Tysk økonomi og finanskrise
Konklusion Vækstforventningerne nedjusteres voldsomt Tysk økonomi står foran hård opbremsning. Virksomhedernes forventninger falder til et 15 års minimum. Tysk eksport er årsagen til væksten men er ramt af global afmatning. Laveste arbejdsløshed i 15 år men sorte skyer i horisonten. Forbrugerne er rustet til krisen høj opsparing. Aktierne er sendt til tælling.
BNP, produktivitet og eksport Nul eller negativ vækst i 2009. Arbejdsløsheden rammer 7,5 % og laveste niveau siden 1993. Output pr. ansat er faldende, mens lønomk. pr. produceret enhed er stigende Konkurrenceevnen svækkes. Eksporten er faldende men stadigt over tidligeres krisetiders niveau. Især forbrugsvarer rammes af global nedtur.
BNP forventninger BNP estimater 2006 2007 2008E 2009E IMF 3 2,5 1,8-0,8 OECD 3,1 2,6 1,9 1,1 Deutsche Bank 3 2,6 2,6-1,5 Dresdner Bank 3 2,5 1,8 0,7 Nordea 3,2 2,6 1,6 0,9 Danske Bank - 2,7 1,1 0 Gennemsnit 3,1 2,6 1,8-0,1
Arbejdsløshed 5,25 5,00 4,75 Arbejdsløshed 12,5 12,0 11,5 Person (millions) 4,50 4,25 4,00 3,75 3,50 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 Percent 3,25 3,00 2,75 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 8,0 7,5 7,0 Tyskland, arbejdsløshed, total, SA Tyskland, arbejdsløshed (hs) Source: Reuters EcoWin
BNP & Eksport 6 30 5 25 4 20 3 15 Percent 2 1 10 5 Percent 0 0-1 -5-2 -10-3 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08-15 BNP, År/år Eksport, år/år, SA, Source: Reuters EcoWin
Produktivitet 103,0 Produktivitet 135 102,5 130 102,0 125 101,5 120 101,0 115 100,5 110 100,0 105 99,5 100 99,0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 95 Produktivitet, Output per mand-time, 2000=100 Produktivitet, Gns. omkostning per enhed (SA) Source: Reuters EcoWin
Produktivitet 12,5 Produktivitet og lønomkostninger 10,0 Ændring i pct. per kvartal 7,5 5,0 2,5 0,0-2,5-5,0 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Lønomkostninger pr. produceret enhed Output per ansat, industri Source: Reuters EcoWin
Indenlandske ordrer 125 Indenlandske ordrer, industri- og forbrugsvarer 120 115 110 Index 105 100 95 90 85 80 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Indenlandske ordrer, forbrugsvarer Indenlandske ordrer, industrivarer Source: Reuters EcoWin
Import og eksport, årlig ændring 30 Import og eksport, årlig vækst 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Eksport, Total, SA, EUR Import, Total, SA, EUR Source: Reuters EcoWin
Eksport Index
Inflation, detailsalg mv. Inflationen er på vej tilbage fra de seneste års høje niveauer. Inflationen nærmer sig ECB s mål på 2 %. Skyldes overvejende faldende olie- og fødevarepriser. Stigende disponibel indkomst, men forbrugerne sparer op i stedet privatforbrug og detailsalg falder.
Inflation Total- og kerneinflation 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 2,0 2,0 1,5 1,5 1,0 1,0 0,5 0,5 0,0 0,5 0,3 0,1-0,1-0,3 00 01 02 03 04 05 06 07 08 0,0 0,5 0,3 0,1-0,1-0,3 Inflation Inflation ekskl. energi Inflation ekskl. energi Source: Reuters EcoWin
Inflation og import Index Percent 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 120,0 117,5 115,0 112,5 110,0 107,5 105,0 102,5 100,0 97,5 Import priser og inflation 00 01 02 03 04 05 06 07 08 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 Index Inflation, Total, Index, 2005=100 Import priser, fødevarer, Index, 2000=100 Import priser, energi, Index, 2000=100 Source: Reuters EcoWin
Detail- og bilsalg 135 130 125 120 115 Detail- og bilsalg 107 106 105 104 103 Index 110 102 Index 105 100 95 90 101 100 99 98 85 00 01 02 03 04 05 06 07 08 97 Tyskland, salg af nye biler, 2003=100, (SA) Tyskland, detailsalg eksl. bilsalg, 2003=100, (SA) Source: Reuters EcoWin
Privatforbrug og disp. indkomst Percent
Statsfinanser Budgetbalancen er tilbage på ret køl. Høj opsparingskvotient husholdningerne er rustet til krisen. Høj opsparing årsag til lav privatforbrug. Virksomhederne holder igen med investeringer. Handelsbalancen er faldet tilbage på 05/06 niveau.
Budgetbalance 2 Statsunderskud og gæld i pct af BNP 70 1 65 0 60-1 55-2 50-3 45-4 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 40 Statens budget balance i % af BNP Statsgæld i % af BNP Source: Reuters EcoWin
Opsparing og privatforbrug 11,50 11,25 11,00 10,75 10,50 10,25 10,00 9,75 9,50 9,25 9,00 8,75 Opsparing og privatforbrug 00 01 02 03 04 05 06 07 08 141 140 139 138 137 136 135 134 133 132 131 130 Opsparingskvotient Privatforbrug Source: Reuters EcoWin
Percent Investeringer Index
Handels- og betalingsbalancen
Forventninger til fremtiden Pilen peger nedad for eksportvirksomhederne. Industrivirksomhederne mærker global afmatning. Hård nedtur på vej i Tyskland Betalingsstandsningerne er på vej op. Forventningerne overgår de reelle effekter. Se på DAX og IFO. Forbrugernes forventninger er også på vej nedad. Aktier sendt til tælling.
Eksportvirksomhedernes forventninger
Percent Betalingsstandsninger
Industriproduktion og erhvervstillid Procent ændring Percent
IFO og DAX 20 IFO og C-DAX indeks 600 15 550 10 500 5 450 0 400 Percent -5-10 350 300 Index -15 250-20 200-25 150-30 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 100 IFO-indeks, estimat for forretningsklimaet Deutsche Börse, CDAX, indeks afkast Source: Reuters EcoWin
Forbrugertillid 115 Forbrugertillid 17,5 110 15,0 105 12,5 100 10,0 95 7,5 90 5,0 85 2,5 80 0,0 75-2,5 70 01 02 03 04 05 06 07 08-5,0 Tyskland, estimat for forbrugerklima (GFK) Tyskland, estimat for forbrugertillid (ICON) Source: Reuters EcoWin
Antal Byggetilladelser
Aktieindeks detail og banker 600 Aktieindeks - Totalt afkast 1000 550 900 500 800 450 700 400 600 350 500 300 400 250 300 200 200 150 100 100 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 0 Detail index Bank index Source: Reuters EcoWin
Aktieindeks automobil og industri 1100 Aktieindeks - Total afkast 5000 1000 4500 900 4000 800 3500 700 3000 600 2500 500 2000 400 1500 300 1000 200 00 01 02 03 04 05 06 07 08 500 Automobil index Industri index Source: Reuters EcoWin