Valutaobligationer 22. maj 2017
Valutaobligationer Udløbs- Valuta Obligations Effektiv Fondskode Navn dato kurs kurs* rente** DK0030344379 2.35% NBF Kina 2017 21/08/2017 0.962 107.07 2.96% DK0030345186 9.65% NBF Brasilien 2017 21/08/2017 2.037 85.59 23.1 DK0030345343 3.5 NBF Mexico 2017 21/08/2017 0.356 84.74 5.96% DK0030345426 8.75% NBF Tyrkiet 2017 21/08/2017 1.861 76.25 13.58% DK0030345269 6.2 NBF Indien 2017 21/08/2017 0.102 117.07 1.5 DK0030352638 0.55% NBF USA 2017 21/08/2017 6.629 104.24-1.86% DK0030364567 3.4 NBF Kina 2018 23/07/2018 0.964 90.24 3.98% DK0030394556 7,9% Nordea Sydafrika 2020 19/01/2020 0.503 100.96 7.69% DK0030394473 7,1% Nordea Mexico 2020 19/01/2020 0.356 114.64 6.95% DK0030394390 5,4% Nordea Indien 2020 19/01/2020 0.102 101.08 5.56% DK0030397229 11,05% Nordea Tyrkiet 2020 12/04/2020 1.861 98.65 11.11% DK0030397302 7,45% Nordea Brasilien 2020 12/04/2020 2.037 88.95 9.0 * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være meget ustabile og beregnes derfor ikke. Opdateret: 22-05-2017 2
Valutaobligationer - generel information Udsteder: Rating: Afregningsvaluta: Nordea Bank AB (publ) Aa3 (hos Moody s) AA- (hos S&P) Danske kroner Stykstørrelse: DKK 10.000 Børsnotering: Registrering: Risikokategori: Beskatning: Privat Selskab Pension NASDAQ OMX Copenhagen A/S VP Securities A/S Rød Lagerprincip Kapitalindkomst Må købes til VSO Selskabsindkomst Lagerprincip: 15,3% skat Omfattet af 5% emittentregel Løbende obligationskurs: Kursen på obligationen bevæger sig både med ændringer i renteniveauet og valutakursudviklingen mellem danske kroner og den fremmede valuta. Udviklingen i valutakursen siden udstedelsen er således indregnet i kursen. Kuponrente: Obligationen betaler årlig kuponrente, hvor værdien afhænger af valutakursudviklingen siden start. Den endelige kuponrente i DKK er først kendt op til kupondatoen. Den vedhængende rente indregnes derfor løbende i obligationskursen. Indfrielseskurs: Indfrielseskursen på hovedstolen i DKK afhænger af valutakursen mellem danske kroner og den fremmede valuta. Investor har således fuld valutakursrisiko på kuponbetalinger og hovedstol. Nordea anbefaler, at investorer læser prospektet inden evt. handel. Ved uoverensstemmelser er prospektet gældende. 3
2 1-1 -2-3 Brasilien 2017-4 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 NBF BRL Aug-17 9,65% NBF Brasilien 2017 Udløb 21/8-2017 BRLDKK 2.033 Effektiv rente 21.98% Kurs 85.59 Kupon 9.65 Renten på brasilianske obligationer er attraktiv Brasilien afholdt OL sidste år, og det har medført investeringer i infrastruktur til gavn for økonomien Råvarepriserne har vendt den faldende tendens, og det er positivt for BRL, da Brasilien er storeksportør af råvarer Vigtige reformer er blevet gennemført under præsident Temer Der er dukket video- og lydoptagelser op, der indikerer, at præsident Temer (som overtog magten fra Dilma Rousseff i 2016 efter at hun blev afsat pga. korruptionsanklager) har været involveret i en bestikkelsessag. Det har svækket den brasilianske valuta kraftigt og skabt nervøsitet omkring, hvorvidt reformagendaen vil blive videreført Den brasilianske økonomi er i recession, og BNP-væksten lå i 4. kvartal på -2,5% på årsbasis. Inflationen er kommet ned i nærheden af centralbankens målsætning (4,08% i april), og centralbanken har derfor sænket renten (til 11,25% i april) Svage offentlige finanser har ramt Brasiliens kreditvurdering, og landet har ikke længere en Investment Grade rating Aftagende risikovillighed og en strammere pengepolitik i USA kan få internationale investorer til at nedlukke spekulative positioner i BRL, ligesom øget protektionisme i USA (sfa. Trumps valgsejr) kan skade Brasiliens eksport Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -4.6% BRLDKK ved udløb 2.033 2.237 2.440 2.643 1.830 1.627 1.423 1.941 Horisontafkast 4.6% 15.1% 25.6% 36. -5.8% -16.3% -26.8% -0.1% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. 4
-2% -4% -6% -8% -1-12% Brasilien 2020-14% 12-Apr-17 26-Apr-17 10-May-17 Nordea BRL Apr-20 7,45% BRL Udløb 12/4-2020 BRLDKK 2.033 Effektiv rente 8.91% Kurs 88.95 Kupon 7.45 Renten på brasilianske obligationer er attraktiv Brasilien afholdt OL sidste år, og det har medført investeringer i infrastruktur til gavn for økonomien Råvarepriserne har vendt den faldende tendens, og det er positivt for BRL, da Brasilien er storeksportør af råvarer Vigtige reformer er blevet gennemført under præsident Temer Der er dukket video- og lydoptagelser op, der indikerer, at præsident Temer (som overtog magten fra Dilma Rousseff i 2016 efter at hun blev afsat pga. korruptionsanklager) har været involveret i en bestikkelsessag. Det har svækket den brasilianske valuta kraftigt og skabt nervøsitet omkring, hvorvidt reformagendaen vil blive videreført Den brasilianske økonomi er i recession, og BNP-væksten lå i 4. kvartal på -2,5% på årsbasis. Inflationen er kommet ned i nærheden af centralbankens målsætning (4,08% i april), og centralbanken har derfor sænket renten (til 11,25% i april) Svage offentlige finanser har ramt Brasiliens kreditvurdering, og landet har ikke længere en Investment Grade rating Aftagende risikovillighed og en strammere pengepolitik i USA kan få internationale investorer til at nedlukke spekulative positioner i BRL, ligesom øget protektionisme i USA (sfa. Trumps valgsejr) kan skade Brasiliens eksport Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -22.2% BRLDKK ved udløb 2.033 2.237 2.440 2.643 1.830 1.627 1.423 1.583 Horisontafkast 25.6% 37.4% 49.2% 60.9% 13.9% 2.1% -9.7% -0.5% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. 5
Mexico 2017 2 1-1 -2-3 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 NBF MXN Aug-17 3,5% NBF Mexico 2017 Udløb 21/8-2017 MXNDKK 0.356 Effektiv rente 6.05% Kurs 84.74 Kupon 3.50 I 4. kvartal 2016 lå vækstraten på 2,4% på årsbasis. Erhvervstilliden ligger over 50, og forbrugertilliden er tiltagende Regeringen ledet af Enrique Peña Nieto har et omfattende reformprogram og har bl.a. vedtaget en reform af energi- og telesektoren Svækkelsen af pesoen fører til øget inflation. I april steg inflationen til 5,8%. Det har fået den mexicanske centralbank til at hæve renten flere gange - senest i maj til 6,75%. Centralbanken har ligeledes indført et valutainterventionsprogram for at understøtte pesoen Den mexicanske økonomi er tæt forbundet med USA, som aftager over 8 af mexicansk eksport. Donald Trumps valgsejr ved det amerikanske præsidentvalg har derfor øget usikkerheden omkring den mexicanske økonomi, da han har bebudet en annullering af samhandelsaftaler mv. Det er dog endnu meget usikkert, om Trump reelt vil kunne gennemføre sine mest ekstreme politiske ideer Tilslutningen til regeringen er faldet i meningsmålingerne, og finansministeren er gået af, efter at han inviterede Donald Trump på besøg i Mexico, hvilket ikke faldt i god jord blandt befolkningen. Der er parlamentsvalg i 2018 Markedet for den mexicanske peso er relativt likvidt, og investorer benytter ofte valutaen til at afdække generel Emerging Markets (EM) risiko. I tilfælde af generel usikkerhed omkring EM kan dette få negative konsekvenser for pesoen Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -1.5% MXNDKK ved udløb 0.356 0.391 0.427 0.463 0.320 0.285 0.249 0.351 Horisontafkast 1.3% 11.5% 21.6% 31.8% -8.8% -18.9% -29.1% -0.1% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. 6
Mexico 2020 25% 2 15% 1 5% 19-Jan-17 19-Mar-17 19-May-17 Nordea MXN Jan-20 7,1% MXN Udløb 19/1-2020 MXNDKK 0.356 Effektiv rente 6.96% Kurs 114.64 Kupon 7.10 I 4. kvartal 2016 lå vækstraten på 2,4% på årsbasis. Erhvervstilliden ligger over 50, og forbrugertilliden er tiltagende Regeringen ledet af Enrique Peña Nieto har et omfattende reformprogram og har bl.a. vedtaget en reform af energi- og telesektoren Svækkelsen af pesoen fører til øget inflation. I april steg inflationen til 5,8%. Det har fået den mexicanske centralbank til at hæve renten flere gange - senest i maj til 6,75%. Centralbanken har ligeledes indført et valutainterventionsprogram for at understøtte pesoen Den mexicanske økonomi er tæt forbundet med USA, som aftager over 8 af mexicansk eksport. Donald Trumps valgsejr ved det amerikanske præsidentvalg har derfor øget usikkerheden omkring den mexicanske økonomi, da han har bebudet en annullering af samhandelsaftaler mv. Det er dog endnu meget usikkert, om Trump reelt vil kunne gennemføre sine mest ekstreme politiske ideer Tilslutningen til regeringen er faldet i meningsmålingerne, og finansministeren er gået af, efter at han inviterede Donald Trump på besøg i Mexico, hvilket ikke faldt i god jord blandt befolkningen. Der er parlamentsvalg i 2018 Markedet for den mexicanske peso er relativt likvidt, og investorer benytter ofte valutaen til at afdække generel Emerging Markets (EM) risiko. I tilfælde af generel usikkerhed omkring EM kan dette få negative konsekvenser for pesoen Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -16.8% MXNDKK ved udløb 0.356 0.392 0.427 0.463 0.321 0.285 0.249 0.296 Horisontafkast 18. 29.1% 40.1% 51.1% 7. -4. -15.1% -0.5% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL jan-20. 7
2 1-1 Tyrkiet 2017-2 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 NBF TRY Aug-17 8,75% NBF Tyrkiet 2017 Udløb 21/8-2017 TRYDKK 1.863 Effektiv rente 13.96% Kurs 76.25 Kupon 8.75 Indstrømning af flygtninge og samarbejdsaftale med EU omkring flygtninge kan øge den økonomiske vækst i Tyrkiet i indeværende år Den tyrkiske økonomi overraskede positivt i 4. kvartal med en vækstrate på 3,5%. Både erhvervs- og forbrugertillid er tiltagende Renten på placeringer i tyrkiske lira (TRY) er attraktiv, og centralbanken hævede udlånsrenten til 9,25% i jan (men repo-renten blev holdt uændret på 8%). Den sene trækningsret blev sat op til 12,25% i april Folkeafstemningen den 16. april resulterede i et ja til de forfatningsændringer, som præsident Erdogan havde bebudet og som vil give præsidentembedet mere magt. Kritikere frygter for demokratiets vilkår i Tyrkiet fremadrettet, og det skaber usikkerhed omkring valutaen Den geopolitiske situation er usikker. Konflikter i nabolandene Syrien og Irak kan ramme Tyrkiet via eksporten og generel uro i regionen. Konflikten med kurderne er endnu ikke løst og der er risiko for yderligere terrorangreb Tyrkiet har mistet sin Investment Grade status, efter at kreditvurderingsbureauet Fitch - som det sidste af de tre toneangivende kreditvurderingsbureauer i januar nedjusterede sin kreditvurdering af Tyrkiet fra BBB- til BB+ Centralbanken er under pres fra regeringen om at sænke renten omend inflationen stadig ligger højt (11,87% i april) Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -3.1% TRYDKK ved udløb 1.863 2.049 2.235 2.422 1.676 1.490 1.304 1.806 Horisontafkast 3. 13.3% 23.6% 33.9% -7.3% -17.6% -27.9% -0.1% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. 8
2% -2% Tyrkiet 2020-4% 12-Apr-17 26-Apr-17 10-May-17 Nordea TRY Apr-20 11,05% TRY Udløb 12/4-2020 TRYDKK 1.862 Effektiv rente 11.14% Kurs 98.65 Kupon 11.05 Indstrømning af flygtninge og samarbejdsaftale med EU omkring flygtninge kan øge den økonomiske vækst i Tyrkiet i indeværende år Den tyrkiske økonomi overraskede positivt i 4. kvartal med en vækstrate på 3,5%. Både erhvervs- og forbrugertillid er tiltagende Renten på placeringer i tyrkiske lira (TRY) er attraktiv, og centralbanken hævede udlånsrenten til 9,25% i jan (men repo-renten blev holdt uændret på 8%). Den sene trækningsret blev sat op til 12,25% i april Folkeafstemningen den 16. april resulterede i et ja til de forfatningsændringer, som præsident Erdogan havde bebudet og som vil give præsidentembedet mere magt. Kritikere frygter for demokratiets vilkår i Tyrkiet fremadrettet, og det skaber usikkerhed omkring valutaen Den geopolitiske situation er usikker. Konflikter i nabolandene Syrien og Irak kan ramme Tyrkiet via eksporten og generel uro i regionen. Konflikten med kurderne er endnu ikke løst og der er risiko for yderligere terrorangreb Tyrkiet har mistet sin Investment Grade status, efter at kreditvurderingsbureauet Fitch - som det sidste af de tre toneangivende kreditvurderingsbureauer i januar nedjusterede sin kreditvurdering af Tyrkiet fra BBB- til BB+ Centralbanken er under pres fra regeringen om at sænke renten omend inflationen stadig ligger højt (11,87% i april) Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -26.6% TRYDKK ved udløb 1.862 2.049 2.235 2.421 1.676 1.490 1.304 1.367 Horisontafkast 31.6% 43.6% 55.6% 67.6% 19.5% 7.5% -4.5% -0.5% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. 9
4 3 2 1 Indien 2017-1 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 NBF INR Aug-17 6,2% NBF Indien 2017 Udløb 21/8-2017 INRDKK 0.103 Effektiv rente 4.44% Kurs 117.07 Kupon 6.20 Indien er et land med et stort vækstpotentiale, og siden BJP-partiet og Narendra Modi kom til magten er der sat gang i en række reformer senest implementeringen af en fælles national momssats, som skal sikre vækstgrundlaget. BNP-væksten er solid og lå i 4. kvartal på 7% på årsbasis Inflationen ligger relativt lavt (2,66% i april), og der har været plads til rentenedsættelser til gavn for væksten. Styringsrenten er nu 6,25%. Centralbanken har en målsætning om at nå ned på en inflation på 4% i 2017 Betalingsbalancen er forbedret, idet underskuddet er nedbragt markant. Begrænsning af guld-import har haft en positiv effekt IMF og Verdensbanken udtaler sig positivt om udsigterne for indisk økonomi, og kreditvurderingsbureauet Moody s har løftet deres udsigter for landets kreditvurdering fra stabil til positiv Økonomen Urjit Patel er udnævnt til ny centralbankchef. Han ventes at videreføre den pengepolitiske linje med fokus på lavere inflation En utilstrækkelig reformproces kan skuffe markedet og svække rupeen (INR). Modis BJP-parti har ikke flertal i overhuset, men har fået opbakning ved delstatsvalg som kan sikre flere pladser i overhuset fremadrettet Aftagende risikovillighed og en strammere pengepolitik i USA kan få internationale investorer til at lukke spekulative positioner i INR Regeringen har foretaget en seddelombytning for at komme den sorte økonomi til livs. Det kan få negativ effekt på væksten de næste par kvartaler Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -1.1% INRDKK ved udløb 0.103 0.113 0.124 0.134 0.093 0.082 0.072 0.102 Horisontafkast 1. 11.1% 21.2% 31.3% -9.1% -19.2% -29.3% -0.1% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. 10
8% 6% 4% 2% -2% Indien 2020-4% 19-Jan-17 19-Mar-17 19-May-17 Nordea INR Jan-20 5,4% INR Udløb 19/1-2020 INRDKK 0.103 Effektiv rente 5.83% Kurs 101.08 Kupon 5.40 Indien er et land med et stort vækstpotentiale, og siden BJP-partiet og Narendra Modi kom til magten er der sat gang i en række reformer senest implementeringen af en fælles national momssats, som skal sikre vækstgrundlaget. BNP-væksten er solid og lå i 4. kvartal på 7% på årsbasis Inflationen ligger relativt lavt (2,66% i april), og der har været plads til rentenedsættelser til gavn for væksten. Styringsrenten er nu 6,25%. Centralbanken har en målsætning om at nå ned på en inflation på 4% i 2017 Betalingsbalancen er forbedret, idet underskuddet er nedbragt markant. Begrænsning af guld-import har haft en positiv effekt IMF og Verdensbanken udtaler sig positivt om udsigterne for indisk økonomi, og kreditvurderingsbureauet Moody s har løftet deres udsigter for landets kreditvurdering fra stabil til positiv Økonomen Urjit Patel er udnævnt til ny centralbankchef. Han ventes at videreføre den pengepolitiske linje med fokus på lavere inflation En utilstrækkelig reformproces kan skuffe markedet og svække rupeen (INR). Modis BJP-parti har ikke flertal i overhuset, men har fået opbakning ved delstatsvalg som kan sikre flere pladser i overhuset fremadrettet Aftagende risikovillighed og en strammere pengepolitik i USA kan få internationale investorer til at lukke spekulative positioner i INR Regeringen har foretaget en seddelombytning for at komme den sorte økonomi til livs. Det kan få negativ effekt på væksten de næste par kvartaler Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -14.4% INRDKK ved udløb 0.103 0.113 0.124 0.134 0.093 0.082 0.072 0.088 Horisontafkast 15.1% 26.1% 37. 47.9% 4.2% -6.7% -17.6% -0.5% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL jan-20. 11
15% 1 5% USA -5% Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 NBF USD Aug-17 0,55% NBF USA 2017 Udløb 21/8-2017 USDDKK 6.630 Effektiv rente -1.78% Kurs 104.24 Kupon 0.55 Arbejdsmarkedet udvikler sig solidt, og arbejdsløshedsraten er nede på 4,4% i april. Timelønningerne er ligeledes på vej op og steg 2,5% på årsbasis i april Stærkere økonomisk dynamik trækker i retning af en strammere pengepolitik Den amerikanske centralbank (Fed) har afsluttet sit obligationsopkøbsprogram og hævede i marts atter styringsrenten til nu 1%. Vi forventer, at Fed vil hæve renten yderligere 2 gange i 2017 Donald Trump risikerer at få en rigsretssag på halsen, da han anklages for at have bedt daværende FBI-chef James Comey om at afslutte efterforskningen af Trumps påståede forbindelser med de russiske myndigheder i forbindelse med hans valgkampagne i 2016. Risikoen for en rigsretssag øger usikkerheden omkring dollaren * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. Trump har annonceret en række protektionistiske handelstiltag, som kan få negativ indflydelse på den amerikanske økonomi. Det er dog endnu meget usikkert, hvor gennemgribende tiltagene bliver Den amerikanske centralbank, Fed, har i perioder opblødt sin retorik, og de kommende nøgletal skal være stærke, førend man vil hæve renten yderligere Skiftende udmeldinger fra forskellige medlemmer af Feds rentekomite har fået renteforventningerne (og dollarkursen) til at svinge frem og tilbage Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 +0.3% USDDKK ved udløb 6.630 7.293 7.956 8.618 5.967 5.304 4.641 6.648 Horisontafkast -0.4% 9.5% 19.5% 29.5% -10.4% -20.3% -30.3% -0.1% 12
Kina 2017 25% 2 15% 1 5% -5% Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 NBF CNY Aug-17 2,35% NBF Kina 2017 Udløb 21/8-2017 CNYDKK 0.966 Effektiv rente 4.77% Kurs 107.07 Kupon 2.35 Den kinesiske ledelse har fokus på vækst og reformer i landet. Der er planer om at lette vilkårene for private virksomheder og styrke infrastrukturen. Regeringen er generelt indstillet på at understøtte den økonomiske aktivitet med nødvendige tiltag Erhvervstilliden ligger over 50 Renminbien er blevet optaget i IMF s kurv af særligt vigtige reservevalutaer (SDR) med effekt fra oktober 2016. På sigt kan det øge liberaliseringen af valutaen I august 2015 foretog centralbanken en metodeændring for fastsættelse af centralkursen overfor USD. Det betød de facto en devaluering af valutaen. Det har givet større udsving og risiko for løbende tilpasning Vi kan forvente en gradvist øget liberalisering af valutaen, som fremover ikke kun vil følge dollaren men også en kurv af vigtige samhandelsvalutaer Væksten er de seneste år kommet noget ned i gear, og økonomien voksede 6,9% på årsbasis i 1. kvartal. Nordea forventer, at væksten vil være aftagende i resten af 2017 Risiko for, at kredit- og boligboblen brister Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -1.2% CNYDKK ved udløb 0.966 1.062 1.159 1.256 0.869 0.773 0.676 0.954 Horisontafkast 1.1% 11.2% 21.3% 31.4% -9. -19.1% -29.3% -0.1% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. 13
Kina 2018 2% -2% -4% -6% -8% -1-12% Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 NBF CNH Jul-18 3,4 NBF Kina 2018 Udløb 23/7-2018 CNHDKK 0.967 Effektiv rente 4.34% Kurs 90.24 Kupon 3.40 Den kinesiske ledelse har fokus på vækst og reformer i landet. Der er planer om at lette vilkårene for private virksomheder og styrke infrastrukturen. Regeringen er generelt indstillet på at understøtte den økonomiske aktivitet med nødvendige tiltag Erhvervstilliden ligger over 50 Renminbien er blevet optaget i IMF s kurv af særligt vigtige reservevalutaer (SDR) med effekt fra oktober 2016. På sigt kan det øge liberaliseringen af valutaen I august 2015 foretog centralbanken en metodeændring for fastsættelse af centralkursen overfor USD. Det betød de facto en devaluering af valutaen. Det har givet større udsving og risiko for løbende tilpasning Vi kan forvente en gradvist øget liberalisering af valutaen, som fremover ikke kun vil følge dollaren men også en kurv af vigtige samhandelsvalutaer Væksten er de seneste år kommet noget ned i gear, og økonomien voksede 6,9% på årsbasis i 1. kvartal. Nordea forventer, at væksten vil være aftagende i resten af 2017 Risiko for, at kredit- og boligboblen brister Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -5.2% CNHDKK ved udløb 0.967 1.064 1.161 1.257 0.871 0.774 0.677 0.917 Horisontafkast 4.9% 15.1% 25.3% 35.4% -5.3% -15.5% -25.7% -0.5% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-18. 14
Sydafrika 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% 19-Jan-17 19-Mar-17 19-May-17 Nordea ZAR Jan-20 7,9% ZAR Udløb 19/1-2020 ZARDKK 0.504 Effektiv rente 7.71% Kurs 100.96 Kupon 7.90 BNP-væksten er vendt rundt (0,7% i 4. kvt.), og både og erhvervs- og forbrugertillid tikker opad. Erhvervstilliden ligger over 50 Reformprocessen har stået i stampe i mange år, men der er nu spæde tegn på arbejdsmarkedsreformer, hvilket ventes at kunne reducere strejkeaktiviteten fremadrettet Stigende råvarepriser har styrket den sydafrikanske rand og et godt høstudbytte har været understøttende for valutaen de seneste måneder Præsident Zuma har afsat den vellidte finansminister Gordhan, hvilket har resulteret i en nedjustering af landets kreditvurdering fra de to toneangivende kreditvurderingsbureauer Fitch og S&P. Moody's har sat Sydafrikas kreditvurdering under observation. Da kun Fitch har nedjusteret vurderingen af obligationer udstedt i ZAR, er risikoen for en markant svækkelse af valutaen på denne baggrund begrænset Stigende utilfredshed internt i ANC-partiet truer dog med at skubbe Zuma fra magten. Dette kan skabe øget politisk uro, men også øge forventningerne om bedre politisk ledelse efter Zumas potentielle afgang Der har ofte tidligere været voldsom strejkeaktivitet i Sydafrika, hvilket har påvirket landets økonomi og investortilliden til landet. Blusser strejkeaktiviteten op igen kan det svække ZAR Faldende råvarepriser vil være negativt for Sydafrika, hvor eksport af især ædelmetaller og diamanter udgør omkring 3 af landets samlede eksport Valutakursændring +1 +2 +3-1 -2-3 -18.3% ZARDKK ved udløb 0.504 0.554 0.604 0.655 0.453 0.403 0.352 0.411 Horisontafkast 19.8% 30.9% 42. 53.1% 8.7% -2.5% -13.6% -0.5% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL jan-20. 15
Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK0030344379 2.35% NBF Kina 2017 21/08/2014 21/08/2017 100 0.914 0.962 107.07 2.96% 12.5 DK0030345186 9.65% NBF Brasilien 2017 21/08/2014 21/08/2017 100 2.489 2.037 85.59 23.1 1.31% DK0030345343 3.5 NBF Mexico 2017 21/08/2014 21/08/2017 100 0.429 0.356 84.74 5.96% -8.89% DK0030345426 8.75% NBF Tyrkiet 2017 21/08/2014 21/08/2017 100 2.579 1.861 76.25 13.58% -7.8 DK0030345269 6.2 NBF Indien 2017 21/08/2014 21/08/2017 100 0.093 0.102 117.07 1.5 31.43% DK0030352638 0.55% NBF USA 2017 20/01/2015 21/08/2017 100 6.421 6.629 104.24-1.86% 5.4 * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 45% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% -1-15% -2-25% Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 NBF CNY Aug-17 NBF INR Aug-17 NBF MXN Aug-17 Afkast siden udstedelse 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% -3-35% Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 NBF TRY Aug-17 NBF BRL Aug-17 NBF USD Aug-17 Opdateret: 22-05-2017 Kilde: Nordea Markets og egne beregninger. Den historiske udvikling er ikke en retvisende indikator for den fremtidige udvikling. 16
Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK0030364567 3.4 NBF Kina 2018 23/07/2015 23/07/2018 100 1.092 0.964 90.24 3.98% -6.63% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 2% -2% -4% -6% -8% -1-12% Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 NBF CNH Jul-18 Opdateret: 22-05-2017 Kilde: Nordea Markets og egne beregninger. Den historiske udvikling er ikke en retvisende indikator for den fremtidige udvikling. 17
Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK0030394473 7,1% Nordea Mexico 2020 19/01/2017 19/01/2020 100 0.319 0.356 114.64 6.95% 14.64% DK0030394390 5,4% Nordea Indien 2020 19/01/2017 19/01/2020 100 0.103 0.102 101.08 5.56% 1.08% DK0030394556 7,9% Nordea Sydafrika 2020 19/01/2017 19/01/2020 100 0.515 0.503 100.96 7.69% 0.95% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 25% 2 15% 1 5% -5% 19-Jan-17 19-Feb-17 19-Mar-17 19-Apr-17 19-May-17 Nordea INR Jan-20 Nordea MXN Jan-20 Nordea ZAR Jan-20 Opdateret: 22-05-2017 Kilde: Nordea Markets og egne beregninger. Den historiske udvikling er ikke en retvisende indikator for den fremtidige udvikling. 18
Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK0030397229 11,05% Nordea Tyrkiet 2020 12/04/2017 12/04/2020 100 1.910 1.861 98.65 11.11% -1.35% DK0030397302 7,45% Nordea Brasilien 2020 12/04/2017 12/04/2020 100 2.226 2.037 88.95 9.0-11.05% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 5% -5% -1-15% 12-Apr-17 26-Apr-17 10-May-17 Nordea TRY Apr-20 Nordea BRL Apr-20 Opdateret: 22-05-2017 Kilde: Nordea Markets og egne beregninger. Den historiske udvikling er ikke en retvisende indikator for den fremtidige udvikling. 19
Vigtig information og ansvarsfraskrivelse Dette materiale er udarbejdet af Nordea Markets. Nordea Markets er handelsnavnet for Nordeas internationale kapitalmarkedsaktiviteter. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende ment som generel information og henvender sig alene til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Dette er ikke en udtømmende beskrivelse af det omtalte produkt eller de dermed forbundne risici, og der gives ingen garanti for, at oplysningerne er nøjagtige eller komplette. Materialet er gennemgået omhyggeligt, og vurderingerne er foretaget efter vores bedste skøn. Oplysningerne i dette materiale er ikke investeringsrådgivning og skal ej heller ses som et tilbud om eller en opfordring til køb eller salg af finansielle instrumenter. Oplysningerne heri tager ikke højde for bestemte modtageres investeringsformål, finansielle situation eller behov. Det tilrådes altid at indhente relevant og konkret professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Det bemærkes, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets. 20