Teori og tillid i en krisetid

Transkript

1 Teori og tillid i en krisetid Gruppe&10& Hus&20.2& Vejleder:&Gry&Dam&Schachtschabel& Simon&Hartkopp& Studienr.&51962& Zoey&Holst& & Studienr.&51895& Kathrine&A.&B.&Jensen& Studienr.&51870& Cecilie&E.&L.&Johansen& Studienr.&51931& & Anslag:& &

2 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Referat' Indgangsvinklentilvoresprojektbegyndtemedenfællesundrenfor,hvordanogpåhvilket grundlagmanlavedebankpakkeii. Hvaderdetforunderliggendemekanismer,somliggertilgrundforatDanmarksomlilleåben økonomitrækkesindienglobalfinansielkrise?hvordankandetværeatmanførerenkon5 junkturforstærkendepolitik?handlerdetivirkelighedenomatbegunstigesinegenposition sompolitiskparti?og/ellerhardethaftkonsekvenserfordanmarkatværetæt5finansielt5 forbundetmedstoreøkonomier?dissespørgsmålharviforsøgtatsvarepåvedanvendelseaf makroøkonomisketeorierudarbejdetafteoretikereadamsmithogjohnm.keynes.detteer blandtandetudfrateoriersom,denusynligehånd,defriemarkedskræfter,ekspansivogkon5 traktivfinanspolitiksamtkonjunkturregulering.vianvenderligeledesteorierforpengepolitik foratbelysehvordaninterbankmarkedetkanpåvirkeenkriseaffinansielkarakter,hererdet begrebersomrenter,obligationer,prisstabilitetogfastkurspolitiksomanvendes.tilteorier5 neharvianvendtflerekvalitativeundersøgelsersomempirisksupplement.viharforetaget kvalitativeinterviewsmedtoanalytikerefrajyskebanksomgavosmereindsigtibankpakke IImenogsådepengepolitiskestrukturersomliggerbagvedinterbankmarkedet.Viharipro5 jektetanvendtbankpakkeiisometeksempelpåhvorledesmanienkrisesituationharten5 denstilatbrydedenmakroøkonomiskelinje.udfraovenståendeharvihaftmulighedforat stilleteorierneslidtfirkantedemådeforanvendelsenaføkonomiskpolitikopimodhvordan manaktueltanvenderøkonomiskpolitikunderfinanskrisen.viharivoresundersøgelsefun5 detfremtilatanvendelsenaføkonomiskpolitikikkeerheltsåsort/hvidsomteorienfore5 skriver.smithsfriemarkedvarnokblevetfriereendviligehavdesetogdetskabtefrygt.vier nåetfremtilatetbegrebsomtillidharhaftstorindflydelsepåkrisen,erdentilstedebliver handlesderirrationelt,erdenikketilstedehandlesderlangtmererationelt.politiskbliver detsåledes5someksemplificeretvedbankpakkeiiienkrisetid5nødvendigttilatpåtagesig enrolleietellershyldetfritmarked.projekteteraltsåenundersøgelseafhvordansmithbli5 verhyldetoghvordanmankanbetegnekeynessomværendepåbagkant. 1

3 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Abstract' Thisprojectstartedwithamutualwonderingaboutwhyandwhichfoundationthesecond bankbailoutpackagewascreatedon.whichunderlyingmechanismsarethereasonsthat sucksalittleopeneconomylikedenmarkintoaglobalfinancialcrisis?whydothegovern5 mentpoliciesonthematterfollowsuchacyclicalpattern?isitreallyaboutputtingyourselfin abeneficialpositionasapoliticalparty?and/orhasithadanyconsequencesthatdenmark aresoconnecttobigeconomies?wehavetriedtoanswerthesequestionsbyusing macroeconomictheoriesdevisedbytheoristsadamsmithandjohnm.keynes.this,among otherthings,includestheoriesliketheinvisiblehand,thepowerofthefreemarket,expansio5 naryandcontractionaryfiscalpolicy,aswellasregulationofthestateofthemarket.wealso makeuseoftheoriesaboutmonetarypoliciestoclarifyhowtheinterbank5marketisaffected byacrisisoffinancialcharacter.thisiswheretermsasinterestrate,bonds,pricestabilityand fixedexchangeratepolicycomestouse.wehavealsousedanumberofqualitativestudiesas anempiricalsupplement.wehaveinterviewtwoanalyticsfromjyskebankwhogaveusmore insightinthesecondbankbailoutpackage,aswellasthestructuresofmonetarypolicy,which areunderneaththeinterbank5market.inthisproject,thesecondbankbailoutpackageisan exampleofhowthemacroeconomicnormhasatendencytobebroken.theabove5mentioned gaveustheopportunitytocomparethetheories simplisticwayofeconomicpolicytothe economicpoliciesofthefinancialcrisis.ourstudyshowsthattheeconomicpoliciesarenotso blackandwhiteasthetheoriesimply.keynes freemarketwasnotso.wehavereachedthe conclusionthatatermastrusthashadabigimpactonthecrisis.ifitisthere,peoplewillact irrational.ifitisnotthere,peopleactwaymorerational.fromapoliticalview,asexemplified withthesecondbailoutpackage,itisnecessarytotakeaction,intheotherwisesofreemarket. ThisprojectexamineshowSmithgetspraised,andhowKeynessolutionsareappliedtoolate.!! 2

4 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Indholdsfortegnelse! Referat...1 Indholdsfortegnelse'...'3 1.'Indledning'...'4 2.'Problemfelt'...'4 2.1Begrebsafklaring Afgrænsning Erkendelsesskema 'Metode'...'11 3.1Projektdesign Casestudie Dokumentanalyse Interview5metode Tværfaglighediprojektet 'Teori'...'24 4.1Videnskabsteori Økonomiskteorisompolitiskværktøj Smith Keynes 'Empiri'...'32 5.1DenFinansielleKriseIDanmark årsager,konsekvenseroglæring/ RANGVID5rapporten BankpakkeII Overblikoverinterview 'Analyse'...'36 6.1Hvaderfinanskrisen? Pengepolitiskstruktur Interbankmarkedet Ekspansivfinanspolitik AdamSmithsusynligehånd Keynespåbagkant 'Diskussion'...'54 7.1Fakta Økonomiskprofil Politiskprofil Statensomprivatvirksomhed Idag 'Konklusion'...'69 9.'Perspektivering'...'71 10.'Kvalitetsvurdering'...'73 11.'Litteraturliste'...'73 3

5 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår #Indledning! Velkommentilvores3.semestersprojektpåsamfundsvidenskabeligbachelorpåRUC.Vihar medprojektetsøgtatbliveklogerepådenøkonomiskevirkelighedomkringfinanskrisen,og vihåber,atdusomlæserogsåvilfåudvidetdinhorisont,ogatduiforlængelseafdespørgs5 målvibelyser,måskeenddaviltagenyeogegnespørgsmålmedvidereudidenøkonomiske virkelighed. 2.#Problemfelt! Finanskrise!Etordviharlærtatkendesærdelesgodtigennemdeseneste657år.Mantaler omøkonomiog markedet,ogpolitikereogerhvervslivbrugerbegrebersomvækstogkon5 kurrencedygtighediflæng.europaholdervejret,nårgrækenlandogtysklandforhandler endnuennyredningspakke.verdenfølgermed,nårdenamerikanskenationalbankudtaler sig,ogbankernesagerenkritiseresofte frapolitiskholdogheltindvedmiddagsbordene. Menhvaderdetegentligforenkrise? Globaløkonomierkonstantpådagsordenen,varemarkederneerprægetafgensidigaf5 hængighedverdenoverogdetindebærerogsåeninterdependenspåfinansmarkedet;ban5 kernelånerpengeafhinandenpåkrydsogtværsaflandegrænser,ogviindgårpolitiskesam5 arbejdersomeu,hvorviforpligterostilatopretholdeenvisøkonomiskstabilitetogbinder voresvalutaienfastkurspolitik.mendanmarksomnationvilogsågerneværeenstærkspil5 lerpåmarkedet,ogiprojektetherønskerforfatterne5påetoverordnetniveau5atforståog tegneetbilledeafdeøkonomiskestrømningerogbetingelser,landeterstilletoverforsom lilleeuropæisklandienstorglobaløkonomi.dettegørvimedudgangspunktitidenumiddel5 bartførogefterfinanskrisen,somforalvorbrøduddalehmanbrotherskrakkedeiseptem5 ber2008. Rentteoretiskservi,attidenførkrisentegnesafenekspansivogderegulerendefinanspoli5 tik,hvorfolketinget,virksomhederneogvelogsåhusholdningernetræffermegetoptimistiske 4

6 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 ogvækstfremmendebeslutninger,ogvoresteseeratdetkulminereromkringkrisensudbrud ogderefterbliverudskiftetmedenredningsorienteret muligvispanikagtig regulerende politik.vivælgeratbenytteadamsmithsteoriomdetfriemarkedtilatkastelysoverdede5 regulerendetendenser,ogkeynesteorieromdetknapt5så5friemarkedtilatforstådenregu5 lerendepolitik. Deterstorespørgsmålvitagerhulpå,ogmedrespektforatpolitikogøkonomierbådekom5 plekstognogetnæruoverskueligt,dykkervinediencase,nemligbankpakkeii.hvaderden udtrykfor?dadenførstechokvirkningeroverståetiforåret2009erdetlykkedesmedbank5 pakkeiathindreetstormløbpåbankernesindlån,menkrisenraserstadigvoldsomt,ogder erbehovforflereunderstøttendepakker.erregeringentvungettilatindrettesigefterden økonomiskevirkelighed,ogafspejlerbankpakkendanskeellerinternationaleforhold?og hvisvialleredenuantager,atbankpakkeiivarnødvendig hvordanretfærdigøresdenså bådepolitiskogøkonomisk? Kanvienddasigenogetomdemegetliberalevs.dekeynesiansketendenseribankpakken? Kanmanhavebeggebrillerpå,nårmanførerøkonomiskpolitik?Erkrisenetudtrykforaten afteorierneermerefremtrædendeenddenanden,ogkanmanmedsuccesveksleimellempå denenesideatunderstøtteadamsmithsusynligehåndogpådenandensideatbenyttejohn M.Keynesteorieromstatensrollepåmarkedet?Kanvoresanalysehjælpetilattegneetbille5 deaf,hvaddersker,nårvipolitiskvekslerimellemideologierne? Vierinteresseredeiførstogfremmestatforstådeprivatebankerogcentralbankernesrolleri forholdtildetvoksendeinterbankmarked.atbegribedeunderliggendestrukturersommu5 liggørenøjeblikkeligchoktilstandpåellersstabilemarkederverdenover ogiforlængelseaf dette,hvordanmarkplacerersigiligningen.derforervoresproblemformuleringogarbejds5 spørgsmålsomfølger: ' 2.1'Problemformulering'' Hvorfor&ændrer&regeringen,&sammen&med&den&finansielle&sektor,&makroøkonomisk&politisk&kurs& under&krisen&i&2008&og&hvordan&afspejles&dette&i&bankpakke&ii?& 5

7 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 & 2.2.'Arbejdsspørgsmål' 1)Hvader"Finanskrisen"? 2)HvorplacererDanmarksigpolitisk5økonomiskitidenoptilogomkringFinanskrisen? 3)HvordankanmanudfraøkonomiskliberalteoriogKeynesianismeforklaredefinanspoliti5 sketiltagiperioden? 4)HvordanillustrererBankpakkeIIstatensrolleidenglobaleøkonomiskestruktur? 5)Hvaderkonsekvensernevedatenregeringvekslermellemmakroøkonomiskepolitikkeri krisetider? 2.3'Begrebsafklaring'' Danmarksomenlille&åben&økonomi.Landebetegnetsomåbneøkonomiereråbneiden forstandatdeharfjernetdevæsentligstebarriererforsamhandlermedandrelande. De&frie&kapitalbevægelser&eropståetvedatlandemedeksportoverskudlånerudtillan5 demedimportoverskud.påsammemådeflyderkapitalpåtværsaflandegrænserved investeringiaktierogværdipapirerietgiventland. Pengepolitikstyresafdepengepolitiskemyndigheder:regeringenognationalbanken. Etsådaninstrumentanvendesforatkunnestyrepengemængden,rentenogkreditmu5 lighederne.vikenderformernelempeligogstrampengepolitik;føresstrampengepoli5 tikvilrentenstige,pengemængdenfaldeogkreditmulighedernestrammesmeddetre5 sultatatinvesteringerogforbrugfinansieretvedlånformindskesmm.lempeligpen5 gepolitikmodsatstrampengepolitikmedførerfaldenderenter,lempedekreditmulig5 hederogstigendepengemængde5denneharsåledesdenmodsattevirkningpåsam5 fundsøkonomienendstramfinanspolitik. Den&finansielle&sektor&bestårafenrækkefinansielleinstitutioner,hvisopgaveerat fremskaffeogstillekapitaltilrådighedforerhvervslivsamthusholdninger.disseinsti5 tutionerudbyderkreditter,indlån,udlånoginvestering.somregelerdenfinansielle sektoretudtrykforbank5ogrealkreditsektoren. 6

8 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Pengemarkedet&erdetmarkedhvorpåbankernehenterlikviditet.DetkanværeiNati5 onalbanken,menudgøresefterhåndenstortsetafdetinternationaleinterbankmarked, hvorbankerlånerafhinandenpåkortsigt. Kapitalmarkedetbeståraflånmellemhusholdninger,virksomheder,kommunerogsta5 tenviapengeinstitutterm.fl.disselånerofteaflangtidshorisontogomfatterhushold5 ningerslåntilboligfinansieringogvirksomhedersfinansieringafinvesteringer.dette gøresvedhjælpafudbudafaktierogobligationer,ogafkontanter.aktiernesikreren virksomhedegenkapital,ogborgerneinvestering;obligationernesikrervirksomheden likviditet,borgernelangelånemulighederoginvestorerneetstabilt)afkast. Nationalbankeneretlandscentralbank,hvisoverskudgårtilstaten.Nationalbanken adskillersigfraprivatepengeinstituttervedatdenidetstoreheleerdeprivatepenge5 institutternesbank;deterpengeinstitutternesomharkontaktenmedborgereogvirk5 somheder. Penge!Deternationalbankensomhareneretpåudstedelsenafdanskepenge,hvilket skabertillidomkringdendanskekrone.hvilketigenharstorbetydningforatbanksy5 stemetidetheletagetkanfungere.ydermereerdertrekravtil penge &detskalkunne anvendessombetalingsmiddeltilatkøbeandrevarerogtjenester. Varen skalkunne agereværdimåler5altsåskalandrevarerværdikunnemålesiforholdtildenne.tredje kravtilpengeeratmanskalkunneinvesteresinformueheri5deskalværeværdiopg bevarende Kurrer, 2010). Rentedannelsen.&Pengemængdenkanbådepåvirkesigennempengeudbud5ogefter5 spørgsel,darentenerprisenpåpengealtsådannesrentenveddefriemarkedskræfter. Nationalbankenkanogsåfastsættevisserentetyperforomvendtatregulerevalutabe5 holdningen.! Hybrid&kernekapitaleretlånbankenmedprincipieluendeligløbetid,somikkekanop5 sigesogderforerdetsikkerkapitalforbanken.derudovererhybridelångiveredefør5 ste,somtaberderespengeefteraktionærernevedkonkurs.pågrundafdisseforhold erpengenesåsikre,atdeudgørkernekapitalensammenmedbankensegenkapital Deterentypelån,derkanmedregnesibankernessolvens,ogsomforbankerneprin5 cipielterligesåværdifuldtsomegenkapital.disseregnesderforforbankensmestsik5 rereserverogdefineresderforsammenmedegenkapitalensombankens Kernekapi5 tal. 7

9 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Solvensskaludgøre8procentafderisikovægtedeaktiver,detteskaldogsessomet minimumskrav5dabegrebetomindividuellesolvensbehovogsåeksisterer.derersom følgeafbankpakkeiiopståetkravom,atdettetalnuskaloplyses.detindividuellesol5 vensbehovberegnespåbaggrundafvirksomhedensrisikovægtedeaktiver. Finanspolitik.Nårderændresibeskatningenellerdeoffentligeudgifter.Hvisoffentlige udgifternedsættesføresstramfinanspolitikogefterspørgslenfaldermedsammebeløb somdernedsættesmed,menproduktionogindkomstfaldermedmerepga.multipli5 katoreffekten.føresderlempeligfinanspolitikøgerstatenudgifterneogdermedhæ5 vessamfundetsindkomstniveau.detvilaltandetligebetydeatbådefaldogstigninger iudgifternepåvirkerstatsbudgettet. Multiplikatoreffektenhandlerpopulærtsagtom atbyggeenbro,hvilketvilskabeef5 terspørgselpåbetonogstålogpåarbejdskraftfraingeniøreroghåndværkere.disse brancheransætterderforfleremedarbejdere,somfårenløn,somdegåribrugsenog brugerpåmadvarerogimagasinogkøbertøjfor.derforbliverderbehovforproduk5 tionafflerefødevarerogaftøj,ogderbliverbehovforekspedienteribrugsenogima5 gasin,somsåmåansætteflerefolk.dermedbliverdepengestateninvestereribroen spredtogflerdobletsomringeivandet,daalledepengesomikkesparesop,sendes videreisystemetogskaberpengeigen. 2.4'Afgrænsning' Detervigtigt,atviivoresprojektvilbeskæftigeosmedDanmarksomenlilleåbenøkonomi. Vivilbeskæftigeosmedøkonomiskpolitikoverordnetpåmakroniveaufremformikroniveau 5menvivilsamtidiganvendeBankpakkeIIsomcase,hvorvedvialligevelbevægerosrundt påmikroniveau.menidetstoreheleharvivalgtatafgrænseostilpenge5ogkapitalmarkedet, fordikreditmarkedetihøjeregradillustrererdefinansiellesystemerpåmikroniveauvedind5 ogudlånmellemhusholdningerogpengeinstitutternebrix & Lena, 2004, s. 312).Detteharvi valgt,fordiviserdetrelevantiforholdtilvoresønskeomatskulleundersøgedenførteøko5 nomiskepolitikiåreneoptilogstartenaffinanskrisen,ogvihavdedenumiddelbareforståel5 se,atbankpakkeiivarenredningspakketildanskebank.såsimpeltvistedetsignuikkeat være5hvorforvialligevelharfastholdtvoresfokuspåbankpakkeiifornetopatkunnearbej5 demeddeproblemorienteredenuancerheri. 8

10 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Projekteterhovedsageligtøkonomiskfunderet,menerkombineretmedpolitologi;detteer valgtudfravoresforsøgpåatafklare,hvorformanvalgteatføredenøkonomiskepolitikman gjordeoptilfinanskrisen,ogmedudgangspunktibankpakkeii,hvordanmanmåtrædepoli5 tisktilnår boblenbrister,hvilketbliverenkombinationaføkonomiskeogpolitologiske aspekter. TiludarbejdelseafprojektetharvivalgtatanvendeteoretikerneJohnMaynardKeynesog AdamSmith,somvilfungeresombådeøkonomiskogpolitiskteori.Foratgøredenneskelnen mellemanvendelsenafdetoteoretikeremeretydeligharvivalgtatopdelevoresanalysei temaer.vivilbrugesmithtilatbelyse,atmarkedernestadigiopgangstider)eroverladttil sigselvtilenvisgrad,hvorefterkeynesisianskeværktøjeranvendessomkonjunktur5 regulerendemidlerinedgangstider). Hervedkanviopstillefølgendeklareafgrænsninger: Viserpåprojektetmeddanskeøjne,ogharkunreferencertilrestenafverdensom værende detinternationale/globalemarked Viserikkepåpolitiskbeslutningsprocesellerdemokratiskunderskud) Viantageratkonjunkturerneiogomkringfinanskrisenersåskarpevirkeligheder,at læserenforståratvitaleromstoreudsvingogderforikkesomsådanharforholdtostil grænsetilfældeomdeterenlilleellerstorlav/høj5konjunkturoghvordetskiller) 2.5'Erkendelsesskema' Herunderfølgerdeerkendelsesopgavervihararbejdetmedforatbesvarevoresproblem5 formulering Olsen & Pedersen, 2003)! Erkendelsesopgave' Konkret'spørgsmål' Data/teknik' Resultat' Beskrivende: Hvaderfinanskrisen? Historiskoggeo5 Historiskoverblik Atgivelæserenindbliki grafiskafgræns5 ogrammeompro5 9

11 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår projektetsgenstandsfelt ning,interview medanalytikerei bankverdenen. jektetsforståelseaf finanskrisen. Forklarende: AtkonkretisereDan5 marksplaceringinden forgenstandsfeltetog landetsrollesomenlille åbenøkonomi. HvorplacererDan5 marksigpolitisk5 økonomiskitidenop tilogomkringfinans5 krisen? Rangvid,interview medanalytikere Dertegnersiget billedeafdanmarks økonomiskeom5 stændigheder. Eksplorativt: Atbelysehvordanteore5 tiskemodellerafspejlesi økonomiskpolitikunder finanskrisen Hvordankanmanud fraøkonomiskliberal teoriogkeynesianis5 meforklaredefinans5 politisketiltagiperio5 den? AnalyseafDan5 marksfinanspoli5 tiskhandlingoptil ogunderfinans5 krisenudfraen teoretiskkontekst. Rangvid AnalyseafDan5 marksfinanspolitik somneoliberal Eksplorativt: Atopnåindsigtienregu5 leringslovgivningog dermeddenkonkrete krisehåndtering Hvordanillustrerer BankpakkeIIstatens rolleimoderneøko5 nomiskinternational struktur? AnalyseafBank5 pakkeiiudfra teoretiskviden sammenholdtmed dendaværende økonomiskesitua5 tion AnalyseafBank5 pakkeiisomkeyne5 sianistiskrednings5 pakke Forudsigende Atvisedetproblematiske vedikkekontinuerlig brugaføkonomiskteori Hvaderkonsekven5 sernevedatenrege5 ringvekslermellem makroøkonomiske politikkerikrisetider? Diskussionafan5 vendelsenaføko5 nomiskteoriipo5 litik. Økonomisketeorier brugesefterønsket virkning,udenhen5 syntagentilkontek5 sten Tabel!1!!erkendelsesskema!

12 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår #Metode! 3.1'Projektdesign' Metode Tekstanalyse Interview Case5studie Teori Kritiskrealisme AdamSmith JohnM.Keynes Empiri Rangvid5rapporten Interviewsmed analytikere Indholdiogartikler ombankpakkeii Analyse Finanskrisen Penge5ogpinanspolitik Interbankmarked Værktøjer Analyse Smithsomværktøj Keynessomværktøj Diskussion FaktaomBankpakkeII Politiskpropil Økonomiskpropil Analysenspointer Idag! 11

13 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Konklusion Erfaringer Sammenhæng Opsamling Perspektivering Demokratisk underskud Nødvendighedens politik Kvalitetssikring Erprojektet lykkedes? Figur!1!3!projektdesign! Figur1viseretoverblikovervorestilgangtilprojektet.Førstlæggervivægtpåatsynliggøre vorestilgangtilundersøgelsen,dernæstfårprojektets krop pladsogvitrækkeranalysenud overtoben,nemligenslagskritiskbeskrivelseafgenstandsfeltetpådenenesideogenteore5 tisktilgangogproblematiseringafsamme.detteførertilendiskussion,hvorvorescasebliver vendtogdrejetoverfordenanalyse,viharbedrevet.sidstfølgerdenmereformelleafrunding afprojektet,konklusionenpåvoresopdagelser,tankeromhvordetteellerskunnehaveført oshenogettjekafprojektetsberettigelse. 3.2'Casestudie' Etcasestudiefrembringerkontekstafhængigvidenogstårsjældentalene,menerbaseretpå flereforskelligedataindsamlingsteknikker.ivoresprojektvildetteværekvalitativeinter5 viewsogdokumentanalyse,hvorudfraviønskeratopnåmeredetaljeretogmåskepraktisk videnomkringforhandlingerneafbankpakkeii.detervoresmålmeddetteprojektatkomme tilbundsihvadfinanskrisenegentlig er forenkriseoghvorforbankernesagereniforhold tilkrisenkritiseres.ivoressøgenefteroverordnetatforstådeøkonomiskestrømningerog betingelservierstilletoverforsometlilleåbentlandienstorglobaløkonomi.vedatanalyse5 rebankpakkeiisomcasevilviforsøgeatbelyse,hvordanmankunnegåfraoptimistiskog vækstorienteretførtpolitiktilatagerelivredderforfinanssektorenigennemenredningsori5 enteretregulerendepolitik.casestudietsresultatfrembringerofteviden,somerafhængigaf denkontekstderundersøgesogerderforsværtgeneraliserbar. 12

14 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Casestudietsomkontekstafhængigvidenspillerenvæsentligrolleiforskereslæringsproces Flyvbjerg, 2010, s. 466).Denneforskningsmetodehartovigtigeformål:Casestudietsnære kontaktmedvirkeligesituationerervigtigiudviklingenafetnuanceretvirkelighedssynfor forskerenogiforholdtilforskerensudviklingafkompetencerihensyntilgodforskning.det gælderomatholdesigpåtætholdmeddenvirkelighed,derforskesigennemnærkontakttil miljøetogfeedback.hvorvidtmankangeneralisereudfraenenkeltcase,afhængerafden pågældendecaseoghvorledesdenerudvalgt.flyvbjergskriver,atdeterforkertatbetragte casestudietsomudeafstandtilatgiveinformationometfænomenibredereforstandibid.: 464).Dogskalmanhaveforøje,atcasestudietideflestetilfældebørståisammenhængmed hypoteser.etcasestudiekanalligevelværeafstorværdiforlæringogharofteskabtvejenfor videnskabelignytænkningibid.:471).casestudieteraltsåvelegnettilafprøvningafhypote5 ser,hvilketstemmergodtoverensmeddenundersøgelse,vivilforetage. Davoresproblemstillingsøgeratunderbyggeinternationalekapitalstrømmesindvirkningpå Danmark,menogsådenregulerendeøkonomiskepolitik,sombliverførtsomregulerende middeloverdisseindvirkninger,arbejderviudfraenkritiskcase.detgørvi,fordivigennem voresproblemstillingønskerataf5ellerbekræfte,atmananvendertoøkonomiskteoretiske retningerdelvistførogunderfinanskrisenibid.:475)velatmærkeomvendtaf,hvadteorien foreskriver.detbørdogklarlæggesatetvalgafencaseikkeudelukkerenanden,menivores undersøgelsevildenkritiskecaseværeatforetrække.udfravoresvidenskabsteoretiskeret5 ning5kritiskrealisme5fokuserevorescasestudiepåatopstillekausalitet;altsåatstillehypo5 teseromhvilkemekanismer5ivorestilfældepolitikker5somharfrembragtfænomenetbe5 hovforbankpakkeii)ibid.:464).fordiviarbejderudfraenvidenskabsteoretiskretningi formafkritiskrealisme,vilvianvendecasestudietudfraenretroduktivmetodetilgang hermedvekslesdermellemdeninduktiveogdeduktivemetodetilgang.vikanderforkonsta5 tere,atvoresanvendelseafcasestudietstriderimodflyvbjergsgenerelleforudsætninger. Formåletmedvoresundersøgelseersåledesatundersøgedebagvedliggendemekanismerfor valgafførtøkonomiskpolitik.detervoresønskeatopstilleenhypotese,derkanillustrere,at valgeterbaseretpåflerekomplekse)mekanismer.voresopstilledehypoteseillustrerer,atvi harmedpådenenesidemedkeynesianisteratgøre,ogpådenandenharviliberalisterne medadamsmithispidsen.menderbliverhverkenageretsmithskellerkeynesiansk,dateo5 riernekombineresoganvendesiandreregi,enddenødvendigvisvartiltænktoprindeligt. 13

15 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Casestudietsresultatvildervedillustrere,atanvendelsenafdisseteorierikkefungerersom førstantaget hvilketudfraetkritiskrealistisksynspunktstemmeroverensmedderessøgen eftersvarpåukendtvidenskab.dét,vorescasestudiesøgeratudrede,er,atetopgørmed mainstreamøkonomiernødvendig,fordiudførelsenerafhængigafunderliggendestrukturer, somikkehængersammensomførstantaget.udfravoresprojektkandetteeksemplificeres ved,attilgangentiløkonomierdeduktivudfraenteoretiskmakroøkonomiskmodelsomfø5 resudilivet denfungerersometeksempelpådetteori,vihar.ikrisetideropstillesenløs5 ning,nemligbankpakkeii.dennekansessomenreaktionpådenteori,somafprøvespå økonomien. Vikanaltsåudfraovenståendekonstatere,atviarbejdermedvorescasestudieudfraenre5 troduktivmetodetilgang,altsåsometopgørmedenen5dimensionalmetodetilgang,fordivi tagerfatiøkonomiskteori,somerdet visuelle iformafteoretiskemodellerdeduktivt). HerudoverharvifatiBankpakkeII,somerenmekanismeopståetianvendelsenafteorienog somudfordrerteorieninduktivt).vikanpådenmådeundersøgedeunderliggendestruktu5 rer,oghvordandissehængersammen. 3.3'Dokumentanalyse' Endokumentanalyseudførelseogdensanvendelseerafhængigafproblemformuleringensom ogsåkaldesundersøgelsesspørgsmålet. IvoresprojektanvenderviRangvid5rapportensomempiriskmaterialesammenmedkvalita5 tiveinterviewsogetcasestudie.vianvenderrangvid5rapportensomenfagtekst.dokumen5 tetrapporten)anvendestilatafdækkeprocesser,dervarårsagfordenpolitiskedagsorden underfinanskrisen.voresundersøgelseogdermeddokumentanalysestrækkersigoverperi5 odenfra Formåletmeddokumentanalyseneratidentificereforandringeritids5 periodeniforholdtilvoresproblemformulering,somsøgersvarpåændringerneiden makroøkonomiskekursunderfinanskrisen.vedatanvendedokumenterivoresempiriske undersøgelser,erderflereproblemstillingerinvolveret. Efter&hvilke&kriterier&indsamler&vi& vores&dokumentmateriale,&hvordan&får&vi&adgang&til&relevant&dokumentmateriale,&hvordan&geng 14

16 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 nemfører&vi&en&systematisk&analyse&af&dokumenter&og&hvordan&kan&vi&på&en&hensigtsmæssig&måg de&præsentere&resultaterne&af&en&dokumentanalyse? Lynggaard, 2010, s ).&Dettevilbli5 vesøgtbesvaretinedenstående. Idokumentanalyserskelnesdermellemprimære,sekundæreogtertiæredokumenter.Rang5 vid5rapportenkanbetragtessometsekundærtdokument,dadetertilgængeligtforoffentlig5 hedensåfremtmanhavdeinteresseherforiumiddelbarnærhedafbegivenhedenderirap5 portenrefererestilibid.:139).vikanligeledesbeskriverangvid5rapportensomettertiært dokument,dererproduceretpåettidspunktefterfinanskrisen.rangvid5rapportenerudar5 bejdetumiddelbartefterfinanskrisensværsteår,ogerderforikkeudarbejdetefterbegiven5 heden,mendet,rapportenbeskriver,kansesibagklogskabensklarelys,ogviserderforrap5 portensombådeetformforsekundærogtertiærdokument.dettehængergodtsammenmed, atvoresønskemedundersøgelseneratanalysereenforandringiøkonomisk5politisketilgan5 geogdermedforskelligeinstrumenterforkrisehåndtering,menogsådendebat,somvarom5 kringbankkrisenogbankpakkerne. IløbetafdokumentanalysenafRangvid5rapportenblevviopmærksommepånyeproblema5 tikker,somledtetilnyedokumenter.pådenmådeerrangvid5rapportenetdokumentietfelt afflere,dadenneogsåerbaseretpåandreanalyserafsammetidsperiode.iendokumentana5 lysekanmangåhypotetisk5deduktivttilværks,hvilketvilsige,atmansøgerenspecifikation afrelationenmellemvariable.ellerudfraenhypotetisk5induktivmetode,somsøgerenkon5 struktionafmeningssammenhængeovertid. Foratkunnesigeatenforandringharfundetsted,ianvendelsenafpolitiskeinstrumenterhar viværetnødtilatopstilleindikatorerpåhvaddetersomskalobserveresudfradokument5 materialet. Meddokumentanalysearbejdermantypiskudfraenanalytisk5induktivmetode,somkanbe5 skrivessomenmultiteoretisktilgang,dersøgeratidentificereudviklingeribid.:145)og mønstre,hvilkethængergodtsammenmed,atviarbejderudfradenvidenskabsteoretiskret5 ning kritiskrealisme jf.afsnit4.1). AnalytikerenbefindersigsomregeletstedmellemyderpunkterneLynggaard, 2010, s. 146), hvilketsomudgangspunktogsåertilfældetivoresundersøgelse.endokumentanalysekan såledesforetagesmedetdokumentmaterialemedetomfangpå200dokumenter,menkan ligeledesogsågennemføresmedblotetenkeltdokument,hvilketviforsøgeribid.:146).da 15

17 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Rangvid5rapportenerdettætteste,vikommerpåenanalyseaf,hvaddersketeiåreneoptil finanskrisen,oghvilkekonsekvenserdethavde,vildenneblivebrugtiforbindelsemedvores kvalitativeinterviews,somerdettættestevikompåtilblivelsenafbankpakkeii. Dennæstedelafafsnittetvilomhandledemetodiskeovervejelseriforholdtiludarbejdelsen afdokumentanalysen.tildettevilbegrebersomautenticitet,troværdighed,repræsentativitet ogmeningbliveanvendtibid.:147).viharvalgtatanvenderangvid5rapporten,førstog fremmestfordideanalytikereviinterviewedeanbefalededennerapport.senerehardenne rapportgivetanledningtiludarbejdelseafflereproblemformuleringrelaterettilvorespro5 blemformuleringibid.:148).rangvidrapportenerudarbejdetafetpolitiskbestemtudvalg bestiltaferhvervs5ogvækstministerietunderolesohn,hvilketkanhavepåvirketrapportens udfaldistørreellermindregrad.meniforholdtilusikkerhedogskævhedirapportenspå5 virkningafvoreskonklusionererdettebegrænset.davisamtidigentydigtkanudlederappor5 tensoprindelseogafsendervildokumentetsautenticitetværettilfredsstillende. EftersomstoredeleafvoresprojekterudarbejdetpåbaggrundafRangvid5rapporten,somi storetrækbliverbekræftetafvoresanalytikere,erdokumentetsrepræsentativitetiforholdtil voresproblemformuleringtilstrækkelig.repræsentativitetviloftestblivepåvirketvedover5 leveringafdokumentmaterialetibid.).meningenidokumenteterklar,hvilketogsåseside mangecitaterogandrehenvisningertildokumentetigennemvoresundersøgelseafproblem5 formuleringen. Genereltiforholdtilandetempiriogudfraovenståendeanalyseafvoresdokumentmateriale servivoresdokumentmaterialesomrepræsentativtiforholdtilvoresproblematik. 3.4'InterviewTmetode' Interview'som'metode' 'hvorfor'interview' Interviewmetodensstyrkeskalfindesievnentil,atopnåindsigtikompliceredeogfremmede verdener.ivorestilfældeharvivægtetinterviewmedtoanalytikere,foratopnåvidenom deressynpåvoresgenstandsfelt.bankenerenlukketverden,derkræveretinterview,forat bliveklogerepånogleafdemekanismersominterviewpersonernetagerdeli.voresinter5 viewerikkeetlivsverdensinterview,mendeerfaringersomhentesindefra bank)verden er 16

18 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 dogvæsentlige.voresinterviewharenmereeksplorativkarakterhvilketindbefatter,atin5 terviewetharbidragettilnyvidenogdermednyeperspektiverpåvoresproblemstilling. Viharvalgtatgåtilvoresforskningsinterviewmedmetodeteorifrabogen InterView afstei5 narkvaleogsvendbrinkmann2009) KvaleogBrinkmannssyvtrinsinterviewundersøgelse Kvale & Brinkman, s ) 1.Tematisering:&Hypoteseomøkonomiensombegrænsendefaktorforpolitiskråderum. 2.Design:PlanlægningafinterviewmedIbFredslundMadsenogOleSørensen.Eksplorativ undersøgelse;etindblikibankverden 3.Interview:&Guidetilinterview.Interviewafca.entimesvarighed 4.Transskription:&Beggeinterviewsblevtransskriberet 5.Analyse:&Dybdegående 6.Verifikation:&Viharbrugtinterviewetanderledesendviforestilledeos.Detteverificeres ved,atinterviewetvareksplorativt. 7.Rapportering:&Brugsomdelafenstørreanalyseiforbindelsemedetsemesterprojektpå RUC. Valg'af'interviewperson' ViharvalgtatintervieweIbFredslundMadsenogOleSørensenfraJyskeBank.Detharvi valgt,fordivigernevillehaveindsigtibankverdensforståelseafkrisen. IbFredslundMadsensIFM)titeler VicePresidentiStrategyResearch ijyskebank.haner uddannetmatematikøkonomfraaarhusuniversitetogblevi1992ph.dilatinamerikanske gældskriser.sidenharhanarbejdetmedfinansverdenen,herafdeseneste16årijyskebank. VifikkontakttilIFM,fordietafgruppensmedlemmertidligerehararbejdetsammenmed hamnoglemånederi2005.vikendtederforpåforhåndtilhansvidenvedrørendeglobale markederogfandthamrelevantatbenytte,delssomvidensinputogdelssomudtrykforden finanssektor,vibeskæftigerosmed. Atetgruppemedlemerbekendttilinterviewpersonen,affødernoglekildekritiskeproblema5 tikker.foratderikkeskulleafspejleenindforståethed,derkanværebekendteimellem,valg5 teviatenandenfragruppenskulleståforinterviewet.selvomdererhistoriskkontaktmel5 lemintervieweroginterviewperson,forsøgerviatholdeosobjektiveoggåtilinterviewper5 sonen,sommanellersvillehavegjortmedenhvilkensomhelstandeninterviewperson.det 17

19 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 erogsåvigtigt,atviselvfølgeligogsåskalværekritiskeoverforhansposition,sommedarbej5 derienbank.detergivet,athanvilhavebankensbrillerpåisineanalyserafdeøkonomiske strømninger. OleSørensenOS)erSeniorDirector,CapitalMarketsogsåiJyskeBank.HanblevansatiJyske Banki1986ogharenklassiskbankuddannelse.Hanharsåledesfulgtbankenfralokalbanktil enstorinternationalvirksomhed.fra2008til2011sadosienuafhængigfølgegruppenedsat afmyndighederne,derskullevurderebankpakkereguleringerneseffektpåmarkederne. VikomikontaktmedOS,davoresførstekildeIFMnævnteatOSvarJyskeBanks bankpakke5 ekspert.vibesluttedeatringetilham,ogmødteenmegetimødekommendemandsommed glædevilleladesiginterviewetilvoresprojekt.dettogviimod,foratsupplereinterviewet medifm.hanadskillersigfraifm,vedathavefulgtbankpakkeforhandlingernetætogværet inddragetsomeksternkonsulent. KildekritiskkanvigentagemegetafkritikkenafvoreskildeIFM;særligtatbeggevoresinter5 viewpersonerarbejderisammepengeinstitut.deterhervigtigtatbemærke,atviikkehar relationtilospåforhånd. Detharværetvæsentligt,atinterviewpersonerneharværetanalytikereførogunderfinans5 krisen,såledesatderesinformationerikkekunerprægetafbagklogskabensklarelys.vifor5 venterogsåenhvisærlighed,nårvitalerom,hvadderbyggeroptildevoldsommekonse5 kvenserafnetopfinanskrisenogtilbankernesrolleheri. Forberedelser' Førinterviewetharvigjortdetklart,hvadviskullebrugeinterviewpersonernetil,samthvil5 kenrelevantvidendekunnebidragetiliprojektet.projektdesignettagersombekendtud5 gangspunktibankpakkeii,dererblevettilienlukketforhandlingsproces.deterderforcen5 traltforos,atvifårindblikibankverdenogdemekanismer,derfordredetilvejebringelsenaf BankpakkeII. Viharforindeninterviewetdannetosetoverblikoverfinanskrisensopståen,deøkonomiske politikkerbankpakkenimplementeretsamtøkonomiskteori.pådenbaggrund,harviopstillet noglehypoteseromforholdetmellemførtpolitikogdefinansiellemarkeder. Voresinterviewguideerderforprægetafopklarendespørgsmål,derhartilformålatvise,at vierindeistoffetogdermedattematisere,hvadvipræcistvilhavesvarpå.andreafspørgs5 18

20 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 målenerelaterersigtilinterviewpersonernesspecielleindsigtienbankverden,dersynes lukketogkompliceret. Interviewets'struktur' Ivoresinterviewerscriptetåbent.Detvilsige,atvifrastartengørdetklart,hvilkeemnervi ønskeratberøreoghvadformåletmedintervieweterkvale & Brinkman, s. 151).Formålet meddetteer,atvipræcisererhvadviønskersvarpåogopbyggerenfortrolighedmedinter5 viewpersonen.interviewpersonenskalfrastartenfølesigtrygogbevidstomihvilkensam5 menhænghansudtalelserskalbruges.viberørtetidligere,atbeggeinterviewpersonerer bankansatte,ogviforventerderfor,atdeerindeifagterminologienomkringfinansverden. Derforervoresinterviewscriptprægetafetakademisksprogogikkehverdagssprogsomder ellersanbefaleshoskvaleogbrinkmann.mankanforsvarerdetmed,atvoresakademiske sprogmøderdereshverdagssprogifagterminologien. Voresinterviewstartermed,atvibederinterviewpersonenom,atbeskrivesinbaggrund. Detteerenmetodiskovervejelse,derhartilformål,atgørevoresempirimeregennemsigtig. Derudovergiverdetinterviewpersonenenmulighedfor,atgiveenpræcisbeskrivelseafsig selv,derstemmeroverensmedinterviewpersonensselvopfattelse.detersåledesogsåen måde,atskabeåbenhedogforståelseomkringinterviewet. Detegentligeinterviewstartervibevidstmedetindledendespørgsmålibid.:s.155).Dethar tilformål,attaleinterviewpersonenvarm,ogdelsåbneopfornogleinteressantetråde,dervil væreværdatfølgeoppå.faldgruppenveddennetypespørgsmål,nårviharmedeksperterat gøre,kanværeatinterviewpersonensumiddelbarereaktion,kanværeatfølgeentråd,derer skævtiforholdtilvoresvinklingafproblemet.detteimødekommervived,atværeopmærk5 sommeattagestyringen. Interviewetskalsomnævntforståssomeksplorativt.Detbetyderatviidesignetharmeget pladstil,atfåinterviewpersonernessynpåvorescase.mangeafspørgsmåleneliggeroptilen refleksionoverdefaktiskebegivenhedervikanlæseomirangvid5rapporten.idenforbindel5 seharvigjortosnogleovervejelseromledendespørgsmål. Viharnoglespørgsmålafledendekarakter.Detkommertiludtrykved,atviispørgsmålene forsigtigtefterprøvernoglehypoteser.detteforringernødvendigvisikkekvalitetenafinter5 viewet.medledendespørgsmålsøgervi,atfåvoresinterviewpersontilatforholdesigtilpåli5 delighedenivoreshypoteser.nårvispørgerindtilhvorvidtdetpolitiskeråderumerblevet 19

21 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 mindre,stårdetinterviewpersonenfritforatstillesiguenig.visersåledesikkeenfarefor,at dennetypeafspørgsmålafføderetbestemtsvar,mendetgiverosnærmereenmulighedfor, atfåetmerenuanceretblikpådenvidenvialleredeharibid.: ). ' Det'faktiske'interview' Forudeninterviewpersonenvarvitrepersonertilstedetilinterviewene.Derblevtilhvert interviewvalgteninterviewer,ogénderstilledesupplerendespørgsmål,hvisvedkommende fandtdetnødvendigt.dentredjepersonfungeredesomobservatør.vimødteinterviewperso5 nernepåderesarbejdsplads.detgavogsåossominterviewereetindtrykafdeomgivelser somosogifmarbejderi. Vihavdepåforhåndhaftenmailkorrespondanceogsamtalerovertelefon,sådevarforberedt på,hvadvigernevilarbejdemed.vifiketmødelokalestillettilrådighed,hvorbeggeinter5 vieweneblevholdt.stemningenvarlidtuformel,dalokaletvar TomK5lokalet,hvilketbetød atdervarlemansbillederpåvæggeneogdiverseracerkørertilbehør.detvarmåskeikkedet gruppenhavdeforventetatfinde.toneniinterviewetvar,påtrodsafdetteoretiskestof,løs oguformel. InterviewetmedIFMforløbnogenlundesomplanlagt.Dervarikkemegetstyringfrainter5 viewernessideoginterviewguidenblevikkefuldendt.påtrodsafifmsdominerenderollei interviewetdetteafspejlesogsåidettransskriberedeinterview,hvorinterviewernesiger megetlidt),varderrumtiluddybendespørgsmål.enafgrundenetilatifmfikmegetpladstil attalevar,athanholdtsigpådetsporvigernevillevidenogetom.mangeafspørgsmålenei interviewguidenblevoverflødiggjortellerblevtilsupplerendespørgsmål.interviewernesad såledestilbagemedenfølelseaf,atvivarnåetgodtrundtomdetmeste. InterviewetmedOS,varmegetanderledesendplanlagt.OShavdeforberedtetslideshow,som varblevettili2009,altsådakrisenvarhøjaktuel.vivalgte,atgåmedpåhanspræmisser,og lyttetil foredraget.deterklart,atdetteskaltagesmedikvalitetsvurderingenafinterviewet, dadetermegetatypisk.menproblematikkenogformåletmedinterviewettagetibetragtning, vurderedevidetgyldigt.detvimåtteafgivevardesignetogtildelsstyringentilgengældfikvi enkildemegettætpåkrisenogforhandlingernevedrørendebankpakken.hvisviskullehave imødekommetosstyringafinterviewet,skullevihavetagetnogleafdeforholdsreglerder knyttersigtileliteinterview.retrospektivtstårdetklart,atossombankpakkeekspertervant 20

22 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 til,atgivehansmeningogsynpåkrisepolitikker.hvisvihavdeværetbedreforberedtpådet5 te,kunnevihavegåetmeretilhamogmåskeopnåetenandenvidenibid.:167) Transskription' Intervieweneblevoptagetdigitaltogdeltmellemgruppemedlemmerne.Vihardeltesom transskriptionsarbejdet.ivorestransskriptionafinterviewene,harvivægtet,atlaveenlet læseliggengivelseafinterviewene.herfindesenoversigtovertransskriptionskonventioner5 nederanvendesiinterviewetjf.kvale&brinkmann2009:204): ORD Storebogstaverangiverdeord,derersærligtkraftigtbetonet. ooord Enrækkeafvokalerbetyder,atvokalenudtalestydeligtoglangtrukkent. ) Brugttilatangiveudfaldsomlatter.... brugttilatillustrerelængerepauser brugttilatillustrereetafbrækidensammenhængendetalestrøm. Førstegangvimøderinterviewpersonerneidettransskriberedeinterview,erdetvedfuldt navn.dereftererdetkunderesinitialervibruger.derskelnesmelleminterviewernei1og I2),foratgøredettydeligtforlæseren,atdererflereinterviewpersonertilstede.! Analyse' Voresinterviewsbrugesprimærtsomfaktuelviden.Dettehandlerom,atopnåvidenomde faktiskebegivenhederderliggertilgrundforkrisen.dereriinterviewenenogleopklarende spørgsmåltilnogleafdebegreberogmekanismerderercentraleivoresforståelseafdet kompleksesystemkrisenudspillersigi.grundentilatintervieweneernødvendigeer,atvi harsøgtatfindevidensåtætpåbankpakkenstilblivelsesommuligt.hererisæroscentral. Beggeinterviewpersonererendelafdenvirkelighedsomkrisenudspringeraf.Nårvihenvi5 sertilintervieweneianalysenafkrisen,harviinmente,atinterviewpersonerneerrepræsen5 tanterforenaktøridetmiljø,deromgiverfinanskrisen.vimenerderforikke,atderertale omenheltukritisktilgangtildenvidenviharåbnetgenneminterviewene.denbrugeshen5 21

23 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 sigtsmæssigtiforholdtilhvadviundersøger.intervieweneerikkeobjektforanalyse,men udsagneneiinterviewenekontekstualiseresiforholdtildekilderviellersharpådefaktiske begivenheder. 3.5'Tværfaglighed'i'projektet' Ivoresprojektbenytterviosprimærtaføkonomi.Mendetatforståenkrise,kræveratvi inddragervidenfrablandtandetpolitologiogsociologi. Denøkonomisketeoriogforståelsespillerenbærenderolleiprojektet.Denbidragermed,at forstådekapitalstrømmesomvoresøkonomiskesystembyggerpåogforstå,hvadkrisenud5 springeraf.økonomienbidragertilat,vikankontekstualiserebankpakkeiiienhistorisk, teoretiskogpolitisksammenhæng. Voresteorierudprægetøkonomisk.DeterprimærtSmithogKeynes,derstårforhverderes skoleiøkonomiskteori.voresempirierdelsinterviewmedanalytikeredelsrangvidrappor5 ten.beggekilderkommerfraenfinans5ellerøkonomibaggrund.detbetyder,atvoresempiri ogsåermegetøkonomiskorienteret.videnomdefaktiskebegivenhederoptilogunderkri5 sen,erprimærthentetilitteraturskrevetaføkonomer.pådenmådesynesvoresprojekt umiddelbartmegetøkonomiskensidigt. Mendererdendistancering,atviiprojektetbrederosudoverengængsforståelseafmakro5 økonomiskteori.vimener,atforståelseafdemekanismerderliggerunderenkrise,erså komplekse,atvimåbringeflereforståelserispil.deterher,attværfaglighedenspillerind. Hvisvikiggerpåenmainstreamøkonomiskdefinitionafkriterierneformakroøkonomiskteo5 riudvikling,kanvidiskuterevoresfremgangsmådeopimoddet. IetkapitelomkritiskrealismeafJesperJespersen,inddragerhanetcitatfraTorbenM.An5 dersen,somrepræsentererenmainstreamøkonomiskhypotetisk5deduktivmetodologi.meto5 dologiensigerselvsagtmegetomsynetpåmakroøkonomisomvidenskab.detførstekriteri5 umer: 1.&baseret&på&antagelsen&om&individuel)&optimerende&adfærd,&der&er&systematisk&drevet& af&økonomiske&incitamenter.&er&dette&ikke&tilfældet,&falder&det&uden&for&økonomers&ekspertise&at& håndtere&problemstillingen). Jespersen, Kritisk realisme, 2004, s. 157). 22

24 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Dettecitatunderstreger,hvorfordetervigtigt,atarbejdetværfagligt.Iforsøgetpåatafgræn5 seenkeltdisciplinen makroøkonomi,harmanfremelsketenvidenskab,derharproblemer medatvaretage,fxnogleafdekrisedynamikkerøkonomienoplever.netopatvoresempiriog litteraturprimærthængersammenmeddenmainstreamøkonomiskeverden,berettigervores tilgangtilfeltetsomåbneoverforsociologiskeellerpolitologiskeinputtilforklaringaføko5 nomisketendenser. Viservoresarbejdesomtværfagligtransdiciplinærforskning,hvorviistedetforstringent opdelingaffagdiciplinerne,søgeratarbejdemedkriseforståelsensomcentralenevoldsen, 2012, s. 37).Selvomøkonomienercentraliprojektet,stårdenlangtfraaleneogerogsåsom monodisciplinaritetutilstrækkeligjf.voresvidenskabsteoretiskebegrundededybdeontolo5 gi).!! 23

25 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår #Teori! 4.1'Videnskabsteori' Projektettagerudgangspunktidenvidenskabsteoretiskeskolekritiskrealisme. Kritiskrealismetagerafsætiendiskussionomnaturvidenskabensvidenskabsteoretiske grundlagimidt70 erne.sometbidragudgiverroybhaskar )i1975 ARealist TheoryofScience,derblevetetcentraltreferencepunktforkritiskerealisterJespersen, Kritisk realisme, 2004, s ) Hvismanskalforsimplekritiskerealistersontologi,kanmanbrugeisbjergetsombilledepå virkeligheden.hvisisbjergetudgørheledetgen5 standsfeltvisomforskereinteresserosfor,vilkun detøverste,isbjergetstop,væresynligt.vikanfra havoverfladenhavenoglefornemmelserfor,hvad derstikkerunderogkanpåbaggrundafvoresob5 servationer,opstillehypoteseromisbjergetisin helhed.menvivilaldrigfraoverfladen,kunne kendeomfangetafheleisbjerget. Kritiskrealismeharengrundlæggenderealistisk ontologi.detskalikkeforståssomenempirisk realisme,mensomenerkendelseafvirkeligheden uafhængigtafmenneskeligtankevirksomhed Buch-Hansen & Nielsen, 2012, s. 280).Derskelnes mellemdentransitivedimensionogdenintransi5 Figur!2!3!Kritisk!realisme!som!isbjerg tivedimension.forskellener,atdentransitivedimensionindeholdervoresvidenomverden, mensdenintransitivedimensionindeholderdenfaktiskeverden,derstadigerosukendt.det5 teerogsåenadskillelseafvidenogværen,somstillerkritiskrealismeioppositiontilkon5 struktivistiskeontologieribid.: ).virkelighedendelesopitredomæner.detempiri5 skedomæneerdendelafvirkeligheden,forskerenharerfaret.detskalforståssometfæno5 menderfremstårumiddelbartogikkeersatisystem.detfaktiskedomæneerallebegiven5 24

26 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 heder,ogsådeikkeerfarede.deterhervifindertendenserogkausalsammenhængeibid.: 281).Deterværdatbemærke,atontologienherharlighedstrækmedpositivismen.Viobser5 vereretstykkevirkelighedogkanpådenbaggrundsigenogetomdeunderliggendemeka5 nismer.nårbegivenhedasåfølgerbegivenhedb.detsynestilsyneladendestabilt.mensom sagterkritiskerealisterikkeempiriskerealister.kritiskrealismesontologiharettredjedo5 mæne,detdybedomæne.detteerdendelafvirkeligheden,viikkeharfuldkommenvidenom. Deterdeunderliggendestrukturerogmekanismer,somallebegivenhederogfænomener udspringerafjespersen, Kritisk realisme, 2004, s ).Mekanismeradskillersigfrastruk5 turer,vedatværedenforsagendekraft.begivenhedererpådenmådeetproduktafforskel5 ligartedemekanismerssammenspil.netopsammenspilletercentralt,daenbegivenhedifor5 svindendefåtilfælde,kanforklaresmedensimpelkausalforklaring.kritiskrealismeabonne5 rersåledespåenmultikausalitetsårsagsforklaringbuch-hansen & Nielsen, 2012, s. 283). Hvisviskalsimplificerebegrebernebegivenhed,mekanismeogstruktur,kanenskålsuppe anvendessomanalogipåvirkelighedenellergenstandsfeltet.suppenerdenbegivenhedvi erfarer.denbestårafenmængdesmags5,syns5,ogduftindtryk.mekanismerneerdetingder harfrembragtsuppen;råvarer,krydderierogkogetideraltsammenikkeobserverbareme5 kanismer,derudgørretten.suppenerikkeetproduktafénenkelmekanismemenopstårien komplekskombinationafmangeforskelligemekanismer.strukturenbagvedaltdetteerko5 gekunst. Dererikritiskrealismetaleomenvertikalkausalforståelse,hvorbegivenhedenerfaresidet empiriskedomæneogderfrabehandles,foratafdækkemekanismerogstruktureridetdybe domæne.detteadskillersigfrapositivismenshorisontalekausalforståelseibid.:183).det betyderogså,atforskereikkeumiddelbartkanlaveårsagsforklaringervedempiriskeregel5 mæssigheder.virkelighedenerikkeetlukketsystem,hvormankandeduceresigfremtilen éntilénforståelseafvirkeligheden. The&nonGexperimental&scientist&has&no&such&easy&access.&Now&the&view&if&the&world&as&closed&sets& him&off&in&the&wrong&direction&g&for&it&him&looking&for&a&complete&description&of&a&given&field.&a& view&of&the&world&as&open&can,&on&the&other&hand,&concentrate&his&endeavours&enormously.&for&it& means&that&all&he&has&to&do&is&to&identify&and&describe&in&ways&to&be&considered&later)&some&ing teresting&and&significant&object&of&inquiry,&without&supposing&that&this&will&enable&him&to&make& deductively&successful&predictions. Bashkar, 1971/2008, s. 132). 25

27 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Dettecitatforklarervigtighedenidenmultikausaleårsagsforklaring. Non5experimental scientist skalforståssomkritiskerealister,derikkeførerhypotetiskdeduktivderafekspe5 rimentel)forskning.detikke5eksperimentelletagerdervedafstandfraenpositivistiskonto5 logi.enandenvigtigepointeer,atforskerenerfritilatforske,udenatskullehavemuligefor5 udsigelserklar.deternetopkendetegnendeveddekausalesammenhængeidelukkedesy5 stemer,atdekanbrugestilatforudsigefremtidigehandlemønstre;forhvisbaltidkommer eftera,kandergeneraliseresibid.:56).virkelighedeneretåbentsystem,hvordetdybedo5 mæne,kunkantilnærmesmedteorierogmodeller.vikanaldrigopnåsikkervidenomden egentligevirkelighedjespersen, Kritisk realisme, 2004, s. 148) Kritiskrealismefinderaltsåsigselvmellemmangeparadigmer;destårmellempositivismeog konstruktivisme,erontologiskerealistermenepistemologiskerelativister Buch-Hansen & Nielsen, 2012, s. 283),stårmellempositivismeoghermeneutikibid.:288).Ogsåispørgsmålet omfrembringelsenafviden,metoden,indtagerkritiskerealisterenmellemposition.kritiske realistersøger,atarbejderetroduktivt 1.Retroduktionadskillersigfrainduktionogdedukti5 on,vedatværehaveen omvendt mådeatarbejdepå.arbejderduinduktivt,opstillerdupå baggrundafnogleempiriskobserveredefænomenerenteori.arbejderdudeduktivtbevæger dudigomvendtfraenoverordnetteorisombekræftelsesietfænomen.tilfælleshardisseto, atdeopstillernoglepræmisser,somdekankonkluderepåtilsidst.kritiskerealisteropstiller førstenkonklusion,derefterfinderdepræmissernefordenne.detvilsigeatmetoden,kom5 mertilatværeenvekselvirkningmellemempiriogteoriibid.: ).detervigtigtifor5 ståelsenafkritiskerealistersmetodologi,atdeterenforsimplingafplaceremetodologien somenmellemtingmellemendeduktivoginduktivmetode.detskalmereforståssomen tredjevej,sometopgørmedenén5dimensionalmådeattænkemetodologierpåjespersen, Kritisk realisme, 2004, s ). Vihariprojektetvalgt,atarbejdekritiskrealistiskudfraenteseom,atvoresgenstandsfeltog teoretiskevalgspændergodtoverensmedkritiskrealisme.vedatkiggepåfinanskrisenogpå BankpakkeII,sometkonkretstykkepolitikderfølgeroppåkrisen,ønskerviatbliveklogere 1 Begrebetretroduktionindgåridenkritiskrealistisketerminologioganvendesderforiprojektet,setilysetaf projektetsvidenskabsteoretiskeposition.vieropmærksommepålighedenmedabduktion,jf.nielsen&buch5 Hansen,2012:304)somvitidligereerblevetintroducerettilpåmetodekurserne. 26

28 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 pådebagvedliggendemekanismer.derharheltfrabegyndelsenafprojektetliggetetudtalt ønskeomatopnåenbredereforståelseafdetøkonomiskesystem,derharaccelereretnær5 værendekrise.kritiskrealismesontologi,stemmergodtoverensmedgruppensumiddelbare indtrykafkrisen.kortsagt,kommerkrisentiludtrykpåforskelligemåder:lavvækst,arbejds5 løshed,italesættelseimedierneogpolitiskekrise5tiltag.krisenharpådenmådeinflueret mangearenaerisamfundet.menhvadliggerbagveddisseumiddelbarefænomener?deter herdenkritiskrealistiskeontologibliverrelevant.derforønskerviatafdækkenogleafde mekanismer,derindgårikrisepolitikken.måletmedundersøgelsenersåledes,atforsøgeat tilnærmeosvishedomendelafdedybestestrukturer. Kritiskrealismeerenmetodologiskavanceretvidenskabsteoretiskretningatanvendeiet projekt.viharfrastartarbejdetmedfremsættelseafhypoteser,somvistesigumuligeatun5 derbyggeempirisk.deterdenretroduktivemetodessvaghed,atmanisøgenefter,atafdække enkendsgerning,kanoveranalysereellerfremelskeargumenterderersvære,atdokumente5 re.kvalitetenafkausalitetsårsagernevurderesvedrationeldømmekraft Buch-Hansen & Nielsen, 2012, s. 286).Detteidealomrationelleforklaringer,kanmedførenoglekomplikatio5 ner,dadetertildiskussionhvaddersynesrationelt.detkaniværstefaldmedføre,atvalidite5 tenvurderesutroværdig,dadeterenmegetnormativtilgangtilgodviden.ibedstefald,kan manargumentereforatrationellevurderinger,skerheletidenuansethvilkenvidenskabsteo5 retiskretningmanønskeratbenyttesigaf.deterderforsundtogudtrykforenåbentilgang tilforskning,atekspliciterkendeatrationelbedømmelseerendelafforskningsdesignet. 4.2'Økonomisk'teori'som'politisk'værktøj' VibenytterAdamSmithogJohnM.Keynessomteoretikereiprojektet.Detteudfraderes sammenfaldogforskellighedersomfaderetilmegenøkonomisktænkning.identværfaglige tilgangtilproblemetvælgerviattrækkedisseteoriermedoverienpolitologiskvinkel;såle5 desbliverteorierneikkeblotbeskrivendeforenkrise,somiprojektetsudstrækning)erhi5 storisk,mendebliverogsåværdiforklarendeoggiverenstrukturforståelseafdenførtepoli5 tik,somviogsåbeskæftigerosmed.herunderintroduceressmithogkeynesogderesteorier 27

29 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 overordnet.herudoverharviganskefåreferencertilandreteoretikere,bl.a.johnstuartmill 2 ogdealleredenævntemetodologiskeværker. 4.3'Smith' AdamSmithvarbådeøkonomogmoralfilosofide18.århundredesEnglandogSkotland.Han erkendtsomliberalismensfaderogerophavsmandtilenstadigbrugtoggrundlæggende økonomiskteori,somvipopulærtkalder denusynligehånd.hanstilgangtilverdenogblan5 dingenimellemhansmoralfilosofiskejegoghanshjertebarn detfriemarked beskrivesivir5 kelighedennokbedstmedetafhansegnecitaterfrahansværkinquiry&into&the&nature&and& causes&of&the&wealth&of&nations&1776): As&soon&as&government&management&begins&it&upsets&the&natural&equilibrium&of& industrial&relations,&and&each&interference&only&requires&further&bureaucratic&contg rol&until&the&end&is&the&tyranny&of&the&totalitarian&state.& Smithvarsåledesstorfortalerfor,atstatenblandersigmestmuligtudenommarkedsmeka5 nismen.deterivirkelighedenendelafborgernesfrihed,atdisseharfriehændertilselvat udnyttederespotentiale,ogathvismanindførerrestriktionerspændermanikkeblotbenfor deresmulighedforudvikling,mankrænkerogsåderesrettighedersommennesker. Smith'og'tillidskriser:' selvom&lige&store&mængde&arbejde&altid&er&af&samme&værdi&for&arbejderen,&så&synes&de&dog& sommetider&at&være&af&større&og&sommetider&mindre&værdi&for&den&person,&som&beskæftiger&ham.& )&for&ham&synes&prisen&på&arbejde&at&variere&ligesom&prisen&på&alle&andre&ting.& )&I&virkeG ligheden&er&det&goderne,&der&er&dyre&i&det&ene&tilfælde&og&billige&i&det&andet.smith, 1776/1976, s. 76) HerforklarerSmith,hvordanprissætningvariererpåarbejde,såvelsomvarerogivorestil5 fældesåvelsompenge.hanharførstbeskrevethvorledesarbejdetsdelingerkommetistand, vedatvibyttervoresprodukteristedetforatproducereallevoresfornødenhederselv,og hvorledespengeneerblevetenalmentansetværdi,davinetopikkealtidkan mødespåmar5 2 Engelskfilosof ) 28

30 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 kedet fysiskogbyttebrødforkød5særligthvisdetersæbeviharbrugfor,ogsæbemageren erienandenby.nårhannuforklarer,hvorledesnominellepriserpåvarererskiftende,be5 gynderhanattegneetbilledeafetfritmarked,hvorarbejderneproducerer,detdererbehov forfordeterdét,derkanbetalesig),hvorpengeneflyderfritimellemdehandlendeoghvor prissætningenskerautomatisk: Der&findes&i&et&hvert&samfund,&inden&for&alle&forskellige&beskæfG tigelser&af&arbejde&og& kapital &en&almindelig&eller&gennemsnitlig&rate&for&løn&og&profit.&denne& rate&reguleres&naturligt,&dels&af&almindelige&betingelser&i&samfundet,&d.v.s.&dets&rigdom&og&fattigg dom,&dets&progressive,&stationære&eller&regressive&tilstand&og&dels&af&hver&enkel&beskæftigelses& særegne&natur ibid.:97). IgenunderstregerSmith,atmarkedetogdermedbeskæftigelsenerselvregulerende,hvisde fårplads.heraffølgerprisernesudsvingogøkonomiersop5ognedturenaturligt,ligesom købmændogvirksomhederogsåunderlæggesmarkedskræfterne,somigeneretudtrykfor mennesketsfrieviljeogdetsønskeomegennyttemaksimering. 4.4'Keynes' JohnMaynardKeynesvarøkonomogophavsmandentilenheltgrundlæggendeforståelseaf makroøkonomi kaldetkeynesianismen.selvomhanvarliberaloggikindformarkedsøko5 nomi,mentehanatregeringernehavdedetmoralskeansvarogmulighed)foratpåvirkeden ellersmarkedsreguleredevelstandietsamfundogdermedmindskeborgernesusikkerhed. IsinpolitiskeopfattelsetagerKeynesudgangspunktiEdmundBurkespolitisketænkning Jespersen, 1994, s. 27).Burkesvarpragmatikerhanshandlingererstyretmereafrationalitet endnormer).burkesvarikketilhængeratstatsliginterventionierhvervslivet,mensådenne magt begrænsetforatdensåledesikkeledtetilmisbrug.folketharrettil engodregering ibid.:28)ogmåhavetilliddertil.konklusionenpådetteer,jf.jesperjespersensværk Ke5 ynesvisioner,atdenpolitiskebalancesikresbedstvedatmagthavernebliverstillettilan5 svarfordefolkeligeinteresser,deervalgtpåbaggrundafibid.:30) Teorien' KeyneshavdeistoretræksammeintentionerformålenesomHayekogBurkes,menmidlerne tilrealiseringafmålenevarnogleandreibid.:42)hanantog,atdererfuldkommenkonkur5 rencepåallemarkederibid.:51).kortsagtmentehan,atudbudvarafhængigtafefterspørg5 29

31 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 sel altsåatdeterkunderneogborgerneshangtilatkøbeenvareoginformationeromsåvel pris,beskæftigelseogproduktionsmuligheder,somerudslagsgivendeforprisdannelsen,og hvormegetafvarenderproduceresibid.:52).dermedmentehanatefterspørgslenvarsty5 rendefordenøkonomiskeudvikling,ogatmanpolitiskhavdeetansvarformedfinanspoli5 tikkenatpåvirkeefterspørgslen.keynesøkonomiskepolitikomfattedesåledesenforøgelseaf offentligeudgifterihåbomatkunneholdeefterspørgselenoppeogdermedsikredenfulde beskæftigelse,hvilketmansenereharerfaretmåskeikkealtidvartilfældetibid.:50). Politiskhardetdenfølge,atmankanbenyttestatsbudgettettilatskabeefterspørgsel.Man kanpopulærtsagtbyggeenbro,hvilketvilskabeefterspørgselpåbetonogstål,ogpåar5 bejdskraftfraingeniøreroghåndværkere.dissebrancheransætterderforfleremedarbejdere, somfårenløn,somdegåribrugsenogbrugerpåmadvarerogimagasinogkøbertøjfor.der5 forbliverderbehovforproduktionafflerefødevarerogaftøj,ogderbliverbehovforekspe5 dienteribrugsenogimagasin,somsåmåansætteflerefolk,ogtrendenerdermedlagt.den5 neopfattelseafefterspørgslensmulighedforatskaberingeivandet,kaldesmultiplikatoref5 fekten,ogbetyderigrovetræk,athvisstateninvesterer100kr.ienbro,vilde100kr.skabe jobsigenogigenogdermedisidsteendeværemegetmereværdenblot100kr. Keynesmente,atstatendermedbådekanopjustereognedjustereefterspørgslenietsamfund ogderforværemedtilatunderstøttevækst,ogtilpådenandensideatmodvirkeoverophed5 ningvedatindføreekstraskatterogafgifter,ogderforinddrageendelafpengemængdeni borgerneshænder). Keynesvarafdenoverbevisningatenstyrkelseusynligemarkedskræftervilleøgetendenser tildetværref.eks.inflation,arbejdsløshedmm.ibid.:54)derforvenderhansigmodstaten somstabiliserendefaktorfordenmakroøkonomiskeudviklingsåfremtderførtesenfornuftig økonomiskpolitik).keynesopstilledetrekravtildetøkonomiskesystem,nemligatdetskulle sikreeffektivitet,socialretfærdighedogindividuelfrihed.såforatbevaredenindividuelle frihed,ogsystemetseffektivitetvardetikkeaflystmenafnødvendighedatkeynesvendtejeg modstatsliginterventionibid). Derfindesinyeretidgreneafkeynesianismensombyggerpåsammeopfattelse,dogmed modifikationer.f.eks.menerny5keynesianisterikkeatmanilængdenkanholdearbejdsløs5 30

32 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 hedenlavmedenekspansivfinanspolitik,ogdererogsåmereåbenhedoverforpengepoliti5 skeinstrumenterpålinjemeddefinanspolitiske,somkeynesellerserklarfortalerfor.deter muligtformakroøkonomienatudvisebalanceforenperiode,menikkelængerevarendeogvil idetmestsandsynligetilfældemedføreoverefterspørgseloginflation,somvilkræve en hjælpendehånd foratskabebalanceigenibid.:53).!! 31

33 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår "Empiri! 5.1'Den'Finansielle'Krise'I'Danmark' 'årsager,'konsekvenser'og'læt ring/ RANGVIDTrapporten ' Rangvid5undersøgelsenblevudarbejdetafetnedsatekspertudvalg nedsatd.20.januar 2012.EnkommissionafdaværendeerhvervsministerOleSohn.Kommissionenfiktilopgave atanalysereårsagernetilfinanskrisenogeffekterneafdepolitiskestramningerforetagetfor atunderstøttefinansielstabilitet,vækstogbeskæftigelse.ogi2013udgavderangvid5 rapporten. Viharvalgtatanvenderapportensomsupplementtilvoresinterviewundersøgelseogikke mindstvorescasestudiesombeggesøgersvarpå,hvaddetvarfornoglemekanismersom ledtefremtilfinanskrisen.hvilkepolitikkerblevderførtoghvorforvalgtemanatførenetop dissepådenmådesommangjorde?tilsidsterformåletmedanvendelsenafrangvid5 rapportenatklarlæggehvadderlåtilgrundforopbyggelsenafbankpakkeii.hovedformålet medrangvid5rapportenivorestilfældeeraltså,atdenskalbidragemed5ikombinationmed voresinterviews5grundlæggendevidenomkringoptaktentilfinanskrisen. Udfrarapportenfremgårdet,atårsagernetilfinanskrisenvarbådeinternationaleognationa5 le hvilketgørdetumuligtatudpegeénårsagtilfinanskrisensudbrud. Danmark&kunne&ikke& have&undgået&at&blive&ramt&af&den&internationale&krise &lydervurderingenfraudvalget,som beskriverdanmarksomentætintegreretøkonomiiforholdtilrestenafverdensøkonomien. Deterdogvigtigtatpointereathavdemannationaltageretanderledesforudforkrisen,hav5 degennemslagskraftenifølgerapportenværetmindre Rangvid, 2013, s. 16). DenfremgårsåledesafRangvid5rapporten,atspecieltvorestætteknytningtildeinternatio5 nalefinansiellemarkederharhaftstorbetydningforatdanmarkramtesaffinanskrisen: En& væsentlig&årsag&til&finanskrisen&i&danmark&var&påvirkningen&fra&den&internationale&finansielle& krise.&der&var&dog&også&nationale&omstændigheder,&der&bidrog&til&at&skærpe&krisen&i&danmark & ibid.)herkanbl.a.nævnesatstorrisikotagenblandtpengeinstitutter5herunderlåntagning 32

34 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 ogradikalomvæltningaffinansieringenafdisse5bidrogtilopbygningafindlånsunderskud5 det,somogsåfikmindrepengeinstituttertilatsøgelikviditetpådeinternationalekapital5og pengemarkeder. Bådefinanstilsynetogikkemindstnationalbankensånogleaffaresignalernefrapengeinsti5 tutternesforretningmodeller somsenereblevændretudfraifsa menogsådenhøjeud5 lånsvækst.mendetersenereblevetklart,atmanherundervurderededelikviditetsrisicisom følgeafdehurtigtvoksendeindlånsunderskudogovervågningenafdisse. Detkanhervedudledesatdetikkeermuligtatstyrepengeinstitutternesudlånsmængdeud frapengepolitisketiltag.dethavdeikkeværetmuligtatstoppeudlånsvækstenpåenmåde hvorpådenbidrogpositivttilfinansielstabilitetogsomeffektivtkonjunkturregulerendemid5 del. Udvalget&vurderer,&at&Danmarks&økonomiske&velstand&i&fraværet&af&frie&kapitalbevægelser&i&dag& ville&have&været&væsentlig&lavere.&fordelene&ved&frie&kapitalbevægelser&overstiger&langt&de&mulig ge&omkostninger&forbundet&hermed &ibid.:17).&ydermereharinternefaktorersåsomuop5 mærksomhedoggrådigadfærdledttilatdanmarkblevrelativthårdtramtafkriseniforhold tilandrelande.detteangårbådedengenerelleøkonomimenogsådenfinansiellesektor.fle5 resmåogmellemstorepengeinstituttererophørtsomdirektekonsekvensafkrisen,men rapportennævnerspecieltbehandlingenafétstortpengeinstitut DanskeBank. DaRangvid5rapportenudkomhørtesendelkritiskerøster.Noglekanmåskeskyldesatden gårrelativthårdttildentidligereregeringshåndteringafhøjkonjunkturperioden,mensandre forskernebeskriverkriseudvalgetsmedlemmersom inhabile medhenvisningtilderesegne rollerhosf.eks.nationalbankenpre5krisetid,ogatkonklusionerneirapporteninogletilfælde derforerforoverfladiskebilag2).omkritikkenerberettigetkanviikketagestillingtili denneundersøgelse,menvikankonstatereatjesperrangvidselvharbesvaretkritikken åbent ogforsvarerudvalgetssammensætningmedatdetharværetenenormfordelatmed5 lemmerneselvharhaft hænderneibolledejen ift.forståelsenafkrisensmekanismer Nyholm, 2013).Vivurdererrapporten,somsåfyldestgørendesomvikanfåden,ogbemærker atmangeafkonklusionerneersammenfaldendemedvoresinterviewpersoners,ogatvisup5 plerermedandenempiri. 33

35 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår 'Bankpakke'II' Iløbetaffinanskrisenhardendanskestatindførtfemsåkaldtebankpakker,forattagehånd omnødstedtebankerogdetdanskefinansmarkedidetheletaget.iprojektether,harvifokus påbankpakkeiisomcase,ogberørerkortbankpakkeiianalysen. BankpakkeIIkaldesogsåkreditpakkenogblevvedtagetafalleFolketingetspartierundtagen Enhedslistenifebruar2009 altsåknaptethalvtårindeidenglobaleøkonomiskekrisefi5 nansielstabilitet.dk) Bankpakkengennemgåsdetaljeretsenereiprojektetoghervilviblotnævneetparessentielle punkter.delsstilledestatenstorelånepakkertilrådighedforbanker,somhavdebehovfor likviditetogrealkreditinstitutionerkunnesøgeomstatsgarantierforvissetyperobligationer. Modtogbankenstøtte,varderknyttetendelbetingelsertilomf.eks.størresolvenskrav,ren5 tebetalingogreglerforafkasttildirektionogaktionærer.foralledanskebanker ogsåde somikkemodtogstøttefrastaten gjaldtdet,atderskullestørregennemsigtighedoverfor direktionslønningerogsolvenskrav,bedremulighedforstatsligopfølgningpåbankenssolidi5 tetogenstramningafinvesteringsmarkedetbusiness.dk) 5.3'Overblik'over'interview' VoresinterviewmedIbFredslundMadsenkantematiskinddelesifleretemaer: Introduktion Faktiskebegivenhederoptilogomkringfinanskrisen Globaløkonomiskstruktur,kapitalstrømmeoginterbankmarked DerunderDanmarksøkonomiskeafhængighedafdisse IntroduktionengiverIFMenmulighedfor,atpræsenteresigselv.SeafsnitomIFMundervalg afinterviewpersonerimetodeafsnittet. Dererendelafinterviewetderhandlerom,atIFMpræciserer,hvadderførteoptilfinanskri5 senoghvordanderblevreageretpåden.dettehængernøjesammenmeddettredjetema, somerdenglobaleøkonomiskestruktur.hanbeskriverher,hvordanøgetglobaliseringaf pengemarkederneergrundlagetfordenkrise,viharoplevetogstadigopleverbilag4:2).af faktiskehændelsernævnerhanboliglånskriseniusaherundersubprimelån),tillidskriser 34

36 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 somdakunderneinorthernrockhæverallederespengedeharindeståendeibankenibid.: 3)ogLehmannBrotherskrakibid.:6). VoresinterviewmedOleSørensenkantematiskinddelessåledes: Introduktion Bankerneskonsolidering.Solvensogkernekapital. Politiskindgriben.Bankpakkerogdennesbetydningforbankerne. Opbygningafgældibanksektoren Økonomisketeoretiskeperspektiver IstartenafinterviewetpræsentererOSsigselv.Detførstevitagerfati,erkravenetilbanker5 neskonsolidering.vifårstyrpåbegrebernesolvensogkernekapital.dereftergennemgårhan deførstetobankpakker.dertegnersigetbilledeafbankpakkeisombrandslukningbilag5: 7).Detskitseres,hvordanBankpakkeIIermerevelovervejetogstillerkravtilnetopbanker5 nessolvensibid.:10).derefterfølgerendiskussionafkonsekvensernefordendanskebank5 sektor,samthvorvidtaftalenvarfordelagtigtforstatenibid.:15).derkommerlidtbag5 grundsvidenvedrørendegældsopbygningenoptilkrisen.idenforbindelsespillerratingbu5 reauerneenrolleibid.:21).afslutningsvistalerviomdeøkonomisketeorierbankpakkerne afspejleribid.:25).!!!! 35

37 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår #Analyse! 6.1'Hvad'er'finanskrisen?'' Nårviirapportensnakkeromfinanskrisenbestemtental),menesderdenfinansiellekrise derkulmineredei2008ogiskrivendestundstadiginfluererdeneuropæiskeøkonomi. Krisenudspringerafnoglegenerellemekanismer,dererblevetopbyggetgennem00 erne. Økonomiensyntesathavefundetetleje,hvormangennemenfrisættelseafmarkedskræfter5 neogliberaliseringkunnebibeholdeensundøkonomimedstabilvækst. TheWashington Consensus varetøkonomiskbegreb,derbeskrevdennemådeatføreøkonomiskpolitikpå. Detblevnærmestansetsomenopskriftpådenuniversellebedstemåde,atstyreenøkonomi påberg & Bech, 2009, s. 18).Dererderfortaleomenkæmpeomvæltning,dakrisenrammer verdensøkonomiernei2008.derkannævnestregrundetil,finanskrisengårsågaltsomdet gør.fordetførste,harpengepolitikkernelykkesisådanengrad,atøkonomerogmarkedstil5 lersigkritiskoverforatdetoverhovedkangågaltibid.:19).fordetandet,etlånesystemder delsgivermulighederogerenforudsætningfor,atøkonomienkanudviklesig,menselvsagt medførerenrisikoforatlåneneikkebetalestilbage.troenpåatlånenekunneskabeafkast, derovergikrisikoenvarsåstærkatdetskabtebobleriøkonomienibid.:19521).særligt fremhævessubprimelåniusa,derskabteenbilligfinansieringsmulighedformangeamerika5 neremedlavkreditværdighed,dergældsattesigforatkøbeboligbilag4:s.6).detteskalses ilysetafdenførstekendsgerning;enukueligoptimismeomkringøkonomien.dentredjeår5 sagtil,atkrisenfikdenkarakterdenfiker,atdederskullehavesikret,atdefinansielleinsti5 tutionerikkehandledeuansvarligt,ikkevarårvågnenok.bankernesbestyrelser,derharan5 svaretforhvordanbankenbrugeraktionærernespenge,bleventenløbetoverendeafet uigennemskueligtkomplekstfinansieltsystemellervarvoksetfortætsammenmedbanker5 nesledelser.ialfaldblevresultatet,atdekontrolmekanismerderbørsigefraslogfejlberg & Bech, 2009, s. 23) DenfinansiellekriseerogsåihøjgradentillidskriseBilag4:s.3).Detskalforståssådan,at kundernemistedetillidentilbankerne,hvorvedbankernemistedetillidentilhinandenpå interbankmarkedet)ogdermedsvækkesdenborgerligetillidtiløkonomienidetheletaget. Nårflereellerallekundermistertillidentilbanken,misterbankensinværdi.Idenforbindel5 36

38 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 sesnakkermanomet bankrun,atnårdeførstetegnpåmistillidvisersig,såstårkunderne vedskrankenogforlangerderespenge,hvilketbankerneselvfølgeligikkeharlikviditettilat imødekomme.kortfortaltnårindlåneneerbegrænsedekanbankerneikkeoverholdedegæl5 dendereglerfordetatdrivebankogmålukke.nårværdienafbankenfalder,kankunderne mistetillidentilomderesindlånergodtforvaltetibanken.såopstårdersituationersom,da deri2007varlangekøerforanfilialeridenbritiskebanknorthernrockibid.:3). DaLehmanBrotherskrakkedeiseptember2008,sendtedetetchokgennemdenfinansielle verden.detskabteenstemningafpanik,dadetellershavdeværetatbetragtesomenrelativ stabilvirksomhed.markedetreageredevoldsomtpådetchok.det,derskete,var,atbankerne holdtopmedatgøredetbankerellersgør;destoppedemedisammegradatlånepengeud. Dethandlerom,atbankernehavdebrugforlikviditet,menpågrundafdenmanglendetillid bankerneimellemog bankrun frakundesiden,kunnedeikkeregnemedatdervarpenge nokiomløb. Der&var&altså&en&del&banker& &også&danske&banker& &som&sagde:& vi&har&ikke&så&meget&indskud,& men&pyt&med&det,&vi&skaffer&vores&likviditet&ude&på&kapitalmarkederne,&men&der&blev&også&pludg selig&lukket&ned&på&kapitalmarkederne.&så&der&kom&nærmest&sådan&en&frosttilstand&i&det&globale& finansielle&system. Bilag4:3). Nårpengenefryserfastogbankerneikkelånerpengeud,gårøkonomienistå;derbliverikke længereoptagetlåntilkøbafhuseellerbiler,virksomhederskruernedforproduktionen, hvilketigenrammermedarbejderneogdermedhusstandene.lehmanbrotherskrakerså centralt,fordidetvarerdetudslag,derafføderhandlingfracentralbankernesside.kortsagt ercentralbankernenødttil,atstillegarantiforbanksystemet,såbankernesikresdereslikvi5 ditetberg & Bech, 2009, s. 26). HvisvivenderblikketmodDanmark,gårmangeafdesammeproblemersomerskitseret ovenforigen.boligprisernestegeksplosivtiløbetaf00 erne,menshusstandeneforgældede sigibid.:31).bankernehavdeenmassivudlånsvækst5over20%peråribid.:32).somfølge afdette,opbyggedemangebankerstoreindlånsunderskud,detvilsigeatdehavdebetydelige størreudlånendindlånibid.).dakrisenrammer,skerdet,somnævntfør,atbankernefår travltmedatkonsolideresig,oglikviditetbliverderforsværtatfå.sånårdedanskebanker harstoreindlånsunderskudsamtidigmed,atdenfinansiellesektorfastfryserpengene,har 37

39 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Danmarketproblem.DerforercentralbankeniDanmarknødttilatfølgetroppåderesteren5 deøkonomierogstillegarantiforbankerne. Detmarkantevednetopdennekrise,ernetopinterbankmarkedetsvækst.IbFredslundMad5 senfortællerbilag4)at,varemarkederneisigselvi00 ernevarstegetvoldsomt5detvaren flotvækst5menpengestrømmeneisammeperiodevarstegetmed758gangesåmeget.det illustrerergodt,hvordannetopdetfinansiellemarkedvarblevetfiltretindisigselvogban5 kernevarinternationalt,gensidigtafhængige.deterogsåderformankantaleomboblerog eksplosivvækst,forproportionernevarstoreogoverkorttid,ogdeterderfortillidsaspektet pludseligbliverafgørende.mantroede,atmanmed Denusynligehånd havdeerstattetba5 lancemedvækst,mensåsnarttillidentilhinandenvaklede,blevkonsekvensernesåmeget destoværre5forafhængighedenvartotal. Finanskrisenisigselvharviallemærketfølgerneaf.Voresjobsermereusikre,derskæresi offentligeudgifterogmangestederogsåprivate.grækenlandharfleregangeværetpåranden afkonkurs,detroitmåttegåibetalingsstandsning,ogslagterierogandrevirksomhederluk5 keriflæng.detheltafgørendeidenneforbindelseerhastighedenhvormedkrisenspredersig. Detskyldessomnævntinternationalafhængighed,menogsåvoresadgangtil breakingnews påsekundet.europæiskeaktiemarkederreagererøjeblikkeligtpåudsvingpådetamerikan5 skeaktiemarked,ognyhderne5ikkemindstdefinansielle5bredersigsomensteppebrand. DeterderforatLehmanBrotherskrakkanflytteheldindivoresstuerogidinogmindaglige økonomiiløbetaffådage.ogderforatdennefinanskriseersåvoldsom,somdenharvistsig atvære. 6.2'Pengepolitisk'struktur' Derharsiden1980 erneværetførtenkonsekventfastkurspolitiknårdetkommertilpenge5 politikkenidanmarkdanmarks Nationalbank, 2009).FørstoverforD5markenogsenereeuro5 en,somdetertilfældetidag.detbetyderipraksis,atderskabesbasisfor,atdanmarkhar sammeniveauforinflationsomrestenafeuroområdet.danmarkharsidenbegyndelsenaf 1990 ernehaftenprisudviklingpålinjemedtysklandsogsenereeuroområdetibid.:10). Fastkurspolitikkenindebæreratnationalbankensrentesatserfølgerderenter,somDenEu5 38

40 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 ropæiskecentralbankfastsætterforeuroområdet.nationalbankenkanudjævnemindreud5 svingikroneprisenvedkøbogsalgaffremmedvaluta. Baggrundenfordendanskefastkurspolitikharsitudgangspunktidenærgerligeudviklingi danskøkonomisidsti1970 erneogstartenaf1980 erneibid.:11).dervarhøjarbejdsløs5 hed,højinflationogunderskudpådetoffentligebudget.iseptember1982valgtedendavæ5 rendenytiltrådteregeringatannoncere,atdenvilleafståforatbenyttejusteringafvalutakur5 sen.detteblevhurtigtsatpåprøve,dersomsvenskernevalgteatdevalueremed16pct.alle5 redeenmånedefter.danmarkharvalgtatfastholdefastkurspolitiken,ogsåpåtrodsafvalu5 takrisernei1990 erne. CheføkonomMadsLundbyHansenskriverienartikeliBerlingskepåbaggrundafRangvid5 rapporten,atenafmassivårsagtilkrisenvardenførtepengepolitik,somvarenvigtigfaktori forbindelsemedfinanskrisen.mestfordiatlempeligepengepolitikvarårsagtildelaveameri5 kanske5ogsenereogsådanske5renter,somvarmedvirkendetildestigendeboligpriseri åreneoptilfinanskrisen.liggervidenkunstigtlaverentesammenmedinvestorersoptimis5 meomkringdenøkonomiskeudvikling,blevdetattraktivtatlåne,oginvestererifinansielle aktiver,menmanglemteattagehøjdeforderisicisomfulgtemed.eteksempelpåetrisiko5 fyldttiltagvar,damaniusaviaindblandingikreditformidlingengavmulighedforatogså husholdningermedlavkreditværdighedskullekunneskaffeejerbolig,hvilketgavbagslagda konjunkturernevendte.hellerikkegennempengepolitikkunnekrisenhavdeværetundgået, mendenkunnehavdeværetbegrænset,hvismanhavdeførtenmeregunstigkontraktivpen5 gepolitik.ogsådeneuropæiskecentralbankholdtlaverenteroptilfinanskrisen,hvilketvia fastkurspolitikkenbetyderlaverenterfordanmark.idanmarkvarårsagernetilkrisenifølge MadsLundbyMadsenmereendbarerentensomRangvidrapportenforeskriver,nemligejen5 domsværdiskattestoppetogdeafdragsfrielån. Hansen, 2013).ManharisidenkriseniUSAsatdenkorterentetil0%samtidigtmedatcen5 tralbankenharkøbtstoremængderafdeamerikanskeobligationer.opkøbeneharsørgetfor delaverenteniveauogdeekspansiveeffekter,udennyinflationogmistillid. Christiansen, 2014) 39

41 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår ' Pengepolitik'for'Danmark'i'EU' Figur!3!3!Danmark!i!EU Krisetid Sydeuropæiskelandeerisærligthård økonomiskkrise,eksemplificeretved Grækenlandsomerpåfallittensrand.Da Grækenlandermedlemafeurozonen, påvirkerdenpludseligttruendestats5 bankeroteuinegativgrad.omverdenen mistertillidentileu=>markedsrenten stiger.ecbsænkerrentenforatmodvir5 keogsenerestimulerevækst. Danmarkharsammeudfordringer,bloti enmindreskala.faktiskerdknuetre5 LATIVTmerestabiltområde.=>Uden5 landskvalutaoginvesteringersøgermod DKistedetforEU;internationaleinvesto5 rernevilmedandreordhellereplacere derespengeidanskeobligationerendi f.eks.spanske,dadererstørresandsyn5 lighedforatdanskernekanbetaletilbage. =>DK5rente! EU5rente!" DaDKKerforpligtettilatfølgeEUR,bli5 verdetnbsopgaveatsænkerentenmere endecb,forikkeattiltrækkesåmeget valutaatkursenpådkkoverskriderde tilladte2%overforeur. =>påtrodsaf,atdanmarkogsåerikrise, kandanskernelånepengeendnubilligere endandreeuropæere. Normalt EUerstørreendDanmark=EUermere stabiltogsikkertmedstoreøkonomier somdentyskesomhovedaktører. =>EUrentenerlavereenddendanske, darenteneretudtrykfrarisiko. Dethandlerikkesomsådanomat dendanskeøkonomierdårligere enddeneuropæiske,menmereat etlillelandermereudsatoverfor påvirkningerudefraogfølsomme overforhovedaktørermærsk)og brancherslandbruget)tilstand. NationalbankenNB)måderforfastsætte rentenidanmarklidthøjereenddeneu5 ropæiskecentralbanksecb)rente,for pådenmådeatgøreinvesteringerikro5 nenmereattraktivforomverdenen.det betyder,atdanskeobligationerbliverlidt mereinteressanteatinvestereiforom5 verdenen,ogviderforkantiltrække udenlandskvaluta. SåledeserDanmarksrolleatføreenren5 tepolitikderafhængigtatdetglobaleva5 lutamarkedkanopretholdekronensvær5 dioverforeuro en.

42 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår 'Interbankmarkedet' Centraltforforståelsenafbankernesindbyrdesafhængighedsforholdverdenovereretover5 blikoverinterbankmarkedet.interbankmarkedeterdetmarkedsom iførsteomgang lig5 gerbagveddendagligeøkonomivikenderfravoresprivateogvirksomhedernesindkøbifø5 tex,investeringeriboligellermaterielogbetalingafregninger.interbankmarkedeterdet marked,hvorpåbankerpåtværsaflandegrænserskafferpengetildelsatlånetilkunderneog tilatmødededag5til5daglikviditetsbehov,denhar.lånenepåinterbankmarkedeterderforet udtrykforetmegetdynamiskmarked,hvordenenkeltebankfradagtildagmåudpåmarke5 detogentenoptagelåntildagligdriftellerudlånekapital,somdenharioverskudogønsker engodforrentningaf. MankanderforsigeatpengemarkedeterenslagsavanceretudvidelseafNationalbankens rolle,ograngvidkonkludererdaogsåalleredeiindledningenafsinrapport,at& dette&fundeg mentale&skifte&i&pengeinstittuternes&finansieringssituation&fra&traditionelt&indlånsfinansieret& udlån&til&en&stigende&grad&af&markedsfinansieret&udlån&kan&betegnes&som&en&&væsentlig&ændret& forretningsmodel Rangvid, 2013)& & Nårrentenskalfastsættespålånenebankerneimellem,kanmanlænesigopafratingsfra etableredemagtfuldeinstitutionerkaldetrating5bureauer,somtildelerdeenkeltebanker dogafenhvisstørrelse)karakterer.moody sogstandard&poor ss&p)erdetostørstera5 tingbureauerogderesvurderingererudslagsgivendeforrenteberegningen =risikovurderingen)afdeinternelånpåpengemarkedetbankerneimellem.detsesf.eks.at DanskeBankpt.harenBaa1&positiveratinghosMoody sogena&negativeratinghoss&p Bank, 2014).DetbetyderatMoodysvurdererbankensomværendeidenhøjereendeafmid5 delrisikogruppenogforventeratsætteratingenop,ogs&pvurdererbankensomidenlavere endeaflavrisikogruppenogforventeratsætteratingenned. Standard&Poor sgiverisammeformatkarakterertildeenkeltelande,hvorvif.eks.kanseat Danmarkpr.17.november2014harcredit5ratingAAA&stablepålinjemedSverigeogSchweiz, ogimodsætningtilgrækenlandmeddennogetlavereratingbellerirlandmedag. 41

43 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Detinternationalepengemarkedkansimplificeret)overskuesvedatbrugefigur5,hvorBank AerenbankmedindlånsoverskudogBankBharindlånsunderskudogNationalbankenspiller sintraditionellerolle. Nationalbank Kassekredittilbankerne FastsætternationalCIBOR5rente medhjælpfradestørste banker) BankA Stortindlån Evt.trækpåkassekreditiNB 5>investor Indlån5>udlån BankB Stortudlån=midlertidigt likviditetsunderskud 5>låntager Figur!4!3!Interbankmarkedet! Jf.figur5kanvialtsåse,atBankA,somharoverskudafpenge,hartremuligheder: 1. SættesinepengeiNationalbankenogfådenfastsatteindlånsrentepr.oktober2014 erdennenegativ) 2. LånesinepengeudtilbankB. 3. TrækkeyderligerepengepåsinkreditiNationalbankenoglånedemudtilbankB. Interbankmarkedeterdermedafgørendefor,atbankernemeddetomfangdeharidagkan fungereeffektivtpåmarkedet.somibfredslundmadsenifm)sigeriinterviewet: der&suser& en&milliard&ind&i&banken&og&så&en&time&senere&suser&der&to&milliarder&ud.& DeternærliggendeathaveenhvisskepsisoverforSÅliberaltetlikviditetssystem særligt nårdetergåetgalt.menrentfaktiskerinterbankmarkedetgrundlagetforatpengenenemt kanfindefremtildesteder,hvordeerefterspurgt,hvisviantageratdenglobaleøkonomier etuundgåeligtfaktumomikkeandet).faktiskernationalbankenformentliggladforatinter5 bankmarkedettagersigafdeglobalekapitalstrømmemadsen, 2014),dadetereffektivtog 42

44 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 selvregulerende.determarkedetsegnespilleresomsætterpræmisserne,hvilketibedste Smith sketraditiongørdetfair. Figur5kanbådegældedetnationaleogdetinternationalemarked. 6.4'Ekspansiv'finanspolitik' Keynesteoriervarprægetafefterspørgselensvirkningpåøkonomien.Hanmenteatenefter5 spørgselsskabendeøkonomikunneafværgekriser,f.eks.igennemekspansivfinanspolitik. Mangelpåefterspørgselvillekunneføretilfaldendeproduktionogmåskepålængeresigt højerearbejdsløshedjespersen, Keynes' visioner, 1994),hvilketiteorienogsåerrigtigtnok, meniimplementeringenafteorienerverdenikkesåsort/hvidsomkeynesskildrerden.for Keynesvarmarkedsøkonomiisigselvikkeeffektivnok,hanmeneriforholdtilSmithatder frastatenbørinterveneresietforsøgpåatstyrereøkonomienpåmesteffektivvis. Derfindesibundoggrundtoformerforfinanspolitik,ekspansiv5ogkontraktivfinanspolitik. Beggebegrebereranvendtiprojektet,menidetteafsnitvilfokusværepådenekspansive finanspolitikiåreneoptilfinanskrisen.manhargennemtidenerfaret,atmankananvende finanspolitikkentilatstyreefterspørgslen menfungererdettenuogsåsomførstantaget? Danmarkhargennemtidenoplevetlavkonjunkturer,somkankaldeskriser;kriserviikkevil kommenærmereindpå,mensomerudtrykforatmanikke bare kanskrueopfordetof5 fentligeforbrugforatimødekommeøkonomiskeudfordringer. Efterenlangperiodefra1930erneogoptil70 erneblevmanmereusikkerpåvirkningenaf denmegetefterspørgselsbaseredeøkonomiskereguleringspolitik.deropstodtvivlom,hvor manegentligskullegåindogpåvirkeøkonomienoghvormeget Berg & Bech, 2009, s. 30).I 1970 erneførtedanmarkekspansivfinanspolitikaftoomgange,hvoreftermanvalgteatlade økonomienståalene. I1979indførtedensocialdemokratiskeregeringf.eks.efterlønsordningen,etklartmodtræk tildenstigendearbejdsløshedblandtungedanskere.efterlønsordningenskabteenmasse positivetillidseffekterformedarbejderne,somfikmereoptimismeomkringderesfremtid,og detførtetiletkonjunkturopsvingienellerskriseprægetperiodejespersen, Keynes' visioner, 1994, s. 31).Idagerdetdogenkendtsagatnetopefterlønnenharværetomgivetafetåre5 langtpolitiskstormvejr,dadenerdyrogmindskerarbejdsstyrken,nuhvorderformodesat 43

45 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 blivebrugforden. ResultatetafdenekspansivefinanspolitikdengangfikDanmarkpårettekøligen.Denneperi5 odevarderforprægetafetmarkantkonjunkturopsving.økonomienkørtepåhøjtrykisåhøj gradatderi1980 ernemåtteindføresanvendelseafkontraktivfinanspolitik.derblevder5 medsatenstopperforfestlighederne,indenmanoverophedeøkonomienogeteksempelpå detteer kartoffelkuren i1980 erne.måletmeddennevaratfremmeopsparingogmindske gældsættelse.kartoffelkurenbestodafsåvelstigningeriafgifterpåforbrugslånogstigningeri renterforrealkreditlånmm.kurrer, 2010).Denneøkonomisk5politiskestramningblevgrad5 visophævetopmod1993,hvorendnuenfinansielkrisebryderud.deøkonomiskestramnin5 gerskullesåledeshavdeværetmerekontraktiveogfortsættendehvisøkonomienskullepå rettesporigen. Detvarisærfra1979ogopigennem80erneatneoliberalismengjordesitindtog.Detvarmed neoliberalismenatsloganssom Detfriemarkedløseralleproblemer og Denoffentligesek5 torerineffektivogkorrupt opstodogarbejdsmarkedetblevliberaliseret.detfinansielle markedblev5logisknok5ogsåidenneperiodeliberaliseretogdereguleret,samtidigmedat regeringerogandreinstansermedkontroloverøkonomiensvækkedes,itaktmedopfattelsen afatmarkedetburdeværeoverladttildefriemarkedskræfterogautomatiskestabilisatorer. Denneøkonomisketænkningstriderimodefterkrigstidensbrugaffinanspolitikkenssom konjunkturregulerendemiddelogmåske Danskeøkonomisketraditioner,somlangthenad vejenblevbaseretpåstatensomkontrollerendeinstans.hahn,2009) Meddetneoliberaleskifteændredessynetpåatmanmedkeynesianistisketeorierkunneaf5 værgekriser.dermedvandtmonetarismen 3 ogdenneoliberaleøkonomiindhosøkonomerne ogmeddissebegyndtemanatstillespørgsmålstegnvedstatsligeinterventioneribid.) Påtrodsafneoliberalismensindtogpådetdanskeogogsåmangeinternationalemarkeder, kanmandogseatanvendelsenafekspansivsåvelsomkontraktivfinanspolitikstadigerispil, påtrodsafdebegrænsendevirkningerdenkeynesianskepolitikhavdesomkonjunkturregu5 lerendemiddelfremmodkriseni1970 erneberg & Bech, 2009, s. 30).Dettesesved,atman5 gevestligelandetrodsaltharetretstortstatsapparatogatdettenaturligvishardirekteind5 flydelsepålandenespolitik. 3 Monetarisme:langthenadvejensammeudgangspunktsomSmith,menmedfokuspåpengemængdensstyren5 derolleforsamfundsøkonomien. 44

46 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Dendanskeregeringhari00 erneårførtovervejendeekspansivfinanspolitik.denunderstøt5 tedeboligmarkedetvedatfastfryseejendomsværdiskatten,ogåbnedeforetmindrereguleret realkreditsystemvedindførelsenafførstmulighedenforvariabelforrentningogefterfølgen5 delånmedafdragsfrihed.&detteblevindførtienperiode,hvorboligpriserneisigselvvari hastigstigning,oghvormansnildtkanargumenterefor,atbehovetforatunderstøttebillig finansieringikkevartilstede&ibid.:31).&manåbnedeforathandlemedrelativtkomplekse instrumenterpåfinansmarkedet hvilketbankernetogimodmedåbnearme.dervarsom sådanikkenogetivejenmeddeekspansivefinanspolitisketiltag,mentimingenafdemkunne haveværetbedre.idaghavdesituationenomkringafdragsfrielånsetbedreud,dadetjonet5 operikrisetider,viharbehovforfinanspolitiskelempelser Rangvid, 2013). UdfraSmithsteoretisketraditionskyldesdenkompleksefinansieringjoenefterspørgselef5 terenvare ivorestilfældelånet&og&investeringen,ogbankenerblotudbyderen,somfinder sinpladspåmarkedet.medudbydereafdissevarer,havdemanaltsåmulighedforatefter5 kommeborgerensefterspørgsel.udbyderevardernokaf;bankerne,somerendelafinter5 bankmarkedet,ogratingbureauernesyntesatmeneatsåveldanskesomdetinternationale bankvæsenogsamfundsøkonomienvistestabilitetogvækstpotentiale.pengeneflødletder5 hen,hvordervarfinansieltbehovfordemogblevkunbremsetafeventuellelovmæssigebar5 rierer.frarangvidrapportenkanviudledeatdenrasendeoptimismemedførteatstortset) alleundervurderederisikoogdetfaktumatmanudenvidereovervejelseførteenprocyklisk somharenforstærkendevirkningpåkonjunkturen)finanspolitikogikkemindstregulering affinanssektorenførtetilboblerpåbådebolig5ogaktiemarkedibid.:16).mankanaltsåsige atbådedenpolitiskeogøkonomiskedagsordeniåreneoptilfinanskrisenvarprægetaf få regler ogstorunderstøttelseafdenmarkantstigendevækst,sombådedanmarkogdetme5 steafrestenafverdenenoplevede. Det&er&i&alle&menneskers&interesse,&som&beskæftiger&deres&jord,&arbejde&og&kapital&for&at&bring&en& vare&på&markedet,&at&mængden&aldrig&kommer&til&at&overstige&den&faktiske&efterspørgsel,&og&det& er&i&alle&andres&interesse,&at&den&aldrig&bliver&mindre&end&denne&efterspørgsel &Smith, 1776/1976, s. 99).&PåbaggrundafdettekanviudledehvordanatSmithpåennærmestpositivistiskmåde beskriver,hvordanmarkedeterselvregulerende.rammerneerfriefordetenkelteindivid, somernødttilatunderlæggesigmarkedsbetingelserne.detgodevedetsådanmarkederat 45

47 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 detereffektivtogselvregulerende ogvikansåledesrefereretildenusynligehånd,somope5 rererpåetnaturligtfritmarked. Denderegulerendedelaffinanspolitikkensomblevførtiperioden,hylderSmithstanker.Det varnetophensigten,atmarkedetskulleklaresigselv,ogatstatenskullehaveenmindrerolle 5deterihvertfaldvoresopfattelse,forarbejdsløshedenisammeperiodevarlav,lønstignin5 gernemarkanteogbefolkningentryggeogoptimistiske.dervarikkeandengrundtilatføre ekspansivfinanspolitik5effektueretvedeurolandenesforholdsvislaverenter5endatman villeunderstøtteenfortsatgalopperendevækst.ibagklogskabetslyserdetnetopenmeka5 nisme,somvibeskriverved,atmantroede attræernekunnevokseindihimlen ihvert faldgødedemangodtunderdeiforvejenvelvoksendepengetræer....det&er&bare&en&klassiker&for&jo&bedre&konjunkturerne&er,&jo&sværere&er&det&at&føre&kontraktiv& finanspolitik&i&praksis,&fordi&folk&føler&da&ikke,&at&der&skal&spares&på&noget&som&helst &Bilag5s. 26). Dettecitatillustrerer,somskrevettidligere,atdernetopblevførtenderegulerendeøkono5 miskpolitikiperiodenoptilkrisen.udfrarangvid5rapportenkandetudledesatfinanspoli5 tikkenidenneperiodevarkonjunkturmedløbende,hvilketvilsigedenførteekspansivfinans5 politikistedetforatmodvirkeøkonomiskoverophedning,hvilketgenereltskabteyderligere driftunderøkonomienrangvid, 2013, s. 16).Manunderstøttedesåatsige Denusynlige hånd,hvilketetellerandetstedenddaerretnaturligtiopgangstider.altsåatmansåvelpoli5 tisk5ogfinansieltogsomforbruger) giverslip ogfølgermedstrømmenudenatstoppeop ogoverveje,ommanburdespareoptilnedgangstider.ibfredslundmadsenforklarermeka5 nikkenmedpunchbowlentilenrigtiggodfest.nårlatterenerhøjestogmusikkenspiller, hvemharsålysttilatfjernepunchbowlen5ellerenddablotfjernelidtafalkohollen?deter noktildelsenmenneskeliglinje,atmanikkevil ødelæggedengodestemning ogdelsbliver manmåskehellerikkevalgttilåretsfedesteven,hvismanstopperfestenpåsithøjeste5eller manbliverikkegenvalgttilfolketinget,hvismanhiveribremsen,nårvælgerneoplever fremgangidendagligeøkonomi.mankansige,atpunchbowleneksemplificererenkritisk politiskideologioverfordenførtepolitik,ogatdennokegentligeretbegrebfor,hvemder børtagetetensom denvoksne ellersomsorteperienellerssåoptimistiskogvækstpræget periode. 46

48 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår 'Adam'Smiths'usynlige'hånd' Rationaler'og'Economic'Man'' Detervorespåstand,atSmithsteorier,udoveretegentliglogiskforholdtiludbudogefter5 spørgsel,haroversetnoglevigtigemekanismer.dereretfølelsesmæssigtogpsykologisk aspektafdenverdenvileveroghandleri,somundergraver denusynligehånd.smithmener nemligheltgrundlæggende,atmennesketagererrationelt,ogdererdermedenkoblingtil densenerejohnstuartmill,somtogudgangspunktidenrationelleogprofitorienterede eco5 nomicman Nielsen, 2014). Mennesketbliveridenneforståelsenærmestetobjekt;enmekanismemankanforklareog forstå,ogsomhandlerforudsigeligt.mennesketshandlenerenmålbarstørrelse,somman kanlavemodelleroverogbasereøkonomiskefremtidsscenarierpå. Tillidskrise' Menhvadskerder,nårEconomicManbliverramtafenøkonomiskkrise?Hvorrationeler hanså,ogpasserhanshandlingerindimodellerne?nogettyderpå,at Denusynligehånd kommertilkort,nårprofitikkeernoktilatdrivefolktilmarkedspladsen. Tagerviinterbankmarkedetsomeksempel,måvikonstatere,atoveniimodellerneogira5 tingbureauernesovervågningbaseredespengestrømmeneogsåpåtillid.tillidtilat detgårjo godt,atendanskbankerengodbank,atstorepengeinstitutterikkekunnekollapse.banker5 nevillegernelåneudtilhinandenogtildereskunder),hvilketdenvoksendegearingafind5 låneretudtrykfor.ibfredslundmadsennævner,atkapitalstrømmeneertiltagetmedfaktor 758iforholdtildeellersimponerendevækstraterpåvarer.Deteretudtrykfortillidoverlan5 degrænserneogforenvoldsomgældssætningkombineretmedenmegetstorkompleksiteti, hvorpengeneegentligbefindersig.tillidsmekanismen somkanværenogetsværatmåle5 erderforbærendeforetsystem,derersådynamisk,sominterbankmarkedet.ognårdet samtidigeretmarked,somerafgørendeforbådelikviditetogvækstpåverdensniveau,såkan deøkonomiskemodellerspillefallit.omikkeandetviserfrosttilstandenpåinterbankmarke5 deti2009atudenlikviditetgårøkonomienistå,ogvi menneskerne blivernervøse,måske enddapaniske.denfriehåndgørikkenoget,forvorespsykologiskemekanismerladertil,at holdeosindendøre.visøgertryghed manvedhvadmanhar 5,viinvestererikke,hverken 47

49 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 iværdipapirertværtimod)ellerivarer,vibetalergældafistedetforatoptageny ogvilå5 nerbestemtikkeudafvoresgoder,vimistertillidtilomverdenenogmåskeenddavoresegen dømmekraft.oginteressantnokgælderdensammemekanismetilsyneladendeibankverde5 nen:manvilikkelåneudtilhinanden,formankanikkeoverskuekonsekvensernebilag4). SELVOMdeterengodforretningforBankAatlåneenmilliardudtilBankB,såtørdenikke, ogdermedbremsesdetdynamiskemarked.ismithsverdenvilleennypengemandbank) straksspringetilogstillekapitaltilrådighed omendforenhøjrente,mendenerjobestemt afmarkedspladsenogderforfair.detsketebareikke,dainterbanksystemetkollapsede. 6.6'Keynes'på'bagkant' Viharnuskrevetendelomoptaktentilfinanskrisen,somværetbaseretpåAdamSmiths principper;atdisseihvertfalderblevethyldetogatmanpolitiskhartilstræbtetfritogdere5 guleretmarked.detstårvived mendeterikkeheltsåsort/hvidt,davijoleverienskandi5 naviskvelfærdsstat,somverdenovererkendtsomsocialdemokratiskisitudgangspunkt. Esping5Andersen).Derforskaldenmegetliberaletilgangtilopsvingetsespåbaggrundaf danskeprincippersomsolidaritetogfordelingafgoder,samtenfladtilgangtilborgernesret5 tighederalleerligeioffentligtregi).forosdanskerneerdetenselvfølge,mendeterdetikke globaltset,ognårvitaleromdetneoliberalistiskeskifte,skaldetsesmeresomenbevægelse vækfradansketraditionerendentilstand. Inden'krisen' Somviharfremhævetiafsnittet ekspansivfinanspolitik førtedanmarkennærmestaggres5 sivtvækst5understøttendepolitikiåreneoptilfinanskrisensudbrud.værktøjerne,somman brugte,kanfinthængesammenmedkeynesianskteori,mentidspunktetvarheltfejlslagent. Manførtealtsåvækstpolitikienperiode,hvorbefolkningenhavderigeligtmedlikviditetog formue,oghvordissevoksedestødt påboligmarkedetogaktiemarkedetenddaeksplosivt Rangvid, 2013, s. 16).Dette,kombineretmedatDanmarkikkekunneregulererentenpenge5 politisk, pga.fastkurspolitikoverforeuroen førtetildétsomkeynesnetopsøgeratundgå: enoverophedning,somførertilenkrise,somførertilhøjarbejdsløshed.hanvarstadiglibe5 ralistidenforstand,atmarkedetskalværefritogatmennesketskalhavefribevægelighed, menhanmenteatstatensansvarvar atværedenvoksne.atfjernepunchbowlenindenfe5 48

50 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 stenkammeroverogatintervenere,nårtillidskrisersætterdetellersfriemarkedistådet sidsteerdet,somhelstskalundgås,mensomkanværenødvendigt). Krisen' Dermedfinderhansteorierforalvorfodfæste,dakrisenERbrudtud herertillidentilmar5 kedetnetopforsvundetogstatener lastmanstanding ogmedetmerebrugtudtrykernati5 onalbanken LenderofLastResort.Detvilaltsåsige,atStatenERklartilatagerelovgiverog justerendekraft,nårderskalryddesopefterfesten menunderfestenvistedensigikkeklar tilatfjernedenlidtforgodestemningitide.såledeskommerkeynespåbagkant. Iefteråret2008findesetgodteksempelpådette.IenårrækkeharrenterneiDanmarkværet gunstige,deharværetretstabileogpåetlavtmiddelniveau;mangeharfinansieretderesbo5 ligermedrentetilpasningslånudfradevisenom,atdervarpengeatspareogatøkonomien varstabil.statenunderstøtterdette,ogbyderenddaindmedatfjernebarrierenforafdrags5 frierealkreditlån.mendakrisenbryderudskerdernetopdét,som skal skepåetfritmar5 ked:renternestiger ogdetgårstærkt.rentenerjobetalingenforrisiko,ognårmarkedsri5 sikoenmedétstigervoldsomt,gørrentendetsamme.dettefaldersammenmedenanden begivenhed,nemligrefinansieringenafdekorterealkreditlånislutningenafåret,såudsigten eraltsåatdetfriemarkedharlagtoptil,atboligejereidanmarkskalbetalemereenddobbelt såmegetirentepåderesrealkreditlån.menhererdetvorespåstand,atregeringenikkelæn5 geresynessmithersåbrugbar,fordesadlerihvertfaldom,ogviapensionskasserderspe5 kuleresogsåiatatpvarmedvirkende)kronenberg, 2012)ogNationalbankensadministrati5 onafdensocialepenionsfondsørgerstatenforatopkøbesåmangedanskestats5ogrealkre5 ditobligationer,atrentenigenbliverspiselig Rangvid, 2013, s. 229).Normaltblevmangeaf disseobligationerellerskøbtafudlandet,menudendetstårheltklarthvorfor,såforbleven megetstorportionaltsåindenlandsinetopdenneperiodeibid.:302).missionenlykkedes,og danskerealkreditobligationerfortsattesinsmidigerolleidenglobaleøkonomi,illustreretved atudstedelsenafdisseikkefaldtideefterfølgendemånederimodsætningtilsammenligneli5 geinternationaleobligationeribid.:230).altsåharviherenstatsintervenerenpåetfritog selvkørendemarkedmeddetformålatsikrestabilitet ogkeynesharvistsitværdsom værktøj.iforlængelseafdettevedtagerfolketingetogsåbankpakkei,dersombeskrevethol5 49

51 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 derhåndenunderdanskernesindlånogmedbankpakkeii somvisenerediskuterer udvi5 desindsatsenforatstabilisereogskabetiltrotildendanskebanksektor. MenKeynes teorierkommeralligevelpåhårdtoverarbejdeidenneperiode.detinteressante er,atdeerudtænktiperiodenefterdenenestesammenligneligeøkonomiskekriseverden haroplevetidesenestehunredeår:nemligkriseni1930 erne,hvordethandledeomigenat fåøkonomienopigearogmanstodoverforetlangtogsejttræk. Overarbejdetvisersigiogmedatfinanskrisentrækkerud.Keynesmentef.eks.atregeringer rentpengepolitiskskulleholderentenlav,fordervedatgiveincitamenttilinvestering Christiansen, 2014).Delsvilenlavrentegøredetbilligtatlåne,ogdelsvildetblivemindre attraktivtatspareop.denlaverenteskalaltsåboosteetliberaltmarked.ogdetteinstrument søgermanihøjgradatanvendeikrisehåndteringen.teoretisksetbørmankunne fange recessionenindendenbidersigfast,hvisinvesteringslystenstimuleres,ogsamfundetbør relativthurtigtindrettesigefterdeobjektivtsetgunstigevilkår.faktiskkanmansige,aten delafdennestrukturvisesioptaktentilkrisen,hvorattraktiverenteroginvesteringsmulig5 hedernetopbetyderøgetvækst.mendenvæksterbyggetovenpåeniforvejenmegethøj optimisme,ogderafopstårdeøkonomiskebobler. Nogettyderpå,atKeyneserkommetforsentindikampenidenneomgang,fordererikke& kommettilstrækkeliggangivækstenpåtrodsafatinflationenernærmestikke5eksisterende 0,8%i2013imodca.2%normalt)Danmarks Statistik, 2014)ogrentenernær0Danmarks Statistik, 2014).Detteillustreresvedfigur5,hvorvæksteniDanmarkikkekunerlav,menof5 testogsåerrelativtlavtift.euogsverige,somviellerspåmangeområdersammenligneros med. 50

52 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår EU Danmark Sverige 58 Figur!5!3!vækst!i!BNP,! eu-oplysningen, 2014)! Japan' Harvinoglehistoriskekriser,somlignerdennuværendefinanskrise?Ja,mereellermindre. Japaneretgodteksempelpåenlangvarigfinansielkriseogdensmekanisme;mendereren afgørendeforskel:japanskriseforblevnational,dajapansøkonomiikkesomsådanharstor indflydelsepåverdensøkonomien. Førkrisen Boligboble Lavgradafopsparing storrisikovillighed=høje aktiekurser Generelvoldsomvækst Pengepolitiskreaktion: Deregulering Rentenforhøjesforatkontrollere væksten=> Boblenbrister,ogvækstenstandser Pengepolitiskrentenedsættelse Figur!6!3!Japan!90'erne!og!00'erne! Borgere,virksomhederogbankerharmistettiltroentil vækstenogholderpåpengene=> 20årsreccesion,med05renteforatsættegangivæksten udensucces)=>naturligdeplation 51

53 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Flereafelementernegårigenifinanskriseni2008ogfrem,hvilketviharsøgtatillustrerei figur8deenkeltepunktergælderdetamerikanskeogdeteuropæiskemarkedivarierende grad,mendeerallekendetegnendeforperioden.usaerdog uligjapan denstørsteaktør pådetinternationalefinansmarked. Førkrisen Subprimelån Boligboble Massivvækst Storrisikovillighed Subprimeerdogetuigennemskueligt produkt,hvorrentenikkeafspejler risikoen Pengemarkedetstyrerrenten Lånerentengenerelterjævnog afspejlerdelsatfolkharpengetilat låne,menogsåatbankernekan konkurrerepårenten Regeringernederegulerer Boblernebrister,vækstenstandser LehmanBrothersgårkonkurs,andre følger Pengemarkedernefastfryser Iførsteomgangenumiddelbart voldsomrenteforhøjelsepåmarkedet Pengepolitiskeredningsaktioner Statsgarantier Rentenedsættelser Opkøbafrealkreditobligationer= sænkerrenten Danmark Pengepolitiskrentesækning Bankpakker Gentagnerentenedsættelserenddanegativindlånsrente) Mistettiltrotilmarkedet=> Stilstand=>? Figur!7!3!Krise!i!EU!og!USA! BechogBergskriveri FinansernesFald :& en&tredje&og&mere&deprimerende&observation&er,& hvor&ens&forløbende&op&til&både&bankkriser&og&økonomiske&kriser&mere&generelt&er&&i&forhold&til& forløbet&op&til&starten&af&den&nuværende&krise.&det&kan&rejse&berettiget&tvivl&om,&hvorvidt&vi&ikke& vil&eller&ikke&kan&lære.&berg & Bech, 2009, s )& 52

54 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Ietandetkapitalfrasammebog,skriverBergogBechomnetopdetmedatregulereogføre tilsyn,erennærmestumuligbalancegangunderforstået,atdeterienkapitalistiskdrevet verden,red),delsdadererkonkurrencehensynpåmarkedetogdels,dadesomindgåriregu5 leringerneharstoreinteresserinærværenderegelsæt,hvorimoddesomharknaptsåstor interesseikkeblandersigogderforbliverregelsættetformetafetspilmellemlobbyismeog entilsynsmyndighed,somudgøresafmennesker.interessenforreguleringer,beskriverde således: offentlighedens&interesse&hænger&sammen&med&tidens&skandaler&og&redningsaktiog ners&størrelse.&men&på&det&tidspunkt,&hvor&skandalen&er&åbenlys,&eller&redningsaktionen&er&nødg vendig,&er&det&selvsagt&for&sent&at&skride&indberg & Bech, s ).Herhenvisesindirektetil dedanskebankpakkerogcitatetillustrererogsåretgodt,hvorforkeynes5løsningernekom5 merpåbagkant.deterførst,når tagetbrænder atmanfårøjneneopforkatastrofen,iperi5 odenoptilharmanladetståtilafrenogskærmangelpåinteresse,ellerafinteresseinetopat arbejdemedskyklapperpå.!!!!!!!!!!! 53

55 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår #Diskussion! 7.1'Fakta' EnopsummeringafBankpakkeIIsesibilag1,ogvireferertættildenneifaktagennemgan5 genherunder. MankandeleelementerneafBankpakkenopitodele;énsomergældendeforhelebanksek5 torenogénsomgælderdebanker,somtagerimodkapitalfrastarten. Hergennemgårvidepunkter,vimenererrelevanteforprojektetsproblematik;nemligde somharrodiinternationaløkonomi,ogdesomharrodinationalpolitikogforståelsenheraf. For$alle$danske$banker$gælder:$ 1. Variablelønningerbonus)måhøjstudgøre50%afdirektionerneslønninger,også5 kaldtelønpakkerskalgodkendespågeneralforsamlingen.detvilsige,ataktionærerne pådenårligegeneralforsamlingskalstemmeomsammensætningenafdirektionsmed5 lemmernesløn. jf.&ranvidrapporten&er&det&dog&bemærkelsesværdigt&at&bankerne&har&en&langt&højeg re&grad&af&stemmeretsbegrænsninger&end&andre&brancher).& 2. Bankenmåikkelånepengeudtildereskunder,meddetformålatkundernebruger pengenetilatkøbebankensegneaktier. dette&ser&vi&som&en&direkte&henvisning&til&roskildes&banks&konkurs&allerede&i&somg meren&2008,&som&netop&var&kendetegnet&ved&historier&om&kunder&som&havde&belånt& deres&boliger&og&investeret&i&roskilde&bankgaktier,&eller&som&havde&brugt&deres&peng sionsformue&til&formålet&business.dk)& 3. Bankernefårmulighedformodbetalingatforlængestatsgarantienafkundernesind5 lånsommanvedtogibankpakkei,ogindskydergarantifondenhæverdengenerelle dækningafindlånifriemidlertil kr.modsvarende& &eur). 54

56 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår Finanstilsynetsrolleoverforbankerneblivermereforstærketmedjævnligetilsynog offentliggørelseafbekymringerombankersustabileadfærd.samtidigskalbankerne offentliggørederessolvenskrav,somfinanstilsynetkanfastsættehøjereendde8%. For$de$banker$som$takker$ja$til$hybrid$kernekapital:$ A. Statenstillerhybridkernekapitaltilrådighed,oglåneneharuendeligløbetid.Dekan indfriestilkurs100deførstefemår,derefterbliverdetgradvistdyrere. B. Bankenskernekapitalskalværepå12%inkl.lånetfrastaten;dettegælderheleud5 lånsperioden. C. Derbetalesimellem9og11,25%irenteaflånet,fastsatudfraenvurderingafsoliditet. D. Lånetkantidligsttilbagebetaleseftertreår. E. Skattefradragetpådirektionslønningerbegrænsesogpunkt1udvidestil,atdirektio5 nensvariablelønningerkunmåudgøre20%afgrundlønogpension,ogdersættesen stopperforfremtidigeoptionsprogrammertilsamme. F. Bankenmåikkebetaleudbytteindtiloktober2010;dereftermåderbetalesudbytteaf etevt.overskud.overskridesdettesættesrentenpådenhybridekernekapitalop.lige5 ledesmåbankenikketilbagekøbeegneaktier,sålængelånetløber. Rent&praktisk&kan&en&virksomhed&vælge&at&tilbagekøbe&egne&aktier&og&annullere& dem,&således&at&de&resterende&aktier&får&en&højere&værdi/andel&af&virksomheden.&det& er&en&måde,&hvorpå&man&kan&flytte&penge&fra&virksomheden&og&ud&til&aktionærerne& uden&at&betale&udbytte,&som&der&skal&betales&skat&af.)&& & 7.2'Økonomisk'profil' Dereringentvivlom,atBankpakkeIIharenrealøkonomiskprofil,mendenharogsåenpoli5 tiskprofilognogetderimellem.hererdetvigtigtathuske,atpakkenblevvedtagetafetmeget 55

57 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 bredtflertalafdetdanskefolketing,ogatderbagdeumiddelbarebestemmelser,måhave liggetendelbetænkningerompakkensendeligeudformning. Vifinderdetrelevanttilatdiskutere,hvembankpakkenegentligvartil?Hvemhargavnaf den,oghvemtjenerpådenomnogen)?erdennødvendigellererdetbareetflinkttiltag og hvorforerdeneventueltnødvendig?hvordanretfærdiggøresdenogvarderandrereelleal5 ternativer? ISmithsoptik,såbørenbank,somikkekanopretholdesinforretningselv,gåkonkurs.Deter naturligtogenandenvilovertagedetmarked,sombankenefterlader.sådanerdynamikken bare.ienglobal ogpåmange,mangemåderliberalistiskstyretverden erdetdogikkerig5 tigtenmulighed.vispekulereri,hvaddervarsket,hvisbankpakkeiiellernogetlignende ikkevarblevetindførtistartenaf2009,ogdenførstekonklusion,vidrager,er,atpanikkenpå markedernevareksploderetyderligereudentiltaget.mendenskepsisderfandtestilatlåne hinandenpengepåinterbankmarkedet,villeskodderneværeforblevetlukkede hvermand bank)forsigselv og manved,hvadmanhar,ikkehvadmanfår.detkanmåskeværefint nokatopføresigforsigtigtmedsineaktionærerspenge,mendeteristorkontrasttilønsket omenvoksendeformueoghurtig)vækstidetheletaget. IDanmarkstodmanogsåmedenbanksektormedetmarkantindlånsunderskud,understøttet afenforegåendeoptimistiskpolitikogenoptimistiskstemningpåmarkedet,oghavderege5 ringeniforåret2009ikkeskredetindmedenportionpenge,såvardynamikkenophørtogen rækkebankermåttebukkeunder.dettetilskadeforhelebranchenogderforforhelelandet. Danmarkeretland enlilleåbenøkonomi somleverafatværetillidsfuldeogtillidsska5 bende,somsessomansvarligeogvelfungerende;hvisomverdenenietvirvarafsorteskyerså Danmarksometland,hvormankunnemistesinepenge,varkapitaltilførslenophørt,ogvihar ikkeandremuskleratspillemed.ibfredslundmadsenfortæller,atmankalderdennepositi5 onfor randland bilag4).bankernekunneikkeinddrivenokkapitalpåmarkedernetilat understøttedenlikviditet,dervarbehovforientemmeligforgældetnation,ogstatenkunne ikke lukke voresøkonomioggøreosselvkørende,detharvihverkenkapacitetellerres5 sourcertil.dettekanf.eks.sesimodsætningtilruslandsadgangtilnaturressourcerogdeni mangelafbedreord) leverage detgiverdemsominternationalspillerpt.vihavde oghar5 56

58 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 idanmarksåatsigeikkerigtigtandetatkommemed,endatunderstøttetiltroentildedan5 skebanker;atbevarestabiliteten. Herkunnemansåhavevalgtatvurderehverbankenkeltvisogudpegedesvageogdestærke banker,ellermankunnehaveladettilbuddetomudlånafhybridkernekapitalstååbent.ville detikkehaveværetrimeligt,kunathjælpede,somumiddelbartvariværstforfatning?det villehavekrævetendugfriskdefinitionaf,hvaddervarstærktoghvaddervarsvagt,oget åbentkredittilsagnvilleeftervoresmeninghavetrukketusikkerhedenilangdrag.kunneman såbarefortsætteenuansvarligdynamiki sin bankogsåringetilstaten,hvisdetbrændte på?medbankpakkenfikmanrimeligthurtigtsvarpå,omenbankhavdebehovforatoptage dyrelånforoverlevelseellerej.fåbankertakkedenej,menhavdealligevelbehovforettil5 skudtilkernekapitalenjf.ovenfor.megetnaturligtnævnerolesørensenbilag5),somviin5 terviewedeinetopjyskebank,atf.eks.jyskebankikkehavdebehovforlånet,menistedet valgteatudstedenyeaktierforatfåtilskudtilkernekapitalenmåskeafnød,måskeafkon5 kurrencemæssigeårsager). DetnæstebenidiskussionenafdenøkonomiskeprofilafBankpakkeIIudgøresafenproble5 matiseringafenmegetomdiskuteretløsningforbankernesbetalingafnetopadgangentil dennehybridekernekapital.detervoresklareindtryk,atmangedanskerneharenfornem5 melseaf,atskatteyderneharbetaltidyredommefordelån,sombankerneharmodtagetfra staten.deterimidlertidikkerigtigterhvervs- og Vækstministeriet, 2014)forbankerneskulle josomvistbetaleenreelrenteforlåneneogdetienlængereperiode.iandrelandevalgte man,atbankerneskulleudstedeogsælgeaktiertilstaterne,somdesåkunnesælge,nårhvis) værdiensteg.dettevarsåvidtvidesogsåpåtegnebrættetidanmark,meddenbetingelseaf aktiernekunneafhændesudenatdetpåvirkedeaktiemarkedetsdynamik.menresultatetblev altsådennelånefinansieringogdiskussionenomdensrimelighedherefterfølgendeerivirke5 lighedenlidtbarok,fordeteren hvisnu 5diskussion,sommanikkekunnehaveforudsetda pakkenblevvedtaget.fleremenerdog,ataktieløsningenhavdeværetdenenesterigtigeløs5 ning,ogkalderderforbankpakkeii Danmarkshistoriensstørstetyveri Hummelgaard, 2012).Detkangodtværeatstatenhavdetjentmerepåenaktiefinansiering,menmankan argumenterefor,atdetmodsatteogsåkunnehaveværettilfældet faktumeratoverskuddet pr.ultimo2013alenepåbankpakkeiivar9,33mia.ibeslutningsprocessenomkringbank5 57

59 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 pakkeiidiskuterer man ogsåstadiggradenafdenlobbyisme,sombergogbechbeskriver Berg & Bech, 2009, s. 261);forudenatdetkanbevises,erdernogetdertyderpå,atDanske Bank,somdenstørstespillerpådetdanskefinansmarkedogmedMærsksomstoraktionær, modsattesigløsningenmedaktieudvidelsen,oghvisdeterrigtigt,erbankpakkeiienpara5 doksalstørrelse,hvormanpolitiskharsøgtatregulereetmarked,mensmanharinviteret markedetsstørstespillertilatværemeddesignerpåselvsammeregulering Økonomisk Ugebrev, 2012).Deterproblematisk! EnandenindtægtskildeforstateniBankpakkeIIerallebankersmulighedforatforlænge statsgarantien;olesørensenharalleredegivetudtrykfor,atjyskebankføltesigtvungettili tidsnødattilgågarantienibankpakkei,ogdetsammekangøresiggældendefordennefor5 længelse,fordetfriemarkederogsåstyretafirrationel)frygt,ogsommedirland5 problematikkenlyderspørgsmålet: Hvemharlysttilatsættesinepengeienbankuden statsgaranti,hvisnabobankenkangarantereditfuldeindlån?.såledesbliverbankpakken konkurrenceforvridende,fordidenopkræverbetalingforengaranti,somenbankmåskei realitetenikkeharbehovfor,oghermåværetetklartøkonomiskværktøjtilatinddriveen skat hosallebankerne.pådenandensidekanmanpåpege,atallebankernehardeltageti denfest,somopsvingetvar,somunderstøttendemedspillere,ogdervederdetkunrimeligtat defårlovatbetale,nårfestennuerslut.denneubegrænsedegarantiophørtei2010ogblev erstattetafindskydergarantifondensloftpå kr. DykkervinedideenkeltebestanddeleafBankpakken,erderogsåklareøkonomiskepunkter. Statsgarantienersomnævntetudtrykforatstatennokskalholdehåndenunderdedanske banker.detsammegælderlangthenadvejendenhybridekernekapital5bortsetfraatgaran5 tienvedvedtagelsenikkeereffektueretogdenhybridekernekapitalstillestilrådighedup5 front.menogsåherharbankpakkenenklarøkonomiskprofil ogenprofitimilliardstørrelse, menikkeetmedejerskabafbankerne,somforblevprivatevirksomheder.manharaltsåvide5 reførtdenliberaletilgangtilmarkedet,menalligevelværetindeogdrivepolitikpåselvsam5 memarked. Formåletmedatstillekernekapitaltilrådighedkanhaveflereårsager.Mankanmene,atskat5 teborgerneharbetaltregningenforatbankerneharopførtsiguetisk.detåbenlyseer,atban5 58

60 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 kernehavdebrugforatkonsolideresig5oghavdebrugforlikviditet.ensimpeldiskussionaf netopsolvensbehovetkravet)på8%følgerher: SomskrevetvardetviaBaselIvedtagetatmananbefaledeatEuropæiskebankerhavdeet solvenskravpå8%.idanmarkblevdetlovfæstetogigenkanmarkedetherreguleresigselv uansetomandrelandevedtagerdetsammevedlov,elleromkunnoglelandegør.forkraveti sigselvertilafforståogetudtrykforenanbefaletpolstring5oghvisdetbliveroverholdtvil bankenaltandetligeværeen god spillerpåmarkedet,ogsåledesvildeureguleredebanker naturligtfølgedereguleredebankerseksempler.de8%ssolvensbetyder,atforhver100kr. somlånesudskalbankenhave8kr. påbankbogen 5gearingenfindesnetopvedatskaffe likviditetpåinterbankmarkedet. IndenfinanskrisentogsinbegyndelsevardetalmindeligtatEgenkapital,Hybridkernekapital ogsupplerendekapitaltilsammentaltemedide8%.olesørensenfortællerbilag5)atsup5 plerendekapitalaleneidanmarkudgjorde200milliarderkroner.dennedelafbasiskapitalen kunnef.eks.væreudstedteobligationermedenfastløbetid5altsåpengesombankenhavde hentetvedatlånepengeafnogleinvestorer,ogsomdebetalterenteraf,mensomogsåskulle indfriespåetaftalttidspunkt.dakrisenkradserbegyndermarkedetatsebortfradennesup5 plerendekapital,nårdenserpåsolvenskravet5mankansigeatsolvenskravetsomudtryk bliverudvandetogmarkedetistedetbegynderatvurdereudelukkendepåreelegenkapitalog vægtethybridkernekapitallånmeduendeligløbetid).detblivernaturligvisproblematiskfor enrækkedanskebanker,forirealitetenforsvinder200mia.medétfradetdanskefinansmar5 kedsbasiskapital,ogsolvenskravetbalancererpåetknivsæg.deterderforbankpakkeiibli5 verøkonomisknødvendig,fordanmarkkanikkebarevedtageatberegnesolvenskravetsom hidtil,hvismarkedeterligeglad.igengribermarkedsmekanismerneindietmarkedsomer toobigtofail ogstatsapparatetmåtrædetilmedlikviditet. NårBankpakkeIIogsåhæversolvenskravettil12%fordeimpliceredebanker,servialtsåen markantkonsolideringafbranchen5ikkeblotpå4%5point,menpå4%5pointafenetud5 gangspunktsomer200mia.lavereendhidtil.ogfordidenfriemarkedsøkonomiskrav,som ogsåjf.bankpakkenskalværesynligeiformafoffentliggørelseafkapitaldækning,vilbanker somikkedeltageribpiiogsåblivestillettilansvarforenlignendesolvensdækning.påden mådefårbankpakkenenbådedirekteogindirekteøkonomiskindvirkningpåheledetdanske finansmarked. 59

61 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Nukandetkommetilatlydesomom,atBankpakkeIIsnylterpåvelfungerendepengeinstitut5 ter,mendetersådansetikkeforfatternesholdning5deterblotatnuancereforståelsenafde kompleksepengestrømmesommedbådesmithsogkeynestilgangtilmarked,filtrersigindi hinandenognetopviser,atdetfriemarkedikkekanpassesigselvidag.dererogsårimelig5 hedi,atsåtungeognærmestsemi5offentligevirksomhedersomenbanker,bliverreguleret ogmåindfrikravomstabilitetforsamfundetsskyld. Ogmonikkedeflesteafoserenigei,atderblevfestetlidtformegetunderhøjkonjunkturen, menimodsætningtilforegåendeargument,kanmanogsåmene,atbankkunderneudlåns5 kunderne)harbetaltforbankpakken.hvisbankpakkernegiveroverskud,såerdetjoikke umiddelbartskatteborgernesombetalerforbankredningerne.viharalleoplevet,atmindre) bankerergåetkonkursogdesenesteårerdeogsåmedstatenshjælpblevetopkøbtafmere stabilebanker.mankansigeathelebanksektorenervedatkonsolideresig.dissekonkurser oghandlerskergennem skraldespandsselskabet FinansielStatbilitet5ogderforerkonkurs ogsåetforkertordatbruge.bankernegårnemligikkekonkurs,menbliverovertagetaffi5 nansielstabilitet,somhartilopgaveatafvikledem.ihenholdtilbankpakkeiikunnedette giveunderskudideefterfølgendebankpakkerharmanfinansieret konkurser medegenbe5 talingfrasektoren).det,somderforpotentieltharkunnetkostedendanskestatpenge,var nårenbanksommodtoghybridkernekapitalfrastatenellerstatsdækketindskydergaranti, måttedrejenøglenom,dahybridkernekapitalgårtabtsomnr.2irækkenefteregenkapital. DettesketemedblandtandreAmagerbankenogEikBankErhvervs- og Vækstministeriet, 2014)Finansiel stabilitet).menstadigerderoverskud,blandtandetfordidensåomdiskutere5 dedeltagelseafdanskebankgiverstatenmarkanterenteindtægter.ogdeterderfraviogså senereskaldiskuterestatensrollesom privatvirksomhed. Dermederskatteborgerneikkeramt,mendeterbankernesudlånskunderveluundgåeligt?Vi tænker,atdeoverlevendebankerharbetaltforoverskuddettilstaten5hvilketmåskeerfair nok5mendepengemåjohentesetsted,ogdaderikkeernogenindlånsrenteafbetydningi markedet,måpengenevelhentesfrabankernesandrekunder5udlånskunderne.dettemå ogsåværemedvirkendetil,atbanklån5udoveratværesitueretpåetmereusikkertmarked endfør5krisetid5idagersåforholdsvistdyreoverfornationalbankensrenteogobligations5 rente.bankerneskalaltsåpræstereoverskudtilatbetaleforandrebankerskrak,ogdetbliver 60

62 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 dekunder,somharbehovforlikviditetfrabanken,somindirektebetalerfordet;altsåde kundersomharværetidebanker,somharopførtsignogenlundeordentligt,sombetalerfor deisærindlåns5)kunder,somerblevetreddetidebankersomharopførtsigsærligtuan5 svarligt.deterikkeskatteborgerne. Herskerenskævvridningiforholdtildenoffentligedebat,vimeneratværevidnetil.Deter enpolitiskdiskussion,hvorvidtbankerneharbetaltnokellerformegetift.situationen,menvi støderikkepåuretfærdighedsytringerrettetmodbankpakkerfrakunder,sombetalerdyre renterforderesellersfornuftigtoptagneogpantsatte)lånibanken.igenharvimedenun5 derliggendestrukturibankpakkenatgøre5enstruktursomfremkommer,nårmanpolitisk ikkeheltvedhvilkenstrategimanskalfølge.havdemanfulgtsmithstradition,villemarkedet haveklaretdetselvmuligvismedkatastrofalefølgerforvækstenogborgerne)5ogdekunder somhavdehaftpengeinødlidendebanker,villehavdemistetdemogmåttesøgetilstærkere spillerepåmarkedet,somdervedkunnestyrkederesforretning.havdemanfulgtkeynestra5 ditionigennemforløbet,havderoskildebankikkekunnetsælgeegneaktiertilkundersom optoglåntilformålet,boligprisernehavdeformentligikkeværetsåhøje,ogfolkvillehave mereatståimodmedogmanhavdehaftbådefinanspolitiskeogpengepolitiskeventilerskrue på.istedetharmanikkerigtigthaftnogleafdelene5hverkenetmarkedsomkunneklaresig selv,ellerpengepåkistebundentilatlempef.eks.indkomstskattenienhårdperiode.istedet erløsningenblevetenmærkeligsammenblandingafdeto,hvordereruigennemsigtigthvem derbetalerforhvem,oghvormangeafhelebranchensspillereharmåttetbalancereiukendt farvandpåetmarked,somreageredemedenblandingafforudsigelighedogfølelsesmæssig granatchokogmedenlovgivningsomændrestilstadighedforatimødekomme,atviundgår netopetgranatchokigen. Ikapitletssidsteafsnit idag,følgerendiskussionaf,omstramningernerammerstatens økonomiindirekte.forivoreshigenefteratundgåfremtidigefinanskriser,erkravenetil bankernessolvensogderesprodukterblevetstrammetvæsentligt.udenatgåidetaljermed stramningerne,kanvikonstatere,atbådeibfredslundmadsenogolesørensenuopfordret giverudtrykfor,atmanharstrammetskruenformeget,ogvisøgeratfølgeoppådettein5 dendenendeligekonklusion,menførstskalvisepånetopdenpolitiskeprofilafbankpakken, somsærligtindebærer,atimødekommeenuretfærdighedsfølelsevedhjælpafnetopstram5 ninger. 61

63 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår 'Politisk'profil' BankpakkeIIblevaltsåvedtagetafetstortflertalifolketinget,allepartierpånærenhedsli5 sten.menderharalligevelværetuenighedomdeltaljerneafkreditpakken,ogheleforløbet omkringforhandlingerne.denneuenighedblevvækkettilliveigen,ogfyldteendelimedier5 neefterdokumentaren Sikkeenfest,blevvistpåDR. SocialdemokratenPeterHummelgaardskreveksempelvisenkroniki2012medtitlen Bank5 pakkeiilignerstadigdanmarkshistoriensstørstetyveri,enbeskrivelsesomhenriksasslar5 sen,enandensocialdemokrat,derdeltogiforhandlingerne,ogsåharbrugthummelgaard, 2012).Dokumentarenviserefterhansoverbevisning,atdendaværendeborgerligeregering i BankpakkeII5forhandlingernes11.timeændredelånevilkårenefordemilliarderafkroner, somdanskeskatteborgerestilledetilrådighed Ibid.). Hummelgaardanfægterisinkronik,atbankerneogdeborgerligepolitikeremener,atviskal væregladefordetoverskudbankpakkenhargivet,uansetstørrelsen.dekonkretetalskal ikkediskuteresidetteafsnit,mendeterinteressantatsepå,hvordandetpolitiskeefterspil harværet.socialdemokraterneogsfstemtesomsagtogsåforbankpakken.deerblevetkriti5 seretfranogleborgerligepolitikere,blandtandetvenstrestinanedergaard.hunfinderdet pinligt,atsocialdemokraternekritisererforholddeselvhardeltageti Mortensen & Skrydsstrup, 2012).DendaværendesocialdemokratiskefinansordførerMortenBødskovroste daogsåselvpakkensindholddadenblevvedtagetibid.). Megetafdebattenhargåetpå,hvorvidtatdetvarmuligtathavebrugtdensåkaldteupside5 model,hvorstatenvillefådelieventuelleindtægter,hvisbankernesaktierskullestigeigen, hvilketdeogsågjordehummelgaard, 2012)LeneEspersen,dervarøkonomi5ogerhvervsmi5 nisterunderforhandlingerne,meneratresultatafforhandlingernevartilfredsstillende,og udelukkeratupside5modellenoverhovedetvarenmulighed,selvomdenindledningsvisvar påforhandlingsbordetmortensen & Skrydsstrup, 2012). Determegetsværtatundersøgeforholdeneomkringforhandlingen,dadennenaturligvisvar fortrolig,ogdeflesteparterharnægtetatudtalesigom,hvadderkonkreterblevetsagtog ikkesagt.deriblandtdendaværenderepræsentantfordanskebank,ogrepræsentanterfor denborgerligeregering.mendeborgeligerejsereninteressantpointe.hvorforstemtedere5 sterendepartierforbankpakken,hvisdeikkevartilfredsemedindholdet?mankunnefore5 62

64 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 stillesig,atsocialdemokraterneogsfikkevillelignenogle,derikkevilletageansvarog red5 de danskøkonomi. Sombeskrevetidennerapportskapitelvedrørendedetaljerneibankpakken,erderogsåble5 vetvedtagetlovgivningombl.a.direktørlønningerifinanssektoren,ogandenreguleringder omnogetkanklassificeressomsymbolpolitik,derikkerigtigrykkervedsamfundsøkonomien. MåskesåSocialdemokraterneogSFenmulighedforatsætteetfingeraftrykpåaftalen.Når manindgårenpolitiskaftale,kanmanjohellerikkeforventeatformeresultatetheltalene. Selvomvimåskealdrigheltfinderudafhvordanforhandlingerneforløb,stillernoglespørgs5 måltilhvorvidtforhandlingerneforegikhensigtsmæssigt.socialdemokraternesemilieturu5 nendaværendemedlemafsf)sattedengangspørgsmåltegntilhvorvidtdetoverhovedetvar politikernederhavdefåetderesviljesørensen L. M., 2012).KunneLeneEspersenværebuk5 ketunderfraetpresfrabankerne? ForatuddybevoresdiskussionafsymbolpolitikkensomerendelafBankpakkeIIerdetsom sagtsærligtbestemmelserneomdirektionernesløn,dererinteressante.spørgsmåleter,om detoverhovedetgørnogenforskelpåmarkedspladsen,atdernuerreglerfordenslags.vi trornærmeredeteretudtrykfor,atmanpolitiskharvilletunderstøtteopfattelsenafdeonde bankerogurimelighedeni,atdirektionsmedlemmerneskummerflødennårmenigmandmå lide.deterdersikkertgodvælgerpolitiki,menenløsningpånogetakuterdetikke.statener 5ogsåforbankersomstårudenforBankpakkeII5indeogregulerei,hvordandirektionernes lønskalsammensættes,barefordibankenerenbankogikkeethvilketsomhelstandetbørs5 noteretselskab.rimelighedeniatafskaffestorebonusserikrisetiderfordeflesteafosnoktil stede,menidennesammenhængerdetogsåenrettighedsomfratagesenprivatvirksomhed foratpyntepåenpolitiskaftale,somkanværesværatforklarefordelenevedidagensny5 hedsstime. 7.4'Staten'som'privat'virksomhed' Kanmansåsige,atstatenpludseligopførersigsomenprivatvirksomhed?Jaognej,forstaten har5ogskalhave5monopolpåatvedtagenyeloveogregler.deteriogforsigfintnok;men somviharvisthardenogsåenenglobalmarkedsplads,somdenskalmanøvrererundtpå som virksomhedendanmark.statenmåheletidenrettesigefterf.eks.fastfrysningenafin5 63

65 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 terbankmarkedet,irlandsstatsstøttetilirskebanker,inflationogdanmarkskonkurrence5 mæssigepositionpåmarkedet5samtidigmed,atdenharettemmeligtpolitiskcsr5 omdømme,somdenvilvedligeholde.virksomhedendanmarkerderforikkeheltfjernattale om,ogisinpositionoverforbankernetegnersigenrækkemegetbusiness5orienteredelinjer. F.eks.skaldebankersomindgåriBPIIbetaleenforholdsvishøjrenteforkapitaltilskuddet. Fornoglebankerhardenværethøj,forandrelav,menisammenligningmedmarkedsrenter5 negenereltrenteeksplosionenfraefteråret2008havdejolagtsig)eretgennemsnitpå10% højt.statenstodaltsåoverfornoget,derkunnevisesigatværeenrigtiggodforretning,også investerededen.formentligafnød,menikkeblotsomenunderstøttendehånd5ogsåsomen kreditorsomløbendefikafkastafsininvestering. StatenoprettedeogsåFinansielStabilitettilbageioktober2008,ogunderbankpakkeIsbe5 stemmelserogsidenhenbankpakkeiiim.fl.harselskabetovertagetogafvikletialt12penge5 institutter.finansieltstabiliteteretaktieselskabsomer100%ejetaferhvervs5ogvækstmi5 nisteriet,sådeterklartatstatenharhafteninteressei,atflerebankerikkehavnedemedsto5 relikviditetsmæssigeunderskudogkonkurstilfølge.menmedsådanetaktieselskabsom 100%statsejet Finansiel Stabilitet),måmanogsåsige,atstatenopførersiglidtsomenprivat virksomhed.erderetmarkedatopererepå?ja!ervienreelspillerpådettemarked?ja!og stårvimedkonkurrencefordeleikraftafvorestitelsomlovgivendemagt?ja.særligtdeefter5 følgendebankpakker,hvordanskebankerfårlovatbetaleforbranche5konkurser Finansiel stabilitet)eretudtrykfor,hvadmankankaldeenmonopolistiskspillerpåetfritmarked.man kanogsåbarekaldedetsundfornuftfraenregeringsside,mendiskussionenerværdattage. 7.5'I'dag' Nårvidiskutererbankernesrolleogderesbehovforkapital,mådetgøresindenforensvært forståeligramme.detervoresopfattelseatdenbredediskussionombankernesfortsattean5 svarikkeindebærerenforståelseafdeomvæltningerdeharværetigennem.ligesomvihar illustreretatregeringenharetansvarforfinanskrisensstørrelse,atnationalbankenhar,så harbankerneogsåihøjgradværetforoptimistiskeogmedetnærliggendetankespind,har kunderne bådevirksomhederogborgere5formentligogså).mennårmanførerkeynesiansk politikpåbagkantogindførerrestriktioneristorskala særligtafpolitiskeårsager,somvisti 64

66 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 afsnittet politiskprofil,menogsåpågrundafdenneherudefinerbareunderliggendeogbe5 skadigedetillidsstruktur sårammerdetdobbelt.engængsdiskussionidanmarkdesenere femårstidvoresvurdering,red),hargåetpå,at bankerneikkevillånepengeud.ensøg5 ningpågoogle,pånetopdenpåstand,giver resultater,ogpåførstesidemødesman blandtandetafenopfordringfratv2tilatmeldesig,hvismanikkekanoptagelånpåtrodsaf godøkonomibilag3).denkompleksitetsomvimenerliggerbagbankernesmindreudlåner nokikketilgængelignok,tilatdenkanindgåi hurtige offentligedebatter,menhervilvi gernediskutereudviklingen. Foratforhindre,atvikanramleindienfinanskriseafdenneslagsigenharbådemarkedetog politikernejusteretpåenrækkekrav.blandtandeterkravetomkernekapitalvæsentligt skærpet.idanmarkerderetkravom,atbankerneskalhaveensolvenspå8%,hvilketvilsige atdeskalhaveenkernekapitalpå8%afderessamledeudlån.indenkrisenkunnedennebe5 ståafegenkapitalaktionærernesindskud),hybridkernekapitalogsupplerendekapital,som vistikapitletombankpakkeiisøkonomiskeprofil. Menmedsimpellogik hvisikkebankenvillånepengeud,hvorskaldensåtjenesinepenge? Ietmarkedhvorkunderneernervøseforatinvestereiværdipapirerogbankenrentfaktisk misterpengepåatsætteindlåninationalbanken,daindskudsbevisrentener50,05%pr. 11/ ,oghvordererindførtskrappelofterforindskudpåbankstyredepensionskonti? Bankernevilselvfølgeliggernelånepengeud,forellerskandeikkeoverleve,sådermåvære udefrakommendegrundetilatdeertilbageholdende.viserumiddelbartfireårsager: 1. Kapitalmæssigereguleringersomerbeskrevetovenfor.Heltkonkret,hvissupplerende kapitalforsvinderfraberegningenafbasiskapital,ogdetbetyderatmanhar200mia. mindreatlæggetilgrundforudlån,giverdet2.500mia.kronermindreatlåneudså5 fremtmankanhentelikviditeten).deterutvivlsomtmangepengeienlillelandsom Danmark.Medtildethørerdog,atmansenereharvedtagetBaselIIIiEU,somvægter supplerendekapitalanderledesendfør,ogatdenderforikkemåudgøreretmegetaf basiskapitalen). 2. Kravtiludlån.Bankerneopleverjf.bådeOleSørensenbilag5)ogIbFredslundMad5 senbilag4)massivekravogrestriktioneriforbindelsemedsærligtbelåningafboliger godskik5regelsættet ),menogsåandreudlån.derstillesstorekravtilrådighedsbe5 65

67 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 løboggældsfaktor,ogfinanstilsynetførermedskarptbliktilsynmeddenenkelte bankjf.bankpakkeii)ogharudviklettilsynsdiamanten,sombl.a.serpåudlånsvækst. Stikkermanudsombank,kommermanundertilsynogderkanstillesendnuskrappe5 rekrav.deterjoiogforsigfintnok,hvisbarekraveneervelafbalancerede,ogdeter dernokdeltemeningerom.tilmedbliverbankernestresstestetieu5regi,hvordesto5 redanskebankerklarersigflot.mendeterklart,atbankernesøgeratholdesigigod afstandtilatkommeyderligereunderlup,ogdetvilnaturligvisgiveenskrapperekre5 ditpolitikogdermedmindreudlån. 3. Tillid!Denheltbasaletillidtilatbankernekanoverholdeaftalerpåinterbankmarke5 det,atratingbureauerneeristandtilatgennemskuedeenkeltebankersrobusthedog tillidentiløkonomienisinhelhed.denharlidtetordentligtknæk,ogselvommarke5 derneerblødtopogstabilitetenpåmangemådererforholdsvisgenoprettet,såmang5 lervitilsyneladendestadigdentillidsomerefterspørgselskraftenietsamfund:bor5 gernes.vierusikrepåomviharetjobimorgen,omvoresboligholdersinværdi,omvi kanstolepåvoresbankrådgiverogpåvorespolitikere.faktisklyderdetnogengange somom,atvieroverbevisteom,atdetkanviikke. 4. Ogderaffølgerogsåpunkt4,nemligdetsvigtendeforbrug.Igenerefterspørgslennøg5 len,efterkeynesianskteori,ogikkeudbuddet.etstortudbudafenvaregørdenmulig5 visbilligeresomsmithmener,mendererikkerigtigtnoglekøbere,sådenendermed atbliveoverflødigogdyrforenvirksomhedatproducere.imediernetalesofteombe5 grebet forbrugertilliden bådeiindenlandskogiamerikanskregi.deteretudtrykfor, hvortryggeforbrugerneervedegenoglandetsøkonomi,ogdermedomdetørbruge derespenge.ogdeterslåendesåstortetknækdenneharlidtunderkrisen,ogatden førstnu5måske5ervedatrettesigjvf.figur6,somvihargenereretpåstatistikban5 66

68 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 ken.dk Figur!8!3!Dst.dk, 2014)! Iøvrigtbliverdenkeynesianskepolitikogsåudvandet.Determuligtatmangribertilhans forståelserafrentesænkningerogopkøbafobligationer,mennetopfordimanharopbrugt reserverneunderopsvinget,kanmanikkegennemføredenekspansivepolitik.såistedetfor, at byggeennybro måmannufyreoffentligtansatte,fordeerdyreathave,ogforladesigpå, atdeanlægsprojektermannuengangfårgennemført,udføresafdanskevirksomheder,som ansætterfolkogbidragertilstatskassen noktilatmanigenkankommepåfodeogmåske enddagenansættedehændersommanglerpåsygehuseogskoler. MensåkanStatenvelbarelåneenmassepenge,ogfågangihjuleneogsåbetalelånettilbage? Ja,detkandeteoretisksetgodt : 1)hvisderernogendervillånedempenge.Ogdeterder;Danmarkersomtidli5 gerevistbetragtetsomentemmeligsikkerhavnforinvestorer. 2)hvisviselverudslagsgivendeforudbudogefterspørgselpådetindenlandske marked?mendetervinokikke;ihvertfalderenstordelafdanmarksoverskud betingetafeksport;igenkanruslandbrugessometheltup5to5dateeksempel,da dansklandbrugliderstræktunderruslandsboykotafdanskefødevarerritzau, 67

69 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 ' 2014).Enefterspørgselidenstørrelsesordenkanvisometmegetlilleland,slet ikkeselvgenerere. 3)hvisdetbareikkeoverskriderde3%somervedtagetmedFinanspagteniEU, ogdadeterdyrtatbetalebøderforenoverskridelseopmod0,1%afbnp),er detformentligikkeengodforretningafsatsepåatnærmesigdengrænse Udenrigsministeriet, 2012).!! 68

70 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår #Konklusion! Viharsøgtnærmeosmekanismerneomkringfinanskrisensudspring,ogharfundet,atdisse delserenmegetkomplekse,menogsåatderunderaldendebatogmeningsdannelseomkri5 seogskyld,liggerenpolitiskstrukturogetmenneskeligtogudefinerbartbegrebsom tillid, somviikkekansættetalpå. Denumiddelbarekonklusionpåvoresundersøgelseer,atdereguleringernehavdetagetover5 hånd.detafspejlesvedenrækkefaktiskebegivenheder,sominterbankmarkedetsvækst,de kompleksefinansielleinstrumenter,nyemulighederpåboliglånsmarkedetogdengenerelle optimisme.smithsfriemarkedførtetilenstorvelstandsstigninghosmange,mendetblev ogsåsinegendød.vimåbarekonstatere,atøkonomiskerationalerfaldermedfrygt,ogfrygt vardermasseraf,dalehmanbrotherskraksendtechokbølgerigennemheleverdensøkono5 mien. MenoptilfinanskrisenvarSmithetforbilledeienneoliberalogkapitalistiskvestligverden.Vi kunnemærkeatvoresboligerstegiværdi,ogvoresaktierligeså.arbejdsmarkedetvarpræ5 getaflavarbejdsløshedogstorefterspørgselpåarbejdskraft,såmangeføltesigikkelåstide5 reshverdag.hermedharvifatienmekanisme,somvisynesillustrerespokkersgodtmed Punchbowlen5forhvemhardoglysttilatlukkeenfest,somersågodtigang?Detharingen. Mankanmåskeenddasige,atdervarskabtenvisformforberuselsehosbådefestdeltagere ogdesomhavdeansvaretfordestorelinjer,ogingenvilleværeupopulære.derforblevman ogsåvedmedatladesmithsfriemarkedaccelerere,vedikkeblotatlade naturengåsin gang,menogsåatspædetilmedmereogmerepunch,foratholdefestenigang.detersom om,atdererenheltprimitivmenneskeligmekanisme;vivilbarehavemereoghelsthurtigt, og theeconomicman ermåskepludseligikkesårationelmere,nåralverdensmuligheder liggerforhansfødder.ihvertfaldkanvikonkludere,atetbegreberblevetheltogaldelescen5 traltbegrebikrisen;nogetsåmenneskeligtogsåstærkenmekanismesomtillid. Nårsåenkriseafdennestørrelserammer,bliverpolitikernepludseligredningsmænd.SÅskal dersættesenstopperforsyndernesudfoldelser.ogsåmåmanhavefatihamkeynes,somjo 69

71 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 fortæller,atviernødttilansvarligtatregulerelidtpådetfriemarked,atholdehåndenunder beskæftigelsenoginvesteringerneforatundgåsåvoldsommeudsving.detbetyder5eksem5 plificeretvedbankpakkeii5atmanpolitiskernødttilatpåtagesigenenormrolleidetfrie marked,manellersharhyldet.centralbankernegårfratilfredseatsetil,atmarkedetstyrer sigselv,tilathaveenaltafgørenderollesom lenderoflastresort ;derblivermedandreord vendtopognedpådetumiddelbare. MenKeyneseramputeret,forpengeneERbrugt.Deforsvinderfaktisk aswespeak.hansidé erjonetop,atmanførkrisenskullehaveførtkontraktivfinanspolitik,indførtentvungenpen5 sionsopsparing,pålagtennyskatellerafgift;istedetgjordemandetmodsatte,ogsåerke5 yneskunenhalvmetode5menmanbrugerham,fordinusynesmanpludseligathansteorier eransvarlige.pågrundaffølelserændrermangrundlagetforøkonomien,ogpågrundafden internationaleafhængighed,måallerettetil,nårførstetlandændrerbetingelserne,illustreret vedirlandsindflydelsepåbankpakkei. BankpakkeIIeretmegetgodteksempelpå,hvordanstatendelsharmåttetagererednings5 krans5oghvorfor5oghvordanpolitikbliverenmereuvæsentligstørrelse,nårdetkommertil stykket.hermåttestatentillommerneherognu,menmanvalgteogsåatopkrævebetaling fradeimpliceredebanker5bådedesomhavdebehovetforkapitaltilskudogdesomikkehav5 de.statenbegynderatopføresig,ikkeblotsomenredningsmandmen,somenvirksomhed dervilhaveafkast. Hvadkanvisåbrugedettil?Førstogfremmestatforståogsættespørgsmålstegnvedfortid ogfremtid..vikanse,atvoresværktøjerikkevirkerretgodt,nårviudskifterdemforgodt befindende5ogsåillustreretvedjapansøkonomiskesituation5ogvikanse,atansvarlighed handlerom,atsnuppepunchbowlenindendetgårgalt,ogathavedennødvendigeforståelse for,atvialleermenneskersomfyldesafbådefrygtogtillid,skamogoptimismeogaltmuligt andet,ogatallebeslutningerbagpolitik,interbankmarked,reguleringerogdereguleringer bunderimennesketstillidtildetsomverden.!! 70

72 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår #Perspektivering! Voresprojektharnogleperspektiveriforholdtiløkonomiskteoriogøkonomisktænkningi detheletaget.detervigtigtatholdesigforøje,nårmandiskutererøkonomi,atdetikkeeren eksaktvidenskab,ogderbagalleøkonomiskehandlingerliggerrationaler,derikkenødven5 digviserøkonomiskbetinget.viharblandtandetundersøgttillidensrolleidetøkonomiske system,somblivermegettydeligunderenfinanskrisesomdennærværende.dererderfor perspektiveri,atvimeddenvidenviharopnåetgennemprojektarbejdet,kunnearbejdevi5 deremodenbredereforståelseaføkonomi. Bankpakkerneopfattesbredtsomnødvendige.Detvardefordi,dersketeennedsmeltningi denfinansiellesektorsomtruedemedatvælteøkonomien.detvarderfornødvendigtat handle.sidenerbegrebetnødvendighedenspolitikopstået,somenpolitisklegitimeringafen førtpolitik.menendiskursteoretiskvinkelpåpolitikerne,kunnemanhaveproblematiseret italesættelsenderaf.derharværetmegettaleomnødvendighedenspolitik.deterenmåde, attaleomproblemervisomsamfundståroverfor,somindeholdernogleproblematikker.det førsteerheltimmanent.deflestedefinitionerafpolitikvilnokrummeetstærktnormativt idealom,atmanudfrapolitiskoverbevisningtagerbeslutningerbetingetaffællesskabets rammer.netopdenpolitiskeoverbevisningundergraves,hvisderertaleomnødvendighe5 denspolitik.fornødvendighedrummeringenpolitiskoverbevisning,meneretudtrykforat derskalhandles.konsekvensenafnødvendighedenspolitik,bliverderforforvaltningfremfor politiskledetbeslutninger. Detandetproblemlæggersigumiddelbartiforlængelsederaf.Nårnogetitalesættessom nødvendigt,indebærerdetenforståelseaf,atdeterdenhandlemulighedderladerståtilbage. Detbetyder,atderiitalesættelsenafnødvendighedenspolitik,ekskludereseventuellealter5 nativertildenførteøkonomiskepolitik.deretableresendiskursivmagt,hvorpolitik,som ellersbindessammenmedetnormativtideal,kandelesopinødvendigeogikkenødvendige politikker.hvisdennemagtikkeudfordres,vildettilhverentidværedelovgivende,derkan gennemtrumfederespolitikkersomværendenødvendige. Mankandiskutereomderitidenoptilfinanskrisen,harværetetdemokratiskunderskud. Somnævnttidligere,vartidenoptilfinanskrisenkendetegnetvedenbredenighedomden 71

73 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 økonomiskepolitik.idenforbindelsekanmantaleometdemokratiskproblem.denbrede enighedkansessomenstyrke;etudtrykfor,atdererenrigtigmåde,atføreøkonomiskpoli5 tikpå,dergavnersamfundetbedst.idenneanskuelseansporesdertilmangelpåkritisksy5 stemkritik.denmanglendedebat,ellerudelukkelsenafkritiskerøster,har,setibagklogska5 benslys,væretusund.mangeafkrisensmekanismerkunnemedetkritiskblikhaveværet identificeret,ogmuligeløsningerforatimødekommedemdiskuteret.nårenighediethelt systembliversåaltoverskyggende,somdetvartilfældetitidenoptilfinanskrisen,kanman taleometdemokratiskproblem.demokratieternetopkendetegnetvedenvægtningaffor5 skelligesynspunkteromdetfællesbedste.nårdererentypeøkonomisk)politikderåben5 lystsynesbedre,mangleralternativerogdeteretproblemforetsamfundmeddemokratiske idealer.dettehængergodtsammenmedovenståendeperspektiveringomnødvendighedens politik.mankunneforestillesigatarbejdemeddendemokratiskeproblemstillingmedkritisk teoriogdennesnormativeidealeromensunddemokratiskdebatkultur. Ydermereerderidendereguleringafdenprivatesektornogleproblematikker.Somvihar diskuteretiprojektet,erderenmainstreamingaføkonomien,fordimarkederglobaltintegre5 retogafhængige,påtværsafnationerogderesrespektiveregeringer.markedetharopnåeten storgradafautonomitet,hvilketharmedførtendelvækstihenholdtilliberaløkonomisk tænkning.mendetoffermanfrapolitisksideharmåttelide,ermangeafdepengepolitiske redskaberviførharkunnetbenytteosaf.detbetyderisidsteende,atenlilleøkonomisom Danmarksermereafhængigafdeinternationalevarer5ogkapitalstrømme,ogderforimindre gradharselvbestemmelseover,hvordanviforvalterdepengevihar.!! 72

74 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår $Kvalitetsvurdering! Voresrapporthartekniskgyldighed,idenforstandatviharbrugtflerecentralekildertilat beskriveforløbetomkringfinanskrisenogbankpakke2.vierdogopmærksommepå,afvores enesteførstehåndskilderbeggekommerfraenbaggrundifinanskrisen.tilatbelyseselve forhandlingernevedrørendebankpakken,harvibrugtcitaterfrabeggesideraffolketingssa5 len.rapportenvurderevitilathaveinterngyldighed,dadererenklarsammenhængmellem teoriogempiri.viharikkefundetstatistiskgyldighedrelevant,daviikkehargjortbrugaf kvantitativmetodeirapporten. 11.#Litteraturliste! ' Bank,D.28.november2014).danskebank.dk.Hentede8.december2014fraRatings: Bashkar,R.1971/2008).A&Realist&Theory&of&Sciencee5bogudg.).TaylorandFrancis. Bentow,D.19.januar2009).business.dk.Hentede8.december2014fraOverblikover BankpakkeII: Berg,J.,&Bech,M.L.2009).Finansernes&Fald&G&Hvordan&den&perfekte&storm&væltede&de& finansielle&markeder.københavn:nordiskforlaga/s. Brix,O.,&Lena,F.2004).Global&Økonomi1.udgade,3.oplagudg.).Viborg. Buch5Hansen,H.,&Nielsen,P.2012).KritiskRealisme.IS.Juul,&K.B.Pedersen, Samfundsvidenskabernes&Videnskabsteori&G&en&indføring.HansReitzelsForlag. Business.dk.u.d.).business.dk.Hentetfrahttp:// opfordrede5til5koeb5af5egne5aktier Christiansen,J.17.februar2014).Den&amerikanske&pengepolitik&har&reddet&den&globale& økonomi.hentede16.december2014frapolitiken.dk: globale5oekonomi/ DanmarksNationalbank.2009).Pengepolitik&i&Danmark3.udgaveudg.).København: DanmarksNationalbank. 73

75 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår DanmarksStatistik.November2014).Danmarks&Statistik.Hentede14.December2014fra LilleFaldiForbrugertilliden: Dst.dk.2014).Forbrugerprisindeks&og&årlig&inflation.Hentede9.december2014fraDansk Statitisk: inflation.aspx dst.dk.oktober2014).stagnerende&udvikling&for&det&ledende&aktieindeks.hentede2014fra DanskStatistik: Enevoldsen,T.2012).TværfaglighedensTeoriogHistories.19549).IE.Jelsøe,&T. Enevoldsen,Tværvidenskab&i&teori&og&praksis1.udgaveudg.).København:HansReitzels Forlag. Erhvervs5ogVækstministeriet.29.januar2014).ØkonomiskstatuspåbankpakkerneG&januar& 2014.Hentede12.december2014frahttp:// nyheder/ oekonomisk5status5paa5bankpakkerne/oekonomisk5status5 bankpakkerne5januar52014.ashx) Esping5Andersen,G.11..november2013).ForelæsningafSørenJuul.Velfærdssamfund,& medborgerskab,&sociale&klasser&og&solidaritet.roskilde. eu5oplysningen.8.juli2014).eugoplysningen.hentede12.december2014fravækstibnp: Finansielstabilitet.u.d.).finansielstabilitet.dk.Hentede12.december2014fraOvertagne Pengeinstittutter: Finansielstabilitet.u.d.).finansielstabilitet.dk.Hentede8.december2014fraKreditpakken: Finansielstabilitet.u.d.).finansielstabilitet.dk.HentetfraØkonomisktabsrisikoforFS: FinansielStabilitet.u.d.).finansielstabilitet.dk.Hentede12.december2014fraGældende faktaognøgletal: Flyvbjerg,B.2010).FemmisforståelseromCasestudiet.IS.Brinkmann,&L.Tanggaard, Kvalitative&Metoder&G&En&grundbog1.udgaveudg.).København:HansReitzelsForlag. Hahn,N.16.september2009).KristeligtGdagblad.dk.Hentede15.december2014fraDen globalefinanskriseskyldesneoliberalismen: globale5finanskrise5skyldes5neoliberalismen

76 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår Hansen,M.L.22.september2013).Indspark:&Finanskrisens&årsager.Hentede16.december 2014frab.dk: Hummelgaard,P.11.december2012).politiken.dk.Hentede8.december2014frapolitiken5 debatører: ligner5stadig5danmarkshistoriens5stoerste5tyveri/ Jespersen,J.1994).Keynes'&visioner1.udgaveudg.).Roskilde:ForlagetSamfundsøkonomiog Planlægning. Jespersen,J.2004).Kritiskrealisme.IL.Fuglsang,&O.B.Poul,Videnskabesteori&i& Samfundsvidenskaberne&G&på&tværs&af&fagkulturer&og&paradimer.FrederiksbergC:Roskilde Universitetsforlag. Kronenberg,K.12.december2012).Finanswatch.dk.Hentede16.december2014fraAvis: ATPskød240mia.kr.idiversefinanskrise5værktøje: Kurrer,H.2010).International&Økonomi.Århus:SystimeA/S. Kvale,S.,&Brinkman,S.2009).InterView&G&inttroduktion&til&et&håndværk2.udgaveudg.). København:HansReitzelsForlag. Lindqvist,A.31.Maj2012).Politiken.dk.Hentede8.december2014fraØkonomi: danske5banker/ Lynggaard,K.2010).Dokumentanalyse.IS.Brinkmann,&L.Tanggaard,Kvalitative&metoder&G& En&grundbog1.udgave,5.oplagudg.).København:HansReitzelsForlag. Madsen,I.F.25.november2014).Silkeborg. Mortensen,S.,&Skrydsstrup,I.26.november2012).bt.dk.Hentede28.november2014fra Espersen:Thorninggodkendteselvbankpakke2: thorning5godkendte5selv5bankpakke52 Nielsen,P.13.februar2014).ForelæsningiInstitutionelØkonomi.Institutionel&økonomi. Roskilde. Nyholm,P.5.december2013).Rangvid&giver&svar&på&tiltale&G&business.dk.Hentede10. december2014frabusiness.dk: tiltale Olsen,P.B.,&Pedersen,K.2003).Problemorienteret&projektarbejde3.udgaveudg.). Roskilde:RoskildeUniversitetsforlag.

77 Sam.bach3.semester,hus20.2,Gruppe105Teoriogtillidienkrisetid5RUC,efterår2014 Rangvid,J.2013).DEN$FINANSIELLE$KRISE$I$DANMARK$!årsager,konsekvenser&og&læring. Erhvervs5ogVækstministeriet.København:Rosendahl5SchultzGrafiskApS. Ritzau.12.august2014).nyherderne.tv2.dk.Hentede15.december2014fraArlanedlægger 79jobefterrussiskboykot: Sørensen,L.M.26.november2012).dr.dk.Hentede28.november2014fraTurunen:Forløb bagbankpakke2børkulegraves: selv5bankpakke52 Sørensen,O.25.november2014).Silkeborg. Smith,A.1776/1976).Wealth&of&Nations/Nationernes&Velstand.P.L.Olsen,Ovs.)København: Rhodos. Udenrigsministeriet.24.februar2012).euo.dk.Hentede15.december2014fraTraktatom stabilitet,samordningogstyringidenøkonomiskeogmonetæreunion: ØkonomiskUgebrev.16.december2012).ugebrev.dk.Hentede12.december2014fra st_id=408&pub_id=315& =&c=996939fb29673e6854b5163d68f1c6d2 76