KonkturNYT - uge. august. august Dank Stigende AKU-ledighed i. kvartal Uændret forbrugertillid i august Inflation i Dank fortsat lavere end i euroområdet i juli Faldende detailomsætning i juli Svag stigning i pengeinstitutternes udlån til erhverv Internationalt USA: Stigende forbrugertillid, boligpriser og boligsalg Euroområdet: Faldende forbrugertillid og faldende erhvervstillid Tyskland: Svag BNP-vækst Storbritannien: Negativ BNP-vækst Sverige: Uændret AKU-ledighed Verdenshandlen: Faldende verdenshandel Renter, oliepriser, valuta- og aktiekeder Faldende aktiekurser Styrkelse af kronen over for andre valutaer end euroen Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
Side af DANSK KONJUNKTURNYT Stigning i AKU-ledigheden i. kvartal Der var i. kvartal en stigning i ledigheden på 9. personer i følge AKUstatistikken, jf. figur.. Samtidig faldt beskæftigelsen med. personer. I den samme periode var der en mindre stigning i den registerbaserede opgørelse af bruttoledigheden på.7 personer. AKU-ledigheden afviger på flere områder fra den registerbaserede ledighed. For det første er der en vis usikkerhed knyttet til opgørelsen af AKU-ledigheden, da den bygger på en stikprøve. For det andet tæller personer med, der angiver de ønsker arbejde i få timer. Det gælder fx studerende, hvor der i følge AKU var knap. studerende, der angav de ønsker at arbejde. AKU-ledigheden har ligesom den registrede ledighed svinget lidt omkring et nogenlunde konstant niveau siden begyndelsen af. Udsvingene i AKUledigheden er dog typisk lidt større end for den registrerede bruttoledighed, hvilket blandt andet skyldes stikprøveusikkerhed. Samtidigt er AKU-ledigheden lidt højere end den registrerede ledighed primært som følge af studerende, der angiver, at de ikke har arbejde, men søger beskæftigelse. Hovedparten af de studerende søger efter alt at dømme deltidsbeskæftigelse, AKU-ledigheden er blandt andet derfor ikke et udtryk for ledigheden i fuldtidspersoner. Figur. Udviklingen i beskæftigelsen. personer. personer.9.8.7.6 6 7 8 9 Beskæftigede AKU AKU-ledige Kilde: Danks Statistik
Side af Uændret forbrugertillid i august Den samlede forbrugertillidsindikator faldt ginalt fra, i juli til, i august. Det seneste halve år har forbrugertilliden ligget relativt tæt på det historiske gennemsnit og det neutrale niveau, efter en kant stigning i starten af året, jf. figur.. Det lille fald i det overordnede indeks i august afspejler et fald i forbrugernes vurdering af familiens egen nuværende og fremtidige økonomiske situation samt i vurderingen af Danks fremtidige økonomiske situation. Forbrugernes vurdering af Danks nuværende økonomiske situation og vurderingen af fordelagtigheden af køb af større forbrugsgoder var lidt bedre i august end i juli. Der var i august et (vægtet) flertal, der forventede, at arbejdsløsheden vil være højere om et år sammenlignet med i dag, jf. figur.. Indikatoren blev en smule forværret i august. Denne delindikator indgår ikke i den samlede forbrugertillid. Figur. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal Nettotal Nettotal 6 6 - - - - - - - - - - 6 7 8 9 Forbrugertillid Gennemsnit siden 97-8 9 Anm.: I figur. betyder et negativt tal, at forbrugerne forventer et fald i ledigheden over de næste måneder. Kilde: Danks Statistik. - Den nuværende situation sammenlignet med situationen for ét år siden. Den forventede situation om ét år sammenlignet med i dag.
Side af Inflationen i Dank fortsat lavere end i euroområdet i juli Inflationstakten målt ved det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP) faldt i juli med, pct.-point til, pct. i Dank og var uændret på, pct. i euroområdet, jf. figur.. Det er fjerde måned i træk, at inflationen i Dank er lavere end i euroområdet. Den danske inflation var i gennemsnit ½ pct.-point højere fra midten af 8, hvor finanskrisen eskalerede, og frem til midten af. Faldet i den danske inflation i juli skyldes primært lavere bogpriser. Fra i til juli faldt forbrugerprisindekset i både Dank og euroområdet. Den aktuelle inflationstakt i både euroområdet og Dank er fortsat forholdsvis høj i lyset af den relativt lave kapacitetsudnyttelse og svage økonomiske vækst. For euroområdet er en af årsagerne udviklingen i energipriserne. Inflationen renset for energi var i juli på, pct. i euroområdet og på, pct. i Dank. Energiinflationen løfter således den samlede inflation op i euroområdet og trækker ned i Dank. Afgiftsstigninger bidrager til et højere inflationsniveau i både euroområdet og Dank. Inflationstakten i Dank adskiller sig særligt fra euroområdet i juli ved et højere inflationsbidrag fra fødevarer og alkoholiske drikkevarer (blandt andet som følge af afgiftsforhøjelser på fedt, sukker, øl og vin) samt finansielle tjenester (som følge af højere bankgebyrer). Kerneinflationen (HICP ekskl. energi og uforarbejdede fødevarer) var uændret på, pct. i Dank i juli og steg med, pct.-point til,9 pct. i euroområdet, jf. figur.. Inflationen inden for euroområdet i juli svinger fra,9 pct. i Grækenland til, pct. i Malta. Figur. Forbrugerprisinflation Figur. Kerneinflation - - - 7 8 9-7 8 9 Euroområdet Dank Euroområdet Dank Kilde: Eurostat.
Side af Fald i detailomsætningsindekset i juli Mængdeindekset for detailomsætningen faldt i juli med, pct. i forhold til i (sæsonkorrigeret), efter et tilsvarende fald i i, jf. figur.6. Efter en stabil udvikling i. halvår har indekset været faldende indtil nu i. Faldet i detailomsætningsindekset i juli skyldes et fald i salget af andre forbrugsgoder på,6 pct. Salget af beklædning mv. var uændret, mens salget af fødevarer og andre dagligvarer steg med, pct., jf. figur.7. Stigningen i salget af fødevarer og andre dagligvarer sker efter fald de foregående 9 måneder. Det sæsonkorrigerede mængdeindeks for detailomsætningen faldt i juli,6 pct. sammenlignet med tilsvarende måned sidste år. Til sammenligning steg dankortomsætningen i samme periode med,7 pct. (egen sæsonkorrektion og deflateret med forbrugerprisindekset). Figur.6 Mængdeindeks for detailomsætning Figur.7 Detailomsætningens underkomponenter = = = 9 9 9 9 9 9 9 6 7 8 9 9 8 6 7 8 9 Fødevarer o.a. dagligvarer Beklædning mv. 8 Andre forbrugsvarer Anm.: Figur.7 viser et måneders glidende gennemsnit. Kilde: Danks Statistik.
Side 6 af Svag stigning i pengeinstitutternes udlån til erhverv Det samlede udlån til erhverv var i juli stort set uændret (egen sæsonkorrektion) i forhold til i, jf. figur.8. Set i forhold til samme måned sidste år er tallet en smule lavere. Gennem det meste af indeværende år har udlånet til erhverv været omtrent uændret. Udviklingen i det samlede erhvervsudlån dækker over forskellige tendenser i kreditgivningen blandt penge- og realkreditinstitutterne. Således har der de senere år været en jævnt stigende tendens i realkreditinstitutternes erhvervsudlån, mens pengeinstitutternes er reduceret betydeligt siden den finansielle krise eskalerede i efteråret 8. Efter fald i pengeinstitutternes udlån til erhverv i maj og i er udlånet igen steget en smule i juli. Set i forhold til samme periode sidste år ligger pengeinstitutternes udlån til erhverv stadig noget lavere. Det samlede udlån til husholdningerne var ligeledes stort set uændret fra i til juli (egen sæsonkorrektion), jf. figur.9. Det er knap, pct. højere end for samme måned sidste år. Det dækker dog, ligesom tilfældet var for erhvervsudlånene, over et fald i pengeinstitutternes og en stigning i realkreditinstitutternes udlån. Efter et stabilt. kvartal er pengeinstitutternes udlån til husholdningerne samlet set faldet med lidt mere end mia. kr. (sk) fra april til juli. Udviklingen skal ses i lyset af situationen på såvel udbuds- som efterspørgselssiden efter lån. Nationalbanken forventer i dens udlånsundersøgelse for juli yderligere stramning af kreditpolitikken for. kvartal, mens efterspørgslen fra pengeinstitutterne fortsat forventes at reduceres også ind i. kvartal. Den fælles fundingaftale mellem BRFkredit og flere banker, hvor der er påbegyndt overdragelse af flere banklån til BRFkredit, bidrager desuden til nedgangen i pengeinstitutternes udlån til private i juli. Figur.8 Figur.9 Udlån til erhverv Udlån til husholdninger Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr. 6. 6....6 8. 6 7 8 9 6 Pengeinstitutter Realkreditinstitutter I alt (h.akse) 8 6 7 8 9 Pengeinstitutter Realkreditinstitutter (h.akse) I alt (h.akse) Anm.: Tallene er sæsonkorrigerede. Kilde: Danks Nationalbank og egne beregninger.
Side 7 af INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA Forbrugertilliden, målt ved Michigan indikatoren, steg fra juli til august, indeksenheder til indeks 7,6. Stigningen kommer efter fald de forudgående to måneder, jf. figur.. Udviklingen dækker over en stor stigning i vurderingen af den nuværende situation, mens forventningerne til fremtiden faldt svagt. Figur. Forbrugertillid (Michigan), USA Figur. Boligpriser, USA (jan. =) (jan. =) 9 8 7 9 8 7 8 6 8 6 6 6 6 7 8 9 Samlet forbrugertillidsindeks Nuværende situation Forventninger til fremtiden 8 6 7 8 9 FHFA Case Shiller C 8 Anm.: Den stiplede linje i figur. angiver det historiske gennemsnit Kilde: Reuters Ecowin. Boligpriserne, målt ved FHFA-indekset, steg i i med,7 pct. (m/m), jf. figur.. Boligpriserne har, med undtagelse af et mindre fald januar, været stigende siden november. I forhold til samme måned sidste år var boligpriserne i i,6 pct. højere. Det samlede boligsalg steg, pct. fra i til juli, jf. figur.. Fremgangen skyldes stigninger i både salget af eksisterende boliger og nye boliger på henholdsvis, og,6 pct., jf. figur.. Stigningen kommer efter et faldt den forudgående måned. Figur. Boligsalg, USA Figur. Forbrugertillid, euroområdet. boliger. boliger.6... 8 6 6 7 8 9 Salg af nye boliger Salg af eksisterende boliger (h.akse) 7. 6. 6....... Anm.: Den stiplede linje i figur. angiver det historiske gennemsnit Kilde: Reuters Ecowin. - - - - - - - - 6 7 8 9 - - - - - - - -
Side 8 af Euroområdet Ifølge den foreløbige opgørelse fra DG ECFIN (Directorate General for Economic and Financial Affairs) faldt forbrugertilliden (CCI, sæsonkorrigeret), indeksenheder til indeks -,6 i august, jf. figur.. et har ligget under det historiske gennemsnit på -, pct. siden august. Den samlede PMI-indikator for erhvervstilliden i euroområdet (foreløbig opgørelse) steg, indeksenheder til indeks 6,6 i august. Indikatoren ligger dermed stadig under indeksværdien, der kerer grænsen mellem stigende og faldende aktivitet i økonomien. Der var i august en stigning i PMI-indikatoren for fremstillingssektoren på, indeksenheder, mens PMI-indikatoren for servicesektoren faldt med, indeksenheder, jf. figur.. Figur. Erhvervstillid, euroområdet Figur.6 BNP-vækst, Tyskland 7 7 6 6 6 6 - - - - - - - - 6 7 8 9-6 7 8 9 - PMI fremstilling PMI service Kilde: Reuters Ecowin. Tyskland Ifølge den første revision af nationalregnskabet var væksten i BNP, pct. i. kvartal (k/k), hvilket er, pct.-point mindre end i. kvartal, jf. figur.6. Væksten i. kvartal var dermed uændret i forhold til den første opgørelse. Ifølge det tyske statistikbureau kom det væsentligste bidrag til væksten fra eksporten og fra privat forbruget, mens et fald i investeringerne bidrog negativt. Storbritannien Den første revision af nationalregnskabet for. kvartal viste et fald i BNP på, pct. (sæsonkorrigeret) i forhold til kvartalet forinden, jf. figur.7. Dette er en opjustering på, pct.-point i forhold til den foreløbige opgørelse. Det var blandt andet et fald i eksporten og privatforbruget, som bidrog negativt til udviklingen i. kvartal, mens investeringer trak op. BNP er nu faldet tre kvartaler i træk og i alt med, pct. siden. kvartal.
Side 9 af Figur.7 BNP-vækst, Storbritannien Figur.8 Ledighed, Sverige af arbejdsstyrken af arbejdsstyrken 9 9 8 7 8 7 - - 6 6 - - - 6 7 8 9-6 7 8 9 Kilde: Reuters Ecowin. Sverige AKU-ledigheden var i juli uændret på 7, pct. af arbejdsstyrken, jf. figur.8. Ledigheden udviser en del udsving fra måned til måned, men har siden efteråret ligget nogenlunde fladt på omkring 7, pct. Verdenshandel Ifølge CPB (Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis) faldt verdenshandlen med, pct. i i efter en stigning på,6 pct. i maj, jf. figur.9. Set over. kvartal som helhed var der dog fortsat en lille stigning på, pct. efter en vækst på,8 pct. det forudgående kvartal. Figur.9 Verdenshandlen (jan. 8=) (jan. 8=) 9 9 9 9 8 8 8 8 7 6 7 8 9 7 Kilde: Reuters Ecowin.
Side af RENTER, OLIEPRISER, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Det danske, amerikanske, britiske og europæiske aktiekursindeks er faldet siden sidste fredag kun det japanske aktiekursindeks er steget, jf. tabel.. Olieprisen (i USD) er steget med knap pct. siden sidste fredag. Den danske krone er siden i fredags blevet styrket over for US-dollar, det engelske pund, den svenske krone, den norske krone og den japanske yen, mens den danske krone er blevet svækket over for euroen, jf. tabel.. Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Fredag Ændring ift. Fredag /8 sidste fredag /8 Ændring ift. sidste fredag Renter, pct. p.a.: -md. pengekedsrente Ledende renter, pct. p.a.: -,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig, -, pct.point Sverige (repo),, pct.point Realkreditrenter : Euroområdet (min. bid),7, pct.point Kort realkreditlån,9, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån, -, pct.point Dank (udlånsrenten),, pct.point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA,67 -, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,8 -, pct.point Indskudsbeviser -,, pct.point Tyskland,8 -, pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,6 -, pct.point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-md.),,8 pct.point USD/JPY 78,7 -, pct. Langt (-årigt) -,8, pct.point GBP/USD 8,7, pct. Aktiekurser (kursindeks): EUR/USD,6,86 pct. OMXC (/7-89 = ) 9,9 -,6 pct. Aktiekurser (kursindeks): USD, S&P -, pct. Valutakurser : Japan, Nikkei 978,7 pct. EUR/DKK 7,7, pct. Euroomr., Eurostoxx USD/DKK 9,66 -,8 pct. indeks -,6 pct. SEK/DKK 89,9 -,7 pct. Storbritannien, FTSE 777 -, pct. NOK/DKK,7 -, pct. GBP/DKK 9, -,78 pct. Oliepriser: JPY/DKK 7, -,6 pct. Brent (USD) 6,6,9 USD Effektiv kronekursindeks (98 = ) 99,, point Brent (DKK) 688-6, DKK ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danks Nationalbank
Side af Figur. Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland -point 7 6 6 7 8 9 USA Dank Euroområdet 7 6,,,,,,,,, -årig, rentespænd (h.a.) -årig, dansk,,8,6,,, -, -, -,6 -,8 -, -mdr., rentespænd (h.a.) -mdr., dansk Kilde: Reuters Ecowin Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro -point -point Euro Dollar - 8 9 9 Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig - 9 8 7 6 Euro Dollar (h. akse) 9 8 7 6 Kilde: Reuters Ecowin Figur. Udvalgte aktieindeks Figur.6 Udvalgte valutakurser USD/EUR USD/JPY 9 8 7 6 9 8 7 6,9,8,8,7,7,6,6 9 9 8 8 7 Eurostoxx OMX C Nikkei S&P Kilde: Reuters Ecowin USD/EUR USD/JPY (h. akse)