Core Property Management A/S Invester i boligejendomme i store tyske byområder Tegningsperiode 1. december 2007-14. januar 2008 Her investerer vi: Berlin Bonn Düsseldorf Frankfurt Hamborg Hannover Køln Nürnberg Wiesbaden/Mainz Niedenau 2, Frankfurt Niedenau 2, Frankfurt Bramfelder Chaussee 1-3, m.fl. Hamborg Am Weidenbach 24, Køln De viste ejendomme er erhvervet af Core Property Management i 2007 for Ejendomsselskabet Nordtyskland Disclaimer. Denne brochure rummer uddrag af prospekt for af 15. november 2007, og brochuren indeholder ikke alle oplysninger, som kan være af betydning for potentielle investorer. Før der tages stilling til en eventuel investering, bør investorer læse prospektet grundigt, især afsnittet Risiko og følsomhedsberegninger. Prospektet kan rekvireres hos tegningsbankerne eller downloades fra www.coreproperty.dk. Brochuren rummer udsagn om s fremtidige økonomiske udvikling og resultater og andre udsagn, som ikke er historiske kendsgerninger. Disse fremadrettede udsagn er baseret på forudsætninger og forventninger, som efter Core property Managements overbevisning er rimelige på nuværende tidspunkt, men som kan vise sig ikke at komme til at holde stik. De fremadrettede udsagn er forbundet med kendte og ukendte risici og usikkerheder og andre forhold, der kan få s faktiske resultater og udvikling til at afvige væsentligt fra forventningerne.
Side 2 Det tyske ejendomsmarked stod stille i 15 år, men det er slut nu... Tysk økonomi er vendt De tyske virksomheder spildte ikke tiden under den økonomiske stagnation der fulgte genforeningsboomet. Der blev gennemført omfattende restruktureringer med betydelig udflytning af arbejdspladser til lavtlønslande. Derfor har de tyske virksomheder i dag en meget stærk konkurrenceevne. I lande som Danmark, England, Holland og Spanien er ejendomspriserne derimod steget 150-180%, jf. figuren nedenfor. Tysk økonomi oplever i disse år en vækst og optimisme, som ikke er set siden den økonomiske optur, der fulgte i kølvandet på genforeningen i 1989. Arbejdsløsheden er siden 2004 faldet fra 11,7% til 8,6% i oktober 2007. Internationale erfaringer viser, at netop jobsikkerhed og øget lønindkomst er en vigtig forudsætning for stærk efterspørgsel i boligmarkedet. Byggeboom på boliger er slut Efter 2. verdenskrig fulgte et byggeboom, som skulle levere nye boliger i de udbombede byer. Det er boligmanglen fra dengang, der forklarer det tyske system med betragtelige skattesubsidier til nybyggeri. Efter genforeningen oplevede Tyskland igen et byggeboom drevet af gunstige skatteordninger. Det resulterede i et massivt udbud af nye og renoverede boliger i især det tidligere Østtyskland. Siden slutningen af 1990 erne har Tyskland enten fjernet eller reduceret mange af de skattemæssige incitamenter til nybyggeri. Senest er skattetilskuddet til enfamiliehuse afskaffet i 2006. Nybyggeriet af boliger er faldet fra 0,5 mio. til knap 0,3 mio. enheder over de sidste 10 år. Trækkes herfra sammenlægning af lejligheder og nedrivning af Plattenbau, er nettotilgangen i dag for lav til at opfylde den forventede øgede efterspørgsel efter boliger. Flad prisudvikling på boliger Overudbudet af boliger op gennem 1990 erne er den vigtigste forklaring på at tyske ejendomspriser i modsætning til resten af Europa næsten ikke har bevæget sig siden starten af 1990 erne. Kilde: Deutsche Bank Research, Dr. Tobis Just, 28.11.2005 Boligmangel i vækstområder Den lave nettotilgang af nye boliger har gradvist fjernet overudbudet af boliger. Selvom befolkningen i Tyskland, i lighed med de fleste vesteuropæiske lande, vil falde de næste 30 år, vil antallet af husstande stige med 5% frem mod år 2040. Øget efterspørgsel efter boliger (på grund af stigningen i antal husstande) kombineret med den lave tilgang af nye boliger peger mod mulig boligmangel i de tyske byer, som oplever vækst i de kommende år. Dermed er scenen sat for et stigende lejeniveau, som vil øge værdien af lejeboliger. Udviklingen vil også gøre det mere attraktivt at eje sin egen bolig. Den faldende arbejdsløshed og den øgede økonomiske tryghed peger også i retning af at flere tyskere vil investere i egen bolig frem for at leje. I Tyskland kan man frit omdanne lejeboliger til ejerboliger. Kun 44% af tyskerne ejer deres egen bolig. Der er derfor et betydeligt potentiale på længere sigt for udstykning af lejeboliger til ejerboliger.
Side 3 Det er ikke ligegyldigt, hvor i Tyskland man investerer i boliger Udviklingen giver tabere Fordelingen af økonomisk udvikling og befolkningstilvækst er meget ujævnt fordelt i Tyskland. Store områder i det tidligere Østtyskland og i et bælte over Kassel mod Ruhr-området forventes at få et faldende befolkningstal. Disse områder med faldende befolkningstal og lavere økonomisk vækst får formentlig også en højere gennemsnitsalder på befolkningen end i vækstområderne. I figuren nedenfor er vist den forventede befolkningsudvikling frem mod år 2020. De blå områder bør efter vores opfattelse undgås. Det er derfor, at byer som Hamborg, Frankfurt, Düsseldorf, Køln, Bonn og Nürnberg er valgt. De forventes at få både en befolkningsmæssigog økonomisk vækst, der ligger over gennemsnittet for resten af Tyskland. De store byer i Bayern og Baden-Würtenberg er interessante, men de er allerede dyre med ganske lave afkast på boligejendomme. Derfor er f.eks. München og Stuttgart ikke inkluderet i vores investeringsunivers. Ændring i befolkningstal 2002 2020 i % Til under 10-10- under -3-3 til under 3 3 til under 10 10 og op Kilde: BBR-Bevölkerungsprognose 2002-2020/Exp Tyske vækstcentre Urbaniseringsprocessen forventes at fortsætte for fuld kraft i Tyskland. Afvandringen fra land til by forstærkes i disse år på grund af dels den øgede økonomiske vækst i de store metropoler og dels et øget antal små husholdninger, som typisk gerne vil bo i byer. Tyskland er præget af mange forholdsvis mindre byer. Kun 4 byer har over 1 mio. indbyggere. 11 byer har omkring 1/2 mio. indbyggere - og knap 30 byer har 200.000-300.000 indbyggere. I tabellerne nedenfor er med grøn farve vist de udvalgte byer, hvor vil erhverve boligejendomme. Alle byer forventes at opleve en befolkningsmæssig tilvækst, som ligger over gennemsnittet for de 50 største tyske byer. Vækst set i forhold til gennemsnit på 50 største byer Befolkningstal i største byer ultimo 2005 München 30,1% Berlin 3,395,189 Frankfurt 29,8% Hamburg 1,743,627 Stuttgart 27,4% München 1,259,677 Köln 24,6% Köln 983,35 Freiburg 23,5% Frankfurt 651,90 Karlsruhe 21,2% Stuttgart 592,57 Hamburg 20,5% Dortmund 588,17 Hamm 20,0% Essen 585,43 Wiesbaden 19,5% Düsseldorf 574,51 Bonn 18,1% Bremen 546,85 Augsburg 13,4% Hannover 515,73 Bielefeld 11,7% Leipzig 502,65 Braunschweig 10,8% Duisburg 501,56 Mannheim 10,4% Nürnberg 499,24 Nürnberg 10,0% Dresden 495,18 Münster 9,0% Bochum 385,63 Ludwigshafen 8,3% Wuppertal 359,24 Düsseldorf 5,7% Bielefeld 326,93 Hannover 4,6% Bonn 312,82 Oldenburg 4,5% Mannheim 307,90 Bochum 4,0% Karlsruhe 285,26 Mainz 3,8% Wiesbaden 274,61 Dortmund 3,8% Münster 270,87 Berlin 2,9% Gelsenkirchen 268,10 Bremen 0,8% Augsburg 262,68 Mönchengladbach 0,2% Mönchengladbach 261,44 Lübeck 0,0% Aachen 258,21 Leverkusen -0,9% Chemnitz 246,59 Solingen -1,2% Hagen -4,2% Mainz 194,37
Side 4 Investeringsstrategi Der investeres i 9 udvalgte byer med gode vækstudsigter Vi investerer i boligudlejningsejendomme i centrale byområder De udvalgte byer er vist nederst på siden. Vi forventer at allokere 10-15% til de enkelte byer - på nær Bonn, som allokeres 5%. Der er i nedenstående tabel vist allokering på de enkelte byer og den minimum- og maksimumallokering, som skal sikre fleksibilitet i indkøbsfasen og diversifikation af porteføljen. Ejendommene købes via det netværk af ca. 120 typisk mindre lokale ejendomsmæglere, som Core Property Management har etableret samarbejde med. Sælgerne er normalt privatpersoner, som har erhvervet 1-3 ejendomme som led i en pensionsopsparing. Vi køber ikke store porteføljer af to årsager. For det første er de ofte prissat for højt sammenligner med køb af enkeltejendomme. For det andet rummer en portefølje typisk en stor del ejendomme, som vi finder uinteressante som investeringsobjekter. I de udvalgte byer investerer vi primært i de centrale områder samt i enkelte udvalgte sattelitområder, som kan ligge enten i udkanten af byen eller i oplandet. Fokus er på områder som vurderes til at være attraktive som boligområder både nu og især på længere sigt. Mikroplacering af de enkelte ejendomme vurderer vi ud fra traditionelle kriterier som placering i forhold til transport, indkøb, parkering og grønne arealer. Størrelsesmæssigt går vi efter mellemstore lejligheder. Det vil sige ikke under 2 værelser og 50 m2. Vi lægger vægt på en funktionel lejlighedsindretning med gode lysforhold og mindst mulig risiko for støjgener. Ejendomme i god stand foretrækkes bl.a. fordi vedligeholdelsesstanden for det meste ikke er prissat korrekt. Med andre ord er dårlige ejendomme for dyre. Porteføljen vil omfatte en blanding af meget velplacerede ejendomme med et lavt afkast - som vil være egnede til en eventuel udstykning til ejerlejligheder - og ejendomme, som ligger mere perifert, men som giver et højt afkast. En mindre del af porteføljen vil omfatte egentlige projektejendomme - enten i form af nybyggeri eller ejendomme med betydelige uudnyttede arealer. I de centralt beliggende ejendomme er der typisk også butik- og kontorlejemål. Den samlede erhvervsandel forventes at være på 20-25%. Byområde Allokering Minimum Maksimal Berlin 10% 5% 15% Bonn 5% 0% 10% Düsseldorf 15% 5% 20% Frankfurt 10% 5% 20% Hamborg 15% 10% 20% Hannover 10% 5% 15% Köln 15% 5% 20% Nürnberg 10% 5% 15% Wiesbaden/Mainz 10% 5% 15% Andre byer 0% 0% 15% I ALT 100% Nettoafkast er eksklusiv lejetomgang
Side 5 Budgetafkast og omkostninger Startafkast på 4,8% på ejendommene Ejendomsporteføljen forventes erhvervet med et bruttoafkast på 6,7%. Dette afkast er beregnet som lejen divideret med købsprisen ekskl. handelsomkostninger. Når man fratrækker vedligehold og udgifter til tysk administration af ejendommene samt afkasttab på handelsomkostninger (på i alt 8,4%), vil nettoafkast på de erhvervede ejendomme falde til 5,5%. Afkastet på den investerede egenkapital i ejendomsselskabet er vist i tabellen nedenfor. Der er ikke taget hensyn til overkursen ved tegning i aktieselskaberne. Fra nettoafkastet på 5,5% fratrækkes 0,5% i fee til Core Property Management og andre driftsomkostninger som revision, advokat samt afkasttabet på engangsfee til Core Property Management. Herefter opnås et afkast på 4,8% for hver krone investeret i ejendomme. Hertil lægges 0,15% på den belånte del af ejendomsporteføljen og 0,15% på swap af ejendomsselskabets egenkapital i DKK til EUR, hvilket bringer det samlede afkast på egenkapitalen op på 5,1% beregnet for et fuldt driftsår. Bemærk at handelsomkostninger og engangsfee ikke afskrives i nedenstående tabel. Beregning af afkast pr. investeret krone i ejendomsselskabet Bruttoafkast på ejendomme 6,65% Tomgang inkl. udg. på tomme lejligheder -0,17% Lokal adm. & vedligehold -0,53% Afkasttab på handelomkostninger på 8,4% -0,47% Nettoafkast på ejendomme før fees 5,47% Årlig management fee -0,50% Afkasttab på engangsfee på 1,25% til udbyder -0,07% Andre driftsomkostninger -0,08% Nettoafkast på ejendomme efter fees/omk. 4,83% Rentesats i alt 4,75% Afkast efter renter på belånt portefølje 0,08% Afkastbidrag fra egenkapital investeret 4,83% Afkastbidrag fra den belånte del 0,15% Afkastbidrag fra EUR/DKK swap 0,15% Samlet afkast af egenkapital 5,13% Efter betalt og hensat skat på 15,8% efterlader det et afkast på 4,3% før værdireguleringer. Fees og omkostninger Handelsomkostninger på fast ejendom i Tyskland er høje. I alt forventes disse at udgøre 8,4%, som fordeler sig på en omsætningsafgift på 3,5% (4,5% i Berlin), 3% plus moms til ejendomsmægler og 1-1,25% til notar og advokat. Der opkræves ved tegning i aktieselskaberne en overkurs på 3,75%. I ejendomsselskaber opkræves yderligere en engangsfee på 1,25%, som forfalder ved en ejendoms notarberigtigelse. Herudover opkræves et årlig fee på 0,5% af ejendomsselskabets balance. Lav skat på kun 15,8% Ejendomsselskabet skal betale skat i Tyskland, idet selskabets aktivitet kun omfatter tyske udlejningsejendomme. Efter den tyske skattereform er selskabsskattesatsen nedsat til 15,8%. Der skal ikke betales tysk lokalskat, idet selskabets ledelse er placeret i København. Skattereformen blev gennemført med henblik på at reducere kapitalfondes mulighed for via en kraftig belåning og deraf følgende højt rentefradrag, at flytte indtægter i Tyskland til udlandet. Ejendomsselskabet er ikke omfattet af skatteindgrebet, fordi ejerkredsen er spredt. Ejendomsselskabet og ejerne udgør derfor ikke en såkaldt koncern. Den løbende beskatning forventes under 2%, idet der i Tyskland kan afskrives på boligejendomme. Den effektive afskrivningssats forventes at ligge på godt 1,5% af ejendomsmassen. Ved frasalg af ejendommene vil både akkumulerede afskrivninger og eventuelle positive værdireguleringer af ejendomsmassen komme til fuld beskatning med 15,8%. Forventet udbytte på 4% Der forventes et udbytte på 4%. Første gang for driftsåret 2009, som udloddes i april 2010. Det resterende overskud benyttes til renoverings- og forbedringsopgaver på ejendomsmassen.
Side 6 Gearing, værdiregulering og risiko Startafkast på 5% af investeringen For hver 100 DKK, der investeres i ejendomsselskabet, lånes 200 DKK. Dermed opnås en ejendomsbalance på 300 DKK. Det løbende afkast på ejendommene, efter alle fees til Core Property Management og alle omkostninger, forventes at være 4,8%, jf. tabellen på forrige side. Lånerenten er sat til 4,75%, hvilket giver et meget lille bidrag til afkastet på egenkapitalen fra den del af ejendomsporteføljen, som er belånt. Startafkastet af ejendomsselskabets egenkapital er som tidligere vist 4,8%. Hertil lægges 0,15% fra afdækning af egenkapitalen i DKK til EUR samt 0,15% fra den belånte del af ejendomsporteføljen, hvilket giver 5,1%. Efter hensyntagen til afkasttabet på overkursen på 3,75% ved tegning via et af aktieselskaberne (se side 7), reduceres afkastet på den investerede kapital til 5% p.a. før værdiregulering og skat. Gearing og værdiregulering Fordelen ved den såkaldte gearing af egenkapitalen viser sig over tid, idet den lejestigning som forventes opnået, vil komme fra 300 DKK investeret i ejendomme og ikke kun 100 DKK. Såfremt lejen f.eks. stiger med 2% p.a., og ejendommens værdi derfor også stiger med 2% p.a., vil det samlede afkast af ejendomsselskabets egenkapital være 5,1% plus 3 * 2% svarende til 11,1% p.a. før skat. Lejestigninger på ejendomsmassen kommer dels fra erhvervslejemål, som typisk er indekseret delvist eller fuldt og dels fra boliglejemål, hvor lejen forhøjes ved lejerskifte eller ved generel lejevarsling hvis muligt. Hertil kommer lejestigninger fra forbedringer udført i de enkelte lejemål eller på hele ejendommen. Risici Der er fire typer af risiko, som især kan påvirke det forventede resultat i ejendomsselskabet: Erhvervelsesrisiko. Der vil gå godt 12 måneder med at erhverve ejendomsporteføljen. I denne periode kan de vilkår der købes på, nå at ændre sig markant. Udlejningsrisiko. Der kan vise sig en højere tomgang end forventet, hvilket vil reducere indtægterne og dermed selskabets forventede overskud. Renterisiko. Renten forventes låst fast i begyndelsen af 2008 via et antal renteswaps. Dermed er der usikkerhed på den endelige rentesats. Hertil kommer at renten kun låses for 3-5 år. Denne strategi er valgt, fordi mulighederne for at hæve lejen er størst, når den generelle økonomiske udvikling er god. Det er også i denne situation, at inflationen og dermed renten vil være høj. Pris og lejestigningsrisiko. Der er budgetteret med en lejestigning svarende til inflationstakten på 2% p.a. Det kan vise sig svært at opnå en sådan stigning. Dermed kan værdiudviklingen på ejendomsporteføljen afvige fra det forventede. Ligesom egentlige prisfald ikke kan udelukkes. Nedenfor er vist afkast i % af ejendomsselskabets egenkapital ved forskellige satser for værdiregulering. Værdiregulering af Afkast af ejendomme egenkapital -2% - 0,9% 0% 5,1% 2% 11,1% Afkast og gearing Løbende afkast Værdi- Afkast i alt 100 DKK i egenkapital 5,5% - 0,7% = 4,80% 2,0% 6,80% 100 DKK belånt 5,5% - 0,7% - 4,8% = 0,15% 2,0% 2,15% 100 DKK belånt 5,5% - 0,7% - 4,8% = 0,15% 2,0% 2,15% Afkast i % af egenkapital 5,1% 6,0% 11,1% Startafkast Afkastmål
Side 7 Det formelle og det praktiske Selskabsstruktur Den juridiske struktur for er vist i nedenstående figur. Alle ejendomme ejes af en række tyske kommanditselskaber - et selskab for hver by. Hensigten med disse selskaber er at skabe fleksibilitet ved et fremtidigt salg af ejendommene. Kommanditselskaberne er 100% ejet af et dansk kommanditaktieselskab med navnet Core German Residential II Kommanditaktieselskab. Investorer skyder penge ind i Kommanditaktieselskabet enten via en række aktieselskaber eller direkte. De der investerer direkte er typisk pensionskasser eller livsforsikringsselskaber, der er omfattet af PAL-skat. Som komplementar er oprettet Komplementarselskabet ApS. Selskabet er komplementar for alle de tyske kommanditselskaber samt for det danske kommanditaktieselskab. Komplementarselskabet er ejet af Core Property Management og udgør ledelsen i de ovenfor nævnte kommanditselskaber. Alle selskaber administreres af Core Property Management i henhold til administrationsaftale. Der kan ske ændringer i selskabsstrukturen foranlediget af skatteforhold. Exit Windows Aktierne i ejendomsselskabet er unoterede og kan derfor kun omsættes, hvis der kan findes en anden køber. Der er lagt op til, at realisering af investeringen skal ske via udnyttelse af de såkaldte Exit Windows, hvor aktionærerne efter 7 år, og derefter hvert 3. år, kan sælge aktierne tilbage til ejendomsselskabet. Provenuet til at indløse aktierne fremkommer ved belåning af ejendomsporteføljen eller via salg af ejendomme. Fees Private Bank-kunder, der tegner via aktieselskaberne, betaler en kurs på 103,75 ved tegning. Overkursen på 3,75% tilfalder ubeskåret den bank, hvor tegningen finder sted. Herudover betales et engangs-fee til Core Property Management på 1,25% af ejendommens erhvervelsespris inklusiv handelsomkostninger på maksimalt 8,25%. Finder der efterfølgende handel sted, betales 0,5% til Core Property Management af ejendommenes handelspris inklusiv handelsomkostninger. Der betales et årlig fee til Core Property Management på 0,5% af ejendomsselskabet balance. Ud af dette fee refunderes den bank, hvor tegning har fundet sted, 0,2%. Alle fees er inklusiv dansk og tysk moms. Der gælder særlige vilkår for institutionelle investorer. Tegning Private investorer investerer via en række aktieselskaber, som erhverver deres forholdsmæssige andel af kommanditaktieselskabet, som ejer alle ejendommene. Tegningsperioden for disse selskaber er 1. december 2007-14. januar 2008. Betaling finder sted 21. januar 2008. Tegningen er maksimeret til DKK 1,75 mia. og skal minimum udgøre DKK 300 mio. Der er mulighed for en forhøjelse af den maksimale tegning på DKK 750 mio. Minimumstegning pr. investor er DKK 400.000. Følgende tre aktieselskaber er oprettet: nr. 1 A/S Private Bank-kunder i Nykredit Bank Tegningssted: Nykredit Bank, Kalvebod Brygge 1-3, 1780 København V FOND A FOND B Pensionskasse I Pensionskasse II nr. 2 A/S Private Bank-kunder i Sydbank Tegningssted: Sydbank, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa SYD CGR II A/S 1 NORD CGR II A/S 2 NYK CGR II A/S 3 CGR II A/S 4 nr. 3 A/S Private Bank-kunder i Spar Nord Bank Tegningssted: Spar Nord Bank, Skelagervej 15, 9100 Aalborg Berlin Kommanditaktieselskab Bonn Düsseldorf Frankfurt Hamburg Herudover er det stiftet et aktieselskab til institutionelle selskabsbeskattede investorer og et antal aktieselskaber til brug for private bank-investorer, som tilbydes 10% ejerandel med henblik på skattefri udlodning. Institutionelle PAL-beskattede investorer tegner direkte i Kommanditaktieselskabet, som har tegningsperiode 14. januar 2008-30. marts 2008. Hannover Köln Nürnberg Wiesb/Mainz En nærmere beskrivelse af findes i prospekt af 15. november 2007.
Vi arbejder for en god investering Core Property Management A/S udbyder unoterede ejendomsfonde med fokus på europæiske boligejendomme. Core Property Management er ejet af tre store danske finansielle institutioner og selskabets partnerkreds: Nykredit 20% Sydbank 20% Spar Nord Bank 20% Selskabets partnergruppe 40% Partnergruppen har 15 års erfaring med ejendomsinvestering og ejendomsadministration. Fra vores lokaler midt i København styres de tyske lokale administratorer, som er udvalgt til at stå for den daglige administration af selskabets ejendomme. Især regnskabskontrol og sikring af lejeoptimering ved lejerskifte kræver aktiv dialog med de tyske administratorer. Vi er i dag 9 medarbejdere og forventer i takt med at ejendomsporteføljen vokser i Tyskland at ansætte flere. Arbejdssproget er både dansk og tysk. Den lokale administration af ejendommene, som omfatter opkrævning af leje, bogføring, lejerskifte, styring af viceværter og småvedligehold, er outsourcet til administrationsfirmaer i de enkelte byer. Kontrol og motivering af disse administratorer er en vigtig og omfattende opgave. Vi har valgt at centralisere alle beslutninger om lejeniveau og eventuel lejlighedsrenovering ved alle lejerskifter i København for at sikre maksimering af lejeindtægterne. Ligesom alle større renoveringer igangsættes og styres fra København. Core Property Managements første ejendomsprodukt var Ejendomsselskabet Nordtyskland, som er stiftet med en egenkapital på 1,75 mia. DKK indskudt af institutionelle investorer og 500 formuende Privat Bank-kunder. For Ejendomsselskabet Nordtyskland har Core Property Management siden efteråret 2006 erhvervet tyske boligejendomme for knap 5 mia. DKK, hvilket bringer Core Property Management ind blandt de to største danske aktører på det tyske boligmarked. Niels Lorentz Nielsen, adm. direktør, partner Cand. Oecon, Århus Universitet samt M.Sc. Econ., London School of Economics. Tidligere ansættelse i Andelsbanken, Alliance Bank of Copenhagen, Codan Bank og SEB Asset Management. Tidligere underviser ved Københavns Universitet og Handelshøjskolen i København, sidstnævnte sted bl.a. som ekstern lektor ved Institut for Finansiering. John Fisker Bødker, vicedirektør, partner Cand. Oecon, Århus Universitet. Tidligere ansættelse i Sparekassen Lolland, Alliance Bank of Copenhagen, Codan Bank og SEB Asset Management. Per Yderholm, økonomichef, partner Indkøb i Tyskland kræver en omfattende og præcis dialog med netværket af 120 typisk mindre lokale ejendomsmæglere. Alle ejendomme, som erhverves, besigtiges af partnergruppen. Hvis der er behov for yderligere teknisk gennemgang, benytter vi enten en lokal arkitekt/ingeniør - eller vores egen byggetekniker besøger ejendommen. Cand. oecon, Århus Universitet. Tidligere ansættelse i Boligselskabet FSB, Mas Entreprise, Høje Tåstrup Kommune, Boligselskabet AKB og Boligselskabernes Landsforening. Core Property Management A/S Skoubogade 1, 2. DK - 1158 København K Telefon: +45 33 18 84 40 Fax: +45 35 36 46 36 E-mail: info@coreproperty.dk Hjemmeside: www.coreproperty.dk