KonjunkturNyt Uge 7 (.-. november 6)
Side af 8 KonjunkturNyt Uge 7 6 Denne publikation er udarbejdet af Finansministeriet Center for konjunktur og økonomisk politik Christiansborg Slotsplads 8 København K Telefon 9 Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse kan rettes til hco@fm.dk
Side af 8 Danmark Lavere beskæftigelse og flere ledige i. kvartal ifølge AKU Fortsat stigende lønmodtagerbeskæftigelse i september Forbrugertilliden stort set uændret i november Detailsalget når højeste niveau i fem år HICP-inflationen steg i Danmark og euroområdet i oktober Stigende udlån til erhverv i oktober Internationalt Euroområdet: Både erhvervs- og forbrugertilliden steg i november USA: Forbrugertilliden steg i november til det højeste niveau siden maj. Både boligpriserne og boligsalget steg yderligere i oktober Tyskland: BNP voksede blot, pct. i. kvartal grundet svag eksport Storbritannien: BNP voksede med, pct. i første hele kvartal efter Storbritanniens beslutning om at forlade EU Norge: Ledigheden faldt til,8 pct., men er stadig historisk høj Japan: Forbrugerpriserne steg, pct. i oktober Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder OMXC faldt yderligere,6 pct. og er nu faldet 9, pct. i 6 Både den amerikanske dollar og det ledende amerikanske aktieindeks, S&P, er yderligere styrket efter præsidentvalget Olieprisen er steget, dollar per tønde forud for møde blandt OPEC-landene d.. november
Side af 8. Dansk konjunkturnyt Lavere beskæftigelse og flere ledige i. kvartal ifølge AKU Den sæsonkorrigerede AKU-beskæftigelse faldt med. personer i. kvartal 6, mens AKU-ledigheden faldt med. personer, jf. figur.. Udviklingen i. kvartal skal ses i sammenhæng med en stikprøveusikkerhed på. personer for beskæftigelsesniveauet og. personer for ledighedsniveauet. Efter at være overgået til en ny dataindsamler er opgørelsens svarprocent faldet væsentligt i 6 sammenlignet med tidligere. Det medfører, at udviklingen i 6 kan være behæftet med mere usikkerhed end normalt. Sammenligninger hen over årsskiftet skal derfor foretages med forsigtighed. AKU-ledigheden udgjorde 89. personer i. kvartal 6, svarende til en ledighedsprocent på 6, pct. af arbejdsstyrken. Udviklingen i det seneste kvartal skyldes, at der er blevet flere ledige studerende, der søger og kan tiltræde et job, samt flere øvrige AKU-ledige, jf. figur.. Øvrige AKU-ledige kan fx være efterlønsmodtagere, der ønsker et deltidsarbejde. Til gengæld er der sket et fald i antallet af ledige, der modtager dagpenge og kontanthjælp, efter en forholdsvist stor stigning i denne gruppe i forrige kvartal. Antallet af ledige i aktivering er ligeledes faldet. AKU-ledigheden er baseret på interview og ligger generelt noget højere end den registerbaserede bruttoledighed. Det skyldes blandt andet, at den inkluderer studerende, efterlønsmodtagere og andre modtagere af overførselsindkomster, hvis de svarer, at de søger og kan tiltræde et job, uanset om de kun ønsker få timers beskæftigelse. Figur. AKU-beskæftigelse og - ledighed Figur. AKU-ledighedens sammensætning. personer. personer.9. personer. personer.8.7.6. 96 98 6 8 6 Beskæftigede Ledige (h. akse) 7 8 9 6 Dagpenge eller kontanthj. Studerende Aktiverede Øvrige AKU-ledige Anm.: Egen sæsonkorrektion i figur., hvorfor det samlede antal ledige afviger fra opgørelsen i figur., som er Danmarks Statistiks sæsonkorrektion. Der er databrud ved årsskiftene /, 6/7 og /6. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side af 8 Fortsat stigende lønmodtagerbeskæftigelse i september Lønmodtagerbeskæftigelsen har været i fremgang siden starten af og steg med yderligere. personer i september, jf. figur.. Samlet set er lønmodtagerbeskæftigelsen steget med 7. personer siden april. I. kvartal 6 som helhed voksede lønmodtagerbeskæftigelsen med. personer. Fremgangen i lønmodtagerbeskæftigelsen i september dækker over en stigning i den private sektor, hvor beskæftigelsen alene voksede med. personer, jf. figur.. Omvendt faldt den offentlige beskæftigelse med knap 7 personer. Den private beskæftigelse har været stigende uafbrudt siden november, mens den offentlige beskæftigelse generelt har været aftagende de seneste år. Stigningen i den private beskæftigelse har især fundet sted inden for handel og transport og erhvervsservice. Ligeledes har der været fremgang inden for bygge og anlæg. Den månedlige lønmodtagerbeskæftigelse opgør antal personer med lønmodtagerbeskæftigelse uden omregning til fuldtidsbeskæftigelse. Det vil sige, at alle lønmodtagere er medregnet, uanset om de arbejder på fuld- eller deltid. Det svarer omtrent til opgørelsen i nationalregnskabet. Figur. Lønmodtagerbeskæftigelsen Figur. Lønmodtagerbeskæftigelse i privat og offentlig sektor. personer. personer.7.7. personer. personer.86 9.7.6.6..7.6.6..8.8.8.78.76.7.7 9 9 88 86 8 8. 8 9 6..7 6 8 Lønmodtagerbeskæftigelse Årsgennemsnit Private lønmodtagere Offentlige lønmodtagere (h. akse) Anm.: Den private lønmodtagerbeskæftigelse udgøres af private og offentlige virksomheder samt private non-profit organisationer (herunder privatskoler mv.). Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side 6 af 8 Forbrugertilliden stort set uændret i november Den samlede forbrugertillidsindikator faldt til,9 i november, hvilket er en smule lavere end i oktober, hvor indikatoren var på,, jf. figur.. Indikatoren er dermed på det laveste niveau siden maj, men fortsat over det historiske gennemsnit siden 97. Familiernes vurdering af deres økonomiske situation i dag sammenlignet med for et år siden er forbedret, mens deres forventninger til deres økonomiske situation om et år er på det laveste niveau siden april, men dog fortsat klart positiv. Forventningerne til Danmarks økonomiske situation om et år har været aftagende over det seneste halvandet år, hvilket blandt andet kan afspejle stigende international usikkerhed, herunder fx i lyset af Storbritanniens beslutning om at forlade EU. Den aftagende tillid til Danmarks økonomiske situation om et år afspejler sig også i, at et lille flertal af forbrugerne nu forventer en stigning i ledigheden i det kommende år, jf. figur.6. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur.6 Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal - - - - - - - - - - - - 6 7 8 9 6 Nettotal Nettotal 6 6 - - - - - - 6 7 8 9 6 Forbrugertillidsindikator Forventning til Danmarks økonomiske situation om et år Anm.: I figur.6 betyder et positivt tal, at hovedparten af forbrugerne forventer en stigning i ledigheden over de næste måneder. Forbrugernes forventning til ledigheden indgår ikke i den samlede forbrugertillidsindikator. Kilde: Danmarks Statistik.
Side 7 af 8 Detailsalget når højeste niveau i fem år Detailsalget steg med,8 pct. fra september til oktober, når der tages højde for normale sæsonudsving og effekten af handelsdage. Detailsalget var dermed i oktober på det højeste niveau siden, jf. figur.7. Udviklingen i det samlede detailsalg i oktober dækker over stigninger i alle tre undergrupper beklædning mv., andre forbrugsvarer og fødevarer og andre dagligvarer på henholdsvis,6 pct.,, pct. og, pct. I de første ti måneder af 6 er detailsalget samlet set steget, pct. sammenlignet med samme periode sidste år. Væksten er drevet af varegruppen andre forbrugsvarer, mens beklædning mv. og fødevarer og andre dagligvarer er aftaget i perioden. Udviklingen i detailsalget afspejler til en vis grad forbrugertilliden, hvilket betyder forbrugertilliden kan give en indikation af den kommende udvikling i detailsalget, jf. figur.8. Den moderat aftagende tendens i forbrugertilliden gennem 6 kan således pege på et potentielt aftagende detailsalg fremover. Figur.7 Mængdeindeks for detailomsætning og dets underkomponenter Figur.8 Udvikling i detailsalg of forbrugertillid Indeks (=) Indeks (=) 9 9 8 6 7 8 9 6 Detailsalg i alt Beklædning mv. Andre forbrugsvarer Fødevarer og andre dagligvarer 9 9 8 Pct. (å/å) - - 6 7 8 9 6 Detailsalg Forbrugertillidsindikator (h. akse) Nettotal - - Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side 8 af 8 HICP-inflationen steg i Danmark og euroområdet i oktober Det harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP) steg, pct. i Danmark i oktober i forhold til samme måned året før, mens indekset steg, pct. i euroområdet, jf. figur.9. Inflationen er således fortsat lavere i Danmark end i euroområdet, som det har været tilfældet siden juni, men afstanden er indsnævret en smule i oktober. At inflationen er lavere i Danmark end i euroområdet, skyldes primært lavere prisstigninger på teletjenester og tøj. Overordnet set er inflationen fortsat lav i både Danmark og euroområdet, hvilket blandt andet skyldes oliepriserne. Kerneinflationen dvs. den harmoniserede forbrugerprisinflation korrigeret for prisændringer i energi og uforarbejdede fødevarer var, pct. i Danmark i oktober, hvilket er, pct.-point højere end måneden før. I euroområdet var kerneinflationen,7 pct., hvilket er, pct.- point lavere end i de forgående fem måneder, jf. figur.. Figur.9 Forbrugerprisinflation (HICP) Figur. Kerneinflation Pct. Pct. Pct. Pct. - 8 9 6 - - 8 9 6 - Danmark Euroområdet Danmark Euroområdet Kilde: Danmarks Statistik og Eurostat.
Side 9 af 8 Stigende udlån til erhverv i oktober Det samlede udlån til erhverv fra den konsoliderede MFI-sektor, som består af penge- og realkreditinstitutterne, steg, pct. fra september til oktober. I forhold til samme måned året før var udlånet til erhverv,8 pct. højere. Dermed stiger årsvæksten for tredje måned i træk, og oktober havde den største årsvækst siden april, jf. figur.. De samlede udlån til husholdningerne faldt med, pct. fra september til oktober. I forhold til samme måned året før var det samlede udlån til husholdningerne pct. højere, jf. figur.. Den afdæmpede udvikling i kreditgivningen, der har været tendensen de seneste år, fortsatte dermed i oktober. Samtidig fortsætter tendensen til, at fastforrentede realkreditlån udgør en større andel af de samlede udlån til husholdningerne. Denne andel er i løbet af de seneste tre år steget fra omtrent 9 pct. i starten af til næsten 6 pct. i dag, jf. figur.. Figur. Indeks over nominelle beholdninger udlån fra realkredit- og pengeinstitutter Figur. Fordeling af realkreditlån til husholdningerne Pct. (å/å) Pct. (å/å) - - 6 7 8 9 6 Pct. af samlet udlån Pct. af samlet udlån 9 9 8 8 7 7 6 6 6 Erhverv Husholdninger Fastforrentet Variabelt Anm.: Indeks over nominelle beholdninger er et mål, der viser bevægelser i balanceposterne, som følger af faktiske transaktioner. Kilde: Danmarks Nationalbank.
Side af 8. Internationalt konjunkturnyt Euroområdet Forbrugertilliden, målt ved DG ECFIN s flash-estimat, steg i november med,9 point til indeks -6,, jf. figur.. Forbrugertilliden har dermed været stigende i de seneste tre måneder og er nu på det højeste niveau siden december. Erhvervstilliden i fremstillingssektoren, målt ved PMI, steg moderat til indeks,7 i november, jf. figur.. Det er indeksets højeste niveau siden januar, og stigningen tilskrives især tilgangen af nye ordrer. I servicesektoren er erhvervstilliden steget til indeks,, hvilket er det højeste niveau i år. Stigningen tilskrives tilgangen af nye ordrer samt øget beskæftigelse. Begge indeks er over det neutrale niveau på, hvilket indikerer fortsat fremgang i både erhvervssektoren og servicesektoren. Figur. Forbrugertillid, euroområdet Figur. Erhvervstillid, euroområdet Indeks Indeks - - - - - - - - - - - - - - - - 7 8 9 6 Forbrugertillid Historisk gns. (98-6) Indeks Indeks 6 6 6 6 7 8 9 6 PMI fremstilling PMI service Kilde: Thomson Reuters Eikon. USA Boligpriserne, opgjort ved Federal Housing Finance Agencys boligprisindeks, steg i september med,6 pct. i forhold til august og fortsatte dermed den stigende tendens siden, jf. figur.. I de første tre kvartaler af 6 er boligpriserne steget med 6, pct. i forhold til samme periode i. Boligsalget af nye enfamiliehuse faldt,9 pct. i oktober sammenlignet med september til et annualiseret niveau på 6. boliger, jf. figur.. I de første ti måneder af 6 er der solgt,6 pct. flere nye enfamiliehuse end i samme periode sidste år. Salget af eksisterende boliger steg, pct. i oktober sammenlignet med september til et niveau på.6. boliger annualiseret, hvilket er det hø-
Side af 8 jeste niveau siden februar 7. I de første ti måneder af 6 er der solgt, pct. flere eksisterende boliger end i samme periode sidste år. Figur. Boligpriser, USA Figur. Boligsalg, USA Indeks (7M=) Pct.. boliger. boliger. 6.. 8.. 6. 9 8 -.. 7 7 8 9 6-7 8 9 6. Vækst (m/m) (h.akse) Boligprisindeks Salg af nye boliger Salg af eksisterende boliger (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon. Forbrugertilliden, målt ved University of Michigans forbrugertillidsindeks, steg til indeks 9,8 i november, jf. figur.. Det er indeksets højeste niveau siden maj, hvilket skyldes en stigning i både opfattelsen af den nuværende økonomiske situation samt forventningerne til fremtiden. Figur. Forbrugertillid, USA Indeks 9 8 7 6 7 8 9 6 Indeks 9 8 7 6 Samlet indikator Nuværende situation Forventninger til fremtiden Historisk gennemsnit Kilde: Thomson Reuters Eikon.
Side af 8 Tyskland BNP voksede i. kvartal med, pct. i forhold til. kvartal, ifølge den reviderede opgørelse, hvilket er uændret fra det første estimat, jf. figur.6. Den lave vækst skyldes blandt andet, at eksporten faldt med, pct., mens importen steg med, pct. Både privat og offentligt forbrug trak i positiv retning med stigninger på henholdsvis, pct. og, pct. Stigningen i privatforbruget kommer som resultat af en høj beskæftigelse, mens det offentlige forbrug steg som følge af øget forbrug relateret til de mere end en million flygtninge, der er kommet til landet. Erhvervstilliden, målt ved Ifo erhvervsklimaindekset, var uændret i november, jf. figur.7. Det uændrede samlede indeks skyldes et forbedret syn på den nuværende situation, mens forventningerne til fremtiden er aftaget. Figur.6 BNP, Tyskland Figur.7 Erhvervstillid, Tyskland Pct. (å/å) 6 Pct. (k/k) Indeks (=) Indeks (=) - - - -6-8 - - - 9 8 9 8-7 8 9 6 Serie Serie - 7 8 9 6 Samlet indikator Nuværende situation Forventninger til fremtiden 7 Kilde: Thomson Reuters Eikon. Storbritannien Den reviderede opgørelse af BNP viser en vækst på, pct. i. kvartal i forhold til. kvartal, jf. figur.8. Estimatet er dermed uændret i forhold til den første opgørelse. Tredje kvartal er det første hele kvartal efter Storbritanniens beslutning om at forlade EU. Indtil videre ser Brexit ikke ud til at have haft effekt på BNPvæksten. Det var særligt nettoeksporten, der bidrog til væksten i. kvartal, hvilket skal ses i lyset af at det britiske pund er svækket betydeligt gennem. kvartal. Privatforbruget bidrog også positivt til væksten, mens investeringerne faldt.
Side af 8 Figur.8 BNP, Storbritannien Pct. (å/å) 6 - - -6-8 7 8 9 6 Pct. (k/k),8,,6, -,6 -, -,8 -, Kvartalsvis BNP-vækst (h.akse) Årlig BNP-vækst Kilde: Thomson Reuters Eikon. Norge Den sæsonkorrigerede ledighed faldt til,8 pct. i månederne juli til september i forhold til perioden juni til august, men er stadig historisk høj, jf. figur.9. Den samlede ledighed udgør nu. personer, mens beskæftigelsen steg med 8. personer til en samlet beskæftigelse på.66. personer. Figur.9 Ledighed, Norge Pct. af arbejdsstyrken 6 Ændringer i. personer - - - 7 8 9 6 - Ændring i beskæftigelse (h. akse) Ledighed Kilde: Thomson Reuters Eikon. Japan Forbrugerpriserne steg år til år med, pct. i oktober, jf. figur.. Det er første gang i otte måneder, at årsstigningstakten i det samlede forbrugerprisindeks er positiv. Den lave inflation gennem det seneste halvandet år skyldes nedadgående pres på priserne fra blandet andet aftagende energipriser samt en generelt
Side af 8 styrket yen, som mindsker omkostningerne til importerede varer. I november skyldtes den positive inflation især stigende priser på friske fødevarer. Forbrugerpriserne ekskl. friske fødevarer faldt, pct. på årsbasis. Figur. Inflation, Japan Pct. (å/å) - - Pct. (å/å) - - - 6 7 8 9 6 Inflation Kerneinflation - Kilde: Thomson Reuters Eikon.
. Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Over den seneste uge er den amerikanske dollar styrket med yderligere,7 pct. i forhold til euroen. Siden det amerikanske præsidentvalg d. 8. november er dollaren styrket, pct. mod euroen. Også det britiske pund er igen styrket mod euroen med en stigning på, pct. over den seneste uge. I løbet af november er pundet samlet styrket 6, pct. mod euroen. Den japanske yen er svækket, pct. mod euroen over den seneste uge, mens den over den seneste måned er svækket med,8 pct. Den effektive danske kronekurs er svækket for tredje uge i træk, denne gang med et fald på, pct. På aktiemarkederne har det internationalt set været en positiv uge, hvor det japanske indeks, Nikkei, det kinesiske indeks, Shanghai composite, og det amerikanske indeks, S&P, steg henholdsvis,6 pct.,, pct. og,8 pct. S&P er steget, pct. siden præsidentvalget. Det danske aktieindeks OMXC faldt,6 pct. over den seneste uge. Siden. januar er OMXC faldet 9, pct. Olieprisen er steget, dollar per tønde over den seneste uge til et niveau på 7, dollar per tønde. Det kan blandt andet afspejle, at OPEC-landene mødes d.. november for at igen at forsøge at nå til enighed om et loft over olieproduktionen.
Side 6 af 8 Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag / sidste torsdag / Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente -,, pct.-point Ledende renter, pct. p.a.: USA (federal funds rate),, pct.-point Stat. -årig,7, pct.-point Japan (unc. call rate) -,, pct.-point Realkreditrenter: Sverige (repo) -,, pct.-point Euroområdet Kort realkreditlån -,, pct.-point (refinansierings-renten),, pct.-point Langt realkreditlån,6,8 pct.-point Storbritannien (repo),, pct.-point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.-point USA,, pct.-point Indskud på folio,, pct.-point Japan,, pct.-point Indskudsbeviser -,6, pct.-point Tyskland,6 -, pct.-point Udlån,, pct.-point Storbritannien,, pct.-point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser: Kort (-mdr.) -,6, pct.-point JPY/EUR,8 -,6 pct. Langt (-årigt):,, pct.-point GBP/EUR 8,, pct. Aktiekurser USD/EUR (kursindeks): 9,77,69 pct. OMXC (/7-89 = ) 8,9 -,7 pct. CNY/EUR,7,9 pct. Valutakurser: USD/CNY 69,6,6 pct. EUR/DKK 7,7 -,6 pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/DKK 7,76,66 pct. USA, S&P.,8 pct. SEK/DKK 76,,8 pct. Japan, Nikkei 8.,6 pct. NOK/DKK 8, -, pct. Kina, Shanghai composite., pct. Euroomr., Eurostoxx GBP/DKK 877,97,9 pct. indeks 6,9 pct. JPY/DKK 6, -, pct. Storbritannien, FTSE 6.89, pct. Effektiv kronekursindeks (98 = ),67 -, pct.-point Oliepriser: Brent (USD) 7,8, USD Brent (DKK),6,8 DKK Anm.: ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). Kilde: Thomson Reuters Eikon, Bloomberg og Danmarks Nationalbank.
Side 7 af 8 Figur. Pengepolitiske renter Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct. 7 7 6 6 - - 6 7 8 9 6 USA Danmark¹ Euroområdet Pct. Pct.-point,,,,8,,6,,,,,, -, -, -, -, -, -,6 -, -,8 -, -, nov mar jul nov mar 6 jul 6 nov 6 -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Anm.: ) Diskontoen. Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og euro Pct.-point Pct.-point 6 6 - - apr aug dec apr aug dec apr 6 aug 6 Euro Dollar 9 9 8 8 7 7 6 6 nov mar jul nov mar 6 jul 6 nov 6 Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Euro Dollar (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Udvalgte aktieindeks Figur.6 Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) 6 9 8 8 6 6 8 9 7 6 6 nov mar jul nov mar 6 jul 6 nov 6 Eurostoxx Nikkei S&P OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. EUR/USD JPY/USD,,,,,,9,,9,,,8,,8 nov mar jul nov mar 6 jul 6 nov 6 EUR/USD JPY/USD (h. akse)
fm.dk