Morgenmelding Handelsbanken Danmark 24. marts 2011

Transkript

1 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 24. marts 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Forsigtig fremgang på aktiemarkederne. Obligationsrenterne falder mens EUR er i modvind. Olieprisen stiger. USA: Salget af nye huse falder til rekordlavt niveau samtidig med at priserne falder til laveste niveau siden december EMU: 4. måned i træk med stigning i ordrerne dog mindre end ventet. Forbrugertilliden falder igen en smule. ECB s Nowotny vurderer, at situationen i Japan ikke vil få betydelig indflydelse på ECB s pengepolitiske stilling. Spansk avis peger på kommende nedjustering af spanske banker fra Moody s. Portugal: Oppositionen modsætter sig regeringens stramningsforslag og premierministeren indgiver afskedsbegæring. UK: Uændret rente vedtaget med 6-3 som på forrige møde. Dagen i dag byder primært på ordrerne efter varige goder i USA samt opgørelsen over PMI-indekset for henholdsvis service- og fremstillingssektoren. Derudover byder dagen på den ugentlige opgørelse over antal nytilmeldte i USA. Fokus også på to-dages topmøde i EU. Dagens begivenheder Dagen i dag byder på et par interessante nøgletal fra hver sin side af Atlanten. Fra USA modtager vi opgørelsen over ordrerne efter varige goder. Denne opgørelse bliver interessant efter, at ordrerne på ikkemilitære kapitalgoder ex. fly i januar faldt med hele 6,9% m/m, hvilket var det største fald i to år. Faldet ses dog at være relateret til det hårde vintervejr i både december og januar, og det kom samtidigt med en markant opjustering af ordresituationen måneden før. Generelt kendetegnes denne serie ved at være særdeles volatil og samtidig er det ikke udsædvanligt med betydelige revideringer af tidligere tal. Sammen med stigningerne i bl.a. ordreindeksene i PMI-opgørelserne, mener vi ikke, at man skal frygte for, at den stigende tendens i ordrerne står foran en opbremsning. Tværtimod har ISM-indekset allerede indikeret, at ordrevæksten har et løft til gode. Markedsforventningerne EMU: PMI for EMU falder efter USA ISM-fremstilling, USA PMI-fremstilling, euroområdet Source: Reuters EcoWin peger på en stigning i de ikke forsvars-relaterede kapitalordrer ekskl. fly på stærke 4,4% i februar. I euroområdet vil fokus i dag være på EU-topmødet der løber to dage, hvor europagten forventes endeligt vedtaget. Ellers vil fokus være på PMI-indeksene, hvor vi venter, at den seneste tids lidt overraskende robuste udvikling vil blive afløst af et mindre fald i det sammenvejede composite PMI-indeks. Det skønnes især at være industrien, der vil pege på lavere aktivitetsfremgang, mens servicesektoren forventes nogenlunde at opretholde tempoet fra februar. Selvom indeksene modereres en smule, er der tegn på en pæn vækstfremgang i 1. kvartal, hvilket dog også hænger sammen med påvirkningen af det kolde vintervejr i december. Højdepunkter siden sidst Gårsdagen bød ikke på nøgletal af den tunge slags og fokus var derfor rettet mod mere bløde begivenheder. I Portugal blev regeringens nye forslag til et stabilitetsprogram som frygtet fandt forslaget ikke opbakning og efterfølgende indgav premierminister Jose Socrates sin afgangsbegæring. Dermed tog landet endnu et skridt nærmere en nødvendig redning, hvilket også er synligt på CDS, der næsten er rekordhøj. Den nuværende regering beholder dog magten indtil præsident Cavaco Silva godkender premierministerens afskedsbegæring. Partierne mødes med præsidenten på fredag. Artikel i den spanske avis Expansion pegede på en snarlig massiv nedjustering af Moody s kreditrating for spanske banker. Derudover modtog vi referatet af det seneste rentemøde i Bank of England, hvor fokus var om den seneste bevægelse over mod en mere høgeagtig front i rentekomitéen er fortsat. Ud fra bevægelsen i GBP så var der tale om skuffede valutamarkeder idet valutaen blev svækket ovenpå referatet. Beslutningen om at holde renten uændret blev vedtaget med 6-3 som i februar - mens komiteen så en fordel i at vente og se nærmere på effekten af stigende oliepriser på inflationen samt usikkerhed om den seneste aktivitetssvaghed i slutningen af 2010 er midlertidig. Af de tre medlemmer der ønskede en renteforhøjelse ønskede et medlem en forhøjelse på 0,5%-point, mens to medlemmer ønskede en forhøjelse på 0,25%-point. Vi tror fortsat ikke på at en renteforhøjelse allerede kan komme på tale i næste måned. Fed-chef Ben S. Bernanke talte ved en bankkongres sent i eftermiddag, hans første officielle optræden siden rentemødet i sidste uge. I talen gav han udtryk for, at de små og mellemstore banker i USA har en vigtig rolle iden amerikanske økonomi s genopretning og at han samtidig er overbevist om at disse banker nok skal klare de udfordringer de står overfor. Ellers afholdt Bernanke sig fra kommentarer om de økonomiske udsigter. På nøgletalssiden fik vi fra USA salget af nye huse, hvor der var ventet en sidelæns bevægelse i februar oven på det enorme fald på over 12% i januar. I stedet fik vi overraskende et fald til rekord-lave enheder i annualiserede termer. Samtidig faldt priserne til det laveste niveau siden december Dermed understreger gårsdagens opgørelse hvor svært boligmarkedet fortsat har det i USA og at der endnu er lang vej til en normalisering af tilstanden for de amerikanske boligejere. Store lagre af udbudte eksisterende huse samt et stort antal tvangsauktioner gør det ekstra svært for salget af nybyggede huse. Opgørelsen bakker således op om Fed s syn på boligmarkedet som værende depressed på trods af fortsat genopretning i resten af økonomien. Derudover modtog vi realkreditansøgninger, som giver en mere timelig måling på salgsaktiviteten. Ansøgningerne steg med 2,7% efter faldet på 0,7% i sidste uge. Grundlæggende er niveauet fortsat svagt, men det bliver da interessant om de seneste fald i realkreditrenterne giver positiv effekt. Fra euroområdet modtog vi ordreindgangen til industrien i februar, og som ventet fortsatte de seneste tre måneders stigninger med en stigning i januar på 0,1% m/m. Dette var mindre end forventningerne om en stigning på 1,0%. Endelig fik vi forbrugertilliden for euroområdet i marts, hvor der som ventet viste sig et lille fald til -10,6 fra tidligere -10,0. Det var dog bedre end markedsforventningernes tro på et fald til -11,0. Dermed er der ikke meget der ændrer på billedet af en sidelæns bevægelse siden august ECB s Nowotny var på banen og pege på at ECB ikke vil ændre renten pga. af usikkerheden sfa. Japan. Kina leverede over natten flash-estimatet for PMI-indekset i marts. Opgørelsen viste en stigning til 52,5 fra tidligere 51,7. Til trods for, at vi har set indikationer på, at den kinesiske afmatning kan være kraftigere end tidligere ventet, så var det ikke i denne omgang, at vi fik tegn på svagheder i PMI-opgørelsen. Analytikere: Jes Asmussen, , jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, , ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, , thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.

2 Markedskommentarer Aktier OMXC20 (+0,43% / indeks 460,42) og OMXC (+0,31% / indeks 390,50) oplevede onsdag skarpe udsving i begge retninger. Vestas (+2,40% / kurs 204,80) oplevede den største kursstigning i C20 indekset efter at det i et prospekt forud for børsnoteringen af indiske Powerica fremgik, at de har tegnet en rammeaftale med Vestas angående levering af 225 MW over de næste tre år. A. P. Møller Mærsk (+0,69% / kurs ,00) var også aktuel efter at direktøren for Maersk Lines, Eivind Kolding i et interview udtalte at han var bekymret om udviklingen i containerraterne. Carlsberg (+0,18% / kurs 568,00) oplevede også en mindre kursfremgang til trods for at den britiske regering øgede ølafgiften med 7,5 %. I bunden af C20 indekset sluttede FLSmidth (-2,35% / kurs 453,30) og Pandora (-1,38% / kurs 242,60). Uden for C20 indekset var Neurosearch (-12,33% / kurs 64,00) aktuel efter at de amerikanske sundhedsmyndigheder krævede mere data om Neurosearchs Huntington-medicin Huntexil for at udstede markedsføringstilladelse. Renter Trods en forsigtig fremgang på aktiemarkederne så lykkedes det obligationsrenterne at falde idet der generelt var safe-haven-stemning ovenpå bekymringer om gældssituationen i Europa. For det første pegede den spanske avis Expansion på at Moody s Investor Service står overfor en massiv nedjustering af kreditratingen for de spanske banker. Samtidig lykkedes det ikke regeringen i Portugal at få vedtaget sit nye stabilitetsprogram, hvorfor premierministeren efterfølgende indgav sin afskedsbegæring. På nøgletalsfronten var det småt med interessant nyt. Salget af nye huse i USA styrtdykkede til rekordlavt niveau på huse i annualiserede termer samtidig med at priserne faldt til det svageste niveau siden december Netop salget af nye huse er hårdt presset af de mange tvangsauktioner og det store udbud af eksisterende boliger og gårsdagens svage tal bekræfter, at boligmarkedet stadig har et godt stykke vej endnu før situationen er normaliseret. Dermed også sagt, at de amerikanske husholdninger ikke kan vente støtte fra denne front foreløbigt. I euroområdet viste ordreindgangen den 4. stigning i træk, men denne gang var stigningen noget svagere end ventet, hvilket bidrog til at trække obligationsrenterne ned. EUR var i modvind i går fra flere fronter. Artikel i den spanske avis Expansion pegede på en snarlig massiv nedjustering af Moody s kreditrating af spanske banker. Samtidig lykkedes det regeringen i Portugal at få opbakning til sit nye stabilitetsprogram, hvorfor premierministeren efterfølgende indgav sin afskedsbegæring. Heller ikke på nøgletalsfronten var der hjælp at hente idet ordreindgangen i euroområdet steg med blot 0,1%, hvilket var noget svagere end ventet. Samtidig faldt forbrugertilliden en tand tilbage. Det var heller ikke nok at ECB s Nowotny gav udtryk for, at situationen i Japan sandsynligvis ikke ændrer på ECB s pengepolitiske stilling. Det hjalp EUR en smule, at salget af nye huse i USA faldt til rekordlavt niveau på enheder i annualiserede termer. I UK viste referatet fra det seneste rentemøde, at balancen i rentekomiteen ikke umiddelbart har skiftet nævneværdigt siden sidst. Således blev beslutningen om en uændret rente igen vedtaget med 6-3 og der var generelt mest fokus på den øgede usikkerhed som følge af Japan og de svage aktivitetsindikatorer for økonomien gående ind i Dette trak GBP en smule ned S&P 500 (venstre) OMXC20 (højre) årig obligationsrente USA (venstre) 10-årig obligationsrente DKK (højre) EUR/USD (venstre) USD/JPY (højre) Dagens finansielle nøgletal Aktier Aktu elt %-Æ ndring Aktuelt Æ ndring O MXC USD/JPY Stoxx EUR/USD FTSE EUR/DKK Dow Jones USD/DKK Nasdaq SEK/DKK Brasil NOK/DKK Hang Seng CHF/DKK Nikkei GBP/DKK årige renter Råvarer Aktu elt Æ ndring Aktuelt Æ ndring USA CRB EUR Brent oil (1Mf) DKK Gold (spot) Pengemarkedsrenter EURIBOR3M 1.19 CHF3M 0.18 CIBOR3M 1.32 EURIBOR6M 1.50 CHF6M 0.25 CIBOR6M 1.63 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Vi forventer, at ECB vil hæve renten to til tre gange over de kommende 6 måneder. Vi understreger, at vi ser en betydelige risiko for at renteforhøjelserne ikke gennemføres i det ventede omfang. Nationalbanken forventes at fastholde refi-rentespændet over for ECB, men der kan blive tale om en normalisering af indskudsbevisrenterne. Vi forventer, at Federal Reserve vil fuldføre sit kvantitative opkøbsprogam på 600 mia., men vil hæve renten første gang i løbet af 4. kvartal 2011 til 0,50%. På den korte bane vil vi ikke udelukke svagheder i USD, men generelt venter vi en stærkere USD over for EUR på 12 måneders sigt. Relativt stærkere udsigter for den økonomiske udvikling samt stramninger i pengepolitikken ventes at kunne styrke SEK og NOK en anelse over for DKK på den korte bane. Officielle renter 10-årig statsoblig ationer Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA EUR/USD Euroland USD/JPY Japan USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK marts

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 23/03/11 Arkil Holding A/S-B Helår 23/03/11 Auriga Industries-B Helår 24/03/11 Flugger A/S-B Shs 3. kvartal 24/03/11 Nordicom A/ S Helår 24/03/11 Rella Holding A/S Helår 24/03/11 Sanistal A/S-B Shs Helår Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikato r Periode Survey SH B Forrige F aktisk 21/03/11 01:01 UK Rightmove Hous e Prices (MoM/YoY) MAR % /0.3% 0.8% /0,9% 21/03/11 09:00 EMU ECB's Mers ch speaks 21/03/11 10:00 Danmark Realkreditrådets husprisstatistik Q1 21/03/11 14:30 EMU EMU Financ e Ministers, Special Meeting 21/03/11 15:00 USA Existing Home Sales FEB 5.15M 5.2M 5.406M(r) 4.88M 21/03/11 18:00 EMU EU Finance Ministers meet 22/03/11 10:30 UK CPI (MoM/YoY) FEB 0.6%/4.2% % /4.0% 0.7% /4.4% 22/03/11 10:30 UK Core CPI YOY FEB 3.1% % 3.4% 22/03/11 10:30 UK Public Finances (PSNCR) FEB -4.2B B 7.0B 22/03/11 13:00 USA Fed's Pianalt o Speak s on Economy /03/11 15:00 USA House Price Index MoM JAN -0.2% % -0.3% 22/03/11 15:00 USA Richmond Fed Manufact. Index MAR /03/11 09:30 Danmark Consumer Confidence Indicator MAR /03/11 10:00 Norge Unemployment rate(aku) JAN 3.4% % 23/03/11 10:30 UK Bank of England Minutes 23/03/11 11:00 EMU Industrial New Orders (MoM/YoY) JAN 1.0%/21.4% %/18.5% 0.1%/20.9% 23/03/11 12:00 USA MBA Mortgage Applications 18. Mar % 2.7% 23/03/11 13:30 UK FM Os borne Announces Budget 23/03/11 15:00 Belgien Busines s Confidenc e Level. sa MAR /03/11 15:00 USA New Home Sales FEB 290K 300K 284K 250K 23/03/11 16:00 EMU Euro-Zone Consumer Confidence MAR A /03/11 17:00 USA Bernanke Speak s to Bank ers 24/03/11 00:50 Japan Adjusted Merchnds Trade Bal. FEB 709.2B B 556.0B 24/03/11 03:30 Kina HSBC Flash China Manufacturing PMI MAR /03/11 08:45 Frankrig Business Confidence Indicator MAR /03/11 10:00 EMU PMI Composite MAR A /03/11 10:00 EMU PMI Manufacturing MAR A /03/11 10:00 EMU PMI Services MAR A /03/11 10:30 UK Retail Sales w/auto Fuel (MoM/YoY) FEB -0.5%/2.4% % /5.3% 24/03/11 13:30 USA Durable Goods Orders (MoM) FEB 1.0% 1.5% 2.7% 24/03/11 13:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air FEB 4.4% % 24/03/11 13:30 USA Initial Jobless Claims 19. Mar K 24/03/11 13:30 USA Continuing Claims 12. Mar K MAR EMU EU Leaders Hold Summit in Brussels 25/03/11 00:30 Japan Natl CPI Ex-Fresh Food YoY FEB -0.3% % 25/03/11 08:00 Tyskland GfK Consumer C onfidence Survey APR /03/11 08:45 Frankrig Consumer Confidence Indicator MAR /03/11 10:00 EMU Euro-Zone M3 s.a. (YoY) FEB 1.7% % 25/03/11 10:00 Tyskland IFO - Business Climate MAR /03/11 12:30 EMU Dallas Fed's Fisher Speaks 25/03/11 13:30 USA GDP QoQ (Annualized) 4Q T 3.0% % 25/03/11 14:15 USA Fed's Loc khart Speaks on Economy 25/03/11 14:55 USA U. of Mic higan Confidence MAR F /03/11 17:15 USA Fed's Ploss er Speaks on Monetary Policy 24. marts

4 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.

5 Contact information Capital Markets Per Beckman Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income Håkan Larsson Head of Currencies Torbjörn Iwarson Head of Commodities Patrik Meijer Head of Flow Rates Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans Pär Jäderberg Head of Structured Finance Kenneth Holmström Head of Origination Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC Martin Enlund Senior FX Strategist Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist Jenny Mannent Senior FX Strategist Johan Sahlström Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategiest FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anna Råman Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Shakeb Syed Norwegian economy Ida Wolden Bache Norwegian economy Nils Kristian Knudsen Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Yngve Welander London Gunnel Welford Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Jonas Darte Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC