KonjunkturNYT - uge. januar. januar Danmark Uændret detailomsætning i december Lille stigning i forbrugertilliden i januar Lavere inflation i Danmark i forhold til euroområdet MFI-sektorens udlån udviklede sig samlet set svagt i Nationalbanken hæver udlånsrenten og indskudsbevisrenten Internationalt IMFs World Economic Outlook update, januar USA: Faldende forbrugertillid og stigende boligpriser Euroområdet: Stigende erhvervstillid, men faldende forbrugertillid Tyskland: Stigende erhvervstillid Storbritannien: Fald i BNP i. kvartal og lavere ledighed Sverige: Faldende ledighed Stigende verdenshandel Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Bank of Japan fastholder renten, men annoncerer nyt inflationsmål Stigende aktiekurser Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Uændret detailomsætning i december Mængdeindekset for detailomsætningen var stort set uændret fra november til december, når der korrigeres for normale sæsonudsving. Ifølge Danmarks Statistik er sæsonkorrektionen for øjeblikket mere usikker end normalt, fordi det er vanskeligt at identificere effekten af den nye lukkelov. et har været faldende de seneste år, mens detailsalget i nationalregnskabet til sammenligning har været ret stabilt, jf. figur.. Betragtes året som helhed er detailomsætningen faldet knap ½ pct. i forhold til. Underkomponenten beklædning mv. lå i december knap ½ pct. højere end måneden inden, mens underkomponenterne fødevarer og andre dagligvarer samt andre forbrugsvarer begge faldt med godt ¼ pct. Beklædning mv. har været stabil gennem, efter et relativt kraftigt fald siden detailomsætningsindekset toppede i september 7, jf. figur.. Detailomsætningen var i perioden oktober-december uændret sammenlignet med den foregående tre-måneders periode. Figur. Mængdeindeks for detailomsætning og detailsalg i nationalregnskabet Figur. Detailomsætningens underkomponenter (=) (=) (=) (=) 9 9 9 9 9 9 9 9 8 8 8 8 8 7 8 9 8 7 7 8 9 7 Detailomsætningindeks Detailsalg - nationalregnskabet Fødevarer o. a. dagligvarer Andre forbrugsvarer Beklædning mv. Anm.: Figur. viser måneders glidende gennemsnit. Kilde: Danmarks Statistik.
Lille stigning i forbrugertilliden i januar Den samlede forbrugertillidsindikator steg point til -,7 i januar. Forbrugertilliden ligger lidt under både det neutrale niveau og det historiske gennemsnit siden 97, hvilket den overordnet set har gjort de seneste to år, jf. figur.. Vurderingen af familien egen økonomiske situation er steget i den sidste måned, mens vurderingen af Danmarks økonomiske situation faldt marginalt. Den nuværende økonomiske situation vurderes fortsat negativt. Det gælder både vurderingen af familiens egen økonomi og vurderingen af Danmarks situation. De adspurgte venter fortsat, at både familiernes egen økonomi og dansk økonomi samlet set bedres i løbet af det næste år. Der var i januar et (vægtet) flertal af de adspurgte, der forventede, at arbejdsløsheden vil være højere om et år sammenlignet med i dag, jf. figur.. Det seneste år har forbrugerne generelt forventet højere ledighed, bortset fra en kort periode i foråret. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur. Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal - - - - - - - - 7 8 9 Nettotal Nettotal - - - - - - 7 8 9 Forbrugertillidsindikatoren Gennemsnit siden 97 Anm.: I figur. betyder et negativt tal, at forbrugerne forventer et fald i ledigheden over de næste måneder. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Den nuværende situation sammenlignet med situationen for ét år siden og den forventede situation om ét år sammenlignet med i dag Den nuværende situation sammenlignet med situationen for ét år siden. Den forventede situation om ét år sammenlignet med i dag.
Lavere inflation i Danmark i forhold til euroområdet Inflationen (HICP ) var,9 pct. i Danmark og, pct. i euroområdet i december, jf. figur.. Det er et fald på, pct.-point i forhold til måneden før i Danmark, hvilket afspejler lavere energipriser samt prisudviklingen på fødevarer og ikke-alkoholiske drikkevarer, beklædning og bøger. Inflationen var uændret i euroområdet. Det er fjerde måned i træk med aftagende inflation i Danmark. Inflationen er i alt faldet med knap ¾ pct.-point i perioden. Den lavere inflation i Danmark i forhold til euroområdet i december skyldes primært en svagere dansk prisudvikling på energi. For året som helhed var inflationen, pct. i Danmark og, pct. i euroområdet i. Afgifter bidrager til en højere inflation i både Danmark og euroområdet. I perioden januar-november var inflationen opgjort ved konstante afgifter (HICP-CT ),8 pct. i Danmark og, pct. i euroområdet, jf. figur.. Figur. Forbrugerprisinflation (HICP) Figur. Inflation ved konstante afgifter (HICP-CT) - 7 8 9 Euroområdet Danmark - - 7 8 9 Euroområdet Danmark - Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Forbrugerprisinflationen målt ved det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP). Ifølge Danmarks Statistik beregnes HICP-CT ved, at Eurostat fastholder de indirekte skatte- og afgiftssatser på niveauet fra december året før i beregningen. I en given måned fratrækkes de aktuelle skattesatser fra forbrugerprisen og i stedet tillægges skattesatserne fra december året før. HICP-CT offentliggøres en måned senere end HICP for euroområdet.
MFI-sektorens udlån udviklede sig samlet set svagt i Den konsoliderede MFI-sektor har i løbet af øget sit udlån med knap ¼ pct. i forhold til. Det dækker over en forskelligartet udvikling på både långiver- og låntagersiden. Således er udlån til finansielle virksomheder steget betydeligt, mens udlånene til den øvrige private sektor, særligt fra pengeinstitutterne, har udviklet sig svagt. Det samlede udlån til erhverv faldt i løbet af med godt pct., jf. figur.7. Det skal ses i lyset af, at pengeinstitutterne i den periode har nedbragt deres erhvervsudlån med godt pct. Det betydelige fald i pengeinstitutternes erhvervsudlån er til dels blevet opvejet af, at virksomhederne i højere grad anvender andre finansieringskilder såsom realkreditlån og erhvervsobligationer. Således er realkreditinstitutternes erhvervsudlån steget med knap pct. i. Udviklingen stemmer godt overens med Nationalbankens udlånsundersøgelser, der viser, at har været præget af en lidt strammere kreditpolitik og en svag efterspørgsel efter lån. De samlede udlån til husholdninger steg med godt ½ pct. i, jf. figur.8. For husholdningernes vedkommende skal udviklingen også ses i lyset af strammere kreditvilkår og svag efterspørgsel efter lån. Figur.7 Udlån til erhverv Figur.8 Udlån til husholdninger Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr..... 8. 7 8 9 Pengeinstitutter Realkreditinstitutter I alt (h.akse) 7 8 9 Pengeinstitutter Realkreditinstitutter (h.akse) I alt (h.akse) Anm.: Tallene er sæsonkorrigerede. Udlån i alt er summen af penge- og realkreditinstitutternes udlån til erhverv og husholdninger. Kilde: Danmarks Nationalbank.. Pengeinstitutternes udlån kan i perioder være påvirket i nedadgående retning som følge af overflytninger af lån til enheder uden for MFI-sektoren, som fx Finansiel Stabilitet.
Nationalbanken hæver udlånsrenten og indskudsbevisrenten Danmarks Nationalbank har med virkning fra den. januar hævet to af sine pengepolitiske styringsrenter. Udlånsrenten og renten på indskudsbeviser er begge blevet hævet med basispoint (bps.), så de nu ligger på henholdsvis, pct. og -, pct., jf. figur.9. Diskontoen og Foliorenten blev begge fastholdt på, pct. Renteforhøjelsen kan ses som et første skridt i retning af at normalisere spændet mellem de danske og de europæiske pengepolitiske renter. Renteforhøjelsen er ensidig i den forstand, at den ikke sker som følge af en renteforhøjelse fra Den Europæiske Centralbank (ECB). Dermed indsnævres det pengepolitiske rentespænd til euroområdet, der siden slutningen af har været negativt, en smule. Renteforhøjelsen skal ses i lyset af, at der er sket fremskridt med henblik på at håndtere den europæiske gældskrise, og at den såkaldte fiscal cliff i USA indtil videre er blevet afværget. Det har forbedret stemningen på de finansielle markeder, og det kommer blandt andet til udtryk ved, at investorerne i mindre grad end tidligere efterspørger obligationer mv. fra lande, der betragtes som sikre havne. Det har medvirket til, at kronen er blevet svækket over for euroen, jf. figur.. Figur.9 Pengepolitiske renter og pengepolitisk spænd Figur. Afvigelse fra DKK/EUR paritetskurs -point DKK/EUR, DKK/EUR,,, -, -, -, -, -, -, - - -, -, Folio Udlån Pengepolitisk spænd (h. akse) Diskonto Indskudsbeviser Anm.: I figur.9 er det pengepolitiske spænd målt ved differensen mellem Nationalbankens udlånsrente og ECB s refinansieringsrente. Figur. viser afvigelsen af den faktiske DKK/EUR-kurs fra den fastsatte centralkurs. Centralkursen er på 7,8 kr. per euro. Kilde: Danmarks Nationalbank, ECB, Reuters EcoWin og egne beregninger.
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT IMFs World Economic Outlook update, januar D.. januar offentliggjorde IMF deres sædvanlige prognoseopdatering, World Economic Outlook Update. Opdateringen nedjusterer vækstskønnene en smule sammenlignet med den seneste World Economic Outlook fra oktober. Samlet set forventer IMF, at global økonomisk aktivitet stiger med, pct. i og, pct. i en nedjustering på, pct. i begge år efter en vækst på, pct. i, jf. tabel.. I Europa forventes fortsat usikkerhed om vejen ud af gældskrisen at lægge en dæmper på væksten i første halvdel af, og skønnet for væksten i euroområdet i er nedjusteret med godt ¼ pct.-point til -, pct. I USA er prognosen stort set uændret. Der er lagt til grund, at de automatiske nedskæringer, som med den nuværende lovgivning vil træde i kraft. marts, erstattes af en mildere opstramning. IMF anbefaler fortsat reformer i de gældsramte eurolande, og at der tages skridt imod yderligere finanspolitisk integration og en fælles europæisk bankunion. I USA advarer IMF om, at for kraftig konsolidering af de offentlige finanser på kort sigt risikerer at sætte det skrøbelige opsving over styr. IMF understreger behovet for langsigtede løsninger på de amerikanske gældsproblemer, bl.a. ved skatte- og overførselsreformer. Tabel. IMFs skøn for BNP-væksten Prognose Ændr. ift. tidligere prognose Verden,,, -, -, Industrialiserede økonomier,,, -, -, USA,,, -,, Euroområdet -, -,, -, -, Tyskland,9,, -,, Frankrig,,,9 -, -, Italien -, -,, -,, Japan,,,7, -, Storbritannien -,,,9 -, -, Nye vækstøk. og ulande,,,9 -,, Kina 7,8 8, 8,,, Indien,,9, -,, ) Ændring i forhold til WEO, oktober. WEO Update indeholder kun skøn for de største økonomier, og derfor ikke for Danmark. Kilde: IMF, World Economic Outlook Update, januar. 7
USA Forbrugertilliden, målt ved Michigan-indikatoren, faldt fra 7,9 i december til 7, i januar, jf. figur.. Indikatoren ligger dermed på det laveste niveau siden december. Udviklingen dækker over fald i både vurderingen af den nuværende situation og forventningerne til fremtiden. Ifølge FHFA-indekset, som måler priserne på huse solgt med realkreditlån fra Freddie Mac og Fannie Mae, steg boligpriserne,7 pct. fra oktober til november, jf. figur.. Sammenlignes priserne i november med samme måned sidste år er der sket en stigning på, pct., hvilket peger i retningen af en vending på boligmarkedet. Figur. Forbrugertillid (Michigan), USA Figur. Huspriser (FHFA), USA (jan. =) (jan. =) 9 8 7 9 8 7 8 8 7 8 9 8 7 8 9 8 Samlet forbrugertillidsindeks Forventninger til fremtiden Nuværende situation FHFA Case Shiller C Kilde: Reuters Ecowin. Euroområdet Den samlede erhvervstillid, målt ved PMI-indikatoren, steg i januar med et point til indeks 8,, jf. figur.. Indikatoren er steget de seneste måneder, men ligger for tolvte måned i træk under værdien, der markerer grænsen mellem stigende og faldende aktivitet i økonomien. PMI-indikatoren i både service- og fremstillingssektoren steg i januar. Forbrugertilliden i euroområdet steg, point til indeks -,9 i januar ifølge den foreløbige opgørelse fra DG ECFIN (Directorate General for Economic and Financial Affairs), jf. figur.. Overordnet set er forbrugertilliden svækket siden. 8
Figur. Erhvervstillid (PMI), euroområdet Figur. Forbrugetillid, euroområdet 7 8 9 - - - - - - - - - - - - - - - - 7 8 9 Samlet PMI fremstilling PMI service Anm.: Den stiplede linje i figur. angiver det historiske gennemsnit Kilde: Reuters Ecowin. Tyskland I januar steg erhvervstilliden målt ved IFO-indikatoren med,8 point til indeks,, jf. figur.. Det er tredje måned i træk med fremgang efter en betydelig svækkelse fra maj til oktober. Bag fremgangen ligger en forbedring i både forventningerne til fremtiden og i vurderingen af den nuværende situation. ZEW-indikatoren, som også måler erhvervstilliden, steg ligeledes i januar. Fremgangen var særligt udtalt for forventningen til fremtiden, som øgedes fra indeks,9 til indeks,. et for fremtidige forventninger er på det højeste siden maj, og det er første gang siden sommeren, at forventningerne til den fremtidige situation er højere end vurderingen af den nuværende. På trods af fremgang er niveauet for den nuværende situation fortsat relativt lavt. Figur. Erhvervstillid (Ifo), Tyskland Figur. Erhvervstillid (ZEW), Tyskland (=) (=) 8 8 9 9 - - - - 8 7 7 8 9 8 7 - -8-7 8 9 - -8 - IFO samlet IFO forventninger IFO tilstand ZEW situation ZEW forventning Kilde: Reuters Ecowin. Storbritannien Ifølge det foreløbige nationalregnskab faldt BNP med, pct. i. kvartal sammenlignet med kvartalet før, jf. figur.7. Det skal bl.a. ses i lyset af ekstraordinære aktivitet i. kvartal i forbindelse med de olympiske lege i London. Med undtagelse af. kvartal har BNP-væksten været negativt siden. kvartal. 9
Målt ved ILO s (International Labour Organization) definition var ledigheden i november 7,7 pct. (-måneders glidende gennemsnit), hvilket er, pct.-point lavere end i oktober, jf. figur.8. Ledigheden har været aftagende siden slutningen af sidste år. Beskæftigelsen steg med 7. personer fra oktober til november, hvilket svarer til en stigning på ¼ pct. Figur.7 Ledighed, Storbritannien Figur.8 Ledighed, Storbritannien af arbejdsstyrken. personer 8 - - - - - - - 7 8 9-7 8 9 - Ændring i beskæftigelsen (højre akse) Ledighed ILO Kilde: Reuters Ecowin. Sverige AKU-ledigheden udgjorde 7,8 pct. af arbejdsstyrken i december, hvilket er, pct.- point lavere end november, jf. figur.9. Set over hele har ledigheden udvist en stigende tendens. Figur.9 Ledighed, Sverige Figur. Verdenshandlen af arbejdsstyrken af arbejdsstyrken (jan. 8=) (jan. 8=) 9 9 8 8 7 7 9 9 9 8 8 9 8 8 7 8 9 7 7 8 9 7 mdrs. glid. gns. Kilde: Reuters Ecowin. Verdenshandlen Ifølge CPB (Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis) steg verdenshandlen med,8 pct. i november, jf. figur.. På årsbasis var der en fremgang på,7 pct. For første gang i fem måneder var den månedlige vækst højere i de industrialiserende lande end i de nye vækstmarkeder for både eksport og import.
RENTER, OLIEPRISER, VALUTA- OG AKTIEMARKE- DER Bank of Japan (BoJ) annoncerede tirsdag den. januar, at den pengepolitiske rente fastholdes på, pct., jf. tabel.. Samtidig udmeldte BoJ, at inflationsmålet hæves fra pct. til pct. Formålet er at bekæmpe deflationen, som har været hæmmende for væksten i den japanske økonomi. Både det danske og de internationale aktiekursindeks er steget siden sidste fredag, jf. figur.. Siden årsskiftet er særligt det danske aktiekursindeks, OMXC, steget betydeligt. Tabel. Renter og valutakurser mv. Da nske re nte r og va luta kurse r mv. Inte rna tiona le re nte r og va luta kurse r mv. Fredag Ændring ift. Fredag / sidste fredag / Ændring ift. sidste fredag Re nte r, pc t. p.a.: Le de nde re nte r, pc t. p.a.: - md. pengemarkedsrente,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. - årig,, pct.point Sverige (repo),, pct.point Re a lkre ditre nte r : Euroområdet (min. bid),7, pct.point Kort realkreditlån,, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,8, pct.point Danmark (udlånsrenten),, pct.point Na tiona lba nke ns sa tse r: Re nte på - å rige sta tsobliga tione r, pc t. Diskonto,, pct.point USA,8, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,7 -, pct.point Indskudsbeviser -,, pct.point Tyskland,7, pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien, -, pct.point Re nte spænd til Tyskla nd (pc t.- point): V a luta kurse r : Kort (- md.) -,7 -,9 pct.point USD/JPY 9,, pct. Langt (- årigt),8, pct.point GBP/USD,,9 pct. Aktie kurse r (kursinde ks): EUR/USD,7, pct. OMXC (/7-89 = ),, pct. Aktie kurse r (kursinde ks): USD, S&P 9,9 pct. V a luta kurse r : Japan, Nikkei 97, pct. EUR/DKK 7, -, pct. Euroomr., Eurostoxx USD/DKK 7,9 -, pct. indeks 7, pct. SEK/DKK 8,9 -, pct. Storbritannien, FTSE,8 pct. NOK/DKK,88,78 pct. GBP/DKK 88,8 -,9 pct. Olie prise r: JPY/DKK,8 -,79 pct. Brent (USD),,8 USD Effektiv kronekursindeks (98 = ),9,7 point Brent (DKK) 8,7 DKK ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank
Figur. Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland 7 7 - - 7 8 9 USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin -point,,8,,,, -, -, -, -,8 -, feb jun okt feb jun okt feb -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro -point -point - - feb okt jun feb Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig Kilde: Reuters Ecowin Euro Dollar 9 8 7 9 8 feb jun okt feb jun okt feb Euro Dollar (h. akse) Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser (=) (=) 9 9 8 8 7 7 feb jun okt feb jun okt feb USD/EUR USD/JPY,8 9,8 9,7 8,7 8,, 7 feb jun okt feb jun okt feb Eurostoxx OMX C Nikkei S&P Kilde: Reuters Ecowin USD/EUR USD/JPY (h. akse)