Optimering og salgsmodning af din virksomhed 20. april 2012

www.pwc.dk Optimering og salgsmodning af din virksomhed 20. april 2012

Agenda 1. på SMV markedet 2. Udfordringer og muligheder 3. Salgsmodning 4. Salgsforberedelse og værdiansættelse 5. Skattemæssig generationsskifte 6. Opsparing i eget selskab contra pension Slide 2

på SMV markedet Hvem er? har 18 etablerede kontorer fordelt i hele Danmark 47% af forretning er på SMV markedet Udfører både revision, rådgivning og assistance til enkeltmandsvirksomheder såvel som store internationale koncerner Slide 3

er en SMV forretning Ejerledede virksomheder er fundamentet for vores forretning Vi kårer de bedste SMV ere Kåring af Danmarks bedste ejerledede virksomheder i samarbejde med Ejerlederne og Berlingske Business A/S & ApS > 10 ansatte i DK Vi udvikler SMV ernes kompetencer Vi deler vores viden Analyse af godt 1.600 familieejede virksomheder over hele verden heraf 80 danske. Konklusion: Familieejede virksomheder kommer lettere igennem krisen Generationsskifte agendaen ligger lavere i Danmark Sviger familien giver anledning til flest konflikter Slide 4

Udfordringer Potentielle udfordringer En række forhold kan indikere at en virksomhed bør overveje at tilpasse til en ændring i ejerstruktur. Dette kan fx være: Svigtende indtjening - Faldende omsætning eller stigende omkostninger Pres på likviditeten Ændring i salgsmetoder /kanaler Behov for investeringer Ejerleders alder Øvrige forhold Slide 6

Muligheder Potentielle muligheder Fusion med konkurrent Partnerskab Exitstrategi - Generationsskifte til familie / medarbejder - Salg /delvis salg til 3. mand Under alle omstændigheder er det afgørende at få den bedste pris for virksomheden Slide 7

Salgsmodning Hvad skal du arbejde på for at gøre din virksomhed salgsmoden Strategiplan Organisation - Mindske afhængighed af ejerleder Budgettering Risikovurdering Dokumentér din virksomhed Cash Flow trimning Slide 9

Sæt kursen! Budget Registrering Opfølgning Evaluering Budget Rettidig og nøjagtig registrering og rapportering er vigtigt man kan kun styre det, man kan måle. Er grundlaget ikke i orden, kan virksomheden ikke styres effektivt. Slide 10

Opfølgningsprocedurer Evaluering af de rapporterede informationer. Følger virksomheden den fastsatte målsætning? Skal der foretages korrigerende handlingerne eller tilpasninger? Skal der udarbejdes nye budgetter eller forecasts? Skal der tages fornyet stilling til rapporteringsprocedurerne? ønsker vi andre informationer, nu hvor virksomhedens salgsmodnes? Slide 11

Risiko hvorfor interessant? Den største værdiforøgelse opnås, når ledelsen udarbejder planer, hvordan der skabes den optimale balance mellem vækst, målopfyldelse og mulige risici. Formålet med risikostyring er at styre risikoen og herved optimere profitten frem for at eliminere risici. Slide 12

Salgsmodning Risikovurdering Produktsammensætning Nedskrivning af aktiver - Varelager - Debitorer - Anlæg Kassekredit / lånefinansiering Leasing Forretningsmæssig afhængighed / købsaftaler Hensatte forpligtelser Slide 13

Salgsforberedelse og værdiansættelse Værdiansættelsesmetoder Typiske beregninger i forbindelse med værdiansættelse af en virksomhed. Earn out modeller Discounted Cash Flow (DCF) Nøgletalsberegninger Omsætningshastighed Slide 15

Hvordan påvirkes værdiansættelsen Cash flow Stabil indtjening (lange kontrakter) Stor andel af gensalg Væsentlige synergier Organisation Fremtidssikret ledelse Stabil organisation (kernemedarbejdere) Personafhængighed Marked Solid markedsposition i DK/Norden Vækstmuligheder (organisk / opkøb) Konkurrence fra lavtlønslande Produkt Differentiering i forhold til konkurrenter Skalerbarhed Risiko for erstatning af ny teknologi Risiko Afkastkrav Bank finansiering Strategisk køber interesse Slide 16

Salgsforberedelse og værdiansættelse Earn Out Earn out modeller fastsætter prisen på basis af den realiserede fremtidige indtjening Fordele Kan skabe enighed mellem køber og sælger Fastholder sælger (ejerleder) i virksomheden Højere goodwill Ulemper Ikke endeligt salg Kan begrænse lysten til investeringer i fremtidig indtjening (efter earn out perioden) Slide 17

DCF modellen - Den mest anvendte værdiansættelsesmodel Omsætning Variable omkostninger Dækningsbidrag Faste omkostninger Resultat før renter og skat (EBIT) + Afskrivninger mio.kr. 25 20 15 10 5 Steady state 120% 100% 80% 60% 40% 20% Free cash flow - Skat - Investeringer - Arbejdskapital 0 2009 2010 2011 2012 2013 Terminal Budgetperiod 0% = Frit cash flow Nutidsværdi af cash flows. Købere bruger DCF modellen som en del af deres beslutningsgrundlag for fremsendelse af et tilbud Slide 18

Salgsforberedelse og værdiansættelse Opsummering Earn out Discounted Cash Flow (DCF) Øvrige - Skatteoptimering - Medarbejdere - Stand alone versus synergi HUSK SKATTE MÆSSIGE FORHOLD OFTE ER AFGØRENDE Slide 19

Skattemæssig generationsskifte mv. Slide 21

Generationsskifte af virksomheden - sælger Økonomi Økonomisk behov Nuværende levestandard Fremtidig levestandard Afdækning af økonomisk behov (inkl. ægtefælle) Privat opsparing Friværdi i bolig Pensionsopsparing Offentlige ydelser Egen pension Virksomhedens værdi Forsikringer Testamente Slide 22

Generationsskifte - sælger Balanceret formuefordeling Vurdere aktiverne Hvad er nødvendigt for driften? Alternative overvejelser (eje/leje behov nu contra fremtid) Valg af finansieringsform Optimere balance/soliditet Slide 23

Tilpasning af virksomhedsstrukturen Strukturelle overvejelser Hvordan tilpasses virksomhedsstrukturen? - virksomhedsomdannelse - holdningsetablering aktieombytning tilførsel af aktiver - spaltning Ændring af virksomhedsstruktur kan normalt gennemføres uden skat kræver dog ofte god tid. Slide 24

Generationsskifte overblik Personlig drevet virksomhed Virksomhed drevet i selskabsform uden Holding Næste Skattepligtig Skattepligtig generation Succession Mulighed for succession? Nære medarbejdere Skattepligtig Succession Skattepligtig Mulighed for succession? Virksomhed drevet i selskabsform med Holding Mulighed for skattefrit salg Mulighed for skattefrit salg Andre Skattepligtig Skattepligtig Mulighed for skattefrit salg Slide 25

Aktieombytning stiftelse af holding Før Efter 100% Drift A/S 100% Holding ApS Drift A/S 100% Slide 26

Tilførsel af aktiver - etablering af holdingselskab Før Efter 100% Drift A/S 100% Holding ApS 100% Ny Drift A/S Slide 27

A/B model generationsskifte model 100% 100% Holding Holding Forlods udbytteret Ny Drift A/S 90% B-aktier Min.10% 100% Slide 28

Skattemæssig værdiansættelse af virksomheden Slide 29

Vejledende værdiansættelsesprincipper Værdiansættelse: Formueskattekursen, hvis køber er en person. Giver ofte lav værdi i forhold til den vejledende regel om værdiansættelse af unoterede aktier Ejendom - senest bekendtgjorte ejendomsværdi minus 15% Gælder kun inden for gaveafgiftskredsen og ved arveudlæg Ny værdiansættelsesvejledning fra SKAT (offentliggjort 21. august 2009) Anvendes som alternativ til værdiansættelsescirkulæret Cirkulære fra SKAT om overdragelser mellem interesseforbundne parter Kan anvendes som alternativ til værdiansættelsescirkulæret Slide 30

Skattefrit generationsskifte Hvem kan overtage skattebyrden (succession): Børn, børnebørn, søskende og søskendes børn og børnebørn, adoptiv- /stedbarn, samlever, tidligere ejer, nære medarbejdere Mindst 1% af selskabskapitalen pr. overdragelse Ikke krav om gave Ikke pengetanksselskab selskab: Reglerne gælder ikke for selskaber, der i væsentligt omfang (mindst 50%) udlejer fast ejendom eller besidder kontanter, værdipapirer el.lign. Kompensation for overtagelse af skatteforpligtelsen (passivpost) 22% Slide 32

Valg af opsparing i selskab contra pensioner normalt ikke et enten/eller, men et både/og For: Opsparede midler kan anvendes til finansiering af virksomhedens aktivitet. Der er rådighed over beløbet i hele opsparingsperioden. Imod: Der er ikke kreditorbeskyttelse. Hvis aktiviteten i selskabet giver underskud, er der risiko for, at midler, der er reserveret til pension, kan gå tabt. Dette kan dog løses for hovedaktionærer ved at etablere et holdingselskab. Slide 34

Valg af opsparing i virksomhed contra pensioner Valg afgøres ud fra de individuelle forhold, såsom: Ønske om risikospredning af formuen Er kapitalberedskabet tilstrækkeligt i virksomheden? Kan driftsrisici medføre behov for kreditorbeskyttelse? Slide 35

Opsumering - Dokumentér din virksomhed - Brug budgettering aktivt - Salgsmodning er et spørgsmål om at maksimere salgsprisen - Skatteoptimering er et spørgsmål om at minimere omkostningerne - Ting tager tid den bedste løsning opnås, når optimering og salgsmodning forberedes i god tid Slide 36

Enhver forretning kan forbedres... Niels Henrik B. Mikkelsen 39 45 92 52 21 41 60 10 nhm@pwc.dk Søren Bech 39 45 33 43 23 73 21 45 sbc@pwc.dk Anders Kloster 39 45 91 85 29 67 82 37 akt@pwc.dk This publication has been prepared for general guidance on matters of interest only, and does not constitute professional advice. You should not act upon the information contained in this publication without obtaining specific professional advice. No representation or warranty (express or implied) is given as to the accuracy or completeness of the information contained in this publication, and, to the extent permitted by law, PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab, its members, employees and agents do not accept or assume any liability, responsibility or duty of care for any consequences of you or anyone else acting, or refraining to act, in reliance on the information contained in this publication or for any decision based on it. 2012 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab. All rights reserved. In this document, refers to PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab which is a member firm of PricewaterhouseCoopers International Limited, each member firm of which is a separate legal entity.