Købssignal: foderkorn mm. skal afdækkes mindst 12 måneder frem

Transkript

1 Købssignal: foderkorn mm. skal afdækkes mindst 12 måneder frem I dag anbefaler vi at afdække det kommende års forbrug af foderkorn, færdigblandinger til svin, lavproteinblandinger til kvæg, roepiller og foder til fedekalve og tyre. Afdækningen skal være måneder frem. Det er den seneste stigning i prisen på foderhvede, der udløser købssignalet. Læs mere om anbefalingen og priser på side 8. Du kan desuden bl.a. læse følgende i denne udgave af Midtugeopdateringen: Det er gået tilbage på finansmarkederne i flere asiatiske lande. Kapitalen er søgt tilbage mod de vestlige økonomier som følge af dårlige nøgletal i bl.a. Indien, Indonesien og Thailand. Kapitalflugten mod sikker havn er startet inden den højspændte situation i Syrien, men dette forhold har forstærket effekten. Læs mere i fundamentalanalysen på side 2. Der er ingen grund til inflationsfrygt. Vi ser nærmere på inflationen i USA og Europa og hvad inflationen er sammensat af. Konklusionen har indflydelse på vores renteforventninger, da lang rente og inflation følges ad. Læs mere i konjunkturanalysen på siderne 3-4. Af Hans Fink Reaktionen på obligationsmarkederne efter udmeldingen om en tilbagetrækning af QE3 er markant, mens aktiemarkederne har reageret langt mindre nervøst på denne melding. Men hvilket marked reagerer rigtigt? Læs mere i renteanalysen på side 4. Dollaren ligger stille i niveauet 5,58 kr. Gode nøgletal for den amerikanske økonomi sender ikke valutaen opad og gode nøgletal fra EU sender ikke CHF nedad. Faktisk er CHF steget lidt på grund af den tilspidsede situation i Syrien. Læs om valuta på side 5. Markedet for svinekød er ramt af optimisme og prisen har retning mod pristoppen fra sidste år. I Tyskland er prisen også steget, om end til et endnu højere niveau end herhjemme. Læs om svinekød på side 6. Rapsprisen er nu i optrend på mellemlang sigt, så vi er afventende med yderligere salg af raps. Læs om raps på side 10. Vigtige anbefalinger Trenden ML sigt Lang sigt Position Seneste anbefaling Kort rente (F1) % Uge : % variabel rente, ingen Lang rente (dvs. kursen på 3,5 % 2044) Råolie (Brent) Foderhvede - køber Foderhvede sælger Sojaskrå 0-20 % Køber til variabel pris med maks. rabat Købte positioner, gennemsnitspris 2012 høst (100 %) kr høst (100 %) 135 kr. Solgte positioner, gennemsnitspris 2012 høst (100 %) kr høst (100 %) kr. Købte positioner Aug feb. 2014: kr. Mar. jun. 2014: kr. lange renteswaps :Købssignal :Køb korn og færdigfoder til minimum høst Sælg yderligere 25 % af 2013 høsten således at der samlet set er solgt 100 % høst er solgt tidligere : Køb sojaskrå og tilskudsfoder til og med juni USD/DKK Ingen : Sælg i kurs 5,63, forventer fald : De solgte USD købes tilbage i kurs 5,63 CHF/DKK Ingen : Sælg i kurs 5,97, stop loss i kurs 6, : Stoppet ud, tab 2 %.

2 Uro i Asien og krigstrussel i Syrien skaber nervøsitet på de finansielle markeder Inflation ned i Euroland Uro i Asien og krigstrussel i Syrien Uroen er taget til i de seneste uger med kraftige fald i valutaerne og på aktiemarkederne i bl.a. Indonesien, Indien, Thailand og Tyrkiet. Kapitalflugten skyldes flere negative forhold, som har bekymret markederne før den højaktuelle bekymring for krig i Syrien. Fed skruer ned for obligationsopkøb. Investorerne trækker sig i stigende grad ud af lande med store betalingsbalanceunderskud og større afhængighed af ekstern finansiering og likviditet. Tyrkiet har f.eks. et betalingsbalanceunderskud på næsten 10 % af BNP, og såvel Indien som Indonesien har haft stigende ubalancer i de senere år. Landene har skuffet, når det gælder økonomisk vækst. Ved afslutningen af finanskrisen var det almindelige synspunkt, at selskaber og investorer skulle søge vækst på Emerging Markets, som dermed tiltrak kapital. Imidlertid har EM-landene givet dårlige afkast. Investorerne trækker sig derfor nu ud igen, og kapitaludstrømningen er taget til i de seneste måneder. Når finansiel uro truer, bliver tillid og god ledelse en afgørende faktor. Desværre har vi indtil videre oplevet dårlig ledelse, og det tærer på tilliden blandt investorerne og medfører yderligere kapitalflugt. Indien har f.eks. indført kapitalrestriktioner, som dog er for begrænsede til reelt at kunne standse kapitaludstrømningen. Restriktionerne er dog store nok til, at investorerne begynder at frygte, at der indføres yderligere restriktioner, og de forsøger derfor at komme ud, inden det sker. Den tyrkiske centralbank har meddelt, at man vil intervenere i valutamarkedet for at stabilisere liraen. En underliggende årsag til den skuffende vækst i EM-landene er den lave vækst i de vestlige økonomier i de seneste tre år. Nøgletal USA Salg af boliger i juli offentliggøres onsdag og er det første boligmarkedstal efter den kraftige stigning i realkreditrenten. Ifølge vores model vil det vise et lille fald. Desuden udsendes forbrugertillidstal fra University of Michigan fredag. De seneste ledighedstal tyder på fortsat støt fremgang i beskæftigelsen, og det bliver interessant at se, om forbrugertilliden peger i samme retning som forbrugertilliden opgjort af Conference Board, der i går viste en pæn fremgang. Inflationen ned i Euroland I euroområdet udsendes de foreløbige inflationstal i næste uge. Inflationen er faldet i det meste af 2013, og markedet forventer yderligere fald, da lønpresset er svagt, olieprisen vil falde, landbrugspriserne stiger i langsomt tempo, og effekten af forrige års skattestigninger falder ud. I august venter markedet et fald i inflationen til 1,3 % fra 1,6 % i juli. Desuden kommer der forbruger- og erhvervstillid fra Europa-Kommissionen samt ledighedstal for Tyskland og euroområdet. I Tyskland fortsætter valgkampen op til forbundsdagsvalget den 22. september, og både Merkel og Steinbruck vil deltage i en række arrangementer. Japanske nøgletal Generelt venter markedet at tallene bekræfter, at væksten i Japan fortsat er relativt stærk, men at den aftager en smule i forhold til det meget stærke 1. halvår De seneste to måneder tyder på, at industriproduktionen stadig stiger, men i et langsommere tempo end i de foregående måneder. Inflationen fortsatte også med at stige i juli, hvor vi venter, at inflationen eksklusive friske fødevarer (det mål, som den japanske centralbank anvender) er steget 0,6 % å/å efter at være steget 0,4 % å/å i juni. Detailsalget og ledigheden offentliggøres også i den kommende uge. Af Jan Terkelsen

3 Konjunkturanalyse Faldende inflation = lavere renter? Konklusionen er, at renten og inflationen er tvillinger, som skal gå hånd i hånd på lang sigt. Derfor er der grænser for, hvor meget mere den lange rente kan stige, samtidig med at inflationen falder. Det vil senere igen føre til faldende lange renter. Pengepolitik Ifølge det seneste referat fra den amerikanske centralbank, Fed, vil Fed neddrosle de månedlige obligationsopkøb på 85 mia. dollars i dette efterår under forudsætning af, at økonomien fortsat viser positive takter. Der forventes allerede start på tilbagetrækning af stimuli fra næste rentemøde i Fed d. 18. sept Obligationsmarkedet har reageret prompte på Fed s udmelding med stigende lange renter, for hvem skal ellers købe og stats- og realkreditobligationerne? Når centralbanken stopper opkøbene, skyldes det, at Fed aflæser økonomien som værende selvbærende. Men spørgsmålet er, om økonomien har det så godt, at den kan klare en højere inflation med dertilhørende højere lange renter? Vi har tidligere vist via vores Business Cycle modeller, at Kina fortsat styrer mod lavere vækstrater, vi har recessionsforecast på Europa, og økonomien i USA topper i øjeblikket. Det er ikke det rette økonomiske scenarium for rentestigninger. De stigende renter vil helt klart stoppe opturen/festen på aktiemarkedet, som senere kan få aktiemarkedet ind i en decideret nedtrend, hvorefter renterne senere vil søge ned. Inflation Det er svært at forestille sig, at inflationen kan falde samtidig med vedvarende stigende renter. Det bør være umuligt. Første graf viser inflationen for USA og Europa, som henholdsvis ligger på 1,96 % og 1,70 %. Nederst i grafen er vist de årlige ændringer på udvalgte råvarer, som alle viser fald. Råvaremarkedet lægger ikke et pres på inflationen i opadgående retning, tværtimod. I grafen ses det tydeligt, at større fald i råvarerne medfører et fald i inflationen.

4 Den næste graf viser inflationen i USA med 12 måneders snit og nederst den cykliske model med en ligevægtslinje. De sidste par måneders stigninger i inflationen har bragt inflationen over 12 måneders gennemsnit, men den cykliske model er endnu ikke kommet over ligevægt. Råvarernes fald, som fremgår af den tidligere graf, vil forplante sig til faldende inflation i efteråret i USA. Inflationen i Danmark er derimod meget lavere end i Europa og USA. Ifølge OECD ligger den danske inflation på bare 0,6 % for juli måned. Ifølge Danmarks Statistik ligger inflationen på 0,4 %. Inflationen er faldet markant for Danmarks vedkommende, og er det laveste set siden virkningerne fra krisen i 30 erne med decideret deflation. Måske er Danmark ét af de første vestlige lande, der møder en periode med deflation. Det er svært at forestille sig, at den lange rente fremadrettet fortsætter stigningerne samtidig med en faldende inflation. Èt af parametrene skal give sig. Med de økonomiske udsigter er det svært at få øje på, at råvarerne skal vende rundt og påbegynde større stigninger, som efterfølgende kan løfte inflationen. Derfor må det være den lange rente, der senere skal falde. Renteanalyse Yderligere korrektion op i renten Fart på korrektion op i den lange rente Rentemarkedet er i fuld gang med at inddiskontere den amerikanske centralbanks stop af QE3 her i efteråret. Men det er endnu ikke offentliggjort, om det sker til de kommende rentemøder. Det afhænger stadig af, hvordan den amerikanske økonomi udvikler sig. Aktiemarkedet reagerer forbløffende lidt på et eventuelt stop af de store obligationsopkøb i forhold til reaktionen på obligationsmarkedet. Bliver et stop af QE3 en realitet, må det formodes at aktiemarkedet står til en på lampen, ikke mindst fordi aktiemarkedet i høj grad lever på billig likviditet og er langt ude af ligevægt. Obligationsmarkedet vil på det tidspunkt have inddiskonteret alt, hvorfor renterne igen vil falde på aktiekursfald pga. kapitalflugt fra det usikre til det sikre. Renten teknisk, realkredit 3,50 % 2044 Kursen på 3,50 % 2044 har klart tager en rutsjetur. Obligationen er nu oversolgt, hvorfor der som minimum bør indfinde sig en korrektion op. Faldet har faktisk betydet, at 4,0 % 2044 uden afdrag er åben igen. Kursen på 3,5 % 2044 skal kæmpe sig over modstanden i kurs 98,05 for at stabilisere nedsiden. Af Jens Schjerning

5 USD USD står stille Flot forbrugertillid Der blæser fortsat positive vinde fra USA, hvor forbrugertilliden endnu engang stiger, nu til niveauet 81,5., hvilket er det højeste i næsten 5 år. Selvom vi har et forecast på recession i USA, så ligger den et godt stykke ude i fremtiden, og på den korte og mellemlange bane ser det fornuftigt ud, hvilket forbrugertilliden bekræfter. USD teknisk Dollaren står helt stille ved støtten i 5,58 kr. Overordnet set er der intet sket med dollarkursen det seneste års tid, hvor USD har svinget mellem 5,80 kr. og det nuværende niveau. Det er formentlig stilhed før stormen, og sandsynligvis vil blæsevejret sende USD opad. På den korte bane er det helt centralt, at USD ikke smutter under 5,58 kr. og dernæst 5,525 kr., for så er nedtrenden fuldt ud tilbage med direkte kurs mod et niveau lavere end bunden fra sidst. Det er altså vigtigt nu, at USD kommer over 50 og 200 dages glidende gennemsnit, så nedsiden lukkes af. CHF CHF - resistent overfor gode nøgletal Ifo-indeks Det tyske Ifo-indeks fortsatte opad og endte på værdien 107,5 hvor index 100 svarer til niveauet i Ifo offentliggør også et forventningsindeks for de næste 6 måneder og dette steg ligeledes. Det betyder, at Tyskland på kort sigt oplever positiv vækst, dvs. stor sandsynlighed for positiv vækst i 3. og 4. kvartal Teknisk set CHF reagerer en smule på at aktierne er faldet som følge af uroen i Syrien. CHF ligger i modstandsområdet 6,06-6,08 kr. Et brud over her vil sende CHF videre op til 6,10-6,12 kr. og nedsiden vil således være meget begrænset. Et reelt angreb på stregen i sandet i 6,20 kr. kræver en større opblusning af krisen i Europa. Af Jens Schjerning

6 Slagtesvin På vej over toppen fra sidste år? Danish Crown hæver noteringen fra 11,90 til 12,10 kr./kg. De tyske priser er på vej over toppen fra sidste år. Den tyske fællesnotering, VEZG, er på vej over toppen fra sidste år. I denne uge tillægges igen, som i sidste uge, 37 øre pr. kg, og noteringen er nu på 14,37 kr. pr. kg. Også herhjemme spores optimisme. Ifølge Danish Crown handles de fleste produkter til stabile eller stigende priser og efterspørgslen er god fra både EU og tredjelande. Markedet er kendetegnet ved en stabil efterspørgsel og udbuddet er begrænset for tiden. På det tyske futuremarked er septemberterminerne steget med 6 cent til 1,85 euro pr. kg svarende til ca. 13,80 kr. pr. kg. Priserne ses også i opadgående retning på de fjerne terminer i oktober og november. I USA ligger markedet stadig lidt stille efter den seneste korrektion på oktoberterminen. Af Troels Schmidt

7 Sojaskrå Mindre tilbagefald i prisen på soja Nyheder fra sojamarkedet Sojaprisen faldt i går svagt tilbage efter den kraftige stigning i forgårs. Sojabønnerne faldt med mellem 0,96 % og 1,55 %. Sojaskråen faldt med mellem 0,59 % og 1,44 %. Forklaringen på prisfaldene er, at de stigende priser har fristet flere farmere til at sælge deres afgrøder. Dette har, i kombination med at nogle investorer har taget profit af deres position, presset priserne ned. Vejrmæssigt er der ingen ændringer i USA, der er stadig meldinger om varmt og tørt vejr. Det minder meget om situationen i 2003 og Her var vi i samme vejrmæssige situation, og resultatet blev lavere udbytter. I 2003 var udbytterne kun 33,9 bushel pr. acre, i 2008 var udbytterne 39,7 bushel pr. acre. De officielle forventninger til udbytterne i år er 42,60 bushel pr. acre mod 39,6 bushel per acre i 2012/13 høsten. Det er klart den seneste vejrudsigt, som viser tørt vejr de næste 10 dage, som trækker prisen op. Det meget tørre vejr og den kraftige varme kombineret med den sene såning af afgrøderne i år giver stor risiko for tab af udbytte. Det er en vigtig periode på nuværende tidspunkt for sojaplanten, hvor sojabønnerne skal dannes og fyldes. Vi skal helt tilbage til midten af 1990'erne for at finde så varmt vejr, som vi har set i år. Teknisk set (ny høst) Teknisk bryder prisen videre op på de nærmeste terminer. Det betyder på decemberterminen, at prisen nu er brudt over den seneste top i 399 USD pr. shortton, og dermed har åbnet op for en ny række stigninger. De senere terminer, som ligger fra juli 2014 og frem, har kun reageret i mindre grad. Nærmeste mindre støtteniveauer ligger i 370 -og 356-niveauet, og evt. brud heraf i faldende retning vil sende prisen videre ned til 345-niveauet og evt. dybere. På juli-terminen ser vi modstand i niveauet 377,5 og igen ved 387,75. Et brud op gennem de næste modstandsniveauer efter brud af 50 dages glidende gennemsnit vil udløse et supplerende købssignal. Priserne på fysisk sojaskrå Ønsker man at købe sojaskrå til levering nu, er prisen kr. pr. 100 kilo. I september er prisen kr. og oktober kr. pr. 100 kilo. Ser man videre frem, ligger prisen for november og frem til januar 2014 i niveauet kr. pr. 100 kilo. Fra februar 2014 frem til april 2014 ligger prisen i området kr. pr. 100 kilo. Prisen fra maj til oktober 2014 er i niveauet kr. Priser vi hører i markedet : kr. per 100 kilo : kr. per 100 kilo : kr. per 100 kilo : kr. per 100 kilo : kr. per 100 kilo : kr. per 100 kilo : kr. per 100 kilo

8 Foderhvede KØBSSIGNAL foderkorn, færdigfoder svin, Lavproteinblandinger køer, roepiller, foder til fedekalve og tyre London hveden fortsætter op Seneste nyt fra England og Vesteuropa Markedet er kommet i gang i England igen efter der var helligdag i mandags. De stigninger vi har set på børsen betyder, at vi melder KØBSSIGNAL ud på korn, færdigfoder til svin, lavproteinblandinger til køer, roepiller samt foder til fedekalve og tyre. Med de priser vi ser i markedet på nuværende tidspunkt vil vi anbefale at man køber hele vejen frem til næste høst, således at nettoforbruget for hele det kommende foderår er afdækket. Vi ser også firmaer, som tilbyder at man kan købe hele 18 måneder frem til samme priser som de nuværende. Dette kan være fornuftigt, da vi ser et interessant prisniveau, men priserne bør ikke være højere for perioden efter 2014-høsten end de priser, vi ser på 2013-høsten. De priser vi ser på færdigfoder til svin er følgende: Priser på færdigfoder Diegivningsfoder: 1,68-1,75 kr./feso Drægtighedsfoder: 1,52-1,62 kr./feso Poltefoder 1,46-1,52 kr. per FEsv Smågrise 9-15 kg: 2,08-2,25 kr./fesv Smågrise kg: 1,95-2,05 kr./fesv Slagtesvinefoder: God 1,72-1,77 kr./fesv Slagtesvinefoder: OPTI 1,62-1,67 kr./fesv Ovenstående priser er i ren handel og uden korn i bytte. Priserne udtrykker niveauet i markedet, hvilket betyder, at der er handlet foder som er billigere - modsat har vi også set højere priser. Det er gode stabile blandinger, kun den billige slagtesvineblanding er godt optimeret. niveauet 135 kr./hkg og betaling løbende i forhold til hvornår varen bestilles. Det er forskelligt, om der er månedstillæg eller ej på denne pris. Seneste nyt fra USA og den øvrige verden Prisen på både majs og hvede blev svækket i går. Prisen på hvede faldt med mellem 0,45 og 0,61 % på terminerne frem til jul. For majsens vedkommende var prisfaldene noget større, for prisen faldt med mellem 2,85 og 3,10 % på terminerne frem til jul. Årsagen til at priserne faldt tilbage er, at de stigende priser har fristet en række farmere til at gå i markedet og sælge deres korn. Vejrmæssigt er der ikke de store ændringer. Der er kommet lidt byger i staterne Illinois og Ohio, men slet ikke nok til at dække behovet. Seneste nyt fra Østeuropa og Rusland Høsten af solsikke skrider frem i Ukraine og man forventer en samlet høst i niveauet 9 mio. tons. For majsens vedkommende ligger tallet på 25 mio. tons samlet set for Ukraine. Høsten har gået utroligt let i Ukraine og i store dele af Rusland og etableringen af vinterafgrøderne har også været let. Det betyder, at der har kunnet laves nogle gode såbede og dermed at vinterafgrøderne har fået en god start. Teknisk set Presset på prisen ligger fortsat i faldende retning. Det nærmeste støtteniveau i faldende retning ligger i 150,75, og kort herefter ligger næste støtte i 149,00 GBP pr. tons. Ved køb af rent korn ser vi firmaer, som tilbyder korn leveret i grav successivt i løbet af høståret i

9 Priserne på fysisk korn Som sælger: I Jylland ses følgende priser til afregning i høst: kr. frit på vogn for hvede kr. frit på vogn for byg kr. frit på vogn for rug kr. frit på vogn for triticale Priser vi hører i markedet Som køber: Priser høst Hvede leveret på kontrakt 135 plus 1 kr. per 1. oktober og frem Der er flere foderstoffer som tilbyder disse priser. Det er forskelligt om og hvad der kræves i månedsstigninger. På Sjælland ligger priserne lavere og følgende priser tilbydes: kr. frit på vogn for hvede kr. frit på vogn for byg kr. frit på vogn for rug kr. frit på vogn for triticale Alle priser er tilkørt foderstoffen i høst og afregnet på almindelige betingelser. Møllehvede Uændret priser i Paris, faldende priser i USA Seneste nyt fra Frankrig og Vesteuropa Prisen på Londonbørsen lukkede uændret i går, og i USA faldt prisen svagt tilbage. Markedet i Paris er ret stille og afdæmpet, og vi ser ikke de helt store udsving. Høsten er nærmest 100 % afsluttet i Frankrig. Det er kun marginale arealer, der mangler at blive høstet, og samlet set drejer det sig om nogle ganske få procent af arealerne. Den gode sol, vi har set gennem den seneste uge, har gjort sit til at høsten har kunnet gøres færdig. De officielle meldinger er, at udbytterne har overrasket positivt. Dette er også med til at lægge en dæmper på prisen, da udbytterne i Spanien og Tyskland ligeledes har overrasket positivt. Teknisk set Potentialet ligger i faldende retning på alle niveauer. Første støtteniveau ligger i 178,00, og et eventuelt brud heraf vil sende kursen videre ned til 168,75-niveauet. I stigende retning er der modstand i niveauet omkring 192, og et eventuelt brud op igennem vil sende kursen op til 200,75-niveauet.

10 Rapsfrø Prisen på rapsfrø endte i samme niveau Seneste nyt fra rapsbørsen i Paris Den noget sløve handel med soja og farmernes lyst til at sælge soja var med til at dæmpe stigningerne på rapsfrø. Prisen på novemberterminen steg i går med 0,06 %, og på januarterminen faldt prisen med 0,06 %. Prisen på råolie tog sig ellers et ordentlig spring op i går og burde give solid støtte til prisen på rapsfrø. Dette vil komme i de kommende dage, såfremt prisen på råolie forbliver høj. Det tørre vejr i USA ser ud til at fortsætte. Udover at vejret er tørt, ser vi også ekstremt høje temperaturer i forhold til årstiden. Man forventer, at der i den kommende weekend vil blive sat varmerekord, og frem til nu er august måned i år den varmeste siden midten af 1990'erne. Prisen på høst-2013 til afregning i november ligger i niveauet kr., og for varer til afregning i februar ligger prisen i niveauet kr. pr. 100 kilo. Teknisk set Potentialet på rapsfrø ligger i faldende retning på lang sigt og i stigende retning på mellemlang sigt, da prisen ligger mellem 50 og 200 dages glidende gennemsnit. Senest har vi set brud over modstandsniveauet i 385 euro pr. ton og næste mål er modstanden i niveauet 393,50 euro pr. ton. Priser vi hører i markedet Landmandspriser: - Nov kr. pr. 100 kg. - Feb kr. per 100 kg. - Maj kr. per 100 kg. - Nov kr. pr. 100 kg. Af John Jensen. Nedad er der støtte i 370 euro pr. ton. DISCLAIMER Investering på de finansielle markeder er forbundet med risici og kan medføre tab. AgroMarkets eller dens parter kan ikke gøres ansvarlige for eventuelt tab som følge af analyserne og kan ikke gøres ansvarlige for tab som følge af fejl i opdateringer, kommentarer og anbefalinger, eventuel manglende opdatering af kurser eller andre forhold. AgroMarkets påtager sig ikke ansvaret for dispositioner foretaget på baggrund af analysernes informationer eller vurderinger. AgroMarkets analyser er til personligt brug for tilmeldte kunder og må ikke kopieres uden tilladelse fra AgroMarkets..