerne på side Puljens afkast Tabellerne viser den enkelte puljes afkast hvert kvartal før alle omkostninger. Samtidig vises puljens øvrige omkostninger for året. Puljeresultater og formuesammensætninger Regnskabet viser puljens samlede afkast i kroner. Her kan du også se de enkelte poster i puljens resultat, herunder de øvrige omkostninger. Formuesammensætningen viser, hvordan puljens investering har fordelt sig i I diagrammet under hver pulje med obligationer vises puljens fordeling på varighed. Varigheden er et udtryk for obligationernes kursfølsomhed ved renteændringer. Jo længere varighed, jo større kursudsving ved renteændringer. Hvis renten ændres et procentpoint, vil kursværdien af en obligationsbeholdning med en varighed på tre, typisk ændres med tre procent. Stiger renten, falder kursen og omvendt. Puljens fordeling på brancher og regioner For at mindske følsomheden over for udsving i kurs og afkast spredes investeringen i Puljeinvest på aktier i forskellige selskaber, brancher og lande. Når man køber en aktie, køber man nemlig en andel i et selskab og dermed også en andel i selskabets resultat. Da der er en lang række faktorer, som kan påvirke selskabets resultat og dermed afkastet af aktieinvesteringen, er det en god ide at sprede sine investeringer i forskellige selskaber, brancher og lande. Hvordan den enkelte faktor påvirker resultatet og afkastet, er forskelligt, alt efter hvilken branche selskabet tilhører. Det, som er godt for en branche, er måske uden betydning eller negativt for en anden branche. Det samme gælder for regioner og lande. Kontant Puljens afkast i procent Bruttoafkast Puljens øvrige omkostninger Heraf handelsomkostninger 1. kvartal kvartal kvartal kvartal Afkast i , Forrentning af Kontantpuljen og beløb der ikke er investeret Den del af din opsparing i den enkelte ordning, der er placeret i Kontantpuljen, forrentes pr. den 31. december 2015 på denne måde: Dit indestående i Kontantpuljen Pensionsopsparing Rentesats Under kr. 5 % pr. år Under kr. 5 % pr. år Under kr. 5 % pr. år På eller over kr. 5 % pr. år Regnskab Børneopsparing Hele saldoen Rentesats 1,30 % pr. år Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr Renter af kontant indestående 0,17 Puljens samlede resultat 0,17 Formuesammensætning Opsparing i de andre puljer, som midlertidigt ikke er investeret, forrentes pr. 31. december 2015 med 5 procent om året. Hvis midlerne er anbragt i udenlandske kontanter, er rentesatsen dog bankens rente for valutakonti. Rentesatserne er variable, og du kan se de aktuelle rentesatser under priser og vilkår på Gennemsnit 2015 Ultimo 2015 Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent Kontant indestående 95, ,5 10 Aktiver i alt 95, ,

18 Korte Puljens afkast i procent Puljens afkast i procent Bruttoafkast Puljens øvrige omkostninger Heraf handelsomkostninger Bruttoafkast Puljens øvrige omkostninger Heraf handelsomkostninger 1. kvartal , kvartal , kvartal , kvartal , Afkast i , kvartal , kvartal , kvartal , kvartal , Afkast i , Regnskab Regnskab Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr Renter af obligationer Kursregulering på obligationer Renter af kontant indestående Udenlandske omkostninger 152,6 86,8 Puljens samlede resultat 65,8 Renter af obligationer Kursregulering på obligationer Kursregulering på inv.foreningsandele Refusion Renter af kontant indestående Udenlandske omkostninger 174,5 52,3 4,8 3,2 Formuesammensætning Puljens samlede resultat 130,3 Kontant indestående Gennemsnit 2015 Ultimo 2015 Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent 5.811,0 33,4 99,4 0, ,5 19,4 99,7 0,3 Aktiver i alt 5.844, ,9 10 Puljens øvrige omkostninger Resultatopgørelse for 2015 Inv.foreningsandele Refusion Udenlandske omkostninger Mio. kr 4,6 3,2 Puljens fordeling på varighed % % >5 2 % Puljens øvrige omkostninger i alt 1,4 Formuesammensætning Gennemsnit 2015 Ultimo 2015 Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent Puljens samlede varighed ultimo 2015 var 2,0. Indeksobligationer Inv.foreningsandele Kontant indestående 7.735,2 26, ,8 92,6 0,3 6,7 0, ,5 632,3 16,2 92,4 7,4 0,2 Aktiver i alt 8.355, ,9 10 Puljens fordeling på varighed % % >5 44 % Puljens samlede varighed ultimo 2015 var 5,9. Fordeling på investeringsforeningsandele Ultimo 2015 Mio. kr. i procent DI Hedge Fixed Inc. Strategi 482,1 76,2 DI Hedge Mortgage Arbitrage 150,2 23,8 18

19 Indexobligationer Danske Aktier Puljens afkast i procent Puljens afkast i procent Bruttoafkast Puljens øvrige omkostninger Heraf handelsomkostninger Bruttoafkast Puljens øvrige omkostninger Heraf handelsomkostninger 1. kvartal , kvartal , kvartal , kvartal , Afkast i , kvartal , kvartal , kvartal kvartal , Afkast i , Regnskab Regnskab Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr Renter af indeksobligationer Indekstillæg Kursregulering på indeksobligationer Kursregulering på inv.foreningsandele Refusion Renter af kontant indestående Udenlandske omkostninger 107,0 23,8 71,4 7,0 3,0 Aktieudbytter Kursregulering på aktier Aktieudlån Renter af kontant indestående Omkostninger 195, ,9 1,0 0,1 Puljens samlede resultat 1.316,1 Puljens samlede resultat 198,2 Puljens øvrige omkostninger Resultatopgørelse for 2015 Inv.foreningsandele Refusion Udenlandske omkostninger Mio. kr 3,3 3,0 Puljens øvrige omkostninger i alt 0,3 Formuesammensætning Danske aktier Inv.foreningsandele Kontant indestående Gennemsnit 2015 Ultimo 2015 Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent 3.930,3 66,0 98,3 1, ,2 90,1 97,9 2,1 Aktiver i alt 3.996, ,3 10 Formuesammensætning Indeksobligationer Inv.foreningsandele Kontant indestående Gennemsnit 2015 Ultimo 2015 Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent 3.532,4 18,6 203,5 26,9 93,4 0,5 5,4 0, ,5 240,1 49,5 92,3 6,4 1,3 Aktiver i alt 3.781, ,1 10 Puljens fordeling på brancher Materialer 4,8 % Industri 26,0 % Forbrugsgoder 9,1 % Konsumentvarer 5,4 % Sundhed 31,7 % Finans 18,1 % Telekommunikation 1,8 % It 2,1 % Energi 1,1 % Puljens fordeling på varighed 02 1 % 25 2 % >5 97 % Puljens samlede varighed ultimo 2015 var 7,3. Fordeling på investeringsforeningsandele Ultimo 2015 Mio. kr. i procent DI Lange Indeksobl. Akk. 142,5 59,4 DI Lange Indeksobl. 97,6 40,6 19

20 Aktier Puljens afkast i procent Bruttoafkast Puljens øvrige omkostninger Heraf handelsomkostninger 1. kvartal , kvartal ,53 0, kvartal , kvartal , Afkast i ,68 0,35 9 Puljens fordeling på brancher Energi 3,7 % IT 15,0 % Telekommunikation 2,4 % Konsumentvarer 7,8 % Forbrugsgoder 9,1 % Finans 24,4 % Sundhed 8,7 % Materialer 3,7 % Industri 8,0 % Forsyning 2,2 % Øvrige 15,0 % Regnskab Puljens fordeling på regioner Resultatopgørelse for 2015 Udbytter Kursregulering aktier Kursregulering inv.foreningsandele Aktieudlån Refusioner Renter af kontant indestående Udenlandske omkostninger Mio. kr 523, ,8 523,4 4,2 116,9 0,5 18,7 Europa 42,2 % Nordamerika 44,3 % Asien 10,6 % Øvrige 2,9 % Puljens samlede resultat 2.302,9 Puljens øvrige omkostninger Fordeling på lande Ultimo 2015 Mio. kr. i procent Resultatopgørelse for 2015 Inv.foreningsandele Refusioner inv.foreningsandele Udenlandske omkostninger Mio. kr 165,6 116,9 18,7 Puljens øvrige omkostninger i alt 67,3 Formuesammensætning Aktier Investeringsforeningsandele Kontant indestående Gennemsnit 2015 Ultimo 2015 Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent 7.777, ,4 258,2 40,4 58,3 1, , ,3 327,0 34,1 64,2 1.7 USA Storbritanien Japan Tyskland Luxembourg Schweiz Frankrig Danmark Holland Sverige Italien Spanien Australien Canada Irland Kina Hong Kong Øvrige lande 7.851,8 950, ,8 737, ,6 663,1 658,8 500,8 305,1 255,8 389,8 223,0 326,2 458, ,6 152,3 183,1 856,3 41,7 5,1 7,2 3,9 8,3 3,5 3,5 2,6 1,6 1,4 2,1 1,2 1,7 2,4 7,4 0,8 1,0 4,6 Aktiver i alt , ,8 10 Fordeling på investeringsforeningsandele Ultimo 2015 Mio. kr. i procent DI USA DI Japan DI Teknologi DI Europa Small Cap DI Engros Europe Low Volatility Acc KL DI Engros USA DI Engros GEM Akk., klasse DKK W ProCapture Pacific incl CAD ex JPY Idx Fund ProCapture USA Index Fund Akk kl. DKK W FA Global Equ. Risk Premia Long/Short Fund A DI Global Emerging Markets I DI Gl.Emerg. Markets Small Cap I DI SICAV Europe Absolute Class A p DI SICAV Europe LongShort Dynamic A p DI SICAV Emerging and Frontier Markets I Øvrige investeringsforeninger ,82 6,69 3,63 2,38 1,34 29,14 2,77 3,76 4,63 9,88 2,96 1,56 2,61 2,53 2,61 6,69 20