Fremtidens pensionsopsparing? Finanskonferencen 2013 - Private Wealth Management PensionDanmark den korte version 634.000 medlemmer 27.700 virksomheder 10,7 mia. kr. er indbetalt i 2012 4 mia. kr. er udbetalt i 2012 Gartneri, landog skovbrug Frisørfaget Boligselskaber Maskinhandel Mejerier Tekstil- og fiskeindustri Organisationer og øvrige brancher Bygge- og anlæg Formue 2012: 139 mia. kr. 2016: 180 mia. kr. Rengøring Aktiviteter: Formueforvaltning og forsikringer Hotel og restauration El og VVS Malere Forebyggelse Kommuner og regioner Transport og handel Efteruddannelse 2
3-søjlemodellen 4 Skattefinansierede offentlige pensioner Obligatoriske arbejdsmarkeds pensioner ATP Bidragsfinansieret Individuel pensionsopsparing og anden fri opsparing
Markant stigning i pensionsbidrag på DA/LO-området Pct. 12 10 8 6 4 2 0 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 5 Anbefalinger i rapport om Basispension Samspil mellem offentlige ydelser og private pensioner Understøtte mobilitet Ingen helbredsvurdering Jobskifte-flytning gratis Fra garantier til markedsrentebaserede livscyklusprodukter Mulighed for løbende ændringer Lave omkostninger Valgmuligheder uden valgtvang Mindst 80 pct. af opsparing skal være livrente 6
To udfordringer Pct. 20 15 Levetidsudviklingen for 65-årige mænd Alder 83 82 81 10 80 5 10-årig dansk rente 79 78 0 77 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 7 Udgangspunkt for PensionDanmarks investeringer Levere sikker og betryggende pensionsopsparing til lave omkostninger Vi lever alle kun en gang De store tals lov og gennemsnitlige betragtninger gælder ikke altid Et pensionsselskab kan ikke spille kvit eller dobbelt heller ikke selvom oddsene er rigtig gode Vores fornemmeste opgave er at beskytte og øge købekraften med en investeringsrisiko, hvor sikkerheden og trygheden ikke sættes over styr PensionDanmarks mission: Bidrage til, at alle medlemmer og generationer kan opretholde en god levestandard når de forlader arbejdsmarkedet uanset hvordan markeder og inflation udvikler sig over de næste 10-20-30 år 8
PensionDanmarks markedsrenteprodukt Investeringsfilosofi og koncept All weather tilgang Stor vægt på risikospredning og fornuftig balance i alle alderspuljer Arbejder målrettet med at gøre alderspuljernes afkast robust og stabilt Vi tror det er muligt at levere afkast, der i langt de fleste scenarier for de næste mange års økonomiske udvikling, som minimum vil matche aktietunge produkter, men med væsentlig mindre udsving undervejs Samtidig har vi større sikkerhed for, at der ikke er økonomiske miljøer, hvor vi falder helt ud af sengen 9 PensionDanmarks markedsrenteprodukt Investeringsfilosofi og koncept Hvor adskiller PensionDanmarks alderspuljer sig fra konkurrenternes? Afledte renteinstrumenter benyttes til at løfte puljernes rentefølsomhed, så der opnås en fornuftig balance i puljerne. Som udgangspunkt bør rentefølsomheden stige i takt med aktieandelen 1/3 del af aktieporteføljen er udskilt i en særlig portefølje, hvor der udelukkende investeres i selskaber med en meget robust og stabil indtjening Fokus på direkte investeringer i stabile alternativer (ejendomme og infrastruktur) samt banklån med høj sikkerhed Set i lyset af de seneste års usikre konjunkturudsiger har puljerne haft en taktisk undervægt i risikoaktiver. I perioden 2008 2012 har vi m.a.o. haft mindre risiko i puljerne end normalt 10
PensionDanmark Basispulje (op til 41 år) De seneste års udvikling i formuesammensætningen Basispuljen ultimo, pct. 2009 2010 2011 2012 Almindelige børsnoterede aktier 30,7 17,5 14,9 26,3 Stabile aktier - 8,6 10,4 8,8 Private Equity 3,6 2,6 3,5 3,4 Aktier i alt 34,3 28,7 28,8 38,5 Erhvervs- og Emerging Market-obl. 12,5 14,2 17,5 22,4 Risikoaktiver i alt 46,8 42,9 46,3 60,9 Ejendomme og infrastruktur 9,1 10,0 14,4 15,6 Indeksobligationer 8,0 6,1 9,3 8,3 Nominelle obl. og banklån med høj sikkerhed 36,1 41,0 30,0 15,2 Obl. og banklån med høj sikkerhed i alt 44,1 47,1 39,3 23,5 Total 100,0 100,0 100,0 100,0 Rentefølsomhed (målt på balancen) 6,4 5,1 4,2 2,2 11 Afkastudvikling siden 2008 Basispuljen: Fokus på risikospredning har sikret stabil afkastudvikling Pct. 60 40 20 Danske statsobligationer Basispuljen 0 Europæiske aktier -20-40 -60 dec 07 jun 08 dec 08 jun 09 dec 09 jun 10 dec 10 jun 11 dec 11 jun 12 dec 12 12
Afkast for markedsrenteprodukter seneste 5 år PensionDanmarks alderspuljer har fortsat opnået markedets bedste afkast Afkast før skat 2008-12, Indeks = 100 140 130 120 110 100 PensionDanmark PFA Danica Nordea SAMPENSION 90 80 70 60 Primo 2008 2008 2009 2010 2011 2012 Note: Basispuljer Tid til at gentænke porteføljesammensætningen Obligationer: Lavere afkast og mindre bidrag til risikospredning fremover Renteudvikling for 10-årig dansk statsobligation siden 1960 14
Hvor kommer vi fra? Oprindelig aftrapningsprofil for PensionDanmarks alderspuljer Pct. 100 Nominelle obligationer 80 60 Stabile real aktiver 40 20 Erhvervs- og Emerging Market-obligationer Aktier og Private Equity 0-25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90+ Alder 15 Ny aftrapningsprofil implementeret primo 2013 Færre obligationer og flere alternativer til alle, flere aktier til de yngre medlemmer Pct. 100 80 60 Nominelle obligationer Indeksobligationer Aktier og Private Equity Infrastruktur/ Vedvarende energi Ejendomme 40 20 Erhvervs- og Emerging Market-obligationer Stabile alternativer (ejendomme & infrastruktur) 0-25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90+ Alder
Stabile alternativer Hvad går vi efter? Aktiver som kan levere en stabil attraktiv indtjening over obligationsrenten Meget vigtigt at indtjeningen ikke er særlig følsom overfor konjunkturudviklingen, så vi opnår den tilsigtede risikospredning Gerne realaktiver med indbygget inflationsbeskyttelse Hvor findes de? Udenfor de børsnoterede markeder, hvor der kan høstes besværlighedspræmier Vi har især fokus på erhvervsejendomme på lange lejekontrakter og infrastruktur og vedvarende energianlæg Bankernes behov for at slanke balancerne har også skabt gode muligheder for opkøb af meget sikre langløbende banklån med pant i infrastruktur aktiver 17 Stabile alternativer Hvorfor direkte investeringer? Blandede erfaringer med fonde Vi ønsker fuld kontrol og indsigt i vores investeringer Væsentlig lavere omkostninger end igennem fonde OBS! Meget vigtigt at man har ekspertise og ressourcer til at gå ind i disse investeringer, ellers er fonde at foretrække Stort placeringsbehov over de kommende år 12 mia. kr. i infrastruktur over de kommende 4-5 år 8 mia. kr. i ejendomme over de kommende 4-5 år Væsentlige interne ressourcer Internt ejendomsteam på 6 Internt infrastrukturteam på 4 Copenhagen Infrastructure Partnes med 4 partnere + medarbejdere 18
Havmølleparker hvorfor er de en attraktiv investering? Cash flow profil på PensionDanmarks andel af Anholt Havmøllepark Forventede indbetalinger og udbetalinger i mio. kr. Karakteristika Statsgaranteret afregningspris på 12 års produktion Lav risiko på vindestimat set over en årrække Turn key projekt Forventede udvikling i akkumuleret kapitalbinding i mio. kr. Lang O&M aftale med Dong Garantier fra vindmølleleverandør Energinet.dk har ansvar for eksportkabel til land Meget robust overfor afvigelser ift. budget 19 Vindmølleparker Nysted Anholt Papalote Creek I+II (Texas) Stony Creek (Pennsylvania)
Nysted Havmøllepark Første pensionsselskab, der indgår en direkte aftale med en stor dansk industriel partner (DONG Energy) Investering på 700 mio. kr. (50 pct.) Parken: Færdigbygget i 2003 72 Siemens 2,3 MW turbiner Kapacitet 165,6 MW Produktionen er 570 GWh 140.000 husstandes årlige forbrug 21 Nysted Havmøllepark Stabilt afkast Garanteret minimumspris for produktionen frem til 2016 Betydelig andel af driftsomkostningerne er faste Profit Share Op til et vist elprisniveau deles indtjeningen pro rata Over det niveau går hele merafkastet til DONG Energy (claw-back mulighed for PensionDanmark). Under aftalt bundniveau garanti fra DONG Energy 22
Anholt Havmøllepark Samlet investering på 6,3 mia. kr. PensionDanmark: 3,8 mia. kr. (lead investor) PKA: 2,5 mia. kr. Konsortiets eksterne rådgivere: Teknisk due diligence = COWI Juridisk due diligence = Bruun & Hjejle Parken: 111 Siemens 3,6 MW turbiner, totalhøjde: 142 m, vægt: 460 tons pr. mølle Kapacitet 400 MW: Dækker 4 pct. af Danmarks samlede elforbrug eller godt 400.000 husstande Den daglige drift er outsourcet til DONG Energy 23 Anholt Havmøllepark Stabilt afkast Garanteret afregningspris til 2025 Koncession løber frem til 2037 Betydelig andel af driftsomkostningerne er faste Begrænset risiko Nøglefærdig park overtages 1. april 2014 DONG Energy som medejer har sammenfaldende interesser for at holde omkostninger nede Tekniske garantier fra underleverandører 24
Samarbejde med E.ON PensionDanmark investerer i tre amerikanske vindmølleparker PensionDanmark har købt 50% af tre amerikanske vindmølleparker af E.ON Drift og vedligehold outsourcet til E.ON Driftsomkostninger er i høj grad afdækket Garanti på møllernes rådighed Erfaren operatør med betydelig portefølje Strømmen solgt på lange kontrakter 15-årig restløbetid på kontrakterne som dækker 90 % af output Fast pris for den producerede strøm Investeringsprofilen sikrer godt og stabilt afkast 25 Nye infrastrukturinvesteringer Kraftværk Transmission Vandkraft Veje
Erhvervsejendomme med en god placering og solide lejere I gennemsnit har lejekontrakterne i porteføljen en restløbetid på over 10 år Carl Jacobsens Vej, Valby FN Byen, Nordhavn PWC Domicil, Hellerup Nordea Domicil, Ørestaden Prime erhvervsejendomme har leveret meget stabilt afkast Ejendomsporteføljen fastholdt et positivt afkast henover finanskrisen Startafkast på ejendomme versus 10-årig obligationsrente 10 Prime: Velbeliggende kontorejendomme i København 8 Sekundær: Perifært beliggende kontorejendomme i trekantsområdet 6 4 Kilde: Sadolin & Albæk 2 10 Y Prime Sekundær 0 03 05 07 09 11 Historisk afkast for PensionDanmarks ejendomsportefølje Afkast i pct. 28 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 18,9 5,9 11,1 10,9 2,7 5,4 6,2 2012 4,5 Gns. 8,1
Bankkrisen giver også muligheder Banklån attraktivt alternativ til danske obligationer Målsætning om etablering af portefølje på 15 mia. kr. i banklån med høj sikkerhed EKF samarbejdet PensionDanmark har stillet 10 mia. kr. til rådighed for finansiering af danske eksportordre Eksport Kredit Fonden (EKF) garanterer for tilbagebetaling af lånene JPM samarbejdet Opkøb af banklån for 4,5 mia. kr. Udelukkende fokus på meget sikre lån med pant i infrastruktur aktiver 29 Det handler om medlemmerne Opsparingen vokser 1.100.000 kr. 760 kr. 92.000 kr. 520.000 kr. 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 20
Det handler om medlemmerne Opsparingen vokser 1.100.000 kr. 760 kr. 92.000 kr. 520.000 kr. 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 20 Og derfor vokser pensionerne 60.000 kr. 26.000 kr. 06 07 08 09 10 11 12 2020 Det handler om medlemmerne Opsparingen vokser 1.100.000 kr. 760 kr. 92.000 kr. 520.000 kr. 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 20 Og derfor vokser pensionerne 60.000 kr. 26.000 kr. 06 07 08 09 10 11 12 2020
pension.dk Adm. direktør Torben Möger Pedersen tmp@pension.dk