Top-karakterer til Tele Danmark, H. Lundbeck og Sanistål

Transkript

1 Antal virksomheder A B C D E Kan ikke rates Kilde: Mandag Morgen Analyse -karakterer til Tele Danmark, H. Lundbeck og Sanistål Mandag Morgen har ratet for deres økonomiske performance, regnskabskvalitet og etiske engagement Figur 1: Den økonomiske performance i Danmarks 100 største virksomheder er ratet ud fra de korrigerede regnskabstal. Tele Danmark, H. Lundbeck og Sanistål har opnået den bedste samlede placering i Mandag Morgens nye rating af. De tre vidt forskellige selskaber får ikke blot topkarakteren A for en fremragende økonomisk performance med høj indtjening, høj vækst og god soliditet. De hører også til den gruppe af virksomheder i toppen af dansk erhvervsliv, som har offentliggjort de mest informative årsregnskaber. Til gengæld har ingen af de tre demon streret noget bemærkelsesværdigt etisk engagement i form af skriftlige retningslinier for deres sociale og etiske værdier. Direkte adspurgt mener ledelsen i alle tre virksomheder, at debatten om virksomhedernes etiske ansvar, eksempelvis over for undertrykkelse af menneskerettigheder, sociale problemstillinger m.v., ikke vil få nogen væsentlig betydning for dem inden for de næste to år. Resultaterne fremgår af den samlede virksomhedsrating af Danmarks 100 største virksomheder, som Mandag Morgen offentliggjorde i torsdags i forbindelse med konferencen Regnskabsprisen Ratingresultaterne for de enkelte virksomheder gengives i tabel 1, mens metoden beskrives i tekstboksen. Ford Motor Company, Løvens Kemiske fabrikker, Coloplast og vinduesproducenten V. Kann Rasmussen hører også til i den superliga på syv koncerner, som har præsteret en økonomisk performance helt i top. De fælles kendetegn for disse virksomheder er, at deres indtjening er meget høj, omsætningsvæksten har været mindst 10 pct. årligt de seneste fem år, den selvfinansierede vækst har også været på mindst 10 pct, mens soliditeten ligger i den bedste ende af dansk erhvervsliv - over 33 pct. I bunden med en uholdbar dårlig økonomisk performance og ratingkarakteren E ligger J. Lauritzen og Tulip International. Men i løbet af få uger bliver den økonomisk trængte slagterikoncern konsolideret ind i det officielle regnskab for Danmarks største slagteri, Danish Crown. Som det fremgår af figur 1, har knap en tredjedel af en økonomisk performance, der må betegnes som dårlig, idet afkastningsgraden er lavere end den almindelige markedsrente. 19 og 20 virksomheder har henholdsvis fået rating-karakteren B og C. Det skal bemærkes, at nøgletallene er baseret på regnskabstal, der så vidt muligt er justeret for regnskabsprincipper, der afviger fra de internationale regnskabsnormer. Regnskabskvalitet generelt under middel Hvor meget den enkelte virksomheds regnskabsmetoder afviger i forhold til de internationale standarder, er afgørende for ratingen af virksomhedernes informationsperformance. Her har halvdelen af virksomhederne fået karakteren C for en middelgod regnskabskvalitet, mens 14 har en god regnskabskvalitet, 22 en dårlig, og 7 virksomheder ligger helt i bund. Sidstnævnte gruppe ligger meget langt fra de internationale regnskabsnormer på en række afgørende områder. Men lige så afgørende er det, at de fem selskaber i A.P. Nr november

2 Møller-gruppen ikke er konsoliderede i et samlet koncernregnskab, til trods for at de har tætte ledelsesmæssige og økonomiske forbindelser. Det samme problem præger LE- GO-koncernen, som ikke indkonsoliderer et stort selskab i Schweiz, samt Lars Larsens J. B. Ejendoms- og investeringsselskab, som heller ikke har indkonsolideret et meget stort, tæt tilknyttet, tysk selskab. Det skaber meget stor usikkerhed omkring regnskaberne. Som et nyt, tredje element i virksomhedsratingen har Mandag Morgen taget første skridt til at kortlægge det etiske engagement i Danmarks 300 førende virksomheder. Vi har stillet virksomhedernes ledelser to spørgsmål:! Dels om de mener, debatten om private erhvervsvirksomheders etiske ansvar - eksempelvis over for undertrykkelse af menneskerettigheder, sociale problemstillinger m.v. - har betydning for deres virksomhed inden for de næste to år.! Dels om virksomheden på nuværende tidspunkt har formuleret en skriftlig etisk, etiske retningslinier eller lignende, der udtrykker virksomhedens politik og værdier på disse områder. Svarene på spørgsmål 2 gengives i tabel 1. De øvrige svar findes sammen med en række andre centrale nøgletal og benchmarks for Danmarks førende 300 virksomheder i notatet Mandag Morgen Rating 97, som kan rekvireres hos Mandag Morgen. Sådan rates virksomhederne Informations-performance Virksomhedernes informations-performance rates med karakteren A til E ud fra, hvor meget de anvendte regnskabsprincipper afviger i forhold til den forventede internationale regnskabsnorm i år Vurderingen sendes så vidt muligt til gennemsyn hos virksomhedens ledelse. Svagheder eller mangler kan ikke opvejes af styrker på andre områder. Økonomisk performance! Regnskabet korrigeres så vidt muligt for afvigelserne i forhold til den internationale regnskabsnorm.! Der tages udgangspunkt i virksomhedernes afkastningsgrad i 1996/97 - d.v.s. overskuddet fra den primære drift plus finansielle indtægter i pct. af de gennemsnitlige aktiver.! Er afkastningsgraden større end den gennemsnitlige obligationsrente plus en risikopræmie på 3 pct. (10,1 pct. i 1996), får virksomheden enten karakteren A for en top-performance eller B for en god performance. karakteren A kræver derudover, at soliditeten er mindst 33 pct., og at både den gennemsnitlige selvfinansierede vækst og omsætningsvæksten har været mindst 10 pct. de seneste fem år.! Ligger afkastningsgraden mellem obligationsrenten på 7,1 og 10,1 pct., får virksomheden karakteren C for en tilfredsstillende økonomisk performance.! Er afkastningsgraden under 7,1, tjener virksomheden mindre end den typiske lånerente, hvilket sædvanligvis vil føre til underskud. I den situation rates virksomheden enten til karakteren D for en utilfredsstillende performance eller til karakteren E for en uholdbar økonomisk performance, som automatisk fører til en placering på Mandag Morgens Risikoliste.! For ikke-finansielle virksomheder skal mindst fire af følgende fem kriterier være opfyldt for at komme på risikolisten og få karakteren E: 1. Den selvfinansierede vækst skal være negativ de seneste to år eller negativ i gennemsnit over de seneste fem år. 2. en skal være mindre end den gennemsnitlige obligationsrente de seneste to år eller tre ud af de seneste fem år. 3. en skal være under 33 pct. ultimo det seneste regnskabsår. 4. Beavers Indeks (resultatet før finansielle omkostninger og afskrivninger delt med den samlede gæld) skal være mindre end den gennemsnitlige obligationsrente det seneste år. 5. Rentedækningen (d.v.s. resultatet før finansielle omkostninger delt med de finansielle omkostninger) skal være under 100 de seneste to år eller tre ud af de seneste fem år. 6. En mere kvalitativ vurdering af virksomheden indgår specielt i tvivlstilfælde.! Vurderingen af virksomhedens økonomiske performance tager ikke hensyn til det fremtidige indtjeningspotentiale. 2 Nr november 1997

3 performance, men kommer 1 1 SAS 7,8 36,3 C B U 2 3 Tank- og Ruteskibe E Ønsker ikke at svare 3 2 FDB 2,7 17,6 D C U 4 4 Tele Danmark 14,2 59,2 A B U 5 14 MD Foods 5-20,6 - D U 6 5 FLS Industries 11,1 23,2 B C U 7 10 Danisco 3 9,3 55,3 C C U 8 8 ØK 6,2 20,4 D C Ønsker ikke at svare 9 6 Borealis A/S 7,7 51,3 C B U Novo Nordisk A/S 13,3 72,0 B B U 11 7 J. Lauritzen Holding -0,4 16,9 E C U Carlsberg 9,2 43,4 C D U Danish Crown 5-17,5 - C U Danfoss 6,3 55,1 D D U Dansk Supermarked E Ønsker ikke at svare 16 9 ISS 5,3 18,9 D B U Skandinavisk Holding 17,9 22,9 B D Ønsker ikke at svare Vestjyske Slagterier - 15,9 - C U Post Danmark 10,3 42,8 B C U ESS-Food 3,5 13,4 D D U Monberg & Thorsen 5,8 28,8 D C U DONG 17,9 35,3 B B U Statoil Danmark 3,2 58,2 D C U KFK 4,8 51,1 D C I.T IBM Danmark 9,9 26,5 C C U DLG 5,4 29,7 D D U DFDS 8,2 32,2 C C U LEGO Gruppen E U Danske Trælast 8,8 39,8 C B U Bilka Lavprisvarehus E I.T Sophus Berendsen 2,3 66,9 D C U Egmont 9,8 33,0 C D Ønsker ikke at svare Føtex E I.T Dansk Shell 7,3 31,4 C C U Akzo Nobel 8,9 37,0 C D Ønsker ikke at svare Grundfos 7,7 31,2 C C U Rockwool Int. 10,8 53,3 B C Ønsker ikke at svare V. Kann Rasmussen 16,8 77,8 A D I.T Superfos 9,5 54,9 C B U Odense Staalskibsv E Ønsker ikke at svare Nr november

4 performance, men kommer NKT Holding 6,0 51,2 D C U Dahl Invest Int. 16,5 17,8 B C I.T Nomeco 7,3 33,4 C C U Int. Masters Publisher 11,8 65,8 B D I.T Olie- og Gasaktivitet E Ønsker ikke at svare Kbhs. Belysningsv U Ford Motor Company 10,2 35,9 A C U Dansk Tipstjeneste 52,8 23,5 B C I.T SK Energi I.T Aarhus Oliefabrik 6,2 36,3 D C I.T Kuwait Petroleum DK 5,7 16,4 D C I.T Tulip International -5,0 22,6 E C Ønsker ikke at svare Maersk D Ønsker ikke at svare Nordisk Solar 10,4 54,4 B C I.T Falck 4,9 36,8 D C U DSB U Steff-Houlberg 5-13,4 - C I.T Icopal 9,8 58,2 C D I.T Kløver Mælk D I.T DAT-Schaub 8,9 13,3 C C I.T Asea-Brown Boveri 7,2 21,7 C C U J-F. Lemvigh-Müller 4,9 80,8 D D Ønsker ikke at svare Ditas 0,1 9,2 D D U 64 - Centralkøb 3 3,1 3,8 D C I.T Løvens Kemiske Fab. 15,5 64,8 A D Ønsker ikke at svare Semler Holding 19,3 36,9 B C U Bang & Olufsen 3 19,0 49,2 B C U Højgaard Holding 7,9 52,2 C B U Man B & W Diesel 15,6 35,9 B D U 70 - O.W. Bunker Holding 11,5 15,6 B C I.T Carl Allers Etabl. 11,6 62,1 B D I.T GN Store Nord 4,8 39,7 D B Ønsker ikke at svare C.W. Obel 13,7 40,8 B C U DLH 5,7 23,6 D B U J.S. Ejendoms- og Inv. 2 11,2 29,7 - E I.T NESA 6,4 27,6 D C I.T Hydro Texaco 2,9 36,7 D C U Det Berlingske Officin 7,8 37,7 C C U Th. Wessel & Vett 3 4,7 31,9 D D I.T Gate Gourmet 8,1 8,4 C C U 4 Nr november 1997

5 Performance, men kommer H. Lundbeck 17,4 49,3 A B U Incentive 5,1 47,5 D C U Bryggerigruppen 10,5 31,7 B C U Interdan 3,6 13,3 D B U Danmarks Radio U Sanistål 12,8 45 A B U APV Pasilac -0,2 18,3 D C I.T Toyota Danmark 2,8 20,4 D C U Chr. Hansen Holding 10,2 58,8 B C U J. C. Hempel's Skibsf. 12,5 43,9 B C U Sony Nordic 3 9,6 19,8 C C I.T Electrolux Holding 10,6 32,8 B C U HNG I/S U HT U Nycomed Danmark 6,0 41,5 D C I.T Aalborg Portland - - D C I.T Coloplast 12,4 65 A C U 98 - Aldi Holding ApS -1,2 54 D D I.T C.G. Jensen 1,6 10,3 D D U Premiair I.T. Note: *) Beregnet på basis af korrigerede regnskabstal. 1) Er en del af A.P. Møller-gruppen, som ikke kan rates for økonomisk performance, især fordi selskaberne ikke er konsolideret i et samlet koncernregnskab. 2) Betydelig usikkerhed, da forretningsaktiviteter af betydeligt omfang holdes ude af regnskabet. 3) 1996/97-regnskab. 4) Ikke ratet, da regnskabet kun dækker 8 mdr. 5) Andelsselskaber: Rating samt nøgletal, der knytter sig til resultatet, er udeladt, da efterbetalingerne, der enten kan sidestilles med udbyttebetalinger eller med produktionsomkostninger, har meget stor betydning for de forskellige nøgletal. 6) Nøgletal er udeladt i offentlige virksomheder, der ikke følger Årsregnskabsloven. Nr november