BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 11. februar 2019 Investeringsstrateg Mads Bech Flarup
Nyheder fra den seneste uge Mandag den 4. februar (S&P 500: +0.7%, olie: -1.3%, Bund: +1bp) Cleveland Feds Mester: Gode nøgletal kan få renteforhøjelser tilbage på agendaen Møde mellem Jerome Powell og Donald Trump Svagt kinesisk PMI for servicesektoren vækker bekymring Overraskende solidt US ISM indeks for industrien i januar Tirsdag den 5. februar (S&P 500: +0.5%, olie: -1.6%, Bund: -0.6bp) Bedring i regnskaberne giver yderligere fremgang til aktier Kraftig stigning i prisen på jernmalm efter Vales ulykke i sidste uge Trump holder State of the Union tale Europæisk PMI for servicesektoren bedre end frygtet Italiensk-tysk rentespænd trækker yderligere ud Onsdag den 6. februar (S&P 500: -0.2%, olie: +0.7%, Bund: -0.9bp) Tusk: Special place in hell for Brexiteers uden plan Skuffende nøgletal presser europæiske renter Theresa May kommer til Bruxelles for at snakke backstop Margrethe Vestager i politisk modvind efter afvisning af togfusion Tyskland og Frankrig vil ændre konkurrencelovgivningen i EU Tyske fabriksordrer skuffer, mens den amerikanske handelsbalance forbedres Torsdag den 7. februar (S&P 500: -0.9%, olie: -2.5%, Bund: -4.6bp) Aktierne falder efter fornyet bekymring om handel og vækst Trump afviser handelsforhandlinger med Xi Jinping før 1. marts Europa Kommissionen nedjusterer vækstestimaterne markant Tyske renter falder yderligere og nærmer sig niveauet fra 2016 Bank of England holder som ventet renten i ro Olieprisen falder på fornyet vækstbekymring Risiko for gentagelse af budgetstriden mellem EU og Italien Fredag den 8. februar (S&P 500: +0.1%, olie: +0.2%, Bund: -2.8bp) Trump bekræfter møde med Kim Jong-un i Hanoi Asiatiske aktier falder på handelsbekymringer Diplomatisk krise mellem Frankrig og Italien Euro med største ugentlige svækkelse i fire måneder EU-lande tager kontrol over russisk gaslednings skæbne 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder sidste uge USA 3 bp -4 bp -5 bp Renter Tyskland UK Japan -12 bp -2 bp 2 bp 0 bp -7 bp 1 bp -8 bp -10 bp -2 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd -3 bp 6 bp 7 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder 0.0% Indien -0.5% Brasilien -0.4% Rusland -1.6% Kina BRIK lande 0.2% -2.6% -0.7% -0.5% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer -0.8% -4.6% -0.4% 0.3% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF -1.2% -1.0% -0.2% 1.3% 1.2% -0.7% 2
%-point Europa Kommissionen nedreviderer vækstestimaterne markant Europæiske aktier under pres efter skuffende nøgletal og vækstestimater Væksten i eurozonen i 2019 blev nedrevideret fra 1,9% til 1,3%, Tyskland: 1,8% til 1,1%, Italien: 1,2% til 0,2% og Frankrig: 1,6% til 1,3% Politisk usikkerhed og højere finansieringsomkostninger har tynget Italien Kommissionens vækstestimater kan dog vise sig at være for optimistiske Væksten i eurozonen påvirket negativt af både interne og eksterne faktorer gule veste, Brexit, budgetstriden med Italien og svaghed i bilsektoren Lavere global handelsvækst, handelskonflikten og vækstafmatning i Kina De nye vækstestimater risikerer at genstarte budgetstriden mellem Italien og EU. Frankrig har samme problem! 0.4 0.2 0-0.2-0.4-0.6-0.8-1 -1.2-0.6 Europa Kommissionen nedjusterer vækstforventningerne -0.7-0.3-1.0-0.1-0.7 0.2 3
% y/y Italiensk 10-årig rente EUR/USD Renterne reagerer kraftigt på vækstbekymringer Massiv bekymring for væksten i Europa får renterne til at brage ned i Tyskland 10-årige statsrente på 0,09%! Tydeligt tegn på investorernes bekymring mht. de globale og regionale vækstudsigter Rentespændet mellem Italien og Tyskland nærmer sig 3% igen ECB voldsomt begrænset i dens muligheder for at få gang i væksten Kan måske gå adskillige år inden vi begynder at se rentestigninger i Europa - ca. 15bp indpriset frem til ultimo 20 Italien Greece Cyprus Ireland Netherlands France Eurozone Slovenia Germany Belgium Luxembourg Portugal Slovakia Expansionary fiscal policies in the eurozone in 2019-1.2-1 -0.8-0.6-0.4-0.2 0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 FX: Italy and EUR/USD 1.0 Dec.17 Apr.18 Jul.18 Oct.18 Feb.19 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2 Italien - Tyskland 10-årig rente EUR/USD -0.4 Dec.14 Jul.15 Jan.16 Aug.16 Mar.17 Sep.17 Apr.18 Oct.18 4 1.1 1.12 1.14 1.16 1.18 1.2 1.22 1.24 1.26 GER 10Y Bond Yield & Breakeven Inflation GER 10Y Bond yield (Feb-19): 0,09% GER 10Y Breakeven CPI (Feb-19): 0,92%
Regnskabssæson: Analytikerne nedjusterer indtjeningsforventningerne Ca. 70% af selskaberne har overgået forventningerne Regnskaberne er ok. Selskabernes forventninger til fremtiden er en udfordring I september forventede man indtjeningsvækst på 7% i Q1 19 5
bn USD Vigtige deadlines nærmer sig for handelskrigen og Brexit Trump har ingen planer om at mødes med Xi Jinping inden 1. marts Larry Kudlow: USA og Kina er fortsat langt fra hinanden i handelsforhandlingerne Mnuchin og Lighthizer i Beijing i denne uge Theresa May i Bruxelles for at forhandle EU nægter at genforhandle skilsmisseaftalen dog åbne for at føje formuleringer til aftaleteksten EU erklærer sin troskab til Irland Intet gennembrud i Bruxelles mere og mere peger på en udskydelse af deadline May ønsker at genforhandle, men EU nægter May ønsker ændringer til backstoppet, men ved ikke hvilke May ved fortsat ikke, hvad der er parlamentarisk flertal for US Trade Deficits (12m sum) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0-50 2001 2004 2007 2009 2012 2015 2017 China-US Trade Surplus (12m sum) (Nov-18): 413 EU-US Trade Surplus (12m sum) (Nov-18): 170 Japan-US Trade Surplus (12m sum) (Nov-18): 68 6
Ugen der kommer Mandag den 11. februar UK: GDP growth UK: Private consumption UK: Industrial Production FR: Industry sentiment Tirsdag den 12. februar US: NFIB Small Business Optimism Onsdag den 13. februar EZ: Industrial Production US: CPI Torsdag den 14. februar JP: GDP growth FR: Unemployment rate GE: GDP growth EZ: Employment EZ: GDP growth US: Initial Jobless Claims US: Retail Sales CH: Trade Balance UK: EZ: US: US: US: Fredag den 15. februar Retail Sales Trade Balance Empire Manufacturing Index Industrial Production UoM Consumer Sentiment 7
Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar