Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017
Big Picture
Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E
Vækst i global detailomsætning 15 % 10 % 5 % USA Europa 0 % Brasilien/Mexico/Rusland/Kina -5 % -10 % 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Bloomberg 4
Makro
USA i økonomisk fremgang Vækst i BNP omkring 2,5 % Husbyggeri i fremgang God langsigtet demografi Fortsat vækst i privatforbrug Ekspansiv finanspolitik Bankernes solvens meget stærk 6
Antallet af nye job skabt i USA måned for måned 600 400 200 0 Tusinder -200-400 -600-800 -1000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Non-farm payrolls Kilde: Bureau of Labor Statistics 7
Væksten i USA s privatforbrug siden 2005 i procent p.a. 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-1 % -2 % -3 % -4 % Årlig vækstrate (12 måneders glidende gennemsnit) Kilde: Bureau of Economic Analysis 8
Start af nye boliger i USA målt på årsbasis 2500 2000 Tusinder 1500 1000 500 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Nye boliger Kilde: U.S. Census Bureau 9
Europa i vækst BNP-vækst på vej mod 2 % QE-programmer på 60 mia. euro månedligt Eurolandene har genvundet konkurrenceevne Spanien og Irland klart på vej frem Eurozonen betalingsbalance +400 mia. euro Alvorlig bankkrise truer stabiliteten i Italien Brexit får næppe betydning for europæisk økonomi 10
Efterspørgslen i Europa: På vej op 114 112 Februar 2003 = indeks 100 110 108 106 104 102 100 98 96 94 Detailsalg 92 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Indekstal Kilde: IHS Global Insight 11
Japansk økonomi i svær balancegang BNP-væksten fortsat omkring 0-1 % QE-pengepolitik med amerikansk forbillede Pengemængden øges, og styringsrenten er nu negativ Men grundlæggende problemer uløste Demografi, statsgæld og lavt privatforbrug fastholder Japan i lavvækst 12
Japans detailomsætning - indeks siden 2005 120 115 110 105 Detailsalg 100 95 90 85 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Ministry of Economy Trade & Industry Japan 13
Japans og USA s gæld sammenlignet med BNP-udviklingen Japan USA 1.400.000 1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 0 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 Kilde: IMF 14 2015 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Milliarder yen Milliarder dollars Gæld BNP Gæld BNP
Kina Vækst i Kina mellem 3 % og 7 % p.a. Overinvestering og lave afkast i Kina Privatforbruget fortsat i vækst Massiv gældsætning i regioner og kommuner Eksporten stagnerer Konkurrenceevnen under pres Kapitalflugt og finansiel turbulens aftagende 15
Kinas BNP-vækst 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % Årlig vækst i Kina 6 % 4 % Vækstindikator 2 % 0 % 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: National Bureau of Statistics of China 16
Kinas detailsalg vækst i procent p.a. 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: National Bureau of Statistics of China 17
Kinas og USA s omkostningsindeks for industrien 300 250 200 150 100 50 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Kina (hele økonomien) USA (fremstilling) Kilde: Deutsche Bank 18
Kinas eksport er gået i stå 250 200 Eksport Mia. USD pr. måned 150 100 Import 50 0 Kilde: National Bureau of Statistics of China 19
Bankudlån i Kina større end USA under finanskrisen 16.000 14.000 Kina 12.000 10.000 USA 8.000 6.000 4.000 2.000 0 Kilder: Federal Reserve & National Bureau of Statistics of China 20 2000 2000 2001 2002 2002 2003 2004 2004 2005 2006 2006 2007 2008 2008 2009 2010 2010 2011 2012 2012 2013 2014 2014 2015 2016 Milliarder USD
Emerging markets udvikler sig i to retninger Råvareafhængige lande i stagnation og krise De ikke-råvareafhængige lande fortsætter væksten Vækst i emerging markets fra 3 % til +7 % p.a. Indien overhaler Kina Rusland og Brasilien i recession Indien, Vietnam og Filippinerne vinder frem Afrika og Mellemøsten i oliekrise 21
Gælden er 4-doblet i emerging markets på kun 10 år 20000 16000 Milliader USD 12000 8000 4000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Virksomhedsgæld i emerging markets Kilde: IMF 22
Olieindtægter i OPEC-landene målt i mia. USD 1.800 1.600 1.400 Milliarder USD 1.200 1.000 800 600 400 200 0 Værdi af årlig produktion Gennemsnitlig omkostning (20 USD) Kilde: Bloomberg 23
Kina og Indien: BNP-vækst 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % Indien 6 % 4 % Kina 2 % 0 % 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Kilde: IMF 24
Brasilien og Rusland: BNP-vækst 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Brasilien Rusland -2 % -4 % -6 % -8 % -10 % 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Kilde: Bloomberg 25
Ansvarsfraskrivelse Dette præsentationsmateriale er udarbejdet af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S ("Maj Invest"). Præsentationsmaterialet er alene udarbejdet som informationsmateriale. Præsentationsmaterialet er ikke et tilbud eller en opfordring til køb/salg af værdipapir, valuta eller finansielt instrument. Præsentationsmaterialet tager ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold. Præsentationsmaterialet er ikke investeringsrådgivning og bør ikke opfattes som sådan, præsentationsmaterialet giver kun generelle informationer om værdipapirer, herunder investeringsbeviser. Præsentationsmaterialets informationer kan ikke erstatte individuel professionel rådgivning. Præsentationsmaterialet er baseret på informationer fra kilder, som Maj Invest finder troværdige, men Maj Invest påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af præsentationsmaterialet, herunder eventuelle tab. Maj Invest og dets moderselskab samt medarbejdere i Maj Invest kan udføre forretninger, etablere, afslutte, ændre eller have positioner i værdipapirer, valuta, finansielle instrumenter, som er omtalt i præsentationsmaterialet. Maj Invest kan endvidere udføre investerings- eller porteføljerådgivning for kunder, som er omtalt i præsentationsmaterialet, f.eks. Investeringsforeningen Maj Invest. Maj Invest har samarbejdsaftale om formidling af handel med og information om investeringsforeningsandele i Investeringsforeningen Maj Invest, og Maj Invest honoreres herfor. Vurderinger i præsentationsmaterialet er baseret på skøn og forudsætninger. En investering i værdipapirer, herunder investeringsbeviser, er forbundet med risici. Bevægelser i markedet generelt eller hændelser knyttet til værdipapirer kan påvirke kursudviklingen, som dermed kan adskille sig væsentligt fra det i præsentationsmaterialet forventede. Historiske og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Vurdering af fremtidige afkast er baseret på formodninger, som måske ikke realiseres. Præsentationsmaterialet er beskyttet af ophavsretslovgivningen i Danmark. Præsentationsmaterialet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Maj Invests tilladelse, andet end i det omfang det er nødvendigt til andre personer inden for samme organisation. 26
Jeppe Christiansen CEO jc@majinvest.com