Big Picture 3. kvartal 2017 WEB Jeppe Christiansen CEO
Big Picture
Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E Kilde: IMF 3
Vækst i global detailomsætning 15 % 10 % 5 % USA Europa 0 % Brasilien/Mexico/Rusland/Kina -5 % -10 % 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Bloomberg 4
Makro
USA i økonomisk fremgang Vækst i BNP omkring 2,5 % Husbyggeri i fremgang God langsigtet demografi Fortsat vækst i privatforbrug Ekspansiv finanspolitik Bankernes solvens meget stærk 6
BNP-vækst i USA siden 1957 (10 års gns.) 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Kilde: Bureau of Economic Analysis 7
Antallet af nye job skabt i USA måned for måned 600 400 200 0 Tusinder -200-400 -600-800 -1000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Non-farm payrolls Kilde: Bureau of Labor Statistics 8
Væksten i USA s privatforbrug siden 2005 i procent p.a. 6 % 4 % 2 % 0 % 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017-2 % -4 % Årlig vækstrate (12 måneders glidende gennemsnit) Kilde: Bureau of Economic Analysis 9
Europa i vækst BNP-vækst overstiger 2 % QE-programmer på 30 mia. euro månedligt Eurolandene har genvundet konkurrenceevnen Spanien og Irland klart på vej frem Eurozonen betalingsbalance +400 mia. euro Fortsat bankkrise i Italien Brexit får næppe betydning for europæisk økonomi 10
Europa er i økonomisk vækst 2,5 % 2,0 % 1,5 % 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % -1,0 % -1,5 % 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilde: Eurostat 11
Efterspørgslen i Europa: På vej op 115 110 April 2003 = indeks 100 105 100 95 90 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilde: Maj Invest Efterspørgselsindikator 12
EU er en succes Tyskland Spanien Polen Holland Ungarn Frankrig Sverige Bliv i EU Forlad EU Grækenland Italien Median 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % Kilde: Pew Reasearch Center 13
Japansk økonomi i svær balancegang BNP-væksten positiv og højere end 1 % QE-pengepolitik med amerikansk forbillede Pengemængden øges, og styringsrenten er negativ Men grundlæggende problemer uløste Demografi, statsgæld og lavt privatforbrug fastholder Japan i lavvækst 14
Japans detailomsætning - indeks siden 2005 120 115 Indeksværdi 110 105 100 95 Detailsalg 90 85 80 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilde: Ministry of Economy Trade & Industry Japan 15
Japans demografi problematisk 2,5 2,0 1,5 Millioner 1,0 Fødsler Dødsfald 0,5 0,0 1947 1957 1967 1977 1987 1997 2007 2017 Kilde: FN 16
Kina Vækst i Kina mellem 3 % og 7 % p.a. Overinvestering og lave afkast i Kina Privatforbruget fortsat i vækst Massiv gældsætning i regioner og kommuner Eksporten stagnerer Konkurrenceevnen under pres Kapitalflugt og finansiel turbulens aftagende 17
Kinas BNP-vækst 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % Årlig vækst i Kina 6 % 4 % 2 % Vækstindikator 0 % 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilde: National Bureau of Statistics of China 18
Kina har høj, men faldende vækstrate 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Forbrug Investeringer Kilde: Capital Economics 19
Kinas detailsalg vækst i procent p.a. 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilde: National Bureau of Statistics of China 20
Kinas eksport er gået i stå 250 200 Eksport Mia. USD pr. måned 150 100 Import 50 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilde: National Bureau of Statistics of China 21
Emerging markets udvikler sig i to retninger Råvareafhængige lande i stagnation De ikke-råvareafhængige lande fortsætter væksten Vækst i emerging markets fra 0 % til +7 % p.a. Indien overhaler Kina Rusland og Brasilien på vej ud af recession Indien, Vietnam og Indonesien vinder frem Afrika og Mellemøsten langsomt på vej ud af oliekrise 22
Kina og Indien: BNP-vækst 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % Indien 6 % Kina 4 % 2 % 0 % 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Kilde: IMF 23
Brasilien og Rusland: BNP-vækst 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Brasilien Rusland -2 % -4 % -6 % -8 % -10 % 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Kilde: Bloomberg 24
Gælden er 4-doblet i emerging markets på kun 10 år 30.000 25.000 20.000 Milliarder USD 15.000 10.000 5.000 0 2007-Q2 2008-Q2 2009-Q2 2010-Q2 2011-Q2 2012-Q2 2013-Q2 2014-Q2 2015-Q2 2016-Q2 Virksomhedsgæld (Ikke finansiel) i emerging markets Kilde: Bank of International Settlements 25
Olieindtægter i OPEC-landene målt i mia. USD 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 2000 2001 2002 2003 2004 Milliarder USD 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Værdi af årlig produktion Gennemsnitlig omkostning (20 USD) Kilde: Bloomberg 26
Ansvarsfraskrivelse Dette præsentationsmateriale er udarbejdet af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S ("Maj Invest"). Præsentationsmaterialet er alene udarbejdet som informationsmateriale. Præsentationsmaterialet er ikke et tilbud eller en opfordring til køb/salg af værdipapir, valuta eller finansielt instrument. Præsentationsmaterialet tager ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold. Præsentationsmaterialet er ikke investeringsrådgivning og bør ikke opfattes som sådan, præsentationsmaterialet giver kun generelle informationer om værdipapirer, herunder investeringsbeviser. Præsentationsmaterialets informationer kan ikke erstatte individuel professionel rådgivning. Præsentationsmaterialet er baseret på informationer fra kilder, som Maj Invest finder troværdige, men Maj Invest påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af præsentationsmaterialet, herunder eventuelle tab. Maj Invest og dets moderselskab samt medarbejdere i Maj Invest kan udføre forretninger, etablere, afslutte, ændre eller have positioner i værdipapirer, valuta, finansielle instrumenter, som er omtalt i præsentationsmaterialet. Maj Invest kan endvidere udføre investerings- eller porteføljerådgivning for kunder, som er omtalt i præsentationsmaterialet, f.eks. Investeringsforeningen Maj Invest. Maj Invest har samarbejdsaftale om formidling af handel med og information om investeringsforeningsandele i Investeringsforeningen Maj Invest, og Maj Invest honoreres herfor. Vurderinger i præsentationsmaterialet er baseret på skøn og forudsætninger. En investering i værdipapirer, herunder investeringsbeviser, er forbundet med risici. Bevægelser i markedet generelt eller hændelser knyttet til værdipapirer kan påvirke kursudviklingen, som dermed kan adskille sig væsentligt fra det i præsentationsmaterialet forventede. Historiske og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Vurdering af fremtidige afkast er baseret på formodninger, som måske ikke realiseres. Præsentationsmaterialet er beskyttet af ophavsretslovgivningen i Danmark. Præsentationsmaterialet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Maj Invests tilladelse, andet end i det omfang det er nødvendigt til andre personer inden for samme organisation. 27
Jeppe Christiansen CEO jc@majinvest.com