Access Small Cap A/S August 2013

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Access Small Cap A/S August 2013"

Transkript

1 Access Small Cap A/S August 2013

2 Er danske small caps næste til at re-rate? Aktiemarkedet har sat nye rekordniveauer i 2013 danske small caps er begyndt at flytte på sig over sommeren efter en sløj start på året! SEB s danske aktieteam har leveret en solid outperformance år-til-dato med et afkast på 18% sammenlignet med et small cap markedsafkast på 13% Vi tror, at casen for at investere i danske small cap aktier er attraktiv. Upside er betydelig, og vi ser to veje til et godt afkast: Vores investeringsfilosofi og investeringsproces vil fortsat kunne identificere og udvælge aktier, som vil give et højt absolut afkast. Vores mere aktivistiske stil på dette område er en vigtig medvirkende årsag! Konjunktursituationen stabiliseres og måske endda forbedres, og investorer er igen villige til at tage bets i illikvide mindre aktier. Kategoriens fundamentaler vil markant forbedres og re-ratingen vil tage fart Lige nu synes konjunktursituationen på rette vej, og danske small caps begynder så småt at vinde opmærksomhed i takt med en stigende risikovillighed blandt investorerne. Vi ser det som et godt tidspunkt at have eksponering til small cap på Investorer kan ikke få afkast på fastforrentede fordringer og søger alternative investeringer. Hvorfor ikke vælge det, der ligger lige for danske small cap aktier? AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 2

3 Performance gap mellem Small og Big Caps er udvidet markant Kilde: Carnegie Research AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 3

4 Small Cap Danmark A/S Small Cap Danmark-aktien er faldet ca. 28% siden 1. januar I samme periode er Access Small Cap steget ca. 24% Kilde: Carnegie Research AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 4

5 Investeringsfilosofi virker også for small caps Gennem detailkendskab til udvalgte danske selskaber og deres økosystem skabes et kontinuerligt og stabilt merafkast Nærhed giver kendskab Inertien i god ledelse og en stærk markedsposition undervurderes af markedet Strategien er ikke baseret på evnen til at time cykliske udsving eller makroøkonomiske temaer Kendskab skaber holdninger Holdninger leder til merafkast AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 5

6 Investeringsproces samme fokus, men aktiv medspiller Investeringsunivers (danske aktier noteret på Københavns Fondsbørs) Evalueringskriterier Vurdering af ledelsen Kompetencer, troværdighed, resultatmæssig historik Fokus på shareholder value Langsigtede målsætninger Styrken af forretningen Strukturelle trends Markedsposition/pricing power Fokusering Valuation ROIC trends, DCF Multiple analyse Upside potentialer Risikoanalyse Porteføljekandidater Forandringspotentiale Aktiv aktionær rolle påtages selektivt Shareholder fokus kan ofte skærpes og value-trap risiko minimeres/fjernes AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 6

7 Typiske faser i en Small Cap rebound Står vi overfor revaluering? Tilbage til start efterår 2011! Igen lidt optimisme forår 2012 Vi er tilbage her ved slutningen af 2012 og nu i 2013 Tvangssalg Porteføljetilpasning Aktieudvidelser Revaluation Vækst og overshooting Vi var her ultimo 2009 Vi var her i foråret 2011 AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 7

8 Small Caps værdiansættelse inden for normalt range Kilde: Enskilda AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 8

9 Access Small Cap performance i 2013 Access Small Caps performance: 2013 positivt afkast på 18% Performance er leveret bredt i porteføljen blot 3 ud af 12 aktier har bidraget negativt Indeks performance: Det danske small cap indeks har haft et positivt afkast på 13% i 2013 og totalmarkedet 15% Investorerne er ved at få øjnene op for attraktiv risk-reward sammenlignet med large cap 2013 afkast i Access Small Cap.fordelt på aktier Positiv afkast PF andel aug Negativ afkast PF andel aug DFDS 51% 15,64% North Media -15% 2,18% Per Aarsleff 44% 12,33% DLH -15% 4,71% Simcorp 38% 13,03% BoConcept -14% 6,21% Ringland 37% 17,40% Migatronic 34% 6,57% IC Companys 20% 8,50% Royal Unibrew 19% 11,36% Matas 17% 2,09% Solar 4% n.a. AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 9

10 Transaktioner i 2013 Vi har i løbet af 2013 suppleret til vores investeringer i Per Aarsleff og Royal Unibrew. Vi har introduceret Matas som ny aktie i porteføljen i forbindelse med børsnoteringen. Investeringerne er finansieret ved exit af vores investering i Solar Køb Per Aarsleff Salg Solar Royal Unibrew Matas AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 10

11 Nye aktier Matas

12 Matas Case Førende forhandler af skøn- og sundhedsprodukter med stærk penetration i Danmark med markedsandel på 38% - og 62% i high-end skønhedssegment Har de seneste år outperformet vækst i dansk detailhandel med en same-storesales vækst på 3% årligt trods krisen Loyalitetskort har opnået markant tilslutning uden at Matas udvander margins, som er meget stabile på 14-15% Stærk cash flow profil med konverteringsrate tæt på 100% med solidt cash return potentiale (est. DKK 1,3mia over tre-årig periode). Dividend yield ses omkring 10% i kommende år Attraktivt entry point på IPO kurs DKK 115 Potentiale Omsætningsvækst i niveauet 3% årligt kombineret med svagt stigende margins og stærk cash flow evne skaber fundament for en dividend yield omkring 10% årligt Potentiel upside til estimater ved liberalisering af apotekssektoren samt intelligent udnyttelse af loyalitetsprogram Risici Risiko for margin udvanding ved øget online handel AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 12

13 Exit Solar

14 Solar ledelsen mistede kontrol med SAPprojekt Investeringsexit Investering i Solar er foretaget til en gennemsnitskurs på DKK 317,4 Ved indgangen til 2012 udgjorde beholdningen i Solar ca. 4% af porteføljen Casen blev svækket af: Rodet SAP-implementering, som efterlader et spor af dårlig execution og ekstra omkostninger Uro har ført til fordyrende forsinkelse af resterende udrulning Negativ markedsudvikling på vigtige markeder (især Holland) Usikkert om Solar s geografiske struktur; sub-scale i for mange markeder skubber selskabet en større restrukturering foran sig? Solar A/S Share Price J an-10 Mar-10 May-10 Jul-10 S ep-10 Nov -10 J an-11 Mar-11 May-11 Jul-11 S ep-11 Nov -11 J an-12 Mar-12 May-12 Jul-12 S ep-12 Nov -12 Solar A/S AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 14

15 Status på cases AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 15

16 Ringkjøbing Landbobank Case status Stærk regionalt positioneret på den danske vestkyst ca. halvdelen af forretningseksponering anden halvdel i lukrative nicher (f.eks. private banking, vindmølle- og sommerhusfinansiering) Imponerende tabshistorik => ROE bund i denne krise var 12% Markant overkapitaliseret med Core Tier 1 ratio på ca. 21% trods en særdeles forsigtig hensættelsespolitik Første halvår 2013 har vist den stærkeste nettotilgang af kunder nogensinde! Den i forvejen lave omkostningsprocent er forbedret yderligere Opkøb vurderes ud fra en ROE-analyse er meget selektiv. Fokus på shareholder value bl.a. via aktietilbagekøb og en stigende dividende Potentiale Vækst i EPS kommer fra moderat vækst i basisindtjening, pænt fald i hensættelser i de kommende to år samt færre aktier pga. aktietilbagekøb. EPS vækst på godt 10% p.a. de kommende to år EK-andel på 20%. Kunne drives med max 15% og dermed udbetale over 15% af market cap Stadig et revalueringspotentiale herfra, bemærk at hedgefonden Parvus har flaget en +5% aktiepost Risici Som udgangspunkt lav risiko givet dokumenteret høj kreditkvalitet af lånebog, men konjunkturer kan drille Øget konkurrencepres vokser de ud af nichestrategien? Vil marginaler blive konkurreret ned igen? AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 16

17 DFDS Case status Casen var i 2012 udfordret af konkurrencesituationen på den Engelske Kanal samt Göteborg-Immingham, men der ses nu lys for enden af tunnelen Engelske Kanal: DFDS har fået medhold fra engelske myndigheder i, at Eurotunnels køb af SeaFrance skibe forvrider konkurrencesituationen. Det er nu meget sandsynligt, at Eurotunnel må afhænde skibene, hvilket kan få casen tilbage på sporet Göteborg-Immingham: NTEX har kastet håndklædet i ringen og flytter fragtvolumen tilbage til DFDS. Marginløft fra bedre yield samt priser Øvrige ruter fungerer fornuftigt og Østersøvolumen stiger fortsat Forbedret leveringsaftale på nye skibe som er del af kontrakt med forsvaret Potentiale Handler på historisk lave multiple og ca. 0.8x indre værdi Ved normaliseret margin i 2014 på 6,5% og PE på 10x ses kurspotentiale på DKK 416 Dividende strøm på ca. DKK 34 for perioden samt et muligt betydeligt aktietilbagekøb ifm. APM s frasalg (eller DKK 65 jumbo dividende) samlet afkastpotentiale på 40-50% Risici Det konkrete udfald på den Engelske Kanal er uklart. Eurotunnel har appelleret og hensyn til bl.a. fagforeninger kan skabe uro Yderligere konjunktur afmatning store faste omkostninger AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 17

18 Simcorp Investeringscase Førende spiller på det europæiske marked for Asset Management softwaresystemer med 100% kundeloyalitet Vækst drevet af stadigt skærpet regulering af den finansielle sektor. For 2013 ses omsætningsvækst på min. 5% fra organisk vækst blandt eksisterende kunder samt bidrag fra nye kunder bl.a. i nye markeder God visibilitet i forretningen, med over halvdelen af omsætningen kontraktligt sikret. Yderligere 10-15% kommer fra eksisterende kunders ændrede behov Meget cash-skabende forretningsmodel ingen pengebindinger Der er omsider kommet hul på bylden i US med solid ordreindgang i Stadig stort potentiale for at øge markedsandele Forøget fokus fra ny ledelse på at øge marginaler via større afkast på R&D og generel omkostningsfokus Potential overtagelses case flere peers ejet af kapitalfonde og oplagte synergier ved industrikonsolidering Potentiale Stort potentiale hvis investeringslysten bider sig fast i asset management-industrien Europa kan nærmest kun gå fremad! Hvis ordreindgangen fortsætter i samme tempo i USA, så står selskabet overfor et betydeligt omsætnings- og især indtjeningsløft! Den historisk gennemsnitlig PER er ca. 15x, hvilket giver en begrænset upside. Selv en mindre acceleration i nysalget vil pga. den operationelle gearing medføre et markant EPS-løft og revaluere aktien mod PER 20 Solidt årligt cash flow vil sikre udbytter på samlet ca. DKK 90 de næste par år Risici Eksisterende kunder bliver mere tilbageholdende. Historisk set har væksten været gennemsnitlig 8% p.a. Urolige finansielle markeder (konkurser blandt kunder/sammenlægninger) AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 18

19 BoConcept Holding Case status Q4: Skuffende ordreindgang i BoConcept s største marked; Frankrig samt Sydeuropa førte til nedjustering i Q4. Lukker fem butikker (fire i Spanien og en i Sverige). Forsinkelse af fransk kampagne vurderes dog at have skubbet noget salg ind i det nye regnskabsår. Overtager 6 butikker i Kina Butiksnettet opgraderes løbende dog stadig mest fokus på lukning af svage butikker, som blev åbnet før krisen på dårlige placeringer, hvilket styrker marginpotentialet Har styrket processen med at finde gode franchise-tagere 2013/14 guidance: 4% omsætningsvækst og EBIT margin på 2,5-3,0% BoConcept yder begrænset finansiel støtte til ekspansion. Valuation beskeden Potentiale Ved en normaliseret lønsomhed på 5,0% EBIT-marginal er PER ca. 7x Aktien handlede på PER 15x før krisen potentiale på ca. DKK 180 ved forsigtigt margin scenario Selskabets egen målsætning er en 12% EBIT-margin kræver dog væsentligt større forretningsvolumen end nuværende Begrænset dividende strøm ventet (DKK 7) Risici Konjunktursvækkelse kan presse volumen. Geografisk spredning vs. Selskabsstørrelse kan BoConcept knække koden i Kina? Øget priskonkurrence i mellemsegment. Generel execution AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 19

20 Royal Unibrew Investeringscase Yield case sat på pause efter køb af finske Hartwall Akkvisitionscasen beror mere på optimering af Hartwall aktiviteter end egentlige synergier mellem de to forretninger. Købet åbner også døren for et tættere og mere profitabelt samarbejde med Heineken i hhv Finland og Baltikum Eksisterende forretning i god gænge omend ølforbruget i Vesteuropa aftager inkl. det vigtige italienske marked, hvor der ses trading down. Baltikum også svagt med lav forbrugertillid. Vækst og margin-potentiale størst i Malt, med gns. årlig vækst på 10-15% og EBIT-margin på 20% på mellemlang sigt vil dog kræve investeringer i starten Gearing af balance igen øget efter køb af Hartwall, hvilket udskyder cash returns til Attraktiv valuation Potentiale Ved konsolidering af Hartwall og en PER 15 målsætning (på niveau med peers) ser vi et potentiale til kurs 630 frem til 2014 Hertil kommer forventet genoptagelse af dividendeudbetaling fra 2015 Trods god performance fortsat 15-25% afkastpotentiale Risici Øget konkurrence i mærkevare segmentet af øl- og vandmarkedet Yderligere markant svækkelse af efterspørgslen i Italien Yderligere beskatning af øl og vand Integrationsrisiko ved overtagelsen af Hartwall AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 20

21 Per Aarsleff Investeringscase God start på året med 1H-regnskab og fastholdt guidance for helåret om vækst og marginbedring Godt positioneret til at drage nytte af politisk prioritering af investeringer i infrastruktur, især kloakker, jernbaner, havne og offshore vindmøller Erfaren ledelse med meget lang erfaring og sundt forhold til risiko god track på projektstyring Har ifm. årsregnskab lanceret ny målsætning for pay-out ratio på 25-30% samt doblet udbyttet for 11/12. Yield case på vej Handler på meget lave multipler både mht. indtjening og indre værdi Potentiale Har gennem en årrække haft en 4-5,5% EBIT-marginal, men har de seneste år ligget lavere. En forventning om en 3,5% marginal vurderes som beskeden givet et voksende anlægsmarked og større andel vindprojekter, som har højere marginaler Med en PER 8x er kurspotentialet til ca. 650 Stort kapitalstruktur upside. Cash flow akkumuleres; yield på 2,5% kunne fordobles, hvis pay-out ratiomål nås. Handler på ca. 0,8x indre værdi Risici Største risiko for en projektforretning er, at et eller flere større projekter løber af sporet Det sker og vil ske igen! Offentlige besparelser på infrastrukturinvesteringer pga. krisen AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 21

22 DLH Investeringscase Turn around casen er udfordret af svage konjunkturer, som har ramt det europæiske marked hårdt med tiltagende styrke i 2013 I første halvår 2013 er omsætningen i Europa 23% under sidste års niveau Helårsforventninger nedjusteret forventet driftstab ses nu på DKK 30-40m mod tidligere DKK 8m Tvivl om hvad er lagerkorrektioner, markedssvaghed og tabt konkurrenceevne Oprydningsarbejdet fortsætter mht. omkostningsreduktioner samt frasalg, så gælden har nået et rimeligt niveau Markant potentiale, hvis ledelsen får styr på situationen. Markedet prisfastsætter aktien som konkurskandidat kurs/indre værdi på 0,3x Potentiale Hvis selskabet formår at vende omsætningstrenden til beskeden vækst og EBITmarginen rettes til 2011 niveau på ca. 3% i 2014 (ledelsens mål er 4%, hvilket burde være realistisk, når man ser på andre grossistvirksomheder) fås EPS på ca. DKK 0.84 eller en PER på ca. 4x En PER 8x vil medføre target på kurs 6,7 fordoblingspotentiale, men klart også upside til PER multipel, hvis ledelsen lykkes Risici Ledelsen reagerer for langsomt og for begrænset på markedssituation Cyklisk modvind besværliggør marginfremgang AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 22

23 IC Companys Case status Oprydningen fortsætter! Tabsgivende brands (Jackpot og Cottenfield) er solgt fra, og midmarket brands integreres nu i fælles enhed mhp optimering af omkostninger og fokus på Nordeuropa Ny CEO, Mads Ryder, skal forbedre eksekvering i kernebrands og vil opdrage organisationen til at blive tal-orienteret! Har været lønsom gennem alle kriseårene og genereret positivt cash flow Guidance for 2013/14 synes meget forsigtig men ny ledelse bekræfter massivt margin potentiale på lang sigt Fortsat fokus på cash-flow støtter kapitalstrukturcase Potentiale Ved normaliseret EBIT-margin på 8-10% i 2014 er EPS DKK 13. Dividende strøm på DKK 10 Handler dermed under PER 12x mod ca.15x for peers. Vil re-rate i takt med højere margins. Kurs-potentiale op mod 200 Kan IC bringe EBIT-marginaler tættere på peers som ligger på 15-20% er upside betydeligt Risici Hyppige strategiskift ryster organisationen og intern execution Volatile inputpriser kombineret med begrænset pricing power AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 23

24 Migatronic Case status Omsætningen af automatiseringsløsninger er igen i vækst for Migatronic, drevet af produkt-innovering samt pent-up demand. Markedet for svejsemaskiner er derimod svækket og konkurrencen intens Omsætning i 1H ligger 13% under sidste års niveau, men tæt omkostningsstyring efterlod EBIT næsten på niveau ledelsen ser dog nedgang i 2H Positioneret i Kina og Indien med produktion og lokal afsætning. Ny ledelse synes dog især at fokusere på de nære markeder Handler på meget lave multipler (ca. 0,6x indre værdi). Balancen sund og solidt cash flow med god cash conversion. Potentiale for udbetaling af dividende Potentiale Ved stabiliseret omsætning i 2014 og en EBIT-margin på 5% hedder EPS 18 i 2014 Ved PER 10 er kurspotentialet 180 Normalt er vækst markant højere efter en recession, og vores 2014 salgsestimat er 22% under peak sales i 2008 Risici Konkurrence intensiveres, og Migatronic er for lille til at følge med (teknologisk, scalability, osv.) CAPEX-stigninger hos kunderne trækker ud i mange år, og selskabet bløder AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 24

25 North Media Investeringscase Indtjeningen under pres fra stadigt svækket detailsektor, som sænker deres reklamebudgetter og stigende nej-tak -andel. Ledelsen forsøger med nej-tak+ ordning at dæmme op herfor Cash flow stadig på fornuftigt niveau trods markedsudfordringer. Stærk balance med netto positiv likviditet Forretningsmodellen skaber basis for stærkt cash flow og dermed dividendepotentiale, som også er ledelsens erklærede mål, man har dog på kort sigt fravalgt udbyttebetaling, hvilket har svækket casen Online-aktiviteterne er stadig tabsgivende strategiændring kan booste indtjening markant, vi ser dog pt. ingen signaler fra ledelsen herom Potentiale Aktien handler på 16x 2014 indtjening i nuværende set-up Excl. Online-aktiviteterne handler aktien på 8x 2014 indtjening hertil potentiale for genoptaget dividendebetalinger Potentiale primært fra strategiskift vedr. online-aktiviteterne Risici Regeringen har planer om at afgiftspålægge reklametryksager, hvilket kan føre til fald i volumen EU undersøgelse vil dog føre til frafald eller i hvert fald forsinkelse Ledelsen for risikovillig på online-aktiviteter Intensiveret konkurrence i kølvand på volumenpres AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 25

26 Konklusion Casen for at investere i danske small caps er attraktiv: Vi kan finde adskillige aktier med god ledelse og et stort forretningspotentiale. Mange vil via vækst og revaluering kunne generere høje afkast Upside kan være endda meget betydeligt for kategorien, hvis investorer bliver komfortable med konjunktursituationen og igen er villige til at tage bets i illikvide mindre aktier Lige nu synes konjunktursituationen usikker, og small caps er derfor ikke på ønskelisten. Godt tidspunkt at bygge en portefølje op Det danske aktieteam har en solid performance. Generelt for danske aktier har vi markant outperformet gennem en lang årrække, og specifikt for small caps har vi nu vist det samme over en treårig periode. Selv i negative markeder kan vi skabe afkast! Vi rydder løbende op i de svage dele af porteføljen. Der må ikke hænge usælgelige fejlinvesteringer! AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 26

27 Konklusion fortsat Vores nuværende portefølje repræsenterer et markant potentiale med en behersket risikoprofil. Vi er ofte en betydelig aktionær i mange af selskaberne. Mangel på evne og vilje til at tage ejerskabet seriøst gør ofte, at især mindre virksomheder ikke prioriterer aktionærerne højt. Vi kan selv med mindre initiativer ofte markant ændre deres adfærd med re-rating af aktierne som et resultat. Den nuværende portefølje indeholder følgende investeringstemaer: a/ forandringsprocesser med god ledelse (DFDS, IC og DLH ) b/ vækstselskaber (Simcorp, IC, BoConcept, Per Aarsleff) c/ konjunkturbetinget vækst (Per Aarsleff, Migatronic, IC og DLH) d/ stabilt afkast/value (Royal Unibrew, Matas og Ring Land) e/ salgs-/observationsliste AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 27

28 Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af SEB Wealth Management, en enhed i Skandinaviska Enskilda Banken AB, Copenhagen Branch. Skandinaviska Enskilda Banken AB, Copenhagen Branch ( SEB ) er en del af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), som er et svensk aktieselskab, der er underlagt tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og delvist af Finanstilsynet i Danmark. Dette materiale er udarbejdet alene til orientering for de investorer, som materialet er udleveret til. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Alle råd og informationer i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangel heri. Investorerne opfordres til at udøve et eget skøn over, hvorledes der skal investeres, og publikationens informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for investors egen vurdering. SEB er ikke ansvarlig for det økonomiske udfald af placeringer eller andre tiltag, der er sket på basis af information i dette materiale. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og historiske afkast er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter som hører hjemme, elle investerer i, udenlandske markeder påvirkes også af udsving i valutakurser, som kan få værdien på instrumentet at stige eller falde. SEB, datterselskaber af SEB samt medarbejdere i SEB kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afsluttet positioner i finansielle instrumenter, som er omtalt i materialet. SEB har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og ikke til offentliggørelse noget sted. Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sverige, Bernstorffsgade 50, 1577 København V

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april)

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april) Access Small Cap A/S April 2012 (priser pr. 10 april) Small Caps har fundet en bund 200 190 180 170 160 150 140 130 120 01-01-2010 01-02-2010 01-03-2010 01-04-2010 01-05-2010 01-06-2010 01-07-2010 01-08-2010

Læs mere

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015

Læs mere

Small Cap Danske Aktier September 2014

Small Cap Danske Aktier September 2014 Small Cap Danske Aktier September 2014 Agenda Investeringscase for at investere i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historiske afkast og performance Beholdninger i porteføljen

Læs mere

Access Small Cap Maj 2015

Access Small Cap Maj 2015 Access Small Cap Maj 2015 Re-rating af danske small caps er godt i gang Året 2014 steg Access Small Cap med ca 8% - markedet var op ca 4%. Året 2015 er startet med et 26% afkast. Aktiemarkedet karakteriseret

Læs mere

Finansielle nøgletal - hvordan anvendes nøgletal til at give et overblik over den økonomiske udvikling i et selskab?

Finansielle nøgletal - hvordan anvendes nøgletal til at give et overblik over den økonomiske udvikling i et selskab? Finansielle nøgletal - hvordan anvendes nøgletal til at give et overblik over den økonomiske udvikling i et selskab? v./ Jens Houe Thomsen Senioraktieanalytiker Jyske Bank DIRF 22. maj 2012 Agenda Hvorfor

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Omsætning. 900 Omsætning

Omsætning. 900 Omsætning Analyse SP Group A/S En anden aktie vi har taget en større position i er en aktie der de seneste 3 4 år har foretaget en rigtig turn around, og nu ser ud til at være på rette spor mod fremtidige gevinster.

Læs mere

SAXO GLOBAL EQUITIES

SAXO GLOBAL EQUITIES SAXO GLOBAL EQUITIES PRODUKT Saxo Global Equities er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Afdelingens mål er over tid at skabe et afkast efter alle omkostninger, der er bedre end MSCI AC World

Læs mere

PRODUKT INVESTERINGSPROCES

PRODUKT INVESTERINGSPROCES SIRIUS BALANCE PRODUKT Sirius Balance er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Sirius Balance er den første afdeling i Danmark, der kombinerer aktier og virksomhedsobligationer i én afdeling.

Læs mere

Generalforsamling 28. august 2006

Generalforsamling 28. august 2006 Generalforsamling 28. august 2006 Dagsorden 1. Valg af dirigent 2. Bestyrelsens beretning om selskabets virksomhed i det forløbne regnskabsår 3. Fremlæggelse af årsrapporten 4. Godkendelse af årsrapporten,

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 1 09.09.2009 IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 Agenda 2 09.09.2009 Kort om TrygVesta marked, forretningsmodel og finansiel størrelse EPS udviklingen inkl. 2011

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Analytiker overvejelser Click to edit Master subtitle style. Peter Rothausen Aktieanalytiker FIH Capital Markets, part of Kaupthing Group

Analytiker overvejelser Click to edit Master subtitle style. Peter Rothausen Aktieanalytiker FIH Capital Markets, part of Kaupthing Group Click Seminar to edit ommaster restrukturering title style Analytiker overvejelser Click to edit Master subtitle style Peter Rothausen Aktieanalytiker FIH Capital Markets, part of Kaupthing Group Agenda

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

EURUSD. Kommentar fra Nordic Sales Trading:

EURUSD. Kommentar fra Nordic Sales Trading: 13/01-16 Kommentar fra Nordic Sales Trading: Ansvarsfraskrivelse: følgende handelsmuligheder skal ikke betragtes som købs- eller salgsanbefalinger, men skal derimod betragtes som generel information om

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/ Analyse Forge Group (Når der hentydes til $ i denne analyse hentydes der til australske $ som aktien er noteret i). Vi har hos Symmetry foretaget en større investering i det børsnoterede australske entreprenør

Læs mere

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10 BoConcept Holding A/S 1. kvartal 29/1 S E B Enskilda 1. september 29 Agenda Seneste markedsudvikling Regnskabsmæssig udvikling i 1. kvartal 29/1 Strategisk fokus for 29/1 Forventninger til 29/1 Viggo Mølholm,

Læs mere

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år 18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Stærkt M&A-marked i Danmark i 2013 og positive forventninger til 2014

Stærkt M&A-marked i Danmark i 2013 og positive forventninger til 2014 Stærkt M&A-marked i i 2013 og positive forventninger til 2014 Johannes Vasehus Sørensen Managing Partner Corporate Finance Uffe Ambjørn Director Corporate Finance Resumé Det danske M&A-marked har været

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

NRI under pres. Møde med adm. direktør og kreditdirektør SYDBANK - REDUCER

NRI under pres. Møde med adm. direktør og kreditdirektør SYDBANK - REDUCER SYDBANK - REDUCER NRI under pres Møde med adm. direktør og kreditdirektør I fredags mødtes vi med den adm. direktør og kreditdirektøren, der bekræftede vores bekymringer over Sydbanks evne til at skabe

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen

15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen 15. november 2016 v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen Agenda Investeringsmæssige resultater Udviklingen på de finansielle markeder og konsekvenser for afkast Investeringsstrategi Investeringsmæssige

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

IR Best Practise set med analytikerens øjne

IR Best Practise set med analytikerens øjne IR Best Practise set med analytikerens øjne DIRF, 20. november 2012 Carnegie Investment Bank AB 19 November, 20121 Hvem er jeg? Danmarks sureste analytiker (uofficiel anerkendelse) Analysechef, Carnegie

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Sydbank Investeringsarrangement 2013 September 2013

Sydbank Investeringsarrangement 2013 September 2013 Sydbank Investeringsarrangement 2013 September 2013 Lars Rasmussen, CEO Page 1 Fremadrettede udsagn De fremadrettede udsagn, der er indeholdt i denne præsentation, herunder omsætnings- og indtjenings-forventninger,

Læs mere

Travelmarket.com 1. maj 2009

Travelmarket.com 1. maj 2009 Vækst trods markedskrise Travelmarkets regnskab for 3. kvartal 2008/09 viste fortsat vækst trods en finanskrise, der har ramt rejsebranchen hårdt. Med udsigt til mindre underskud i år, tror vi dog først

Læs mere

DELÅRSRAPPORT 1. HALVÅR 7. AUGUST 2014

DELÅRSRAPPORT 1. HALVÅR 7. AUGUST 2014 DELÅRSRAPPORT 1. HALVÅR 2014 7. AUGUST 2014 Agenda Halvåret i hovedtræk Udvikling i aktiviteter Fokus og forventninger til 2014 Baggrund Finansiel udvikling i 1H 2014 7. august 2014 2 Implementering og

Læs mere

Ordinær generalforsamling 2012

Ordinær generalforsamling 2012 Ordinær generalforsamling 2012 18. april 2012 build with ease Dagsorden 1. Ledelsens beretning om selskabets virksomhed i det forløbne år 2. Fremlæggelse og godkendelse af den reviderede årsrapport 2011

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering 4. Kvartal 2014 Fair Value MARKEDSVÆRDI PR. AKTIV KLASSE Dato: 12-31-2014 Aktivklasse Markedsværdi Vægt Kontanter 1,550,941.58 1.0 Akt Inv.for. 3,268,538.16

Læs mere

Aktiebrev : Bet at home.com AG:

Aktiebrev : Bet at home.com AG: Aktiebrev 3 2014: Som jeg har nævnt flere gange på det sidste, så er de nuværende aktiemarkeder ikke præget af en masse flotte tilbud og man skal nærmest lede efter nålen i en høstak for at finde investeringer

Læs mere

F.E. Bording 3. september 2013

F.E. Bording 3. september 2013 s- o- n- d- j-13 f-13 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 2. kvartal 213 Indtjeningen fordoblet Bordings 2. kvartal viste overrasksende stor vækst i de danske, grafiske

Læs mere

Kommentar fra Nordic Sales Trading:

Kommentar fra Nordic Sales Trading: 18/11-15 Kommentar fra Nordic Sales Trading: Følgende handelsmuligheder skal ikke betragtes som direkte købs- eller salgsanbefalinger, men skal blot forstås som de muligheder vi ved handelsbordet i Saxo

Læs mere

F.E. Bording 4. juni 2015

F.E. Bording 4. juni 2015 j- j- a- s- o- n- d- j- f- m- a- m- j- j- PRAETORIAN RESEARCH Ingen pardon Selvom Bordings forventning til resultatudviklingen i år er på 25%, og selvom denne forventning blev opretholdt i forbindelse

Læs mere

Update Q2 17 / Pandora

Update Q2 17 / Pandora Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q2 17 / Pandora Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 1.050

Læs mere

Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal

Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal København, den 25. oktober 2010 Analyse af Unit Link Pension: Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal Morningstar har analyseret på afkastet i Unit Link pensioner i 3. kvartal af 2010. Analysen

Læs mere

"Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt afkast til Axcels investorer"

Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt afkast til Axcels investorer Axcel som en del af oplevelsesøkonomien? Joachim Sperling CKO, 7. juni 2011 Axcels grundidé "Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

BØRSNOTERING. vokser. har en værdi på mindst DKK 40 mio. kan se en fordel i at ha adgang til yderligere kapital til fremtidig vækst

BØRSNOTERING. vokser. har en værdi på mindst DKK 40 mio. kan se en fordel i at ha adgang til yderligere kapital til fremtidig vækst 2 BØRSNOTERING Børsnotering for små og mellemstore virksomheder er igen blevet muligt i Danmark. Børsnotering kan være særdeles fordelagtigt for virksomheder, der vokser har et kapitalbehov på mindst DKK

Læs mere

Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai

Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Agenda Udviklingen i 2. kvartal 2011/12 Status på GPS Four Forventninger til 2011/12 Hovedpunkter i 2. kvartal 2011/12 Væsentlig

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

Børsmeddelelse nr Delårsrapport 1. kvartal 2004

Børsmeddelelse nr Delårsrapport 1. kvartal 2004 Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K København, d. 21.04.2004 Børsmeddelelse nr. 11.2004 Delårsrapport 1. kvartal 2004 Bestyrelsen for SmallCap Danmark har d.d. behandlet

Læs mere

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity Erik Holm De mange myter om kapitalfonde Myter De er skadelige for beskæftigelsen (samfundet) De er meget lukkede De skaber kun værdi med låneteknik De

Læs mere

Outperformance Vi anbefaler stadig Køb

Outperformance Vi anbefaler stadig Køb Numericable - Køb Outperformance Vi anbefaler stadig Køb Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Status på det danske venturemarked: Mere kapital, flere exitter og bedre afkast

Status på det danske venturemarked: Mere kapital, flere exitter og bedre afkast INDLÆG TIL DVCAS NYHEDSBREV Status på det danske venturemarked: Mere kapital, flere exitter og bedre afkast Ditte Rude Moncur, analysechef Et langt sejt træk For dansk økonomi var 2014 en blanding af gode

Læs mere

Børsnoterede certifikater Bull & Bear

Børsnoterede certifikater Bull & Bear Børsnoterede certifikater Bull & Bear Bull & Bear-certifikater passer til dig, der har en fast tro på, hvilken vej markedet vil gå, uanset om du tror på en stigning eller et fald. Bull & Bear-certifikater

Læs mere

2012 nyt år, samme udfordringer. Henrik Drusebjerg Januar 2012

2012 nyt år, samme udfordringer. Henrik Drusebjerg Januar 2012 2012 nyt år, samme udfordringer Henrik Drusebjerg Januar 2012 10 years ago, we had Steve Jobs, Bob Hope & Johnny Cash; now we have no jobs, no hope and no cash! US blog on twitter 2 Opdateret 2. januar

Læs mere

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance Morten Hübbe, koncernchef Download præsentationen på tryg.com Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Royal Unibrew A/S. Årsrapport Marts 2006

Royal Unibrew A/S. Årsrapport Marts 2006 Royal Unibrew A/S Årsrapport 2005 Marts 2006 Vision og Mission VISION Vi vil med stigende lønsomhed udvikle vores position som en af de største udbydere af drikkevarer i Nordeuropa. Uden for denne region

Læs mere

Webcast 15. august 2013 CEO Jens Bjerg Sørensen. Regnskab for første halvår 2013

Webcast 15. august 2013 CEO Jens Bjerg Sørensen. Regnskab for første halvår 2013 Webcast 15. august 213 CEO Jens Bjerg Sørensen Regnskab for første halvår 213 H1 213: Et halvår som forudset Halvår overordnet som forventet Omsætningen under 212 i Q1, men højere i Q2 EBIT lavere end

Læs mere

Resultatet før og efter skat for 1. kvartal 2016 var negativt med 12,3 mio. kr., svarende til en egenkapitalforrentning før og efter skat på -3,4%.

Resultatet før og efter skat for 1. kvartal 2016 var negativt med 12,3 mio. kr., svarende til en egenkapitalforrentning før og efter skat på -3,4%. NASDAQ OMX Nordic Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dr. Tværgade 41, 1. - 2 DK-1302 København K Telefon: (+45) 33 30 66 00 www.smallcap.dk Dato 18. april 2016 Udsteder SmallCap Danmark

Læs mere

Jyske Invest ikke som de fleste

Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest ikke som de fleste 2 jyske invest Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest er ikke som de fleste i investeringsbranchen. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast.

Læs mere

For yderligere information: www.trygvesta.com. Pressemøde februar 2010. Pressemøde 25. februar 2010 Resultat for 2009

For yderligere information: www.trygvesta.com. Pressemøde februar 2010. Pressemøde 25. februar 2010 Resultat for 2009 For yderligere information: www.trygvesta.com 1 Pressemøde 25. februar 2010 Resultat for 20 2 Resultat 20 Stine Bosse, CEO Salg, omkostninger og resultat Højdepunkter for 20 og forventninger til 2010 3

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48 HP Hedge august 2009 I august sluttede indre værdi 104,48, hvilket er all time high, og det betyder at afkastet i august var 3,82%. Siden årets start har afdelingen genereret et afkast på 38,26%, hvilket

Læs mere

Victoria Properties 20. juli 2009

Victoria Properties 20. juli 2009 Sejlene rebes fokus på overskud Med et relativt stabilt tysk ejendomsmarked og en uændret ejendomsportefølje fortsætter Vicotria Properties med at skære organisationen til et lavere aktivitetsniveau. Herved

Læs mere

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Halvårsrapport 20 Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

F.E. Bording 6. december 2011

F.E. Bording 6. december 2011 Anledning: 3. kvartal 2011 En aktie, man bør holde øje med Med fortsat resultatfremgang i 3. kvartal i et fortsat vanskeligt marked for grafiske løsninger, ser vi gode muligheder for yderligere indtjeningsfremgang

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2016

Big Picture 3. kvartal 2016 Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Jeppe Christiansen Adm. direktør 10. oktober 2014 Maj Invest Vores forretningsmodel er global Get the big picture right Økonomiske fundamentals vinder Langsigtede investeringer

Læs mere

Præsentation af analysen C20 by Numbers 2017

Præsentation af analysen C20 by Numbers 2017 Præsentation af analysen C0 by Numbers 017 Juni 017 1 PwC s analyse C0 by Numbers PwC har for femte år i træk lavet analysen C0 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene for

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

BRYGGERIGRUPPEN A/S. Årsrapport marts 2005 BRYGGERIGRUPPEN A/S

BRYGGERIGRUPPEN A/S. Årsrapport marts 2005 BRYGGERIGRUPPEN A/S Årsrapport 24 17. marts 25 1 Overblik Om virksomheden Næststørste bryggerivirksomhed i Skandinavien Skandinaviens største eksportør af øl 2. medarbejdere Over 13. aktionærer Om produkterne Ceres er et

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Mermaid Nordic. Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic. CVR nr. 30 80 75 45

Mermaid Nordic. Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic. CVR nr. 30 80 75 45 Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic CVR nr. 30 80 75 45 Foreningsoplysninger 2 Ledelsesberetning 3 Ledelsespåtegning 4 Regnskabspraksis 5 Hoved- og nøgletal 5 Resultatopgørelse

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene

Læs mere

Meddelelse nr. 9/2012 Side 1 af 6

Meddelelse nr. 9/2012 Side 1 af 6 Meddelelse nr. 9/2012 Side 1 af 6 København, den 23. marts 2012 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Rella Holding A/S årsregnskab 2011 Bestyrelsen for Rella Holding A/S har i dag

Læs mere

BankInvest Asiatiske Aktier

BankInvest Asiatiske Aktier 3. kvartal 2016 BankInvest Asiatiske Aktier Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asiatiske aktier gav i tredje kvartal et afkast efter omkostninger på 10,1%, hvilket var 1,1 % point bedre end

Læs mere

Præsentation den 25. marts 2010

Præsentation den 25. marts 2010 30.04.03 Højgaard Holding Præsentation den 25. marts 2010 MT Højgaard Investormøde 25. marts 2010 Mål og indhold Formålet er: At skabe overblik over MT Højgaards performance At skabe indblik i MT Højgaards

Læs mere

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND FULDTIDSKONTO I LD VÆLGER 110.000 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 1980 1985 1990 1995

Læs mere

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Oplæg ved bankdirektør Martin Kviesgaard, 22. september 2015 Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Introduktion til GrønlandsBANKEN Forretningsomfang:

Læs mere

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB

Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Jeppe Christiansen CEO Juni 2016 The big picture 2 Vækst i global økonomi (% p.a.) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Access Small Cap A/S

Access Small Cap A/S Access Small Cap A/S Investorinformation 25. juni 2015 1 Ansvar for Investorinformation Vi erklærer herved, at oplysningerne i investorinformationen os bekendt er rigtige og ikke som følge af udeladelser

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA marts 2017 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL 10. Marts 2017 4. kvartal endte med negativ vækst på 0,9%.

Læs mere

Halvårsrapport 1. halvår 2015

Halvårsrapport 1. halvår 2015 Halvårsrapport 1. halvår 2015 Selskabsoplysninger Selskabet Access Small Cap c/o Skandinaviska Enskilda Banken Filial af Skandinaviska Enskilda Banken A/S (publ) Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon

Læs mere