Morgenmelding Handelsbanken Danmark 25. marts 2011

Transkript

1 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 25. marts 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Positiv aktiemarkedsstemning trods skuffende økonomiske nøgletal. Obligationsrenterne trækker primært op i USA mens de træder vande i euroområdet. Forventninger om renteforhøjelse i Europa dominerede tiltagende bekymringer om gældssituationen i Europa og trak EUR stærkere over dagen. USA: Særdeles skuffende ordretal. Fed vælger at introducere pressemøder på 4 af de 8 årlige rentemøder og følger dermed ECB s og Bank of Japan s stil. Antal nytilmeldte ledige faldt. EMU: PMI falder men ændrer ikke på pæn vækst i 1. kvartal. Topmødet præget af krav fra Tyskland. Portugal: S&P reducerer kreditratingen til BBB fra A-. Spanien: Moody s nedjusterer kreditvurderingen for 30 af landets små banker. UK: Detailsalget skuffer med kraftigere end ventet fald. Dagen i dag byder på Ifo-indekset fra Tyskland samt afslutningen på EU-topmødet i Bruxelles. Fra USA afslutter vi ugen med revideringer af BNP-væksten i 4. kvartal samt for forbrugertilliden fra University of Michigan. Tyskland: Ifo-indekset falder tilbage fra toppen 2000= =100 Dagens begivenheder Dagen i dag byder fra Tyskland primært på det ledende økonomiske indeks fra IFO. Indekset er senest steget til et historisk topniveau trukket af såvel vurderingen af den aktuelle økonomiske tilstand, men især af vurderingen af fremtiden. Sidstnævnte må dog forventes at trække ned i marts-opgørelsen, blandt andet på baggrund af de seneste tiltagende globale usikkerhedsmomenter i Nordafrika/Mellemøsten og Japan samt strammere finansielle forhold (se dagens figur). Markedsforventningerne peger på et lille fald til 110,5 fra 111,2. I vurderingen af den aktuelle situation ventes indekset nogenlunde uændret mens forventningsindekset ventes at falde med 1,1 til 106,8. Ellers kan fokus rette sig mod Højdepunkter siden sidst Gårsdagen bød på opgørelsen over ordrerne efter varige goder i USA i februar. Efter den særdeles skuffende udvikling i januar med et fald på hele 6,9% m/m i de ikke-forsvarsrelaterede kapitalordrer ekskl. fly havde markederne sat næsen op efter en pæn fremgang, men det viste sig ikke at være tilfældet. I stedet for den ventede stigning på 4,3% faldt ordrerne med 1,3%. Headline ordreindekset for varige goder skuffede ligeledes med et fald på 0,9% mod forventninger om en stigning på 1,2%. Renset for den volatile transportkomponent faldt kerneordrerne med 0,6% mod forventninger om en stigning på 2,0%. På den positive side blev tallene for januar oprevideret en tand. Stigninger i ordreindeksene i PMI-opgørelserne samt i ISM-indekset indikerer, at der er udsigt til stigninger i ordrerne, hvorfor dagens opgørelse kan være lidt svær at fortolke. Generelt kendetegnes ordreopgørelsen ved at være særdeles volatil og samtidig er det ikke udsædvanligt med betydelige revideringer af tidligere tal. Det kan stadig være, at marts-opgørelsen kommer til at vise en stigning samt en oprevidering af gårsdagens opgørelse. Antal nytilmeldte ledige faldt med 5000 personer til personer i tråd med markedsforventningerne. Samtidig faldt det totale antal personer der modtager offentlige ydelser til det laveste i næsten tre år. Ellers bød dagen på lidt nyt fra Fed, der nu planlægger at kopiere ECB s og Bank of Japan s fremgangsmåde i forbindelse med rentemøder og således afholde en pressekonference fire gange om året i forbindelse med rentemøderne i januar, april, juni og november. Det er på disse møder Fed reviderer sine forventninger til den økonomiske udvikling. De resterende fire møder vil fastholde den eksisterende fremgangsmåde. Det er positivt, at Fed nu også bevæger sig i retning af en mere åben og gennemskuelig kommunikationsstrategi, men det ændrer givetvis ikke på forventningerne til renten. afslutningen på EU-topmødet i Bruxelles, hvor gårsdagen understregede de svære forhandlinger idet Tyskland fik gennemtrumfet en mindre startindbetaling for den europæiske hjælpefond ved at brede betalingerne ud over 5 år i stedet for 3 år. I USA sluttes ugen af med, at vi modtager revideringer af BNP og forbrugertillid i USA. Der ventes en mindre oprevidering af BNPvæksten til ca. 3% k/k (annualiseret) i den endelig opgørelse for 4. kvartal. Forbrugertilliden fra University of Michigan ventes at byde på en marginal nedrevidering for marts, påvirket af de seneste internationale usikkerhedsmomenter i Japan samt Nordafrika/Mellemøsten, herunder via de løftede energipriser. EU-topmødet er præget af strenge krav fra især Tyskland. Således fik Tyskland i går gennemtrumfet en reducering af landets startindbetaling i 2013 til redningsfonden fra 40 mia. EUR til 16 mia. EUR. Fra euroområdet var der på nøgletalsfronten fokus på opgørelsen over PMI-opgørelserne. Som ventet blev den seneste tids lidt overraskende robuste udvikling afløst af et mindre fald i det sammenvejede composite PMI-indeks fra 58,2 til 57,5. Det var især industrien, der viste lavere aktivitetsfremgang med et fald fra 59,0 til 57,7, mens det lykkedes servicesektoren at stige til 56,9 fra 56,8. Således overraskede servicesektoren positivt mens fremstillingssektoren ligesom det samlede indeks overraskede en tand negativt. Selvom indeksene faldt en smule, er der fortsat tegn på en pæn vækstfremgang i 1. kvartal. Ellers samlede fokus sig om den udviklende gældskrise idet Moody s Investor Service som frygtet sænkede kreditvurderingen af de spanske banker. Der var dog tale om 30 af Spaniens små banker, der fik nedjusteret deres ratings som følge af øget finansielt pres på landets totale kreditvurdering og mange svage banker. 15 af bankerne blev nedjusteret med 2 hak mens 5 banker blev nedjusteret med 3 eller 4 hak. Outlook for de fleste banker er fortsat negativt. Moody s fastholdt kreditvurderingen af bankerne med en tilpas stor størrelse til at være af systemisk vigtighed. Der var også dårligt nyt for Portugal idet S&P valgte at følge med Fitch og nedjustere landets kreditrating til BBB fra A- efter landets premierminister indleverede sin afskedsbegæring efter at have mislykkedes med at samle opbakning til ny stramningsplan/stabilitetsprogram. Portugals 10- årige rente rekordhøj. Detailsalget i UK skuffede med et fald på 1,0% m/m når man ser bort fra brændstofudgifterne. Markedet havde sat næsen op efter et mindre fald. Samtidig blev opgørelsen for januar nedrevideret med 0,5%-point. Analytikere: Jes Asmussen, , jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, , ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, , thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.

2 Markedskommentarer Aktier OMXC20 (+0,36% / indeks 462,06) og OMXC (+0,29% / indeks 391,64) bød torsdag på en pæn dansk aktiedag, på trods af en forhøjet risiko for gældskrise i både Portugal og Spanien. Pandora (+5,77% / kurs 256,60) så dagens største stigning i C20-indekset og genvandt dermed lidt af det tab, som aktien tog imod i løbet af ugen. Tryg (+2,70% / kurs 304,00) steg som følge af, at Handelsbanken hævede sin anbefaling samt kursmål for aktien. Vestas (+2,83% / kurs 210,60) som følge af troen på øget vækst, i kølvandet på katastrofen i Japan. Danske Bank (+3,61% / kurs 120,60) steg til trods for, at der kom beskyldninger om ufint spil før generalforsamlingen næste uge. FLSmidth (-2,82% / kurs ), så det største fald i C20-indekset uden, selskabsspecifikke nyheder. Dagens største fald så biotekselskabet Neurosearch (-13,28% / kurs 55,50), på baggrund af at de amerikanske lægemiddelstyrelse FDA, har krævet yderligere studier af medicinen Huntexil før en tilladelse til lancering kan komme på tale. Renter Trods overordnet skuffende økonomiske nøgletal var der positiv stemning på aktiemarkederne, hvilket lagde opadgående pres på obligationsrenterne. Således var et særdeles skuffende fald i ordrerne efter varige goder samt fald i PMI-indeksene for euroområdet ikke nok til at ødelægge den positive aktiestemning. Investorerne fokuserede i stedet på den fortsatte om end forsigtige - fremgang på arbejdsmarkedet med endnu et fald i antal nytilmeldte ledige (på 5000 personer), der således med nye ledige igen holdt sig under personer. I Europa var fokus i stedet på gældsbekymringerne i regionen idet Moody s valgte at nedjustere kreditratingen på 30 små spanske banker og S&P fulgte i Fitch s fodspor og nedjusterede den overordnede kreditrating for Portugal. Markederne havde dog optimisthatten på i går og modtog disse nyheder med håb om hurtig hjælp til Portugal, mens det var positivt, at de store spanske banker ikke har fået nedjusteret deres rating. Euroområdets obligationsrenter fulgte dog ikke med de amerikanske renter og endte dagen nogenlunde uændret. Trods svage økonomiske nøgletal fra euroområdet, dårligt nyt vedrørende gældssituationen i regionen i form af en nedjustering fra S&P af kreditvurderingen af Portugal samt Moody s nedjustering af 30 små spanske banker så lykkedes det EUR at komme styrket igennem dagen overfor USD. Forventninger om en forestående renteforhøjelse fra ECB dominerede således gældsbekymringerne og den positive aktiemarkedsstemning vidnede om at investorerne havde den optimistiske hat på i går. Således blev de negative nyheder om Portugal modtaget med håb om hurtig hjælp til landet og dermed holdt EUR sig nogenlunde uskadt. Den mest positive nyhed på nøgletalsfronten var et lille fald i antal nytilmeldte ledige, der således igen holdt sig under grænsen på der betragtes som værende nødvendig for at non-farm-payrolls kan stige synligt. Ellers bød dagen på en skuffende opgørelse over ordrerne efter varige goder i USA samt faldende PMI-indeks for euroområdet S&P 500 (venstre) OMXC20 (højre) årig obligationsrente USA (venstre) 10-årig obligationsrente DKK (højre) EUR/USD (venstre) USD/JPY (højre) Dagens finansielle nøgletal Aktier Aktu elt %-Æ ndring Aktuelt Æ ndring O MXC USD/JPY Stoxx EUR/USD FTSE EUR/DKK Dow Jones USD/DKK Nasdaq SEK/DKK Brasil NOK/DKK Hang Seng CHF/DKK Nikkei GBP/DKK årige renter Råvarer Aktu elt Æ ndring Aktuelt Æ ndring USA C RB EUR Brent oil (1Mf) DKK Gold (spot) Pengemarkedsrenter EURIBOR3M 1.20 CHF3M 0.18 CIBOR3M 1.32 EURIBOR6M 1.51 CHF6M 0.25 CIBOR6M 1.63 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Vi forventer, at ECB vil hæve renten to til tre gange over de kommende 6 måneder. Vi understreger, at vi ser en betydelige risiko for at renteforhøjelserne ikke gennemføres i det ventede omfang. Nationalbanken forventes at fastholde refi-rentespændet over for ECB, men der kan blive tale om en normalisering af indskudsbevisrenterne. Vi forventer, at Federal Reserve vil fuldføre sit kvantitative opkøbsprogam på 600 mia., men vil hæve renten første gang i løbet af 4. kvartal 2011 til 0,50%. På den korte bane vil vi ikke udelukke svagheder i USD, men generelt venter vi en stærkere USD over for EUR på 12 måneders sigt. Relativt stærkere udsigter for den økonomiske udvikling samt stramninger i pengepolitikken ventes at kunne styrke SEK og NOK en anelse over for DKK på den korte bane. Officielle renter 10-årig statsoblig ationer Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA EUR/USD Euroland USD/JPY Japan USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK marts

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 23/03/11 Arkil Holding A/S-B Helår 23/03/11 Auriga Industries-B Helår 24/03/11 Flugger A/S-B Shs 3. kvartal 24/03/11 Nordicom A/S Helår 24/03/11 Rella Holding A/S Helår 24/03/11 Sanistal A/S-B Shs Helår Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikato r Periode Survey SH B Forrige F aktisk 21/03/11 01:01 UK Rightmove Hous e Prices (MoM/YoY) MAR % /0.3% 0.8% /0,9% 21/03/11 09:00 EMU ECB's Mersch speaks 21/03/11 10:00 Danmark Realkreditrådets husprisstatistik Q1 21/03/11 14:30 EMU EMU Financ e Ministers, Special Meeting 21/03/11 15:00 USA Existing Home Sales FEB 5.15M 5.2M 5.406M(r) 4.88M 21/03/11 18:00 EMU EU Finance Ministers meet 22/03/11 10:30 UK CPI (MoM/YoY) FEB 0.6%/4.2% % /4.0% 0.7% /4.4% 22/03/11 10:30 UK Core CPI YOY FEB 3.1% % 3.4% 22/03/11 10:30 UK Public Finances (PSNCR) FEB -4.2B B 7.0B 22/03/11 13:00 USA Fed's Pianalt o Speaks on Economy /03/11 15:00 USA House Price Index MoM JAN -0.2% % -0.3% 22/03/11 15:00 USA Richmond Fed Manufact. Index MAR /03/11 09:30 Danmark Consumer Confidence Indicator MAR /03/11 10:00 Norge Unemployment rate(aku) JAN 3.4% % 23/03/11 10:30 UK Bank of England Minutes 23/03/11 11:00 EMU Industrial New Orders (MoM/YoY) JAN 1.0% /21.4% %/18.5% 0.1%/20.9% 23/03/11 12:00 USA MBA Mortgage Applications 18. Mar % 2.7% 23/03/11 13:30 UK FM Osborne Announces Budget 23/03/11 15:00 Belgien Busines s Confidenc e Level. sa MAR /03/11 15:00 USA New Home Sales FEB 290K 300K 284K 250K 23/03/11 16:00 EMU Euro-Zone Consumer Confidence MAR A /03/11 17:00 USA Bernanke Speaks to Bankers 24/03/11 00:50 Japan Adjusted Merchnds Trade Bal. FEB 709.2B B 556.0B 24/03/11 03:30 Kina HSBC Flash China Manufacturing PMI MAR /03/11 08:45 Frankrig Business Confidence Indicator MAR /03/11 10:00 EMU PMI Composite MAR A /03/11 10:00 EMU PMI Manufacturing MAR A /03/11 10:00 EMU PMI Services MAR A /03/11 10:30 UK Retail Sales w/auto Fuel (MoM/YoY) FEB -0.5%/2.4% % /5.3% -0.8% /1.3% 24/03/11 13:30 USA Durable Goods Orders (MoM) FEB 1.0% 1.5% 2.7% -0.9% 24/03/11 13:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air FEB 4.3% % -1.3% 24/03/11 13:30 USA Init ial Jobles s Claims 19. Mar 382K K 382K 24/03/11 13:30 USA Continuing Claims 12. Mar 3700K K 3721K MAR EMU EU Leaders Hold Summit in Brussels 25/03/11 00:30 Japan Natl CPI Ex-Fresh Food YoY FEB -0.3% % -0.3% 25/03/11 08:00 Tyskland GfK Consumer C onfidence Survey APR /03/11 08:45 Frank rig Consumer Confidence Indicator MAR /03/11 10:00 EMU Euro-Zone M3 s.a. (YoY) FEB 1.7% % 25/03/11 10:00 Tyskland IFO - Business Climate MAR /03/11 12:30 EMU Dallas Fed's Fisher Speaks 25/03/11 13:30 USA GDP QoQ (Annualized) 4Q T 3.0% % 25/03/11 14:15 USA Fed's Loc khart Speaks on Economy 25/03/11 14:55 USA U. of Michigan Confidence MAR F /03/11 17:15 USA Fed's Plosser Speaks on Monetary Policy 25. marts

4 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.

5 Contact information Capital Markets Per Beckman Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income Håkan Larsson Head of Currencies Torbjörn Iwarson Head of Commodities Patrik Meijer Head of Flow Rates Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans Pär Jäderberg Head of Structured Finance Kenneth Holmström Head of Origination Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC Martin Enlund Senior FX Strategist Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist Jenny Mannent Senior FX Strategist Johan Sahlström Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategiest FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Shakeb Syed Norwegian economy Ida Wolden Bache Norwegian economy Nils Kristian Knudsen Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Yngve Welander London Gunnel Welford Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Jonas Darte Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC