Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 23. februar 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens fokus vil igen dreje lidt omkring Grækenland, som skal sende en liste om påtænkte budgetforbedringstiltag sådan som det blev aftalt i fredagens låneforlængelse (jf. nedenfor). Ud over Grækenland vil dagens fokus især være på tysk Ifo-indeks. Her ventes erhvervstillidsindekset i februar at fortsætte de sidste tre måneders stigning i nogenlunde uforandret tempo. Det forventes at bringe indekset op i det højeste niveau siden midt-2014, men stadig kun halvvejs tilbage til toppen i begyndelsen af Indekset skønnes trukket op i nogenlunde lige stort omfang af vurderingen af det aktuelle forretningsklima samt øget optimisme til den fremtidige aktivitet. Stigningen er især blevet flaget af det investorrelaterede ZEW-barometer samt PMI-service, mens det seneste PMI-indeks for fremstillingsektoren samt belgisk erhvervstillid (som typisk svinger i takt med Ifo-indekset) skuffede og peger på risiko for en lille skuffelse (se figur). I USA vil fokus være på salget af eksisterende boliger i januar. Salget har skuffet en smule på det sidste på trods af at beskæftigelsen er stigende og realkreditrenten er faldet. Derudover er priserne steget en smule som følge af fald i antallet af udbudte boliger til salg, hvilket måske har medvirket til at begrænse omsætningen. Der ventes et lille fald i januar, hvilket især skyldes indikationerne fra verserende boligsalg (der leder udviklingen i det faktiske salg), som i den seneste decemberopgørelse overraskende viste det største fald i et år. Fredag får vi i øvrigt opdaterede tal for verserende bolighandler i januar. Ellers er det en uge hvor fokus meget vel fortsat kan være på Grækenland, men USA s centralbank melder sig også ind i kampen om opmærksomheden tirsdag, hvor Fed-chef Yellen skal i den halvårlige høring i Senatet. Derudover modtager vi forbrugerpriser, forbrugertillid, ordretal samt BNP-revidering fra USA i løbet af ugen. I euroområdet vil der blandt nøgletallene især være fokus på ESI-barometeret for februar, som udfaldet af dagens Ifo-indeks kan påvirke forventningerne til. Derudover ser vi efter tal for privat kreditvækst i euroområdet samt tysk forbrugerprisinflation sidst på ugen. Herhjemme samt i Sverige vil blikket være rettet mod BNP-tal for 4. kvartal. Tysk Ifo med mulig skuffelse? Højdepunkter siden sidst Markederne: Aktiemarkederne trækker opad efter græsk aftale faldt på plads. EUR styrkes en smule, mens internationale renter stort set uforandrede og danske renter i isoleret stigning. USA: Markit s fremstillings-pmi steg overraskende til 54,3 i februar fra 53,9 i januar. Der var ventet et lille fald. Fremgangen tyder på, at vi også snart ser fornyet fremgang i den mere anerkendte ISM-indikator. De seneste måneders svaghed i ISM-indekset blev nemlig forudgået af tilbagegang i PMI-indekset. Grækenland: Fredag kom en aftale på plads om en forlængelse af nødlåneprogrammet fra de internationale kreditorer. Det midlertidige program løber dog kun i fire måneder, og grundlæggende skal Grækenland stort set leve op til de samme forpligtelser som hidtil anført. Derudover skal regeringens senest i dag sende en liste over de påtænkte budgetforbedringstiltag, hvorefter euro-finansministrene tirsdag holder telefonkonference om hvorvidt de er tilstrækkelige til at leve op til kravene. Aftalen indehold dog en øget fleksibilitet for den græske regering i hvordan den vil leve op til kravene ligesom kravet til overskud på det primære budget blev sænket. PM Tsipras var hurtig til at udnævne det til et vundet slag. De fleste vurderinger går imidlertid på, at aftalen, inklusiv det faktum at de internationale kreditorer (Troikaen) fortsat skal godkende regerings reformplaner, betyder modvind for regeringen på den interne politiske front. Eurområdet: Den sammensatte PMI-indikator steg til 53,5 i februar fra 52,6 i januar, den tredje måned i streg med stigninger. Det tyder på, at økonomien er ved at komme sig efter det svage andet halvår 2014 (se figur). Fremgangen i den sammensatte PMI var især drevet af servicesektoren, og er nok trukket af lavere energipriser og lavere renter som følge af ECB s annoncering af kvantitative lempelser. Derimod ser fremstillingssektoren ikke ud til endnu at have fået gavn af den svagere EUR. Danmark: Detailsalget i januar steg mere end ventet med 0,2% m/m oven på tilbagefaldet i december på 0,5% m/m. Stigningen blev alene trukket af salget af andre forbrugsvarer. Detailsalget fortsætter således den stigende tendens vi har set igennem 2014 ind i Salget har allerede peget på en øget fremgang i privatforbruget i 4. kvartal, men givet det store negative overhæng efter det store decemberfald, kan det dog blive svært at holde tempoet i 1. kvartal af Herhjemme blev DKK svækket markant mod EUR til lige over centralparitetskursen på 7,46038 fredag eftermiddag (se figur). Det kunne skyldes interventioner fra Nationalbanken eller at investorerne lettede købspresset på DKK. Noget kunne tyde på det sidste, da vi modtog meldinger fra markedsdeltagere om dette. De danske obligationsrenter er trukket opad de seneste dage og har lukket lidt af det negative spænd til Tyskland, ligesom indstrømningen af valuta ser ud til at være aftaget torsdag og fredag. Det kan skyldes at investorerne sænker forventningerne til at Nationalbanken kommer med en ny rentenedsættelse. Det fik eventuelt ekstra næring fra en Reuters-nyhed fredag, hvori den danske overvismand flagede, at Nationalbanken i sidste ende vil benytte kapitalrestriktioner i forsvaret af DKK. Euroområdet: PMI steg for tredje måned i træk Presset på DKK lettede pludseligt For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.

2 Morgenmelding Handelsbanken, 23. februar 2015 Markedskommentarer Aktier OMXC20 CAP (+1,16% / indeks 908,33) endte ugens sidste handelsdag i nyt rekordniveau. I toppen af indekset endte Novo Nordisk (+4,41% / kurs 310,41) efter selskabet offentliggjorde succesfulde resultater fra et fase 2-studie med en pilleform af midlet semaglutid (GLP-1 der skal tages en gang per uge), der skal bruges til behandling af type 2-diabetes. Pandora (+2,77% / kurs 576,00) havde også en god dag, godt hjulpet af, at finanshuset Kepler hævede sit kursmål på aktien til 710 kr. fra tidligere 620 kr. Uden for det ledende C20 indeks var Rockwool (-1,72% / kurs 770,00) under pres som følge af, at selskabet aftenen forinden havde rapporteret et skuffende regnskab der bar præg af, at selskabet har store problemer på det russiske marked. Selskabets forventninger til 2015 var også skuffende og bar ligeledes præg af, at det russiske marked vil komme til at lægge en dæmper på indtjeningsvæksten. Topdanmark (- 4,25% / kurs 222,80) endte også lavere efter Handelsbanken var ude og sænke anbefalingen på aktien til Sælg. Renter Fortsat nervøsitet omkring Grækenland drev tyske renter yderligere nedad først på dagen. Senere på dagen faldt en aftale tilsyneladende på plads og det mindskede faldet i tyske renter. Derudover var der kun tale om et mindre fald i de græske statsrenter afspejlende en vis skepsis på trods af aftalen. Herhjemme trak obligationsrenterne opad og lukkede igen noget af det negative spænd til Tyskland. Det kan skyldes at investorerne sænker forventningerne til at Nationalbanken kommer med en ny rentenedsættelse. Således blev der også tale om en markant DKKsvækkelse fredag, eventuelt hjulpet af at den danske overvismand flagede muligheden for kapitalrestriktioner. I USA faldt renter også i løbet af dagen og vendte rundt om eftermiddagen for derefter at stig hjulpet på vej af Grækenlandsaftale kombineret med en uventet stigning i Markit s framstillings-pmi. USA-renterne endte dagen stort set fladt. Valuta EUR blev svækket først på fredagen i overensstemmelse med rygter om, at en tysk-ledet blok ville tillade en Grexit, samt at ECB tog sine forholdsregler i fht. til dette. EUR blev dog senere styrket, da en aftale tilsyneladende faldt på plads, samt understøttet af en lidt større PMI-stigning end ventet. Styrkelsen var dog begrænset, hvilket nok skyldtes aftalens usikkerhedsmomenter. JPY styrkes i første omgang pga. Grækenlandsusikkerhed medførte øget risikoaversion, men falder tilbage efter en aftale blev indgået. GBP blev svækket, hvilket fik støtte fra lidt skuffende detailsalgstal. Herhjemme blev DKK svækket markant mod EUR til lige over centralpariteten på 7, Således synes presset på DKK aftaget markant, og vi ser da også tegn på at den daglige interventionsaktivitet er aftaget, og fredag det have haft ekstra betydning, at den danske overvismand flagede muligheden for benyttelse af kapitalrestriktioner om nødvendigt. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 908,3 1,16 USD/JPY 119,0 0,020 USA 2,10 0,04 CRB 224,8-0,66 Stoxx ,3 0,23 EUR/USD 1,138 0,002 Euroområdet 0,37-0,01 Brent oil (1M fut) 60,2-0,51 FTSE 6915,2 0,38 USD/DKK 6,559 0,004 Danmark 0,27 0,07 Gold (spot) 1203,2-0,44 S&P ,3 0,61 CHF/DKK 6,951 0,060 Nasdaq 4956,0 0,63 GBP/DKK 10,092-0,016 Hang Seng 24839,6 0,03 SEK/DKK 0,782 0,004 Nikkei 0,0 0,73 NOK/DKK 0,869 0,007 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA 0,125 0,25 0,50 1,25 2,10 2,10 2,20 2,50 EUR/USD 1,138 1,11 1,07 1,00 Euroland 0,05 0,05 0,05 0,05 0,37 0,40 0,50 0,80 USD/JPY 119,0 121,0 130,0 140,0 UK 0,50 0,50 0,50 1,00 1,76 1,65 1,80 2,10 USD/DKK 6,559 6,71 6,96 7,45 Danmark 0,05 0,05 0,05 0,05 0,27 0,25 0,35 0,70 EUR/DKK 7,462 7,45 7,45 7,45 Sverige -0,10-0,10-0,10 0,25 0,64 0,75 0,90 1,40 SEK/DKK 0,7816 0,784 0,828 0,876 Norge 1,25 1,00 1,00 1,00 1,32 1,75 1,75 1,75 NOK/DKK 0,8687 0,837 0,837 0,851 2

3 Morgenmelding Handelsbanken, 23. februar 2015 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab Jyske Bank Årsregnskab A.P. Møller-Mærsk Årsregnskab Alm. Brand Årsregnskab DFDS Årsregnskab Københavns Lufthavne Årsregnskab William Demant Holding Årsregnskab BankNordik Årsregnskab NeuroSearch Årsregnskab NKT Holding Årsregnskab STYLEPIT Halvårsregnskab ØK Årsregnskab Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk :00 Tyskland IFO Business Climate Feb :00 UK CBI Reported Sales Feb , :30 USA Chicago Fed Nat Activity Index Jan :45 EMU ECB's Mersch Speaks in London :00 USA Existing Home Sales Jan 5.00M M :30 USA Dallas Fed Manf. Activity Feb USA MBA Mortgage Foreclosures 4Q % USA Mortgage Delinquencies 4Q % :00 Japan Small Business Confidence Feb :00 Tyskland GDP (QoQ/YoY) 4Q F 0.7% %/1.4% :45 Frankrig Manufacturing Confidence Feb :00 EMU CPI (MoM/YoY) Jan -1.6%/-0.6% %/-0.6% :00 EMU CPI Core YoY Jan F 0.6% % :00 Belgien Business Confidence Feb :00 EMU ECB President Draghi Speaks in Frankfurt :00 USA S&P/CS 20 City (MoM/YyoY) Dec 0.60%/4.4% %/4.31% :45 USA Markit US Services PMI Feb P :00 USA Fed's Yellen Testifies to Senate Banking Panel :00 USA Consumer Confidence Index Feb :00 USA Richmond Fed Manufact. Index Feb :45 Kina HSBC China Manufacturing PMI :45 Frankrig Consumer Confidence Feb :00 USA MBA Mortgage Applications feb % :00 USA Services Committ :00 USA New Home Sales :30 EMU ECB's Draghi Testifies to EP :00 Frankrig Total Jobseekers Jan k :00 Tyskland GfK Consumer Confidence Mar :55 Tyskland Unemployment Rate Feb 6.5% % :00 EMU M3 Money Supply YoY Jan 3.8% % :30 UK GDP (QoQ/YoY) 0.5%/2.7% %/2.7% :00 EMU Economic Confidence Feb :30 USA CPI (MoM/YoY) -0.6%/-0.1% %/0.8% :30 USA CPI Ex Food and Energy MoM 0.1%/1.6% %/1.6% :30 USA Durable Goods Orders (MoM) 1.6% % :30 USA Durables Ex Transportation :30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air Jan -0.3% % :30 USA Initial Jobless Claims feb K :00 USA FHFA House Price Index MoM Dec 0.4% % :45 USA Bloomberg Consumer Comfort feb :00 Tyskland Fed's Lockhart Speaks on U.S. Outlook :30 Japan Jobless Rate Jan 3.4% % :30 Japan Overall Household Spending YoY Jan -4.1% % :30 Japan Natl CPI Ex Fresh Food YoY Jan 2.3% % :50 Japan Industrial Production (MoM/YoY) Jan P 3.0%/-3.2% %/0.1% :50 Japan Retail Sales MoM Jan -0.5% % :05 UK GfK Consumer Confidence Feb 2, :45 Frankrig Consumer Spending (MoM/YoY) Jan %/0.5% :00 Danmark GDP (QoQ/YoY) 4Q P %/0.5% 0.4%/1.0% :00 Schweiz KOF Leading Indicator Feb :30 Sverige GDP (QoQ/YoY) 4Q 0.5%/1.5% 0.6%/1.6% 0.3%/2.1% :00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Feb P 0.6%/-0.3% -1.1%/-0.4% :30 USA GDP Annualized QoQ 4Q S 2.1% % :45 USA Chicago Purchasing Manager Feb :00 USA Pending Home Sales (MoM/YoY) Jan 2.4% %/8.5% :00 USA U. of Mich. Sentiment Feb F Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. 3

4 Research disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ), is responsible for the preparation of research reports. SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, in Finland by the Financial Supervisory of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information that SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accept any liability whatsoever for any loss, however it arises, from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. This report has not been given to the subject company, or any other external party, prior to publication to approval the accuracy of the facts presented. The subject company has not been notified of the recommendation, target price or estimate changes, as stated in this report, prior to publication. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. The views contained in SHB research reports are the opinions of employees of SHB and its affiliates and accurately reflect the personal views of the respective analysts at this date and are subject to change. There can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. Each analyst identified in this research report also certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report. Research reports are prepared by SHB for information purposes only. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalised investment advice and such reports or opinions should not be the basis for making investment or strategic decisions. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. Analyst compensation is not based on specific corporate finance or debt capital markets services. No part of analysts compensation has been, is or will be directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. From time to time, SHB and/or its affiliates may provide investment banking and other services, including corporate banking services and securities advice, to any of the companies mentioned in our research. We may act as adviser and/or broker to any of the companies mentioned in our research. SHB may also seek corporate finance assignments with such companies. We buy and sell securities mentioned in our research from customers on a principal basis. Accordingly, we may at any time have a long or short position in any such securities. We may also make a market in the securities of all the companies mentioned in this report. [Further information and relevant disclosures are contained within our research reports.] SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees may own or have positions in securities mentioned in research reports. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted Guidelines concerning Research which are intended to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank and to resolve any such conflicts by eliminating or mitigating them and/or making such disclosures as may be appropriate. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Information barriers ) on communications between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The Guidelines concerning Research also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines please see the Bank s website the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances. For company-specific disclosure texts, please consult the Handelsbanken Capital Markets website: When distributed in the UK Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen) and the Prudential Regulation Authority and subject to limited regulation by the Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the Prudential Regulation Authority, and regulation by the Financial Conduct Authority are available from us on request. UK customers should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business nor the rules of the Financial Conduct Authority made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) for the protection of private customers apply to this research report and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the Financial Conduct Authority Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). When distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). When distributed by HMSI, HMSI takes responsibility for the report. Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ).

5 Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Jäderberg Head of Corporate Loans Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist Johan Sahlström Chief Credit Strategist Ronny Berg Senior Credit Strategist Ola Eriksson Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Paul Betton Credit Analyst Macro Research Jan Häggström Chief Economist Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Sweden Eva Dorenius Web Editor Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Tuulia Asplund Finland Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research Rasmus Gudum-Sessingø Denmark Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America Norway Knut Anton Mork Head, Macro Research Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Kari Due-Andresen Norway Marius Gonsholt Hov Norway Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Per Wall Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Ulf Larsson Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC