Access Small Cap A/S August 2013

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Access Small Cap A/S August 2013"

Transkript

1 Access Small Cap A/S August 2013

2 Er danske small caps næste til at re-rate? Aktiemarkedet har sat nye rekordniveauer i 2013 danske small caps er begyndt at flytte på sig over sommeren efter en sløj start på året! SEB s danske aktieteam har leveret en solid outperformance år-til-dato med et afkast på 18% sammenlignet med et small cap markedsafkast på 13% Vi tror, at casen for at investere i danske small cap aktier er attraktiv. Upside er betydelig, og vi ser to veje til et godt afkast: Vores investeringsfilosofi og investeringsproces vil fortsat kunne identificere og udvælge aktier, som vil give et højt absolut afkast. Vores mere aktivistiske stil på dette område er en vigtig medvirkende årsag! Konjunktursituationen stabiliseres og måske endda forbedres, og investorer er igen villige til at tage bets i illikvide mindre aktier. Kategoriens fundamentaler vil markant forbedres og re-ratingen vil tage fart Lige nu synes konjunktursituationen på rette vej, og danske small caps begynder så småt at vinde opmærksomhed i takt med en stigende risikovillighed blandt investorerne. Vi ser det som et godt tidspunkt at have eksponering til small cap på Investorer kan ikke få afkast på fastforrentede fordringer og søger alternative investeringer. Hvorfor ikke vælge det, der ligger lige for danske small cap aktier? AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 2

3 Performance gap mellem Small og Big Caps er udvidet markant Kilde: Carnegie Research AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 3

4 Small Cap Danmark A/S Small Cap Danmark-aktien er faldet ca. 28% siden 1. januar I samme periode er Access Small Cap steget ca. 24% Kilde: Carnegie Research AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 4

5 Investeringsfilosofi virker også for small caps Gennem detailkendskab til udvalgte danske selskaber og deres økosystem skabes et kontinuerligt og stabilt merafkast Nærhed giver kendskab Inertien i god ledelse og en stærk markedsposition undervurderes af markedet Strategien er ikke baseret på evnen til at time cykliske udsving eller makroøkonomiske temaer Kendskab skaber holdninger Holdninger leder til merafkast AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 5

6 Investeringsproces samme fokus, men aktiv medspiller Investeringsunivers (danske aktier noteret på Københavns Fondsbørs) Evalueringskriterier Vurdering af ledelsen Kompetencer, troværdighed, resultatmæssig historik Fokus på shareholder value Langsigtede målsætninger Styrken af forretningen Strukturelle trends Markedsposition/pricing power Fokusering Valuation ROIC trends, DCF Multiple analyse Upside potentialer Risikoanalyse Porteføljekandidater Forandringspotentiale Aktiv aktionær rolle påtages selektivt Shareholder fokus kan ofte skærpes og value-trap risiko minimeres/fjernes AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 6

7 Typiske faser i en Small Cap rebound Står vi overfor revaluering? Tilbage til start efterår 2011! Igen lidt optimisme forår 2012 Vi er tilbage her ved slutningen af 2012 og nu i 2013 Tvangssalg Porteføljetilpasning Aktieudvidelser Revaluation Vækst og overshooting Vi var her ultimo 2009 Vi var her i foråret 2011 AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 7

8 Small Caps værdiansættelse inden for normalt range Kilde: Enskilda AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 8

9 Access Small Cap performance i 2013 Access Small Caps performance: 2013 positivt afkast på 18% Performance er leveret bredt i porteføljen blot 3 ud af 12 aktier har bidraget negativt Indeks performance: Det danske small cap indeks har haft et positivt afkast på 13% i 2013 og totalmarkedet 15% Investorerne er ved at få øjnene op for attraktiv risk-reward sammenlignet med large cap 2013 afkast i Access Small Cap.fordelt på aktier Positiv afkast PF andel aug Negativ afkast PF andel aug DFDS 51% 15,64% North Media -15% 2,18% Per Aarsleff 44% 12,33% DLH -15% 4,71% Simcorp 38% 13,03% BoConcept -14% 6,21% Ringland 37% 17,40% Migatronic 34% 6,57% IC Companys 20% 8,50% Royal Unibrew 19% 11,36% Matas 17% 2,09% Solar 4% n.a. AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 9

10 Transaktioner i 2013 Vi har i løbet af 2013 suppleret til vores investeringer i Per Aarsleff og Royal Unibrew. Vi har introduceret Matas som ny aktie i porteføljen i forbindelse med børsnoteringen. Investeringerne er finansieret ved exit af vores investering i Solar Køb Per Aarsleff Salg Solar Royal Unibrew Matas AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 10

11 Nye aktier Matas

12 Matas Case Førende forhandler af skøn- og sundhedsprodukter med stærk penetration i Danmark med markedsandel på 38% - og 62% i high-end skønhedssegment Har de seneste år outperformet vækst i dansk detailhandel med en same-storesales vækst på 3% årligt trods krisen Loyalitetskort har opnået markant tilslutning uden at Matas udvander margins, som er meget stabile på 14-15% Stærk cash flow profil med konverteringsrate tæt på 100% med solidt cash return potentiale (est. DKK 1,3mia over tre-årig periode). Dividend yield ses omkring 10% i kommende år Attraktivt entry point på IPO kurs DKK 115 Potentiale Omsætningsvækst i niveauet 3% årligt kombineret med svagt stigende margins og stærk cash flow evne skaber fundament for en dividend yield omkring 10% årligt Potentiel upside til estimater ved liberalisering af apotekssektoren samt intelligent udnyttelse af loyalitetsprogram Risici Risiko for margin udvanding ved øget online handel AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 12

13 Exit Solar

14 Solar ledelsen mistede kontrol med SAPprojekt Investeringsexit Investering i Solar er foretaget til en gennemsnitskurs på DKK 317,4 Ved indgangen til 2012 udgjorde beholdningen i Solar ca. 4% af porteføljen Casen blev svækket af: Rodet SAP-implementering, som efterlader et spor af dårlig execution og ekstra omkostninger Uro har ført til fordyrende forsinkelse af resterende udrulning Negativ markedsudvikling på vigtige markeder (især Holland) Usikkert om Solar s geografiske struktur; sub-scale i for mange markeder skubber selskabet en større restrukturering foran sig? Solar A/S Share Price J an-10 Mar-10 May-10 Jul-10 S ep-10 Nov -10 J an-11 Mar-11 May-11 Jul-11 S ep-11 Nov -11 J an-12 Mar-12 May-12 Jul-12 S ep-12 Nov -12 Solar A/S AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 14

15 Status på cases AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 15

16 Ringkjøbing Landbobank Case status Stærk regionalt positioneret på den danske vestkyst ca. halvdelen af forretningseksponering anden halvdel i lukrative nicher (f.eks. private banking, vindmølle- og sommerhusfinansiering) Imponerende tabshistorik => ROE bund i denne krise var 12% Markant overkapitaliseret med Core Tier 1 ratio på ca. 21% trods en særdeles forsigtig hensættelsespolitik Første halvår 2013 har vist den stærkeste nettotilgang af kunder nogensinde! Den i forvejen lave omkostningsprocent er forbedret yderligere Opkøb vurderes ud fra en ROE-analyse er meget selektiv. Fokus på shareholder value bl.a. via aktietilbagekøb og en stigende dividende Potentiale Vækst i EPS kommer fra moderat vækst i basisindtjening, pænt fald i hensættelser i de kommende to år samt færre aktier pga. aktietilbagekøb. EPS vækst på godt 10% p.a. de kommende to år EK-andel på 20%. Kunne drives med max 15% og dermed udbetale over 15% af market cap Stadig et revalueringspotentiale herfra, bemærk at hedgefonden Parvus har flaget en +5% aktiepost Risici Som udgangspunkt lav risiko givet dokumenteret høj kreditkvalitet af lånebog, men konjunkturer kan drille Øget konkurrencepres vokser de ud af nichestrategien? Vil marginaler blive konkurreret ned igen? AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 16

17 DFDS Case status Casen var i 2012 udfordret af konkurrencesituationen på den Engelske Kanal samt Göteborg-Immingham, men der ses nu lys for enden af tunnelen Engelske Kanal: DFDS har fået medhold fra engelske myndigheder i, at Eurotunnels køb af SeaFrance skibe forvrider konkurrencesituationen. Det er nu meget sandsynligt, at Eurotunnel må afhænde skibene, hvilket kan få casen tilbage på sporet Göteborg-Immingham: NTEX har kastet håndklædet i ringen og flytter fragtvolumen tilbage til DFDS. Marginløft fra bedre yield samt priser Øvrige ruter fungerer fornuftigt og Østersøvolumen stiger fortsat Forbedret leveringsaftale på nye skibe som er del af kontrakt med forsvaret Potentiale Handler på historisk lave multiple og ca. 0.8x indre værdi Ved normaliseret margin i 2014 på 6,5% og PE på 10x ses kurspotentiale på DKK 416 Dividende strøm på ca. DKK 34 for perioden samt et muligt betydeligt aktietilbagekøb ifm. APM s frasalg (eller DKK 65 jumbo dividende) samlet afkastpotentiale på 40-50% Risici Det konkrete udfald på den Engelske Kanal er uklart. Eurotunnel har appelleret og hensyn til bl.a. fagforeninger kan skabe uro Yderligere konjunktur afmatning store faste omkostninger AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 17

18 Simcorp Investeringscase Førende spiller på det europæiske marked for Asset Management softwaresystemer med 100% kundeloyalitet Vækst drevet af stadigt skærpet regulering af den finansielle sektor. For 2013 ses omsætningsvækst på min. 5% fra organisk vækst blandt eksisterende kunder samt bidrag fra nye kunder bl.a. i nye markeder God visibilitet i forretningen, med over halvdelen af omsætningen kontraktligt sikret. Yderligere 10-15% kommer fra eksisterende kunders ændrede behov Meget cash-skabende forretningsmodel ingen pengebindinger Der er omsider kommet hul på bylden i US med solid ordreindgang i Stadig stort potentiale for at øge markedsandele Forøget fokus fra ny ledelse på at øge marginaler via større afkast på R&D og generel omkostningsfokus Potential overtagelses case flere peers ejet af kapitalfonde og oplagte synergier ved industrikonsolidering Potentiale Stort potentiale hvis investeringslysten bider sig fast i asset management-industrien Europa kan nærmest kun gå fremad! Hvis ordreindgangen fortsætter i samme tempo i USA, så står selskabet overfor et betydeligt omsætnings- og især indtjeningsløft! Den historisk gennemsnitlig PER er ca. 15x, hvilket giver en begrænset upside. Selv en mindre acceleration i nysalget vil pga. den operationelle gearing medføre et markant EPS-løft og revaluere aktien mod PER 20 Solidt årligt cash flow vil sikre udbytter på samlet ca. DKK 90 de næste par år Risici Eksisterende kunder bliver mere tilbageholdende. Historisk set har væksten været gennemsnitlig 8% p.a. Urolige finansielle markeder (konkurser blandt kunder/sammenlægninger) AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 18

19 BoConcept Holding Case status Q4: Skuffende ordreindgang i BoConcept s største marked; Frankrig samt Sydeuropa førte til nedjustering i Q4. Lukker fem butikker (fire i Spanien og en i Sverige). Forsinkelse af fransk kampagne vurderes dog at have skubbet noget salg ind i det nye regnskabsår. Overtager 6 butikker i Kina Butiksnettet opgraderes løbende dog stadig mest fokus på lukning af svage butikker, som blev åbnet før krisen på dårlige placeringer, hvilket styrker marginpotentialet Har styrket processen med at finde gode franchise-tagere 2013/14 guidance: 4% omsætningsvækst og EBIT margin på 2,5-3,0% BoConcept yder begrænset finansiel støtte til ekspansion. Valuation beskeden Potentiale Ved en normaliseret lønsomhed på 5,0% EBIT-marginal er PER ca. 7x Aktien handlede på PER 15x før krisen potentiale på ca. DKK 180 ved forsigtigt margin scenario Selskabets egen målsætning er en 12% EBIT-margin kræver dog væsentligt større forretningsvolumen end nuværende Begrænset dividende strøm ventet (DKK 7) Risici Konjunktursvækkelse kan presse volumen. Geografisk spredning vs. Selskabsstørrelse kan BoConcept knække koden i Kina? Øget priskonkurrence i mellemsegment. Generel execution AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 19

20 Royal Unibrew Investeringscase Yield case sat på pause efter køb af finske Hartwall Akkvisitionscasen beror mere på optimering af Hartwall aktiviteter end egentlige synergier mellem de to forretninger. Købet åbner også døren for et tættere og mere profitabelt samarbejde med Heineken i hhv Finland og Baltikum Eksisterende forretning i god gænge omend ølforbruget i Vesteuropa aftager inkl. det vigtige italienske marked, hvor der ses trading down. Baltikum også svagt med lav forbrugertillid. Vækst og margin-potentiale størst i Malt, med gns. årlig vækst på 10-15% og EBIT-margin på 20% på mellemlang sigt vil dog kræve investeringer i starten Gearing af balance igen øget efter køb af Hartwall, hvilket udskyder cash returns til Attraktiv valuation Potentiale Ved konsolidering af Hartwall og en PER 15 målsætning (på niveau med peers) ser vi et potentiale til kurs 630 frem til 2014 Hertil kommer forventet genoptagelse af dividendeudbetaling fra 2015 Trods god performance fortsat 15-25% afkastpotentiale Risici Øget konkurrence i mærkevare segmentet af øl- og vandmarkedet Yderligere markant svækkelse af efterspørgslen i Italien Yderligere beskatning af øl og vand Integrationsrisiko ved overtagelsen af Hartwall AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 20

21 Per Aarsleff Investeringscase God start på året med 1H-regnskab og fastholdt guidance for helåret om vækst og marginbedring Godt positioneret til at drage nytte af politisk prioritering af investeringer i infrastruktur, især kloakker, jernbaner, havne og offshore vindmøller Erfaren ledelse med meget lang erfaring og sundt forhold til risiko god track på projektstyring Har ifm. årsregnskab lanceret ny målsætning for pay-out ratio på 25-30% samt doblet udbyttet for 11/12. Yield case på vej Handler på meget lave multipler både mht. indtjening og indre værdi Potentiale Har gennem en årrække haft en 4-5,5% EBIT-marginal, men har de seneste år ligget lavere. En forventning om en 3,5% marginal vurderes som beskeden givet et voksende anlægsmarked og større andel vindprojekter, som har højere marginaler Med en PER 8x er kurspotentialet til ca. 650 Stort kapitalstruktur upside. Cash flow akkumuleres; yield på 2,5% kunne fordobles, hvis pay-out ratiomål nås. Handler på ca. 0,8x indre værdi Risici Største risiko for en projektforretning er, at et eller flere større projekter løber af sporet Det sker og vil ske igen! Offentlige besparelser på infrastrukturinvesteringer pga. krisen AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 21

22 DLH Investeringscase Turn around casen er udfordret af svage konjunkturer, som har ramt det europæiske marked hårdt med tiltagende styrke i 2013 I første halvår 2013 er omsætningen i Europa 23% under sidste års niveau Helårsforventninger nedjusteret forventet driftstab ses nu på DKK 30-40m mod tidligere DKK 8m Tvivl om hvad er lagerkorrektioner, markedssvaghed og tabt konkurrenceevne Oprydningsarbejdet fortsætter mht. omkostningsreduktioner samt frasalg, så gælden har nået et rimeligt niveau Markant potentiale, hvis ledelsen får styr på situationen. Markedet prisfastsætter aktien som konkurskandidat kurs/indre værdi på 0,3x Potentiale Hvis selskabet formår at vende omsætningstrenden til beskeden vækst og EBITmarginen rettes til 2011 niveau på ca. 3% i 2014 (ledelsens mål er 4%, hvilket burde være realistisk, når man ser på andre grossistvirksomheder) fås EPS på ca. DKK 0.84 eller en PER på ca. 4x En PER 8x vil medføre target på kurs 6,7 fordoblingspotentiale, men klart også upside til PER multipel, hvis ledelsen lykkes Risici Ledelsen reagerer for langsomt og for begrænset på markedssituation Cyklisk modvind besværliggør marginfremgang AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 22

23 IC Companys Case status Oprydningen fortsætter! Tabsgivende brands (Jackpot og Cottenfield) er solgt fra, og midmarket brands integreres nu i fælles enhed mhp optimering af omkostninger og fokus på Nordeuropa Ny CEO, Mads Ryder, skal forbedre eksekvering i kernebrands og vil opdrage organisationen til at blive tal-orienteret! Har været lønsom gennem alle kriseårene og genereret positivt cash flow Guidance for 2013/14 synes meget forsigtig men ny ledelse bekræfter massivt margin potentiale på lang sigt Fortsat fokus på cash-flow støtter kapitalstrukturcase Potentiale Ved normaliseret EBIT-margin på 8-10% i 2014 er EPS DKK 13. Dividende strøm på DKK 10 Handler dermed under PER 12x mod ca.15x for peers. Vil re-rate i takt med højere margins. Kurs-potentiale op mod 200 Kan IC bringe EBIT-marginaler tættere på peers som ligger på 15-20% er upside betydeligt Risici Hyppige strategiskift ryster organisationen og intern execution Volatile inputpriser kombineret med begrænset pricing power AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 23

24 Migatronic Case status Omsætningen af automatiseringsløsninger er igen i vækst for Migatronic, drevet af produkt-innovering samt pent-up demand. Markedet for svejsemaskiner er derimod svækket og konkurrencen intens Omsætning i 1H ligger 13% under sidste års niveau, men tæt omkostningsstyring efterlod EBIT næsten på niveau ledelsen ser dog nedgang i 2H Positioneret i Kina og Indien med produktion og lokal afsætning. Ny ledelse synes dog især at fokusere på de nære markeder Handler på meget lave multipler (ca. 0,6x indre værdi). Balancen sund og solidt cash flow med god cash conversion. Potentiale for udbetaling af dividende Potentiale Ved stabiliseret omsætning i 2014 og en EBIT-margin på 5% hedder EPS 18 i 2014 Ved PER 10 er kurspotentialet 180 Normalt er vækst markant højere efter en recession, og vores 2014 salgsestimat er 22% under peak sales i 2008 Risici Konkurrence intensiveres, og Migatronic er for lille til at følge med (teknologisk, scalability, osv.) CAPEX-stigninger hos kunderne trækker ud i mange år, og selskabet bløder AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 24

25 North Media Investeringscase Indtjeningen under pres fra stadigt svækket detailsektor, som sænker deres reklamebudgetter og stigende nej-tak -andel. Ledelsen forsøger med nej-tak+ ordning at dæmme op herfor Cash flow stadig på fornuftigt niveau trods markedsudfordringer. Stærk balance med netto positiv likviditet Forretningsmodellen skaber basis for stærkt cash flow og dermed dividendepotentiale, som også er ledelsens erklærede mål, man har dog på kort sigt fravalgt udbyttebetaling, hvilket har svækket casen Online-aktiviteterne er stadig tabsgivende strategiændring kan booste indtjening markant, vi ser dog pt. ingen signaler fra ledelsen herom Potentiale Aktien handler på 16x 2014 indtjening i nuværende set-up Excl. Online-aktiviteterne handler aktien på 8x 2014 indtjening hertil potentiale for genoptaget dividendebetalinger Potentiale primært fra strategiskift vedr. online-aktiviteterne Risici Regeringen har planer om at afgiftspålægge reklametryksager, hvilket kan føre til fald i volumen EU undersøgelse vil dog føre til frafald eller i hvert fald forsinkelse Ledelsen for risikovillig på online-aktiviteter Intensiveret konkurrence i kølvand på volumenpres AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 25

26 Konklusion Casen for at investere i danske small caps er attraktiv: Vi kan finde adskillige aktier med god ledelse og et stort forretningspotentiale. Mange vil via vækst og revaluering kunne generere høje afkast Upside kan være endda meget betydeligt for kategorien, hvis investorer bliver komfortable med konjunktursituationen og igen er villige til at tage bets i illikvide mindre aktier Lige nu synes konjunktursituationen usikker, og small caps er derfor ikke på ønskelisten. Godt tidspunkt at bygge en portefølje op Det danske aktieteam har en solid performance. Generelt for danske aktier har vi markant outperformet gennem en lang årrække, og specifikt for small caps har vi nu vist det samme over en treårig periode. Selv i negative markeder kan vi skabe afkast! Vi rydder løbende op i de svage dele af porteføljen. Der må ikke hænge usælgelige fejlinvesteringer! AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 26

27 Konklusion fortsat Vores nuværende portefølje repræsenterer et markant potentiale med en behersket risikoprofil. Vi er ofte en betydelig aktionær i mange af selskaberne. Mangel på evne og vilje til at tage ejerskabet seriøst gør ofte, at især mindre virksomheder ikke prioriterer aktionærerne højt. Vi kan selv med mindre initiativer ofte markant ændre deres adfærd med re-rating af aktierne som et resultat. Den nuværende portefølje indeholder følgende investeringstemaer: a/ forandringsprocesser med god ledelse (DFDS, IC og DLH ) b/ vækstselskaber (Simcorp, IC, BoConcept, Per Aarsleff) c/ konjunkturbetinget vækst (Per Aarsleff, Migatronic, IC og DLH) d/ stabilt afkast/value (Royal Unibrew, Matas og Ring Land) e/ salgs-/observationsliste AUG 2013 DANSKE SMALL CAP AKTIER 27

28 Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af SEB Wealth Management, en enhed i Skandinaviska Enskilda Banken AB, Copenhagen Branch. Skandinaviska Enskilda Banken AB, Copenhagen Branch ( SEB ) er en del af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), som er et svensk aktieselskab, der er underlagt tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og delvist af Finanstilsynet i Danmark. Dette materiale er udarbejdet alene til orientering for de investorer, som materialet er udleveret til. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Alle råd og informationer i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangel heri. Investorerne opfordres til at udøve et eget skøn over, hvorledes der skal investeres, og publikationens informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for investors egen vurdering. SEB er ikke ansvarlig for det økonomiske udfald af placeringer eller andre tiltag, der er sket på basis af information i dette materiale. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og historiske afkast er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter som hører hjemme, elle investerer i, udenlandske markeder påvirkes også af udsving i valutakurser, som kan få værdien på instrumentet at stige eller falde. SEB, datterselskaber af SEB samt medarbejdere i SEB kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afsluttet positioner i finansielle instrumenter, som er omtalt i materialet. SEB har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og ikke til offentliggørelse noget sted. Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sverige, Bernstorffsgade 50, 1577 København V

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april)

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april) Access Small Cap A/S April 2012 (priser pr. 10 april) Small Caps har fundet en bund 200 190 180 170 160 150 140 130 120 01-01-2010 01-02-2010 01-03-2010 01-04-2010 01-05-2010 01-06-2010 01-07-2010 01-08-2010

Læs mere

Small Cap Danske Aktier September 2014

Small Cap Danske Aktier September 2014 Small Cap Danske Aktier September 2014 Agenda Investeringscase for at investere i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historiske afkast og performance Beholdninger i porteføljen

Læs mere

Access Small Cap Maj 2015

Access Small Cap Maj 2015 Access Small Cap Maj 2015 Re-rating af danske small caps er godt i gang Året 2014 steg Access Small Cap med ca 8% - markedet var op ca 4%. Året 2015 er startet med et 26% afkast. Aktiemarkedet karakteriseret

Læs mere

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10 BoConcept Holding A/S 1. kvartal 29/1 S E B Enskilda 1. september 29 Agenda Seneste markedsudvikling Regnskabsmæssig udvikling i 1. kvartal 29/1 Strategisk fokus for 29/1 Forventninger til 29/1 Viggo Mølholm,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 1 09.09.2009 IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 Agenda 2 09.09.2009 Kort om TrygVesta marked, forretningsmodel og finansiel størrelse EPS udviklingen inkl. 2011

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Travelmarket.com 1. maj 2009

Travelmarket.com 1. maj 2009 Vækst trods markedskrise Travelmarkets regnskab for 3. kvartal 2008/09 viste fortsat vækst trods en finanskrise, der har ramt rejsebranchen hårdt. Med udsigt til mindre underskud i år, tror vi dog først

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering 4. Kvartal 2014 Fair Value MARKEDSVÆRDI PR. AKTIV KLASSE Dato: 12-31-2014 Aktivklasse Markedsværdi Vægt Kontanter 1,550,941.58 1.0 Akt Inv.for. 3,268,538.16

Læs mere

F.E. Bording 6. december 2011

F.E. Bording 6. december 2011 Anledning: 3. kvartal 2011 En aktie, man bør holde øje med Med fortsat resultatfremgang i 3. kvartal i et fortsat vanskeligt marked for grafiske løsninger, ser vi gode muligheder for yderligere indtjeningsfremgang

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år 18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Oplæg ved bankdirektør Martin Kviesgaard, 22. september 2015 Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Introduktion til GrønlandsBANKEN Forretningsomfang:

Læs mere

Halvårsrapport 1. halvår 2015

Halvårsrapport 1. halvår 2015 Halvårsrapport 1. halvår 2015 Selskabsoplysninger Selskabet Access Small Cap c/o Skandinaviska Enskilda Banken Filial af Skandinaviska Enskilda Banken A/S (publ) Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Jyske Invest ikke som de fleste

Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest ikke som de fleste 2 jyske invest Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest er ikke som de fleste i investeringsbranchen. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast.

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity Erik Holm De mange myter om kapitalfonde Myter De er skadelige for beskæftigelsen (samfundet) De er meget lukkede De skaber kun værdi med låneteknik De

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance Morten Hübbe, koncernchef Download præsentationen på tryg.com Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Nyhedsbrev for aktiespareklubben PointFigure.Dk Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Kommentarer siden sidst USA s jobmarked skaber ikke så mange nye arbejdspladser, som markederne havde

Læs mere

Flot regnskab moderat skuffende outlook

Flot regnskab moderat skuffende outlook MICROSOFT - REDUCER Flot regnskab moderat skuffende outlook Microsoft overraskede positivt da indtjeningen kom ind bedre end konsensus forventningerne. Det er især et øget salg af windowslicenser samt

Læs mere

Access Small Cap A/S

Access Small Cap A/S Access Small Cap A/S Investorinformation 25. juni 2015 1 Ansvar for Investorinformation Vi erklærer herved, at oplysningerne i investorinformationen os bekendt er rigtige og ikke som følge af udeladelser

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

50% steg årets resultat ÅRET

50% steg årets resultat ÅRET 50% steg årets resultat ÅRET 2009 2010 2 Året 2009 2010 FORORD VÆKST ØGET EFFEKTIVITET FORBEDRET INDTJENING Med GPS Four-strategien har Ambu opnået mere fokus, retning og hastighed, og vi vil arbejde målrettet

Læs mere

"Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt afkast til Axcels investorer"

Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt afkast til Axcels investorer Axcel som en del af oplevelsesøkonomien? Joachim Sperling CKO, 7. juni 2011 Axcels grundidé "Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Berlin III A/S. NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Berlin III A/S Selskabets nye strategi.

Berlin III A/S. NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Berlin III A/S Selskabets nye strategi. NASDAQ OMX Copenhagen A/S nr. 94 / 2012 Birkerød, 27. april 2012 CVR. nr. 29 24 64 91 www.berlin3.dk Berlin III A/S Selskabets nye strategi. Som nævnt i tidligere selskabsmeddelelser skal bestyrelsen herved

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Lagerstyring forbedres mod slutningen af året

Lagerstyring forbedres mod slutningen af året MATAS - KØB Lagerstyring forbedres mod slutningen af året Hovedpunkter fra Matas' præsentation i går: 1) fortsat svag efterspørgsel, 2) hovedproduktkategorien Beauty bør til sin tid se et cyklisk opsving,

Læs mere

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Jeppe Christiansen Adm. direktør 10. oktober 2014 Maj Invest Vores forretningsmodel er global Get the big picture right Økonomiske fundamentals vinder Langsigtede investeringer

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

F.E. Bording 31. maj 2011

F.E. Bording 31. maj 2011 m-1 j-1 j-1 a-1 s-1 o-1 n-1 d-1 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 211 Endelig peger pilen i den rigtige retning Bording opnåede endeligt - positive resultat for 1.

Læs mere

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Halvårsrapport 2012 HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Agenda Præsentation ved: Lars Nymann Andersen Administrerende direktør, North Media Kåre Wigh Økonomidirektør, North Media Arne Ullum Mediadirektør,

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Velkommen til analytikermøde Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Fremskridt i fusionen Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af 1. halvår 2001 Resultat

Læs mere

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende Value Bonds 2018 Udbyttebetalende - En afdeling med aftagende risiko indtil 2018 Januar 2015 Valuevejen.dk Value Bonds 2 Ι Sparinvest Rating og sikkerhed med eksempler på virksomhed og land Investment

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Bedre adgang til risikovillig kapital til iværksættere og små og mellemstore virksomheder

Bedre adgang til risikovillig kapital til iværksættere og små og mellemstore virksomheder Bedre adgang til risikovillig kapital til iværksættere og små og mellemstore virksomheder 1. Baggrund Iværksættere og små og mellemstore virksomheder er centrale for, at vi igen får skabt vækst og nye

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Resultatet for 2. kvartal 2015 blev på 2,9 mio. kr. Kvartalsafkastet blev 2,7%. OMXCXC20-indekset steg 0,3% i kvartalet.

Resultatet for 2. kvartal 2015 blev på 2,9 mio. kr. Kvartalsafkastet blev 2,7%. OMXCXC20-indekset steg 0,3% i kvartalet. NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 21. juli 2015 Udsteder Investeringsforeningen SmallCap Danmark Kontaktpersoner Christian Reinholdt, tlf. 33 30 66 16 Antal

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

Børsmeddelelse nr. 12.2009, Delårsrapport 1. januar 31. marts 2009

Børsmeddelelse nr. 12.2009, Delårsrapport 1. januar 31. marts 2009 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 20. april Udsteder Kontaktpersoner Jens Erik Høst, tlf. 33 30 66 10 Antal sider 5 incl. denne side Børsmeddelelse nr. 12.,

Læs mere

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 Alm. Brand Bestyrelsesrapportering og IR DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 1 Alm. Brand-aktien - Ikke en åbenlys succeshistorie! 180 160 140 120 0 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 20 2011 2012 2013 Finanskrisen

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target Gennemgang af portefølje Risikoangivelse Milepæl(e) Target Meldinger om nye aktier Kort om Begrundelse Risikoangivelse Milepæl(e) Target Diskussion Diverse Rules of engagement Planer med LI POP Ekstraordionær

Læs mere

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år København, den 26. oktober 2009 Ny pensionsanalyse: Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år Morningstar analyserer nu som noget nyt pensionsselskabernes egne risikoprofil fonde fra Unit Link

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2012-13 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

Large Cap. Dividend. Earnings Yield

Large Cap. Dividend. Earnings Yield Large Cap i alt GF-dato Topdanmark 170,6 12,5 13,65 7,3% 0 0,0% 0 15,6 9,1% 9,1% 10-04-2014 Tryg 566,5 39,4 14,38 7,0% 27 4,8% 69 13,5 2,4% 7,1% 03-04-2014 TDC 56,2 3,9 14,41 6,9% 3,7 6,6% 95 0 0,0% 6,6%

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

Ordinær generalforsamling, d. 17. april 2013

Ordinær generalforsamling, d. 17. april 2013 Ordinær generalforsamling, d. 17. april 2013 Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2012 2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab

Læs mere

KVARTALSORIENTERING 1. KVARTAL 2015

KVARTALSORIENTERING 1. KVARTAL 2015 KVARTALSORIENTERING 1. KVARTAL 215 Den 7. maj 215 Selskabsmeddelelse nr. 4-15 Flere end 35. husstande er nu tilmeldt NejTak+, som fortsætter fremgangen planmæssigt. Koncernens omsætning og resultat var

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni).

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Markedsvilkår fortsat presset første halvår af 2015 MultiQ s erhvervelse af majoritet i Mermaid A/S Pr. 12. maj 2015 overtog MultiQ

Læs mere

Svag EBIT margin. Vesteuropa stadig på rette vej. Organisk fald i volumen i Asien CARLSBERG - REDUCER

Svag EBIT margin. Vesteuropa stadig på rette vej. Organisk fald i volumen i Asien CARLSBERG - REDUCER CARLSBERG - REDUCER Svag EBIT margin Vesteuropa stadig på rette vej Organisk fald i volumen i Asien Gruppens EBIT-margin blev på 3,8 % (5,4) eller 190 bp under konsensus. Carlsberg's prognose for 2014

Læs mere

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Årsrapport 2013/14 for Aller Holding A/S Aller Holding A/S har udsendt sin årsrapport for regnskabsåret

Læs mere

Generalforsamling 31. august 2011

Generalforsamling 31. august 2011 Generalforsamling 31. august 2011 Dagsorden 1. Valg af dirigent 2. Ledelsesberetning 3. Fremlæggelse af årsrapporten 4. Godkendelse af årsrapporten, herunder beslutning om decharge for direktion og bestyrelse

Læs mere

Aktieudvælgelse i en global verden

Aktieudvælgelse i en global verden Fra heden nord for Skagen. 1885. Udsnit Af P.S. Krøyer, Tilhører Skagens Museum Kunsten at anvende sund fornuft Aktieudvælgelse i en global verden Søren Milo Christensen Porteføljeforvalter, SKAGEN Global

Læs mere

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio.

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio. Københavns Fondsbørs BESTYRELSEN Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Telefon 89 22 20 01 Telefax 89 22 24 96 25.04. Jyske Bank-koncernens kvartalsrapport for - RESULTAT FØR SKAT KR. 471 MIO. FORRENTER PRIMOEGENKAPITALEN

Læs mere

Aktieindekserede obligationer. Sikker investering i det nordiske opsving

Aktieindekserede obligationer. Sikker investering i det nordiske opsving Aktieindekserede obligationer Sikker investering i det nordiske opsving Norden et unikt vækstcenter I Danske Bank vurderer vi, at den positive udvikling i Norden vil fortsætte. Derfor tilbyder vi to forskellige

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Solidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering

Solidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering VESTAS - KØB Solidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering Vi fastholder KØB af Vestas op til regnskabet for 3. kvartal '14 på trods af finansiel uro på markederne, som har påvirket aktien markant.

Læs mere

8/2 2013 Exiqon Analyse / Made by Investor1989

8/2 2013 Exiqon Analyse / Made by Investor1989 Exiqon en fantastisk turn around case Exiqon aktien er en jeg har fulgt igennem længere tid og købt stille og roligt op i inden regnskabet i går. Det er en aktie der har haft nogle usikkerhedsmomenter

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2015

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2015 SELSKABSMEDDELELSE Meddelelse nr. 11/2015 Fjerritslev, 31. august 2015 Bestyrelsen har i dag godkendt koncernens delårsrapport perioden 1. januar - 30. juni 2015. Positivt halvårsresultat i Migatronic

Læs mere

JPMorgan ramt af høje advokathonorarer

JPMorgan ramt af høje advokathonorarer JP MORGAN STÆRKT KØB JPMorgan ramt af høje advokathonorarer Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer.

Læs mere

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden Indhold Baggrund for børsnoteringen Organisation Målsætning Investeringsstrategien Risikofaktorer Forventninger til fremtiden Fordele ved Spar Nord FormueInvest A/S Aftaler, beskatning, udbyttepolitik,

Læs mere

Bliv klar til møde med banken

Bliv klar til møde med banken www.pwc.dk Bliv klar til møde med banken v/brian Rønne Nielsen Revision. Skat. Rådgivning. 7 år med finanskrise, lavvækst og uro i bankerne Karakteristika ved den nye virkelighed for SMV Knap likviditet

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Access Private Equity A/S. Investorinformation. 24. juni 2015

Access Private Equity A/S. Investorinformation. 24. juni 2015 Access Private Equity A/S Investorinformation 24. juni 2015 1 INDHOLDFORTEGNELSE 1. Indledning...3 2. Resumé... 4 2.1 Selskabet... 4 2.2 Handel med Selskabets Kapitalandele... 4 2.3 Tilbagekøb af Selskabets

Læs mere

Topdanmarks equity story

Topdanmarks equity story Topdanmarks equity story Aktieprofil Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Synergi mellem liv og skade Effektiv kapitalstyring Topdanmark-aktien

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

Vesteuropa mister momentum

Vesteuropa mister momentum ROCKWOOL - REDUCER Vesteuropa mister momentum Dette er et ikkekomplekst produkt. Vi fastholder vores REDUCER-anbefaling og nedjusterer vores kursmål til DKK 1.000 pga. kortsigtet usikkerhed, hvor Tyskland

Læs mere

Regnskabsåret 2011 i bygge- og anlægsbranchen

Regnskabsåret 2011 i bygge- og anlægsbranchen Efter at 2010 var et ekstremt hårdt år for bygge- og anlægsbranchen, så viser regnskabsåret 2011 en mindre fremgang for branchen. Virksomhederne har i stort omfang fået tilpasset sig den nye situation

Læs mere