KonjunkturNYT - uge 7. marts. marts Danmark Fortsat positiv forbrugertillid i marts Dansk inflation igen lavere end euroområdets Stigning i detailomsætningsindekset i februar Stigende producentpriser i februar Ny prognose fra Nationalbanken Ny prognose fra AE-rådet Internationalt USA: Stigning i industriproduktionen, fald i forbrugertilliden og inflationen Tyskland: Omtrent uændret erhvervstillid Storbritannien: Uændret ledighed og stigning i beskæftigelsen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Fed sænker obligationsopkøb og fastholder styringsrenten Det danske, amerikanske, europæiske og engelske aktiekursindeks er styrket, mens det japanske er svækket. Fald i olieprisen (USD) Den danske krone er svækket over for den amerikanske dollar, den svenske krone og det britiske pund, mens den er styrket over for den norske krone. Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Fortsat positiv forbrugertillid i marts Den samlede forbrugertillidsindikator har siden midten af været forholdsvis stabil og ligger i marts på. Forbrugertilliden ligger dermed fortsat på et positivt niveau, et stykke over det historiske gennemsnit siden 97, jf. figur.. Forbrugerne vurderer, at Danmarks økonomiske situation i dag er bedre end for et år siden, og at Danmarks økonomiske situation om et år vil være bedre end i dag. Familiernes egen økonomiske situation om et år forventes også at være bedre, end den er i dag. Forbrugerne vurderer fortsat, at deres egen økonomiske situation i dag sammenlignet med for et år siden er dårligere. Indikatoren er -,7 og ligger dermed under det historiske gennemsnit. Et vægtet flertal af de adspurgte forventer for tiende måned i træk, at ledigheden vil være lavere om et år sammenlignet med i dag, jf. figur.. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur. Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal - - - - - - - - 7 8 9 Forbrugertillidsindikatoren Gennemsnit siden 97 Nettotal Nettotal - - - - - - 7 8 9 Anm.: I figur. betyder et positivt tal, at hovedparten af forbrugerne forventer en stigning i ledigheden over de næste måneder. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Dansk inflation igen lavere end euroområdets Inflationen (HICP ) i februar var, pct. i Danmark, hvilket er, pct.-point lavere end i euroområdet. Det er resultatet af et fald i den danske inflation på, pct.-point, mens inflationen i euroområdet er faldet med, pct.-point fra januar til februar, jf. figur.. Det er alene tjenesterne, der trækker inflationen i Danmark, mens vareinflationen er negativ. I euroområdet er vareinflationen lav, men trods alt positiv. I januar var inflationen i Danmark kortvarigt og for første gang siden slutningen af på højde med inflationen i euroområdet. At spændet voksede igen i februar, kan både tilskrives fald i den danske vare- og tjenesteinflationen. Især er prisfaldene på ikke-alkoholiske drikkevarer accelereret i Danmark, hvilket skal ses i lyset af, at anden halvdel af sodavandsafgiften blev fjernet i januar. Den danske kerneinflation dvs. prisstigninger ekskl. energi og uforarbejdede fødevarer aftog med, pct.-point til, pct. i februar, hvilket er, pct.-point lavere end kerneinflationen i euroområdet, jf. figur.. Efter kerneinflationen i Danmark og euroområdet ellers har konvergeret mod hinanden de foregående måneder, tyder det således på, det underliggende inflationspres atter er lavere i Danmark end i euroområdet. Figur. Forbrugerprisinflation (HICP) Figur. Kerneinflation - 8 9 Euroområdet Danmark - 8 9 Euroområdet Danmark Kilde: Danmarks Statistik, Eurostat og egne beregninger. Forbrugerprisinflationen målt ved det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP).
Stigning i detailomsætningsindekset i februar Mængdeindekset for detailomsætningen (korrigeret for normale sæsonudsving) steg i februar med, pct., jf. figur.. Set over den seneste tremåneders periode (december-februar) har der været en stigning på, pct. sammenlignet med de foregående tre måneder (september-november). Set over det seneste år har detailomsætningen svinget omkring et nogenlunde konstant niveau. Det er i modsætning til den vigende tendens, der har været i detailsalget siden 7, som blandt andet kan hænge sammen af den stadigt stigende handel med varer over internettet. Udviklingen i detailomsætningsindekset kan ikke umiddelbart genfindes i andre kilder og fx har detailsalget, som opgjort i nationalregnskabet, været omtrent stabilt siden 9, jf. figur.. For den sidste tremåneders periode er detailsalget af beklædning mv. faldet med godt ½ pct. Salget af andre forbrugsvarer steg, pct. mens salget af fødevarer og andre dagligvarer var konstant i perioden, jf. figur.. Figur. Mængdeindeks for detailomsætning og detailsalg i nationalregnskabet Figur. Detailomsætningens underkomponenter Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) 9 9 9 9 9 9 9 9 8 8 8 8 8 8 7 8 9 Detailomsætningindeks Detailsalg - nationalregnskabet 7 7 8 9 Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 7 Kilde: Danmarks Statistik.
Stigende producentpriser i februar Prisen på danskproducerede varer steg med,8 pct. fra januar til februar, jf. figur.7. Det dækker over en stigning i producentpriserne i industrien på,8 pct. samt en stigning på, pct. indenfor råstofindvinding. Det seneste år er prisen på danskproducerede varer steget med, pct., hvilket i høj grad har været drevet af stigende priser i råstofindvindingen. Prisen på importvarer steg med, pct. fra januar til februar. Det kommer på baggrund af en stigning i prisen på importvarer indenfor industrien på, pct. samt en stigning på, pct. indenfor råstofindvinding. Det seneste år er importprisindekset dog faldet med, pct., hvilket har bidraget til at holde producentprisudviklingen nede. De faldende importpriser skal ses i lyset af en appreciering af den effektive kronekurs på, pct. i den samme periode. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning, som afspejler importørernes købspriser og producenternes salgspriser eksklusive afgifter og moms, steg med, pct. fra januar til februar, jf. figur.8. Indekset har ellers udvist en faldende tendens siden efteråret og er det seneste år faldet med, pct. Figur.7 Producent- og importprisindeks Figur.8 Prisindeks for indenlandsk vareforsyning Indeks (=) Indeks (=) Indeks (M=) 8 9 9 9 9 - -8 8 7 8 9 8 8 7 8 9 - Samlet dansk produktion Import Årstigningstaks (h. akse) Prisindeks Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Producentprisindekset for dansk produktion afspejler producentpriserne på den samlede danske produktion indenfor råstofindvinding, industri samt energi- og vandforsyning. Importprisindekset afspejler importpriserne indenfor råstofindvinding, industri og energiforsyning.
Ny prognose fra Nationalbanken Nationalbanken har offentliggjort en ny konjunkturvurdering af dansk økonomi. Banken forudser en fremgang i BNP på, pct.,,7 og,9 pct. i hhv., og. I forhold til bankens prognose fra december er der tale om en marginal nedjustering på, pct.-point i og en opjustering på, pct.-point i. Banken bemærker, at BNP faldt i. kvartal, men at det skal ses i sammenhæng med, at den danske BNP-vækst svinger fra kvartal til kvartal, og at der var en positiv vækst i. og. kvartal af. Der er positive takter på arbejdsmarkedet og dele af boligmarkedet, og at tilliden hos forbrugere og virksomheder er bedret siden foråret. Det giver sammen med det lave renteniveau og et betydeligt opsparingsoverskud i den private sektor grundlag for et selvbærende opsving. Banken vurderer, at risiciene for prognosen er balancerede. Hvis de positive takter på bolig- og arbejdsmarkedet fortsætter, kan det give et hurtigere og kraftigere løft i det private forbrug end skønnet. Omvendt kan et fornyet tilbageslag i udlandet forsinke fremgangen herhjemme. Væksten kan også blive dæmpet af en hurtigere normalisering af pengepolitikken end forudsat. Det er ifølge banken vigtigt, at de senere års reformspor i den økonomiske politik fastholdes, og det anføres som positivt, at regeringen i forlængelse af Produktivitetskommissionens anbefalinger lægger op til reformer, som skal øge produktiviteten. Tabel. Seneste vækstskøn for Danmark ØR NB ØR NB NB Realvækst, pct. BNP,,,9,7,9 Privat forbrug,,,,, Offentligt forbrug,,,,,7 Offentlige investeringer, -, -8, -,, Boliginvesteringer,,,,, Erhvervsinvesteringer,,7,,,9 Lagerinvesteringer,,,,, Eksport,7,8,7,, Import,9,,,7, af BNP Betalingsbalance,,7,,7,9 Offentlig saldo -, -, -,9 -,9 -,. personer Bruttoledighed 7, 7, 9,,, Kilde: Nationalbankens Kvartalsoversigt,. kvartal og Økonomisk Redegørelse, december.
Ny prognose fra AE-rådet AE (Arbejderbevægelsen) har offentliggjort en ny konjunkturvurdering af dansk økonomi. AE forudser en fremgang i BNP på, pct. og, pct. i hhv. og. I forhold til AE s prognose fra september er der tale om en nedjustering på, pct.- point i, mens skønnet for er uændret. Dansk økonomi har ifølge AE i de seneste måneder set nogle af de mest positive indikatorer for erhvervs- og forbrugertillid gennem krisen. Samtidig er antallet af varslede fyringer på det laveste niveau siden krisen satte ind ligesom antallet af jobopslag har været stigende. Antallet af virksomhedskonkurser og tvangsauktioner er faldet og nærmere sig også før-krise-niveauet. BNP-væksten faldt i. kvartal, hvilket ifølge AE indikerer en usikkerhed om væksten i dansk økonomi, men faldet kommer efter to kvartaler med pæn vækst. Det underliggende vækstbillede har imidlertid været bedre, end hvad BNP-tallene umiddelbart viser. Ser man således på bruttoværditilvæksten for byerhverv eksklusive finanssektoren, er økonomien tilbage på før-krise-niveauet. AE forventer, at det private forbrug og erhvervsinvesteringerne i vokser med vækstrater over normalen. Tabel. Seneste vækstskøn for Danmark ØR AE ØR AE Realvækst, pct. BNP,,,9, Privat forbrug,,,, Offentligt forbrug,,,, Offentlige investeringer,,8-8, -8, Boliginvesteringer,,,, Erhvervsinvesteringer,,,,8 Lagerinvesteringer,,,, Eksport,7,7,7,7 Import,9,8,,8 Mia. kr. Betalingsbalance 9 Offentlig saldo - - -8 - Ændring i. personer Beskæftigelse 7 Kilde: AE Økonomisk prognose, marts og Økonomisk Redegørelse, december. 7
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA Industriproduktionen steg med, pct. fra januar til februar, jf. figur.. Fremgangen kommer efter et lille fald i januar, hvilket dog særligt skyldtes dårlige vejrforhold, som begrænsede produktionen. Siden konjunkturbunden i 9 har industriproduktionen vist en stigende tendens, og industriproduktionen er nu højere end før tilbageslaget i 8. I marts faldt forbrugertilliden, målt ved Michigan-indikatoren, med,7 point til indeks 79,9, jf. figur.. Faldet dækker over en mindre stigning i forventningerne til den nuværende situation, mens forventningerne til fremtiden trak det samlede indeks ned. Figur. Industriproduktion, USA Figur. Forbrugertillid, USA Indeks (7M=) Indeks (7M=) 9 9 9 9 8 8 8 8 7 7 7 7 7 8 9. Indeks Indeks 9 9 8 8 7 7 7 8 9 Samlet indikator Nuværende situation Forventninger til fremtiden Historisk gennemsnit Inflationen i USA var, pct. i februar. Det er en smule lavere end i januar, jf. figur.. Kerne-inflationen, som er forbrugerprisindekset eksklusive fødevare- og energipriser, har været svagt faldende siden foråret og lå i februar på, pct. Figur. Inflation, USA (å/å) - - (å/å) - - - 7 8 9 Forbrugerpriser Kerneinflation - 8
Tyskland Erhvervstilliden, målt ved ZEW-indikatoren, viste en omtrent uændret vurdering af den nuværende økonomiske situation i marts. Derimod faldt forventningerne til den fremtidige økonomiske situation, jf. figur.. Indikatoren ligger dog fortsat højt i forhold til den seneste årrække. Figur. Erhvervstillid, Tyskland Indeks 8 - - - -8-7 8 9 Indeks 8 - - - -8 - ZEW situation ZEW forventning Storbritannien Målt ved ILO s (International Labour Organization) definition var ledigheden i januar uændret på 7, pct. af arbejdsstyrken, jf. figur.. Siden sommeren har ledigheden vist en faldende tendens. Beskæftigelsen steg med 7. personer fra december til januar. Beskæftigelsen har været stigende siden slutningen af. Figur. Ledighed, Storbritannien af arbejdsstyrken. personer 8 - - 7 8 9 Ændring i beskæftigelsen (højre akse) Ledighed ILO - 9
RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Den amerikanske centralbank Fed besluttede d. 9. marts at sænke sine obligationsopkøb fra til mia. dollars om måneden gældende fra april. Beslutningen skal primært ses på baggrund af fremgangen på arbejdsmarkedet. Fed fastholder styringsrenten på mellem og, pct. og forventer ikke en stigning før et godt stykke tid efter, at de nuværende obligationsopkøb er afviklet. Siden sidste fredag er det danske, amerikanske, europæiske og engelske aktiekursindeks styrket, mens det japanske er svækket. Den danske krone blev i løbet af ugen svækket over for den amerikanske dollar, den svenske krone og det britiske pund, mens den blev styrket over for den norske krone. Olieprisen i USD er faldet siden sidste fredag. Tabel. Renter og valutakurser mv. D anske renter o g valutakurser mv. Internatio nale renter o g valutakurser mv. Fredag Ændring ift. Fredag / sidste fredag / Ændring ift. sidste fredag R enter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.:,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig,7, pct.point Sverige (repo),7, pct.point R ealkreditrenter : Euroområdet (min. bid),, pct.point Kort realkreditlån,7, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån, -, pct.point Danmark (udlånsrenten),, pct.point N atio nalbankens satser: R ente på -årige statso bligatio ner, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA,78, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan, -, pct.point Indskudsbeviser -,, pct.point Tyskland,, pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,77, pct.point R entespænd til T yskland (pct.-po int): Valutakurser : Kort (-md.) -,, pct.point USD/JPY,8, pct. Langt (-årigt), -, pct.point GBP/USD,,8 pct. A ktiekurser (kursindeks): EUR/USD 7,78 -,98 pct. OM XC (/7-89 = ) 8,7,8 pct. A ktiekurser (kursindeks): USD, S&P 87,8 pct. Valutakurser : Japan, Nikkei -,7 pct. EUR/DKK 7,, pct. USD/DKK,9,97 pct. Euroomr., Eurostoxx indeks, pct. SEK/DKK 8,,9 pct. Storbritannien, FTSE, pct. NOK/DKK 89, -, pct. GBP/DKK 89,7,9 pct. Oliepriser: JPY/DKK,9, pct. Brent (USD),8 -,7 USD Effektiv kronekursindeks (98 = ), -,9 point Brent (DKK) 7 -,8 DKK ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. og Danmarks Nationalbank
Figur. Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland 7 7 - - 7 8 9 USA Danmark Euroområdet,,,,,, mar jun sep dec mar -årig, rentespænd (h.a.) -årig, dansk -point,,8,,,, -, -, -, -,8 -, jun sep dec -mdr., rentespænd (h.a.) -mdr., dansk Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro -point -point - jun feb okt jun feb Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig Euro 9 8 7 mar jul nov mar jul nov Euro Dollar (h. akse) Dollar 9 8 Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) USD/EUR,9 USD/JPY 8 8,9,8,8 9,7 9,7 8 8 8, 8 mar jul nov mar jul nov, mar jul nov mar jul nov 7 Eurostoxx OMX C Nikkei S&P USD/EUR USD/JPY (h. akse)