KonjunkturNYT - uge 32 4. august 8. august 214 Danmark Fremgang i industriproduktionen i 2. kvartal 214 Fortsat fald i bilsalget i juli Dankortomsætningen steg i juli Det påbegyndte byggeri faldt en anelse i 2. kvartal Uændret antal tvangsauktioner i juli Stigning i antallet af konkurser i juli, men fortsat nedadgående tendens Internationalt USA: Stigning i erhvervstilliden Euroområdet: Stigning i detailsalget Tyskland: Uændret industriproduktion Storbritannien: Stigning i erhvervstilliden Sverige: Stigning i erhvervstilliden og industriproduktionen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den Europæiske Centralbank, Bank of England og Bank of Japan fastholder styringsrenten Fald i det danske og internationale aktiekursindeks Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. 12 Henvendelse rettes til hco@oim.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Fremgang i industriproduktionen i 2. kvartal 214 Industriproduktionen (faste priser) steg med 1,8 pct. i 2. kvartal, når der korrigeres for normale sæsonudsving. Det dækker over tilbagegang i industriproduktionen i de to første måneder i kvartalet, men en kraftig stigning i juni, jf. figur 1.1. Den opadgående tendens for industriproduktionen er dermed fortsat, og sammenlignes niveauet i første halvår med første halvår sidste år, lå produktionen 3,2 pct. højere i 214. Fremgangen i industriproduktion i 2. kvartal skal i særdeleshed ses i sammenhæng med en meget stor stigning i produktionen inden for medicinalindustri, der steg med 7, pct. i kvartalet og med,5 pct. i juni alene. Den store stigning målt i mængder, skal ses i sammenhæng med et fald i prisindekset for produktionen af medicinalprodukter. En væsentlig fremgang i produktionen inden for medicinalindustri har generelt trukket industriproduktionen op gennem en længere periode, jf. figur 1.1. Ses der bort fra medicinalindustri var stigningen i industriproduktionen blot,4 pct. i 2. kvartal. Industriens omsætning (løbende priser, ekskl. fremstilling af skibe og andre transportmidler) udviklede sig mindre gunstigt end industriproduktionen med et fald på 3,1 pct. i 2. kvartal, især som følge af lavere omsætning på eksportmarkedet, jf. figur 1.2. Det skal blandt andet ses i sammenhæng med de lavere priser på medicinalproduktionen. I første halvår 214 lå industriomsætningen,7 pct. højere end i første halvår sidste år. Figur 1.1 Industriproduktion Figur 1.2 Industriomsætningen (3 mdr. glidende gns.) (21=) (21=) 13 13 125 125 12 12 115 115 11 11 15 15 9 9 85 85 8 9 1 11 12 13 14 (21=) (21=) 14 14 13 13 12 12 11 11 9 9 8 8 8 9 1 11 12 13 14 Industriproduktion Ekskl. medicinalindustri Eksportmarked Hjemmemarked Anm. Omsætningen i figur 1.2 er for industri ekskl. fremstilling af skibe og andre transportmidler. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. 2
Fortsat fald i bilsalget i juli I juli udgjorde det samlede antal nyregistrerede personbiler godt 15., når der korrigeres for normale sæsonudsving, jf. figur 1.3. Dermed fortsætter den faldende tendens i bilsalget, der startede i marts. Bilsalget steg dog i starten af året, og salget fra januar til juli er 7¾ pct. højere end samme periode sidste år. Niveauet de seneste tre måneder (maj-juli) er 8 pct. lavere end de forudgående tre måneder (februar-april). Tilbagegangen de seneste tre måneder afspejler et fald i husholdningernes bilkøb på 17½ pct., mens personbilsalget til erhvervene steg med 5¼ pct. Der er tegn på, at den gennemsnitlige bil er blevet lidt større de seneste måneder. Det vurderes, at denne tendens primært skyldes, at erhvervene har øget deres andel af det samlede personbilsalg, og den gennemsnitlige bil købt af erhverv er større end den gennemsnitlige bil købt af husholdninger. Figur 1.3 Udvikling i nyregistrerede personbiler, sæsonkorrigeret 2. 2. 15. 15. 1. 1. 5. 5. 7 8 9 1 11 12 13 14 Personbiler i husholdningerne Personbiler i erhvervene Personbiler i alt Kilde: Danmarks Statistik. 3
Dankortomsætningen steg i juli Dankortomsætningen steg med 2,1 pct. i juli efter et fald på 2,3 pct. i juni, når der korrigeres for de almindelige sæsonudsving. Set over de seneste tre måneder sammenlignet med de foregående tre måneder, er der en stigning i dankortomsætningen på 1,2 pct., jf. figur 1.4. Forbrugerpriserne har været stort set uændrede i perioden, så realvæksten i dankortomsætningen har været i samme størrelsesorden. I forhold til juli måned sidste år er dankortomsætningen steget 3,6 pct., når der korrigeres prisstigninger. Dankortet bliver løbende mere udbredt og anvendt til stadigt flere transaktioner. Det har gennem en årrække medført, at dankortomsætningen er vokset hurtigere, end privatforbruget ifølge nationalregnskabet, jf. figur 1.5. Den aktuelle vækst på 3,6 pct. i juli måned er dog højere end den normale mervækst i dankortomsætningens. Figur 1.4 Dankortomsætning, tremåneders glidende gennemsnit (sk) Figur 1.5 Årlig stigning i dankortomsætningen og det dankortintensive private forbrug i nationalregnskabet (nominelt) (27M1=) (27M1=) Pct. Pct. 13 13 6 6 125 125 4 4 12 12 115 115 2 2 11 11 15 15-2 -2 7 8 9 1 11 12 13 14-4 9 1 11 12 13-4 Dankortomsætning Nationalregnskabet - dankorttunge dele Anm.: I figur 1.5 indgår kun udviklingen i de dele af nationalregnskabet, der typisk kan betales med dankort. Fx bolig, elektricitet og brændsel er udeladt. I 213 var den nominelle stigning i nationalregnskabet stort set nul. Kilde: Nets, Danmarks Statistik og egne beregninger. 4
Det påbegyndte byggeri faldt en anelse i 2. kvartal Ifølge den foreløbige opgørelse faldt det samlede påbegyndte byggeri med 5 pct. i 2. kvartal 214, når der korrigeres for normale sæsonudsving, jf. figur 1.6. Det påbegyndte byggeri har ligget meget lavt gennem længere tid. Faldet i 2. kvartal skal ses i lyset af, at det milde vintervejr i årets første måneder kan have bidraget positivt til byggeriet i 1. kvartal. Påbegyndelsen af beboelsesbyggeri faldt 26 pct. fra 1. til 2. kvartal, jf. figur 1.7. Tilbagegangen var drevet af et fald i påbegyndelsen af enfamiliehuse, mens det påbegyndte etagebyggeri var omtrent uændret. Påbegyndelsen af erhvervsbyggeri steg med 12 pct. Det samlede fuldførte byggeri faldt med 7 pct. i 2. kvartal i forhold til kvartalet før. Udviklingen dækker over et fald i både fuldførte beboelsesbygninger og erhvervsbygninger, mens en lille stigning i øvrige bygninger trak op. Opgørelsen af byggeaktiviteten skal tages med forbehold grundet stor usikkerhed om datagrundlaget. Usikkerheden skyldes især forsinkede indberetninger til Bygnings- og Boligregisteret (BBR). Generelt vurderes data for fuldført byggeri at være mere pålideligt end data for det påbegyndte byggeri. Figur 1.6 Samlet påbegyndt og fuldført byggeri Figur 1.7 Påbegyndt beboelses- og erhvervsbyggeri 1. kvm. 1. kvm. 4. 4. 1. kvm. 1. kvm. 2. 2. 3.5 3.5 1.75 1.75 3. 2.5 2. 1.5 3. 2.5 2. 1.5 1.5 1.25 1. 75 5 1.5 1.25 1. 75 5 1. 1. 25 25 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 Påbegyndt byggeri Fuldført byggeri Beboelsesbygninger Erhvervsbygninger Anm.: Det påbegyndte byggeri opdeles i statistikken på underkategorierne beboelses-, erhvervs- og øvrige bygninger. I figur 1.7 vises udviklingen i de to første underkategorier. Kilde: Danmarks Statistik. 5
Uændret antal tvangsauktioner i juli let af bekendtgjorte tvangsauktioner var stort set uændret i juli, når der korrigeres for normale sæsonudsving, jf. figur 1.8. let af tvangsauktioner har dog udvist en faldende tendens siden starten af 212 og er nu på samme niveau som i midten af 29. Sammenlignes juli 214 med juli sidste år, er antallet af tvangsauktioner faldet med 15 pct. Det færre antal tvangsauktioner er bredt funderet geografisk. I samtlige regioner er antallet af tvangsauktioner i maj-juli 214 faldet, når der sammenlignes med samme periode sidste år (faktiske, ikke sæsonkorrigerede tal). Historisk set er antallet af tvangsauktioner lavt og markant under niveauet i begyndelsen af 199 erne, hvor der var over 1.5 tvangsauktioner om måneden, jf. figur 1.9. Figur 1.8 Bekendtgjorte tvangsauktioner Figur 1.9 Bekendtgjorte tvangsauktioner 5 5 2. 2. 4 4 1.5 1.5 3 3 1. 1. 2 2 5 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 Tvangsauktioner, 3 mdr. gl. gnst. Tvangsauktioner 8 85 9 5 1 Anm: I begge figurer er tallene sæsonkorrigerede. I figur 1.9 vises et 3 måneders glidende gennemsnit. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. 6
Stigning i antallet af konkurser i juli, men fortsat nedadgående tendens I juli blev 31 virksomheder erklæret konkurs, når der korrigeres for normale sæsonudsving, jf. figur 1.1. Det er en stigning på godt 15 pct. siden juni. Det gennemsnitlige antal konkurser i 214 er dog godt 24 pct. lavere sammenlignet med 213 som helhed. Tendensen har været nedadgående siden slutningen af 21, men antallet af erklærede konkurser er fortsat på et højt niveau historisk set, jf. figur 1.11. Omsætningen i de konkursramte virksomheder udgjorde knap 1,2 mia. kr. i juli, hvilket svarer til ca. en tredjedel af gennemsnittet over de sidste fem år. Den samlede beskæftigelse i de konkursramte virksomheder målt som 3-måneders glidende gennemsnit var på ca. 87 fuldtidspersoner i juli, hvilket omtrent er halvdelen af gennemsnittet i de seneste fem år, jf. figur 1.1. Figur 1.1 Erklærede konkurser og samlet beskæftigelse i de konkursramte virksomheder Figur 1.11 Erklærede konkurser, 3-måneders glidende gennemsnit, sæsonkorrigeret 7 2.8 6 6 6 2.4 5 5 5 2. 4 4 4 3 1.6 1.2 3 3 2 8 2 2 4 6 7 8 9 1 11 12 13 14 Konkurser (sk.) Samlet beskæftigelse, 3 mdr. gl. gnst. (h. akse) 93 97 99 1 3 5 7 9 11 13 Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. 7
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA Erhvervstilliden i fremstillingserhvervene målt ved ISM-indikatoren steg fra juni til juli til indeks 57,1. Indikatoren for serviceerhvervene steg med 2,7 point til indeks 58,7, jf. figur 2.1. Begge indikatorer har været stigende gennem 214 og ligger over 5, som indikerer fremgang. Euroområdet Detailsalget steg fra maj til juni med,4 pct., jf. figur 2.2. Detailsalget har generelt været stigende siden starten af året og lå i første halvår 214 1,2 pct. højere end samme periode året før. Figur 2.1 Erhvervstillid, USA Figur 2.2 Detailsalg, euroområdet 65 65 6 6 55 55 5 5 45 45 4 4 3 3 7 8 9 1 11 12 13 14 Fremstilling Service (27=) (27=) 12 12 11 11 99 99 98 98 97 97 96 96 94 94 93 93 92 92 7 8 9 1 11 12 13 14 Kilde: Reuters Ecowin. Tyskland Industriproduktionen var omtrent uændret fra maj til juni efter at være faldet i de foregående 3 måneder, jf. figur 2.3. Industriproduktionen har dog generelt været stigende gennem 213 og starten af i år og lå i første halvår 214 2,7 pct. over samme periode sidste år. Figur 2.3 Industriproduktion, Tyskland (27M1=) 11 (27M1=) 11 9 9 8 8 7 8 9 1 11 12 13 14 7 Kilde: Reuters Ecowin 8
Storbritannien Fra juni til juli steg erhvervstilliden målt ved PMI-indikatoren med 1,4 point til 58,6 i serviceerhvervene, jf. figur 2.4. Indikatoren ligger dog fortsat på et niveau, der indikerer fremgang (over indeks 5). Figur 2.4 Erhvervstillid, Storbritannien 7 65 6 55 5 45 4 3 8 9 1 11 12 13 14 7 65 6 55 5 45 4 3 PMI fremstilling PMI service Kilde: Reuters Ecowin Sverige Erhvervstilliden i serviceerhvervene målt ved PMI-indikatoren steg med 5,5 point til 6,1, jf. figur 2.4. Indikatoren ligger således fortsat over 5, der indikerer fremgang i erhvervene. Industriproduktionen steg med 1 pct. fra maj til juni, jf. figur 2.5. Industriproduktionen ligger fortsat underdrejet og var i første halvår 214 1,1 pct. lavere end første halvår 213. I samme periode faldt ordreindgangen med knap 3 pct., hvilket især skyldes et fald i de indenlandske ordrer. Figur 2.5 Figur 2.6 Erhvervstillid, Sverige Industriproduktion, Sverige (28M1=) (28M1=) 8 8 11 11 7 7 6 6 9 9 5 5 4 4 8 8 3 3 7 7 2 7 8 9 1 11 12 13 14 2 6 7 8 9 1 11 12 13 14 6 PMI fremstilling PMI service Industriproduktion Industriordrer Kilde: Reuters Ecowin. 9
RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER På rentemødes d. 7. august valgte ECB at fastholde styringsrenten på,15 pct. Bank of England og Bank of Japan valgte ligeledes at fastholde deres styringsrenter på henholdsvis,5 pct. og,1 pct. Siden sidste fredag er det danske og de ledende internationale aktiekursindeks svækket. Olieprisen (målt i USD) er steget i løbet af ugen. Tabel 3.1 Renter og valutakurser mv. D anske renter o g valutakurser mv. Internatio nale renter o g valutakurser mv. Fredag Ændring ift. Fredag 8/8 sidste fredag 8/8 Ændring ift. sidste fredag R enter, pct. p.a. 1 : 3-md. pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.:,39,1 pct.point USA (federal funds rate),25, pct.point Japan (unc. call rate),1, pct.point Stat. 1-årig 1,43 -,7 pct.point Sverige (repo),25, pct.point R ealkreditrenter 2 : Euroområdet (min. bid),15, pct.point Kort realkreditlån,16 -,5 pct.point Storbritannien (repo),5, pct.point Langt realkreditlån 3,3 -,3 pct.point Danmark (udlånsrenten),2, pct.point N atio nalbankens satser: R ente på 1-årige statso bligatio ner, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA 2,41 -,8 pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,53 -,1 pct.point Indskudsbeviser,5, pct.point Tyskland 1,7 -,7 pct.point Udlån,2, pct.point Storbritannien 2,48 -,6 pct.point R entespænd til T yskland (pct.-po int): Valutakurser 4 : Kort (3-md.) -,4,1 pct.point USD/JPY 5 12,9 -,51 pct. Langt (1-årigt) 3 :,36 -,1 pct.point GBP/USD 59,41 -,7 pct. A ktiekurser (kursindeks): OM XC2 (3/7-89 = ) 715, -1,14 pct. A ktiekurser (kursindeks): EUR/USD 133,62 -,5 pct. USD, S&P5 191 -,81 pct. Valutakurser 4 : Japan, Nikkei 225 14778-4,8 pct. EUR/DKK 745,47 -,2 pct. USD/DKK 557,77,45 pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 33-2,19 pct. SEK/DKK 8,79 -,23 pct. Storbritannien, FTSE 6597-1,22 pct. NOK/DKK 89,36,77 pct. GBP/DKK 939,,49 pct. Oliepriser: JPY/DKK 5,47,97 pct. Brent (USD) 14,83 1,27 USD Effektiv kronekursindeks (198 = ) 13, -,11 point Brent (DKK) 585 9,67 DKK 1) 3-md. pengemarkedsrente går fra fredag til torsdag. 2) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med 1- og 2-årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af 3-årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. 3) Reuters Ecowin har skiftet referenceobligation i sin opgørelse af den 1-årige benchmark statsobligation for Danmark, hvilket har forårsaget et teknisk spring. 4) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). 5) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank 1
Figur 3.1 Pengepolitisk rente Figur 3.2 Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct. 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1-1 -1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin Pct. Pct.-point 2,5 1,,8 2,,6,4 1,5,2, 1, -,2 -,4,5 -,6 -,8, -1, aug 12 dec 12 apr 13 aug 13 dec 13 apr 14 aug 14 1-årig, rentespænd (h.a.) 3-mdr., rentespænd (h.a.) 1-årig, dansk 3-mdr., dansk Figur 3.3 Rentespænd i forhold til Tyskland Figur 3.4 Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point Pct.-point 4 4 3 3 25 25 2 2 15 15 1 1 5 5-5 -5 jan 11 sep 11 maj 12 jan 13 sep 13 maj 14 Italien Spanien Portugal Irland Frankrig Grækenland Kilde: Reuters Ecowin Euro Dollar 13 9 12 8 11 7 6 9 5 8 aug 12 dec 12 apr 13 aug 13 dec 13 apr 14 aug 14 Euro Dollar (h. akse) Figur 3.5 Udvalgte aktieindeks Figur 3.6 Udvalgte valutakurser (25=) (25=) 22 22 USD/EUR, USD/JPY 11 2 2,9 15 18 16 14 12 18 16 14 12,85,8,75,7 9 85 8 8,65 8 6 6 aug 12 dec 12 apr 13 aug 13 dec 13 apr 14 aug 14,6 75 aug 12 dec 12 apr 13 aug 13 dec 13 apr 14 aug 14 Eurostoxx Nikkei 225 S&P 5 OMX C2 Kilde: Reuters Ecowin USD/EUR USD/JPY (h. akse) 11