Verdensøkonomien mod år r 2013 Præsenteret i København af Niels Bøttger-Rasmussen nbr@iff.dk Præsenteret i Århus, Oslo, Stavanger af Anders Bjerre abj@iff.dk April 2008
What Businessmen Expect from the 1970s (HBR, 1971) Recessions will continue to be relatively mild. It seems unlikely that we will experience a downturn any more severe than that of 1960-1961, when industrial production dropped 9% The economy has apparently become more "recession-proof" owing to increased government spending and the rapid growth of comparatively stable service industries From: Dean S. Ammer, "What Businessmen Expect from the 1970s", Harvard Business Review January-February 1971, p 41. Citeret efter: Pierre Wack, How Royal Dutch/Shell developed a planning technique, that teaches managers to think about an uncertain future
Kilde: IMF, World Economic Outlook, oktober 2007
Kilde: IMF, World Economic Outlook, oktober 2007 Temamøde Andel af tid Blå: Mild recession Rød: Dyb recession Varighed
Færre og kortere recessioner over tid Institutionel kvalitet og bæredygtighed: Bedre regeringer, mere velfungerende demokratier, bedre institutioner Makroøkonomisk politik: Bedre økonomer m.fl. i centralbanker og finansministerier Finansielle markeder: Bedre finansieringsmuligheder for personer, virksomheder og stater ved forbigående økonomisk modgang Andre strukturelle forhold: Forskydning mod privat og offentlig serviceøkonomi, mere fleksible vare- og arbejdskraftmarkeder, bedre lagerstyringsteknikker etc. Kilde: IMF, World Economic Outlook, oktober 2007
Globalt opsving fortsætter siger Danmarks Nationalbank Uroen på de internationale finansielle markeder får kun begrænset indflydelse på efterspørgslen og dermed på økonomien. Det vurderer Danmarks Nationalbank i kvartalsoversigten for tredje kvartal. Det globale opsving, som for alvor tog fart gennem 2004, tegner til at blive det kraftigste siden begyndelsen af 1970'erne, vurderer bankens økonomer. Nationalbanken peger på, at væksten i verdensøkonomien er høj, og selv om tempoet i USA er gået ned, fortsætter opsvinget i Europa, Asien og andre regioner. Ritzau (Offentliggjort 25.09.2007 kl. 08:56)
Krise- frygt eller realitet? Likviditetskrise Finanskrise Realøkonomisk krise Ubalancer? Negativ spiral?
BNP vækstrater verden og udvalgte lande/regioner 10 8 6 4 2 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Verden USA Euro-området CIS-lande (Russia +) Japan Asien excl. Japan Verden (feb.revision) Advanc. økonomier (feb. revision) Kilde: OECD (december 2007) and European Commission
Krisens dynamik- de mange kriser Boligkrise Finanskrise Oliepriskrise Dollarkrise Kreditstramning Forbrugskrise Aktiekrise Investeringskrise
Consumer confidence has fallen OECD: Economic outlook, An interim assessment, March 2008
Business confidence has deteriorated in the US 1: Business confidence 2: Consumer confidence 1: Consumer confidence 2: Business confidence? OECD: Economic outlook, An interim assessment, March 2008
Krise eller Advarsel? Kilde: IMF, World Economic Outlook, oktober 2007
USA s boligmarked forværres House prices (year-on-year growth rate) OFHEO Case-Shiller 10 cities 90 92 94 96 98 00 02 04 06
Tab på boliglån stærkt stigende (USA) Delinquency rates on real estate loans 1990 1995 2000 2005 OECD: Economic outlook, An interim assessment, March 2008
Traditionel bankvirksomhed A-Bank Låntager 1 Låntager 2 Låntager 3 Låntager 4 B-Bank Låntager 5 Låntager 6 Lån regnes til pari i regnskaber (indtil de evt. bliver nødlidende)
Moderne bankvirksomhed A-Bank Låntager 1 Låntager 2 Låntager 3 Låntager 4 Securitisation B-Bank Hedgefond Låntager 5 Låntager 6 Rating AAA etc. Garant Hvad er markedsprisen? Afhænger af skøn over fremtiden
Global indtjening efter skat 2006 1000 mia. USD Semiconductors Medier og udgivelser Bilindustri Detailhandel Kemisk industri Makiner og udstyr Transport Føde og drikkevarer Farmaceutisk industri Elektricitet, gas og vand Forsikring Telecom og IT Metal og miner Olie, gas og kul Bankvæsen 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 Kilde: McKinsey Quarterly, January 2008 100 mia. USD
De nye finansielle supermagter Hedge fonde Kapitalfonde Asiatiske centralbanker Petrodollars aktiver 8.500 mia. USD 20 * Exxon Mobile 30 * DKK BNP
Global formueforvaltning, 2006 mia. USD Kapitalfonde Hedge fonde Asiatiske centralbanker Petrodollar aktiver Forsikringsformue Mutual funds Pensionsfonde 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 mia. USD Kilde: McKinsey Quarterly, December 2007
Hedgefonde Facts: 1.700 mia. USD. Gearing: ca. 4 gange Aktiver handles 20-40 gange pr. år Står for 30-60 pct. af handel på New Yorks og Londons børser Forsikring? stabiliserende Spekulation? Destabiliserende Risiko: Mange kontrakter, der kan blive nødlidende
Kapitalfonde Facts 700 mia. USD Gearing: ca. 3 gange 1/3 af opkøb og fusioner i USA 20 pct. af opkøb i Europa 11 pct. af bankers samlede udlån til erhvervslivet Risiko: Tvangssalg af aktier?
Sovereign Wealth Funds Asiatiske centralbanker samt Petrodollaraktiver (fx Mellemøsten, Norge) Udvikling Investeringskapacitet gav lav rente i en periode Forlader USD-obligationer m.v. Aktive investeringer i andre valutaer end USD Støtte under aktiemarkeder? Risici: Kan flytte mange penge på en gang Bekymring for nye statslige ejere (protektionisme) Uigennemsigtigt
1000 mia. USD USA s s betalingsbalanceunderskud og valutakurs i DKK 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Valutakurs mod DKK Underskud Valutakurs mod DKK
Dansk Dansk økonomi ved en korsvej? DØR, efterår 2007
Tre scenarier for boligprisudvikling i Danmark (IFF, August 2005) Bolig hysteriet fortsætter 180 170 160 150 140 2005 2007 +20% Faktisk Naturligt leje 130 120 110 Boblen brister 100 90 80 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Scenarier for verdensøkonomien mod 2013 1: Gode tider forbi: En mere ustabil verden 2: Robust global økonomi består syretesten
Scen.. 1: Gode tider forbi - verden mere ustabil Øget økonomisk ustabilitet - længere lavkonjunkturer Drivkræfter for global økonomisk ekspansion udtømt Boligpriser og aktiekurser på retur Lånefinansieret forbrug afvikles Arbejdskraftmangel giver løn- og prisstigning Globalisering betyder ikke længere lavere inflation Aldring og mætte vestlige forbrugere Øget ulighed medfører konflikter og uro Øget protektionisme som modsvar
Scen.. 1: Gode tider forbi - verden mere ustabil Olie og fødevarer stiger fortsat Oliepris på 160 USD ultimo 2008 Kapacitetsmangel + Terror/krig? Høje fødevarepriser p.g.a fortsat vækst i BRIK mv. Dollarpris 4,25 kr. ultimo 2008 Boligpriser ned med 25 pct. US rente på 1 pct. Flugt fra amerikanske investeringer
Scen.. 1: Gode tider forbi - verden mere ustabil EU-lande rammes hårdt af: Lav USD Øget inflationspres Stigende rente Overvurderede huspriser Betalingsbalanceunderskud Stigende arbejdsløshed i nogle områder
USA Euro- region Japan
Boblen bristede Løsagtig pengepolitik efter 9/11 Lav rente og rigelig likviditet Lånefinansieret investering Husprisboble, aktieboble, finansboble Kuren Fase 1. Erkendelsesfasen - er der en boble? Brandslukning Fase 2: Forsøg på punktering uden tilskadekomne Ny luft i boblen
Scen.. 1: Gode tider forbi - verden mere ustabil Boligkrisen langvarig Boligpriser 25-50 pct. overvurderet medio 2007 Langsom tilpasning Meget begrænset boligbyggeri Moderat forbrug hos boligejere Tilpasning til normale profitrater i industri og finans lægger låg på aktiekurser Stagflation Øget pres på velfærdsstater Flere konflikter og social uro Protektionisme som modsvar
Scen.. 2: Robust global økonomi består syretesten 2013: Hvilken krise? Kraftige udsving på finansmarkeder Advarselslamper, som der handles på Realøkonomien derfor kun begrænset berørt Afdæmpning får oliepriser og kornpriser til at falde 20% boligprisfald begrænset problem for de fleste Rentefald og hurtig gældsanering i USA letter ramte boligejeres situation
BRIK-lande og Next 11 BRIK-lande Befolkning 2007 millioner BNP 2007 mia. USD Vækst pct. p.a. 2004-2007 Brasilien Rusland Indien Kina 189 142 1130 1320 1.295.355 1,223.735 1.090.744 3.248.522 4,2 6,6 8,9 10,8 Next 11 Befolkning 2007 millioner BNP 2007 mia. USD Vækst pct. p.a. 2004-2007 Bangladesh Egypten Indonesien Iran Korea Mexico Nigeria Pakistan Philippinerne Tyrkiet Vietnam 159 74 225 71 48 105 153 158 89 74 86 70.600 127.930 410.317 278.138 949.698 886.441 126.746 143.766 141.052 482.015 69.227 6,2 5,6 5,6 4,9 4,7 3,7 5,8 7,1 5,8 6,9 8,2 Kilde: IMF, World Economic Database, October 2007
Scen.. 2: Robust global økonomi består syretesten BRIK og Next 11 Dekobling fra USA (Europa m.fl.) Global spredning af aktivitet, interesser og risiko Positive inflationseffekter af globaliseringen overstiger fortsat de negative Høj global vækst igen fra 2009-2013 Yen og Renminbi stiger markant overfor Euro Dollar stiger igen til 6 kr. Aktiekurser primo 2013 er 25% over medio 2007
Fra trussel til mulighed de nye vækstdriverev Globalisering - innovation, produktivitet, højværdiprodukter Klimaforandring - investering i nye energiformer og besparelser Råvarepriser - investering i ny kapacitet/alternative løsninger Arbejdskraftmangel - fokus på højere produktivitet Aldring, sygdom - sundhedsinvesteringer, wellness, Terrortrussel - IT-systemer, overvågning, Økonomisk krise - udrensning i ineffektive virksomheder/systemer? Dollarfald/stigning - effektivitetspres skiftevis i EU og i USA Kommercialisering: et problem er en forretningsmulighed Videnøkonomi: højt beredskab for problemløsning Netværksøkonomi: hurtig videnspredning Acceleration: øget fordringsparathed
Scen.. 2: Robust global økonomi består syretesten Boligpriskurven knækkede: Godt for unge og for den økonomiske stabilitet Olieprisen fandt nyt højt leje: Fortsat stimuli til energibesparelser og alternativ energi Højere råvarepriser: Gang i bæredygtig udvikling i Latinamerika og Afrika Dollarkursen faldt: Løsning på USA balanceproblem og mindre afhængighed af amerikanske forbrugere Finanskrak: Bedre systemer til overvågning & kontrol af global finansverden 2008 året hvor alle spøgelserne blev demonteret
Sc.. 2: Verden bliver fortsat mere stabil Markedsøkonomier Velfungerende demokratier Risikospredning Mindre afhængighed af hjemmemarked, enkeltlande og enkeltbrancher, enkeltbanker, enkeltvirksomheder. Mere effektiv finansiel styring og kontrol Krusning, krise eller katastrofe? Advarselslamper Øko-system Mindre sårbarhed Selvregulerende kræfter
Sc.. 1: Verden bliver (igen) mere ustabil Øget gensidig global afhængighed Konvergens, samvariation, psykologi Renter, aktiemarkeder, boligmarkeder,.. Mange ubalancer Færre styringsmuligheder Globale likviditetsstrømme, kapitalfonde, hedgefonde m.v. Manglende gennemsigtighed Gearing, hvem sidder med sorteper Reaktion: Protektionisme Lemming-effekt Fra snebold til lavine
Scenarier for verdensøkonomien mod 2013 1: Gode tider forbi: En mere ustabil verden 2: Robust global økonomi består syretesten
DISKUSSION HVIS det bliver krise-scenariet (scenarie 1, en mere ustabil verden ), Hvad er så trusler og muligheder for en globalt agerende virksomhed frem mod 2013? diskussionen kan starte med din egen arbejdsplads, eller vi kan prøve at diskutere bredere