BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 18. marts 219 Chefstrateg Jakob Vejlø
Nyheder fra den seneste uge Mandag den 11. marts (S&P : +1,%, olie: +1,3%, Bund: bp) Aktier lukkede stærkt i USA med IT-aktier i front Aktier fortsætter op til morgen i Asien Nyt fald i risikopræmierne på high yield og EM-obligationer USA lægger pres på Tyskland for at holde Huawei ude US detailsalg hopper op og ned men pæn trend i privatforbruget Tysk industriproduktion fortsat under pres, men lyspunkter for bilproduktionen Tirsdag den 12. marts (S&P : +,3%, olie: +,1%, Bund: -1,3bp) Nederlag i parlamentet (391-242) til Mays reviderede Brexit-aftale Lighthizer: Handelsaftale med Kina mulig i de kommende uger Stabilisering efter større fald i optimismen blandt de mindre amerikanske virksomheder Svag amerikansk inflation i februar, boligudgifter trækker fortsat op Onsdag den 13. marts (S&P : +,7%, olie: +2,4%, Bund: +,9bp) Forventet - men vigtigt - NO til hård Brexit (321-278) De økonomiske data overrasker nu positivt i eurozonen Industriproduktionen i eurozonen steg overraskende pænt i januar Efterspørgslen efter investeringsgoder stiger i USA, men trenden er faldende Torsdag den 14. marts (S&P : -,1%, olie: +,6%, Bund: +2,1bp) Et flertal på 412 mod 22 stemmer for at bede EU om udsættelse af Brexit Donald Tusk anbefaler at tilbyde briterne en lang udskydelse Mødet mellem Trump og Xi Jinping er udskudt til tidligst april Salget af nye boliger overrasker negativt i USA Kinesiske økonomiske nøgletal viser blandet billede i årets første 2 måneder Kinas banktilsyn: Lån flere penge ud til de små virksomheder (3% vækst target) Fredag den 1. marts (S&P : +,%, olie: -,2%, Bund: -,2bp) May planlægger endnu en afstemning om EU-aftale tirsdag forud for EU-topmøde torsdag-fredag i næste uge Kina vedtager ny lov der åbner for udenlandske investeringer Blandede signaler fra Empire Manufacturing survey Amerikansk forbrugertillid viser at forbrugerne i godt humør 3-måneds Tbill 2-årige renter -årige renter Udviklingen på globale markeder i sidste uge USA -1 bp -2 bp -4 bp Renter Tyskland UK Japan -2 bp 4 bp -3 bp -1 bp 1 bp -1 bp 2 bp 2 bp bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd -8 bp -16 bp - bp Aktier S&P Stoxx 6 KAXCAP Topix Udviklede markeder 2,9% Indien 2,8% Brasilien 2,4% Rusland 1,9% Kina BRIK lande 3,7% 4,%,% 3,1% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer,3% 4,4% 1,2% 2,6% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF,8% 1,1% -1,3% -1,4% -1,9%,2% 2
S&P total return index US high yield total return index % y/y Markedstendenser Recovery til aktier og high yield obligationer siden 24.12 S&P er 4% lavere end toppen ultimo september Betydeligt rentefald i USA siden slut september; forwardrenter siger ændring fra Fed i 219 og 1 rentesænkning á 2bp i 22 og videre ned i 221 S&P, US high yield, total return 112 1 8 6 4 2 98 96 94 92 9 88 86 dec.17 apr.18 jul.18 okt.18 feb.19 S&P Total return (1.mar.19): 8,1 US High Yield Total return (1.mar.19): 4,37 6 4 3 2 1 99 98 97 96 US Y & 2Y Bond Yield 3,4 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4 aug.16 mar.17 sep.17 apr.18 okt.18 maj.19 US Y Bond yield (18.mar.19): 2,6 US 2Y Bond yield (18.mar.19): 2,44 3
% from jan-18 Kina og USA: Konstruktive handelsforhandlinger Trump-Xi møde 1. december -> forhandlinger med deadline 1. marts 219 -> udskudt Kina har annonceret tiltag vedr. 1. Lavere told på ca. 7 varer fra USA 2. Herunder lavere told på biler 3. Øget import af landbrugsprodukter 4. Bedre beskyttelse af IP-rettigheder. Udenlandske selskabers ejerandele China 22 strategi er en udfordring - - -1-2 -2 Tradewar: S&P vs Shanghai Composite -3 dec-17 apr-18 jul-18 okt-18 feb-19 maj-19 S&P (1.3.19): +,6% since jan-18 to 2822, Shanghai Composite (18.3.19): -6,4% since jan-18 to 2769,3 Ugekommentar 18-3-219 4
UK, Brexit og EU Afstemninger i sidste uge Tirsdag: Nyt NO til Mays aftale med EU (391-242) Onsdag: NO til at forlade EU uden aftale (321-278) Torsdag: YES til at udskyde artikel (Brexit 29. marts) Begivenheder i denne uge Mandag: May forhandler igen med DUP Tirsdag: Mulig 3. afstemning om Mays aftale med EU Torsdag: EU-topmøde, aftale om udskudt art.?! 1) vedtagelse af eksisterende eller revideret aftale med EU, der kan stemmes igennem parlamentet 2) en ny folkeafstemning, der givet aktuelle målinger vil føre til et JA til en ny aftale eller at UK helt dropper Brexit 3) Labours forslag om at UK forbliver i toldunionen vedtages 4) forslag om at UK adopterer Norges EØS-model vedtages ) eller igen, hård Brexit UK træder ud uden en aftale 6) et nyt valg vil principielt ikke ændre på mulighederne 1) til ). Det skal dog siges, at en Labour-ledet regering vil øge sandsynligheden for 3), men også 2).
Index value % Economic Surprises og US inflation US økonomiske data viser visse svaghedstegn US kerneinflation (core PCE) holder sig på moderat niveau 2 1 - - -1 US & EZ Economic surprise -2 24 27 2 213 21 218 US Economic Surprise index (12.mar.19): -39,4 Eurozone Economic Surprice (12.mar.19): -42, US Fed Funds & Inflation (core PCE) 8 7 6 4 3 2 1 1991 1994 1997 2 22 2 28 211 213 216 Core PCE (inflation) Fed funds 6
US BNP estimater Lave BNP Nowcast estimater i Q1 og Q2 Konsensus mere optimistisk 7
Core Capital Goods y/y % Nonresidential Investment y/y % Existing homes (mio.) New homes (thousands) Index level USA: Udvalgte nøgletal Faldende vækst i erhvervsinvesteringer..svaghedstegn i boligmarkedet rekrutteringsplaner falder USA: Durable Goods, Investments 2 2 1 1 - - -1 - -2-1 -3-2 1991 1997 22 28 213 218 Capital Goods, Non-defense, ex Aircraft y/y (jan.19): 3, GDP, Nonresidential Investments y/y (dec.18): 7,17 8. 7. 7. 6. 6... 4. 4. 3. US Home sales, annual rate 3. 24 26 29 212 21 217 Existing home sales, saar mio. (Jan-19): 4.94 New home sales, saar 1.. (Jan-19): 67 14 12 8 6 4 2 US: NFIB Small Business - Plan to Hire 3 2 2 1 - - 1994 1999 2 2 216 NFIB Small Business Optimism - Plan to Hire (feb.19): 16, 8
y/y % USA: Udvalgte nøgletal Faldende vækst i privatforbruget Presset af fald i formuer i Q4 USA: Personal spending & Retail sales 8 6 4 2-2 -4-6 -8 1991 1997 22 28 213 218 Personal Spending y/y (dec.18): 4, Retail sales ex motor vehicles (jan.19): 2,8 9
Real GDP (%y/y) Industrial production (% y/y) PMI Level Eurozonen: Udvalgte nøgletal Recovery i industrien i januar Bedre PMI-data i februar 6 EZ: Industrial Production 6 PMI Composite 4 8 2 6 4-2 - 2-4 - -6-1 okt-9 apr-1 okt-6 apr-12 sep-17 EZ GDP (dec-18): 1,1% y/y EZ Industrial Production (jan-19): -1,1% y/y 48 jan.16 aug.16 mar.17 sep.17 apr.18 okt.18 maj.19 Eurozone PMI composite (feb. 219): 1,9 Italy (feb. 219): 49,6
y/y % Index level Kina: Udvalgte nøgletal Seneste data for jan-feb. løfter BNP-tracker fra 6,3% til 6,6% Seneste PMI-data (feb.) viser blandet billede 16 1 14 13 12 11 9 8 7 6 China GDP growth 4 24 27 2 213 21 218 China GDP y/y (dec. 218): 6,4 Bloomberg GDP tracker (feb. 219): 6,63 China: PMI data 6 Service 4 3 2 1 Manuf. 49 48 dec.17 apr.18 jul.18 okt.18 feb.19 maj.19 NBS PMI serv Caixin PMI serv NBS PMI mfg Caixin PMI mfg 11
Ugen der kommer Mandag den 18. marts EZ: Handelsbalance US: NAHB Housing Markets index BZ: Economic Activ ity index WO OPEC+ møde Tirsdag den 19. marts UK: Mulig 3. afstemning om Brexit-aftale med EU UK: Arbejdsmarkedsrapport EZ: Labour Costs GE: ZEW Surv ey Onsdag den 2. marts US: Fed pengepolitisk møde UK: CPI Torsdag den 21. marts EU: EU topmøde med fokus på UK/Brexit UK: BOE pengepolitisk møde NO: Pengepolitisk møde UK: Detailsalg US: Philadelphia Fed Business survey US: Leading indicator EZ: Forbrugertillid Fredag den 22. marts WO: PMI-indeks fra USA, EZ og Japan EU: EU topmøde Dag II JP: CPI US: Existing Home Sales 12
Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar