Enden på negative renter i sigte Chefstrateg Klaus Dalsgaard, CFA kdh@nykredit.dk Hvilken lånetype giver den billigste likviditet de næste 2 år? Det gør et variabelt forrentet realkreditlån i DKK 27. sept. 2018 KHL Hvad anbefaler du så? Overvægt af fast rente (konverterbare/swaps)? 01.10.2018 2 1
Hvad er status på rentemarkedet? Er inflationen uddød? 01.10.2018 3 01.10.2018 4 2
et ganske afgørende spørgsmål Hvorfor, og hvornår får vi inflation? 01.10.2018 5 01.10.2018 6 3
Global vækst er på sporet, men ikke spektakulær Vi tror, at tabet af vækstmomentum klinger af 01.10.2018 7 01.10.2018 8 4
Arbejdsløsheden falder,. Der er nu flere ledige jobs end ledige i USA! 01.10.2018 9 01.10.2018 10 5
Lønstigninger er ikke overraskende Handelspolitikken hjælper ikke 01.10.2018 11 01.10.2018 12 6
Solskin er ikke altid en fordel! Recession næppe på nuværende tidspunkt Overforbrug, overinvestering, overoptimisme og en katalysator til at vippe båden Vi nærmer os, men situationen passer ikke ind i det historiske mønster for lavt forbrug, for lave investeringer Realrenterne er for lave (pengepolitikken for lempelig) Der er for meget recessionsfrygt aka rentekurvesnak Atypiske recession katalysatorer denne gang: Supply chain chok ændrede rammebetingelser, Trump Dele af EM er i en (finansiel) krise, kan udvikle sig Olieprischok?? Iran/Saudi 01.10.2018 13 14 7
Plads til forbedring i det private forbrug i USA Lønstigningerne er langsomt på vej op i euroområdet 15 01.10.2018 16 8
Det begynder at se mindre skidt ud Ophør med opkøb og renteforhøjelser på menuen 01.10.2018 17 01.10.2018 18 9
men ikke grund til panik (endnu) Og så er der lige Brexit 01.10.2018 19 01.10.2018 20 10
Hvad er det forhandlingerne drejer sig om? Briternes røde linjer indsnævrer mulighederne 80% i mål X 01.10.2018 21 01.10.2018 22 11
Sell (in) May, and go away Vi forventer gradvist stigende lange renter i USA og Europa 01.10.2018 23 01.10.2018 24 12
Hvad er renteudsigterne primo 2021? Dominerende risiko på 2- års sigt er op Overophedning i USA, normalisering i Europa Selv med en amerikansk recession og afmatning i Europa ikke meget fald i korte renter Hovedscenarie er moderat vækstafbøjning i USA, pengepolitisk rente 175 bp under sidste top. ECB hæver til 0,5%! 5 4 3 2 1 0-1 Uofficielle rentescenarier Main Low High Aktuel Forward ISBV 3M cibor 2y swap 5Y swap 10Y swap 30y swap 01.10.2018 25 01.10.2018 26 13
Spørgsmål? Disclosure Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets, der er en del af Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S er en finansiel virksomhed, der er under tilsyn af Finanstilsynet. Denne analyse er en "ikke-uafhængig analyse" udarbejdet af Advisory Services i Nykredit Markets. Ikke-uafhængige analyser er markedsføringsmateriale og udgør ikke-uafhængige objektive investeringsanalyser, og de er derfor ikke underlagt de juridiske krav, som gælder for uafhængige investeringsanalyser. Der gælder derfor heller ikke et handelsforbud inden udbredelsen af markedsføringsmaterialet. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets til personlig orientering for de investorer, som Nykredit Markets har udleveret materialet til. Materialet er baseret på offentligt tilgængelige oplysninger samt egne beregninger baseret herpå. Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materialet. Anbefalinger skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de specifikke finansielle instrumenter, og Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i materialet. Oplysninger i materialet om tidligere afkast, simulerede tidligere afkast eller fremtidige afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast, og afkast kan blive negativ. Oplysninger i materialet om kursudvikling kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidig kursudvikling, og kursudvikling kan blive negativ. Gevinster kan blive forøget eller formindsket som følge af udsving i valutakurser. Såfremt materialet indeholder oplysninger om en særlig skattebehandling, skal investorer være opmærksomme på, at skattebehandlingen afhænger af den enkelte investors individuelle situation og kan ændre sig fremover. Såfremt materialet indeholder oplysninger baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger påvirke afkastet i nedadgående retning. Nykredit Bank A/S og/eller andre selskaber i Nykredit koncernen kan have positioner i værdipapirer omtalt i materialet samt foretage køb eller salg af samme, ligesom disse selskaber kan være involveret i corporate finance-aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet. Materialet må ikke mangfoldiggøres eller distribueres uden samtykke fra Nykredit Markets. Ansvarshavende redaktør: Frederik Engholm-Hansen Nykredit - Kalvebod Brygge 1-3 - 1780 København V - Tlf. 44 55 18 00 - Fax 44 55 10 01 01.10.2018 27 22.08.2017 28 14