KonjunkturNYT - uge. april 9. april Danmark Lavere priser på engrosvarer og råvarer i marts Lav inflation i Danmark i marts Internationalt IMF s World Economic Outlook, april USA: Fald i detailhandlen, forbrugertilliden og inflationen, stigning i industriproduktionen Euroområdet: Lavere inflation Tyskland: Fald i erhvervstilliden Storbritannien: Højere ledighed Kina: Fremgang i BNP og industriproduktion Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Sveriges Riksbank fastholder den pengepolitiske rente på pct. Fald i olieprisen (målt i US dollars) Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Lavere priser på engrosvarer og råvarer i marts Engrosprisindekset (prisindeks for indenlandsk vareforsyning ) faldt med, pct. fra februar til marts. Indekset har udvist en faldende tendens siden september sidste år, jf. figur.. Indekset trækkes i marts måned hovedsageligt ned af faldende priser på importvarer herunder især brændstoffer og smøreolier. Årsstigningstakten i engrosprisindekset aftog med, pct.-point i marts og er dermed -, pct. Råvareprisindekset (prisindeks for importerede uforarbejdede råvarer) faldt i marts, pct. Årsstigningstakten i råvareprisindekset har været faldende siden september og var i marts -, pct., jf. figur., hvilket er pct.-point lavere end måneden før. Råvare- og engrospriserne har generelt udviklet sig parallelt over tid, men med markant større udsving i råvarepriserne. Figur. Engrosprisindeks (prisindeks for indenlandsk vareforsyning) Figur. Råvareprisindeks (prisindeks for importerede uforarbejdede råvarer) Indeks (M=) Indeks (M=) 8 - - - - - - 7 8 9-7 8 9 8 Årsstigningstakt Prisindeks (h. akse) Årsstigningstakt Prisindeks (h. akse) Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning måler prisudviklingen i første omsætningsled ekskl. afgifter. Indekset måler prisudviklingen for danske varer til hjemmemarkedet som udviklingen i producenternes salgspriser samt importprisudviklingen ved importørens købspris. Råvareprisindekset er et underindeks til prisindekset for indenlandsk vareforsyning. Det måler prisudviklingen i de importvarer, som er uforarbejdede råvarer.
Lav inflationen i Danmark i marts Inflationen (HICP ) var,7 pct. i Danmark og,7 pct. euroområdet i marts, jf. figur. Dermed aftog inflationen, pct.-point i forhold til måneden før i Danmark, mens inflationen i euroområdet aftog, pct.-point. Inflationen i Danmark har været aftagende de seneste måneder og er siden august aftaget,9 pct.-point og er nu på samme lave niveau som i efteråret 9. I samme periode er inflationen i euroområdet reduceret med,9 pct.-point. Den lavere inflation i Danmark i forhold til euroområdet i marts skyldes en svagere dansk prisudvikling på især forsikring og fødevarer. Ligeledes var kerneinflationen dvs. prisstigninger ekskl. energi og uforarbejdede fødevarer i Danmark,8 pct.-point lavere end i euroområdet. Inflationen opgjort ved konstante afgifter (HICP-CT ) aftog i marts for både Danmark og euroområdet til henholdsvis,7 pct. og, pct., jf. figur. Figur Forbrugerprisinflation (HICP) Figur Inflation ved konstante afgifter (HICP-CT) - 7 8 9 Euroområdet Danmark - - 7 8 9 Euroområdet Danmark - Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Forbrugerprisinflationen målt ved det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP). Ifølge Danmarks Statistik beregnes HICP-CT ved, at Eurostat fastholder de indirekte skatte- og afgiftssatser på niveauet fra december året før i beregningen. I en given måned fratrækkes de aktuelle skattesatser fra forbrugerprisen og i stedet tillægges skattesatserne fra december året før.
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT IMF s World Economic Outlook, april IMF offentliggjorde. april forårsudgaven af World Economic Outlook (WEO). I prognosen er skønnet for den globale vækst i og nedjusteret en smule i forhold til prognoseopdateringen fra januar, jf. tabel.. IMF forventer, at den globale aktivitet vil stige med, pct. i og, pct. i, efter en vækst på, pct. i. Den lille nedjustering i skyldes primært en svag udgang af. IMF venter en gradvis forbedring af den internationale konjunktursituation gennem, med tiltagende vækst i industrialiserede lande i løbet af andet halvår. Det afspejler i høj grad en bedring på de finansielle markeder, hjulpet på vej af øget tillid til euroen, som følge af en række tiltag igennem efteråret fra bl.a. ECB. For Danmark skønner IMF en BNP-vækst på,8 pct. i og, pct. i. I Økonomisk Redegørelse, december, blev BNP-væksten i Danmark skønnet til, pct. i og, pct. i, men den aktuelle vurdering er, at væksten i snarere vil blive mellem ½ og pct. Tabel. IMFs skøn for BNP-væksten Prognose Ændring ift. tidligere prognose Verden,,, -,, Industrialiserede økonomier,,, -,, USA,,9, -,, Euroområdet -, -,, -,, Tyskland,9,,,, Frankrig, -,,9 -,, Italien -, -,, -,, Japan,,,,,7 Storbritannien,,7, -, -, Danmark -,,8, -, - Emerging markets og udviklingslande,,,7 -, -, Kina 7,8 8, 8, -, -, ) Ændring i forhold til WEO update, januar. For Danmark er ændringen dog i forhold til WEO, oktober, idet prognoseopdateringen fra januar kun indeholder skøn for de største økonomier. Kilde: IMF, World Economic Outlook, april.
USA Detailhandlen, opgjort i løbende priser, faldt, pct. (m/m) i marts efter en stigning på pct. i februar, jf. figur.. Bilsalget faldt i marts og bidrog dermed til tilbagegangen i detailhandlen, jf. figur.. Sammenlignet med. kvartal er detailhandlen steget med knap pct. i. kvartal. Bilsalget bærer en del af denne fremgang med en kvartalvis stigning på,7 pct. Forbrugertilliden, målt ved Michigan indikatoren, faldt med, point til indeks 7, i april, jf. figur.. Tilbagegangen dækker over omtrent lige store fald i vurderingerne af den nuværende og den fremtidige situation og kommer efter tre måneder med fremgang. Figur. Detailsalg, USA Figur. Forbrugertillid (Michigan), USA Indeks (jan. 8=) Indeks (jan. 8=) Indeks Indeks 9 9 9 9 8 7 8 7 8 8 7 7 8 9 7 7 8 9 Total Bilsalg Samlet forbrugertillidsindeks Nuværende situation Forventninger til fremtiden Anm.: Den stiplede linje i figur.. angiver det historiske gennemsnit Industriproduktionen steg med, pct. (m/m) fra februar til marts, jf. figur.. Væksten i industriproduktionen er taget til de seneste måneder. Det peger på, at den vækstopbremsning, der fandt sted i USA i. kvartal sidste år, ikke er fortsat ind i. Fremadrettet er der ligeledes positive tegn, idet ordreindgangen steg pct. i februar til det højeste niveau siden sommeren 8. Figur. Industriproduktion, USA Figur. Inflation, USA Indeks (7=) Indeks (7=) 9 9 9 9 8 8 8 8 7 8 9 (å/å) (å/å) - - - - - - 7 8 9 Forbrugerpriser Kerneinflation Inflationen var, pct. i marts, hvilket er, pct.-point lavere end i februar, jf. figur.. Faldet skyldes primært lavere priser på energi. Kerneinflationen, som er forbru-
gerprisindekset eksklusive fødevare- og energipriser, har de seneste 9 måneder ligget stabilt omkring pct. og lå i marts på,9 pct. Euroområdet Inflationen var på,7 pct. i marts, hvilket er, pct.-point lavere end måneden forinden, jf. figur.. Det afspejler aftagende inflationstakt for energi, telekommunikation og medicin, mens prisen for elektricitet steg en anelse. Generelt har inflationen været aftagende i de store eurolande siden sommer. Tyskland Erhvervstilliden, målt ved ZEW-indikatoren, faldt i april. Tilbagegangen skyldes fald i både vurderingen af den nuværende og den fremtidige situation, og kommer efter fire måned i træk med fremgang i begge indikatorer, jf. figur.. På trods af tilbagegangen ligger den samlede indikator fortsat højt set i forhold til den seneste årrække. Der er altså fortsat tiltro til den fremtidige økonomiske situation, men med en smule dæmpet optimisme i forhold til tidligere på året. Figur. Inflation, euroområdet Figur. Erhvervstillid (ZEW), Tyskland (å/å) (å/å) - - 7 8 9 Indeks 8 - - - -8 - Indeks 8 - - - -8-7 8 9 Euroområdet Tyskland Frankrig Italien ZEW situation ZEW forventning Storbritannien Målt ved ILO s (International Labour Organization) definition var ledigheden i februar 7,9 pct. (-måneders glidende gennemsnit), hvilket er en stigning på, pct.-point sammenlignet med januar, jf. figur.7. Ledigheden har siden foråret 9 ligget meget stabilt lige under 8 pct. Beskæftigelsen faldt med. personer januar til februar, jf. figur.8. Dermed er beskæftigelsen faldet med 7. personer i indtil nu, mens beskæftigelsen steg med 7. personer i. kvartal.
Figur.7 Ledighed, Storbritannien Figur.8 Beskæftigelse, Storbritiannien af arbejdsstyrken af arbejdsstyrken. personer. personer 8 8 - - - - - - 7 8 9-7 8 9 - Kina Opgørelsen af BNP i. kvartal viste en vækst på 7,7 pct. (å/å), hvilket er, pct. point lavere end i. kvartal, jf. figur.9. Med undtagelse af. kvartal har årsvækstraten dermed været aftagende de seneste år. Industriproduktionen steg med 8,9 pct. i marts (å/å), jf. figur.. Det er første gang siden maj 9, at væksten i industriproduktion er under 9 pct. Figur.9 BNP-vækst, Kina Figur. Industriproduktion, Kina (å/å) (å/å) 9 9 7 8 9 7 8 9 Anm.: Grundet manglende observationer er tallene for januar og februar i figur.8 beregnet som et gennemsnit af december og marts. 7
RENTER, OLIEPRISER, VALUTA- OG AKTIEMARKED- ER Sveriges Riksbank besluttede onsdag d. 7. april at fastholde den pengepolitiske rente på pct. Renten forventes først at blive hævet i andet halvår af. Olieprisen (målt i US dollars) er faldet siden sidste fredag, jf. figur.. Indenfor de sidste to uger er prisen faldet markant. Tabel. Renter og valutakurser mv. Da nske re nte r og va luta kurse r mv. Inte rna tiona le re nte r og va luta kurse r mv. Fredag Ændring ift. Fredag 9/ sidste fredag 9/ Ændring ift. sidste fredag Re nte r, pc t. p.a.: Le de nde re nte r, pc t. p.a.: - md. pengemarkedsrente,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. - årig,9 -, pct.point Sverige (repo),, pct.point Re a lkre ditre nte r : Euroområdet (min. bid),7, pct.point Kort realkreditlån,, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,, pct.point Danmark (udlånsrenten),, pct.point Na tiona lba nke ns sa tse r: Re nte på - å rige sta tsobliga tione r, pc t. Diskonto,, pct.point USA,9 -, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,9 -, pct.point Indskudsbeviser -,, pct.point Tyskland, -, pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,7 -, pct.point Re nte spænd til Tyskla nd (pc t.- point): V a luta kurse r : Kort (- md.) -, -,9 pct.point USD/JPY 98, -, pct. Langt (- årigt), -, pct.point GBP/USD,, pct. Aktie kurse r (kursinde ks): EUR/USD, -,7 pct. OMXC (/7-89 = ), -,9 pct. Aktie kurse r (kursinde ks): USD, S&P -,97 pct. V a luta kurse r : Japan, Nikkei -, pct. EUR/DKK 7, -, pct. Euroomr., Eurostoxx USD/DKK 7,, pct. indeks 8 -, pct. SEK/DKK 87,9 -, pct. Storbritannien, FTSE -, pct. NOK/DKK 98, -, pct. GBP/DKK 87,8, pct. Olie prise r: JPY/DKK,8,9 pct. Brent (USD) 98,7 -, USD Effektiv kronekursindeks (98 = ),7, point Brent (DKK) - 7,8 DKK ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank 8
Figur. Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland 7 7 - - 7 8 9 USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin,,,,,,,, apr jun aug okt dec feb apr jun aug okt dec feb -årig, rentespænd (h.a.) -årig, dansk apr -mdr., rentespænd (h.a.) -mdr., dansk -point,,8,,,, -, -, -, -,8 -, Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro -point -point - - apr dec aug apr Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig Kilde: Reuters Ecowin Euro Dollar 9 8 7 9 8 apr aug dec apr aug dec apr Euro Dollar (h. akse) Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) 7 7 9 9 8 8 7 7 apr aug dec apr aug dec apr USD/EUR USD/JPY,8 9,8 9,7 8,7 8,, 7 apr aug dec apr aug dec apr Eurostoxx OMX C Nikkei S&P USD/EUR USD/JPY (h. akse) Kilde: Reuters Ecowin 9