KonjunkturNYT - uge 1 1. december 18. december 1 Danmark Firmaernes salg faldt lidt i oktober Flere i beskæftigelse i. kvartal 1 BNP-vækst i hele landet i 1 Fald i både producent- og importpriser i november Internationalt Euroområdet: Industriproduktionen steg, mens erhvervstilliden faldt USA: Stigende detailsalg, forbrugertillid og inflation, mens industriproduktion og antallet af nytilmeldte ledige var faldende Tyskland: ZEW-indikatoren steg, hvorimod IFO-indikatoren faldt Storbritannien: Fald i ledigheden og stigning i detailsalget Sverige: Markant fald i ledigheden Kina: Fremgang i industriproduktionen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den amerikanske centralbank sænker renten Både den svenske Riksbank, Norges Bank og Bank of Japan fastholder renten Olieprisen fortsætter med at falde Alle ledende aktiekurser, med undtagelse af det amerikanske, stiger Den danske krone er styrket overfor norske kroner og britiske pund, men svækket overfor amerikanske dollar, svenske kroner og japanske yen Center for Konjunktur og Økonomisk Politik Redaktionen er afsluttet fredag kl. 1 Henvendelse rettes til hco@fm.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Firmaernes salg faldt lidt i oktober Firmaernes samlede salg (løbende priser) faldt med, pct. fra september til oktober, når der ses bort fra energi og korrigeres for almindelige sæsonudsving, jf. figur 1.1. Nedgangen kommer efter et fald på, pct. i september. I forhold til de samme måneder i 1 er det samlede salg dog steget med 1, pct. igennem 1. Udviklingen den seneste måned dækker blandt andet over et fald i industrien og i erhvervsservice samt en stigning inden for handel og transport mv. Byggeriet var omtrent uændret. Udviklingen i det samlede salg dækker over en stigning i eksporten på, pct. og et fald i det indenlandske salg på 1, pct., når der ses bort fra energi, jf. figur 1.. Firmaernes salg svinger en del fra måned til måned og bliver ofte revideret. Siden midten af 1 har der, trods månedsvise fald, været en stigende tendens. Figur 1.1 Firmaernes salg ekskl. energi Figur 1. Firmaernes salg ekskl. energi ( mdr. glidende gns.) Mia. kr. Mia. kr. Indeks (1=) Indeks (1=) 1 1 7 7 1 11 1 1 1 1 1 11 1 1 1 1 I alt Indenlandsk salg Eksport Anm: Firmaernes salg til udlandet er beregnet residualt. Energi omfatter råstofudvinding og forsyning. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Flere i beskæftigelse i. kvartal 1 Ifølge arbejdstidsregnskabet (ATR) steg beskæftigelsen med. personer i. kvartal, når der korrigeres for almindelige sæsonudsving. Det skyldes en stigning på. personer i den private sektor, som omfatter private virksomheder og organisationer samt offentlige virksomheder. Beskæftigelsen inden for offentlig forvaltning og service faldt derimod med 1. personer. Ifølge ATR vendte den private beskæftigelse i. kvartal 1 og er samlet set steget med 1. personer siden da, jf. figur 1.. Nationalregnskabet bygger på arbejdstidsregnskabet og viser omtrent samme udvikling. Fremgangen i beskæftigelsen i. kvartal 1 var bredt fordelt på brancher. Især steg beskæftigelsen i en række serviceerhverv (især handel og transport og erhvervsservice) samt industrien. Beskæftigelsen i byggeriet steg også lidt i. kvartal. Siden. kvartal 1, hvor den private beskæftigelse vendte, er beskæftigelsen steget i alle private erhverv med undtagelse af industri og finansiering og forsikring. Antallet af præsterede timer faldt med,1 pct. i. kvartal alene på baggrund af færre præsterede timer i den offentlige sektor, jf. figur 1.. I den private sektor var antallet af præsterede timer omtrent uændret. Siden. kvartal 1 er antallet af præsterede timer i den private sektor imidlertid steget med, pct., hvilket er noget mere end den samlede stigning i den private beskæftigelse på, pct. Fremgangen i den private beskæftigelse siden efteråret 1 dækker altså både over, at flere er kommet i arbejde, og at de beskæftigede arbejder flere timer. Figur 1. Privat beskæftigelse Figur 1. Præsterede timer i alt 1. personer 1. personer.1.1 Mio. timer 1. Mio. timer 1... 1. 1... 9 9.. 9 9 1.9 1.9 9 9 1. 1. 9 9 1.8 8 9 1 11 1 1 1 1 1.8 8 9 1 11 1 1 1 1 Arbejdstidsregnskabet Nationalregnskabet Anm.: De forskellige niveauer i figur 1. skyldes, at der er definitoriske forskelle på de to opgørelser af beskæftigelsen, herunder behandlingen af sort arbejde. Kilde: Danmarks statistik og egne beregninger
BNP-vækst i hele landet i 1 Det samlede BNP voksede i 1 med 1, pct. Det dækker over en bredt funderet stigning i produktionen over hele landet, hvor fremgangen var højest i region Hovedstaden og Sjælland, jf. tabel 1.1. Den positive udvikling i den samlede produktion gør sig også gældende, når man ser på BNP pr. indbygger, som voksede med, pct. i 1. Forskellen i væksten mellem BNP og BNP pr. indbygger kan primært henføres til Hovedstaden og til dels Midtjylland. Det skal blandt andet ses i lyset af, at disse regioner oplever en stor nettotilflytning af yngre personer med en lav beskæftigelsesfrekvens. Samtidig med den tiltagende økonomiske aktivitet er beskæftigelsen vokset i alle regioner. Tabel 1.1 Udvalgte nøgletal for det regionale nationalregnskab Vækst i BNP pr. BNP-vækst Beskæftigelsesvækst indbygger Pct. Pct. 1. personer Pct. Hovedstaden 1,8,7 11 1, Sjælland,1 1,8, Syddanmark 1,1 1,,7 Midtjylland 1,,7,8 Nordjylland 1, 1, 1, Hele landet 1,,,8 Anm.: Vækstrater er opjort i 1-kædede priser. Kilde: Danmarks Statistik
Fald i både producent- og importpriser i november Priserne på danskproducerede varer 1 faldt med 1,7 pct. fra oktober til november, jf. figur 1.. Betragter man i stedet det seneste år, er priserne på danskproducerede varer samlet set faldet med, pct. Dette bunder overordnet i, at priserne på varer til hjemmemarkedet er faldet med,9 pct., mens priserne på varer til eksport er faldet med 1, pct. Priserne på importvarer faldt med,8 pct. fra oktober til november, jf. figur 1.. Importpriserne inden for industri faldt med, pct., mens priserne for råstofindvinding og energiforsyning (som dog vejer forholdsvis lidt i indekset) faldt med hhv. godt 8 og ½ pct. Set over det seneste år er importpriserne steget med,7 pct., hvilket skyldes en stigning inden for industri på 1,7 pct. Stigningen i importpriserne over det seneste år skal blandt andet ses i lyset af faldet i den effektive kronekurs navnlig i starten af 1. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning, der afspejler importørernes købspriser og producenternes salgspriser ekskl. afgifter og moms, faldt med, pct. fra oktober til november, jf. figur 1.. Set i forhold til november måned sidste år er prisindekset for den indenlandske vareforsyning stort set uændret. Figur 1. Producent- og importprisindeks Figur 1. Prisindeks for indenlandsk vareforsyning Indeks (1=) Indeks (1=) Indeks (1M1=) 11 Pct. 1 11 1 11 1 1 8 9 8 9 8 9 - -8 8 9 1 11 1 1 1 1 8 8 9 1 11 1 1 1 1-1 Samlet dansk produktion Import Årsstigningstakt (h. akse) Prisindeks Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. 1 Producentprisindekset for dansk produktion afspejler producentpriserne på den samlede danske produktion inden for råstofindvinding, industri samt energi- og vandforsyning. Importprisindekset afspejler importpriserne inden for råstofindvinding, industri og energiforsyning.
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT Euroområdet Industriproduktionen i euroområdet steg, pct. i oktober, jf. figur.1. Den største stigning blandt de store lande fandt sted i Frankrig og Italien, hvor industriproduktionen steg ½ pct. I Spanien var stigningen, pct. mens den i Tyskland var,1 pct. Industriproduktionen i euroområdet har ligget nogenlunde uændret gennem 1. Erhvervstilliden i euroområdet faldt i december med knap ½ pct. ifølge Markits PMIindikator. I fremstillingserhvervene steg erhvervstilliden med 1 point til indeks,8, mens den i serviceerhvervene faldt med godt ½ point, jf. figur.. Erhvervstilliden har ligget stabilt på et niveau der indikerer fortsat moderat fremgang. Figur.1 Industriproduktion, euroområdet Figur. Erhvervstillid (PMI), euroområdet(opdateres) Indeks (8=) Indeks (8=) Indeks Indeks 7 7 8 9 1 11 1 1 1 1 7 7 8 9 1 11 1 1 1 1 PMI fremstilling PMI service USA Ifølge den foreløbige opgørelse steg detailsalget, opgjort i løbende priser, med, pct. i november, jf. figur.. Der var en stigning på ½ pct. i kernedetailsalget, som er detailsalget ekskl. bil-, benzin- og byggematerialevarer, hvorimod salget af biler og benzinsalg trak ned i det samlede detailsalg. Forbrugertilliden steg i december med ½ pct., jf. figur.. Det skyldes en stigning i husholdningernes vurdering af den nuværende situation, hvorimod forventninger til fremtiden faldt en smule.
Figur. Figur. Detailsalg, USA Forbrugertillid (Michigan), USA Indeks (8M1=) Indeks (8M1=) Indeks Indeks 1 1 7 7 7 7 8 9 1 11 1 1 1 1 7 7 8 9 1 11 1 1 1 1 Total Kernedetailsalg Samlet indikator Forventninger til fremtiden Nuværende situation Historisk gennemsnit Anm.: Den stiplede linje i figur. angiver det historiske gennemsnit. Inflationen målt i forhold til samme periode sidste år er steget godt ½ pct., jf. figur.. Dette er den højeste år til år stigningstakt der er målt i 1. Kerneinflationen, som er målt ved forbrugerpriserne ekskl. energi- og fødevarepriser, var i november steget pct. i forhold til samme tidspunkt sidste år, hvilket er den højeste stigningstakt siden 1. Industriproduktionen faldt i november med godt ½ pct., jf. figur.. Produktionen i fremstillingserhvervene var stort set uændret i forhold til oktober, mens særligt produktionen i forsyningsselskaberne var lavere grundet en usædvanlig varm november, hvilket mindskede behovet for opvarmning. Desuden var produktionen faldende indenfor råstofudvinding, hvilket blandt andet skyldes færre brøndboringer indenfor olie og gas. Figur. Figur. Inflation, USA Industriproduktion, USA Pct. (å/å) Pct. (å/å) Indeks (7M1=) Indeks (7M1=) 1 1 1 1 9 9-1 - -1-8 8-7 8 9 1 11 1 1 1 1-7 8 9 1 11 1 1 1 1 Forbrugerpriser Kerneinflation Antallet af nytilmeldte ledige faldt med 11. personer i uge, efter at være steget de to foregående uger, jf. figur.7. Antallet af nytilmeldte ledige har haft en faldende tendens siden 9 og betragtes et fire-måneders glidende gennemsnit, er antallet nu knap 1. personer lavere end i samme uge sidste år 7
Figur.7 Nytilmeldte ledige, USA 1. personer 1. personer 7 7 7 8 9 1 11 1 1 1 1 Nytilmeldte ledige Historisk gnst. (siden 197) ugers glidende gnst. Tyskland ZEW-indikatoren viste i december en betydelig forbedring af de finansielle analytikeres forventninger til de kommende måneder, jf. figur.8. Analytikernes vurdering af den nuværende situation viste også en svag fremgang. Vurderingen af den aktuelle tilstand er fortsat højere end forventningerne. Erhvervstilliden, målt ved IFO-indikatoren, faldt med, point til indeks 18,7 i december, jf. figur.9. Det skyldes hovedsageligt et fald i virksomhedernes vurdering af den nuværende situation, mens deres forventninger var uændrede. Figur.8 Erhvervstillid (ZEW), Tyskland Figur.9 Erhvervstillid (IFO), Tyskland Indeks Indeks - - - - - - - - - - 7 8 9 1 11 1 1 1 1 Nuværende situation Forventninger til de kommende måneder Indeks (=) Indeks (=) 1 1 7 7 8 9 1 11 1 1 1 1 Samlet Forventninger Tilstand Storbritannien Ledigheden faldt med,1 pct.-point til, pct. af arbejdsstyrken i oktober, jf. figur.1. Samtidig steg beskæftigelsen med omtrent 8. personer (knap, pct.). Ledigheden har generelt haft en faldende tendens siden midten af 1. Den er nu på sit laveste niveau siden foråret 8. Detailsalget steg i oktober 1,7 pct. sammenlignet med måneden før, jf. figur.11. Stigningen skyldes blandt andet en markant stigning i handel over internettet. Med stigningen i oktober fortsætter detailsalget den stærke udvikling, der begyndte i midten af 1. 8
Figur.1 Ledighed, Storbritannien Figur.11 Detailsalg, Storbritannien Pct. af arbejdsstyrken 1 1. personer Indeks (11 = ) Indeks (11 = ) 11 11 8 1 1-9 9 7 8 9 1 11 1 1 1 1-8 7 8 9 1 11 1 1 1 1 8 Ændring i beskæftigelsen (h. akse) Ledighed Sverige Ledigheden i Sverige faldt kraftigt med, pct.-point til,8 pct. af arbejdsstyrken i november, jf. figur.1. Samtidig steg beskæftigelsen med knap. personer. Ledigheden har generelt været faldende gennem 1, men faldet har især siden maj været markant. Figur.1 Ledighed, Sverige Pct. af arbejdsstyrken 1 Pct. af arbejdsstyrken 1 9 9 8 8 7 7 7 8 9 1 11 1 1 1 1 9
Kina Industriproduktionen, som udgør omkring en tredjedel af BNP, steg, pct. i november i forhold til den samme måned sidste år, jf. figur.1. Industriproduktionsvæksten har ligesom BNP haft en faldende tendens siden 1 og er på trods af stigningen i november tæt på den laveste vækstrate siden december 8. Figur.1 Industriproduktion, Kina Pct. (å/å) Pct. (å/å) 1 1 1 1 7 8 9 1 11 1 1 1 1 1
RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Federal Reserve valgte på deres rentemøde d. 1. december at hæve styringsrenten med, pct.-point til, pct. Federal Reserve bemærker, at arbejdsmarkedet har oplevet betydelig fremgang i løbet af 1. Desuden forventer de, at inflationen på mellemlangt sigt vil stige op til målsætningen på pct. Federal Reserve forventer, at økonomien vil udvikle sig i et tempo, der kun vil berettige gradvise stigninger i renten. Den svenske Riksbank valgte på sit rentemøde d. 1. december at fastholde styringsrenten på -, pct. Norges Bank valgte på deres rentemøde d. 17. december at fastholde deres styringsrente på,7 pct. Bank of Japan valgte på deres rentemøde at fastholde styringsrenten på pct. For at øge tilskyndelsen til investeringer valgte de desuden at øge den gennemsnitlige tilbagebetalingstid på de obligationer, de opkøber. Olieprisen er siden sidste torsdag faldet med, USD til nu at koste USD pr. tønde. Olieprisen har været kraftigt faldende det seneste par år. Alle de ledende internationale aktieindeks, med undtagelse af det amerikanske S&P indeks, er steget siden sidste torsdag, hvor særligt det kinesiske Shanghai indeks er steget med over, pct. Det danske OMXC indeks er ligeledes steget med knap,8 pct. Det amerikanske S&P indeks er faldet ½ pct. Den danske krone er siden sidste uge blevet styrket overfor den norske krone og det britiske pund, mens den er svækket overfor den amerikanske dollar, den svenske krone og den japanske yen. Tabel.1 Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag 17/1 sidste torsdag 17/1 Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.: -,,7 pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),1, pct.point Stat. 1-årig,8, pct.point Sverige (repo) -,, pct.point Realkreditrenter 1 : Euroområdet,, pct.point Kort realkreditlån -,9 -,17 pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,8 -,1 pct.point Rente på 1-årige statsobligationer, pct. p.a.: Nationalbankens satser: USA, -,1 pct.point Diskonto,, pct.point Japan,,1 pct.point Indskud på folio,, pct.point Tyskland,9, pct.point Indskudsbeviser -,7, pct.point Storbritannien 1,8,7 pct.point Udlån,, pct.point Valutakurser : Rentespænd til Tyskland (pct.-point): JPY/EUR,7, pct. Kort (-mdr.) -,1,7 pct.point GBP/EUR 17, -,7 pct. Langt (1-årigt):,, pct.point USD/EUR 9,8 1, pct. CNY/EUR 1,1, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/CNY,8,71 pct. OMXC (/7-89 = ) 998,7,77 pct. Aktiekurser (kursindeks): Valutakurser : USD, S&P -, pct. EUR/DKK 7,1, pct. Japan, Nikkei 19 1,1 pct. USD/DKK 89,18 1,8 pct. Kina, Shanghai composite, pct. SEK/DKK,1, pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 7 1, pct. NOK/DKK 78,7 -,7 pct. Storbritannien, FTSE 1, pct. GBP/DKK 17,1 -,7 pct. JPY/DKK,,7 pct. Oliepriser: Brent (USD),1 -, USD Effektiv kronekursindeks (19 = ) 99, -, point Brent (DKK) 8-1,1 DKK 1) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med 1- og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). Kilde: Thomson Reuters Eikon, Bloomberg og Danmarks Nationalbank. 11
Figur.1 Pengepolitiske renter Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct. 7 7 1 1-1 -1 1 7 8 9 1 11 1 1 1 1 USA Danmark¹ Euroområdet Pct. Pct.-point, 1,,,8 1,, 1,,,,,, -, -, -1, -, -1, -, -, -,8 -, -1, dec 1 apr 1 aug 1 dec 1 apr 1 aug 1 dec 1 1-årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) 1-årig, dansk -mdr., dansk Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point Pct.-point 1 1-1 -1 nov 1 mar 1 jul 1 nov 1 mar 1 jul 1 nov 1 Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Euro Dollar 7 7 dec 1 apr 1 aug 1 dec 1 apr 1 aug 1 dec 1 Euro Dollar (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) 1 19 1 1 1 1 1 1 1 7 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 Eurostoxx Nikkei S&P OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) EUR/USD 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1,1 1,1 1, 1, okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 EUR/USD JPY/USD ( Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. 1