MiFID II. Status og overblik Fondsmæglerforeningen. Andreas Hallas, Kromann Reumert 14. november 2016

Transkript

1 MiFID II Status og overblik Fondsmæglerforeningen Andreas Hallas, Kromann Reumert 14. november 2016 Sundkrogsgade 5, DK-2100 København Ø CVR. nr: DK Side 1

2 MiFID II / MiFIR Produkttilsyn Transaktionsindberetning, før/efterhandelsgennemsigtighed Handelspligt Investorbeskyttelse Side 2

3 MiFID II / MiFIR Høringsfase Final reports Draft RTS RTS/ITS endelige MiFID II/MiFIR offentliggjort i EU-tidende ESMA technical advice Reglerne finder anvendelse 12/ / / / MiFID II / MiFIR ikrafttræden MiFID II skal være implementeret i national ret + MiFIR s straffebestemmelser Store dele er nu vedtaget af Kommissionen Side 3

4 MiFID II - helikopterperspektivet OHF Udvidet SIdefinition Handelspligt, aktier, derivater Algoritmisk højfrekvenshandel steknik MiFID/MiFIR Transparens for fixed income Investorbeskyttelse Råvarederivater og CO2-kvoter Strukturerede indlån Side 4

5 Danmark - kapitalmarkedsloven 1 Kom i høring i efteråret 2015 Implementerer MiFID II, MiFIR 2 (direktivlignende bestemmelser) og MAD/MAR MAD/MAR trådt i kraft 1. juli MiFID II blev udskudt til 3. januar 2018 Kapitalmarkedsloven afventer nu, at MiFID II skal træde i kraft Provisionsreglerne dog indsat i FIL med virkning fra 1/ Side 5

6 Den nye verden, tilsyn/regulering Kommmissionen Parlamentet Kommissionen ESMA Finanstilsynet MiFID II/MiFIR RTS er ITS er Kapitalmarkedsloven ESMA, Finanstilsynet Bekendtgørelser Test Guidelines, Q&A, forarbejder? Side 6

7 Hvordan holder man sig opdateret? Handelspligt? Indrapportering? Opbevaring af alle handelsdata i 5 år? Egne databaser? Investorbeskyt telse? Side 7

8 Investorbeskyttelse Provisionsforbud FIL 46 a+b, 1/ Produkttilsyn Kommuner bliver detailkunder Investor Krav til procedurer for producenter af finansielle instrumenter Krav til uafhængige rådgivere (tilstrækkeligt udvalg) Optagelse af telefonsamtaler Oplysningforplig telser inden rådgivning Best execution, tilstrækkkelige vs. rimelige forholdsregler Side 8

9 Provisionsforbuddet blev ikke så skidt, som det kunne have været 1 Der var overvejelser om totalforbud Udvalgsrapport anbefaleder ikke dette, så nu får vi Direktivnær implementering 2 Forbud mod: Modtage og beholde Mindre naturalieydelser OK at beholde, hvis Øger kvaliteten af ydelsen, dvs. Giver kunden større udvalg F.eks. Analyseværktøjer Begunstiger kunden ikke kun selskabet Side 9

10 PRODUKTTILSYN (I) ESMA hhv. EBA og Finanstilsynet som ''politimand'' Finansielle instrumenter og strukturerede indlån Midlertidigt forbud mod markedsføring, distribution og salg ''produkt'' eller ''aktivitet eller praksis'' Subjektive/skønsmæssige betingelser for anvendelse af reglerne Producenter skal have interne regelsæt for Udvikling og godkendelse af nye produkter Målretning til bestemte kunderkategorier Afdækning af relevante risici Distributionsstrategi Sikre at distributører har nødvendige oplysninger om produktet Side 10

11 PRODUKTTILSYN (II) ESMA s beslutning skal tage højde for: Investorbeksyttelse, markedsintegritet og finansiel stabilitet Ikke adresseret i eksisterende lovgivning Lokale myndigheder har ikke allerede handlet ESMA skal tage hensyn til Ikke disproportional ulempe for markedernes effektivitet Undgå regulatorisk arbitrage Høring af myndigheder for landbrugsindustrien hvor relateret til råvarederivater af relevans herfor Opnår vi harmoniserede markeder med disse regler? Side 11

12 Før/efterhandelsgennemsigtighed 1 Førhandelsgennemsigtighed for aktier, 2 depositary receipts, ETF'er, certificates Bud/udbud + markedsdybde I markedets åbningstid Adgang til offentliggørelse for systematiske internalisatorer Efterhandelsgennemsigtighed for aktier, depositary receipts, ETF'er, certificates Offentliggørelse så tæt på realtid som muligt Adgang til info på ikke-diskriminerende basis og rimelige kommercielle vilkår 3 Førhandelsgennemsigtighed for obligationer, strukturerede produkter, CO2-kvoter og derivater 4 Bud/udbud + markedsdybde I markedets åbningstid Efterhandelsgennemsigtighed for obligationer, strukturerede produkter, CO2-kvoter og derivater Offentliggørelse så tæt på realtid som muligt Adgang til info på ikke-diskriminerende basis og rimelige kommercielle vilkår Side 12

13 Handelspligt for derivater Hvor: Regulerede markeder MHF'er OHF'er Godkendte 3. landes markedspladser Hvem: FC'er NFC+'er Handelspligtige derivater Clearingpligtige OTC-derivater OTC-derivater Hvilke: Clearingpligtige derivater, som ESMA vurderer er: Tilstrækkelig likvide, og Optaget til handel på mindst én handelsplads Undtagelser inkluderer: Koncerninterne Test handler Handler som er del af porteføljekomprimering EMIR-overgangs-undtagelser, f.eks. for pensionsordninger Side 13

14 Handelspligt for aktier Hvor: Regulerede markeder SI MHF'er Godkendte 3. landes markedspladser Aktier AkAktier Aktier Hvilke: Alle aktier der handles på et marked, medmindre handlen er a) er usystematiske, ad hoc, uregelmæssige og sjældne, eller b) gennemføres mellem godkendte og/eller professionelle modparter og ikke bidrager til prisfastsættelsesprocessen. Hvem: Investeringsselskaber Test Side 14

15 Alt det vi ikke fik talt så meget om 1 Den nye markedtype: OHF 2 System- og kontrolkrav for 3 - Non-equity markedspladser Algoritmisk højfrekvenshandel 4 Adgang på ikkediskriminerende grundlag myndigheder. 5 Handelsindberetning til 6 til handelspladser og CCP er CO2-kvoter Strukturerede indlån Råvarederivater Side 15

16 Kontakt - Andreas Hallas, ahp@kromannreumert.com, Side 16 Side 16