Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. november 2010

Transkript

1 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. november 2010 Vigtigste begivenheder Markederne: Negativ stemning på aktiemarkederne, rentefald og fald EUR/USD som følge af Korea-konflikt og tiltagende gældsbekymringer i EMU. Stabilisering til morgen efter irsk pakke. Korea: Fortsat anspændt situation efter USA og Sydkorea indleder flådeøvelse. Kina indkalder til forhandlinger start december. USA: Thanksgiving-salget steg med 6,4% y/y. Euroområdet: Tysk inflation stiger mere end ventet, mens pengemængdevæksten decelerer. 85 mia. EUR irsk redningspakke på plads krisemekansime uden haircuts. Portugals finansminister modsætter sig pres. Spanien vil reducere salget af statspapirer resten af året. Schweiz: KOF-indeks med nyt marginalt fald. Dagen i dag bliver en stille dag i en ret begivenhedsrig uge med fokus på rentemøder i ECB og BoE, samt med ISM og arbejdsmarkedsrapport fra USA. Fortsat fokus på EMU-gældsproblemer. USA: Godt udgangspunkt for julehandlen % m/m Black Friday (uge 47/48) ICSC/UBS, ugentligt salg fra større forretningskæder Dagens/ugens fokus Der er småt med vigtige nøgletal i dag, men ugen står på flere vigtige begivenheder: I USA modtager vi først ISM-rapporten for aktiviteten i fremstillingsindustrien, og vi forventer en lille stigning givet de overordnede positive udfald af de regionale aktivitetsindeks, som vi har modtaget ind til videre. Dermed vil indekset være steget to måneder i træk, og det medvirker bestemt til lidt mere positivt syn på industrien, hvor frygten ellers var, at aktiviteten ville fortsætte nedad i takt med vigende global efterspørgsel og en reduceret dynamik fra genopfyldningen af lagrene. Niveauet for ISM-indekset peger dog på en rimelig beskeden fremgang i industriaktiviteten. Den positive udlægning er, at den indenlandske efterspørgsel er taget til i tilstrækkelig grad til at kompensere for mindre momentum i verdenssamhandlen, som er et tegn på en fremadrettet mere holdbar vækstsammensætning. Er det tilfældet burde det også afspejle sig i, at fredagens ISM-indeks for servicesektoren stiger relativt mere end indekset for industrien. Arbejdsmarkedsrapporten for november forventes at kunne fastholde den overraskende glædelige stigning i beskæftigelsen fra oktober på personer. Det er primært inden for servicesektoren, at jobsene ventes at være skabt, hvormed tendensen fra de seneste par måneder ventes at fortsætte, hvilket ligeledes vil bekræfte et indtryk af, at opsvinget er blevet mere bredt funderet. Trods bedringen på arbejdsmarkedet så er den underliggende beskæftigelse (det vil sige renset for folketællingen) imidlertid fortsat kun steget med personer pr. måned i gennemsnit over de seneste 3 måneder. Det er en afgørende parameter for holdbarheden og styrken af det økonomiske opsving, at beskæftigelsen viser stigninger på over personer gennem en længere periode, for at modsvare den demografiske tilgang til arbejdsstyrken, og dermed trække ned i arbejdsløshedsprocenten. I euroområdet er det gældsuroen der vil være i fokus og man kan få en test af smitteeffekten på Portugal og Spanien, som begge afholder auktioner over korte statspapirer onsdag og fredag. Derudover er der ECBrentemøde. ECB har ECB ikke virket synderligt påvirket af diverse bekymringer omkring gældssituationen eller spekulationer om behov for yderligere pengepolitiske lempelser. Banken har således holdt fast i sin exit-strategi med opsugning af likviditetsstøtten til bankerne i regionen. Et af de store spørgsmål er, hvad ECB har tænkt sig at gøre med den sidste del af de ukonventionelle programmer, som består af opkøb af udvalgte statsobligationer i randlande (SMP) samt dens indtil videre ubegrænsede likviditetsstilles til bankerne via 3-måneders repoprogrammer. ECB virker meget fokuseret på at udfase disse tiltag yderligere. Når det så er sagt, vil der modsat ikke være noget at tabe ved at holde liv i programmerne en tid endnu, og vi forventer da også, at ECB vil annoncere en ny række ubegrænsede repo-auktioner for 1. kvartal samt holde liv i SMP, om end dette værktøj kun er blevet brugt i lille skala i forbindelse med uroen i Irland. Grundlæggende tror vi også, at ECB vil notere en vis glæde over de seneste mere robuste end ventede økonomiske data fra Tyskland og til dels Frankrig. Det kan eventuelt motivere, at den økonomiske stab reviderer sine vækst- og inflationsforventninger lidt op for Vi har dog svært ved at fremrykke vores forventning til en første renteforhøjelse på trods af vi sandsynligvis modtager visse normaliserings-signaler på torsdagens rentemøde. Højdepunkter siden sidst Fredag var en stille dag uden store økonomiske begivenheder. Vi modtog dog de foreløbige tyske forbrugerpriser for november, og de viste lidt overraskende en stigning i inflationen til 1,5% fra 1,2% i oktober, og dermed nåede inflationen et toppunkt i over to år. Stigningen var primært drevet af energi- og fødevarepriser. Ser man bort fra disse er den såkaldte kerneinflationen uændret omkring 0,6%. Vi mener fortsat, at der trods robust tysk vækst er udsigt til inflationsfald til næste år. Derudover var der igen fokus på gældsproblematikken i euroområdet, hvor frygten for konsekvenserne for obligationsejere i landets største banker tog til efter at S&P nedgraderede Anglo Irish Bank Corp. Ltd. Til junk-status. Det fik efter forlydende speedet redningspakke-procees op og Irlands redningspakke blev fremlagt i weekenden og blev på 85 mia. EUR, dog kun bestående af 45 mia. EUR fra EU, 22,5 mia. EUR fra IMF, mens 17,5 mia. EUR fra nationale reserver og pensionsinstitutter. Der skal betales gennemsnitligt 5,8% på lånene der har løber i gennemsnitligt 7½ år. De 35 mia. er afsat til at styrke kapitalen i bankerne. Derudover bakkede Tyskland ud på at tab fra redningsmekanismen fra 2013 delvist skal dækkes af obligationsejere (haircuts), men statsgæld udstedt fra 2013 undergår en collective action clause, hvor IMF skal vurderer evt. omlægningerne af gæld sag for sag. Derudover fik Grækenland ligeledes forlænget sin tilbagebetaling af lån til 7 år. Derudover forsøgte Portugals finansministerium at forsvare det øgede pres fra andre EU-regeringer for at få landet til at hjemtage en hurtig redningspakke, og understregede, at andre medlemslande ikke kan tvinge et enkelt land ind i en sådan pakke. Derudover fik Portugal stemt sin restriktive budgetplan hjem. I Schweiz viste det økonomiske KOF-barometer et nyt meget marginalt fald, som dermed fortsat signalerer, at der næppe bliver tale om en større vækstmoderation i løbet af Vi vurderer, at KOF fortsat holdes i vejret af en uventet stærk økonomisk udvikling i Tyskland kombineret med en relativ robust indenlandsk efterspørgsel. I USA meddelte National Retail Federation (NRF), at weekend-salget efter Thanksgiving steg med 6,4% i forhold til sidste år, og noterede, at det især var ikke-essentielle varer såsom elektronik, legetøj og smykker der solgte. At udsigterne for salget var fornuftige havde vi allerede set indikationer på (jf. dagens figur) NRF understregede dog at mange er tidligt ude for at gøre en god julehandel. NRF estimerer at julehandlen i år vil stige med 2,3% y/y sammenlignet med 0,4% i Analytikere: Jes Asmussen, , jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, , ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, , thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.

2 Markedskommentarer Aktier OMXC20 (-0,28% / indeks 428,54) og OMXC (- 0,39% / indeks 374,19) endte i et lille minus på ugens sidste handelsdag til trods for, at det danske marked faldt mindre end de øvrige europæiske. Markederne var fredag fortsat præget af den store usikkerhed om gældssituationen i Europa og spændingerne mellem Nord- og Sydkorea. NKT Holding (-2,37% / kurs 259,70) og Lundbeck (-1,39% / kurs 106,40) var blandt de aktier, som oplevede de største fald på ugens sidste handelsdag. A.P.Møller - Mærsk (-1,39% / kurs ,00) faldt også fredag efter rygter om, at det tyske containerrederi Hapag - Lloyd er klar til at blive børsnorteret. Forsikringsselskabet Tryg (-0,66% / kurs 255,00) oplevede også et fald efter, at et anerkendt finanshus sænkede kursmålet på aktien efter selskabets nedjustering forrige mandag. I den anden ende af indekset steg William Demant Holding (+2,70% / kurs 411,50) uden selskabsspecifikke nyheder. Uden for C20 faldt Amagerbanken (-10,91% / kurs 3,92) markant efter bestyrrelsen havde meddelt, at der skal nedskrives yderligere 100 mio. kr. Renter Obligationsmarkederne var fredag præget af den generelt tiltagende nervøsitet omkring spredningseffekten fra den irske krise til andre lande, især efter S&P nedjusterede Anglo Irish Bank Corp. Til junk-status, hvilket øgede frygten for systemisk risiko. Dog var der positivt nyt fra Portugal, som fik stem sin 2011-budgetplan hjem. Således var der ikke en entydig udvikling i randlande-spændene (Irland op Portugal ned). Der var desuden rygter om, at ECB købte op i irske samt portugisiske statspapirer. Derudover herskede nervøsiteten fortsat i forhold til Koreakonflikten, hvor Nordkorea optrappede sin hårde retorik, samtidigt med udsigten til at USA og Sydkorea skal afholde fælles flådeøvelse senere i denne uge. Der var ikke mange betydningsfulde økonomiske nøgletal og de tyske (og danske) renter faldt over degn trods en uventet stigning i tysk inflation i november. USD var fredag generelt efterspurgt som følge af generelt øget risikoaversion relateret til øget uro om Korea-konflikten efter et hårdt retorisk udspil fra Nordkorea som er meget rasende over provokationerne fra Sydkorea. Derudover herskede frygten for en smittende udvikling blandt EMU-randlandene endnu en dag på markederne og sænkede efterspørgslen efter EUR. EUR/USD kravlede yderligere nedad, mens USD også formåede at styrkes over for JPY endnu en dag for at ramme det stærkeste niveau i to måneder. GBP og CHF fandt også yderligere styrke over for EUR. Fredag var dog et relativt tyndt marked påvirket af helligdagene omkring Thanksgiving i USA. I weekenden blev det offentliggjort at størrelsen af den irske redningspakke bliver på 85 mia. EUR, men det formåede dog kun midlertidigt at styrke EUR, som faldt tilbage til niveauet fra fredag Nov-10 S&P 500 (venstre) OMXC20 (højre) Source: EcoWin Dagens finansielle nøgletal Aktier A kt uelt %-Ændring A kt uelt Ændring OM XC USD/JPY Stoxx EUR/USD FTSE EUR/DKK Dow Jones USD/DKK Nasdaq SEK/DKK Brasil NOK/DKK Hang Seng CHF/DKK Nikkei GBP/DKK årige renter R åvarer A kt uelt Ændring A kt uelt Ændring USA CRB EUR B rent oil (1M f) DKK Go ld (spo t) Pengemarkedsrenter EURIBOR3M 1.03 CHF3M 0.17 CIBOR3M 1.24 EURIBOR6M 1.26 CHF6M 0.24 CIBOR6M 1.54 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Vi forventer, at ECB vil holde renten i ro på nuværende 1,00%, men påbegynder renteforhøjelser tidligst i begyndelsen af Nationalbanken forventes at fastholde rentespændet over for ECB. Vi forventer, at Federal Reserve vil holde renten på det nuværende bundniveau i et godt stykke tid endnu, og forventer at renteforhøjelser tidligst igangsættes 2. halvår På den korte bane betyder øget fokus på kvantitative lempelser i USA en forventing om fortsatte svagheder i USD, men generelt venter vi stadig en stærkere USD over for EUR på 12 måneders sigt. Relativt stærkere udsigter for den økonomiske udvikling, ventes at styrke SEK og NOK en anelse over for DKK over de kommende 12 måneder. Officielle renter 10-årig statsobligationer Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA EUR/USD Euroland USD/JPY Japan USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK november

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 29/11/10 Parken Sport & Entertainment 3. kvartal 29/11/10 Tivoli A/S 3.kvartal 02/12/10 Boconcept Holding A/S-B 2. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 29/11/10 01:01 UK Hometrack Housing Survey (M om /YoY) NOV %/-0.1% -0.8%/-1.1% 29/11/10 09:30 Danmark Business Barometer, industry NOV /11/10 09:30 Sverige GDP (QoQ/YoY) 3Q 1.3%/5.4% %/4.6% 29/11/10 11:00 EM U Euro-Zone Economic Confidence NOV / 11/ 10 11:45 EM U EU Commission Economic Forecasts 29/ 11/ 10 16:30 USA D allas F ed M anf. A c t iv it y NOV /11/10 00:30 Japan Jobless Rate OCT 5.0% % 30/11/10 00:50 Japan Industrial P ro ductio n (M o M /Yo Y) OCT P -3.2%/3.1% %/11.5% 30/11/10 01:01 UK GfK Consumer Confidence Survey N OV /11/10 09:30 Danmark GDP s.a. (QoQ/YoY) 3Q P 0.2%/2.9% 0.1%/2.8% 1.7%/3.7% 30/11/10 09:55 Tyskland Unemployment Rate (s.a) NOV 7.5% % 30/11/10 11:00 EM U Euro -Zone CPI Estimate (YoY) NOV 1.9% % 30/11/10 11:00 EM U Euro-Zone Unemployment Rate OCT 10.1% % 30/11/10 15:00 USA S&P /CS 20 City (M om /YoY) SEP -0.4%/1.3% %/1.7% 30/11/10 15:45 USA Chicago Purchasing M anager NOV /11/10 16:00 USA Consumer Confidence NOV /11/10 21:00 USA Bernanke Speaks 30/11/10 23:00 USA ABC Consumer Confidence Nov /12/10 02:00 Kina PM I M anufacturing NOV /12/10 03:30 Kina HSBC M anufacturing PM I NOV /12/10 08:00 Tyskland Retail Sales (M om /YoY) OCT 1.2%/1.3% %/0.4% 01/12/10 08:00 UK Nat'wide House prices sa (M om /YoY) NOV -0.4%/0.5% %/1.4% 01/12/10 09:30 Danmark Retail Sales (M om /YoY) OCT 0.2%/-0.9% 0.0%/- -0.4%/-0.1% 01/12/10 10:00 EM U PM I M anufacturing NOV F /12/10 10:30 UK PM I M anufacturing NOV /12/10 13:00 USA M BA M ortgage Applications Nov % 01/12/10 13:30 USA Challenger Job Cuts YoY NOV % 01/12/10 14:30 USA ADP Employment Change NOV 68K K 01/12/10 14:30 USA Nonfarm Productivity 3Q F 2.3% % 01/12/10 15:10 USA Fed's Yellen, Fisher Speaks 01/12/10 16:00 USA ISM M anufacturing NOV /12/10 16:00 USA Construction Spending M om OCT -0.40% % 01/12/10 20:00 USA Fed's Beige Book 01/12/10 23:00 USA Domestic Vehicle Sales NOV 9.00M M 02/12/10 07:45 Schweiz GDP (QoQ/YoY) 3Q 0.5%/3.1% %/3.4% 02/12/10 09:15 Schweiz Retail Sales (Real) (YoY) OCT % 02/12/10 09:30 Danmark Registred Unemployment Rate - sa OCT 4.3% 4.3% 4.2% 02/12/10 09:30 Danmark Gross Unemployment Rate - sa OCT % 6.2% 02/12/10 11:00 EM U Euro-Zone GDP (QoQ/YoY) 3Q P 0.4%/1.9% %/1.9% 02/12/10 13:45 EM U ECB Announces Interest Rates 1.00% % 02/12/10 14:30 USA Initial Jobless Claims Nov K K 02/12/10 14:30 USA Continuing Claims Nov K 02/12/10 16:00 Danmark Foreign Currency Reserves NOV 421B 412B 421.7B 02/12/10 16:00 USA Pending Home Sales (M om /YoY) OCT -1.0%/ %/-24.9% 02/12/10 18:20 USA Fed's Plosser, Bullard, Duke Speaks 03/12/10 02:00 Kina China Non-manufacturing PM I NOV /12/10 09:15 Schweiz CPI (MoM/YoY) NOV 0.1%/0.1% %/0.2% 03/12/10 10:00 EM U PM I Composite NOV F /12/10 10:00 EM U PM I Services NOV F /12/10 10:30 UK PM I Services NOV /12/10 11:00 EM U Euro-Zone Retail Sales (M om /YoY) OCT 0.3%/1.0% %/1.3% 03/12/10 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls NOV 145K K 03/12/10 14:30 USA Unemployment Rate NOV 9.6% % 03/12/10 16:00 USA ISM Non-M anf. Composite NOV /12/10 16:00 USA Factory Orders (M om ) OCT -0.7% % 29. november

4 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.

5 Contact information Capital Markets Per Beckman Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans Pär Jäderberg Head of Structured Finance Kenneth Holmström Head of Origination Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities John Arne Saetre Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income Håkan Larsson Head of Currencies Torbjörn Iwarson Head of Commodities Carl Cederschiöld Head of Regions & business development Patrik Meijer Head of Flow Rates Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC Martin Enlund Senior FX Strategist Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist Jenny Mannent Senior FX Strategist Johan Sahlström Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategiest FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anna Råman Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Shakeb Syed Norwegian economy Ida Wolden Bache Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Yngve Welander London Gunnel Welford Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Per-Johan Prabert Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Rådhusgaten 27, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC